金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理論文
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理論文
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，指金融資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格變化或波動(dòng)而引起的未來(lái)可能損失，是各經(jīng)濟(jì)主體所面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理論文，供大家參考。
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理論文范文一：金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理研究論文
摘要：本文通過(guò)分析美國(guó)“次貸”風(fēng)波產(chǎn)生的原因，揭示金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的隱憂，就如何加強(qiáng)我國(guó)金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理提出意見(jiàn)。
關(guān)鍵詞：次級(jí)抵押貸款;金融市場(chǎng);風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重
本世紀(jì)初，美國(guó)政府為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)的不景氣，防止經(jīng)濟(jì)衰退，采取低利率及減稅等措施，大力發(fā)展信貸業(yè)務(wù)，使房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入一個(gè)良好的發(fā)展階段。房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮促使銀行及金融機(jī)構(gòu)對(duì)“次級(jí)信用”人借出大筆貸款，有的次級(jí)房屋抵押貸款供給者甚至以降低門檻為手段大力挖掘消費(fèi)者的購(gòu)房能力，拓寬自身盈利空間。2006年以后，隨著美國(guó)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的不斷攀升，為避免通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不得不提高利率水平。利率的上升加大了借款者的成本，導(dǎo)致浮動(dòng)抵押貸款違約率提高，取消抵押品贖回權(quán)的次級(jí)貸款比重出現(xiàn)大幅攀升，美國(guó)次級(jí)住房按揭貸款的違約率創(chuàng)近10年新高。違約率的大幅提高拉響了美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款的危機(jī)警報(bào)，隨著大量借款者無(wú)力償還貸款，“次貸”風(fēng)波迅速爆發(fā)和升級(jí)，并波及到全球金融市場(chǎng)。
一、美國(guó)“次貸”風(fēng)波產(chǎn)生的原因
導(dǎo)致美國(guó)“次貸”危機(jī)愈演愈烈的主要根源是放貸沖動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)集中釋放以及監(jiān)管缺位。
(一)放貸沖動(dòng)。2001～2004年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施低利率政策刺激了房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，美國(guó)人的購(gòu)房熱情不斷升溫，次級(jí)抵押貸款成了信用條件達(dá)不到優(yōu)惠級(jí)貸款要求的購(gòu)房者的選擇。同時(shí)，放貸機(jī)構(gòu)間競(jìng)爭(zhēng)的加劇催生了多種多樣的高風(fēng)險(xiǎn)次級(jí)抵押貸款產(chǎn)品。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)次級(jí)房屋抵押貸款總規(guī)模大致在8600～13000億美元之間，其中，有近半數(shù)的人沒(méi)有固定收入的憑證，這些人的總貸款額在4500～6500億美元之間，從而留下借款人日后可能無(wú)力還款的隱患。隨著美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)逐步出現(xiàn)降溫跡象，借款人很難將自己的房屋賣出，即使能賣出，房屋的價(jià)值也可能下跌到不足以償還剩余貸款的程度。
(二)風(fēng)險(xiǎn)集中釋放。2003年以來(lái)，美國(guó)政府為保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展，采取寬松的貨幣政策，并積極減稅。在這些政策的刺激下，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇導(dǎo)致住房需求增加。一些次級(jí)抵押貸款提供者為拓展自身盈利空間，采取獵殺放貸的手段，沒(méi)有依照法律的有關(guān)規(guī)定向消費(fèi)者真實(shí)、詳盡地披露有關(guān)貸款條款與利率風(fēng)險(xiǎn)的詳細(xì)信息，以“低門檻、低首付、低擔(dān)保、低要求”向各類人群發(fā)放次級(jí)抵押貸款，房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)供求兩旺、快速發(fā)展的大好形勢(shì)，房?jī)r(jià)大幅上漲，抵押消費(fèi)迅速增長(zhǎng)。
