2017年財務(wù)管理論文范文

　　自20世紀以來，隨著我國加入WTO，西方理財觀念在理論界與實務(wù)界得到廣泛的理解與運用，我國建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，公司法人治理結(jié)構(gòu)不斷完善，企業(yè)財務(wù)管理職能機構(gòu)的職責分工已經(jīng)相應(yīng)明確，財務(wù)管理人員及其活動的作用日益提升。而財務(wù)管理論文要怎么寫呢?下面是小編為大家精心挑選的范文，希望大家喜歡!

　　2017財務(wù)管理論文范文篇一

　　上市公司股權(quán)激勵問題研究

　　摘要：隨著股權(quán)激勵相關(guān)法律法規(guī)的頒布實施，我國上市公司股權(quán)激勵呈現(xiàn)加速發(fā)展的態(tài)勢。股權(quán)激勵在西方發(fā)達國家取得的成功，增加了我國上市公司實施股權(quán)激勵的信心。然而，鑒于股權(quán)激勵在我國發(fā)展的時間尚短，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵對上市公司發(fā)展的促進作用，還需要在股權(quán)激勵制度、機制方面進一步完善。

　　關(guān)鍵詞：上市公司;股權(quán)激勵;約束機制

　　一、上市公司股權(quán)激勵存在的問題

　　最近兩年，我國上市公司股權(quán)激勵呈現(xiàn)快速增長的勢頭。根據(jù)和君集團發(fā)布的2011年股權(quán)激勵年度報告顯示：2011年我國一共有114家A股上市公司首次披露了股權(quán)激勵方案，與2010年相比增長了近72.73%，創(chuàng)歷史新高。隨著我國上市公司股權(quán)激勵發(fā)展的日趨成熟，未來將會有越來越多的上市公司選擇實施股權(quán)激勵。然而，我國上市公司股權(quán)激勵在不斷完善的同時，仍然存在一些尚待解決的問題。

　　(一)上市公司股權(quán)激勵自主性受到制約

　　在我國股權(quán)激勵推廣初期，上市公司的主要構(gòu)成是國有企業(yè)。我國國有企業(yè)普遍存在的問題是內(nèi)部人控制、股東缺位等，這一時期股權(quán)激勵的監(jiān)管目標主要是保護全體股東的利益，避免造成國有資產(chǎn)的流失。隨著股權(quán)激勵在我國的進一步推廣，越來越多的民營企業(yè)進入了上市公司的行列。原來以國有企業(yè)為主導的股權(quán)激勵監(jiān)管制度，并不能完全適用于民營企業(yè)。民營企業(yè)一般具有明顯的家族經(jīng)營特征，它的大股東其實就是企業(yè)的實際控制人，往往參與在企業(yè)的運作管理中，使得內(nèi)部人控制的問題在一定程度上得到了緩解。在此情況下的股權(quán)激勵，必然會受到大股東的監(jiān)督和約束。因此，以國有企業(yè)為主導情況下形成的監(jiān)管制度，在一定程度上可能使民營企業(yè)的激勵自主性受到了限制。例如，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》中對上市公司的激勵規(guī)模有嚴格的限制，而這種限制很可能導致企業(yè)的需要無法得到滿足，甚至可能會導致公司內(nèi)部不公平感的產(chǎn)生。這些都不利于上市公司的快速健康發(fā)展。

　　(二)股權(quán)激勵約束機制相對不足

　　股權(quán)激勵并不是一個獨立的個體，它的順利實施，與公司治理等相關(guān)配套制度密切相關(guān)。目前，我國上市公司股權(quán)激勵在監(jiān)督約束方面仍存在一些不足之處，主要體現(xiàn)在以下幾個方面：在激勵條件方面，上市公司股權(quán)激勵條件過低或者激勵條件流于形式，具體表現(xiàn)為上市公司業(yè)績考核水平遠低于公司歷年的業(yè)績水平。有關(guān)財經(jīng)人士指出，監(jiān)管部門設(shè)定的這種低業(yè)績考核門檻，并不能起到激勵上市公司進步的作用，甚至反而會使上市公司退步。與此同時也引發(fā)了學者們對股權(quán)激勵是激勵還是福利這一問題的思考。毫無疑問，過低的業(yè)績考核門檻不但無法體現(xiàn)股權(quán)激勵的激勵作用，還增加了利用股權(quán)激勵向激勵對象輸送利益的可能性。此外，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)大多數(shù)上市公司的等待期都過短，一般都為《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》中規(guī)定的下限1年。等待期過短使得激勵對象發(fā)生短期行為的概率增大，也使得股權(quán)激勵的長期激勵效應(yīng)無法體現(xiàn)。

　　我國上市公司股權(quán)激勵采用的模式主要是以股票期權(quán)為主，上市公司股票價格的高低與激勵對象獲得的收益緊密相連，從而會誘導激勵對象進行股價操縱，謀取私利。另外，股票價格受公司內(nèi)在因素和市場整體因素的綜合影響，而市場因素導致的股價上漲與激勵對象的努力程度并無聯(lián)系，這部分收益不應(yīng)該屬于激勵對象。在這個方面，沒有上市公司采取過相應(yīng)措施來過濾這一部分收益。

　　(三)股權(quán)激勵相關(guān)配套措施滯后

　　股權(quán)激勵涉及股票來源、激勵對象、激勵費用化與會計處理、稅收政策等一系列問題，要想充分發(fā)揮股權(quán)激勵的激勵作用，離不開這些相關(guān)制度的配合。然而，目前與股權(quán)激勵相關(guān)的配套措施仍然相對滯后。

　　首先，在會計處理方面，雖然已經(jīng)基本確立了相關(guān)規(guī)則框架，但是在實際執(zhí)行中仍存在一些問題。一個問題是公允價值估計。由于缺乏詳細的指引，導致上市公司的做法不盡相同。上市公司在確定股票期權(quán)、限制性股票等的公允價值時，一般都需要借助估值模型。常用的估值模型主要包括B-S模型、二叉樹模型等，但對模型參數(shù)的選擇各個上市公司差異很大。在不同的模型和參數(shù)選擇下，估值結(jié)果就可能存在較大的差異，使得上市公司間業(yè)績的可比性大大降低。另一個問題是股權(quán)激勵對上市公司會計政策的選擇也會產(chǎn)生影響。如上市公司的高級管理人員利用資產(chǎn)減值政策操縱會計盈余，從而來影響激勵的行權(quán)條件。如何在制定會計政策的同時規(guī)避上市公司高管的自利主義行為，是值得深入探討的問題之一。

