高項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理論文(2)
高項(xiàng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇二
風(fēng)險(xiǎn)投資中的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理
關(guān)鍵詞：風(fēng)險(xiǎn)投資，風(fēng)險(xiǎn)管理，項(xiàng)目
摘 要：風(fēng)險(xiǎn)投資是指將資金投向于具有巨大增長(zhǎng)潛力但同時(shí)在技術(shù)、市場(chǎng)等各方面存在巨大失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)以促進(jìn)金融、產(chǎn)業(yè)、科研相結(jié)合的一種投融資行為。這種被稱(chēng)為“經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的發(fā)動(dòng)機(jī)”、“知識(shí)經(jīng)濟(jì)的孵化器”的投融資方式，創(chuàng)造了高科技企業(yè)快速成長(zhǎng)的神話，促進(jìn)了知識(shí)經(jīng)濟(jì)蓬勃成長(zhǎng)。其實(shí)質(zhì)是通過(guò)投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的項(xiàng)目群，將其中成功的項(xiàng)目進(jìn)行出售或上市，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)(蛻資)，這時(shí)不僅能彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失，而且還可使投資者獲得高額回報(bào)。
本文旨在探討如何將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的理論、方法、技術(shù)和手段運(yùn)用于風(fēng)險(xiǎn)投資中，從而幫助投資項(xiàng)目管理者有效規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)高收益。全文具體闡述了風(fēng)險(xiǎn)投資中的投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析(包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià))以及風(fēng)險(xiǎn)管理兩大部分內(nèi)容，試圖建立有中國(guó)特色的風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
引 言
根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資(venture capital)是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。風(fēng)險(xiǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益一般成正比關(guān)系，即風(fēng)險(xiǎn)越大，獲利可能性越高。如何在未知風(fēng)險(xiǎn)的情況下追求最大的收益是投資者普遍關(guān)注的問(wèn)題，因而必須對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行科學(xué)的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理，才能有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的收益。
1 關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)是指由于風(fēng)險(xiǎn)資本投資于項(xiàng)目企業(yè)而造成損失的可能性。這種損失包括投入資本的損失和預(yù)期收益未達(dá)到的損失。
在風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)中，風(fēng)險(xiǎn)的具體表現(xiàn)形式有：
(1)投資于某項(xiàng)目企業(yè)，由于種種原因該項(xiàng)目未能產(chǎn)生收益而造成的損失。
(2)盡管投資項(xiàng)目產(chǎn)生了收益，但是產(chǎn)生的收益低于預(yù)期收益。
(3)由于財(cái)務(wù)等方面原因，為了變現(xiàn)投資而拋售所投資的項(xiàng)目。
(4)由于通貨膨脹及不可預(yù)料事件的發(fā)生而造成的損失。
風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)作是一項(xiàng)承接工程，因而其投資的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也必然是多方面的，主要有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投資分析風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)和環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)等。
2 關(guān)于
是指風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目管理者通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，并以此為基礎(chǔ)合理地使用多種管理方法、技術(shù)和手段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目活動(dòng)涉及的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)行有效的控制，采取主動(dòng)行動(dòng)，創(chuàng)造條件，盡量擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的有利后果，妥善地處理風(fēng)險(xiǎn)事故造成的不利后果，以最少的成本安全、可靠地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的總目標(biāo)。
在風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)際運(yùn)作過(guò)程中，實(shí)施項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理一般包括三個(gè)過(guò)程：即風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)處理。
