企業(yè)并購的動(dòng)因分析論文
企業(yè)并購(A&M)是市場競爭的必然結(jié)果,并購在我國經(jīng)濟(jì)市場上日漸顯示出越來越重要的地位。今天的中國經(jīng)濟(jì)逐步融入國際市場經(jīng)濟(jì)體系,并購活動(dòng)正逐漸受到企業(yè)決策層的重視。企業(yè)并購是經(jīng)濟(jì)全球化和一體化發(fā)展的必然結(jié)果。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家精心準(zhǔn)備的：企業(yè)并購的動(dòng)因分析相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!
企業(yè)并購的動(dòng)因分析全文如下：
摘要：在市場經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的今天，市場競爭越來越激烈，隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，世界各國經(jīng)濟(jì)存在越來越多的交叉點(diǎn)。企業(yè)為了提升自身實(shí)力，對資源進(jìn)行有效配置，需要融合其他企業(yè)的資源，并且，企業(yè)的價(jià)值逐漸被人們所認(rèn)識(shí)到，人們將一個(gè)企業(yè)作為一件商品進(jìn)行買賣，就形成了企業(yè)并購。每年進(jìn)行并購的企業(yè)非常多，并購成為了現(xiàn)在的熱門話題，企業(yè)并購的動(dòng)因有很多，本文主要針對企業(yè)并購的財(cái)務(wù)動(dòng)因進(jìn)行分析闡釋。
一、企業(yè)并購的含義及分類
隨著世界經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，企業(yè)并購逐漸成為一種流行的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，企業(yè)并購是指在市場經(jīng)濟(jì)體制前提下兩家或多家企業(yè)根據(jù)一定的法律規(guī)定的程序，簽訂一系列合約，使幾個(gè)經(jīng)濟(jì)主體合并為一個(gè)的行為。企業(yè)并購在當(dāng)今社會(huì)是一個(gè)重要的現(xiàn)象，它是通過產(chǎn)權(quán)的交易獲得其他企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，擴(kuò)大本企業(yè)，整合資源，控制其他經(jīng)濟(jì)體。
企業(yè)并購的形式主要有兼并和收購兩種。兼并是指幾家獨(dú)立的公司合并成一體的情形，既包括優(yōu)勢企業(yè)對于劣勢企業(yè)的吸收合并，也包括對等企業(yè)之間的重組和融合。收購則是一家公司取得另一家公司的控制權(quán)，保留被收購企業(yè)的法人地位，通常采用的方式有購買股票或者控制資產(chǎn)兩種。
并購能夠使企業(yè)的資本得到更好的運(yùn)轉(zhuǎn)，改善資金短缺，市場不足，經(jīng)營不善等狀況。也能夠使企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，促進(jìn)企業(yè)的快速發(fā)展。兼并和收購是企業(yè)并購的兩種主要手段，而在實(shí)際運(yùn)作中，二者交織在一起，不容易劃分。企業(yè)并購有很多分類，可以根據(jù)并購的程度不同分為整體并購和部分并購，也可以根據(jù)并購范圍的不同劃分為橫向并購、縱向并購、混合并購等，也可以根據(jù)按照購買方式的不同分為購買股票或者控制資產(chǎn)兩種形式。
二、企業(yè)并購的動(dòng)因分析
(一)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提高競爭優(yōu)勢
協(xié)同效應(yīng)是指在經(jīng)過合并之后的兩個(gè)或幾個(gè)企業(yè)，資源得到合理配置，合理利用企業(yè)的剩余資源，達(dá)到規(guī)模的擴(kuò)大，實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)，從而減低生產(chǎn)成本，提高企業(yè)競爭實(shí)力。并購會(huì)使企業(yè)收獲更多的效益，達(dá)到一加一大于二的效果，比如說可以充分使用合并前不能使用的稅收優(yōu)惠，開發(fā)合并前不存在的債務(wù)能力，還可以吸收優(yōu)勢的企業(yè)管理技能，達(dá)到兩個(gè)或幾個(gè)企業(yè)的優(yōu)勢互補(bǔ)。并購后企業(yè)的經(jīng)營效率一般會(huì)大大提高，因?yàn)橐?guī)模的擴(kuò)大使得單位產(chǎn)品成本降低，收益增加。企業(yè)通過并購不僅對企業(yè)自身資源進(jìn)行合理配置，也有利于整個(gè)社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。
