完善儲(chǔ)蓄國債論文

　　我國儲(chǔ)蓄國債自1994年發(fā)行以來,由于其安全性高、收益有保障等特點(diǎn),深受個(gè)人投資者的歡迎。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于完善儲(chǔ)蓄國債論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　完善儲(chǔ)蓄國債論文篇1

　　淺談完善儲(chǔ)蓄國債發(fā)行管理

　　摘要：憑證式儲(chǔ)蓄國債自1994年開始面向城鄉(xiāng)居民發(fā)行以來，深受國債承銷機(jī)構(gòu)和投資者的喜愛。但是，隨著我國金融市場的發(fā)展，憑證式儲(chǔ)蓄國債自身設(shè)計(jì)方面存在的問題，已成為制約儲(chǔ)蓄國債進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。如何以發(fā)行電子式儲(chǔ)蓄國債為契機(jī)，使其成為一只成熟的、在市場上廣受歡迎的國債新品種，進(jìn)一步完善我國儲(chǔ)蓄型國債的發(fā)行管理，是下一步需要努力的方向。

　　關(guān)鍵詞：儲(chǔ)蓄國債;發(fā)行管理;個(gè)人投資者

　　儲(chǔ)蓄國債是財(cái)政部面向個(gè)人投資者發(fā)行的，以吸收個(gè)人儲(chǔ)蓄資金為目的，滿足長期儲(chǔ)蓄投資需求的一種不可流通國債。

　　目前，市場上發(fā)行的儲(chǔ)蓄國債有兩個(gè)品種，分為憑證式儲(chǔ)蓄國債和電子式儲(chǔ)蓄國債。其中，憑證式儲(chǔ)蓄國債自1994年開始發(fā)行以來，至今已歷時(shí)12年，對籌集財(cái)政資金、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、滿足人民群眾投資需求發(fā)揮了重要作用。電子式儲(chǔ)蓄國債是財(cái)政部會(huì)同人民銀行經(jīng)過長期研究，借鑒國外成熟的經(jīng)驗(yàn)，于2006年7月1日推出的一種新型儲(chǔ)蓄國債。

　　如何以發(fā)行電子式儲(chǔ)蓄國債為契機(jī)，進(jìn)一步完善我國儲(chǔ)蓄型國債的發(fā)行管理，是國債管理中亟須解決的問題。

　　一、儲(chǔ)蓄國債發(fā)行管理中存在的問題

　　(一)憑證式儲(chǔ)蓄國債在發(fā)行管理中存在的問題

　　憑證式儲(chǔ)蓄國債自1994年開始面向城鄉(xiāng)居民發(fā)行以來，深受國債承銷機(jī)構(gòu)和投資者的喜愛。但是，隨著國債發(fā)行數(shù)量的增加、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的進(jìn)步，憑證式儲(chǔ)蓄國債自身設(shè)計(jì)方面存在的問題，已成為制約儲(chǔ)蓄國債進(jìn)一步發(fā)展的重要因素。

　　1　沒有建立統(tǒng)一的國債發(fā)行信息網(wǎng)絡(luò)，憑證式儲(chǔ)蓄國債發(fā)行管理信息透明度低。

　　憑證式儲(chǔ)蓄國債使用紙質(zhì)的“國債收款憑證”作為債權(quán)記錄的依據(jù)，這種發(fā)行管理模式難以在全國建立統(tǒng)一的國債發(fā)行信息管理系統(tǒng)。國債發(fā)行信息透明度低，容易引發(fā)部分承銷機(jī)構(gòu)受利益驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)超發(fā)、惜售等違規(guī)行為。同時(shí)國債發(fā)行額度在不同地區(qū)、不同承銷機(jī)構(gòu)之間調(diào)劑困難，造成部分地區(qū)的投資者買不到國債，而另一地區(qū)承銷機(jī)構(gòu)尚未完成發(fā)行任務(wù)的情況。國債發(fā)行信息透明度低也給國債監(jiān)督管理增加了難度。

　　2　承購包銷的體制增加了國債承銷機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　憑證式儲(chǔ)蓄國債實(shí)行承購包銷的體制，一方面要求承銷機(jī)構(gòu)在發(fā)行期滿后對承銷額度實(shí)行無條件繳款入庫，對于承銷期內(nèi)未售出的國債，由承銷機(jī)構(gòu)全部持有。另一方面須滿足國債投資者提前兌付的要求。對于投資人持有的國債，如遇物價(jià)水平上升、國債投資收益下降等情況，由于憑證式儲(chǔ)蓄國債不可上市流通，國債投資人將向承銷機(jī)構(gòu)大量提前兌付未到期國債，導(dǎo)致承銷機(jī)構(gòu)大量持有未到期儲(chǔ)蓄國債，必將改變承銷機(jī)構(gòu)自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，形成金融資產(chǎn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。承購包銷的國債銷售體制不符合市場經(jīng)濟(jì)條件下誰投資、誰受益、誰承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的原則，一方面加大了承銷機(jī)構(gòu)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn);另一方面也不利于培養(yǎng)投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