同時(shí)，一些按揭經(jīng)紀(jì)人在巨大利益的驅(qū)動(dòng)下，為多掙傭金，利用家訪、電話、郵寄資料、電子郵件、互聯(lián)網(wǎng)彈出廣告等各種方式，通過(guò)種種欺詐手段，包括故意隱瞞信息、提供虛假信息、慫恿甚至代替消費(fèi)者虛報(bào)收入等等，誘騙消費(fèi)者上鉤，而“咬鉤”的受害者往往是弱勢(shì)群體中最弱勢(shì)的。由于次級(jí)房貸放款中存在的種種不良行為，次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性的繁榮，房產(chǎn)市場(chǎng)也出現(xiàn)泡沫，加之近年來(lái)美國(guó)的貨幣緊縮、居民收入增速下降及利率升高增加了可浮動(dòng)利率房貸的利息支出等因素，使低端房貸消費(fèi)者還貸壓力不斷加大，違約率不斷上升。瑞銀國(guó)際(UBS)的研究數(shù)據(jù)表明，截至2006年底，美國(guó)次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)的還款違約率高達(dá)10.5%，是優(yōu)惠級(jí)貸款市場(chǎng)的七倍。由于違約率不斷攀升，提供購(gòu)房信貸和住房抵押消費(fèi)貸款的各類金融機(jī)構(gòu)大都陷入困境，不良資產(chǎn)激增，抵押品贖回權(quán)喪失率上升，資金周轉(zhuǎn)緊張。
(三)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管缺位。美國(guó)在次級(jí)抵押貸款的監(jiān)管上是缺位的并長(zhǎng)期不作為。其一，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)不足，一味追求利潤(rùn)最大化。2004年2月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席在對(duì)全國(guó)信用社的一次演講中說(shuō)：“如果貸款機(jī)構(gòu)提供比傳統(tǒng)固定利率更好的另類房貸產(chǎn)品，美國(guó)消費(fèi)者可能會(huì)從中獲益。”從演講中看出，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)層似乎在鼓勵(lì)開發(fā)并使用可調(diào)整利率房貸，而今天正是這類貸款壞賬，導(dǎo)致眾多借款人喪失抵押品贖回權(quán)。其二，金融管理層自相矛盾，一面加息，一面鼓勵(lì)房貸。早在2004年春天，金融監(jiān)管部門已開始關(guān)注貸款標(biāo)準(zhǔn)放松的問(wèn)題。
與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)17次加息，將聯(lián)邦基金利率從1%提升至5.3%。另一邊卻鼓勵(lì)貸款機(jī)構(gòu)開發(fā)并銷售可調(diào)整利率房貸。正是這種自相矛盾的行為，造就了當(dāng)前席卷數(shù)百萬(wàn)美國(guó)住房所有者的大風(fēng)暴。其三，監(jiān)管手段滯后。2005年5月，媒體開始報(bào)道，經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)新增房貸的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出警告。同年6月，原美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘稱他本人也擔(dān)心新型房貸產(chǎn)品泛濫。但金融監(jiān)管部門從2005年12月才開始擬議推出監(jiān)管指引，旨在遏制不負(fù)責(zé)任的放貸行為。直到危機(jī)爆發(fā)前四個(gè)月，即2007年3月初，金融監(jiān)管部門才同意將指引中的保護(hù)措施衍生到那些更為脆弱的貸款人。
二、美國(guó)“次貸”風(fēng)波對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的啟示
這次美國(guó)“次貸”危機(jī)的導(dǎo)火線是房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱。在這方面，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)“毫不遜色”。在我國(guó)，居民的住房按揭貸款一直被認(rèn)為是“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。這樣一個(gè)觀念在中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)已大行其道幾年，而且即使到現(xiàn)在，除銀監(jiān)會(huì)及央行這樣的監(jiān)管機(jī)構(gòu)有所察覺(jué)之外，房地產(chǎn)市場(chǎng)、商業(yè)銀行對(duì)此仍無(wú)動(dòng)于衷，“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話仍然是房地產(chǎn)市場(chǎng)主流意見(jiàn)。但實(shí)際上，當(dāng)美國(guó)打破這種神話時(shí)，居民按揭貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)就暴露無(wú)遺。這種資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性就會(huì)受到嚴(yán)重質(zhì)疑。從這個(gè)意義上說(shuō)，“次貸”風(fēng)波對(duì)中國(guó)有一定啟示。
