國(guó)債逆回購(gòu)論文代發(fā)表

　　國(guó)債能夠調(diào)節(jié)需求：當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退或者失業(yè)嚴(yán)重的時(shí)候,發(fā)行國(guó)債能夠調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于國(guó)債逆回購(gòu)論文代發(fā)表的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　國(guó)債逆回購(gòu)論文代發(fā)表篇1

　　淺談基于央行實(shí)行逆回購(gòu)操作

　　【摘要】宏觀經(jīng)濟(jì)政策在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理中占有重要的地位，政府機(jī)構(gòu)為了提高潛在的產(chǎn)出增長(zhǎng)率，通常會(huì)使用一些貨幣政策工具。本文就目前央行多次通過逆回購(gòu)操作調(diào)整貨幣供給量，利用逆回購(gòu)操作調(diào)控市場(chǎng)資金的流動(dòng)性，來探究我國(guó)實(shí)施貨幣政策的有效性。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)者的研究，綜合分析我國(guó)在新形勢(shì)下推行穩(wěn)健貨幣性政策的目的、影響以及政府如何制定合理的貨幣性政策來促進(jìn)國(guó)家經(jīng)濟(jì)以長(zhǎng)期平穩(wěn)較快的態(tài)勢(shì)向前發(fā)展，從而完善我國(guó)開放型的經(jīng)濟(jì)體系。

　　【關(guān)鍵詞】宏觀政策;貨幣政策;逆回購(gòu)

　　一、引言

　　國(guó)家每年都會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r來調(diào)節(jié)市場(chǎng)貨幣供求量。往年，央行在制定貨幣政策時(shí)，較多的是通過調(diào)整存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率兩種貨幣政策調(diào)控經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向。中央銀行現(xiàn)在以每年增加20%的基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)量，促使國(guó)家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向前發(fā)展。但是，中國(guó)現(xiàn)在正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，未來一段時(shí)期內(nèi)央行依靠貨幣政策來調(diào)整經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的空間會(huì)逐漸變小。所以今年央行主要是依賴逆回購(gòu)和正回購(gòu)操作方式調(diào)控市場(chǎng)資金的流動(dòng)性，而在這兩種操作中，央行更傾向于逆回購(gòu)。

　　二、2012年我國(guó)所實(shí)施的大規(guī)模逆回購(gòu)操作

　　逆回購(gòu)為中國(guó)人民銀行向一級(jí)交易商購(gòu)買有價(jià)證券，并約定在未來特定日期將有價(jià)證券賣給一級(jí)交易商的交易行為，逆回購(gòu)為央行向市場(chǎng)上投放流動(dòng)性的操作，逆回購(gòu)到期則為央行從市場(chǎng)收回流動(dòng)性的操作。從2012年1月中旬開始，央行進(jìn)行了兩次規(guī)模共計(jì)超過3000億元的逆回購(gòu)操作，隨后在5月份又進(jìn)行了一次具有一定規(guī)模的逆回購(gòu)操作。在外匯流入量減少，貸款投放較多的情況下，銀行間資金緊張狀況表現(xiàn)的比較明顯，為了抵補(bǔ)外匯占款疲弱所引起的資金缺口緊張的資金面，就迫使央行向市場(chǎng)投放資金。接著，2012年6月26日，央行在公開市場(chǎng)又開展950億元的逆回購(gòu)操作。

　　央行于8月21日在公開市場(chǎng)同時(shí)進(jìn)行了700億14天期和1500億7天期逆回購(gòu)操作，當(dāng)天的操作量創(chuàng)下了單日歷史新高。隨后，這一新高被9月25日中國(guó)央行網(wǎng)站上公布的數(shù)據(jù)刷新，央行為了緩解雙節(jié)和季末等因素下資金緊張的局面，開發(fā)了人民幣1000億元14天逆回購(gòu)操作和1900億元28天逆回購(gòu)操作。這次逆回購(gòu)的規(guī)模相當(dāng)于降低存款準(zhǔn)備金率達(dá)33個(gè)基點(diǎn)。

