資本資產(chǎn)定價(jià)模型及在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用論文

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型簡(jiǎn)稱CAPM，是由威廉·夏普、約翰·林特納一起創(chuàng)造發(fā)展的，旨在研究證券市場(chǎng)價(jià)格如何決定的模型。資本資產(chǎn)定價(jià)模型假設(shè)所有投資者都按馬克維茨的資產(chǎn)選擇理論進(jìn)行投資，對(duì)期望收益、方差和協(xié)方差等的估計(jì)完全相同，投資人可以自由借貸?；谶@樣的假設(shè)，資本資產(chǎn)定價(jià)模型研究的重點(diǎn)在于探求風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量關(guān)系，即為了補(bǔ)償某一特定程度的風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)該獲得多得的報(bào)酬率。以下是學(xué)習(xí)啦小編今天為大家精心準(zhǔn)備的：資本資產(chǎn)定價(jià)模型及在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考，歡迎閱讀!

　　資本資產(chǎn)定價(jià)模型及在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用全文如下：

　　【摘 要】作為金融產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，證券行業(yè)不僅關(guān)系著投資者的切身利益，而且對(duì)于金融行業(yè)的整體發(fā)展也具有重要影響。本文以資本資產(chǎn)定價(jià)模型為研究對(duì)象，通過對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論進(jìn)行分析，并結(jié)合資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用于我國(guó)證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的相關(guān)問題，為其在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用提出了合理的意見和建議。

　　【關(guān)鍵詞】資本資產(chǎn)定價(jià)模型;證券市場(chǎng);投資者

　　一、資本資產(chǎn)定價(jià)模型回顧

　　投資于證券及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)首先禽要解決的兩個(gè)核心問題，即預(yù)期收益與風(fēng)險(xiǎn)。如何測(cè)定組合投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益成為市場(chǎng)投資者迫切需要解決的問題。正是在這樣的背景下，在50年代和60年代初，馬科維茨投資組合理論應(yīng)運(yùn)而生。馬科維茨認(rèn)為，在一定的條件下，一個(gè)投資者的投資組合選擇可以簡(jiǎn)化為兩個(gè)因素，即投資組合的期望回報(bào)及其方差。投資者的效用是關(guān)于證券投資組合的期望回報(bào)率和方差的函數(shù)。我們用方差來衡t風(fēng)險(xiǎn).資產(chǎn)的期望收益由其自身風(fēng)險(xiǎn)的大小來決定(風(fēng)險(xiǎn)對(duì)收益的決定呈非線性的拋物線形式)。單個(gè)資產(chǎn)價(jià)格由其方差或標(biāo)準(zhǔn)差來決定，組合資產(chǎn)價(jià)格由其協(xié)方差來決定。理性的投資者通過選擇有效地投資組合，以實(shí)現(xiàn)其期望效用最大化。

　　在馬科維茨投資組合理論的墓礎(chǔ)上夏普(1964)、林特納(1965)和莫森(1966)建立了資本資產(chǎn)定價(jià)模型。可表示為:CAPM:Ri=Rf+日i(RM一Rf)Ri:第i種證券的預(yù)期收益率.Rf:無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般是一年期的國(guó)債利率.RM:市場(chǎng)證券組合的預(yù)期收益率.盯:第i種證券的日系數(shù)。資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為:(l)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益由兩部分組成，一部分是無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的收益，由Rf表示，另一部分是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，由(RM一Rf)表示。其中已系數(shù)表示系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的大小，這就意味著高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)必然伴隨著高收益.(2)并非所有的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)都需要補(bǔ)償，需要補(bǔ)償?shù)闹皇窍到y(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。由于系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能由分散化而消除，必須伴隨有相應(yīng)的收益來吸引投資者投資，相反，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)由于可以被分散掉，則無須補(bǔ)償。(3)資本資產(chǎn)定價(jià)模型還指出最佳的組合是市場(chǎng)組合，市場(chǎng)組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)最小，所有的風(fēng)險(xiǎn)投資者都會(huì)持有市場(chǎng)組合。

