美國(guó)國(guó)債論文

　　近年來(lái),中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,經(jīng)常賬戶與資本賬戶呈現(xiàn)雙順差,外匯儲(chǔ)備不斷增加,其中以美債為主,是美國(guó)最大的海外債權(quán)國(guó)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于美國(guó)國(guó)債論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　美國(guó)國(guó)債論文篇1

　　淺談美國(guó)國(guó)債的償付能力

　　一、美國(guó)政府的償付能力分析

　　(一)美國(guó)政府的國(guó)債發(fā)行情況分析

　　國(guó)債作為財(cái)政赤字融資的最主要的手段，其發(fā)行額大多高于財(cái)政赤字額。2009、2010和2011年美國(guó)政府的財(cái)政赤字均超過(guò)1.3萬(wàn)億美元，債臺(tái)高筑的情況下，未來(lái)幾年美國(guó)國(guó)債的發(fā)行額較前幾年而言并不會(huì)明顯減少。

　　美國(guó)國(guó)債持有者主要有聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶、外國(guó)投資者、美國(guó)國(guó)內(nèi)公眾投資者以及美聯(lián)儲(chǔ)。首先，由于失業(yè)率上升以及“嬰兒潮”的美國(guó)公民步入退休階段，聯(lián)邦政府內(nèi)部賬戶未來(lái)幾年很難有超額收入來(lái)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。其次，金融危機(jī)過(guò)后，金融機(jī)構(gòu)開始重新配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，居民心中根深蒂固的超前消費(fèi)理念的卷土重來(lái)。這樣導(dǎo)致美國(guó)國(guó)內(nèi)投資者在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)投資國(guó)債的力度有限，甚至可能出現(xiàn)下滑勢(shì)頭。最后，由于奧巴馬政府對(duì)外采取的貿(mào)易保護(hù)政策趨緊以及隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷下滑，各國(guó)對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求增長(zhǎng)率在逐步下滑。

　　綜上所述，未來(lái)幾年美國(guó)政府內(nèi)部賬戶、國(guó)內(nèi)公眾、國(guó)外投資者對(duì)國(guó)債的需求都會(huì)有不同程度的減少。在國(guó)債發(fā)行額居高不下的情況下，國(guó)債市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)供過(guò)于求的現(xiàn)象，進(jìn)而導(dǎo)致國(guó)債的價(jià)格下降且長(zhǎng)期收益率的上升。為了避免這種情況的發(fā)生，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)暫時(shí)放棄貨幣政策的獨(dú)立性，直接介入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，以購(gòu)買國(guó)債的方式壓低長(zhǎng)期國(guó)債收益率。

　　(二)美國(guó)政府的償債能力分析

　　通過(guò)對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和國(guó)債利息率的預(yù)測(cè)來(lái)衡量美國(guó)政府的償債能力。

　　1.對(duì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)

　　目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇表現(xiàn)遲緩，為刺激經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府做出了各方面的努力。財(cái)政政策方面，奧巴馬政府將經(jīng)濟(jì)重心轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，如國(guó)會(huì)通過(guò)了《經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與再投資法案》，加大了對(duì)國(guó)家科學(xué)基金會(huì)等許多研究機(jī)構(gòu)的資金投入。但由于新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)很難尋找，因此經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間也會(huì)長(zhǎng)一些。貨幣政策方面，美聯(lián)儲(chǔ)近幾年來(lái)一直致力于維持穩(wěn)定的低利率水平，促進(jìn)企業(yè)信貸自由化、減輕政府還債壓力，給美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇注入動(dòng)力。

　　綜上所述，即便聯(lián)邦政府和美聯(lián)儲(chǔ)均做出了較大的努力，美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身增長(zhǎng)的動(dòng)力仍顯不足。因?yàn)?，政府債?wù)過(guò)高，只能向民間籌集資金以彌補(bǔ)財(cái)政赤字，這就擠出了私人投資。此外，政府籌資的一部分必須用于支付利息，剩下的部分是否用于投資還需要國(guó)會(huì)的批準(zhǔn)。這樣一來(lái)，政府投資增加有限，私人投資萎縮，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力就被大大地削弱。