　　該數(shù)據(jù)顯示，逆回購(gòu)的發(fā)行力度有所增加，操作期限也具有明顯拉長(zhǎng)的趨勢(shì)，這有利于央行通過逆回購(gòu)工具來調(diào)節(jié)流動(dòng)性并穩(wěn)定資金價(jià)格，但是降低存款準(zhǔn)備金率在短期內(nèi)仍可能是不太可能的。2012年10月30日央行以利率招標(biāo)方式開展了總額達(dá)3950億元人民幣7天和28天期的逆回購(gòu)操作，遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過了9月25日創(chuàng)下的單日2900億元人民幣的最高紀(jì)錄。數(shù)據(jù)分析，央行在9月末降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)后釋放的資金在4000億萬左右，與3950億元的單日逆回購(gòu)規(guī)模相比二者不差上下。

　　央行開展如此大規(guī)模逆回購(gòu)，也意味著其動(dòng)用等存款準(zhǔn)備金率和存貸款利率深度流動(dòng)性釋放工具的可能性降低或推遲，業(yè)內(nèi)人士也預(yù)測(cè)逆回購(gòu)的頻率和規(guī)模也都會(huì)繼續(xù)上升。目前央行不僅把逆回購(gòu)作為貨幣政策的首選，而且央行報(bào)告也表明公開市場(chǎng)操作將成為央行管理流動(dòng)性最為重要的貨幣政策組合。整體來看，央行連續(xù)發(fā)行逆回購(gòu)操作，雖然在一定程度上解決了資金流動(dòng)性的問題，但是還是缺乏足夠的前瞻性。受全球?qū)捤韶泿耪叩挠绊?，資金面波動(dòng)還具有很大的不確定性，導(dǎo)致我國(guó)實(shí)施寬松貨幣政策的空間并不大。受通脹壓力猶存，產(chǎn)能過剩，房地產(chǎn)市場(chǎng)反彈等諸多客觀因素的影響，政策調(diào)控一定要控制好力度，為了避免金融市場(chǎng)資金面出現(xiàn)較大的波動(dòng)，央行應(yīng)該更好地學(xué)習(xí)如何正確有效、及時(shí)地使用逆回購(gòu)這一政策工具。

　　三、我國(guó)現(xiàn)行的貨幣政策

　　(一)貨幣政策的簡(jiǎn)述

　　貨幣政策影響到貨幣的供給其目的在于，在通貨緊縮時(shí)期，增加貨幣供應(yīng)量以降低利率，增加總需求;在通貨膨脹時(shí)期，減少貨幣供應(yīng)量提高利率，抑制總需求。貨幣供給的變動(dòng)使利率上升或下降，并影響商業(yè)投資、房地產(chǎn)及凈出口等部門的支出水平。貨幣政策是間接地對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行調(diào)控，依據(jù)不同對(duì)它的分類也不同。根據(jù)貨幣政策對(duì)總產(chǎn)出的影響，可以把它分為：緊縮性貨幣政策和擴(kuò)張性貨幣政策。其主要措施包括：一是降低法定準(zhǔn)備金率;二是降低再貼現(xiàn)率;三是公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。根據(jù)中央銀行確定貨幣供應(yīng)量的目的，可以將貨幣政策分為調(diào)節(jié)性貨幣政策和非調(diào)節(jié)性貨幣政策。前者是中央銀行根據(jù)不同時(shí)期國(guó)家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)狀況，不斷的調(diào)整貨幣供應(yīng)量。后者是指中央銀行并不根據(jù)不同時(shí)期國(guó)家的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)狀況不同而不斷的調(diào)節(jié)貨幣需求，而是把貨幣供應(yīng)量固定在預(yù)定水平上。在實(shí)踐中，大部分國(guó)家都是采用調(diào)節(jié)性貨幣政策。

