關(guān)于證券的論文

　　近年來，證券已成為中國人生活中的熱點，也隨著中國經(jīng)濟體制改革的推進取得了長足的發(fā)展和進步。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券的論文的內(nèi)容，希望能對大家有所幫助，歡迎大家閱讀參考!

　證券的論文篇1

　　淺析證券公司違規(guī)行為與防范策略

　　摘要：證券公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控制度不夠完善，風險意識與控制能力較弱加大了其業(yè)務(wù)違規(guī)風險。證券公司主要的違規(guī)行為包括為發(fā)行人出具虛假的保薦書、內(nèi)幕交易、審查客戶身份不嚴和內(nèi)部人員的市場操縱等等。為防范違規(guī)風險，證券公司要勤勉盡責，完善內(nèi)部控制，嚴防內(nèi)幕交易，強化對客戶和內(nèi)部人員的教育與監(jiān)管。

　　關(guān)鍵詞：證券公司;違規(guī)行為;內(nèi)幕交易;內(nèi)部控制

　　一、引言

　　近年來，證券公司的違規(guī)行為層出不窮，對于證券市場的健康發(fā)展與誠信建設(shè)極為不利。證券公司的道德風險以及由此產(chǎn)生的違規(guī)行為將加劇股價波動，影響投資者的決策，減弱證券市場的有效性與客觀性。究其原因，主要是證券公司治理結(jié)構(gòu)與內(nèi)控制度不完善，在追求規(guī)模經(jīng)濟和范圍經(jīng)濟的同時沒有同步提升其風險意識與控制能力，甚至為追求暴利，鋌而走險地進行了內(nèi)幕交易與操縱市場等違法活動。

　　隨著證券市場的深化發(fā)展，在金融產(chǎn)品衍生化、資產(chǎn)證券化、業(yè)務(wù)流程復雜化、部門間跨墻作業(yè)頻繁化的背景下，證券公司的違規(guī)行為也更具隱蔽性、多樣性、復雜性和傳染性，這就倒逼證券公司強化違規(guī)風險管理，使合規(guī)管理轉(zhuǎn)向精細化。[1]證券公司為防范違規(guī)行為的發(fā)生，應(yīng)務(wù)必增強社會責任感，全面加強內(nèi)部控制。為此，我們有必要研究違規(guī)的典型案例以資借鑒。

　　二、近年來證券公司屢屢發(fā)生的違規(guī)行為

　　(一)在新股發(fā)行中出具虛假的保薦書

　　在新股發(fā)行中，只有相關(guān)的發(fā)行信息真實可靠，才能對新股形成相對合理的定價。若證券公司出具虛假的保薦書，則投資者必會受騙，進而可能造成投資損失。平安證券公司在推薦海聯(lián)訊首發(fā)上市過程中未勤勉盡責，對其申請文件未按規(guī)定進行審慎核查，未能發(fā)現(xiàn)其虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款和虛增收入。這包括截至2009、2010年底和2011年中，海聯(lián)訊分別虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款1429萬元、11320萬元和11456萬元。

　　在核查貨幣資金和現(xiàn)金流量時，平安證券沒有整體性地核查報告期其貨幣資金的余額及發(fā)生額，只收集了報告期最后1個月的銀行對賬單，且沒有重點核查大額資金的流入情況;在核查重大合同(金額在300萬元以上)時，對海聯(lián)訊2008到2011年中簽署的47份，僅收集了2010年度以前的22份，遺漏比例很高，且沒有核實所獲合同的真實性。雖然證監(jiān)會認定相關(guān)人員韓長風、霍永濤為證券市場禁入者(期限5年)，但是對證券發(fā)行市場影響惡劣。這凸顯出證券公司社會責任感不強，對保薦代表人管理不善。投資者基于虛假信息進行的投資難免危如累卵，也破壞了投資者對證券公司與證券市場的信任。