　　2. 未來(lái)美國(guó)國(guó)債收益率預(yù)測(cè)

　　通常來(lái)講，債務(wù)人的借貸規(guī)模超過(guò)一定程度會(huì)使債權(quán)人提高他們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)貼的要求。同樣，如果一國(guó)國(guó)債負(fù)擔(dān)超過(guò)警戒線，民眾就會(huì)要求更高的國(guó)債收益率。然而，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率卻在政府債臺(tái)高筑的情況下持續(xù)走低。從表面上看，是由于歐債危機(jī)引發(fā)的投資者避險(xiǎn)情緒升級(jí)，大量資金涌入相對(duì)穩(wěn)定的美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)。從實(shí)質(zhì)上看，美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率實(shí)質(zhì)上是美聯(lián)儲(chǔ)和財(cái)政部同外國(guó)投資者的一場(chǎng)博弈。就目前的情況來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部似乎占了上風(fēng)。事實(shí)上，如此樂觀的情況很難長(zhǎng)久。得益于兩輪量化寬松貨幣政策，美國(guó)國(guó)債的價(jià)格得以暫時(shí)處于一個(gè)虛高的水平。

　　綜上所述，由于未來(lái)美國(guó)GDP增長(zhǎng)率很可能持續(xù)走低，并且美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率仍有較高的上升風(fēng)險(xiǎn)，因此，可以斷定，聯(lián)邦政府的償債能力較低。未來(lái)國(guó)債余額占GDP比重以及財(cái)政赤字將會(huì)在保持現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

　　二、政策分析與對(duì)中國(guó)的啟示

　　(一)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取的行動(dòng)

　　綜上所述，本文得出以下兩個(gè)結(jié)論。第一，美國(guó)政府借債來(lái)源短缺。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度低于國(guó)債的增長(zhǎng)速度，聯(lián)邦政府就只能依靠借新債還舊債的方式維持現(xiàn)狀。第二，聯(lián)邦政府償債能力下滑。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的新的增長(zhǎng)點(diǎn)尚未明晰，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)幾年內(nèi)將繼續(xù)低迷。同時(shí)，長(zhǎng)期國(guó)債收益率仍存在較大的上升風(fēng)險(xiǎn)。GDP增長(zhǎng)率的下滑以及國(guó)債收益率的上升將使國(guó)債余額占GDP比重的發(fā)展路徑呈發(fā)散趨勢(shì)。此種嚴(yán)峻的形勢(shì)下，美聯(lián)儲(chǔ)必然介入國(guó)債市場(chǎng)，正如已經(jīng)采取的三輪量化寬松貨幣政策，通過(guò)美元貶值達(dá)到債務(wù)稀釋的目的，即債務(wù)貨幣化。短時(shí)間內(nèi)，為了避免惡性通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)繼續(xù)發(fā)放小規(guī)模的貨幣來(lái)購(gòu)買國(guó)債，以解燃眉之急額。長(zhǎng)期內(nèi)若無(wú)明顯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)突破點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)體就必然會(huì)導(dǎo)致貨幣回籠問題加劇，通脹預(yù)期不斷上升，長(zhǎng)期國(guó)債收益率無(wú)法維持低位，進(jìn)而最終導(dǎo)致政府債務(wù)的不可持續(xù)。

　　(二)對(duì)中國(guó)的啟示

　　美國(guó)國(guó)債的償付危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了不可忽略的影響，中國(guó)應(yīng)該從中國(guó)國(guó)情出發(fā)找出應(yīng)對(duì)的策略：

　　第一，逐步平穩(wěn)地實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備多元化。量化寬松貨幣政策使得中國(guó)的外匯儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。由于資產(chǎn)組合多元化可以降低投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以通過(guò)提高黃金、歐元和特別提款權(quán)(SDR)在我國(guó)外匯儲(chǔ)備中的比例，降低持有外匯儲(chǔ)備的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，還可以擴(kuò)大海外直接投資，將一部分風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至海外實(shí)體資產(chǎn)。由此一來(lái)，美國(guó)國(guó)債危機(jī)導(dǎo)致的美元貶值對(duì)我國(guó)的影響就會(huì)有效的被分散。