風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中出現(xiàn)的各種跡象判斷所出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)屬于哪一類(lèi)，一般都是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)驗(yàn)及投資理論中對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的描述進(jìn)行判斷。風(fēng)險(xiǎn)的分析與評(píng)價(jià)主要是分析風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率及估算風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)損失對(duì)投資過(guò)程可能產(chǎn)生的危害程度，一般采用數(shù)學(xué)方法和模型，并運(yùn)用計(jì)算機(jī)系統(tǒng)。風(fēng)險(xiǎn)處理的手段通常有三個(gè)：風(fēng)險(xiǎn)控制、風(fēng)險(xiǎn)自留和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。風(fēng)險(xiǎn)控制是采取一定的措施將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低的限度以?xún)?nèi)或者消除風(fēng)險(xiǎn)、避免風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)自留是讓風(fēng)險(xiǎn)自生自滅，不采取措施預(yù)防或避免。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到投資的其他各方。
3 風(fēng)險(xiǎn)投資中項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理的主要內(nèi)容
(1) 風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
A. 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境的變化或者投資水平的差異所形成的未來(lái)收益的不確定性。投資環(huán)境和投資水平形成風(fēng)險(xiǎn)投資的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。
其影響因素有：(a)投資項(xiàng)目的類(lèi)型。不同類(lèi)型的高科技企業(yè)其投資額不一樣，年經(jīng)營(yíng)費(fèi)用不一樣，年經(jīng)營(yíng)收益也不一樣，一般地講，投資于消費(fèi)型高科技企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)要相對(duì)于小一些，投資階段越靠后其風(fēng)險(xiǎn)也就越小。(b)投資項(xiàng)目的管理水平。投資項(xiàng)目管理水平的高低，決定了該投資項(xiàng)目收入支出的大小，也決定了該項(xiàng)目抗商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力。管理水平高的投資項(xiàng)目，其經(jīng)營(yíng)支出低而經(jīng)營(yíng)收益高，這樣就保證了盡快收回投資，保證了在外部環(huán)境變壞的情況下也能維持。所以管理水平高的投資項(xiàng)目，其抗商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的能力就強(qiáng)。(c)投資項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。所投資項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，直接影響到該項(xiàng)目的收益大小，與其商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系很大。比如，當(dāng)有同類(lèi)型的競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)出現(xiàn)后，所投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)收益必然要受到影響，多數(shù)都是經(jīng)營(yíng)收益下降，這樣就加大了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。所以，對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是否出現(xiàn)，出現(xiàn)時(shí)間的早晚等問(wèn)題，必須在投資之前進(jìn)行詳細(xì)研究。(d)經(jīng)濟(jì)景氣與政府政策。經(jīng)濟(jì)景氣情況，直接影響到某一地區(qū)的投資規(guī)模和需求量的變化。某一地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況若是不景氣，會(huì)導(dǎo)致該地區(qū)原有發(fā)展規(guī)劃和投資計(jì)劃發(fā)生削減，從而加大了投資的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，政府政策的改變，尤其是調(diào)整性政策的出臺(tái)，必然導(dǎo)致某些項(xiàng)目成為犧牲品，結(jié)果導(dǎo)致此類(lèi)項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大。
針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，一般可采取以下策略來(lái)降低投資項(xiàng)目的商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：(a)進(jìn)行組合投資。(b)選擇擅長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)的項(xiàng)目。(c)控制技術(shù)，限制競(jìng)爭(zhēng)。(d)在經(jīng)濟(jì)上升期投資。(e)選擇能及時(shí)變現(xiàn)的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
B. 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的資金風(fēng)險(xiǎn)是指由于利率及價(jià)格水平的變化所帶來(lái)的資金收益的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)投資公司向風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)大量注入資金后，在企業(yè)運(yùn)行過(guò)程中應(yīng)特別注意利率水平及其變化的一些基本因素，如通貨膨脹、金融政策、財(cái)經(jīng)政策、稅收政策等。其中主要研究通貨膨脹這個(gè)最基本的因素。在通貨膨脹的時(shí)候，利率和價(jià)格水平變動(dòng)，金融采取銀根緊縮的政策，利率上升，致使貸款成本隨之增加，或難以得到貸款，就會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)資金緊張，從而帶來(lái)資金風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)通貨膨脹，價(jià)格上升，拉動(dòng)生產(chǎn)中所使用的材料、設(shè)備等成本上升，也會(huì)帶來(lái)資金風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資公司來(lái)說(shuō)，由于通貨膨脹引起了股市和匯率波動(dòng)，會(huì)因?yàn)楣善眱r(jià)格指數(shù)的下降或匯率的下滑，使風(fēng)險(xiǎn)投資者承擔(dān)一定的資金風(fēng)險(xiǎn)。