我們將企業(yè)并購產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)分為三方面：管理協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)。
管理協(xié)同效應(yīng)，是指由于每個(gè)企業(yè)都有自身不同的管理方法和模式，因此，每個(gè)企業(yè)也都有自己的管理優(yōu)勢與缺陷。而在企業(yè)并購之后可以根據(jù)企業(yè)的狀況，互相吸收管理優(yōu)勢，達(dá)到優(yōu)勢互補(bǔ)的效果。根據(jù)企業(yè)的不同優(yōu)勢和缺點(diǎn)，相互學(xué)習(xí)，互相改善，形成一個(gè)良好的企業(yè)管理模式。
財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。財(cái)務(wù)效應(yīng)是指由于并購之后企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)資金可以互為補(bǔ)充，能夠使企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)得到更好保障。也能夠互為分擔(dān)企業(yè)債務(wù)等，互相分憂解難，改善企業(yè)的資金狀況。
運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)。運(yùn)營協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)之間的運(yùn)營方法和優(yōu)勢不同，并購之后可以互相利用對方的運(yùn)營優(yōu)勢，達(dá)到企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)效益，互相提供銷售渠道等。這樣打開更大的市場，有利于企業(yè)的發(fā)展壯大。
(二)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益
我們對一個(gè)企業(yè)的評價(jià)，往往受到一個(gè)企業(yè)規(guī)模大小的影響，并購使得企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，規(guī)模越大越能增加可信賴性，尤其是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的并購，會(huì)在社會(huì)上造成一定的反響，提高企業(yè)影響力以及競爭力，降低單位成本，提高收益，但是需要注意的是，企業(yè)進(jìn)行合并要衡量投入與產(chǎn)出孰大孰小，不要盲目合并。
(三)取得稅負(fù)利益，降低成本
企業(yè)并購會(huì)引起新形成的企業(yè)利益相關(guān)者利益再分配，對于股東來說，相對于用原來企業(yè)利益獲得新公司股份來說更愿意直接出售企業(yè)獲得現(xiàn)金收入，這樣可以免除稅收負(fù)擔(dān)。另一方面，如果有一個(gè)盈利較好的大規(guī)模企業(yè)，該企業(yè)每年將繳納一大筆稅負(fù)，但是，如果該企業(yè)并購了一家持續(xù)虧損的企業(yè)，那么就可以進(jìn)行合理避稅，所以很多大規(guī)模的盈利能力強(qiáng)的企業(yè)經(jīng)常將一些無法維持的虧損企業(yè)并購，利用虧損在若干年內(nèi)稅前彌補(bǔ)，達(dá)到合理避稅目的，降低成本，增加效益。
(四)上市“圈錢”，買殼上市
在我國，企業(yè)要想上市，使比較困難的，只靠企業(yè)自身資金積累是不行的。在證券市場上，購買企業(yè)的成本很低，但是嚴(yán)格的上市制度卻導(dǎo)致很多企業(yè)不能上市，于是滋生了買“殼”上市這種行為。“買殼”上市是指一家想要上市的發(fā)展良好的企業(yè)通過購買控股、直接投資、購買股票、收購債券等方式并購一家發(fā)展不好的上市企業(yè)，取得該企業(yè)的經(jīng)營權(quán)、控制權(quán)。也就是取得所謂的殼。該企業(yè)對新的企業(yè)進(jìn)行整合，將原企業(yè)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)裝進(jìn)殼中，剔除被并購企業(yè)的不良資產(chǎn)，使得“殼”――被并購的上市企業(yè)業(yè)績發(fā)生大逆轉(zhuǎn)，吸引投資者。利用被并購的上市公司達(dá)到融資的目的。我國的上市標(biāo)準(zhǔn)較為嚴(yán)格。上市公司較少，“殼”資源稀缺。
(五)獲取低價(jià)資產(chǎn)，實(shí)行投機(jī)行為