　　第二，調(diào)整持有美國(guó)國(guó)債的期限結(jié)構(gòu)。目前，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的期限大部分達(dá)5年以上，其中以10年期國(guó)債居多。持有債券的風(fēng)險(xiǎn)同債券的期限是成正比的。因此，我國(guó)需要賣出一部分長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債，轉(zhuǎn)投1年期以下的短期美國(guó)國(guó)債。這樣可以分散預(yù)期美元貶值的部分風(fēng)險(xiǎn)。

　　第三，加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。全球金融危機(jī)以后，美元的持續(xù)貶值大大地降低了美元在國(guó)際上的公信力。這對(duì)于人民幣的國(guó)際化是個(gè)重要的歷史時(shí)機(jī)。近兩年，人民幣國(guó)際化的進(jìn)程在逐漸加快，尤其是在東亞地區(qū)進(jìn)展比較顯著，這是個(gè)良好的趨勢(shì)。此外，中國(guó)還可以適當(dāng)有條件地開放資本賬戶，加強(qiáng)國(guó)債的境外發(fā)行。

　　第四，強(qiáng)化資本管制體系，嚴(yán)格監(jiān)管外匯流動(dòng)。在美國(guó)相繼三輪的量化寬松貨幣政策之后，美國(guó)利率繼續(xù)維持在了低位，而中國(guó)的利率已處于歷史高點(diǎn)。懸殊的利差使得資本大量涌入中國(guó)。熱錢活躍竄動(dòng)導(dǎo)致的東亞金融危機(jī)已是前車之鑒。中國(guó)必須謹(jǐn)慎對(duì)待。要加強(qiáng)對(duì)外匯進(jìn)出的管理，識(shí)別熱錢的沖擊目標(biāo)和渠道，并及時(shí)做好應(yīng)對(duì)措施。此外，中國(guó)應(yīng)該進(jìn)一步爭(zhēng)取貨幣政策的獨(dú)立性，加強(qiáng)中國(guó)銀行監(jiān)管委員會(huì)和證券監(jiān)管委員會(huì)的監(jiān)管效用，保證中國(guó)的金融體系在面臨外界巨大金融沖擊時(shí)有充分的緩沖空間。

　　第五，改變中國(guó)的貿(mào)易結(jié)構(gòu)。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)仍然為出口依賴型，經(jīng)濟(jì)中的潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。中國(guó)應(yīng)該加大對(duì)高科技和新興能源產(chǎn)業(yè)的投資力度，加快發(fā)展中高端產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)度，改變我國(guó)目前的以能源和低級(jí)加工制品為主要出口的現(xiàn)狀。

　　第六，藏匯于民要是從社會(huì)角度的比較有效手段。先要富民，才能有效地?cái)U(kuò)大內(nèi)需。近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，我國(guó)國(guó)內(nèi)居民對(duì)進(jìn)口商品的購(gòu)買力逐年增大，適當(dāng)?shù)慕档拖M(fèi)稅則更能促進(jìn)國(guó)民的消費(fèi)，從而拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。此外，由于量化寬松貨幣政策大致的大宗商品價(jià)格上漲，這會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的供給方面產(chǎn)生負(fù)面沖擊?？梢酝ㄟ^(guò)減稅、放松市場(chǎng)準(zhǔn)入等措施來(lái)對(duì)沖輸入性通貨膨脹的影響。

　　美國(guó)國(guó)債論文篇2

　　淺析美國(guó)國(guó)債困境對(duì)我國(guó)國(guó)債規(guī)模的啟示

　　【摘要】日前，美國(guó)的債務(wù)危機(jī)雖然得到了短暫的平息，但是其潛在風(fēng)險(xiǎn)卻絲毫未減少。中國(guó)作為美國(guó)國(guó)債最大的持有者，其風(fēng)險(xiǎn)水平可想而知。本文從國(guó)際通用的國(guó)債衡量指標(biāo)來(lái)分析我國(guó)當(dāng)前國(guó)債規(guī)模概況，并以美國(guó)國(guó)債危機(jī)的成因和結(jié)果探討中國(guó)的債務(wù)隱患，最后提出由上述結(jié)論得到的啟示。