　　其次，在稅收方面，國家稅務(wù)總局出臺了《關(guān)于股權(quán)激勵有關(guān)個人所得稅問題的通知》等一系列相關(guān)規(guī)定，但《通知》中規(guī)定的稅負相對較重。同時，《通知》要求股票期權(quán)在行權(quán)時就要繳納稅款，使得激勵對象常常面臨大量行權(quán)導致的支付困難。過重的稅收負擔不但會影響上市公司高管實施股權(quán)激勵的積極性，更會誘發(fā)高管的機會主義行為。由此可以看出，我國股權(quán)激勵的稅收政策還不夠合理，在一定程度上甚至會阻礙上市公司對股權(quán)激勵計劃的實施。

　　二、完善上市公司股權(quán)激勵的政策建議

　　我國上市公司實施股權(quán)激勵的時間尚短，在制度方面仍存在一些不足之處，在具體的實施過程中也存在一些阻礙，影響了上市公司股權(quán)激勵的有效實施。為了更好的發(fā)揮股權(quán)激勵的長期激勵作用，促進上市公司能夠持續(xù)快速的發(fā)展，本文認為可以從以下幾個方面來不斷完善上市公司的股權(quán)激勵制度。

　　(一)放松股權(quán)激勵管制，提高上市公司的激勵自主性

　　我國上市公司股權(quán)激勵在備案制度、備案程序等方面要逐步完善，如可以通過發(fā)布指引等方式，對具體要求、具體標準進行明確規(guī)定，從而提高股權(quán)激勵的實施效率。同時，應(yīng)該對上市公司實施股權(quán)激勵的若干限制進行適度放寬，使上市公司能夠自主靈活地操作，以滿足公司不同發(fā)展時期的不同需要。證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法(試行)》中明確規(guī)定，上市公司激勵計劃所涉及的股權(quán)激勵股份不得超過上市公司總股本的10%。然而，隨著上市公司的不斷發(fā)展，證監(jiān)會規(guī)定的股權(quán)激勵規(guī)?？赡軣o法完全滿足公司的激勵需要。對股權(quán)激勵規(guī)模的限制進行適當程度的放寬，有利于上市公司及時調(diào)整激勵規(guī)模，以適應(yīng)公司進一步發(fā)展的需要。

　　另外，在上市公司高管人員由于股權(quán)激勵而獲授的股份方面，應(yīng)該放寬其減持限制。股權(quán)激勵所得股份在行權(quán)時已經(jīng)經(jīng)歷了一定的等待期，與二級市場購買獲得的股份不同。因此，在頒布相關(guān)規(guī)定時應(yīng)考慮單獨對待這部分股份，對其減持限制進行適當?shù)姆艑?。對于可預留股份的比例，根據(jù)上市公司對人才的引進規(guī)律以及實際需要，建議對可預留股份的比例給予適當?shù)奶岣?，從而使股?quán)激勵能夠在更加廣泛的范圍內(nèi)發(fā)揮激勵作用。

　　(二)強化內(nèi)外約束機制，保護股東利益

　　股權(quán)激勵的有效實施需要加強股權(quán)激勵的內(nèi)在約束機制。董事會和股東大會是上市公司主要的股權(quán)激勵決策機構(gòu)，隨著獨立董事獨立性的不斷提高，應(yīng)充分發(fā)揮獨立董事的監(jiān)督職能。在設(shè)計上市公司股權(quán)激勵方案時，可以適當?shù)脑黾右恍┘s束條件，如追回違規(guī)收益、提高業(yè)績門檻等等。此外，還可以嘗試建立專門的監(jiān)測程序，通過測試股權(quán)激勵實施的適應(yīng)性，來控制股權(quán)激勵的負面效應(yīng)，并及時調(diào)整股權(quán)激勵方案。

　　股權(quán)激勵的順利實施也離不開有效的外在約束機制。首先，要逐步完善對股權(quán)激勵信息披露的監(jiān)管。具體做法如下：針對股權(quán)激勵信息披露發(fā)布專門的指引，細化股權(quán)激勵各個部分的披露要求，并規(guī)范股權(quán)激勵信息披露在年報中的格式。其次，要規(guī)范上市公司股權(quán)激勵的公允價值估值方法。可以通過采用統(tǒng)一的估值模型及相同的模型參數(shù)，增加上市公司間業(yè)績的可比性。最后，上市公司實施股權(quán)激勵還應(yīng)該在風險管理方面不斷加強。上市公司實施股權(quán)激勵要設(shè)定合理的業(yè)績指標，并不斷豐富股權(quán)激勵的手段和模式，控制激勵對象為謀取私利而發(fā)生損害公司價值及股東利益的行為。

　　(三)完善配套制度，保障股權(quán)激勵的順利實施

　　我國上市公司股權(quán)激勵要想取得更進一步的發(fā)展，還需要在股權(quán)激勵的會計、稅收制度方面不斷完善。在會計制度方面，要完善會計相關(guān)規(guī)則，并對公允價值的確定等給予明確的規(guī)定。在稅收制度方面，股權(quán)激勵的納稅時點應(yīng)該適當延后，可考慮將股票期權(quán)的納稅時點由行權(quán)時改為實際出售時。另外，還應(yīng)對企業(yè)的股權(quán)激勵費用進行明確規(guī)定，避免發(fā)生重復繳稅的問題。

　　此外，現(xiàn)存的關(guān)于股權(quán)激勵股票來源的規(guī)定存在不一致?！渡鲜泄竟蓹?quán)激勵管理辦法(試行)》中對股票來源的規(guī)定為：上市公司定向發(fā)行股票只需證監(jiān)會備案。然而，我國《證券法》以及《上市公司證券發(fā)行管理辦法》中則要求證監(jiān)會核準。為解決這個不一致性問題，可以考慮對《證券法》及《上市公司證券發(fā)行管理辦法》進行修訂，對其中上市公司股權(quán)激勵發(fā)行股票的核準給予特殊規(guī)定。