企業(yè)并購的一個(gè)重要?jiǎng)右蚴谦@取低價(jià)資產(chǎn)。大量并購案例顯示，企業(yè)并購的發(fā)生往往是由于被并購企業(yè)的價(jià)值被低估，當(dāng)被并購企業(yè)也就是目標(biāo)企業(yè)有以下幾種情況時(shí)它的價(jià)值被低估：目標(biāo)企業(yè)的股價(jià)由于某種原因低于重置成本，而并購企業(yè)知道這一內(nèi)幕，一段時(shí)間后目標(biāo)企業(yè)股價(jià)恢復(fù)，并購企業(yè)獲取利潤;被并購企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理能力較差，沒能發(fā)揮本該有的價(jià)值，并購企業(yè)可以重新進(jìn)行管理發(fā)揮目標(biāo)企業(yè)潛力，獲取利潤;并購企業(yè)擁有信息優(yōu)勢，了解到市場上不知道的信息，這些信息表明目標(biāo)企業(yè)股價(jià)低于其真正價(jià)值等。無論哪種情況，都是并購企業(yè)認(rèn)為目標(biāo)企業(yè)價(jià)值被低估，并購后可以獲取利潤。比如說，有的企業(yè)營業(yè)利潤較差，經(jīng)營不善，但是其擁有無償使用的國有土地，在企業(yè)經(jīng)營過程中，這些土地沒能充分發(fā)揮應(yīng)有作用，如果并購企業(yè)了解到這一別人不知道的情況，就會(huì)認(rèn)為這一些審批制度較難的土地資源擁有較高價(jià)值，并購該企業(yè)會(huì)獲得利潤。在對被并購企業(yè)進(jìn)行收購以后，并購企業(yè)會(huì)對其進(jìn)行改造，然后以高于買進(jìn)價(jià)格的價(jià)格賣出，獲取差價(jià)利潤。 (六)實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，降低風(fēng)險(xiǎn)
混合并購的方式使得企業(yè)涉足多個(gè)行業(yè)，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展，多元化發(fā)展是企業(yè)避免單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施，使企業(yè)擴(kuò)張的主要方式。多樣化經(jīng)營是指企業(yè)經(jīng)營多種產(chǎn)品，可以增強(qiáng)企業(yè)抵御不可預(yù)見的突發(fā)性環(huán)境變化的能力，當(dāng)一種產(chǎn)業(yè)走向衰退時(shí)，企業(yè)可以將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到另一產(chǎn)業(yè)，從而保護(hù)企業(yè)組織成本和聲譽(yù)不受影響。實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展是為了做到“不把雞蛋放在一個(gè)籃子里”，不僅降低風(fēng)險(xiǎn)，也有利于增強(qiáng)企業(yè)核心能力，降低收益風(fēng)險(xiǎn)，提高競爭優(yōu)勢。但是企業(yè)在進(jìn)行混合并購應(yīng)該注意力不從心現(xiàn)象，太多的行業(yè)可能受到管理能力上的限制，不能齊頭并進(jìn)，浪費(fèi)資源。
(七)提高個(gè)人名望，提高企業(yè)價(jià)值
企業(yè)家分為兩種，一種企業(yè)家關(guān)注提高產(chǎn)品質(zhì)量，提高技術(shù)創(chuàng)新能力。另一種是具有擴(kuò)張野心的企業(yè)家，他們熱衷于通過擴(kuò)張建立工業(yè)領(lǐng)域的帝國，這會(huì)給他們帶來滿足感與榮譽(yù)感。成功的企業(yè)并購可以提高企業(yè)家在社會(huì)上的地位與市場價(jià)值、名望等。但是過于自負(fù)的企業(yè)家盲目擴(kuò)張也會(huì)給企業(yè)帶來危害。
成功的企業(yè)并購?fù)ǔ＿€會(huì)給企業(yè)帶來價(jià)值的提高，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高市場份額，增加信用等級，股東財(cái)富得到增加。通過并購使得企業(yè)競爭力得到提升。
(八)組建集團(tuán)，克服行業(yè)進(jìn)入壁壘
當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)變幻莫測，市場競爭嚴(yán)峻激烈，尤其是經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，企業(yè)需要時(shí)刻擔(dān)心自身發(fā)展。有些企業(yè)為了防止被大企業(yè)吞并，幾個(gè)企業(yè)聯(lián)合起來，形成企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)實(shí)力，應(yīng)對大企業(yè)威脅。在國際競爭中，企業(yè)并購尤為重要，企業(yè)面臨國際競爭的挑戰(zhàn)，只有進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，組建跨國公司，才能應(yīng)對外國貿(mào)易壁壘，有效降低企業(yè)進(jìn)入新市場、新領(lǐng)域的障礙。