　　(二)分析我國(guó)現(xiàn)行貨幣政策有效性

　　1.分析我國(guó)貨幣性政策的有效性

　　貨幣政策在中國(guó)有四方面的目標(biāo)，這與國(guó)外的貨幣政策相比略有不同，它不僅要考慮到增長(zhǎng)、就業(yè)，同時(shí)還要考慮到物價(jià)，而且還有國(guó)際收支平衡。從2003年開始，我國(guó)就在實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，這也是根據(jù)我國(guó)今年來的國(guó)情決定的。繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策可以保持貨幣信貸的平穩(wěn)增長(zhǎng)，加快金融體制改革和金融市場(chǎng)的發(fā)展，增強(qiáng)貨幣政策在總量平衡中的作用。總體上看，近幾年我國(guó)的貨幣政策是有效的。2010年按照黨中央、國(guó)務(wù)院的決策部署，人民銀行繼續(xù)實(shí)施適度寬松的積極和穩(wěn)定貨幣政策，進(jìn)一步加強(qiáng)流動(dòng)性管理，處理好保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系，深入推進(jìn)金融改革發(fā)展，維護(hù)金融安全穩(wěn)定，提升金融服務(wù)和管理水平，提高中等收入者比重。我國(guó)通脹壓力的根源在于經(jīng)常賬戶順差過大，從而導(dǎo)致貨幣升值，央行被迫在市場(chǎng)上購(gòu)匯，投放大量的基礎(chǔ)貨幣，因此政府部門仍需進(jìn)一步實(shí)施寬松的貨幣政策。

　　2008年危及全球的金融危機(jī)爆發(fā)以后，我國(guó)財(cái)政部采取了“四萬億”元的財(cái)政投資計(jì)劃，并且效果顯著，因此很多經(jīng)濟(jì)學(xué)者和政策決定者質(zhì)疑貨幣性政策在調(diào)控國(guó)家經(jīng)濟(jì)方面是否不能像財(cái)政政策那樣效果明顯。劉洪澤(2011)通過建立VAR模型，對(duì)貨幣政策進(jìn)行實(shí)證研究后認(rèn)為：從靜態(tài)角度看，中國(guó)貨幣呈現(xiàn)中性特征，貨幣政策整體上是無效的;從動(dòng)態(tài)角度看，貨幣政策有效，但實(shí)施效果會(huì)出現(xiàn)滯后期，一般在4-6個(gè)月，滯后的主要原因是我國(guó)貨幣政策的傳導(dǎo)途徑并不通暢。隨著金融改革的不斷變化，貨幣政策的傳導(dǎo)渠道也應(yīng)不斷地豐富和完善。

　　李亞敏(2012)認(rèn)為，從外部環(huán)境來看，隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的央行和金融機(jī)構(gòu)廣泛使用衍生金融工具創(chuàng)造出更多的金融商品，使得更多的國(guó)際貨幣資本不斷涌入國(guó)際大宗商品市場(chǎng)。在我國(guó)現(xiàn)行的結(jié)售匯和人民幣匯率制度下，為維護(hù)人民幣匯率改革的漸進(jìn)走勢(shì)與穩(wěn)定，提高中國(guó)產(chǎn)業(yè)和商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，我國(guó)中央銀行不得不大規(guī)模干預(yù)外匯市場(chǎng)，向市場(chǎng)投放大量的基礎(chǔ)貨幣，這在一定程度上促進(jìn)了輸入型通貨膨脹的蔓延。從內(nèi)部環(huán)境來看，我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)還處于成長(zhǎng)階段，城鄉(xiāng)發(fā)展程度、社會(huì)福利水平、行業(yè)收入分配以及金融國(guó)際能力等方面發(fā)展還不均衡，傳統(tǒng)的貨幣政策在實(shí)施過程中，有可能誘發(fā)結(jié)構(gòu)型通貨膨脹，使得基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增長(zhǎng)。

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