　　三、總結(jié)

　　由于股權(quán)激勵在我國發(fā)展的時間還不是不長，還存在許多問題需要解決。我們在肯定股權(quán)激勵積極作用的同時，也要防范股權(quán)激勵的負面效應(yīng)。上市公司股權(quán)激勵屬于公司自治領(lǐng)域，特別是對于民營性質(zhì)的上市公司，監(jiān)管部門的介入應(yīng)保持適當?shù)亩龋股鲜泄揪邆涑浞值淖灾黛`活性，以應(yīng)對股權(quán)激勵實踐中發(fā)生的各種問題。隨著我國市場環(huán)境的日漸成熟和相關(guān)法律法規(guī)的進一步完善，上市公司自律規(guī)范運作水平進一步提高，社會各界對股權(quán)激勵的認知也逐步成熟。上市公司可以積極嘗試股權(quán)激勵，通過股權(quán)激勵來調(diào)動管理層的積極性，充分發(fā)揮股權(quán)激勵的激勵效應(yīng)，進一步推動上市公司的可持續(xù)發(fā)展。

　　參考文獻：

　　1.呂長江,鄭慧蓮,嚴明珠,許靜靜.上市公司股權(quán)激勵制度設(shè)計:是激勵還是福利?[M].管理世界,2009(9).

　　2.肖淑芳,張超.上市公司股權(quán)激勵、行權(quán)價操縱與送轉(zhuǎn)股[J].管理科學,2009(6).

　　3.張海平,呂長江.上市公司股權(quán)激勵與會計政策選擇:基于資產(chǎn)減值會計的分析[M].財經(jīng)研究,2011(7).

　　4.婁賀統(tǒng),鄭慧蓮,張海平,呂長江.上市公司高管股權(quán)激勵所得稅規(guī)定與激勵效用沖突分析[M].財經(jīng)研究,2010(9)

　　2017財務(wù)管理論文范文篇二

　　題 目：企業(yè)財務(wù)危機預警 Process

　　Control模型的建立及應(yīng)用

　　姓 名： 向 謹 學 號： 0604637 班 級： 06046班 專 業(yè)： 指導老師： 譚宗憲

　　2008年5月26日

　　誠信聲明：本人所提交的畢業(yè)論文，是本人在指導老師的指導下，獨立進行研究所取得的成果。文中除已注明引用的內(nèi)容外，不包括任何其他個人或集體已發(fā)表或公開過的成果。本人愿意承擔此聲明的責任和后果。

　　畢業(yè)論文作者(簽名)：

　　年 月 日

　　內(nèi)容摘要

　　本文圍繞“財務(wù)危機預警”展開論述，在借鑒前人研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，提出了新的財務(wù)危機預警方法。即將全面質(zhì)量管理中單值和移動極差控制圖的統(tǒng)計分析方法和Z-Score模型中Z值嫁接到財務(wù)危機預警之中，從而建立了Process Control模型。該模型克服了在時間和空間上的局限性，全面反映從過去到現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)狀況的變動趨勢，生動形象地表現(xiàn)了某一時期企業(yè)財務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)，其經(jīng)營活動能否穩(wěn)定持續(xù)的發(fā)展。最后，通過實證研究證明了PC模型的實用性及有效性。

　　關(guān)鍵詞：財務(wù)危機 動態(tài)預警 PC模型 控制圖 失控狀態(tài)

　　Abstract

　　The discussion centres on the early warning of financial crisis.Basicing on the experience of the previous researchers,this paper provides a new method of it. The statistical analysis methord of X and MR Contol Chart which is contained in the Total Quality Control and the Z score both are applied by the early warning of financial crisis, thus the Process Control Model is set up. This model overcomes the limitations in space and time, and fully reflects the changes in finance from past to present. What’s more,the PC Model can vividly express whether an enterprise loses Control of finance in some period,and if the business activity could develop stable and sustainable. Finaly, by the empirical study,it is proved that PC Model is practical and effective.

　　Key words：financial crisis dynamic early warning Pocess Control Model

　　control chart lose control

　　企業(yè)財務(wù)危機預警Process Control模型的建立及應(yīng)用

　　一、理論回顧

　　在競爭激烈的市場經(jīng)濟環(huán)境之下，如何避免財務(wù)危機是所有企業(yè)家最為關(guān)心的問題之一。一個企業(yè)的財務(wù)活動主要包括資金的籌集、投資及分配。通過對資金的有效調(diào)配和合理運用可以提高企業(yè)的經(jīng)營效益，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力，同時還能使企業(yè)在一個持續(xù)穩(wěn)定的財務(wù)支撐下正常而有效的發(fā)展。

　　財務(wù)危機是企業(yè)全局性根本性的危機，有一個潛伏、形成、爆發(fā)和恢復的過程。既有其危險和窘迫的一面，也存在著機會的一面，也就是說在財務(wù)危機形成和爆發(fā)的過程中，始終存在著可以把握和轉(zhuǎn)化的機會。其實財務(wù)危機并非人們所想那么可怕，只要企業(yè)具備完善的財務(wù)危機預警機制，再加上英明果斷的管理者就可以成功的避免財務(wù)危機的發(fā)生。財務(wù)危機預警是對企業(yè)財務(wù)危機發(fā)生的可能性進行多角度分析判斷，并及時發(fā)出危機警告的過程。其主要目的是督促企業(yè)盡早做好預防和應(yīng)對財務(wù)危機的準備。

　　目前，眾多國內(nèi)外學者對企業(yè)財務(wù)危機預警進行了研究，并建立了一系列財務(wù)危機預警模型。

　　在靜態(tài)研究方面包括Fitzpatrick(1932)開展的單變量破產(chǎn)預測研究;Beaver (1966)的單變量判定模型;Altman(1968)提出了Z Score模型;Ohlson(1980)第一個采用Logit方法進行財務(wù)危機預測;陳靜(1999) 進行了單變量分析和二類線性判定分析;高培業(yè)(2000)使用多元判定技術(shù)得出最終判定模型和判別規(guī)則;陳曉等(2000)運用多元Logit回歸進行研究;楊保安等(2002)采用ANN模型進行財務(wù)危機預警;李秉成(2004)提出了財務(wù)困境加權(quán)分析法和象限分析發(fā)兩類采取困境綜合分析方法等。[1](P29-30)