　　(二)在流通市場上進行內(nèi)幕交易

　　證券公司的內(nèi)幕知情人員以不正當手段獲取和利用對市場有較大影響的非公開信息從事證券交易，破壞了市場交易的公平性，打擊了投資者的積極性，也使得證券價格缺乏時效性和客觀性。2013年8月16日上午，光大證券在交易型開放式指數(shù)基金(簡稱ETF)申贖套利交易時，因程序錯誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元的巨量資金申購180ETF成分股，實際成交72.7億元。其后，在沒有履行信息披露義務(wù)的情形下，光大證券通過做空期指、賣出ETF等方式對沖風險，構(gòu)成了內(nèi)幕交易。

　　其影響極壞，廣大中小投資者在事件爆發(fā)3個多小時后才知道真相，而在此時間段光大證券在股指期貨上大量賣空，加上現(xiàn)貨市場的沖高回落，使得相關(guān)投資者損失慘重。證監(jiān)會2013年8月末認定其構(gòu)成內(nèi)幕交易，對相關(guān)四位決策責任人處以終身證券市場禁入，并沒收光大證券非法所得8721萬元，并處以5倍罰款，共計5.2328億元。2015年9月30日下午，光大證券內(nèi)幕交易民事賠償案在上海相關(guān)法院再次開庭審理，并作出了一審判決，有6名投資者的全部或部分訴訟請求獲法院支持，獲賠金額將近30萬元。從上述案例可見，證券公司風險管理存在明顯真空區(qū)域，應(yīng)對突發(fā)性風險的能力十分薄弱。部分證券公司風險管理組織架構(gòu)不夠科學嚴密，部門之間尚未形成協(xié)同分工機制，尚未在券商整體層面上形成抗風險的合力，尚未形成長效性的補缺防漏系統(tǒng)。

　　(三)對客戶未按規(guī)定審查身份，未切實防范客戶違規(guī)交易

　　證券公司按規(guī)定了解和審查客戶身份是防范客戶帶來風險的第一道防線。若客戶身份真實可靠，行為可監(jiān)控，那將有利于防范客戶借用證券通道進行違規(guī)交易活動;反之，將為客戶進行違規(guī)交易大開方便之門。2015年9月11日中國證監(jiān)會認定華泰證券、海通證券、廣發(fā)證券、方正證券涉嫌未按規(guī)定審查客戶真實身份，新增下掛子賬戶，它們對外部接入的恒生HOMS系統(tǒng)、銘創(chuàng)系統(tǒng)、同花順系統(tǒng)等第三方交易終端軟件未進行軟件認證許可，未有效管理外部系統(tǒng)的接入，沒有保證交易終端信息的真實、準確、完整、一致與可讀，也沒有對客戶身份進行有效的回訪和檢查。

　　因此4家券商合計被罰沒2.41億元左右。其中，責令海通證券改正違規(guī)行為，給予警告處罰，沒收違法所得2865萬余元，并處以8595.9萬余元罰款;對該公司零售與網(wǎng)絡(luò)金融部原任總經(jīng)理丁某及鄒某、寧波百丈東路營業(yè)部前臺負責人高某給予警告，并分別罰款10萬元。由此可見，這些證券公司為違規(guī)行為付出了巨大代價，我們應(yīng)當認識到重視擴大業(yè)務(wù)的同時不能輕視防范風險。

　　(四)證券公司內(nèi)部人員進行的市場操縱或違規(guī)交易

　　證券公司內(nèi)部人員往往有信息優(yōu)勢、專業(yè)優(yōu)勢與資金優(yōu)勢，他們可能借職務(wù)之便進行非法交易以牟取暴利。這既侵害到證券公司的聲譽與業(yè)務(wù)拓展，也破壞了市場秩序與健康發(fā)展。近年來有的券商內(nèi)部人員利用賬戶關(guān)聯(lián)隱蔽化，可能利用無任何身份關(guān)聯(lián)的融資賬戶或者多地多點布局、多賬戶分工合作以實現(xiàn)操縱，手段包括連續(xù)交易、“搶帽子”交易、虛假申報、反復撤單以及利用虛假信息操縱股價等。例如，2006年9月至2009年4月期間，葉志剛?cè)魏ＭㄗC券股份有限公司機械行業(yè)首席分析師，他在將其所寫研究報告發(fā)送前，利用本人及所控制的劉某、任某某證券賬戶，多次買入他所推薦的“G機電”等多支股票，并在其報告發(fā)送之后賣出那些股票，以此操縱市場并從中獲利。之后，他被證監(jiān)會沒收違法所得325,787元，并處以100萬元罰款。違法分析師往往先自行買入相關(guān)股票、在其自己的研究報告發(fā)布后的當天或第二天賣出股票以反向交易獲利，這與客戶利益相沖突;他們往往也違反了《證券法》第43條關(guān)于禁止證券從業(yè)人員借他人名義持有、買賣股票的規(guī)定。這嚴重破壞了證券市場的公平性原則，也不利于構(gòu)建誠信市場。

