淺談財(cái)政研究論文范文
淺談財(cái)政研究論文范文
當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中面臨的不平衡、不協(xié)調(diào)問(wèn)題的破解,需要以財(cái)稅體制改革的全面深化為前提,對(duì)建立現(xiàn)代財(cái)政制度也提出了要求,其中重要的一項(xiàng)就是要合理安排中央和地方關(guān)系,共同發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的淺談財(cái)政研究論文范文，供大家參考。
淺談財(cái)政研究論文范文篇一
《 談企業(yè)應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量的影響 》
[摘 要]應(yīng)收賬款作為企業(yè)的債權(quán)，它對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)有極其重大的影響，無(wú)法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的利潤(rùn)損失。本文從多方面分析了應(yīng)收賬款對(duì)利潤(rùn)的影響，并就如何降低這些影響提出了幾點(diǎn)看法。
[關(guān)鍵詞] 應(yīng)收賬款 利潤(rùn)質(zhì)量 影響
應(yīng)收賬款是企業(yè)采用商業(yè)信用銷售商品或提供勞務(wù)而應(yīng)向客戶應(yīng)收而未收取的款項(xiàng)，是企業(yè)的債權(quán)。應(yīng)收賬款在未來(lái)能否收回存在不確定性，無(wú)法收回的應(yīng)收賬款就是企業(yè)的賬面利潤(rùn)損失，這是企業(yè)理財(cái)方面必須面對(duì)的一大風(fēng)險(xiǎn)?？梢哉f(shuō)，應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量分析具有實(shí)質(zhì)性影響，主要表現(xiàn)在如下幾點(diǎn)：
一、應(yīng)收賬款會(huì)虛化企業(yè)的賬面利潤(rùn)，誤導(dǎo)不同報(bào)表使用者對(duì)利潤(rùn)深層次的理解
眾所周知，利潤(rùn)的計(jì)算式是“利潤(rùn)=收入-費(fèi)用”，這里的“收入”主要是指形成應(yīng)收賬款的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。應(yīng)收賬款的產(chǎn)生意味著企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入沒(méi)有形成現(xiàn)金流入，它只是企業(yè)的收款權(quán)利。所以，應(yīng)收賬款在收回之前，企業(yè)所謂的實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，只是賬面利潤(rùn)，是數(shù)字概念，而不是現(xiàn)實(shí)利潤(rùn)。相當(dāng)于應(yīng)收賬款數(shù)額的利潤(rùn)沒(méi)有真實(shí)的貨幣作為基礎(chǔ)，只不過(guò)是“紙上富貴”而已。
如果報(bào)表使用者只看利潤(rùn)表上亮麗的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，不對(duì)其作深入的剖析，被報(bào)表上令人心動(dòng)的數(shù)字所迷惑，就不可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況作全面和準(zhǔn)確的分析。如果投資者僅憑表面賬務(wù)數(shù)據(jù)作決策，就極可能陷入盲目的境地，造成決策失誤帶來(lái)?yè)p失。
二、應(yīng)收賬款弱化了每股收益評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的意義
每股收益是指普通股股東每持有一股所能享有的企業(yè)凈利潤(rùn)或需承擔(dān)的企業(yè)凈虧損。每股收益通常被用來(lái)反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，衡量普通股的獲利水平及投資風(fēng)險(xiǎn)，是投資者等信息使用者據(jù)以評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力、預(yù)測(cè)企業(yè)成長(zhǎng)潛力、進(jìn)而做出相關(guān)經(jīng)濟(jì)決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。 在企業(yè)能盈利的情況下，該指標(biāo)反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)，通常，報(bào)表使用者或信息需求者的理解是每股收益越高，表明企業(yè)創(chuàng)造的利潤(rùn)越多。 但如果企業(yè)的利潤(rùn)大部分是通過(guò)應(yīng)收賬款來(lái)支撐的，而缺少具有現(xiàn)實(shí)支付能力的現(xiàn)金為依托，那么，企業(yè)的每股收益指標(biāo)對(duì)企業(yè)盈利水平的評(píng)價(jià)作用就會(huì)被削弱，因?yàn)槊抗捎麤](méi)有帶來(lái)足夠的現(xiàn)金流入。高額的應(yīng)收款項(xiàng)減少了企業(yè)的現(xiàn)金流入，企業(yè)如果現(xiàn)金流入不足，有可能導(dǎo)致資金鏈斷裂，如果引發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)，就會(huì)因財(cái)務(wù)狀況惡化而降低償債能力，使企業(yè)信譽(yù)受損。