　　在動態(tài)研究方面包括Baumol(1952)、Tobin(1958)的現(xiàn)金存量管理模型;Friedman(1959)、Nadiri(1969)、Coates(1976)產(chǎn)品現(xiàn)金管理模型;Melizer(1963)、

　　[2](P29-30)Whalen(1965)、Alessi(1966)財富現(xiàn)金管理模型以及Suvans(1994)聯(lián)合模型。

　　還有一種財務(wù)預警動態(tài)模型主要是把人工智能中的歸納式學習方法應(yīng)用于財務(wù)危機預測。目前，這種方法中最常見的是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)預測模型。在神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型中，當輸入一些資料后，網(wǎng)絡(luò)會一目前的權(quán)重計算相應(yīng)是預測值以及誤差，而再將誤差值回饋到網(wǎng)絡(luò)中權(quán)重， 經(jīng)過不斷的重復調(diào)整，從而使預測值漸漸地逼近真實值。當運用此網(wǎng)絡(luò)到新的案例時，只要輸入新案例的相關(guān)數(shù)值，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)就可以根據(jù)當時的權(quán)重得出輸出值即預測值。[3](P111)

　　以上所提到的動態(tài)預警模型都沒有涉及到過程控制。所謂過程控制就是在一個過程中去控制企業(yè)財務(wù)狀況的變化情況。因此，本文所提出的動態(tài)模型就是借助于全面質(zhì)量管理統(tǒng)計過程技術(shù)，通過控制圖是形式來反映企業(yè)從過去到現(xiàn)在的財務(wù)變動情況，并對財務(wù)危機進行動態(tài)預警。其判斷財務(wù)危機的依據(jù)不是依靠某以判別值。而是通過確定控制圖上點分布的概率來判定財務(wù)特征值是否處于失控狀態(tài)。如果結(jié)果顯示是失控狀態(tài)，就表示該企業(yè)存在發(fā)生財務(wù)危機的可能，企業(yè)管理者應(yīng)該提高警覺，從非財務(wù)指標方面對企業(yè)進行定性分析，找出原因，對癥下藥。

　　本文選用的是 Altman的Z-Score模型中的Z特征值和全面質(zhì)量管理中統(tǒng)計過程控制技術(shù)。因為Z-Score模型的Z值綜合了多鐘重要財務(wù)指標的特性，能全面反映一個企業(yè)的財務(wù)狀況，消除了由單個指標所帶來的局限性。而統(tǒng)計過程控制(Statistical Process Control，簡稱SPC)是應(yīng)用統(tǒng)計技術(shù)對過程中的各個階段進行監(jiān)控，從而達到改進與保證質(zhì)量的目的[4](P182)。本文研究財務(wù)危機預警模型的出發(fā)點就是想通過有效的方法來對企業(yè)的財務(wù)狀況按時間分階段進行監(jiān)控，從而達到財務(wù)危機預警的目的。由于需要運用過程控制技術(shù)，再加上對企業(yè)財務(wù)狀況的監(jiān)督管理是實現(xiàn)企業(yè)全面質(zhì)量管理的重要環(huán)節(jié)。理所當然地，統(tǒng)計過程控制也就成為本文最實用的研究技術(shù)。其中控制圖理論是統(tǒng)計過程控制最主要的統(tǒng)計技術(shù)。

　　下面就Z-Score模型和計量控制圖作以下簡單的介紹。

　　Z-Score模型是紐約大學經(jīng)濟學研究院教授Edward I.Altman(愛德華·奧特曼)在1968年提出來的。他選擇1946-1965年美國66家制造企業(yè)，將它們分成兩組，每組33家企業(yè)，其中一組由破產(chǎn)的企業(yè)組成，剩下的為另一組。同時使用22個財務(wù)比率(指標)作為解釋變量，后經(jīng)過對不同的方程以及各個解釋變量的統(tǒng)計顯著性觀測與相關(guān)性檢驗，最終確定選用5個財務(wù)指標，根據(jù)每一個指標對財務(wù)危機的影響程度賦予不同的權(quán)值(即各個指標是系數(shù))，5個財務(wù)指標加權(quán)匯總而得出企業(yè)財務(wù)危機預警Z-Score模型。[5](P21)

　　Z0.012X10.014X20.033X30.006X40.999X5式中，X1=(期末流動資產(chǎn)-期末流動負債)/期末總資產(chǎn)

　　X2=期末留存收益/期末總資產(chǎn)

　　X3=息稅前利潤/期末總資產(chǎn)

　　X4=期末股東權(quán)益的市場價值/期末總負債

　　X5=本期銷售收入/總資產(chǎn)

　　X1為營運資本/資產(chǎn)總額,反映了企業(yè)資產(chǎn)的折現(xiàn)能力和規(guī)模特征。營運資本是企

　　業(yè)的勞動對象,具有周轉(zhuǎn)速度快,變現(xiàn)能力強,項目繁多,性質(zhì)復雜,獲利能力高,投資風險小等特點。一個企業(yè)營運資本的持續(xù)減少,往往預示著企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈或出現(xiàn)短期償債危機。[6](P223)

　　X2為期末留存收益/期末總資產(chǎn)，反映了企業(yè)的累積獲利能力。期末留存收益是

　　由企業(yè)累積稅后利潤而成,對于上市公司,留存收益是指凈利潤減去全部股利的余額。一般說來,新企業(yè)資產(chǎn)與收益較少,因此相對于老企業(yè)X2較小,而財務(wù)失敗的風險較

　　大。[7](P223)

　　X3為息稅前利潤/期末總資產(chǎn),即 EBIT/ 資產(chǎn)總額,可稱為總資產(chǎn)息稅前利潤率,

　　EBIT 是指扣除債務(wù)利息與所得稅之前的正常業(yè)務(wù)利潤(包括對外投資收益) ,不包括非正常項目、中斷營業(yè)和特別項目及會計原則變更的累積前期影響而產(chǎn)生的收支凈額。原因在于:由負債與資本支持的項目一般屬于正常業(yè)務(wù)范圍。因此,計算總資產(chǎn)利潤率時以正常業(yè)務(wù)經(jīng)營的息稅前利潤為基礎(chǔ),有利于考核債權(quán)人所有者投入企業(yè)資本的使用效益。該指標主要是從企業(yè)各種資金來源(包括所有者權(quán)益和負債)的角度對企業(yè)資產(chǎn)的使用效益進行評價,通常是反映企業(yè)財務(wù)失敗的最有力依據(jù)之一。[8](P223)

