資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文

　　企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策，首先影響到企業(yè)的資金成本，其次影響到企業(yè)對(duì)外投資效果以及整體盈利能力、風(fēng)險(xiǎn)水平、經(jīng)營(yíng)機(jī)制，對(duì)于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文篇1

　　淺析中小型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　【摘 要】資本結(jié)構(gòu)影響并決定著企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響企業(yè)融資行為及企業(yè)價(jià)值，它是否合理直接關(guān)系到企業(yè)的生存與發(fā)展。自滬深兩市建立以來，我國(guó)資本市場(chǎng)得到了迅猛地發(fā)展。資金來源的多元化使得我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素和優(yōu)化問題的研究也更具有理論意義和實(shí)際應(yīng)用價(jià)值。

　　【關(guān)鍵詞】資本結(jié)構(gòu);優(yōu)化;企業(yè)治理;措施

　　一、實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的意義

　　對(duì)中小企業(yè)而言，分析企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵是尋求使企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值是大化的資本結(jié)構(gòu)，從而使企業(yè)的股票價(jià)值最大化，投資者獲取最大的投資回報(bào)。

　　最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指在一定的條件下使企業(yè)加權(quán)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)，從理論上講，最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是存在的，但由于內(nèi)部條件和外部環(huán)境經(jīng)常發(fā)生變化，尋找最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)十分困難。因此，最終的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確立，除了運(yùn)用科學(xué)的理論計(jì)算，還應(yīng)結(jié)合其他因素，加上判斷性的思維以便使資本結(jié)構(gòu)趨于最優(yōu)。

　　二、中小型企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化經(jīng)常面臨的問題

　　(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理

　　1、持有不同種類股票的股東對(duì)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)有不同的影響

　　股票有許多種，包括國(guó)家法人股、社會(huì)法人股、職工股和社會(huì)公眾股，外資法人股、外資股、境內(nèi)社會(huì)法人股、境內(nèi)個(gè)人股。因此存在著眾多與企業(yè)有直接或間接利益關(guān)系的主體。這些主體持有企業(yè)的股票，就是企業(yè)的所有者，就應(yīng)有權(quán)參與企業(yè)治理以實(shí)現(xiàn)自身的投資目的，但不同利益主體各自的投資利益不盡相同，難免發(fā)生利益沖突，這就使得我國(guó)中小企業(yè)治理結(jié)構(gòu)由于涉及面的廣泛而變得更加復(fù)雜。

　　(二)董事會(huì)中內(nèi)部董事占絕大多數(shù)，董事會(huì)結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致權(quán)力失衡

　　很多企業(yè)董事從股東中選舉產(chǎn)生，而持股數(shù)又代表著所持的選票數(shù)，因此控股股東通過推舉代表其利益的董事參加董事會(huì)的方式掌控著董事會(huì)。這就使得董事會(huì)的投票決策機(jī)制形同虛設(shè)，出現(xiàn)了企業(yè)治理上的“無效區(qū)”。

　　董事會(huì)通過聘任符合自己利益的企業(yè)經(jīng)理階層，達(dá)到層層控制企業(yè)的目的。自己管理自己，自己評(píng)價(jià)自己，成為名副其實(shí)的“內(nèi)部控制人”，使得企業(yè)治理中的約束機(jī)制和激勵(lì)機(jī)制完全喪失效力，這樣的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不僅損害了中小股東的利益，也損害了大股東自身的利益。

　　(三)長(zhǎng)短期資金結(jié)構(gòu)不合理

　　中小企業(yè)的資金來源不外乎權(quán)益資本和負(fù)債資本兩種形式。權(quán)益資本企業(yè)的自有資本，可供企業(yè)永久性使用。負(fù)債則有長(zhǎng)期負(fù)債和短期負(fù)債。從現(xiàn)有中小企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)來看，資產(chǎn)負(fù)債率普遍偏高，自有資本極其有限。從負(fù)債資金的構(gòu)成來看，也是長(zhǎng)期負(fù)債少，短期負(fù)債多，這樣就造成了企業(yè)長(zhǎng)期資金少，短期資金比率高的現(xiàn)狀。