三、應(yīng)收賬款削弱主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)評(píng)價(jià)企業(yè)業(yè)績(jī)的主導(dǎo)作用。
我們?cè)诜治銎髽I(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)從企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)方面去把握，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的核心。企業(yè)的主導(dǎo)產(chǎn)品或主導(dǎo)業(yè)務(wù)收入被認(rèn)為是集中體現(xiàn)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的盈利對(duì)象，企業(yè)即使為分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)或延伸價(jià)值鏈，擴(kuò)大對(duì)外投資的規(guī)模，也一定是建立在具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品或業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上。一個(gè)企業(yè)只有從主營(yíng)業(yè)務(wù)中獲得的利潤(rùn)才是真實(shí)可靠的利潤(rùn)。在正常情況下，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是企業(yè)的主要利潤(rùn)來(lái)源，應(yīng)收賬款直接影響的是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)是公認(rèn)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的核心指標(biāo)。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)大，說(shuō)明企業(yè)主業(yè)突出，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好。但不可否認(rèn)的是，一定數(shù)量的應(yīng)收賬款會(huì)使主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)有潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于市場(chǎng)環(huán)境惡化對(duì)債務(wù)人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的影響。如果客戶無(wú)力償還債務(wù)而給企業(yè)帶來(lái)壞賬，那么，企業(yè)賬面上再好的業(yè)績(jī)也不過(guò)是鏡中之花。這時(shí)，通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)就缺乏應(yīng)有的說(shuō)服力。
四、應(yīng)收賬款一定程度上會(huì)掩蓋所有者權(quán)益的真實(shí)性。
企業(yè)應(yīng)收賬款實(shí)際上是企業(yè)未能到賬的利潤(rùn)，由于會(huì)計(jì)政策操作的結(jié)果，它成了企業(yè)的賬面利潤(rùn)。從這點(diǎn)上看，應(yīng)收賬款無(wú)疑虛夸了企業(yè)的所有者權(quán)益。企業(yè)按規(guī)定以賬面利潤(rùn)為基數(shù)提取盈余公積等，分配后的剩余數(shù)就是企業(yè)的未分配利潤(rùn)。應(yīng)收賬款會(huì)使所有者權(quán)益中的盈余公積和未分配利潤(rùn)項(xiàng)目的數(shù)據(jù)顯得不那么真實(shí)可信，如果單純地從資產(chǎn)負(fù)債表上分析所有者權(quán)益，就無(wú)法直觀其真實(shí)的情況。
五、應(yīng)收賬款成為企業(yè)財(cái)務(wù)造假的工具之一
企業(yè)財(cái)務(wù)造假的手法很多，其中應(yīng)收賬款就可以成為操縱利潤(rùn)的工具。例如，企業(yè)為了增加某一會(huì)計(jì)年度的利潤(rùn)，可以通過(guò)虛開(kāi)發(fā)票增加應(yīng)收賬款，這就可通過(guò)營(yíng)業(yè)收入的虛增達(dá)到利潤(rùn)的虛增，在下一年度鉆制度的漏洞或以銷售退回為由再將應(yīng)收賬款沖回;再如，企業(yè)根據(jù)應(yīng)收款項(xiàng)的賬齡長(zhǎng)短按規(guī)定計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備可以增加利潤(rùn)，不少企業(yè)明知某些高齡應(yīng)收賬款已成壞賬，但為了虛增利潤(rùn)卻不予沖銷，或者為了隱匿利潤(rùn)而多提壞賬準(zhǔn)備，財(cái)務(wù)造假嚴(yán)重。最明顯的是一些上市企業(yè)在年度報(bào)告中大玩所謂“二一二”虧損游戲：即連續(xù)兩年虧損，然后通過(guò)“技術(shù)手段”對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行操縱，最終來(lái)個(gè)“扭虧為盈”，接著再連續(xù)兩年虧損，又來(lái)一個(gè)“扭虧為盈”，通過(guò)調(diào)節(jié)利潤(rùn)逃脫退市。