(一)金融市場(chǎng)的盲目擴(kuò)張將可能導(dǎo)致收益與風(fēng)險(xiǎn)相背離。目前，國(guó)內(nèi)銀行基本上是國(guó)有銀行或國(guó)有股份占主要比重的銀行。這些銀行為自身短期效益，往往采取盲目擴(kuò)張住房按揭的做法。它們不僅放寬個(gè)人住房按揭貸款者進(jìn)入市場(chǎng)的條件，也不嚴(yán)格遵守銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)指引，甚至采取各種方式規(guī)避這種指引，如，加按揭、轉(zhuǎn)按揭等。這些追求短期效益的做法，導(dǎo)致房產(chǎn)貸款總量不斷增加。截至2006年末，我國(guó)個(gè)人商業(yè)房貸余額已達(dá)2.3萬(wàn)億元。
國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院的一份研究報(bào)告曾估算按揭貸款的違約風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)照香港20年的經(jīng)驗(yàn)，利率上升、房?jī)r(jià)波動(dòng)以及貸款人償還能力下降等三大因素誘發(fā)的房貸違約率可能超過(guò)18%，房貸違約很容易轉(zhuǎn)換成未來(lái)幾年內(nèi)的銀行壞賬。銀監(jiān)會(huì)最近的調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)部分省市的房貸不良率連續(xù)三年呈上升趨勢(shì)，“假房貸”、“假按揭”案件也相當(dāng)突出。同時(shí)，隨著央行多次提高存貸款利率，我國(guó)住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越大。而許多商業(yè)銀行卻一直相信房?jī)r(jià)在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)只漲不跌，爭(zhēng)相搶食房貸“蛋糕”。但我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格到底有多大“泡沫”?一旦市場(chǎng)信心喪失，泡沫在頃刻間就會(huì)破裂，房屋價(jià)格便迅速下跌。這樣，很可能會(huì)導(dǎo)致收益與風(fēng)險(xiǎn)相背離，危機(jī)就可能爆發(fā)。
(二)“信用等級(jí)”制度不健全將導(dǎo)致房貸市場(chǎng)存在隱患。從住房按揭的對(duì)象看，我國(guó)按揭貸款者中的大部分人連“次級(jí)信用”都不及。這幾年，凡是個(gè)人要申請(qǐng)住房按揭貸款的，幾乎都能從銀行獲得貸款。既然人人都能從銀行獲得住房按揭貸款，那么住房按揭貸款者基本上沒(méi)有信用等級(jí)可分。甚至不少人利用假信用，從銀行套取大量貸款炒作房地產(chǎn)。盡管目前國(guó)內(nèi)不少個(gè)人住房按揭貸款的信用不好，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí)，這種沒(méi)有信用的人不會(huì)暴露出來(lái)，因?yàn)檫^(guò)高的房?jī)r(jià)會(huì)把這些潛在風(fēng)險(xiǎn)完全掩蓋起來(lái)。但如果我國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)必然暴露出來(lái)。
(三)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重聚集在銀行體系將導(dǎo)致化解風(fēng)險(xiǎn)的能力不強(qiáng)。一方面，我國(guó)住房按揭貸款的證券化程度較低，其不良信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)基本聚集在銀行體系內(nèi)。我國(guó)正經(jīng)歷資產(chǎn)價(jià)格大幅上漲的階段，住房抵押貸款的低風(fēng)險(xiǎn)特性，使銀行在信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整中特別垂青于住房抵押貸款，而大量的住房抵押貸款正是造成近年來(lái)房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲的重要原因之一。因?yàn)樾刨J的增長(zhǎng)增加了房地產(chǎn)市場(chǎng)的需求。以房?jī)r(jià)收入比來(lái)度量，我國(guó)的住房抵押貸款無(wú)疑也越來(lái)越具有美國(guó)式次級(jí)抵押貸款的特征，只不過(guò)銀行迫于監(jiān)管的壓力仍要求一定的首付比例，這似乎可在一定程度上弱化借款者違約的風(fēng)險(xiǎn)。
