最新證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文(2)
最新證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文
最新證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理論文篇2
論證券投資基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建
摘要:隨著金融自由化的不斷深化,我國(guó)證券投資基金業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)日益突出,呈現(xiàn)多樣化的特點(diǎn),但風(fēng)險(xiǎn)管理工具單一。本文參照COSO的《企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架》報(bào)告,結(jié)合我國(guó)證券投資基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況,對(duì)構(gòu)建全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系進(jìn)行了探討,以期為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供參考。
關(guān)鍵詞:證券投資 基金管理公司 全面風(fēng)險(xiǎn)管理
一、引言
基金行業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè),面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類繁多而彼此交叉,如果缺乏完善的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制,將會(huì)引發(fā)重大的金融風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行、日本大和銀行、長(zhǎng)期資本管理公司等重大金融風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā),都是缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制所致。近年來(lái)我國(guó)證券投資基金飛速發(fā)展,但其風(fēng)險(xiǎn)管理卻相對(duì)落后。若不及時(shí)提高基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制,將會(huì)阻礙基金業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展,甚至?xí)?dǎo)致金融動(dòng)蕩。因此,研究如何構(gòu)建證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系顯得尤為重要。2003年7月美國(guó)COSO提出了《企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架》報(bào)告,從體系上規(guī)范了企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)、要素等,指出企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的要素包括內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、事件識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、控制活動(dòng)、信息與溝通和監(jiān)督。
基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類復(fù)雜,包括信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。每一種風(fēng)險(xiǎn)也不是完全獨(dú)立的,而往往是相互關(guān)聯(lián)的,因此對(duì)基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理不應(yīng)是對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)割裂地管理,而要通過組織流程再造與技術(shù)手段創(chuàng)新并舉實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。筆者認(rèn)為,所謂證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理,是由若干有機(jī)聯(lián)系的風(fēng)險(xiǎn)管理要素組成的完整框架,這一框架將公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)以及各種風(fēng)險(xiǎn)的管理和監(jiān)控統(tǒng)一起來(lái),既實(shí)現(xiàn)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的有效控制和管理,又將公司的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)貫徹于這個(gè)框架始終,確保公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)以及管理流程的持續(xù)健康發(fā)展。本文參照COSO的《企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理框架》報(bào)告,結(jié)合我國(guó)證券投資基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際情況,構(gòu)建其全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系。構(gòu)建的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系由相互聯(lián)系的八大要素組成,這八大要素分別是風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、監(jiān)督評(píng)價(jià)。
二、證券投資基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)及現(xiàn)狀分析
(一)我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)種類
我國(guó)證券投資基金管理公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)種類復(fù)雜且相互關(guān)聯(lián),主要有信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和宏觀風(fēng)險(xiǎn)等。
(1)信用風(fēng)險(xiǎn)。指在進(jìn)行證券投資過程中,由于證券發(fā)行人到期不能還本付息而使基金管理公司遭受損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)主要受證券發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)能力、資本大小、經(jīng)營(yíng)前途和事業(yè)的穩(wěn)定性等因素影響。