　　二、資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用于我國(guó)證券市場(chǎng)中出現(xiàn)的問題

　　雖然資本資產(chǎn)定價(jià)模型是證券市場(chǎng)中的一種有效評(píng)估證券收益和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)模型，且其結(jié)果具有直觀簡(jiǎn)潔的特點(diǎn)，可以幫助證券投資者有效分析證券市場(chǎng)的變化，從而獲得更大的收益，但由于我國(guó)的證券產(chǎn)業(yè)起步較晚，且仍處在不斷發(fā)展和完善的過程之中，因此，在將資本資產(chǎn)定價(jià)模型應(yīng)用于我國(guó)證券市場(chǎng)后經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)相關(guān)問題。

　　其中，信息披露不完善則是諸多代表性問題之一。具有完善體系的證券市場(chǎng)中一個(gè)最重要的特點(diǎn)就是信息完全公開化，投資者通對(duì)具有較高利用價(jià)值的證券信息進(jìn)行免費(fèi)獲取，可以對(duì)其自身的投資方式和投資方向具有較深的了解。而信息完全公開化的另一特征則表現(xiàn)為：證券市場(chǎng)信息一旦公開，則可以馬上對(duì)證券的實(shí)際價(jià)格產(chǎn)生影響。但就現(xiàn)階段我國(guó)證券市場(chǎng)而言，信息披露過程中存在的問題仍然較為突出，具體表現(xiàn)在：信息披露的內(nèi)容、時(shí)間和技術(shù)等方面存在較大的缺陷，使得相關(guān)市場(chǎng)信息難以通過正常的渠道進(jìn)行公開。另外，部分上市企業(yè)為了使本公司股票迅速升值，經(jīng)常串通中介機(jī)構(gòu)對(duì)其外部形象進(jìn)行包裝，嚴(yán)重誤導(dǎo)了投資者的投資方向，使得資本資產(chǎn)模型的存在變得毫無意義。

　　三、資本資產(chǎn)定價(jià)模型在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用措施

　　為了保證證券市場(chǎng)信息的公開性和公平性，從而使資本資產(chǎn)定價(jià)模型得以發(fā)揮其自身最大的作用，相關(guān)部門應(yīng)該對(duì)當(dāng)前證券市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律進(jìn)行全面分析，在全面了解市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的基礎(chǔ)上建立健全的信息披露制度，并通過規(guī)范相關(guān)上市公司的經(jīng)營(yíng)行為，從而為投資者創(chuàng)造良好而穩(wěn)定的內(nèi)部投資環(huán)境。另外，國(guó)家有關(guān)部門也需要對(duì)投資者的主體結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析并加以改善和優(yōu)化，使證券投資的主體逐步由個(gè)人轉(zhuǎn)變?yōu)榫哂幸欢ㄒ?guī)?；蚪M織的機(jī)構(gòu)，從而加強(qiáng)不同投資個(gè)體之間的經(jīng)驗(yàn)交流，從整體上提高資本資產(chǎn)定價(jià)模型的利用效率，使其更好地服務(wù)于投資者對(duì)證券市場(chǎng)的分析工作。

　　四、結(jié)論

　　本文通過對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型的構(gòu)成及相關(guān)理論進(jìn)行分析，在結(jié)合了該模型應(yīng)用于我國(guó)證券市場(chǎng)后出現(xiàn)的相關(guān)問題的基礎(chǔ)上，從建立健全的信息披露制度以及改善投資主體結(jié)構(gòu)等方面，對(duì)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在我國(guó)證券市場(chǎng)中應(yīng)用的要求展開了深入探討。可見，未來加強(qiáng)資本資產(chǎn)定價(jià)模型在我國(guó)證券市場(chǎng)中的應(yīng)用對(duì)于促進(jìn)我國(guó)證券產(chǎn)業(yè)乃至金融行業(yè)的全面發(fā)展具有重要的歷史作用和現(xiàn)實(shí)意義。