摘要目前我國(guó)股票市場(chǎng)的基本框架已經(jīng)形成,但是股權(quán)融資并沒有發(fā)揮其優(yōu)勢(shì),對(duì)上市公司健康成長(zhǎng)乃至證券市場(chǎng)的發(fā)展帶來了諸多不利影響。本文結(jié)合中國(guó)股權(quán)融資現(xiàn)狀,分析上市公司股權(quán)融資存在的風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)一步提出險(xiǎn)防范對(duì)策。
　　關(guān)鍵詞上市公司 股權(quán)融資 債券融資
　　不同的融資體制規(guī)范著企業(yè)獲取資金的渠道,制約著企業(yè)的融資形式和取向。我國(guó)上市公司偏好股權(quán)融資,相對(duì)其他融資方式,股權(quán)融資必然有其為上市公司帶來更大收益和減少風(fēng)險(xiǎn)的好處,但是,強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好對(duì)上市公司的成長(zhǎng)也有不利影響,給上市公司股權(quán)融資帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。
　　一、中國(guó)上市公司股權(quán)融資現(xiàn)狀
　　我國(guó)上市公司的總體融資結(jié)構(gòu)中,內(nèi)部融資所占比重普遍較低,外部融資所占比重較高,1994-1997年期間,我國(guó)上市公司的股權(quán)融資的比例一直維持在較高水平,1998-1999兩年則出現(xiàn)高負(fù)債融資現(xiàn)象,2000年以后股權(quán)融資比例有所提高,成為我國(guó)上市公司融資的首選方式,上市公司偏好股權(quán)融資,大多保持較低的資產(chǎn)負(fù)債率,甚至有些公司資產(chǎn)負(fù)債率接近于零,仍然渴望通過發(fā)行股票來進(jìn)行融資。
　　二、上市公司股權(quán)融資的風(fēng)險(xiǎn)
　　(一)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
　　上市公司偏好股權(quán)融資,對(duì)股權(quán)融資帶來的突出問題是資本使用效率不高,即大量廉價(jià)權(quán)益資本的流入,使上市公司的投資行為非常隨意。在公司上市以后,輕易地把資金投到自己根本不熟悉,與主業(yè)毫不相干的產(chǎn)業(yè)中,放棄自己的長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略,轉(zhuǎn)而千方百計(jì)迎合市場(chǎng)喜好,在項(xiàng)目環(huán)境發(fā)生變化之后,又隨意的變更投資方向,這樣做的行為,從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,必然影響公司的盈利,影響公眾投資的回報(bào),最后會(huì)影響全社會(huì)投資的積極性。
　　(二)資金風(fēng)險(xiǎn)
　　企業(yè)的發(fā)展離不開資金,企業(yè)發(fā)展越好,其對(duì)資金的需求量也越大,無論何種模式,公司上市的目的都包含了融資的考慮。股權(quán)融資是通過發(fā)行股票進(jìn)行的融資活動(dòng),在股權(quán)融資活動(dòng)中,提供資金者即股東,對(duì)入股資金不能需求償還,但可從公司的收益中得到回報(bào)。從短期看,滿足了投資者對(duì)股票的需求,為投資者提供了獲取投機(jī)收益的可能,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,它必然影響公司盈利,影響公眾投資的回報(bào)。
　　(三)運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)
　　我國(guó)證券市場(chǎng)還不夠成熟,證券市場(chǎng)上對(duì)股權(quán)融資的投向?qū)徟粐?yán),上市公司管理者違反法律法規(guī)的規(guī)定,在從事證券的發(fā)行、交易、管理或者其他活動(dòng)中擾亂市場(chǎng)秩序,侵害投資者合法權(quán)益的行為并不少見,主要表現(xiàn)在:
　　首先,證券欺詐行為的存在。我國(guó)證券市場(chǎng)還不是很完善,證券監(jiān)管力度不夠,容易發(fā)生內(nèi)幕交易、欺詐客戶等等現(xiàn)象。
　　其次,其他違規(guī)行為。隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展,證券市場(chǎng)違規(guī)行為出現(xiàn)新形勢(shì),呈現(xiàn)新特點(diǎn),主要有:(1)上市公司擅自回購(gòu)本公司股票。指上市公司違反《公司法》的有關(guān)規(guī)定,未經(jīng)有關(guān)部門批準(zhǔn),擅自回購(gòu)本公司股票的行為。(2)為股票交易違規(guī)提供融資,就是指某些證券經(jīng)營(yíng)等金融機(jī)構(gòu)違反國(guó)家有關(guān)法規(guī),為股票交易提供融資的行為。