　　(四)債務(wù)結(jié)構(gòu)復(fù)雜

　　中小企業(yè)的債務(wù)資本從形式上看，也不外乎有以下幾類：銀行貸款、企業(yè)間往來債務(wù)、企業(yè)內(nèi)部形成的債務(wù)等。隨著企業(yè)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)變，使其債務(wù)資本變得日益復(fù)雜。其復(fù)雜性體現(xiàn)在債務(wù)資本的組成方面，集中表現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一是財(cái)政性負(fù)債，財(cái)政性負(fù)債是由于政府行為而形成的應(yīng)由財(cái)政承擔(dān)的各類債務(wù);二是企業(yè)經(jīng)營(yíng)性虧損造成的負(fù)債，在資本金困難的情況下，企業(yè)為了維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，只有靠負(fù)債籌集資金，主權(quán)資本越少，債務(wù)資本就越大，造成資本結(jié)構(gòu)越不合理的惡性循環(huán);三是具有社會(huì)普遍性的負(fù)債，眾所周知，三角債從形成到至今已有十多年歷史，其已經(jīng)成為企業(yè)發(fā)展的一個(gè)沉重的包袱。

　　三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的建議

　　(一)股權(quán)結(jié)構(gòu)的治理

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)具體包括兩個(gè)方面：一是指企業(yè)的股份由哪些股東持有，是股權(quán)結(jié)構(gòu)質(zhì)的體現(xiàn)：二是指各股東持有的股份占企業(yè)總股份的比重有多大，是股權(quán)結(jié)構(gòu)量的體現(xiàn)。企業(yè)的股東一般分為個(gè)人股東和法人股東。個(gè)人股東的持股動(dòng)機(jī)是追求短期投資收益的最大化，缺乏對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督與約束的激勵(lì)，通常采取“搭便車”的行為，采用“用腳投票”的方式來參與企業(yè)治理。法人股東則與個(gè)人股東不同，他們一般是企業(yè)股份的長(zhǎng)期持有者，注重企業(yè)業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期穩(wěn)定與發(fā)展，通常采用“用手投票”的方式參與企業(yè)治理，對(duì)企業(yè)的治理具有至關(guān)重要的作用。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)治理的影響不僅體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)的質(zhì)上，還體現(xiàn)在股權(quán)結(jié)構(gòu)的量上。即股權(quán)集中或分散的程度。股權(quán)高度集中的情況下。能較好地解決傳統(tǒng)的代理問題。但這種類型的企業(yè)易產(chǎn)生大小股東之間的利益沖突和代理問題。股權(quán)高度分散的情況下。經(jīng)營(yíng)者和股東之間的代理問題較為嚴(yán)重，此外。分散的股東的“搭便車”動(dòng)機(jī)不利于對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行有效監(jiān)督.易出現(xiàn)內(nèi)部人控制的問題。在存在相對(duì)控股股東和其他大股東的情況下，有利于企業(yè)治理機(jī)制的發(fā)揮。企業(yè)業(yè)績(jī)也比其他兩種股權(quán)集中度情況下的企業(yè)業(yè)績(jī)要好。

　　(二)負(fù)債的治理

　　負(fù)債的治理可以分為兩個(gè)方面：負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)機(jī)制和負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制。這就使得經(jīng)理人員的利益和股東利益趨于一致，進(jìn)而可以激發(fā)經(jīng)理人員的工作積極性。能夠激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者努力工作，節(jié)制個(gè)人消費(fèi)，對(duì)投資管理與決策更加負(fù)責(zé)，從而降低“兩權(quán)”分離而產(chǎn)生的代理成本。

　　負(fù)債對(duì)經(jīng)營(yíng)者的約束機(jī)制體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先，債務(wù)是需要還本付息的。進(jìn)而將引起更多的現(xiàn)金流出。企業(yè)一旦經(jīng)營(yíng)不好，就會(huì)面臨破產(chǎn)清算。而債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制通常是通過受法律保護(hù)的破產(chǎn)程序來進(jìn)行的。因此對(duì)經(jīng)理人員形成硬性約束。

　　其次，債務(wù)可以在一定程度上抑制經(jīng)理人員的過度投資和盲目投資。債務(wù)合約的簽訂可以減少經(jīng)營(yíng)者對(duì)自有現(xiàn)金流的濫用.進(jìn)而抑制經(jīng)理人員的過度投資行為，在一定程度上降低了代理成本。最后，債務(wù)的存在有利于企業(yè)控制權(quán)的讓渡。最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)就是在一定的負(fù)債水平上導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)時(shí)控制權(quán)由股東轉(zhuǎn)移給債權(quán)人，從而實(shí)現(xiàn)債權(quán)人的控制。

　　參考文獻(xiàn)：

　　[1]傅元略.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論研究[M].東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社，2012.