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)為了自身的生存和發(fā)展，在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中必須獲得利潤(rùn)，并盡可能地使企業(yè)利潤(rùn)最大化。為了擴(kuò)大市場(chǎng)份額的需要，任何企業(yè)每筆交易都無(wú)法做到錢(qián)貨兩清，而是大量采用商業(yè)信用，賒銷就是企業(yè)擴(kuò)大銷售的主要競(jìng)爭(zhēng)手段，因此，分析企業(yè)應(yīng)收賬款有利于準(zhǔn)確掌握企業(yè)年報(bào)信息。為了更好地分析企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，通過(guò)利潤(rùn)指標(biāo)有效分析企業(yè)全面的經(jīng)營(yíng)情況，評(píng)價(jià)企業(yè)的管理水平，揭示應(yīng)收賬款對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的真實(shí)影響，筆者認(rèn)為應(yīng)做好如下工作：
1.利潤(rùn)分析時(shí)應(yīng)注重當(dāng)期賒銷比例財(cái)務(wù)指標(biāo)分析
企業(yè)應(yīng)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中進(jìn)行“賒銷收入”明細(xì)核算，并單獨(dú)列示于利潤(rùn)表，準(zhǔn)確計(jì)算和分析當(dāng)期賒銷比率指標(biāo)，并重點(diǎn)揭示賒銷業(yè)務(wù)產(chǎn)生的原因。“賒銷比率=應(yīng)收賬款/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入”，賒銷比率高，說(shuō)明企業(yè)當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入中現(xiàn)金流入少，當(dāng)期利潤(rùn)缺乏貨幣支撐，現(xiàn)實(shí)中面臨很大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，存在“失去利潤(rùn)”的可能。如果企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入賒銷比率低，當(dāng)期利潤(rùn)就顯得真實(shí)可信。
2.計(jì)算應(yīng)收賬款與利潤(rùn)的比重，做好利潤(rùn)分析工作
企業(yè)應(yīng)計(jì)算應(yīng)收賬款總額占利潤(rùn)總額的比率，通過(guò)這一比率準(zhǔn)確分析利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)情況。企業(yè)可將這一比率進(jìn)行縱向和橫向的比較，以便評(píng)價(jià)企業(yè)的盈利水平和應(yīng)收賬款管理水平。一般情況下，企業(yè)如果有足夠大的營(yíng)業(yè)收入額，應(yīng)收賬款所占利潤(rùn)的比重越低，說(shuō)明企業(yè)的盈利水平真實(shí)，應(yīng)收賬款管理水平高，企業(yè)理財(cái)能力強(qiáng)。
3.加強(qiáng)應(yīng)收賬款的日常管理，制定有力措施加快資金回籠
任何企業(yè)都必須樹(shù)立信用風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)信用風(fēng)險(xiǎn)管理，防范與化解信用風(fēng)險(xiǎn)，高度認(rèn)識(shí)減少與回收應(yīng)收賬款的理財(cái)意義。企業(yè)應(yīng)做好欠賬企業(yè)的信用分析評(píng)價(jià)工作，為企業(yè)控制應(yīng)收賬款提供信息支持，為企業(yè)催款做好相關(guān)必要的工作。企業(yè)必須對(duì)業(yè)已存在的應(yīng)收款項(xiàng)作準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，并定期將其對(duì)利潤(rùn)的可能影響進(jìn)行合理的評(píng)估，防患于未然。首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)時(shí)刻注重應(yīng)收賬款回收比率指標(biāo)的計(jì)算及分析工作，“應(yīng)收賬款回收比率=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/平均應(yīng)收賬款”，若該比率很低，則表明應(yīng)收賬款的回籠速度很慢，應(yīng)收賬款的管理工作有待加強(qiáng);其次，做好應(yīng)收賬款的催收工作，從思想上高度認(rèn)識(shí)回籠資金的重要性，企業(yè)可以采取積極的現(xiàn)金折扣政策，也可以采取日常催討的方式，盡快地收回被其他企業(yè)拖欠的款項(xiàng);再次，做好應(yīng)收賬款的監(jiān)控工作，應(yīng)收賬款的監(jiān)控應(yīng)當(dāng)包括賒銷業(yè)務(wù)的發(fā)生、款項(xiàng)的收回、逾期風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警等各個(gè)環(huán)節(jié)以及債務(wù)人信用狀況的變化。