　　【關(guān)鍵詞】國(guó)債規(guī)模債務(wù)危機(jī)中國(guó)經(jīng)濟(jì)

　　隨著國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾日前將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“AAA”降至“AA+”，美國(guó)國(guó)債的買方市場(chǎng)將會(huì)受到巨大的沖擊，其中最直接的影響就是中長(zhǎng)期國(guó)債利率的持續(xù)攀升與融資成本的增加。雖然美國(guó)國(guó)債的上限已經(jīng)上調(diào)，但仍然不可以排除短期違約的風(fēng)險(xiǎn)。截至目前，中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)突破一萬(wàn)一千億美元，雖然從今年年初至今我國(guó)一開始逐漸減持美國(guó)國(guó)債，但由于減持幅度較小，又迫于美方的壓力，難以對(duì)長(zhǎng)期趨勢(shì)造成實(shí)質(zhì)性的改變。

　　一、美國(guó)國(guó)債的困境

　　早在今年1月，美國(guó)國(guó)債規(guī)模就已達(dá)到14萬(wàn)億美元，根據(jù)國(guó)際公認(rèn)的限制線《馬斯特里赫條約》中的規(guī)定，發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債累計(jì)額不得超過(guò)當(dāng)年GDP的60%，否則將可能嚴(yán)重影響該國(guó)的償債能力和經(jīng)濟(jì)狀況，而2010年國(guó)債負(fù)擔(dān)率已超過(guò)90%，其舉債規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)適度水平，償債能力的下降已成必然。目前美國(guó)國(guó)債正在以每年35億左右的速度增長(zhǎng)，增速令政府難以控制。為了刺激國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)約有7000多億的投資將會(huì)逐步實(shí)行，不僅如此，這其中大部分資金需要靠國(guó)債的發(fā)行來(lái)進(jìn)行籌集，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，美國(guó)財(cái)政每年僅國(guó)債利息支出就高達(dá)1000多億美元，這對(duì)市場(chǎng)的承受能力無(wú)疑是巨大的考驗(yàn)。

　　美國(guó)的高額國(guó)債主要源自其持續(xù)上升的財(cái)政赤字，自上世紀(jì)80年代以來(lái)，采取持續(xù)擴(kuò)張政策的美國(guó)財(cái)政就逐漸背負(fù)起了巨額的財(cái)政赤字，再加上為保障其一貫的低稅收與高福利政策，消減財(cái)政赤字的可能性不大，因此，常年的赤字導(dǎo)致了如今超過(guò)14萬(wàn)億的國(guó)債規(guī)模。再看美國(guó)借新債還舊債的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式，其國(guó)債規(guī)模就如同滾雪球一般越滾越大。雖然美國(guó)債務(wù)上限協(xié)議已經(jīng)達(dá)成，但從其今后每年超過(guò)1萬(wàn)億的還債規(guī)模來(lái)看，其債務(wù)危機(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)未得到解決。伴隨著美國(guó)國(guó)債中長(zhǎng)期收益率的下滑，勢(shì)必又是對(duì)美國(guó)財(cái)政雪上加霜。

　　二、中國(guó)國(guó)債的風(fēng)險(xiǎn)隱患

　　自1981年，中央政府恢復(fù)在國(guó)內(nèi)舉債以來(lái)，國(guó)債的發(fā)行規(guī)模與速度經(jīng)歷不同的階段，其中以94年至04的十年間的擴(kuò)張最為明顯，有1175.25 億元上升到6879.34億，漲幅超過(guò)6倍。雖然在2005年以后進(jìn)入一個(gè)短暫的調(diào)整期，但是2008年突如其來(lái)的金融風(fēng)暴使得國(guó)債規(guī)模再次進(jìn)入高速增長(zhǎng)期。2009年制定出了4萬(wàn)億的投資方案等一系列救市舉措必然會(huì)導(dǎo)致國(guó)債規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　衡量國(guó)債規(guī)模的指標(biāo)主要有國(guó)債負(fù)擔(dān)率，國(guó)債依存度和國(guó)債償債率三種。國(guó)債負(fù)擔(dān)率反映的主要是政府舉債的規(guī)模占GDP的比重，目前我國(guó)的國(guó)債負(fù)擔(dān)率大約在18%左右，近年來(lái)的上升趨勢(shì)較為明顯，已從21世紀(jì)初的11%上升至去年的17.98%，《馬約》認(rèn)為發(fā)達(dá)國(guó)家政府舉債規(guī)模一般維持在45%左右，就我國(guó)當(dāng)前的國(guó)情和稅負(fù)水平，初步估算為20% 左右為上限。我國(guó)發(fā)行國(guó)債不過(guò)30年，其國(guó)債負(fù)擔(dān)率已經(jīng)逼近上限，再加上目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)飛速增長(zhǎng)，超過(guò)該警戒線已經(jīng)勢(shì)在必然。