　　三、證券公司強化違規(guī)風險管理的具體策略

　　(一)在發(fā)行保薦業(yè)務(wù)中要勤勉盡責，審慎核查

　　在推薦股票首發(fā)上市過程中，對于申請文件既要有整體性的評估，也要有具體項目的真實性審查。在盡可能的范圍內(nèi)，收集相關(guān)證據(jù)，包括工商登記資料、重大合同、資金往來、對外投資、對外采購與銷售、工程項目、固定資產(chǎn)的真實性、關(guān)聯(lián)交易的比例與合法性以及盈利預(yù)測的可靠性。然后，核對相關(guān)歷史賬目與交易往來，對其前景作出合理的預(yù)測，重點警示出相關(guān)風險。國家監(jiān)管機構(gòu)對于欺騙上市的行為務(wù)必嚴懲不貸。例如萬福生科造假上市，這對于為之保薦的證券公司自身的信譽，對于建設(shè)誠信股市均危害極大。保薦人平安證券2013年5月21日遭中國證監(jiān)會警告、沒收其在萬福生科發(fā)行上市項目中的業(yè)務(wù)收入2555萬元，并受到5110萬元的罰款，同時其保薦機構(gòu)資格被暫停3個月。

　　平安證券后來出資3億元成立專項賠償基金，先行償付符合條件的投資者因萬福生科虛假陳述而遭受的投資損失，以此彌補了一定的不良影響。因此，為防范于未然，證監(jiān)會要強制要求證券公司進行警示教育，完善對保薦代表人的引進、培訓、監(jiān)管與跟蹤評價及相關(guān)激勵制度。證券公司引進與評價保薦代表人務(wù)必以德為先，注重實效，強化提升技能，實施制度化的獎優(yōu)罰劣。

　　(二)及時履行信息披露義務(wù)，全面完善內(nèi)部控制，嚴防內(nèi)幕交易

　　證券公司應(yīng)當加強內(nèi)部信息溝通，及時進行準確的信息披露，這有利于減弱市場上普通投資者和中介機構(gòu)信息不對稱程度。證券公司，特別是上市的證券公司應(yīng)當及時公布一些重大事項，以營造證券市場公平的投資環(huán)境。可以學習美國證券市場機構(gòu)投資者的積極態(tài)度，2012年8月1日，美國騎士資本集團(knightcapitalgroup)由于高頻交易軟件系統(tǒng)故障，導致交易量激增，令148多支股票異常波動，導致該機構(gòu)損失4.4億美元左右，就在股市投資者和交易員搜尋原因之時，騎士資本立即發(fā)表聲明，披露了事件成因，防止了事件惡化。

　　在觀念上，證券公司要斷絕以內(nèi)幕交易獲取暴利的思想，還需完善內(nèi)部控制制度，加強部門與人員之間的互相監(jiān)督，嚴防內(nèi)幕交易。在制度上，證券公司要加強完善信息隔離墻制度，做好“限制名單”與“觀察名單”的管理工作，并通過培訓與教育增強員工的合規(guī)意識，提高相關(guān)業(yè)務(wù)部門的執(zhí)行力。[2]在手段與方式上，證券公司總部可以充分利用基于網(wǎng)絡(luò)的非現(xiàn)場稽核審計系統(tǒng)，運用可量化的風險控制模型對重點業(yè)務(wù)實施實時監(jiān)控。對于相關(guān)內(nèi)幕人員要加強教育、加強行為監(jiān)控，嚴守內(nèi)幕消息以防泄露，防止直接或者間接地進行內(nèi)幕交易。