4.利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表結(jié)合分析企業(yè)利潤(rùn)
利潤(rùn)表是反映企業(yè)一定期間生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。利潤(rùn)表把企業(yè)一定期間的營(yíng)業(yè)收益與其同一會(huì)計(jì)期間的營(yíng)業(yè)成本、費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的稅后凈利潤(rùn)。通過(guò)利潤(rùn)表反映的收入、成本和費(fèi)用等指標(biāo)，能夠知道企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的收益、成本和耗費(fèi)情況，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成果。
現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物流入和流出信息的財(cái)務(wù)報(bào)表?，F(xiàn)金流量表能夠分析企業(yè)投資和理財(cái)活動(dòng)對(duì)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況的影響。
在企業(yè)三大報(bào)表中，資產(chǎn)負(fù)債表能夠提供企業(yè)一定日期財(cái)務(wù)狀況的情況。它所提供的是靜態(tài)的財(cái)務(wù)信息，并不能反映財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)的原因，也不能表明這些資產(chǎn)、負(fù)債給企業(yè)帶來(lái)或用去多少現(xiàn)金。利潤(rùn)表反映企業(yè)一定期間的經(jīng)營(yíng)成果，提供動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)信息，但它只能反映利潤(rùn)的構(gòu)成，卻不能反映經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)或支付了多少現(xiàn)金，而且利潤(rùn)表不能反映投資和籌資的全部事項(xiàng)?，F(xiàn)金流量表提供一定時(shí)期的現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)財(cái)務(wù)信息，表明企業(yè)在報(bào)告期內(nèi)由經(jīng)營(yíng)、投資和籌資活動(dòng)獲得現(xiàn)金及這些現(xiàn)金的使用情況，能夠說(shuō)明資產(chǎn)、負(fù)債、凈資產(chǎn)的變動(dòng)原因。
現(xiàn)金流量表對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表起到補(bǔ)充說(shuō)明的作用，特別是現(xiàn)金流量表能彌補(bǔ)利潤(rùn)表的不足。利潤(rùn)表只是指明了企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成要素及結(jié)果，在存在大量應(yīng)收賬款的情況下，利潤(rùn)只是一個(gè)概念而已，它無(wú)法說(shuō)明利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的真實(shí)情況及程度。將利潤(rùn)表與現(xiàn)金流量表相結(jié)合分析企業(yè)利潤(rùn)，不但可以了解企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成和結(jié)果，對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行量的分析，而且還可以通過(guò)現(xiàn)金流量對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行質(zhì)的分析。
5.利潤(rùn)分析信息按規(guī)范披露，務(wù)必準(zhǔn)確和完整
企業(yè)披露利潤(rùn)分析信息，不但要做好當(dāng)期信息的披露，而且還要做好環(huán)比信息的披露。特別是如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量、現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)比、凈利潤(rùn)、 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等信息的披露，語(yǔ)言要規(guī)范，表達(dá)要完整，披露的數(shù)據(jù)必須真實(shí)和準(zhǔn)確。
此外，現(xiàn)金比率指標(biāo)作為最嚴(yán)格最穩(wěn)健的短期償債能力衡量指標(biāo)，也可以用來(lái)輔助分析企業(yè)利潤(rùn)質(zhì)量，因?yàn)閼?yīng)收賬款是造成現(xiàn)金比率低的原因之一。
淺談財(cái)政研究論文范文篇二
《 股權(quán)分置改革市場(chǎng)效應(yīng)的理性思考 》