　　[2]鄭長(zhǎng)德.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)：理論與實(shí)證研究[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

　　[3]余甫功.中國(guó)資本市場(chǎng)制度分析與機(jī)制研究[M].中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社，2013.

　　資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化畢業(yè)論文篇2

　　淺析我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化

　　摘要:我國(guó)商業(yè)銀行由于歷史原因造成資本結(jié)構(gòu)的不合理,隨著對(duì)外資銀行的逐步開放,我國(guó)商業(yè)銀行許多股份制改革刻不容緩。文章分析了我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的表現(xiàn)和原因,提出了優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議,對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化具有積極的意義。

　　關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;資本結(jié)構(gòu);股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　一、引言

　　對(duì)于商業(yè)銀行來說,資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題,實(shí)際上就是使自身的資本結(jié)構(gòu)更好的適應(yīng)高杠桿的經(jīng)營(yíng)特征,在銀行總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下,股權(quán)資本和債務(wù)資本保持一定比例,從而使綜合資本成本最小。我國(guó)商業(yè)銀行由于諸多歷史原因造成資本結(jié)構(gòu)的不合理。隨著對(duì)外資銀行的逐步開放,我國(guó)商業(yè)銀行許多股份制改革刻不容緩。進(jìn)行商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化,對(duì)今后我國(guó)商業(yè)銀行拓展籌資渠道,降低籌資成本,以及改善銀行公司治理有一定積極的意義。

　　二、我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的表現(xiàn)

　　(一)商業(yè)銀行股權(quán)集中度偏高

　　我國(guó)現(xiàn)有股份制商業(yè)銀行的股權(quán)集中度普遍處于相對(duì)偏高的水平。我國(guó)全國(guó)性股份制商業(yè)銀行的最大股東持股比例平均值為26.77%,前5大股東持股比例平均值為45.27%。如果按照股權(quán)結(jié)構(gòu)模式分類中的指標(biāo)來看,這屬于階梯狀分布的類型。第一大股東持股比例達(dá)到了20%以上的有4家,前5大股東持股比例超過40%的有4家,前10大股東持股比例超過60%的共有3家。所以說,我國(guó)股份制商業(yè)銀行的股權(quán)集中度相對(duì)偏高。

　　(二)附屬資本項(xiàng)目短缺造成資本結(jié)構(gòu)的失衡

　　根據(jù)巴塞爾協(xié)議的規(guī)定銀行資本由核心資本和附屬資本兩部分構(gòu)成,其中核心資本包括普通股、資本公積、未分配利潤(rùn)等,二級(jí)資本(附屬資本)包括貸款和租賃損失準(zhǔn)備金、次級(jí)債務(wù)資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、具有債務(wù)和股權(quán)雙重特性的長(zhǎng)期資本工具等。根據(jù)巴塞爾協(xié)議,附屬資本占總資本比率、次級(jí)債券占附屬資本的比率最高可以達(dá)到50%。在國(guó)際大銀行的資本結(jié)構(gòu)中,普通股股本所占比重平均為60%,次級(jí)債券所占比重達(dá)到了25%,其他形式的資本合計(jì)約占15%。新加坡銀行的附屬資本約占資本總額的1/3;韓國(guó)銀行的附屬資本占資本總額的比重接近50%。而根據(jù)2000年末4大國(guó)有商業(yè)銀行資本金構(gòu)成的分析,核心資本占總資本的比重高達(dá)91%,而附屬資本只有9%。我國(guó)上市銀行附屬資本占資本總額比重為30%左右,所以附屬資本仍然有較大的發(fā)展空間。

