國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文(2)
國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文
國際投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇二
國際投資中自然災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)及其管理
摘要:本文分析了國際投資中可能存在的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類和危害,并提出了相應(yīng)的金融 管理方法,包括 保險(xiǎn)、再保險(xiǎn)、其它保險(xiǎn)工具、 財(cái)政補(bǔ)償和巨災(zāi)債券,對其進(jìn)行了分析,同時(shí)提出了防范國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對策建議。
關(guān)鍵詞:風(fēng)險(xiǎn)管理 自然災(zāi)害 國際投資
日本3月11日發(fā)生的強(qiáng)震及其次生災(zāi)害表明,自然災(zāi)害發(fā)生的不確定性會給國際投資帶來相對較大的風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)雖然出現(xiàn)頻率較低,但后果往往非常嚴(yán)重,而且難以預(yù)測和分散。加上國際投資的地點(diǎn)分布廣,投資量大,更使加強(qiáng)對國際投資可能遇到的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的管理日趨重要。本文就國際投資中可能存在的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類和危害進(jìn)行了分析,并提出了相應(yīng)的金融管理方法,同時(shí)也提出了國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)防范的對策建議。
一、國際投資中自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的種類及其危害
從風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)來看,我們可以把自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)理解為:在一定時(shí)間內(nèi)某種自然災(zāi)害事件發(fā)生后引起重大損失的不確定性。根據(jù)不同的考慮因素可以有許多不同的分類方法。在國際投資中,根據(jù)其特點(diǎn)和災(zāi)害管理及減災(zāi)系統(tǒng)的不同,可以將自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)分為以下七大類:(1)氣象災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括熱帶風(fēng)暴、龍卷風(fēng)、雷暴大風(fēng)、干熱風(fēng)、暴雨、寒潮、冷害、霜凍、雹災(zāi)及干旱等;(2)海洋災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括風(fēng)暴潮、海嘯、潮災(zāi)、赤潮、海水入浸、海平面上升和海水回灌等;(3)洪水災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括洪澇、江河泛濫等; (4)地質(zhì)災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括崩塌、滑坡、泥石流、地裂縫、火山、地面沉降、土地沙漠化、土地鹽堿化、水土流失等; (5)地震災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括與地震引起的各種災(zāi)害以及由地震誘發(fā)的各種次生災(zāi)害,如沙土液化、噴沙冒水、城市大火、河流與水庫決堤等;(6)農(nóng)作物災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括農(nóng)作物病蟲害、鼠害、 農(nóng)業(yè)氣象災(zāi)害、農(nóng)業(yè) 環(huán)境災(zāi)害等; (7)森林災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。包括森林病蟲害、鼠害、森林火災(zāi)等。
在國際投資中,由于投資方向的不確定,投資方式的多樣性,不同的自然災(zāi)害都有可能對國際投資造成重大的 經(jīng)濟(jì)損失,而其中尤以地震災(zāi)害與農(nóng)作物災(zāi)害對國際投資影響最大,也最常見。據(jù) 統(tǒng)計(jì),今年一季度,中國境內(nèi)投資者實(shí)現(xiàn)非金融類對外直接投資85.1億美元,同比增長13.2%,截至3月底,中國累計(jì)非金融類對外直接投資2673億美元,由此可見,對國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)管理成為了我國國際投資者的重要 工作。