摘要：股權(quán)分置改革實(shí)施以來(lái)一直是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，研究股權(quán)分置改革產(chǎn)生的市場(chǎng)效應(yīng)具有重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。本文以首先完成股權(quán)分置改革的前25批公司為樣本，采用事件研究法，通過(guò)研究股改前后的累計(jì)超額收益率發(fā)現(xiàn)，股權(quán)分置改革給證券市場(chǎng)帶來(lái)了負(fù)面效應(yīng)。與以往研究不同的是，本文對(duì)樣本公司的股票價(jià)格進(jìn)行修正，剔除了影響股價(jià)波動(dòng)的其他因素，使結(jié)果更具客觀性。
關(guān)鍵詞：股權(quán)分置改革 效應(yīng) 檢驗(yàn)
股權(quán)分置改革是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展中一個(gè)獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。自中國(guó)證券市場(chǎng)創(chuàng)建以來(lái)，上市公司的股權(quán)分置狀況就一直存在。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展, 股權(quán)分置成為資本市場(chǎng)和上市公司健康成長(zhǎng)的桎梏。鑒于此，從制度層面上“再造”中國(guó)資本市場(chǎng)的股權(quán)分置改革于2005年4月29日正式啟動(dòng)，截至2006年底，滬深兩市已有1124家上市公司先后完成股改，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)逐步向全流通時(shí)代邁進(jìn)。
一、樣本選取
本文選取首先完成股改的前25批上市公司為研究對(duì)象，考慮到研究的需要，剔除了數(shù)據(jù)不全和即將停市的上司公司，還剩593家公司。所選樣本涉及金融地產(chǎn)、醫(yī)藥衛(wèi)生、電信業(yè)務(wù)、能源、工業(yè)、公用事業(yè)、信息技術(shù)等各行各業(yè)，保證了樣本的全面性。相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于股權(quán)分置改革專網(wǎng)和搜狐財(cái)經(jīng)網(wǎng)。
二、變量選取及模型建立
(一)解釋變量的選取
本文通過(guò)股票價(jià)格的變動(dòng)計(jì)算股改前后的累積超額收益率，從而研究股權(quán)分置改革給證券市場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)。為了使股改前后的股票價(jià)格具有可比性，將股改前后的大盤(pán)指數(shù)統(tǒng)一調(diào)整為同一水平(本文選取2000點(diǎn))，因此計(jì)算出來(lái)的股價(jià)消除了影響股價(jià)的市場(chǎng)因素。在對(duì)股票價(jià)格進(jìn)行修正時(shí)，采用公式如式①。
其中，Pjt代表股票j在t日修正后的價(jià)格，I0為修正前股票j的市場(chǎng)價(jià)格，為當(dāng)日股票市場(chǎng)的大盤(pán)指數(shù)。
(二)被解釋變量的選取
事件研究法通過(guò)考察事件發(fā)生前后的累積超額收益率來(lái)判斷事件對(duì)股價(jià)波動(dòng)的影響， 在計(jì)算樣本公司的累積超額收益率時(shí)，首先需要計(jì)算檢驗(yàn)期內(nèi)證券個(gè)股的日收益率和證券組合的市場(chǎng)日收益率，計(jì)算公式如式②所示。
其中，Rjt代表第j家樣本公司股票在t觀察日的日收益率， Pjt表示第j只股票在t日的收盤(pán)價(jià)，t=-25，-24，…，-1，0，1，…，25。這里0代表股改公告日。
計(jì)算證券市場(chǎng)的日收益率時(shí)，上海證券交易所利用上證綜合指數(shù)進(jìn)行計(jì)算,深圳證券交易所利用深圳成分指數(shù)進(jìn)行計(jì)算。
采用事件研究法計(jì)算樣本公司的累積超額收益率時(shí)計(jì)算步驟如下：
1.計(jì)算個(gè)股正常收益率。根據(jù)市場(chǎng)中任何證券的收益與市場(chǎng)投資組合的收益率存在相關(guān)性，計(jì)算個(gè)股的正常收益率Rjt 如式③。
Rjt =αj+βjRmt+εjt③
其中，Eεjt ，Var=σ2εj，εj， 是期望為零的隨機(jī)項(xiàng)， αj和βj 為市場(chǎng)模型的參數(shù)。
根據(jù)式③對(duì)股價(jià)收益模型進(jìn)行回歸，估計(jì)出參數(shù) 和 ，并根據(jù)大盤(pán)指數(shù)在事件期內(nèi)的日收益率計(jì)算出個(gè)股正常收益率，計(jì)算公式如式④。
其中，表示股票j在第t日的正常的日收益率，即在股改公告不發(fā)生的情況下股票的市場(chǎng)預(yù)期收益率。
2.計(jì)算超額收益率
為考察股權(quán)分置改革對(duì)上市公司市場(chǎng)價(jià)值的影響程度，需要計(jì)算個(gè)股超額收益率ARjt ，計(jì)算公式如式⑤。
3.計(jì)算累積超額收益率CARt
累積超額收益率用來(lái)考察該事件對(duì)某上市公司股票價(jià)格總的影響和對(duì)市場(chǎng)的平均影響，將平均超額收益率進(jìn)行加總可以得出累積超額收益率。
其中，ARjt為股票j在第t日的超額收益率，AARt表示樣本第t日的平均超額收益率，CAR(t1,t2)為樣本公司第t1日到t2日的累計(jì)平均超額收益率。
(三)模型建立