　　X4測定的是財務(wù)結(jié)構(gòu),分母為流動負債、長期負債的賬面價值之和;分子以股東權(quán)

　　益的市場價值取代了賬面價值,因而對公認的、影響企業(yè)財務(wù)狀況的產(chǎn)權(quán)比率進行了修正使分子能客觀地反映公司價值的大小。[9](P223)

　　X5為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,企業(yè)總資產(chǎn)的營運能力集中反映在總資產(chǎn)的經(jīng)營水平上。因

　　此,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率。如果企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高,說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營的成果好,效率高;反之,如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低,則說明企業(yè)利用全部資產(chǎn)進行經(jīng)營活動的成果差,效率低,最終將影響企業(yè)的獲利能力。如果總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長期處于較低的狀態(tài),企業(yè)就應(yīng)當采取措施提高各項資產(chǎn)的利用程度,對那些確實無法提高利用率的多余、閑置資產(chǎn)應(yīng)當及時進行處理,加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度。X5的分子“本期銷售收入”應(yīng)該為銷售收入凈額,指銷售收入扣除銷售折扣、銷售折

　　讓、銷售退回等后的金額。[10](P223)

　　本文還采用了全面質(zhì)量控制的統(tǒng)計過程控制方法，其中計量控制圖的分析原理及計算公式在PC模型中得以充分利用。

　　統(tǒng)計過程控制方法主要是利用控制圖的統(tǒng)計學原理來進行控制的。常規(guī)的控制圖主要有兩種類型：計量控制圖和計數(shù)控制圖。

　　其中常用的計量控制圖主要4中類型：平均值與級差控制圖、平均值與標準偏差控制圖、中位數(shù)與級差控制圖、單值與移動級差控制圖。[11](P187)

　　常用的計數(shù)控制圖的類型有：不合格品率控制圖、不合格品數(shù)控制圖、缺陷數(shù)控制圖、單位產(chǎn)品缺陷數(shù)控制圖。[12](P187)

　　在每種控制圖下都可以分為標準值未給定和標準值給定兩種情況。[13](P185)

　　由于本文是研究企業(yè)在某會計期間的財務(wù)狀況，對某一時點的多個財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行整合之后的財務(wù)指標進行分析。由于每個考察期的財務(wù)數(shù)據(jù)都具有連續(xù)性和唯一性，同一時點同一財務(wù)指標不會出現(xiàn)多個樣本值，所以我選用標準值未給定的情況下的單值與移動級差控制圖作為PC模型的研究基礎(chǔ)。

　　在文獻中假定所有的計量控制圖的子組內(nèi)變異(即樣本值)服從正態(tài)分布，若偏離這一假定將會影響控制圖的性能。這一假設(shè)也是符合多數(shù)企業(yè)實際的。利用正態(tài)性的假設(shè)，可以推導出計算控制限的一些系數(shù)(如表1-1、表1-2)。[14](P186)

　　中心線、上控制限和下控制限三條平行線。根據(jù)對基礎(chǔ)財務(wù)數(shù)據(jù)的整合可以得到多個樣本值和移級差值，再利用單值控制圖的控制限公式(如表2-1)[15](P186)計算出上下控制限，最后建立控制圖并進行過程控制。一個完整的控制圖表明在一個特定的過程中多大的變化才是有代表性的,主要用于幫助確定研究對象是否屬于受控制狀態(tài)，從而來評估研究對象的穩(wěn)定性和監(jiān)視其在過程中隨時間的變動情況。

　　000MR表示n=2 時觀測值的平均移動極差。

　　系數(shù)d2、D1、D2、D3、D4以及E2(=3/d2)由表1-2中n=2行查得。

　　二、企業(yè)財務(wù)危機預警Process Control模型的構(gòu)建

　　Pocess Control模型(簡稱PC模型)是一種建立在Z-Score模型的基礎(chǔ)之上，結(jié)合全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計過程控制方個法來對企業(yè)過去和現(xiàn)在的財務(wù)狀況進行描述、分析，從而對企業(yè)財務(wù)危機進行預測的動態(tài)預警模型。

　　(一)構(gòu)建Process Control模型的要素

　　構(gòu)建PC模型最主要的目的是通過對財務(wù)報表及相關(guān)經(jīng)營資料的分析，利用及時的財務(wù)數(shù)據(jù)計算Z值，不同的Z值表示不同時期企業(yè)的財務(wù)狀況，利用多個Z值描繪出Z值曲線圖和移動級差曲線圖，然后結(jié)合控制圖的變動特征分析企業(yè)財務(wù)狀況，將企業(yè)所面臨的危險情況預先告知企業(yè)經(jīng)營者和其它利益相關(guān)者。使企業(yè)相關(guān)負責人能夠有充分的時間來分析發(fā)生危機的原因和企業(yè)財務(wù)運營體系隱藏的問題，并及時實施解決方案，使企業(yè)轉(zhuǎn)危為安，不至于陷入財務(wù)危機的困境。

　　財務(wù)危機的形成是一個潛在積累的過程，在日常經(jīng)營中不易被發(fā)現(xiàn)，但是危機一旦明顯化，企業(yè)就會面臨財務(wù)失敗的局面，嚴重的將會有破產(chǎn)的危險。在PC模型中，利用全面質(zhì)量管理的統(tǒng)計過程控制方法可以對這種潛在的危機發(fā)出警告，提醒管理者早做準備，避免潛在的風險變成的損失，起到未雨綢繆，防患于未然的作用。