但隨著我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)已越來(lái)越大。隨著央行多次提高存貸款的利率，借款人的償付壓力增大，也越來(lái)越難以預(yù)測(cè)未來(lái)償付現(xiàn)金支出的變化。另一方面，商業(yè)銀行對(duì)住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備不足，監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行住房抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重又相對(duì)較低，這使商業(yè)銀行一旦被暴露在住房抵押貸款違約風(fēng)險(xiǎn)面前時(shí)，其應(yīng)對(duì)能力就會(huì)相當(dāng)脆弱。由于我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)占有相當(dāng)比重，一旦房地產(chǎn)抵押貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露，就會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)乃至整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)提醒我們，越是在市場(chǎng)繁榮的時(shí)期，越應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管。如果房?jī)r(jià)出現(xiàn)向下逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)，這些聚集在銀行的風(fēng)險(xiǎn)就可能爆發(fā)出來(lái)。
三、對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的幾點(diǎn)思考
“次貸”危機(jī)使我們認(rèn)識(shí)到當(dāng)前最重要的是要加強(qiáng)監(jiān)管，重視房貸等風(fēng)險(xiǎn)，提高應(yīng)對(duì)房貸風(fēng)險(xiǎn)的能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。有效防范和控制風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)考慮以下幾點(diǎn)措施：
(一)科學(xué)看待和運(yùn)用金融創(chuàng)新，穩(wěn)妥地推進(jìn)信貸市場(chǎng)的發(fā)展。美國(guó)次級(jí)抵押貸款蘊(yùn)涵著大量的金融創(chuàng)新。通過(guò)創(chuàng)新，一方面貸款機(jī)構(gòu)進(jìn)一步挖掘客戶資源、拓展還款方式，有效分散和轉(zhuǎn)移了信貸風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面，使信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)日趨活躍，美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。目前，我國(guó)銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的共性現(xiàn)象突出，信貸資產(chǎn)占較大份額，風(fēng)險(xiǎn)多集中于銀行體系內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)釋放方式單一。這迫切需要通過(guò)金融創(chuàng)新加以解決。因此，銀行監(jiān)管部門應(yīng)積極鼓勵(lì)銀行開展金融創(chuàng)新，商業(yè)銀行應(yīng)把加快金融創(chuàng)新作為一項(xiàng)重要的發(fā)展戰(zhàn)略，納入董事會(huì)的重要職責(zé)，認(rèn)真對(duì)待、科學(xué)安排，通過(guò)金融創(chuàng)新進(jìn)一步提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)信貸證券化，有效分散、轉(zhuǎn)移我國(guó)銀行業(yè)承擔(dān)的大量風(fēng)險(xiǎn)，改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
在創(chuàng)新產(chǎn)品過(guò)程中，要切實(shí)防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融機(jī)構(gòu)在推進(jìn)金融創(chuàng)新過(guò)程中，要借鑒國(guó)外防范風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)，注意多方面的風(fēng)險(xiǎn)，警惕金融創(chuàng)新可能產(chǎn)生的“綁架效應(yīng)”，著力做好防范風(fēng)險(xiǎn)的制度準(zhǔn)備、人才準(zhǔn)備和技術(shù)準(zhǔn)備。還要加強(qiáng)金融創(chuàng)新制度建設(shè)。