2011年日本地震后,據(jù)摩根士丹利近日發(fā)布的研究 報(bào)告顯示,將會使今年全球經(jīng)濟(jì)增速減少0.25%至0.5%。世界銀行3月21日發(fā)布《東亞經(jīng)濟(jì)半年報(bào)》表示,日本東北部海域11日發(fā)生的9級大地震及海嘯,將給日本帶來1220億至2350億美元的經(jīng)濟(jì)損失,約占日本國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的2.5%至4%,而日本災(zāi)后重建可能需要5年時(shí)間。由此可見,此次地震對各行各業(yè)影響巨大,不僅包括日本本國的財(cái)產(chǎn)遭到巨大的打擊,各國在日本的經(jīng)濟(jì)投資也蒙受了巨大的損失。
包括今年的日本地震,國際投資的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)造成了越來越多的損失。下圖為2000至2010年全球因?yàn)樽匀粸?zāi)害引起的經(jīng)濟(jì)損失,可見在沒有大災(zāi)發(fā)生的情況下多數(shù)年份的全球經(jīng)濟(jì)損失規(guī)模穩(wěn)定在300-600億美元之間,而一旦發(fā)生重大自然災(zāi)害,當(dāng)年的經(jīng)濟(jì)損失可能超過1700億美元,達(dá)到正常年份規(guī)模的4倍之多。
以2010為例,據(jù)聯(lián)合國國際減災(zāi)戰(zhàn)略部門(UNISDR)1月24日公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明,2010年全球共計(jì)發(fā)生了373起自然災(zāi)害,洪水的發(fā)生頻率最高,全球共有大小洪災(zāi)182起;另外,全球還發(fā)生83起風(fēng)暴災(zāi)害、29起極端天氣災(zāi)害以及23起地震。
此外,2010年自然災(zāi)害所造成的人員損失也是近20年來最嚴(yán)重的。其中,年初發(fā)生在海地的強(qiáng)地震和發(fā)生在俄羅斯的森林大火造成的人員傷亡最為慘烈。
同時(shí),世界知名再保險(xiǎn)公司德國慕尼黑再保險(xiǎn)公司表示,2010年全球一共發(fā)生各類自然災(zāi)害950起,經(jīng)濟(jì)損失達(dá)到1300億美元。公司在災(zāi)害報(bào)告中說,2010年是1980年以來自然災(zāi)害高發(fā)的年份之一,九成自然災(zāi)害是由颶風(fēng)、洪水等天氣原因引發(fā)的。預(yù)計(jì)2011年因?yàn)闅夂蜃兓?、極端天氣和洪水等導(dǎo)致的自然災(zāi)害會進(jìn)一步增加。
例如,2010年4月14日,冰島第五大冰川——埃亞菲亞德拉冰蓋冰川下一座火山噴發(fā)。火山煙塵覆蓋了挪威北部、波蘭北部海岸、德國、法國、比利時(shí)、英國南部海岸以及俄羅斯西北部地區(qū),導(dǎo)致歐洲空中交通癱瘓,而由此給在歐洲地區(qū)的國際投資帶來了巨大的損失,同時(shí)歐洲旅游業(yè)蒙受的損失初步估計(jì)在10億歐元左右,也使對旅游業(yè)的投資蒙受巨大的損失。
對于我國來說,就自然災(zāi)害的不同類別而言,洪水是導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)損失最為嚴(yán)重的一種自然災(zāi)害。近二十年來,洪澇災(zāi)害導(dǎo)致的年均經(jīng)濟(jì)損失超過1000 億元。地震是導(dǎo)致我國傷亡人數(shù)最多的自然災(zāi)害。據(jù)統(tǒng)計(jì)20世紀(jì)以來中國發(fā)生6 級以上地震650 次,其中震級達(dá)7 級以上的地震98次約占世界的十分之一,震級達(dá)8級以上的地震9次,全球發(fā)生的4 次震級達(dá)8.5級以上的特大地震,有2次發(fā)生在中國,地震死亡人數(shù)高達(dá)59 萬人,約占全世界的二分之一。此外干旱、熱帶風(fēng)暴和雹災(zāi)等氣象災(zāi)害,崩塌、滑坡和泥石流等地質(zhì)災(zāi)害以及森林火災(zāi)等各種自然災(zāi)害在我國也時(shí)有發(fā)生。
二、防范國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對策建議
據(jù)統(tǒng)計(jì)與預(yù)測,世界開始進(jìn)入自然災(zāi)害多發(fā)的時(shí)期,國際投資也面臨越來越多的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。直面自然災(zāi)害,抗擊國際投資風(fēng)險(xiǎn)也就成為亟需研究和解決的問題。本部分提出了防范國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的對策建議。
(一)加強(qiáng)對投資國的自然地理認(rèn)識
在國際投資中,對自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防是防范損失最根本的辦法。而預(yù)防最行之有效、最直接、也是最重要的辦法即是加強(qiáng)對投資國的自然地理認(rèn)識,只有在投資前對投資國是否是自然災(zāi)害多發(fā)地區(qū)、自然災(zāi)害嚴(yán)重程度、災(zāi)害防范措施等有了全面、深入的了解,才能有效地降低投資金額面臨的災(zāi)害損失,預(yù)防資金因?yàn)槊つ客顿Y造成后悔莫及的悲劇。