　　(二) 構(gòu)建Process Control模型的步驟

　　第一，前提假設(shè)。根據(jù)全面質(zhì)量管理計量控制圖的假定，所有計量控制圖的子組內(nèi)變異服從正態(tài)分布[16](P188)。由于在計算PC模型的相關(guān)數(shù)據(jù)時要沿用計量控制圖中的一些系數(shù)，所以PC模型的建立必須基于各考察期間Z值都服從正態(tài)分布的假設(shè)前提之上。另外，對以一個健康、穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)來說，其經(jīng)營效率一定會以某一固定效率為標準。在不存在系統(tǒng)因素的情況下，實際經(jīng)營狀況都會圍繞這一固定效率隨機波動，或好或差。因此取一正常企業(yè)的無數(shù)個Z值，它的分布情況也一定是服從正態(tài)分布的。

　　第二，選擇財務(wù)指標。選擇什么樣的財務(wù)指標作為建模的變量，對模型的正確判斷及預警都會產(chǎn)生較大的影響。選用財務(wù)指標必須能夠全面地反映企業(yè)的財務(wù)狀況，這是單一的財務(wù)指標做不到的。只有將多個反映企業(yè)不同財務(wù)信息的指標組合起來，才能充分真實地體現(xiàn)該企業(yè)的財務(wù)狀況。這里我選擇的是Edward I.Altman教授的Z-Score模型中的Z值。

　　第三，考察期間。PC模型所考察的是從過去到現(xiàn)在的企業(yè)財務(wù)狀況的趨勢及走向。反映的是每一個會計期間企業(yè)的財務(wù)特征,所以企業(yè)管理者要想了解本企業(yè)的財務(wù)狀況,是必須建立在一定的會計期間內(nèi)的。

　　第四，計算。根據(jù)不同時期的財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按照Z-Score模型和計算Z值、中心線、上控制限和下控制限。

　　第五，繪制PC圖(過程控制圖)，這是整個模型的核心。PC圖由單值(Z)控制圖和移動級差(MR)控制圖兩部分組成。在兩個圖中橫軸都表示時間，將待考察的時間分成相等的期間。在單值控制圖中縱軸表示Z值，是根據(jù)不同期間的財務(wù)指標計算出來的Z值,圖中的三條平行線分別代表Z的中心線、上控制限和下控制限。在移動級差控制圖中縱軸表示移動級差MR,圖中三條平行線分別為MR的中心線、上控制限

　　和下控制限(MR=0)。將計算出的多個Z和分別反映在兩個圖上，用曲線連接起來。最后繪制出PC圖，圖上的曲線分別為Z值曲線和移動級差線。

　　第六，整理分析PC圖。

　　(三) Process Control模型的分析原理

　　PC模型是從動態(tài)的角度全面反映企業(yè)財務(wù)狀況，使企業(yè)所有者、經(jīng)營者、財務(wù)主管等財務(wù)信息使用者能及時、全面、透測地了解和掌握企業(yè)的財務(wù)狀況。在企業(yè)表面正常經(jīng)營的情況下，PC模型還能將隱藏的財務(wù)危機預先直接反映出來，使企業(yè)能及時化解危機，從而達到財務(wù)危機預警的作用。

　　1. 3原理

　　在一個不斷變化的過程中，總是會存在引起變化的原因。那么在非系統(tǒng)因素的影響下，整個過程的變化是隨機發(fā)生的，樣本值會形成某種確定的典型分布。但是如果有系統(tǒng)因素的存在，樣本值就會偏離典型分布。[17](P184)在前面已經(jīng)假設(shè)各考察期間Z值都服從正態(tài)分布，即Z～N(,2).根據(jù)統(tǒng)計學知識可以知道，在考察期內(nèi)的每

　　個Z值一定都會落在Z∈(3,3)范圍之內(nèi)，并且不可能出現(xiàn)分布在此范圍的點，這就是3原理。[18](P184)如果這種不可能確實發(fā)生了，說明某種系統(tǒng)因素的產(chǎn)生使企業(yè)財務(wù)狀況處于失控狀態(tài)。那么企業(yè)管理者應(yīng)及時找出原因，采取措施，使企業(yè)的財務(wù)狀況重新回到受控狀態(tài)。

　　2. 點分析

　　簡單地講，就是對PC圖中曲線上的單點進行分析。根據(jù)各個時期Z值的平均值和上下控制限將單值控制圖分為Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ四個部分(如圖PC1-1所示)

　　在單值控制圖中，當某時期的Z值落在Ⅰ區(qū)域時，表示該企業(yè)經(jīng)營狀況非常好，超出了企業(yè)歷年來的平均水平，表面上是不會發(fā)生財務(wù)危機，但是由于Z值超過了上控制限，表明有系統(tǒng)因素產(chǎn)生導致該企業(yè)的財務(wù)狀況處于失控狀態(tài)。當某時期的Z值落在Ⅱ、Ⅲ區(qū)域時，雖然該時期的Z值落在上下控制限之間，徘徊于中心線上下，這僅僅只能說明該點Z值接近于平均值，并不能用來判斷企業(yè)財務(wù)狀況是否處于失控狀態(tài)，會否有發(fā)生財務(wù)危機的隱患。當某時期的Z值落在Ⅳ區(qū)域時，情況和落在Ⅰ區(qū)域時相同，系統(tǒng)因素出現(xiàn)，使原本不可能發(fā)生的事情發(fā)生了，財務(wù)狀況失控。

　　對于移動極差控制圖的分析，移動極差是兩個相鄰時期Z值的絕對差，即首先考察第一期Z值與第二期Z值的絕對差，然后第二期Z值與第三期Z值的絕對差，以此類推[19](P188)。移動極差控制圖所反映的就是多個移動極差值的變化情況，也就是Z值前后差值變動幅度的大小。

　　3. 控制圖分析

　　要分析控制圖，首先要判斷失控狀態(tài)的典型分布。其標準有兩個：一是點出界，即點超出控制限;二是界內(nèi)定排列不隨機，即點雖在控制限內(nèi)，但由于體統(tǒng)因素的存在使其排列不隨機。具體地有八種失控標準。[20](P464)

　　在圖PC1中標準1圖就是判斷標準1的具體圖示，出現(xiàn)該種分布的概率為0.0027，是一個典型的小概率事件[21]P193。所以只要圖中有一個點超出3控制限，則表示企業(yè)財務(wù)狀況已經(jīng)處于失控狀態(tài), 實際上可能存在著財務(wù)風險。這與點分析中Z值落在Ⅰ或Ⅳ區(qū)域的情況相同。要想判斷此時該企業(yè)是否真的有發(fā)生財務(wù)危機的可能，就要采用其它方法對企業(yè)的財務(wù)狀況進行系統(tǒng)的分析，如果分析結(jié)果顯示企業(yè)確實是通過有