由于 的總體均值和總體標(biāo)準(zhǔn)差未知，根據(jù)數(shù)理統(tǒng)計(jì)學(xué)的有關(guān)定理，AARt和CARt均適用T檢驗(yàn)。對(duì)于平均超額收益率AARt，其檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量如式⑧。
從累積平均超額收益率可以直觀地判斷股權(quán)分置改革事件對(duì)股票價(jià)格是否產(chǎn)生影響：
1.根據(jù)有效市場(chǎng)理論(Fama，1970;Jensen，1978)，如果一個(gè)股票市場(chǎng)是有效市場(chǎng)，則意味著市場(chǎng)不應(yīng)該存在累積超常收益率，即 應(yīng)該在零附近隨機(jī)波動(dòng)。
2.如果股權(quán)分置改革事件不對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生影響，那么，股權(quán)分置改革事件日當(dāng)天，股市累積超額收益率應(yīng)保持不變，呈隨機(jī)水平波動(dòng)。
3.如果股權(quán)分置改革事件對(duì)股票市場(chǎng)產(chǎn)生顯著影響，那么，當(dāng)股權(quán)分置改革事件發(fā)生時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)事件日或者前后檢驗(yàn)期累積超額收益率的增加或者減少，表現(xiàn)為累積超額收益率曲線的上升或者下降。
三、股權(quán)分置改革的市場(chǎng)效應(yīng)檢驗(yàn)
本文通過(guò)分析樣本公司在股權(quán)分置改革信息公布前后若干天的累積超額收益率的變化趨勢(shì)，分析股權(quán)分置改革給證券市場(chǎng)帶來(lái)的市場(chǎng)效應(yīng)。根據(jù)修正后的股票價(jià)格對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，得到樣本公司在股改前后的平均超額收益率 和累計(jì)平均超額收益率，如下表所示。
從上表可以看出，股改前樣本公司的平均超額收益率有正有負(fù)，但累積平均超額收益率大部分為正。除了少數(shù)幾天以外，大多數(shù)事件窗的當(dāng)日平均超額收益統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)并不顯著。在鄰近股改前幾日平均超額收益逐漸變大并呈上升趨勢(shì)，說(shuō)明股改信息在公告日前有部分泄露現(xiàn)象或者投資者通過(guò)分析公司活動(dòng)能預(yù)期到公司股改。在公告日當(dāng)天，市場(chǎng)的反應(yīng)較為強(qiáng)烈，平均超額收益率達(dá)0.57%，并且通過(guò)1%的顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明股改公告對(duì)股價(jià)有顯著正向沖擊。在股改后的事件期內(nèi)，統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)的結(jié)果比較顯著，絕大部分通過(guò)了1%的顯著性檢驗(yàn)。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，股改后平均異常收益率仍然有正有負(fù)，但累積超額收益率幾乎全部小于0，說(shuō)明股權(quán)分置改革并沒(méi)有給廣大投資者帶來(lái)顯著為正的累積超額收益。
根據(jù)上表所示的股改前后樣本公司的累積超額收益率，繪制出累積超額收益率的趨勢(shì)圖如下圖所示。
從圖中可以看出, 在股權(quán)分置改革的事件期前25個(gè)交易日中樣本公司的累計(jì)超額收益率波動(dòng)較小, 呈現(xiàn)出圍繞0值上下波動(dòng)的趨勢(shì);在接近股改公告日，累積超額收益都呈小幅度上升趨勢(shì)。在股改后樣本公司的累積超額收益率值波動(dòng)較大, 出現(xiàn)了較大幅度的上升或下降的趨勢(shì)，這說(shuō)明我國(guó)股票市場(chǎng)還不是一個(gè)有效的市場(chǎng)，投機(jī)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，這種心理作用使得累積超額收益率出現(xiàn)較大波動(dòng)。樣本公司的累積超額收益率在股改完成后一直呈下跌趨勢(shì)并在第5日達(dá)到拐點(diǎn)并逐漸上升，在股改后第10天達(dá)到該時(shí)間區(qū)間的頂峰，說(shuō)明股票市場(chǎng)對(duì)股權(quán)分置改革信息的反應(yīng)是充分的，樣本公司的累計(jì)超額收益隨投資者對(duì)股改信息的預(yù)期而上下波動(dòng)。累積超額收益率除了在股改后第10個(gè)交易日為正值外，其余時(shí)間都在0值以下波動(dòng)，說(shuō)明股權(quán)分置改革沒(méi)有達(dá)到投資者預(yù)期的效果，它給證券市場(chǎng)帶來(lái)的是負(fù)面的社會(huì)效應(yīng)。
四、研究結(jié)論
本文通過(guò)對(duì)股改前后樣本公司的股票價(jià)格進(jìn)行修正，研究股權(quán)分置改革的市場(chǎng)效應(yīng)。在研究的過(guò)程中，剔除了影響股票價(jià)格波動(dòng)的主要因素——大盤(pán)走勢(shì)，澄清了股價(jià)的上漲是由于牛市行情導(dǎo)致的還是股權(quán)分置改革帶來(lái)的價(jià)格上升效應(yīng)。研究結(jié)果表明，樣本公司在股改前累積超額收益率在0附近隨機(jī)波動(dòng)，在股改后的時(shí)間段期間，產(chǎn)生了顯著為負(fù)的累積超額收益率，說(shuō)明股權(quán)分置改革并沒(méi)有給廣大投資者帶來(lái)預(yù)期的效果，也沒(méi)有給證券市場(chǎng)帶來(lái)正面的市場(chǎng)效應(yīng)。