以地震多發(fā)區(qū)環(huán)太平洋地震帶為例,這是地球上最主要的地震帶,它像一個(gè)巨大的環(huán),沿北美洲太平洋東岸的美國阿拉斯加向南,經(jīng)加拿大本部、美國加利福尼亞和墨西哥西部地區(qū),到達(dá)南美洲的哥倫比亞、秘魯和智利,然后從智利轉(zhuǎn)向西,穿過太平洋抵達(dá)大洋洲東邊界附近,在新西蘭東部海域折向北,再經(jīng)斐濟(jì)、印度尼西亞、菲律賓、我國臺灣省、琉球群島、日本列島、阿留申群島,回到美國的阿拉斯加,環(huán)繞太平洋一周,也把大陸和海洋分隔開來,地球上約有80%的地震都發(fā)生在這里。 因此,對于在該地區(qū)的房地產(chǎn)、實(shí)體資產(chǎn)以及受地震災(zāi)害影響較大的投資對象的投資應(yīng)相對謹(jǐn)慎。
(二)加強(qiáng)對投資對象的風(fēng)險(xiǎn)評估
目前,已有的成熟的國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估方法可以歸納為以下4種:
(1)基于指標(biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估。基于指標(biāo)的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估體系構(gòu)建側(cè)重于指標(biāo)的選取以及權(quán)重方法的優(yōu)化,涉及的空間尺度范圍較廣,既包括全球、也包括國家和市級等空間尺度。目前,適用于全球?yàn)?zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估的指標(biāo) 計(jì)劃有Hotspots、美洲計(jì)劃,此外,不少方法也利用指標(biāo)體系從國家、市級尺度對自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評估?;谥笜?biāo)體系的風(fēng)險(xiǎn)評估是借鑒空間信息格網(wǎng)技術(shù),將具有致災(zāi)因子各種屬性(如強(qiáng)度、頻度)和脆弱性指
標(biāo)(人口密度、土地利用、 建筑物等)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)變成格網(wǎng)形式,通過一定數(shù)學(xué)法則疊加得到具有空間拓?fù)潢P(guān)系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)值,最終達(dá)到災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估的目的?!』谥笜?biāo)體系的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估研究在國內(nèi)外 發(fā)展都較為成熟,適合以較大區(qū)域作為研究對象,但此種方法主觀性強(qiáng),無法模擬復(fù)雜系統(tǒng)的不確定性與動態(tài)性。
(2)基于風(fēng)險(xiǎn)概率的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估。利用數(shù)理 統(tǒng)計(jì)方法(如gambel分布),對歷史災(zāi)害數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,找出災(zāi)害發(fā)展演變的規(guī)律。在此基礎(chǔ)上,結(jié)合承災(zāi)體損失數(shù)據(jù),建立災(zāi)害發(fā)生概率與其的函數(shù)關(guān)系式,以此達(dá)到預(yù)測未來發(fā)生的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。
(3)基于情景的災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)評估。利用各種數(shù)值模擬 軟件對不同情景下自然災(zāi)害強(qiáng)度(對于洪澇災(zāi)害來說,如淹沒深度、淹沒時(shí)間、流速等)的模擬,并疊置承災(zāi)體屬性信息(如土地利類型數(shù)據(jù)、人口密度等),以直觀地顯示災(zāi)情的時(shí)空演變特征與區(qū)域影響,從而達(dá)到自然災(zāi)害動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)評估。
(4)VaR模型。在對國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)評估上,我們可以采取VaR方法對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評估。