　　由于我國(guó)的地方政府不具備發(fā)債的權(quán)利，所以國(guó)債依存度和償債率指標(biāo)我們僅以中央政府的財(cái)政收支來(lái)衡量，目前國(guó)際公認(rèn)的國(guó)債依存度警戒線為25%到30%，國(guó)債償債率為7%到15%。就我國(guó)當(dāng)前數(shù)據(jù)來(lái)看，除了2007年發(fā)行特殊國(guó)債導(dǎo)致國(guó)債依存度超過(guò)79%以外，其余年份普遍保持在35%以上，有些年份甚至超過(guò)40%，國(guó)債償債率也常年維持在20%以上，早已突破了15%的安全指標(biāo)。

　　三、美國(guó)國(guó)債困境對(duì)中國(guó)的影響與啟示

　　從上文中的數(shù)據(jù)其實(shí)可以比較明顯的看出，我國(guó)的舉債水平雖然離國(guó)際警戒線標(biāo)準(zhǔn)相距較遠(yuǎn)，也并未超過(guò)估算得到的一般警戒線，但是其增長(zhǎng)率是令人堪憂的，短短30年便達(dá)到了近20%，近十年的增長(zhǎng)率超過(guò)了70%，其潛在的風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。而從財(cái)政承債水平上看，國(guó)債依存度早已突破安全范圍，其中的隱患是不言而喻的。所以，中國(guó)必須做好應(yīng)對(duì)國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備。

　　首先就是應(yīng)適當(dāng)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模。金融危機(jī)的不斷爆發(fā)與美國(guó)日益艱難的國(guó)債困境告訴我們持有大量的美國(guó)國(guó)債是極不明智的目前超過(guò)11000億美元的中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債占到美國(guó)國(guó)債總額的近十分之一，如此龐大的數(shù)額早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了適當(dāng)?shù)姆懂?。但是要如何減持，考慮到當(dāng)前中美的貿(mào)易關(guān)系，還是要從根本上改變貿(mào)易中的被動(dòng)形式為主。

　　其次是外儲(chǔ)投資多元化。就如同經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理中股市分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式一樣，使我國(guó)外儲(chǔ)投資多元化，而不是大量持有一國(guó)國(guó)債就能很大程度的減小一國(guó)國(guó)債危機(jī)帶來(lái)的沖擊。同時(shí)也有利于在危機(jī)出現(xiàn)是資金的轉(zhuǎn)移。當(dāng)然，還可以通過(guò)鼓勵(lì)中資企業(yè)積極對(duì)外投資的方式來(lái)消化國(guó)內(nèi)過(guò)多的外匯，以實(shí)現(xiàn)外匯的轉(zhuǎn)移。

　　從中國(guó)國(guó)債的現(xiàn)狀上說(shuō)，美國(guó)國(guó)債危機(jī)對(duì)我國(guó)當(dāng)前的發(fā)展有著重要的啟示，我國(guó)目前的擴(kuò)張型政策如果控制好也極有可能走上危機(jī)的道路。擴(kuò)大國(guó)債規(guī)模的初衷是為了刺激投資、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但如果沒有為長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展著想，也許緩解了眼前的風(fēng)險(xiǎn)，但是歸根結(jié)底反而會(huì)走向另一端，抑制了投資，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)難以長(zhǎng)期穩(wěn)定。

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