C. 技術(shù)成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中的各種風(fēng)險(xiǎn)
這是風(fēng)險(xiǎn)投資中最為突出的一種風(fēng)險(xiǎn)。其主要種類(lèi)有：(a)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。科研成果轉(zhuǎn)化中的新產(chǎn)品、新技術(shù)究竟是否可行，在預(yù)期與實(shí)踐之間可能會(huì)出現(xiàn)偏差，形成風(fēng)險(xiǎn)。具體表現(xiàn)形式有技術(shù)水平風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)、配套風(fēng)險(xiǎn)。(b)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。即新產(chǎn)品、新技術(shù)的可行性與市場(chǎng)不匹配引起的風(fēng)險(xiǎn)。大量實(shí)驗(yàn)證明，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致新產(chǎn)品、新技術(shù)商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過(guò)程中斷甚至失敗的核心風(fēng)險(xiǎn)之一。(c)知識(shí)產(chǎn)權(quán)風(fēng)險(xiǎn)。這在科研成果轉(zhuǎn)化過(guò)程中具有特別的意義。主要指侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、泄密風(fēng)險(xiǎn)。(d)投入風(fēng)險(xiǎn)。表現(xiàn)為數(shù)量風(fēng)險(xiǎn)和結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。(e)信用風(fēng)險(xiǎn)。成功的科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化離不開(kāi)有效的信用保證結(jié)構(gòu)支撐，組成信用保證結(jié)構(gòu)的各個(gè)轉(zhuǎn)化過(guò)程參與者是否有能力履行其職責(zé)，是否愿意并且能夠按照法律文件的規(guī)定在需要時(shí)履行其所承擔(dān)的對(duì)轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的信用保證責(zé)任，就構(gòu)成轉(zhuǎn)化過(guò)程所面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)。(f)時(shí)間風(fēng)險(xiǎn)。即當(dāng)一項(xiàng)新產(chǎn)品剛進(jìn)入商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化階段，就被更新的產(chǎn)品和技術(shù)所替代而形成的風(fēng)險(xiǎn)。(g)外部風(fēng)險(xiǎn)。指相對(duì)于科研成果商業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化過(guò)程自身而言的各種社會(huì)的、政治的、自然的環(huán)境所引起的風(fēng)險(xiǎn)。
D. 風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)即退出風(fēng)險(xiǎn)是指風(fēng)險(xiǎn)投資者從投資項(xiàng)目中退出時(shí)所可能遭受的損失。
決定風(fēng)險(xiǎn)投資變現(xiàn)性的因素很多，主要有以下幾條：(a)證券市場(chǎng)的完善程度。(b)投資項(xiàng)目?jī)r(jià)值量的大小。(c)投資項(xiàng)目的發(fā)展前景。(d)宏觀經(jīng)濟(jì)情況。(e)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的凈現(xiàn)金流量。
降低風(fēng)險(xiǎn)投資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的策略：(a)建立“第二板”股票市場(chǎng)。(b)把握好搭配投資比例。(c)選擇容易分段撤資的項(xiàng)目進(jìn)行投資。(d)選擇有發(fā)展前景的項(xiàng)目進(jìn)行投資。(e)保證有能力持有風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目足夠長(zhǎng)的時(shí)間。(f)操縱風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量。
(2) 風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
A.確定型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
(a)盈虧平衡分析
盈虧平衡分析(Break-Even Analysis)通常又稱(chēng)為量本利分析或損益平衡分析。它是根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目在正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷(xiāo)售量、成本費(fèi)用、產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)和銷(xiāo)售稅金等數(shù)據(jù)，計(jì)算和分析產(chǎn)量、成本和盈利這三者之間的關(guān)系，從中找出三者之間聯(lián)系的規(guī)律，并確定項(xiàng)目成本和收益相等時(shí)的盈虧平衡點(diǎn)的一種分析方法。在盈虧平衡點(diǎn)上，風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目既無(wú)盈利，也無(wú)虧損。通過(guò)盈虧平衡分析可以看出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)需求變化的適應(yīng)能力。
(b) 敏感性分析
敏感性分析(Sensitivity Analysis)的目的是，考察與風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目有關(guān)的一個(gè)或多個(gè)主要因素發(fā)生變化時(shí)對(duì)該項(xiàng)目投資價(jià)值指標(biāo)的影響程度。通過(guò)敏感性分析，使我們可以了解和掌握在風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)分析中由于某些參數(shù)估算的錯(cuò)誤或是使用的數(shù)據(jù)不太可靠而可能造成的對(duì)投資價(jià)值指標(biāo)的影響程度，有助于我們確定在風(fēng)險(xiǎn)投資決策過(guò)程中需要重點(diǎn)調(diào)查研究和分析測(cè)算的因素。[3]