　　效的經(jīng)營管理方法使之經(jīng)營狀況變好，則不會出現(xiàn)財務(wù)危機;如果分析結(jié)果不能表明這一點，則應(yīng)該考慮是否有利潤虛增、人為的錯誤等因素的影響使企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營狀況變好的假象，那么在這種情況下出現(xiàn)財務(wù)危機的可能行就非常大了。

　　通常在受控狀態(tài)下，出現(xiàn)圖PC2-1中情況2到情況8的概率也是很小的，大體上都與標準1的0.0027相當，所以只要該種情況出現(xiàn)即可以判斷該企業(yè)財務(wù)狀況失控(具體概率情況見表2-1)[22]P193-199。雖然所有的Z值都分布在控制限以內(nèi)，看起來很穩(wěn)定，不會有發(fā)生財務(wù)危機的風險。但是根據(jù)統(tǒng)計分析之后得出，在隨機事件中Z值出現(xiàn)這七種分布的概率是很小的(由表2-1得知)。所以很明顯，是由于系統(tǒng)因素

#FormatImgID_2#

　　帶來的異常情況，使Z值不再呈隨機分布。此時企業(yè)也很可能已經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)危機，只是還沒有明顯化的特征。此時企業(yè)管理者必須對企業(yè)進行全面分析，找出原因，對癥下藥，及早扭轉(zhuǎn)局面。如果不及時做出反應(yīng)，一旦財務(wù)危機的狀況顯現(xiàn)出來，一切的補救措施都為時已晚。

　　表2-1 判斷標準概率表

#FormatImgID_3#

　　表示Z值變化是隨機的，企業(yè)財務(wù)狀況是穩(wěn)定的。一個企業(yè)財務(wù)特征值的變化全部由非系統(tǒng)因素決定，不存在任何系統(tǒng)因素的影響，企業(yè)在一個穩(wěn)定健康的財務(wù)環(huán)境下運營是不可能出現(xiàn)財務(wù)危機的。

　　三、實證研究過程及結(jié)果比較

　　(一)提出假設(shè)

　　假設(shè)以上建立的企業(yè)財務(wù)危機預警Process Control模型可以成功地跟蹤預測企業(yè)的財務(wù)危機。下面就以遭遇了財務(wù)危機而被停牌的上市公司信聯(lián)股份(600899)為例，利用其披公開披露的1994-2004年的年度財務(wù)報表信息，對PC模型的實用性及有效性進行檢驗。

　　(二)實證研究

　　1. 信聯(lián)股份簡介

　　信聯(lián)股份的前身是浙江二輕軋鋼廠，創(chuàng)建于1958年，是浙江省首家軋鋼企業(yè)，原企業(yè)是浙江省手工業(yè)聯(lián)社的全資企業(yè)，曾分別劃歸浙江省輕工業(yè)廳，浙江省二輕工業(yè)廳管理。1961年歸屬浙江省手工業(yè)管理局，并改稱浙江省手工業(yè)聯(lián)社軋鋼廠。1995

　　年9月浙江省人民政府正式批準以募集設(shè)立方式設(shè)立本公司。1996年4月16日召開公司創(chuàng)立大會，4月19日取得營業(yè)執(zhí)照。本公司自此正式成立。于96年3月26日至4月6日公開發(fā)行的3000萬股社會公眾股，發(fā)行方式為全額預付，比例配售，余款即退，發(fā)行價格3.80元/股，同年4月26日公司A股在滬上市。此后因2002年、2003年和2004年連續(xù)三年虧損，于2005年9月19日收到上海證券交易所《關(guān)于決定公司股票終止上市的通知》。上海證券交易所決定改公司的A股股票自2005年9月21日起終止上市。(資料來源：證券之星數(shù)據(jù)中心網(wǎng)站)

　　2. 數(shù)據(jù)分析

　　假設(shè)在2004年12月31日通過PC模型來了解信聯(lián)股份的財務(wù)狀況，并在此基礎(chǔ)上對財務(wù)失敗作出預警分析。

　　首先根據(jù)該公司1996-2004年的財務(wù)報表中的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，按照Z-Score模型的要求計算出不同時期的Z值

　　然后計算相關(guān)中心線和上下控制限，在研究中用真實的控制限代替3值，真實的控制限就是通過單值與移動級差控制圖的公式算出來的上下控制限。

　　0.0400.0090.0820.1800.2650.2360.4520.4140.629

　　0.245

　　9

　　0.0320.0910.0970.0850.0290.2160.0380.215MR0.100

　　8

　　Z值上控制限0.2452.65950.1000.512Z

　　Z值下控制限= 6.17 - 2.65954.82 =0.022 MR值上控制限=3.2670.100=0.327MR值下控制限=00.100=0

　　最后根據(jù)以上數(shù)據(jù)，繪制PC圖并進行財務(wù)危機預警分析。

　　由3原理得到，圖PC3-1中Z(0.423,0.512)和Z(0.022,0.067)為A區(qū);Z(0.334,0.423)和Z(0.067,0.156)為B區(qū);Z(0.245,0.334)和Z(0.156,0.245)為C區(qū)。

　　從上圖中可以地很明顯看到，Z值點的分布與標準1和標準5相同，由Z值曲線代表企業(yè)財務(wù)危機狀況處于失控狀態(tài)，并存在發(fā)生財務(wù)危機的可能。從圖中還可以值看到從2000年起，該企業(yè)的Z值持續(xù)下降且偏離中心線越來越遠，并且2002和2003連續(xù)兩年Z值在中心線同側(cè)的A區(qū)內(nèi)，2004年Z值還超出下控制限，使企業(yè)的財務(wù)狀況處于不受控制的狀態(tài)之中。說明該公司從2001開始經(jīng)營業(yè)績逐步下降，很可能財務(wù)危機此時就已經(jīng)出現(xiàn)，只是沒受到關(guān)注，直到2004年經(jīng)營出現(xiàn)困難，使一直存在的財務(wù)危機明顯化