“次貸”危機(jī)很大程度上反映出次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)制度的不完善，如監(jiān)管制度的缺失、信息不對(duì)稱、標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等。而制度不完善帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)往往是系統(tǒng)性的，破壞力極強(qiáng)且不易扭轉(zhuǎn)。因此，要重視市場(chǎng)制度建設(shè)，把商業(yè)銀行審慎經(jīng)營(yíng)與金融創(chuàng)新有機(jī)結(jié)合起來(lái)，杜絕追求利潤(rùn)、忽視風(fēng)險(xiǎn)的非審慎經(jīng)營(yíng)行為的發(fā)生。監(jiān)管部門應(yīng)重視對(duì)金融創(chuàng)新的制度建設(shè)，加強(qiáng)對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、重點(diǎn)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，防范局部風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化。
(二)完善我國(guó)銀行監(jiān)管模式和體制，進(jìn)一步提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。從這次美國(guó)“次貸”危機(jī)看到，美國(guó)金融體系中的多環(huán)節(jié)都存在監(jiān)管缺失，這對(duì)我國(guó)是一個(gè)重要借鑒。首先，在堅(jiān)持以規(guī)制性監(jiān)管為主的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)規(guī)制監(jiān)管與原則監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。具體說(shuō)，就是要針對(duì)不同監(jiān)管事項(xiàng)實(shí)施不同的監(jiān)管原則。在市場(chǎng)準(zhǔn)入及退出事項(xiàng)的審批中，對(duì)執(zhí)照的頒發(fā)、內(nèi)控制度等方面都應(yīng)制定明確的規(guī)則，以規(guī)制監(jiān)管為主。其次，要穩(wěn)步推進(jìn)金融業(yè)綜合監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)要高度重視房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展中的各類金融風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示。銀行不能放松借貸標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格“三查”，嚴(yán)防假按揭和虛假貸款，加強(qiáng)對(duì)銀行房地產(chǎn)貸款的監(jiān)管力度。再次，要加強(qiáng)基礎(chǔ)信息研究，提高監(jiān)管的精確性。在銀行體系內(nèi)要加快做好低端的、基礎(chǔ)性的工作，對(duì)貸款的風(fēng)險(xiǎn)、信用狀況、違約率等方面的信息要非常精確。只有完全掌握這些信息，才能發(fā)現(xiàn)問(wèn)題的根源，做到有的放矢，對(duì)癥下藥，不斷提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
(三)進(jìn)一步完善信貸市場(chǎng)運(yùn)行體系，有效防范和控制信貸風(fēng)險(xiǎn)。首先，要建立和完善個(gè)人信用體系，改變商業(yè)銀行僅憑借款人身份證明、個(gè)人收入證明等較原始的征詢材料進(jìn)行判斷和決策的現(xiàn)狀。完善個(gè)人信貸法律，加強(qiáng)對(duì)已放貸款的監(jiān)督管理，加強(qiáng)對(duì)失信、違約的懲處，從法律上保障銀行開辦消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)的利益，減少各種惡意欺詐行為。規(guī)范抵押貸款放貸市場(chǎng)，防止為擴(kuò)大盈利水平、搶占市場(chǎng)份額而擅自降低貸款標(biāo)準(zhǔn)和擔(dān)保條件。進(jìn)一步提高個(gè)人房貸資產(chǎn)質(zhì)量，加強(qiáng)對(duì)個(gè)人住房信貸的監(jiān)管，防止風(fēng)險(xiǎn)貸款產(chǎn)生。其次，加快住房抵押貸款證券化進(jìn)程，分散市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。加快住房抵押貸款證券化，發(fā)行抵押貸款債券，引進(jìn)抵押貸款投資者，可有效解決銀行資金問(wèn)題，并減少風(fēng)險(xiǎn)積聚。再次，要穩(wěn)定房?jī)r(jià)，防止房?jī)r(jià)發(fā)生大幅波動(dòng)。房?jī)r(jià)是影響抵押貸款發(fā)放的重要因素，也是決定借貸者借款規(guī)模和借款折扣的關(guān)鍵因素，房?jī)r(jià)的波動(dòng)會(huì)極大影響抵押貸款的價(jià)值。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)時(shí)刻監(jiān)控住房抵押貸款市場(chǎng)的危機(jī)聚集情況，在危機(jī)爆發(fā)前向放貸者和投資者發(fā)出警告，減少或停止新的危險(xiǎn)住房抵押貸款。