　　(三)權(quán)益資本構(gòu)成中股本或?qū)嵤召Y本占比很高,留存收益占比過低

　　實(shí)收資本占比最高的是農(nóng)業(yè)銀行,高達(dá)90.98%,最低的是交通銀行只有46.71,平均為70.94%留存收益占比平均只有5.47%,最高的是交通銀行也只有11.40%.美國(guó)銀行股本占比較低,大型銀行只有8.36%小型銀行也只有15.55%,留存收益都在45%左右。股本公積金和留存收益雖然都是投資者所有,但是由于權(quán)益資本的結(jié)構(gòu)不同,即使可供投資者分配的凈利潤(rùn)相同,股本報(bào)酬率也會(huì)很大的差異。目前我國(guó)商業(yè)銀行的運(yùn)行機(jī)制還未完全商業(yè)化,雖然在2006年兩大國(guó)有商業(yè)銀行工行建行已經(jīng)上市,但其運(yùn)行機(jī)制還遠(yuǎn)未達(dá)到真正的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)環(huán)境下對(duì)股份制的要求,我國(guó)商業(yè)銀行隨著今后慢慢步入正軌,也不得不考慮股本報(bào)酬率的問題。

　　三、我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)不合理的原因

　　(一)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不健全

　　我國(guó)的資本市場(chǎng)是伴隨著經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)程逐步發(fā)展起來的,由于建立初期改革不配套和制度設(shè)計(jì)上的局限,資本市場(chǎng)還存在一些深層次問題和結(jié)構(gòu)性矛盾,制約了市場(chǎng)功能的有效發(fā)揮。這也是我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)存在問題的主要外部原因。我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問題包括:投資主體結(jié)構(gòu)不合理;上市公司結(jié)構(gòu)不合理;金融產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不合理;資本市場(chǎng)層次結(jié)構(gòu)不合理。

　　(二)資本管理水平較低

　　目前,我國(guó)商業(yè)銀行資本管理水平較低,表現(xiàn)在資本管理觀念落后、資本管理仍然方式簡(jiǎn)單、缺乏健全的資本管理制度和技術(shù)。一是資本管理觀念落后,缺乏現(xiàn)代資本管理意識(shí)。另外,資本管理認(rèn)識(shí)上存在誤區(qū),許多商業(yè)銀行資本管理的目標(biāo)只是簡(jiǎn)單滿足外部的監(jiān)管要求,資本管理工作僅僅停留在定期統(tǒng)計(jì)和通報(bào)資本充足率的層面。二是缺乏完整的長(zhǎng)期的資本管理戰(zhàn)略,資本管理的短期行為比較嚴(yán)重。三是資本管理的技術(shù)手段相當(dāng)落后。既沒有對(duì)資本充足率進(jìn)行定期分析和預(yù)測(cè),并據(jù)以調(diào)整資產(chǎn)配置方案;更談不上建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)資本管理系統(tǒng)來計(jì)量經(jīng)濟(jì)資本,并利用RAROC等風(fēng)險(xiǎn)收益模型衡量分支機(jī)構(gòu)績(jī)效,調(diào)整和優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。四是尚未建立健全的資本管理的相關(guān)制度和機(jī)制。

　　(三)自身盈利能力較差,使得留存收益的增加受到限制

　　我國(guó)的銀行業(yè)由于整體盈利能力較弱,使得商業(yè)銀行依靠自身營(yíng)利增加留存收益改善資本結(jié)構(gòu)受到很大的限制。匯豐控股(0005.HK)和恒生銀行(0011.HK)分別是國(guó)際級(jí)大銀行和香港本地銀行的主要代表,因此選取這兩家香港上市銀行的數(shù)據(jù)與境內(nèi)上市銀行進(jìn)行比較分析。兩地銀行的收入結(jié)構(gòu)比較來看,境內(nèi)上市銀行收入來源中70%來自利息差的收入,只有30%來源于中間業(yè)務(wù)和投資的收益。恒生銀行的利差收入占比為66.2%,匯豐控股的利差收入占比只有62%。從2003年兩地銀行的數(shù)據(jù)比較來看,國(guó)內(nèi)上市銀行的盈利能力距離香港上市銀行還存在很大的差距。境內(nèi)上市銀行的平均每股收益0.39元,而匯豐控股和恒生銀行的平均每股收益在5.6元;國(guó)內(nèi)上市銀行的總資產(chǎn)收益率在0.42%,而匯豐控股和恒生銀行的總資產(chǎn)收益率分別為1.01%和1.89%,足以看出盈利能力的差距。