　　3　憑證式儲(chǔ)蓄國債利率設(shè)計(jì)不合理。

　　憑證式儲(chǔ)蓄國債利率是發(fā)行前就制定下來的，無論是物價(jià)水平上升或下降，還是銀根放松或緊縮，一律以原定利率執(zhí)行，不能上下浮動(dòng)，更不能存本取息，十分呆板。這樣一來，形成了各年發(fā)行的國債利率基本只考慮當(dāng)年經(jīng)濟(jì)情況的影響，而對未來幾年經(jīng)濟(jì)情況缺乏相應(yīng)的預(yù)見，導(dǎo)致國債持有時(shí)間越長，利率風(fēng)險(xiǎn)越大的情況，不利于投資者購買和持有長期國債。

　　從歷年來國債發(fā)售情況看，三年期普遍好于五年期，充分說明投資者對持有長期國債未來收益信心不足。憑證式儲(chǔ)蓄國債利率設(shè)計(jì)不合理，一方面影響了投資者對國債未來收益的預(yù)測;另一：療面可能也增加了財(cái)政舉債成本，加重了利息負(fù)擔(dān)。

　　4　品種單一、期限結(jié)構(gòu)不合理使憑證式儲(chǔ)蓄國債投資群體過分集中。

　　憑證式儲(chǔ)蓄國債自1994年發(fā)行以來，主要是三年期和五年期兩個(gè)品種，缺少十年以上的長期儲(chǔ)蓄國債，國債品種和期限結(jié)構(gòu)相對單一，有礙于儲(chǔ)蓄國債的健康發(fā)展。從投資者的角度分析，憑證：式儲(chǔ)蓄國債的投資者包含范圍廣、層次多，對投資期限和品種要求不一，現(xiàn)有的國債品種難以滿足不同的投資者的需求。同時(shí)，國債品種單一、期限結(jié)構(gòu)不合理，使國債投資群體過分集中，從近幾年憑證式儲(chǔ)蓄國債購買情況看，40歲以上中老年群體中選擇憑證式儲(chǔ)蓄國債作為投資工具的比例較高，占認(rèn)購者的70%以上。

　　5　沒有設(shè)定最高投資限額使憑證式儲(chǔ)蓄國債主要集中在少數(shù)投資者手中，不利于保護(hù)中小投資者的利益。

　　我國單戶購買憑證式儲(chǔ)蓄國債沒有設(shè)定最高限額，違背了儲(chǔ)蓄國債發(fā)行對象主要面向中小投資者的初衷，不利于保護(hù)廣大中小投資者的利益。據(jù)調(diào)查，購買憑證式儲(chǔ)蓄國債金額在萬元以上的投資者占90%以上，單戶購買金額最高達(dá)到近百萬元。而從國外儲(chǔ)蓄國債發(fā)行情況看，普遍對投資上限規(guī)定較低，以保護(hù)廣大中小投資者的利益，如英國規(guī)定儲(chǔ)蓄國債購買上限僅為1萬英鎊。憑證式儲(chǔ)蓄國債沒有設(shè)定最高購買限額，造成一方面廣大中小投資者買不到國債，另一方面部分投資者持有高額國債，違背了儲(chǔ)蓄國債以吸收個(gè)人長期儲(chǔ)蓄資金作為國債資金來源的發(fā)行目的。

　　6　憑證式儲(chǔ)蓄國債承銷渠道狹窄，沒有照顧到廣大農(nóng)村投資者的需求。

　　2000年以來，憑證式儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行采用組建承購包銷團(tuán)，按比例包銷的方式，一定程度上加強(qiáng)了管理，明確了責(zé)任。但由于國債承銷渠道狹窄，加之憑證式儲(chǔ)蓄國債發(fā)行地區(qū)日趨集中，導(dǎo)致農(nóng)村和城市之間銷售量嚴(yán)重失衡。一方面由于農(nóng)村信用社沒有加入國債承銷團(tuán)，加之其他承銷機(jī)構(gòu)在農(nóng)村的營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)大幅收縮，憑證式儲(chǔ)蓄國債在農(nóng)村的銷售基本為零。另一方面，對廣大農(nóng)村投資者來說，投資渠道狹窄、投資尋求穩(wěn)定是其主要特點(diǎn)，對憑證式儲(chǔ)蓄國債的購買欲望比較強(qiáng)烈。