VaR的中文含義為“風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值”,是指在正常的市場條件和既定的置信度內(nèi),用于評估和計(jì)量任何一種金融資產(chǎn)最小損失。投資主體采用VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量模型來計(jì)量各種業(yè)務(wù)和投資組合的市場風(fēng)險(xiǎn),并將其水平與所承擔(dān)的市場風(fēng)險(xiǎn)相掛鉤。以提高其資本充足度,增加其資本實(shí)力和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力。
正常情況下的國際投資的自然風(fēng)險(xiǎn)是由許多微小的、獨(dú)立的隨機(jī)因素組成。而每一種隨機(jī)因素不能壓倒一切因素作為主導(dǎo)作用。具有這種特點(diǎn)的分布即是正態(tài)分布,適合采用方差——協(xié)方差進(jìn)行國際投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)算。投資主體便可以根據(jù)模型估算的市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn) 管理,將該測量出的風(fēng)險(xiǎn)值和要求的損失上限進(jìn)行比較,當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值小于該損失上限對說明投資金額的風(fēng)險(xiǎn)還在控制之中;而當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)值大于該損失上限時(shí),說明投資主體必須采取必需的手段進(jìn)行調(diào)整,控制好投資金額的風(fēng)險(xiǎn)。
(三)對投資對象要有充分調(diào)研
在同樣的地域 環(huán)境中,不同的投資對象收自然災(zāi)害的影響自然不同,以本次日本地震災(zāi)害為例,受到影響最大的自然是房地產(chǎn)、工廠機(jī)器設(shè)備等固定資產(chǎn),而面對暴雨、龍卷風(fēng)等自然災(zāi)害,農(nóng)產(chǎn)品遭受損失最大。因此,對投資對象的確定應(yīng)該建立在對投資對興國自然環(huán)境有充分調(diào)研的基礎(chǔ)上,選擇相應(yīng)可能損失最小的投資產(chǎn)品。
三、國際投資中的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理
自然災(zāi)害引起的國際投資風(fēng)險(xiǎn)引起了各國的重視,以下是相對可行的風(fēng)險(xiǎn)管理方法,值得我們借鑒和運(yùn)用。
(一)運(yùn)用政府 財(cái)政對自然災(zāi)害損失進(jìn)行補(bǔ)償
財(cái)政補(bǔ)償?shù)幕鹬饕獊碓从谡呢?cái)政收入,也構(gòu)成了國際投資自然災(zāi)害損失傳統(tǒng)的資金補(bǔ)償來源。但是,以我國為例,政府的財(cái)政收入總量有限。這些有限的財(cái)政收入中,由財(cái)政預(yù)算安排的災(zāi)害救濟(jì)支出只是財(cái)政支出 計(jì)劃中的一小部分。據(jù)統(tǒng)計(jì),20世紀(jì)80年代國家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有9.35億元,只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.35%。20世紀(jì)90年代國家財(cái)政提供的自然災(zāi)害救濟(jì)款平均每年只有18億元左右,只相當(dāng)于災(zāi)害損失的1.8%左右??梢?,當(dāng)巨災(zāi)發(fā)生時(shí),依靠國家財(cái)政救濟(jì)支出對災(zāi)害損失的補(bǔ)償程度是比較低的。
但是,政府財(cái)政補(bǔ)償是在自然災(zāi)害發(fā)生后對受災(zāi)方第一時(shí)間的補(bǔ)償,具有最快、最直接的特點(diǎn),對穩(wěn)定市場 社會安定有十分重要的作用。
(二)運(yùn)用商業(yè) 保險(xiǎn)及其金融衍生品管理自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)
(1)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
對于國際投資,保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)可以分為單一的和綜合的兩種方式。所謂單一風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移就是指國際投資方購買保險(xiǎn)將某一種自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式,例如美國國家洪水保險(xiǎn)計(jì)劃僅承保單一的洪水風(fēng)險(xiǎn)。所謂綜合風(fēng)險(xiǎn)的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指投資方通過購買保險(xiǎn)將兩種或以上的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)人的轉(zhuǎn)移方式,國內(nèi)保險(xiǎn)公司的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)險(xiǎn)種條款大都為投保人提供了這類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。例如企業(yè)財(cái)產(chǎn)綜合險(xiǎn)的保險(xiǎn)責(zé)任往往包括雷擊、暴風(fēng)、暴雨、臺風(fēng)、洪水、泥石流、雪災(zāi)雹災(zāi)、冰凌、龍卷風(fēng)、崖崩突發(fā)性滑坡和地方突然塌陷等人力無法抗拒的自然災(zāi)害。