　　加強對關(guān)鍵崗位人員持有股票、證券交易和上網(wǎng)行為的管理，注重相關(guān)言行的留痕以加強約束。鑒于并購重組期間是內(nèi)幕交易高發(fā)節(jié)點，證監(jiān)會有必要持續(xù)對上市公司停牌公告發(fā)布前，股價無端暴漲的行為進行深入調(diào)查，深挖內(nèi)幕交易個案或者窩案。證券公司還應(yīng)當檢查、評估和反省自身的內(nèi)部控制制度及其實施效果，并對問題及時整改。對于包括違規(guī)經(jīng)營等風險要分地區(qū)、分產(chǎn)品、分客戶以細化出多個指標，以便于量化控制。

　　其中，自營業(yè)務(wù)風險包括決策、資金控制、員工操作失誤等方面。特別要結(jié)合自身的內(nèi)部控制環(huán)境，合理評估、認定與分析內(nèi)部控制中的重大缺陷，建立與完善內(nèi)控活動中重大缺陷的相關(guān)信息披露機制。[3]例如，方正證券在2014年度內(nèi)部控制自我評價報告中披露，2014年8月11日，方正證券完成發(fā)行股份購買民族證券的重大資產(chǎn)重組工作之后，北京政泉控股有限公司成為公司第二大股東。由于兩大股東之間的矛盾，導致公司在公司治理方面存在重要缺陷。

　　因兩者意見不一，公司未能按照資產(chǎn)收購協(xié)議適時召開股東大會進行改選工作，也未派高管參與民族證券經(jīng)營活動，并購后兩證券公司未顯現(xiàn)協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。顯然，公司內(nèi)部股東矛盾對公司的經(jīng)營效果與聲譽造成了負面影響。為此，公司就該缺陷進行了整改，2015年2月底通過臨時股東大會，對第二屆董事會和監(jiān)事會進行了改選，公司治理結(jié)構(gòu)方面的問題只是部分得到解決，但是股東之間的協(xié)調(diào)合作機制尚需要逐步完善。因此證券公司適當引入戰(zhàn)略投資者和機構(gòu)投資者是必要的，他們有參與管理的動機和實力，并和大股東形成相互制衡的機制。在股市較為成熟的美國知名投資銀行前五名股東的持股比重平均僅為16.7%，大型投資銀行的機構(gòu)投資者的持股比重均超過50%。[4]完善的治理結(jié)構(gòu)、長期有效的內(nèi)部控制是嚴防內(nèi)幕交易及其他風險的必要之策。

　　(三)謹慎審查客戶身份，防范客戶違規(guī)交易風險

　　證券公司應(yīng)當嚴格按照客戶賬戶管理的法律要求對客戶身份的真實性進行嚴格審查，落實投資者教育與征信等工作，詳細了解客戶的財產(chǎn)和收入狀況、投資目標、投資經(jīng)驗和風險偏好等，保持審慎經(jīng)營以防范客戶交易帶來的風險;對于中小投資者的教育尤為重要，證券公司有必要對他們進行主體分類、內(nèi)容分層、積極銜接其他類型教育機構(gòu)的相關(guān)任務(wù);證券公司總部應(yīng)完善對融資融券賬戶的集中監(jiān)控的風險控制系統(tǒng)，將業(yè)務(wù)操作流程固化到技術(shù)系統(tǒng)中進行持續(xù)的動態(tài)預(yù)警，實行自動化監(jiān)控。另外，要有效管理外部系統(tǒng)的接入，確保客戶交易終端信息的真實、準確與完整，通過定期回訪與抽查或者針對于異常情況的重點檢查而發(fā)現(xiàn)隱患。

　　若管理失責，證監(jiān)會將堅決依法予以打擊，除罰款之外，還可能限制某些業(yè)務(wù)的開展。例如，2015年1月份中信、海通、國泰君安三家業(yè)內(nèi)領(lǐng)頭券商被叫停新開融資融券賬戶三個月;11月6日，證監(jiān)會針對于銀河證券、申萬宏源、中信建投在前期自查中漏報涉嫌配資賬戶，或部分產(chǎn)品下設(shè)子單元違規(guī)買賣證券等問題，采取了暫停新開證券賬戶1個月的行政監(jiān)管措施。