另外，企業(yè)以并購的方式進(jìn)入新的行業(yè)比較容易。當(dāng)企業(yè)出于種種原因想要進(jìn)軍一種新的行業(yè)的時(shí)候，往往受到該行業(yè)原企業(yè)的激烈抵制，該行業(yè)原來的企業(yè)為避免與新的企業(yè)共分一杯羹，會(huì)采取一系列措施阻礙新的企業(yè)進(jìn)入行業(yè)。比如說對行業(yè)專門技術(shù)進(jìn)行封鎖，對銷售渠道的壟斷，引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)或報(bào)復(fù)攻擊等。而企業(yè)通過并購進(jìn)入新的行業(yè)，沒有給行業(yè)內(nèi)帶來新的競爭壓力，因此受到的各種阻礙也就相對少一些，還可以享用被并購企業(yè)的專門技術(shù)、積累的經(jīng)驗(yàn)、銷售渠道、政府優(yōu)惠政策等。使得并購企業(yè)在較短時(shí)間內(nèi)能走上正軌，進(jìn)入新的行業(yè)。
(九)減少建設(shè)周期，提高競爭能力
企業(yè)發(fā)展到一定階段想要擴(kuò)大規(guī)模，長遠(yuǎn)發(fā)展，需要新的場地，資源、設(shè)備及人員等。有兩種方式可以實(shí)現(xiàn)這種發(fā)展，一種是企業(yè)通過自建廠房自己購置新的生產(chǎn)設(shè)備，培訓(xùn)新的員工等等方式來擴(kuò)大生產(chǎn)。這種方式需要較多的人力、財(cái)力、物力、實(shí)現(xiàn)周期較長，同時(shí)也會(huì)受到資源以及經(jīng)驗(yàn)等限制。另一種方式是通過并購的方式擴(kuò)大生產(chǎn)，這種方式使企業(yè)直接獲取現(xiàn)成資源、設(shè)備、經(jīng)驗(yàn)、以及技術(shù)人才，還可以借鑒被并購企業(yè)的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，以及原材料的取得、銷售渠道等，是企業(yè)以最快的速度擴(kuò)大生產(chǎn)，擊敗競爭對手。
(十)管理層利益驅(qū)使
代理理論認(rèn)為，當(dāng)企業(yè)的管理者只擁有企業(yè)的一小部分時(shí)，無論管理者努不努力工作，獲得的利潤和報(bào)酬也不會(huì)增加很多。這種擁有小的所有權(quán)會(huì)比擁有全部所有權(quán)缺乏努力工作的動(dòng)力。由于管理層和股東之間的利益不一致問題，導(dǎo)致管理層就會(huì)不管股東的利益提升自身報(bào)酬。并購活動(dòng)有限抑制了這一現(xiàn)象，由于并購會(huì)導(dǎo)致管理層的重新任命，這是管理層感到危機(jī)感，從而盡量考慮公司利益，努力工作，提高效率。由于股東們沒有辦法花費(fèi)大量時(shí)間和精力來監(jiān)督管理層的工作，接管的威脅代替了股東們的監(jiān)督，另外，如果管理不善將導(dǎo)致被收購的后果，也在一定程度上給管理層帶來壓力，從而緩解了代理理論問題[1]。
三、政府動(dòng)因
有時(shí)候政府也會(huì)推動(dòng)企業(yè)并購，因?yàn)楫?dāng)?shù)仄髽I(yè)的效益好壞直接關(guān)系到當(dāng)?shù)毓賳T政績，并且對當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)總值、地方財(cái)政稅收以及市政建設(shè)等都造成影響。因此，政府會(huì)為了地方利益推動(dòng)企業(yè)并購。
(一)采取行政手段，消滅虧損企業(yè)
我國政府在并購的浪潮中伸出了干預(yù)之手，近年來，我國出于消滅虧損的原因，加大“鼓勵(lì)兼并、規(guī)范破產(chǎn)”的改革力度。政府采用行政手段將并購替代企業(yè)破產(chǎn)。從而破產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)、職工安置、以及職工醫(yī)療等問題都被解決，有助于社會(huì)安定，進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)效益。比如說河北保定市鍋爐廠以承擔(dān)債務(wù)形式對保定市風(fēng)機(jī)廠的并購，就是政務(wù)推動(dòng)的。
(二)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)
政府推動(dòng)并購有利于調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。長期以來，我國實(shí)行的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在不合理，這個(gè)問題一度成為影響我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的重要因素。為了解決我國比較重復(fù)的國有企業(yè)建設(shè)以及資源浪費(fèi)等問題，我國政府推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)并購。通過資產(chǎn)重組，引進(jìn)市場競爭機(jī)制，提高存量資產(chǎn)運(yùn)行的質(zhì)量和效率，不僅使產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到調(diào)整，同時(shí)大大減少了調(diào)整所需的大量資金[2]。
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