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淺談財(cái)政研究論文范文篇三
《 淺析博弈論在企業(yè)應(yīng)收賬款中的運(yùn)用 》
[摘 要]應(yīng)收賬款作為一種商業(yè)信用，在擴(kuò)大了企業(yè)產(chǎn)品銷售量，增加銷售收入的同時(shí)，給企業(yè)資金的回收和占用帶來(lái)了一定的風(fēng)險(xiǎn)，它能否及時(shí)收回關(guān)系著企業(yè)的生產(chǎn)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)甚至企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張。本文將從企業(yè)在面對(duì)應(yīng)收賬款的及時(shí)收回問(wèn)題上，通過(guò)運(yùn)用博弈論的方法，針對(duì)企業(yè)與企業(yè)之間的博弈關(guān)系給出解決方案。
[關(guān)鍵詞] 博弈論 企業(yè) 應(yīng)收賬款
勞務(wù)與商品的賒供、賒銷已成為當(dāng)代經(jīng)濟(jì)的一個(gè)基本特征，而這種結(jié)果，一方面擴(kuò)大了企業(yè)產(chǎn)品的銷路，增加了產(chǎn)品銷售收入，提高企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力和經(jīng)濟(jì)效益，另一方面形成了一定的應(yīng)收賬款，增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
一、應(yīng)收賬款產(chǎn)生原因中的博弈
企業(yè)的應(yīng)收賬款在催生企業(yè)利潤(rùn)的同時(shí)，它的產(chǎn)生無(wú)疑給企業(yè)增加了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于它的產(chǎn)生原因，通過(guò)博弈的思維，可以概括如下：
1.銷售部門(mén)職權(quán)過(guò)大,內(nèi)部控制不嚴(yán)。企業(yè)銷售部門(mén)職權(quán)過(guò)大,事前簽訂賒銷合同沒(méi)有經(jīng)過(guò)相關(guān)經(jīng)管部門(mén)審批。銷售部門(mén)在企業(yè)中追求的是銷量最大化，為了創(chuàng)造優(yōu)秀的銷售業(yè)績(jī)，而忽視了在這其中對(duì)于那些資信較差的客戶產(chǎn)生的應(yīng)收賬款地回收困難給企業(yè)造成的收益下降的不良影響。這與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者在追求股東權(quán)益最大化的目標(biāo)上產(chǎn)生了分歧。
2.供大于求的買(mǎi)方市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力所致。一些企業(yè)出于競(jìng)爭(zhēng)的需要，為了擴(kuò)大產(chǎn)品銷售和市場(chǎng)占有率，不適當(dāng)?shù)夭扇≠d銷方式，導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款大量增加。而賒銷客戶正是抓住了企業(yè)為了開(kāi)拓市場(chǎng)，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力這一弱點(diǎn)，在對(duì)其應(yīng)付賬款上采取能拖就拖、一拖再拖的手段，以使己方資金鏈保持流暢運(yùn)行。
3.社會(huì)缺少信用管理部門(mén)。應(yīng)收賬款產(chǎn)生于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,它依托的是企業(yè)之間的一種商業(yè)信用,而在這種缺乏社會(huì)信用管理部門(mén)的情況下，沒(méi)有適當(dāng)?shù)膽?yīng)收賬款管理機(jī)制與措施，債權(quán)企業(yè)為了能夠早日回收外部資金，不得已犧牲一定成本來(lái)吸引債務(wù)企業(yè)，以使其早日還款。而有意拖欠的債務(wù)方則以其手中的債務(wù)資本作為博弈標(biāo)的，希望通過(guò)此種方式給己方增加收益。
二、博弈論在應(yīng)收賬款中的運(yùn)用
博弈論在應(yīng)收賬款中的運(yùn)用，根據(jù)博弈雙方的關(guān)系不同，可以分為企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理部門(mén)與企業(yè)銷售部門(mén)之間的內(nèi)部博弈和企業(yè)作為債權(quán)人與作為債務(wù)人的企業(yè)、零售商甚至個(gè)人的外部博弈兩類。