(c) 概率分析
它是運(yùn)用概率論與數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法來(lái)預(yù)測(cè)和研究各種不確定因素對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資價(jià)值指標(biāo)影響的一種定量分析方法。通過(guò)概率分析可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。主要包括解析法和模擬法(蒙特卡羅Monte Carlo技術(shù))兩種。
B.不確定型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
主要有小中取大原則、大中取小原則、遺憾原則、最大數(shù)學(xué)期望原則、最大可能原則。
C.隨機(jī)型風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)
主要有最大可能原則、最大數(shù)學(xué)期望原則、最大效用數(shù)學(xué)期望原則、貝葉斯后驗(yàn)概率法等。
(3) 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
A. 定性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法
(a) 主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法
傳統(tǒng)的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要包括：
經(jīng)理觀察法。即老練的風(fēng)險(xiǎn)投資公司經(jīng)理根據(jù)自己的經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，從一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)象上就可以覺(jué)察出它的問(wèn)題所在以及風(fēng)險(xiǎn)程度的大小。
資產(chǎn)負(fù)債表透視法。是由富有經(jīng)驗(yàn)的會(huì)計(jì)師傳授下來(lái)的通過(guò)觀察企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上資金的來(lái)源和運(yùn)用的情況，透視風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度的方法。
企業(yè)股票跟蹤法。這一方法假定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗狀況和風(fēng)險(xiǎn)大小反映在企業(yè)發(fā)行的股票價(jià)格的變化上，于是就按照企業(yè)股票的漲跌判斷企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
事件推測(cè)法。是利用風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中更為具體的內(nèi)部和外部環(huán)境的信息，對(duì)于當(dāng)前影響企業(yè)的較重要事件作出一定時(shí)期內(nèi)(如一年)發(fā)展上的推測(cè)，并在此基礎(chǔ)上確定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的大小。
現(xiàn)代的主觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法致力于將傳統(tǒng)主觀方法涉及到的因素綜合在一起，并且設(shè)法將傳統(tǒng)上的主觀方法的定性分析特征轉(zhuǎn)向定量分析上，由此而將主觀分析擴(kuò)展到能夠同時(shí)完成綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)因素與測(cè)量風(fēng)險(xiǎn)臨界值的雙重任務(wù)。最具代表性的是所謂的“A記分”方法。
“A記分” 方法首先試圖將與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)系的各種現(xiàn)象或標(biāo)志性因素列出，然后根據(jù)它們對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成敗的影響大小進(jìn)行賦值，最后將這個(gè)企業(yè)的所得數(shù)值或記分加起來(lái)，就可以知道該企業(yè)的確切風(fēng)險(xiǎn)程度。其思路是，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)失敗并不是一下子突然發(fā)生的，而是有一個(gè)逐步滑坡的過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，企業(yè)首先發(fā)生一些經(jīng)營(yíng)上的缺點(diǎn)或不足，這時(shí)雖離失敗還很遠(yuǎn)，但如果不能加以克服，這些缺點(diǎn)就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)上的錯(cuò)誤產(chǎn)生;如果錯(cuò)誤得不到糾正，企業(yè)就會(huì)出現(xiàn)明顯的破產(chǎn)前征兆，而這時(shí)企業(yè)假如還不能懸崖勒馬，則下一步必然是企業(yè)的破產(chǎn)。這一思路不僅給人們分析和判定風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)提供了很好的基礎(chǔ)，而且也為以后考慮如何治理風(fēng)險(xiǎn)指出了一條道路。
(b) 客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法
傳統(tǒng)客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法又可稱(chēng)為財(cái)務(wù)比率分析法，因?yàn)樵摲椒ㄋ蕾?lài)的所有數(shù)據(jù)都來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)帳目，而該方法利用的分析比率也是財(cái)務(wù)報(bào)表中常用的比率。主要包括資本結(jié)構(gòu)比率、流動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、資本回報(bào)率、收入結(jié)構(gòu)比率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、酸性試驗(yàn)比率、利潤(rùn)邊際率、債務(wù)比率9個(gè)。
