摘要盡人皆知,在我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管中,對(duì)信息披露的監(jiān)管是一項(xiàng)至關(guān)重要的組成部分,這主要是由于信息披露制度所具有的客觀地位所決定的。所謂西悉尼披露監(jiān)管指的是,為了使證券投資者的利益得到保障,并使一個(gè)公開、公平。公正、兼顧效益與效率的市場(chǎng)行為的建立得到保證,證券主管機(jī)關(guān)依照相關(guān)法律法規(guī)實(shí)行的監(jiān)督和管理證券市場(chǎng)信息披露主體及其活動(dòng)的活動(dòng)。在本文中,筆者首先對(duì)上市公司信息披露監(jiān)管進(jìn)行闡述,然后對(duì)當(dāng)前存在于我國(guó)當(dāng)前上市公司信息披露監(jiān)督管理中的問(wèn)題進(jìn)行分析,在此基礎(chǔ)上提出了健全和完善我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)督管理制度的相關(guān)建議,以供業(yè)界討論。
　　關(guān)鍵詞上市公司 信息披露 監(jiān)管
　　
　　一、上市公司信息披露監(jiān)管概述
　　(一)上市公司信息披露監(jiān)管的內(nèi)容
　　在我國(guó),首次發(fā)行信息披露和持續(xù)階段信息披露是現(xiàn)行上市公司信息披露規(guī)范體系的主要組成部分。
　　第一,首次發(fā)行信息披露指的是所披露的信息是與公司首次申請(qǐng)發(fā)行證券相關(guān)的信息,主要以招股說(shuō)明書以及上市公告為信息披露的載體。其主要目的是提供基本條件,從而保證一般投資者能夠合理判斷發(fā)行證券的投資價(jià)值。其內(nèi)容主要包括兩方面,即一般信息和會(huì)計(jì)信息。
　　1.一般信息的內(nèi)容:公司業(yè)務(wù)現(xiàn)狀、生產(chǎn)設(shè)施情形;公司目前咋證券以及公司的市場(chǎng)信息;公司的采取資料和采取報(bào)表;對(duì)于公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),管理階層的討論和分析報(bào)告;相關(guān)高層管理人員的經(jīng)驗(yàn)、報(bào)酬、利益沖突的信息等。
　　2.會(huì)計(jì)信息的內(nèi)容:公司當(dāng)前的財(cái)務(wù)情況、公司盈利能力和盈利狀況以及與現(xiàn)金流量相關(guān)的信息等。會(huì)計(jì)信息的披露是照顧說(shuō)明書以及上市公告的重要組成部分,主要由審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表、會(huì)計(jì)報(bào)表附表、會(huì)計(jì)報(bào)表附注、其他表外信息等方面組成。
　　第二,所謂持續(xù)性信息披露所披露的信息主要是公司上市后所產(chǎn)生的信息,其內(nèi)容紛繁復(fù)雜,呈現(xiàn)多樣化,主要組成部分包括:通過(guò)中期報(bào)告、年度報(bào)告、季度報(bào)告表現(xiàn)的定期報(bào)告以及主要就有關(guān)重大事項(xiàng)臨時(shí)發(fā)布公告的臨時(shí)報(bào)告。公司上市后,證券發(fā)行人的披露義務(wù)便由兩方面組成,即法定披露義務(wù)和主動(dòng)披露義務(wù)。
　　1.法定披露義務(wù)指的是以法律、法規(guī)、行政管理規(guī)章、證券交易所規(guī)則等為依據(jù),發(fā)行人所進(jìn)行的信息披露。因而在履行這一披露義務(wù)時(shí),發(fā)行人要以相關(guān)法律規(guī)章的相關(guān)規(guī)定為依據(jù)按時(shí)、說(shuō)你格式進(jìn)行披露。
　　2.主動(dòng)披露義務(wù)指的是發(fā)行人披露信息的時(shí)間要以法律規(guī)章所規(guī)定的特定事項(xiàng)發(fā)生的時(shí)間為準(zhǔn),及時(shí)地對(duì)這些事項(xiàng)進(jìn)行披露。因而,對(duì)于這一披露義務(wù)的履行沒(méi)有一定的周期,也就是說(shuō)具有不確定性。
　　相比主動(dòng)披露,法定披露具有以一定區(qū)間的時(shí)間流逝為披露條件的特點(diǎn),這是主動(dòng)披露所不具備的,這也是它們二者之間的本質(zhì)區(qū)別。法定披露的義務(wù)具有發(fā)行人履行的必然性,這主要是由時(shí)間流逝的確定性而決定的。但是主動(dòng)披露的披露條件為特定事項(xiàng)的出現(xiàn),因而發(fā)行人履行主動(dòng)披露這一義務(wù)具有偶然性,這主要是由特定事項(xiàng)出現(xiàn)的偶然性所決定的。一般情況下,法定披露是一種不能豁免的強(qiáng)制性義務(wù),而在有合理的原因的條件下,對(duì)于主動(dòng)披露義務(wù)的履行發(fā)行人可以申請(qǐng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者交易所被豁免掉。
　　(二)上市公司信息披露監(jiān)管的意義
　　第一,投資者進(jìn)行投資的信心可以通過(guò)上市公司披露信息這一過(guò)程和結(jié)構(gòu)得到增強(qiáng)。眾所周知,信息透明的市場(chǎng)能夠提高投資者參與的積極性,而通過(guò)信息披露,證券市場(chǎng)的流動(dòng)性和效率都能夠得到提高,從而使上市公司的資本成本得到減少,并能夠有效地提高投資者參與投資活動(dòng)的積極性。
　　第二,信息披露能夠促進(jìn)市場(chǎng)秩序的規(guī)范、提高管理實(shí)施的有效性。一個(gè)規(guī)范的市場(chǎng)秩序是有效發(fā)揮證券市場(chǎng)機(jī)制的重要前提。通過(guò)及時(shí)地、準(zhǔn)確地、全面地對(duì)信息進(jìn)行披露可以為提供為投資者的交易提供一個(gè)平等的環(huán)境,從而為價(jià)格機(jī)制作用的充分發(fā)揮提供保障。
　　第三,信息披露有利于證券市場(chǎng)的資源配置功能的充分發(fā)揮。眾所周知,投資者對(duì)投資對(duì)象真實(shí)情況的了解要以上市公司規(guī)范地披露信息為前提,從而保證投資者對(duì)投資對(duì)象的投資價(jià)值的判斷的合理性,并為以具有發(fā)展前景、與市場(chǎng)需求相符合的企業(yè)為資金流向提供保障,使證券市場(chǎng)的資源配置功能得到充分發(fā)揮。