　　為吸取教訓，證券公司針對于兩融業(yè)務(wù)的合約逾期，可以在距合約到期1—2周前反復提醒客戶及時了結(jié)合約，對于到期未了結(jié)的合約必須強制平倉阻斷風險擴散;根據(jù)客戶的實力與風險偏好確定融資融券業(yè)務(wù)客戶開戶的條件，可設(shè)置為客戶資產(chǎn)滿30萬、50萬或100萬元人民幣。針對于經(jīng)紀業(yè)務(wù)中的各類具體風險，必須以不斷完善的內(nèi)部控制制度去識別、監(jiān)測、預(yù)警和緩解或者排除客戶風險源。

　　(四)加強對內(nèi)部人員的教育與管理

　　證券公司要注重對員工的職業(yè)規(guī)劃與技能培訓，讓風險管理人員對職業(yè)發(fā)展形成穩(wěn)定預(yù)期，對職位、職稱的晉升與物質(zhì)激勵能確定階段性目標;通過集體活動，提高風險管理團隊的合作意識與能力。證券公司內(nèi)部人員進行的市場操縱或違規(guī)交易不但其自身將受到法律的懲罰，也給所在的證券公司造成了聲譽上的損失。因此，證券公司需要加強對內(nèi)部人員的教育與管理，這包括業(yè)務(wù)技能培訓、法規(guī)教育和警示教育等。

　　相關(guān)人員也應(yīng)該懂得監(jiān)管機構(gòu)的威懾力與可能付出的違規(guī)成本，證監(jiān)會已開發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)信息稽查分析系統(tǒng)，以云計算、云搜索、云定位等領(lǐng)先的網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，采用行情波動、信息披露、輿情動態(tài)聯(lián)動模式以及時、準確發(fā)現(xiàn)案件線索;同時，證券交易所也對市場操縱行為進行日常監(jiān)控、動態(tài)分析和評估管理以強化監(jiān)管。證券公司為了更好地防范違規(guī)行為，要增強其社會責任感，優(yōu)化企業(yè)誠信與守法的文化建設(shè)，梳理內(nèi)控流程，并強化內(nèi)部審計。

　　[5]可借鑒的韓國經(jīng)驗有，早在2011年末友利投資證券公司正式把貢獻社會定為企業(yè)文化之一，并新設(shè)立了由社長直屬的社會奉獻事務(wù)局。[6]今后證券公司要建立或者完善內(nèi)部的合規(guī)機構(gòu)，由其檢查、評價與報告各部門及各分支機構(gòu)建立的制度、錄用的人員、開展的業(yè)務(wù)是否合規(guī)，探索建立全流程管理機制，所有事務(wù)均要經(jīng)過事前咨詢、事中審核、事后報告的流程進行違規(guī)風險分類管理。通過設(shè)立合規(guī)熱線，實施有效舉報有獎等措施，主動吸引投資者、債權(quán)人和新聞媒體等社會各界人士對證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營活動進行監(jiān)督，及時反映違規(guī)經(jīng)營情況。

　　參考文獻：

　　[1]鄧小勇.創(chuàng)新背景下我國證券公司合規(guī)風險管理研究[J].金融發(fā)展研究，2013，(7)：74-79.

　　[2]季松，葉蜀君.我國證券公司信息隔離墻制度存在的問題及對策建議[J].江淮論壇，2014，(5)：72-76.

　　[3]張琦.證券公司內(nèi)部控制缺陷信息披露現(xiàn)狀研究———基于我國上市證券公司的分析[J].管理現(xiàn)代化，2014，(2)：102-104.

　　[4]王嘯遠.我國券商風險管理問題及風險控制研究[J].金融發(fā)展研究，2014，(5)：72-76.

　　[5]王海兵.企業(yè)社會責任內(nèi)部控制審計研究[J].湖南財政經(jīng)濟學院學報，2015，(4)：43-51.

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