而在現(xiàn)代客觀風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)法中，最具代表性的是“Z記分”方法。作為一種綜合評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的方法，“Z記分”方法首先挑選出一組決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的最重要的財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)比率，然后根據(jù)這些比率在預(yù)先顯示或預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗方面的能力大小給予不同的加權(quán)，最后將這些加權(quán)數(shù)值進(jìn)行加總，就得到一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的綜合風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)?shù)值，將其對(duì)比臨界值就可知企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的危急程度。[4]
B. 定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法
常用的定量風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法主要有等風(fēng)險(xiǎn)圖法、決策樹(shù)法以及網(wǎng)絡(luò)模型(包括關(guān)鍵路線法CPM、計(jì)劃評(píng)審技術(shù)PERT、圖形評(píng)審技術(shù)GERT)。
(4) 風(fēng)險(xiǎn)管理
A. 實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)管理的四個(gè)步驟
(a) 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)。為了預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，就要對(duì)可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)損失有足夠的估計(jì)，測(cè)量其風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)和損失，力求減輕、避免或轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。
(b) 風(fēng)險(xiǎn)決策。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)和規(guī)律，采用定量和定性的辦法進(jìn)行科學(xué)的決策，提出風(fēng)險(xiǎn)投資的可行性方案，采用處理風(fēng)險(xiǎn)的最佳方案。
(c) 實(shí)施決策方案。一旦作出正確的決策，就要全力以赴地執(zhí)行，并采取各種有效措施來(lái)降低風(fēng)險(xiǎn)，保證方案順利實(shí)施。
(d) 方案的成果評(píng)價(jià)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理成果的評(píng)價(jià)，是建立在上述三個(gè)步驟正確實(shí)施的基礎(chǔ)之上的。如對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)是否恰當(dāng)，有無(wú)科學(xué)的、足夠的數(shù)據(jù)支持;提出處理風(fēng)險(xiǎn)、選擇適當(dāng)投資項(xiàng)目的對(duì)策是否合理，方案是否可行、有效等等。
B. 風(fēng)險(xiǎn)管理的基本原則
(a) 平衡投資和組合投資的分散風(fēng)險(xiǎn)原則。即將風(fēng)險(xiǎn)資本同時(shí)投向不同企業(yè)、不同發(fā)展階段，或幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資公司聯(lián)合向一個(gè)企業(yè)投資。這不僅可借其他風(fēng)險(xiǎn)投資者的經(jīng)驗(yàn)和資金，降低風(fēng)險(xiǎn)，還能以較小的投資使風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)獲得足夠的資金，能夠迅速發(fā)展達(dá)到合理規(guī)模，盡早受益。
(b) 分類(lèi)管理、區(qū)別對(duì)待原則。投資者把企業(yè)分為成功、平凡、失敗三類(lèi)。對(duì)于成功企業(yè)加大投資，強(qiáng)化經(jīng)營(yíng)管理，促使它盡快成熟，及早在股票市場(chǎng)上公開(kāi)上市，以獲得最大利潤(rùn);對(duì)平凡企業(yè)保持其穩(wěn)定發(fā)展，鼓勵(lì)其與大企業(yè)合并，或協(xié)助它從銀行或其他渠道籌集資金;對(duì)于失敗企業(yè)及早提出警告，協(xié)助其轉(zhuǎn)移、改變經(jīng)營(yíng)方向，或者干脆淘汰，宣布其破產(chǎn)，以便把投資風(fēng)險(xiǎn)將到最低限度。
C. 風(fēng)險(xiǎn)管理的效益評(píng)價(jià)
(a) 良好的風(fēng)險(xiǎn)投資環(huán)境是風(fēng)險(xiǎn)管理效益的保障。
風(fēng)險(xiǎn)投資只有在政府的大力扶持下，才能在廣度和深度上取得進(jìn)一步強(qiáng)化，增大風(fēng)險(xiǎn)投資額。
必須制定和完善風(fēng)險(xiǎn)投資政策，頒布風(fēng)險(xiǎn)投資的法律條款。
(b) 風(fēng)險(xiǎn)投資效益評(píng)價(jià)指標(biāo)
風(fēng)險(xiǎn)投資需要有一套指標(biāo)體系來(lái)評(píng)價(jià)。主要用投資盈利率、投資回收期、凈現(xiàn)值、內(nèi)部利潤(rùn)率、獲利指數(shù)、毛資本報(bào)酬率六個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的效益。要使風(fēng)險(xiǎn)投資的效益良好，須對(duì)這些指標(biāo)進(jìn)行詳盡的預(yù)測(cè)、分析、計(jì)算和比較，進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，以確定經(jīng)濟(jì)效益最好的項(xiàng)目，增大盈利的概率。
(華東船舶工業(yè)學(xué)院管理工程系，明 潔江蘇 鎮(zhèn)江 212003)
參考文獻(xiàn)
[1]莊恩岳/王明珠，《風(fēng)險(xiǎn)投資與案例評(píng)析》，中國(guó)審計(jì)出版社，1999年版，第209頁(yè)。
[2]曹紅輝/彭作剛，《創(chuàng)業(yè)投資——知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的創(chuàng)業(yè)新概念》，中國(guó)城市出版社，1999年版，第203頁(yè)。
[3]盧有杰/盧家儀，《項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)管理》，清華大學(xué)出版社，1998年版，第63頁(yè)。
[4]張景安，《風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與風(fēng)險(xiǎn)投資》，中國(guó)金融出版社，2000年版，第69頁(yè)。
[5]A GUIDE TO THE PROJECT MANAGEMENT BODY OF KNOWLEDGE，1996 Project Management Institute。
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