(2)再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)《中華人民共和國保險(xiǎn)法》第28條的規(guī)定,再保險(xiǎn)的定義為:“保險(xiǎn)人將其承擔(dān)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù),以承保形式,部分轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人的,為再保險(xiǎn)。” 實(shí)質(zhì)是在全體被保險(xiǎn)人之間對風(fēng)險(xiǎn)的又一次轉(zhuǎn)移和分散。因此,從另一個(gè)方面說,再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是原保險(xiǎn)人以繳付分保費(fèi)為代價(jià)將風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任轉(zhuǎn)移給再保險(xiǎn)人。
如今,再保險(xiǎn)已經(jīng)成為整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)極其重要的組成部分。筆者認(rèn)為,再保險(xiǎn)應(yīng)該成為國際投資自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)管理的重中之重。一方面,倫敦、紐約、蘇黎世、慕尼黑、中國香港等都是著名的國際再保險(xiǎn)市場,通過這種超越國界的再保險(xiǎn)安排,使風(fēng)險(xiǎn)分散在世界范圍內(nèi)進(jìn)行,對于國際投資風(fēng)險(xiǎn)的化解,起到了重要的推動作用,也使從而能分散消化得更為徹底;另一方面,一批在國際上享有盛譽(yù)的專業(yè)再保險(xiǎn)公司發(fā)展、壯大起來,這樣,大大方便投資對象分布廣泛的國際投資方的投保,也使其利益得到了充分的保障。
(3)其他保險(xiǎn)類風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式
在國際上,所謂的其他保險(xiǎn)式風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式是Alternative Risk Transfer,簡稱ART,是除開上述兩種保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。其主要有兩個(gè)方面構(gòu)成,一是風(fēng)險(xiǎn)載體,二是可選保險(xiǎn)產(chǎn)品。風(fēng)險(xiǎn)載體主要包括自保、自保公司、風(fēng)險(xiǎn)自留集團(tuán)、共保集團(tuán)和資本市場。可選保險(xiǎn)產(chǎn)品主要包括有限風(fēng)險(xiǎn)再保險(xiǎn)、多年期/多險(xiǎn)種產(chǎn)品等。
筆者認(rèn)為,由于載體不再局限于保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司,可選產(chǎn)品也不再局限于單調(diào)的保險(xiǎn)產(chǎn)品,傳統(tǒng)保險(xiǎn)方式可能產(chǎn)生的當(dāng)簽約一方不完全承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)后果時(shí)所采取的自身效用最大化的自私行為可以由此而發(fā)生改變,更為重要的是,對于國際投資,投資方向、投資金額靈活多變,規(guī)模巨大,新型靈活的保險(xiǎn)方式可以更好地適應(yīng)國際投資的安全性穩(wěn)定性的要求,也可以為不同地投資量身訂做保險(xiǎn)產(chǎn)品。
(4)巨災(zāi)債券及其衍生金融產(chǎn)品
目前國際市場上的巨災(zāi)債券多是針對地震、颶風(fēng)和暴風(fēng)雪等自然災(zāi)害設(shè)計(jì)的。如美國東海岸的颶風(fēng)、加州的地震、歐洲冬季的暴風(fēng)雪、日本的地震和龍卷風(fēng)等。巨災(zāi)債券是通過發(fā)行收益與指定的巨災(zāi)損失相連結(jié)的債券。在資本市場上,需要通過專門中間機(jī)構(gòu)(SPRVS)來確保巨災(zāi)發(fā)生時(shí)保險(xiǎn)公司可以得到及時(shí)的補(bǔ)償,以及保障債券投資者獲得與巨災(zāi)損失相連結(jié)的投資收益。巨災(zāi)債券將保險(xiǎn)公司部分巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給債券投資者。