金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理論文范文二：小議金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理
金融期貨交易雖然規(guī)避了金融現(xiàn)貨交易債券、股票、外匯的風(fēng)險(xiǎn),但卻產(chǎn)生了金融期貨交易的風(fēng)險(xiǎn),其具有的雙刃劍效應(yīng)既可以給投資者帶來(lái)超過(guò)現(xiàn)貨交易的巨額利潤(rùn),也可能使得交易者損失加劇。故此本文將重點(diǎn)研究我國(guó)金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。
一、金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
從本質(zhì)而言,金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是由金融現(xiàn)貨市場(chǎng)派生和演化而來(lái),生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)者通過(guò)套期保值來(lái)規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),但套期保值并不是消滅風(fēng)險(xiǎn),而只是將其轉(zhuǎn)移出去,期貨轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)需要相應(yīng)的承擔(dān)者,期貨投機(jī)者、套利者正是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者。
二、國(guó)外金融期貨市場(chǎng)監(jiān)管模式——以股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管為例
作為金融期貨的杰出代表,股指期貨一誕生就取得空前的成功,而各國(guó)對(duì)股指期貨監(jiān)管也各有側(cè)重,歸納而言可分為單主體兩級(jí)監(jiān)管模式和單主體三級(jí)監(jiān)管模式:
(一)單主體兩級(jí)監(jiān)管模式——以香港,新加坡和日本為典型代表
“我國(guó)香港政府監(jiān)管票指數(shù)期貨市場(chǎng)的最高監(jiān)管機(jī)構(gòu)是商品交易事務(wù)監(jiān)察委員會(huì),它代表政府行使監(jiān)管權(quán)力,制定交易制度,維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定,防范各種風(fēng)險(xiǎn)甚至干預(yù)交易主體①。”
期貨交易所是以私人有限公司形式向政府注冊(cè),由會(huì)員聯(lián)合組成的。交易所制度的各種規(guī)則和制度會(huì)員都需要遵守,而期貨交易所在期貨交易法令的授權(quán)下,擔(dān)負(fù)著對(duì)其會(huì)員進(jìn)行監(jiān)察督導(dǎo)的任務(wù)。
(二)單主體三級(jí)監(jiān)管模式——以英、美等國(guó)為典型代表
“在英國(guó)監(jiān)管體制中,政府監(jiān)管主要通過(guò)對(duì)行業(yè)協(xié)會(huì)、交易所得監(jiān)管和指導(dǎo)來(lái)保證股指期貨市場(chǎng)的正常運(yùn)轉(zhuǎn),政府除了某些必要的國(guó)家立法外,對(duì)期貨市場(chǎng)的干預(yù)較少;行業(yè)協(xié)會(huì)很多時(shí)候充當(dāng)?shù)氖敲耖g團(tuán)體的角色,根據(jù)其主要職責(zé),對(duì)股指期貨市場(chǎng)具有很大的監(jiān)管權(quán)力;交易所的自我管理是英國(guó)期貨市場(chǎng)管理體系中的基礎(chǔ)與核心,由于市場(chǎng)規(guī)則主要是由交易所制定并執(zhí)行,因而在股指期貨市場(chǎng)監(jiān)管環(huán)節(jié)上交易所具有很強(qiáng)的監(jiān)管實(shí)力②。”
政府監(jiān)管、行業(yè)協(xié)會(huì)監(jiān)管、交易所的自我管理是英國(guó)股指期貨監(jiān)管制度中的三個(gè)典型的監(jiān)管層次,三者監(jiān)管權(quán)力總體而言是逐漸減小,但各有側(cè)重點(diǎn)。
三、完善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度
(一)加強(qiáng)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理制度
金融期貨市場(chǎng)主體應(yīng)從各自不同的交易主體地位出發(fā),在識(shí)別主要風(fēng)險(xiǎn)源的基礎(chǔ)上,對(duì)可能出現(xiàn)的各自風(fēng)險(xiǎn)采取必要的防范措施,建立并完善各自的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。
1.交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理