　　(二)電子式儲(chǔ)蓄國債的優(yōu)缺點(diǎn)分析

　　1　電子式儲(chǔ)蓄國債的優(yōu)點(diǎn)。

　　電子式儲(chǔ)蓄國債與憑證式儲(chǔ)蓄國債相比，在以下幾個(gè)方面得到了改進(jìn)：

　　一是債權(quán)記錄方式有了根本的提高。采用電子方式記錄和管理投資人的債權(quán)，免去了投資者因保管紙質(zhì)債券憑證帶來的麻煩和風(fēng)險(xiǎn)，省去了紙質(zhì)債券憑證的印刷、保管、運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，降低了財(cái)政籌資成本，也為下一步建立完善的國債發(fā)售信息網(wǎng)絡(luò)打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　二是銷售體制由承購包銷改為代銷，銷售體制的改變降低了代理銀行承擔(dān)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　三是對發(fā)行對象有了嚴(yán)格的限制，禁止機(jī)構(gòu)投資者作為認(rèn)購對象，以吸收個(gè)人長期儲(chǔ)蓄資金為目的，使儲(chǔ)蓄國債回歸其本來面目。

　　這些改進(jìn)已經(jīng)從根本上改變了憑證式儲(chǔ)蓄國債自身存在的發(fā)行信息透明度低、發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到承銷機(jī)構(gòu)、發(fā)售對象范圍過寬等突出問題。

　　2　電子式儲(chǔ)蓄國債存在的問題。

　　電子式儲(chǔ)蓄國債的發(fā)行面市，已為新型儲(chǔ)蓄國 債設(shè)計(jì)了一個(gè)非常好的雛形，但憑證式儲(chǔ)蓄國債發(fā)行管理中存在的一些根本問題，如利率設(shè)計(jì)不合理、期限結(jié)構(gòu)和品種單一、投資金額不加限制和銷售渠道狹窄等在電子式儲(chǔ)蓄國債中仍然沒有得到解決。

　　二、完善儲(chǔ)蓄國債發(fā)行管理的建議

　　在原有憑證式國債成功發(fā)行的基礎(chǔ)上發(fā)行的電子式儲(chǔ)蓄國債，已經(jīng)在發(fā)行管理上有了很大的改進(jìn)和提高，具備了成為完善的、先進(jìn)的儲(chǔ)蓄國債的雛形。

　　如何進(jìn)一步采取措施，彌補(bǔ)電子式儲(chǔ)蓄國債的不足，使其成為一只成熟的、在市場上廣受歡迎的國債新品種，是下一步需要努力的方向。

　　(一)利率設(shè)計(jì)應(yīng)體現(xiàn)投資者的需求

　　為滿足投資者不同的需求，根據(jù)儲(chǔ)蓄國債利率設(shè)計(jì)上的特點(diǎn)，除了保留固定利率外，還可以有以下利率新品種：

　　一是累進(jìn)利率，即第一年的利率較低，以后參照市場逐年提高利率水平;

　　二是浮動(dòng)利率，即利率每年參照一定的市場主導(dǎo)利率(同期限國債交易市場利率)進(jìn)行浮動(dòng)，在利率的確定上更加市場化。

　　(二)品種設(shè)計(jì)多樣化，便于投資人選擇

　　為了滿足個(gè)人投資者對國債品種的不同需求，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合中國居民儲(chǔ)蓄特點(diǎn)，推出的儲(chǔ)蓄國債品種應(yīng)實(shí)現(xiàn)多樣化，如除了保留現(xiàn)有的3年、5年期儲(chǔ)蓄國債品種外，應(yīng)推出8年、10年、15年和30年的中長期債券。還應(yīng)推出變動(dòng)期限品種、浮動(dòng)利率品種等。這些品種不僅考慮到了現(xiàn)在及未來市場的需要，還考慮到了將來財(cái)政籌資需要及市場變化等因素，便于投資者選擇。

　　(三)實(shí)行滾動(dòng)式國債發(fā)行方式

　　與憑證式儲(chǔ)蓄國債每年少量期次發(fā)行的方式不同，擬發(fā)行的儲(chǔ)蓄國債主要采取按月滾動(dòng)發(fā)行的方式，儲(chǔ)蓄國債在年內(nèi)大部分月份均有發(fā)行任務(wù)，使投資者能隨時(shí)買購儲(chǔ)蓄國債。