巨災(zāi)債券的一個(gè)核心概念是觸發(fā)條件,即賠償?shù)臈l件,賠償性觸發(fā)條件是以其實(shí)際損失賠償數(shù)額來表示的,指數(shù)性觸發(fā)條件則用某種特殊的指數(shù)來表示,如行業(yè)損失指數(shù)和參數(shù)指數(shù)等,是一種損失的相對水平。由此可見投資者的收益和損失是由發(fā)生怎樣的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)或風(fēng)險(xiǎn)程度如何決定的。根據(jù)債券發(fā)行時(shí)約定的條款,投資者可能會損失全部或者部分在剩余時(shí)間內(nèi)應(yīng)得的利息,還可能會損失部分本金。
筆者認(rèn)為,相對于其他保險(xiǎn)產(chǎn)品,巨災(zāi)債券流動型、規(guī)模大、損益高,與自然災(zāi)害的發(fā)生情況緊密相關(guān),這就為國際投資者提供了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)對沖的投資工具。與常見的金融工具期貨相似,巨災(zāi)債券也可以開發(fā)其期貨,期貨分為可以分為預(yù)測發(fā)生災(zāi)害和預(yù)測不發(fā)生兩種。當(dāng)國際投資者投資相關(guān)的投資對象時(shí),可以做多與投資對象相關(guān)的預(yù)測災(zāi)害發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨,或做空預(yù)測災(zāi)害不發(fā)生的巨災(zāi)債券期貨,這樣,即使災(zāi)害發(fā)生,由巨災(zāi)債券期貨帶來的收益可以補(bǔ)償部分國際投資的損失。如果對沖量適當(dāng),完全可以鎖定國際投資的最大損失。
相應(yīng)的,還可以開發(fā)巨災(zāi)債券的期權(quán)、互換等,充實(shí)巨災(zāi)債券的風(fēng)險(xiǎn)對沖金融衍生品。
值得一提的是,有專家表示,此次日本地震有望超過2005年的“卡特里娜”颶風(fēng),成為首個(gè)觸發(fā)多個(gè)巨災(zāi)債券的自然巨災(zāi)。據(jù)統(tǒng)計(jì),日本地震將使面值共17億美元的10只債券面臨觸發(fā)點(diǎn)挑戰(zhàn)?!?5)利用天氣指數(shù)等自然災(zāi)害期貨
天氣指數(shù)期貨指的是每個(gè)月的開始,期貨市場主管機(jī)構(gòu)都會根據(jù)過去10年當(dāng)月的氣溫情況,為降溫度日數(shù)或升溫度日數(shù)確定一個(gè)初始值,比如40度(華氏)。為使市場運(yùn)轉(zhuǎn)起來,指定的做市商將接著喊出“出價(jià)”和“要價(jià)”,前者比初始值稍低,后者稍高,這是投資者可以買進(jìn)或賣出的度數(shù)。
對于國際投資者,天氣的變化對部分投資產(chǎn)品的收入影響巨大,而對于投資者,對天氣的預(yù)測和農(nóng)產(chǎn)品的收益行程對沖,使投資者在一定程度上鎖定收益,或?qū)⒁蛱鞖庠蛞鸬膿p失降至最低,也就使金融機(jī)構(gòu)面臨的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)減小。。
另一方面,對于中國現(xiàn)有期貨市場,今后如果讓天氣指數(shù)期貨這樣的衍生品能夠 發(fā)展起來, 保險(xiǎn)公司可以在這些市場上轉(zhuǎn)移承保風(fēng)險(xiǎn),加之一定程度的保費(fèi)補(bǔ)貼和 稅收優(yōu)惠,其在技術(shù)上的困難將會大大降低,不可能總是出現(xiàn)“投資險(xiǎn)越做越虧”的情況。
同理,可以以降雨量等自然災(zāi)害指標(biāo)為標(biāo)的,進(jìn)行期貨的創(chuàng)立與交易。
綜上所述,在進(jìn)行國際投資前,應(yīng)對投資地區(qū)的自然地理狀況有深入的了解,對投資對象有全面的風(fēng)險(xiǎn)評估,對于不同的自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn),可以采取不同的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式。保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、再保險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式、ART方式和各種金融衍生品相結(jié)合,金融市場與政府相結(jié)合,金融衍生品的開發(fā)使得自然災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移既以保險(xiǎn)市場為基礎(chǔ),又有資本市場作后盾,更有政府作保障。
2010年的汶川地震、2011年的日本地震都給世界 經(jīng)濟(jì)帶來了重大的損失,國際投資者應(yīng)該時(shí)時(shí)以風(fēng)險(xiǎn) 管理為標(biāo)尺,盡最大可能地減少風(fēng)險(xiǎn),避免突如其來的巨大損失。
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