交易所的監(jiān)控是整個(gè)金融期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范與管理的核心,應(yīng)建立正確和嚴(yán)格執(zhí)行有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度,建立對(duì)交易全過(guò)程進(jìn)行動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的機(jī)制。
2.期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理
作為金融期貨市場(chǎng)交易的中介者和直接參與者,期貨公司的風(fēng)險(xiǎn)管理也是期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。期貨公司應(yīng)建立完善公司治理以及與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)相適應(yīng)的內(nèi)控制度,嚴(yán)格執(zhí)行保證金制度,嚴(yán)禁客戶透支交易,建立獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
3.投資者的風(fēng)險(xiǎn)管理
客戶是金融期貨市場(chǎng)利益與風(fēng)險(xiǎn)的直接承擔(dān)者,故客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理也是金融期貨交易風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分。對(duì)一般自然人投資者而言,應(yīng)充分了解和認(rèn)識(shí)期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)性慎重選擇期貨公司,制定正確的投資策略同時(shí)規(guī)范自身行為;對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言,應(yīng)加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。
(二)完善我國(guó)金融期貨市場(chǎng)外部監(jiān)督機(jī)制
1.盡快完善金融期貨法律法規(guī)
為促進(jìn)我國(guó)金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展,需要盡快出臺(tái)《期貨法》,提升期貨法律監(jiān)管效率層級(jí),制定專門的《金融期貨交易管理?xiàng)l例》。同時(shí)為了防止政府監(jiān)管影響期貨市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制的獨(dú)立運(yùn)行,有必要以法律形式明確規(guī)定監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)限范圍、監(jiān)管方式等。
2.確立規(guī)范單主體三層次監(jiān)管模式
目前我國(guó)的期貨市場(chǎng)監(jiān)管模式為中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)和各期貨交易所構(gòu)成,并形成以一批期貨法律法規(guī),已經(jīng)初步建立了適合我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的三層次監(jiān)管體系,但仍需要不斷的完善與加強(qiáng)。
(1)完善證監(jiān)會(huì)的最高監(jiān)管職能
證券監(jiān)督管理委員會(huì)作為政府監(jiān)管的最高職能部門,在我國(guó)期貨業(yè)日益發(fā)展壯大,交易品種不斷創(chuàng)新的背景下,監(jiān)管手段應(yīng)從以行政為主向法律、經(jīng)濟(jì)、行政等多種手段綜合運(yùn)用轉(zhuǎn)變;監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)從控制風(fēng)險(xiǎn)為主向加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制和市場(chǎng)建設(shè)并重轉(zhuǎn)變。
(2)加強(qiáng)期貨業(yè)協(xié)會(huì)自律建設(shè)
期貨業(yè)協(xié)會(huì)是期貨業(yè)自律管理組織,隨著金融期貨市場(chǎng)的發(fā)展壯大,其應(yīng)減少期貨業(yè)協(xié)會(huì)的行政色彩,逐漸過(guò)渡到非官方的民間機(jī)構(gòu);切實(shí)承擔(dān)自律監(jiān)管職責(zé),建立實(shí)質(zhì)性的獎(jiǎng)懲機(jī)制,樹立起行業(yè)協(xié)會(huì)自律組織本應(yīng)具有的權(quán)威性。
(3)強(qiáng)化交易所的一線監(jiān)管
完善交易所的風(fēng)險(xiǎn)管理,首先應(yīng)完善會(huì)員的資信制度,嚴(yán)格審查會(huì)員資信,建立起市場(chǎng)準(zhǔn)入制度,維護(hù)金融期貨市場(chǎng)穩(wěn)定;與期貨業(yè)協(xié)會(huì)在分工合作的基礎(chǔ)上形成良性互動(dòng)。
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