　　(四)采取靈活的銷售形式，方便投資者購買

　　充分考慮投資地域分布的特點(diǎn)，結(jié)合我國儲(chǔ)蓄國債投資者的購買習(xí)慣，儲(chǔ)蓄國債在購買方式上要更加靈活、多樣，其銷售方式近期內(nèi)仍以商業(yè)銀行柜臺(tái)銷售為主，但需對現(xiàn)有的商業(yè)銀行債券柜臺(tái)交易系統(tǒng)進(jìn)行一定程度的改造與完善。在條件成熟后可以考慮采取網(wǎng)上銷售、自助銀行、電話購買等形式。

　　同時(shí)，考慮到農(nóng)村居民投資渠道狹窄、投資產(chǎn)品缺乏、對儲(chǔ)蓄國債需求旺盛等特點(diǎn)，可考慮在農(nóng)村銷售渠道暢通后，適當(dāng)向農(nóng)村居民傾斜。

　　三、儲(chǔ)蓄國債監(jiān)管重點(diǎn)及監(jiān)管措施

　　(一)各級(jí)財(cái)政部門和人民銀行應(yīng)加強(qiáng)對代銷機(jī)構(gòu)的監(jiān)管

　　代銷儲(chǔ)蓄國債的金融機(jī)構(gòu)在各級(jí)財(cái)政部門和人民銀行管理監(jiān)督不到位的情況下，受利益的驅(qū)動(dòng)，往往會(huì)出現(xiàn)違規(guī)行為，如利用代銷儲(chǔ)蓄國債的資格為自己攬儲(chǔ)，在自身儲(chǔ)蓄額下降的情況下故意推遲或停止辦理儲(chǔ)蓄國債的發(fā)售，代銷機(jī)構(gòu)惡意占?jí)阂咽蹏鴤Y金，不能及時(shí)向財(cái)政部劃繳國債發(fā)行款等情況。

　　為此，各級(jí)國債發(fā)行監(jiān)督部門應(yīng)加強(qiáng)對儲(chǔ)蓄國債代銷機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，嚴(yán)格國債代銷資格的準(zhǔn)入和退出機(jī)制，發(fā)現(xiàn)問題要及時(shí)處理，直至取消代理資格。

　　(二)儲(chǔ)蓄國債的購買對象應(yīng)嚴(yán)格限定

　　發(fā)行儲(chǔ)蓄國債的目的就是引導(dǎo)部分儲(chǔ)蓄合理流向債券投資領(lǐng)域，避免成為“籠中虎”的高額儲(chǔ)蓄在釋放時(shí)對經(jīng)濟(jì)造成的破壞，因此發(fā)行對象應(yīng)嚴(yán)格限定為個(gè)人投資者，有效引導(dǎo)個(gè)人投資多樣化，嚴(yán)格限制機(jī)構(gòu)投資者購買。

　　為防止非個(gè)人投資者變相以個(gè)人名義進(jìn)入儲(chǔ)蓄國債市場，應(yīng)采取措施對儲(chǔ)蓄國債的提前兌付期限作出限制，降低儲(chǔ)蓄國債的流動(dòng)性。還應(yīng)對投資者的認(rèn)購上限作出合理的規(guī)定，如可限定為10萬元，有效保護(hù)中小投資者的利益，維護(hù)儲(chǔ)蓄國債發(fā)行市場的健康發(fā)展。

　　(三)建立統(tǒng)一的國債發(fā)售信息系統(tǒng)，加強(qiáng)國債管理

　　建立國債發(fā)售信息網(wǎng)絡(luò)，國債發(fā)行主體可以實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)監(jiān)控國債發(fā)行和兌付情況，實(shí)現(xiàn)國債發(fā)行款和兌付資金的及時(shí)匯劃和結(jié)算。

　　發(fā)售部門可以根據(jù)本機(jī)構(gòu)各網(wǎng)點(diǎn)國債需求，靈活調(diào)度發(fā)售額度，互通地區(qū)間有無。

　　監(jiān)管部門也能夠采取必要措施，對整個(gè)國債發(fā)行、兌付、債權(quán)記錄以及資金清算過程進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)控，提高國債監(jiān)管的及時(shí)性和有效性。

　　同時(shí)，在實(shí)行國債余額管理的體制下，國債發(fā)行主體需要及時(shí)掌握國債信息，合理確定國債發(fā)行規(guī)模，并根據(jù)市場需求合理確定儲(chǔ)蓄國債和其他國債品種的發(fā)行比例，這些都需要建立一個(gè)功能強(qiáng)大的國債發(fā)售信息系統(tǒng)。

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