　　四、優(yōu)化我國(guó)商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)的建議

　　(一)實(shí)行股份制改革,完善商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)

　　對(duì)于國(guó)有商業(yè)銀行,首要的目標(biāo)是進(jìn)行股份制改造,打破原有體制下產(chǎn)權(quán)單一、一股獨(dú)大的格局,形成多元產(chǎn)權(quán)主體所構(gòu)成的獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。這樣有助于國(guó)有商業(yè)銀行恢復(fù)其獨(dú)立市場(chǎng)主體的本性,減少對(duì)政府的依附性,獨(dú)立自主地管理銀行事務(wù)。為達(dá)到優(yōu)化國(guó)有銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的目的可以采取的措施包括:

　　1、將民營(yíng)資本引入國(guó)有獨(dú)資銀行的股份制改造中。其意義在于改變現(xiàn)在單一的國(guó)有產(chǎn)權(quán)格局,形成來自不同主體的多元化產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu),加快國(guó)有銀行體制和運(yùn)行機(jī)制的改革。

　　2、引入戰(zhàn)略投資者。戰(zhàn)略投資者是指與發(fā)行人業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密、以謀求長(zhǎng)期戰(zhàn)略利益為目的、持股量較大且長(zhǎng)期持有、擁有促進(jìn)發(fā)行人業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)力并積極參與公司治理的法人投資者。與一般法人投資者相比,戰(zhàn)略投資者持股的安定性更強(qiáng)、集中度更高、參與公司治理的積極性更大,因而是一種積極持股者和安定性股東。

　　(二)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券與次級(jí)債券,降低融資成本

　　附屬資本包括貸款和租賃損失準(zhǔn)備金、次級(jí)債券資本工具、法定可轉(zhuǎn)換債券、具有債務(wù)和股權(quán)雙重特性的長(zhǎng)期資本工具等。通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債和次級(jí)債的方式可以使得核心資本與附屬資本之間比例關(guān)系趨于合理,達(dá)到降低融資成本的目的,實(shí)現(xiàn)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　(三)調(diào)整收入結(jié)構(gòu),提高盈利能力

　　西方國(guó)家的商業(yè)銀行一般比較注重靠自身積累,留存收益在他們的資本來源中占據(jù)十分重要的地位。一般而言,在美國(guó)銀行業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中,未分配利潤(rùn)和盈余公積金占30-40%,次級(jí)債券占10%,普通股和優(yōu)先股占10%。這樣的資本結(jié)構(gòu)的構(gòu)成,主要是因?yàn)槊绹?guó)銀行業(yè)的盈利構(gòu)成較為多元化,非利息收入占比較高,其比重也呈快速上升趨勢(shì),如美國(guó)銀行業(yè)非利差收入占總收入的比重從1980年的22%上升到了1998年的25%、2003年的36%。2003年,美洲銀行非利差收入占總收入的比重為43.3%,花旗銀行為46%,摩根大通銀行高達(dá)47.2%。

　　對(duì)于我國(guó)的商業(yè)銀行而言,要想通過提高盈利能力,增加留存受益的方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),可以進(jìn)行收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整。具體措施包括:大力發(fā)展中間業(yè)務(wù);資產(chǎn)負(fù)債業(yè)務(wù)創(chuàng)新。

　　參考文獻(xiàn):

　　1、陸正飛.中國(guó)上市公司融資行為與融資結(jié)構(gòu)研究[M].北京大學(xué)出版社,2005.

　　2、馬蔚華.資本約束與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型[M].中信出版社,2005.

　　3、施東暉.股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理與績(jī)效表現(xiàn)[J].世界經(jīng)濟(jì),2000(1).

　　4、謝海成.商業(yè)銀行財(cái)務(wù)分析[M].中山大學(xué)出版社,2000.

　　5、Arturo Estrella et . Al , Credit Rating and Complementary Sources of Credit Quality Information[R].Basel Committee on Banking,pervision Working Papers,2001.