1.企業(yè)管理層與銷售部門(mén)的內(nèi)部博弈。從博弈論的角度進(jìn)行分析。假設(shè)企業(yè)管理層有兩種選擇，即“監(jiān)管”與“不監(jiān)管”。在監(jiān)管的情況下，企業(yè)會(huì)對(duì)銷售中的賒銷情況進(jìn)行一定的控制，從而減少“東西賣(mài)出去了，錢(qián)卻一直收不回來(lái)的”狀況。與此同時(shí)，企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率會(huì)得到很大的提升，從而減少壞賬準(zhǔn)備，在一定程度上會(huì)彌補(bǔ)應(yīng)制定了嚴(yán)格的賒銷政策而減少銷售，減少利潤(rùn)的情況。這種情況下，管理層的收益為5。而在“不監(jiān)管”的情況下，企業(yè)的應(yīng)收賬款則很可能會(huì)成為壞賬，給企業(yè)帶來(lái)巨大的損失。這種情況下，管理層的收益為2。對(duì)于銷售部門(mén)來(lái)說(shuō)，也同樣存在“賒銷”與“不賒銷”兩種情況。在“賒銷”的情況下，雖然增加了企業(yè)的暫時(shí)銷售量，但是寬松的賒銷政策最終很可能導(dǎo)致因?yàn)榇罅繎?yīng)收賬款的無(wú)法回收而造成企業(yè)利潤(rùn)下降，降低企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，從而減少銷售人員的年終分紅。不妨設(shè)這種情況下銷售部門(mén)的收益為4。而在“不賒銷”的情況下，銷售部門(mén)的業(yè)績(jī)平平。設(shè)其收益為2。于是可以得到表1。可以看出，當(dāng)企業(yè)管理層進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，若銷售部門(mén)實(shí)行賒銷，則企業(yè)的收益為9;若銷售部門(mén)不進(jìn)行賒銷，則企業(yè)的收益為7。而當(dāng)管理層不進(jìn)行監(jiān)管時(shí)，若銷售部門(mén)賒銷，則企業(yè)的收益為6;反之，則為4。由此可以看出，企業(yè)的銷售部門(mén)應(yīng)該采用賒銷政策，而管理層則應(yīng)該加強(qiáng)對(duì)銷售部門(mén)的賒銷管理。
2.企業(yè)作為債權(quán)人與債務(wù)人的外部博弈。企業(yè)對(duì)于應(yīng)收賬款不僅要從內(nèi)部做好監(jiān)管，適度減少其發(fā)生量，更重要的是對(duì)于企業(yè)外部已經(jīng)存在的應(yīng)收賬款做好及時(shí)回收、實(shí)施監(jiān)督工作，防止企業(yè)利益的流失，減少壞賬計(jì)提量。在對(duì)外部應(yīng)收賬款的管理時(shí)，企業(yè)可以通過(guò)給予債務(wù)人適度的優(yōu)惠措施或者能夠經(jīng)常向債務(wù)人催討，從而降低應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)化為壞賬的可能性。對(duì)此，可以得到如下博弈關(guān)系：假設(shè)企業(yè)進(jìn)行經(jīng)常性催討，為此企業(yè)付出了a的成本;同時(shí)，企業(yè)給予債務(wù)人在以后業(yè)務(wù)上的一定優(yōu)惠，設(shè)其為1。在這種情況下，債務(wù)人可能會(huì)及時(shí)償還債款，因此而得到a+1的收益，作為債券人的企業(yè)則在這種博弈關(guān)系中雖然失去了a的成本，但是卻得到的b的債權(quán)收益。在這種情況下，雙方的總收益為b+a+1-a=b+1。反之，債務(wù)人也可能選擇不償還，此時(shí)，他為此而失去的機(jī)會(huì)成本將會(huì)是1+a，而得到了b的收益。這種情況下，雙方的總收益為b-a。當(dāng)然，企業(yè)也可能選擇不給予優(yōu)惠政策也不進(jìn)行催討，作為理性的債務(wù)人當(dāng)然不會(huì)選擇返還，而此時(shí)，企業(yè)雖然節(jié)省了a+1的成本，但是卻失去了b的債權(quán)資金。因此，可以看出，企業(yè)在對(duì)于外部既存的應(yīng)收賬款，應(yīng)該積極催討，并且可以適當(dāng)給予債務(wù)人一定的優(yōu)惠政策。
三、應(yīng)收賬款管理措施
1.加強(qiáng)銷售部門(mén)對(duì)應(yīng)收賬款回收的積極性。制定有效的激勵(lì)制度，充分調(diào)動(dòng)銷售人員的積極性。對(duì)銷售人員的考核要兼顧銷售額的增長(zhǎng)和應(yīng)收賬款的回收兩個(gè)方面，考核重點(diǎn)可放在應(yīng)收賬款的回收方面。對(duì)于收款成功的銷售人員，應(yīng)當(dāng)根據(jù)收款的難易程度給予相應(yīng)比例的獎(jiǎng)勵(lì);而對(duì)于銷售人員的失誤造成賬款不能收回時(shí)，也應(yīng)給予相應(yīng)的處罰。
2.加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部應(yīng)收賬款監(jiān)控管理的觀念，樹(shù)立防范意識(shí)。企業(yè)可以建立專門(mén)的信用管理機(jī)構(gòu)，收集相關(guān)客戶的信用信息，建立數(shù)據(jù)庫(kù)，從而對(duì)賒銷企業(yè)進(jìn)行了解。在簽訂合同前，企業(yè)可以從數(shù)據(jù)庫(kù)中找到相應(yīng)企業(yè)的信用狀況，在考慮合同簽訂額，從而降低應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)。
3.制定合理的收款策略，成立清收小組。企業(yè)在收款時(shí)，應(yīng)該結(jié)合實(shí)際情況，對(duì)于在信用期內(nèi)的那些客戶可以采取折扣等優(yōu)惠政策來(lái)促使其盡早付款;對(duì)已經(jīng)到期的應(yīng)收賬款應(yīng)交由應(yīng)收賬款清收小組進(jìn)行及時(shí)催討。
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