　　計算中心線和上下控制限。

　　ZZi0.048

　　i115

　　MRMRj0.028

　　j1

　　14

　　Z值上控制限0.0482.65950.0280.123MR值上控制限=3.2670.028=0.093MR值下控制限=00.028=0

　　Z值下控制限= 0.048 - 2.65950.028 = - 0.028

　　

　　由3原理得到，中Z(0.098,0.123)和Z(-0.028,-0.003)為A區(qū);Z(0.073,0.098)和Z(-0.003,0.023)為B區(qū);Z(0.048,0.073)和Z(0.023,0.048)為C區(qū)。

　　從中我們可以明顯的看到，Z值曲線的走向呈現(xiàn)了標準1、標準5和標準6相同的情況。有點超出了控制限，連續(xù)三點中有兩點落在中心線同一側(cè)的B區(qū)以外，并且連續(xù)5點中有四點落在中心線同一側(cè)C區(qū)以外。說明從2000年起，信聯(lián)股份的財務(wù)狀況就開始受到系統(tǒng)因素的影響，而且越來越嚴重，至使企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的可能性越來越大。

　　從放大后的移動極差控制圖來看，由于也出現(xiàn)了與標準1和標準5相同的走勢，其結(jié)果與單值控制圖分析結(jié)果相同。

　　PC模型可以對企業(yè)財務(wù)危機做出預測。當PC模型發(fā)出的財務(wù)信號是處于失控狀態(tài)，就說明該企業(yè)存在發(fā)生財務(wù)危機的可能。到底這種可能性有多大，企業(yè)是否真的已經(jīng)發(fā)生財務(wù)危機，需要對企業(yè)的財務(wù)狀況進行定性分析。

　　企業(yè)財務(wù)危機的防范是實現(xiàn)企業(yè)全面質(zhì)量管理的手段之一，它具有重要的實踐意義。定性分析可以從顧客、內(nèi)部流程和學習與成長等多個方面進行全面分析。找出使財務(wù)狀況失控的系統(tǒng)因素，并判斷其是否足以導致企業(yè)財務(wù)惡化。

　　(三)結(jié)果比對

　　通過之前對信聯(lián)股份的介紹，基本了解該企業(yè)從上市到停牌的全過程，將其與PC模型實證分析的結(jié)論對比起來，結(jié)果一致。因此證明PC模型可以客觀地描述企業(yè)從過去到現(xiàn)在的財務(wù)狀況，對企業(yè)財務(wù)危機的預警具有實用性。

　　再假設(shè)信聯(lián)股份每季度定時對企業(yè)的財務(wù)狀況用PC模型進行描述，那么在每一個季度公司管理者都可以對財務(wù)危機是否存在作出預測。也就是說，該企業(yè)在2001年3月到2004年持續(xù)對財務(wù)狀況進行PC模型分析之后，Z值不斷下降的現(xiàn)象必然會被發(fā)現(xiàn)，企業(yè)面臨財務(wù)危機的風險必定回受到公司管理層的重視，這樣就可以針對具體的財務(wù)問題采用其它的財務(wù)方法加以分析和解決。企業(yè)也不會進入長期虧損甚至被停牌的困境。所以，除了可以全面描述企業(yè)財務(wù)狀況的之外，PC模型對企業(yè)財務(wù)危機預警也具有有效性。

　　結(jié)束語

　　企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機會使企業(yè)陷入財務(wù)困境，嚴重的會導致企業(yè)破產(chǎn)，因此企業(yè)對財務(wù)危機的防范是企業(yè)管理中一個相當重要的部分，它關(guān)系到企業(yè)的生死存亡。所以，我認為實現(xiàn)財務(wù)風險的實時預警至關(guān)重要，本文所建立的PC模型就能夠在任何時間對公司真實的財務(wù)情況進行反映，并通過PC圖來對財務(wù)風險進行分析和預測。它實現(xiàn)了對財務(wù)危機的動態(tài)預警，從一段時間內(nèi)對財務(wù)危機進行跟蹤預測。并且通過實證研究表明其有效、可行，為企業(yè)財務(wù)危機的動態(tài)預警提供了一條新的途徑。

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　　[31]吳雯雯、楊玉輝、王家祥.國內(nèi)外財務(wù)預警方法的研究綜述[J].黃河水利職業(yè)技術(shù)學院學報,2006,(3)

　　[32]陳靜.上市公司財務(wù)惡化預測的實證分析[J].會計研究,1999,(4)

　　[33] 萬希寧、王艷.基于非財務(wù)指標的企業(yè)財務(wù)危機模糊預警模型研究[J].管理學報，2004，

　　(4-2)

　　[34]王珊珊.淺析企業(yè)財務(wù)危機預警系統(tǒng)的構(gòu)建[J].經(jīng)濟論壇,2006,(17)

　　[35]李筱鳳.淺談企業(yè)財務(wù)危機預警系統(tǒng)指標及其構(gòu)建[J].Commercial Accounting,2006,(5)

　　[36]王茜.關(guān)于企業(yè)財務(wù)危機的思考[J]. 科技創(chuàng)業(yè)月刊,2006,(6)

　　[37]黃嘉. 企業(yè)財務(wù)危機預測模型[J].冶金財會,2005,(3)

　　[38]李繪榮.關(guān)于對企業(yè)財務(wù)危機的剖析[J].科技與經(jīng)濟,2006,(9)

　　[39]周首華、楊擠華、王平.論財務(wù)危機的預警分析-F分數(shù)模型[J].會計研究,1996,(8)

　　致謝詞

　　本論文在選題、資料收集、成稿及修改過程中，承蒙湖北民族學院財經(jīng)政法學院的各位領(lǐng)導和老師的大力支持，在此特別感謝湖北民族學院財經(jīng)政法學院譚宗憲教授的指導與幫助，讓我的論文能夠順利完成。并且在此創(chuàng)作中，讓我學到了很多的知識。

　　同時，也感謝湖北民族學院財經(jīng)政法學院各位領(lǐng)導和老師在百忙之中抽出時間來審閱與指導。

　　湖北民族學院財經(jīng)政法學院畢業(yè)(學位)論文評定表