(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。指證券投資基金管理公司所投資的證券價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)導(dǎo)致證券價(jià)格變動(dòng)的原因,把基金管理公司面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)分為特定股票風(fēng)險(xiǎn)(特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn))和利率風(fēng)險(xiǎn)。特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑而導(dǎo)致其股票價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于特定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn),由于基金管理公司相比較一般的投資者而言,可以進(jìn)行分散投資,形成投資組合,因此基金管理公司可以較好地避免特定企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。特定行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)是指行業(yè)的盛衰給這個(gè)行業(yè)的股票帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)。如果基金管理公司投資的證券行業(yè)集中度比較大,那么基金管理公司的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)就比較大。利率風(fēng)險(xiǎn)是指市場(chǎng)利率的變動(dòng)影響證券的市場(chǎng)價(jià)格,從而給公司帶來(lái)?yè)p失的風(fēng)險(xiǎn)?;鸸芾砉緫?yīng)根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率的預(yù)測(cè)進(jìn)行調(diào)整以取得穩(wěn)定的投資收益,這里主要是對(duì)債券期限長(zhǎng)短的調(diào)整。
(3)操作風(fēng)險(xiǎn)?;鸸芾砉久媾R的操作風(fēng)險(xiǎn)主要包括四類。第一類是由于內(nèi)部員工的道德風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的欺詐行為;第二類是法律風(fēng)險(xiǎn);第三類是管理風(fēng)險(xiǎn);第四類是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)部員工的欺詐行為,在基金管理公司與其內(nèi)部員工的委托―代理關(guān)系中,由于內(nèi)部員工的道德風(fēng)險(xiǎn)促使其進(jìn)行欺詐,而使基金管理公司遭受損失的風(fēng)險(xiǎn);法律風(fēng)險(xiǎn)是指由于不遵守或違反有關(guān)法律、法規(guī)、規(guī)定、認(rèn)定的慣例,合同義務(wù)或道德標(biāo)準(zhǔn)等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn),由于法律作為應(yīng)用規(guī)范的強(qiáng)制性,導(dǎo)致基金管理公司合約無(wú)效或被處罰追究的可能性;管理風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金管理公司管理人的管理水平有限,導(dǎo)致投資決策和運(yùn)作等失誤而使基金管理公司蒙受損失的風(fēng)險(xiǎn);技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于基金管理公司的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)、通訊系統(tǒng)以及信息系統(tǒng)等技術(shù)支撐系統(tǒng)發(fā)生故障而導(dǎo)致投資交易、核算和申購(gòu)贖回等無(wú)法正常運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)。
(4)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指資產(chǎn)在市場(chǎng)中變現(xiàn)遭受的損失以及由此帶來(lái)的成本。由于證券投資基金管理公司的投資對(duì)象由股票、債券、期貨或衍生金融工具等組合而成,因此這些金融資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)都可能對(duì)公司的資產(chǎn)凈值造成影響而引發(fā)其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是基金在日常運(yùn)營(yíng)中非常重要的一類風(fēng)險(xiǎn)。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)常常由證券市場(chǎng)價(jià)格的劇烈波動(dòng)、基金凈值的大幅縮水以及基金持有人贖回等引起,這些對(duì)基金本身的運(yùn)作、基金市場(chǎng)形象均有重大負(fù)面的影響。開放式基金由于存在投資者贖回問題,因此它的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)顯得更為突出。
(5)宏觀風(fēng)險(xiǎn)。宏觀風(fēng)險(xiǎn)主要包括以下三類。政策風(fēng)險(xiǎn):貨幣政策、財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策等國(guó)家政策的變化對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生一定的影響,導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng),影響基金收益而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn):證券市場(chǎng)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表,而經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有周期的特點(diǎn),宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況對(duì)基金投資的收益水平將產(chǎn)生影響,從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn):購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)也叫通貨膨漲風(fēng)險(xiǎn),是指由于物價(jià)上漲,貨幣貶值而使基金管理公司投資組合的價(jià)值降低的風(fēng)險(xiǎn)。如當(dāng)基金管理公司收回以貨幣計(jì)量的本金或收益時(shí),實(shí)際收入下降?;鸸芾砉緶p少購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)的防衛(wèi)策略是在通貨膨脹期間,將長(zhǎng)期債券和優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普遍股。
(二)我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀
1998 年3月規(guī)范的基金管理公司正式登上中國(guó)的資本市場(chǎng)舞臺(tái),開始作為重要的機(jī)構(gòu)投資者之一對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響。進(jìn)入2006年,基金行業(yè)的主體法律框架已經(jīng)完成。伴隨著市場(chǎng)環(huán)境變化和制度變遷的相互作用,基金管理公司在投資理念、組織架構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面也發(fā)生了巨大變化。要在基金的價(jià)格分化和投資風(fēng)險(xiǎn)日益顯現(xiàn)的情況下提升自身業(yè)績(jī),基金管理公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理日益重視。但是相比較其數(shù)量和規(guī)模的發(fā)展速度,我國(guó)證券投資基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理仍明顯滯后。主要存在以下問題:
(1)欠缺風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和文化。我國(guó)基金管理公司大多歷程較短,片面追求效益和規(guī)模,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理重視不夠。沒有形成風(fēng)險(xiǎn)管理的文化,也沒有建立起一套完整的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。
(2)公司的治理結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不合理和風(fēng)險(xiǎn)管理權(quán)限職責(zé)劃分不清晰。基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)是有關(guān)基金持有人、基金管理公司和基金托管人之間權(quán)利義務(wù)關(guān)系的制度安排。在我國(guó),證券投資基金發(fā)展時(shí)間較短,目前證券投資基金管理公司基本上是依托于基金托管人成立,與基金托管人存在千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,極易發(fā)生內(nèi)部交易和投資集中化,出現(xiàn)“機(jī)構(gòu)坐莊”現(xiàn)象,增加了基金的投資風(fēng)險(xiǎn)?,F(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理要求在風(fēng)險(xiǎn)管理的組織結(jié)構(gòu)和權(quán)限職責(zé)劃分上,要實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理的全面性和完整性,要保持風(fēng)險(xiǎn)管理部門和監(jiān)督部門的相對(duì)獨(dú)立性,我國(guó)的基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)不完善甚至不完整,風(fēng)險(xiǎn)管理部門、監(jiān)督稽核部門的獨(dú)立性也受到限制和干擾。
(3)風(fēng)險(xiǎn)管理流程不完善,管理技術(shù)和手段落后,內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度不健全。完整的風(fēng)險(xiǎn)管理流程要包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、評(píng)估、處置和監(jiān)控,我國(guó)基金管理公司往往缺少相關(guān)流程和環(huán)節(jié),并且風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中定量評(píng)估技術(shù)滯后。風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)控制度和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度不健全,部門與部門之間的風(fēng)險(xiǎn)控制及風(fēng)險(xiǎn)信息溝通受到限制。
(4)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理往往是按風(fēng)險(xiǎn)類別管理。這造成基金管理公司不僅忽視了風(fēng)險(xiǎn)的交叉性,而且風(fēng)險(xiǎn)管理缺少系統(tǒng)性和控制力。
三、證券投資基金管理公司的全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系構(gòu)建
(一)風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境
構(gòu)建的基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系由相互聯(lián)系的八大要素組成,這八大要素分別是風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、監(jiān)督評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)管理體系的八大要素相互獨(dú)立、相互聯(lián)系又相互制約,共同構(gòu)成了全面風(fēng)險(xiǎn)管理這一有機(jī)體系如(圖1)。 風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境是其他風(fēng)險(xiǎn)管理要素的基礎(chǔ),具體包括基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)管理文化、價(jià)值觀和風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)等。其中,風(fēng)險(xiǎn)管理文化是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的核心,它影響到全面風(fēng)險(xiǎn)管理各個(gè)要素的活動(dòng);風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)是全面風(fēng)險(xiǎn)管理得以實(shí)施的組織保障和支撐,在組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中必須對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的職責(zé)和權(quán)限進(jìn)行清晰的分配。
(1)風(fēng)險(xiǎn)管理決策層。董事會(huì)對(duì)基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)管理負(fù)有最終責(zé)任,監(jiān)事會(huì)對(duì)董事會(huì)和公司管理層的行為行使監(jiān)督權(quán)。風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)隸屬于董事會(huì),是公司內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的最高決策機(jī)構(gòu),其職能為對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)與內(nèi)部控制管理的政策制度程序進(jìn)行統(tǒng)一的決策,向董事會(huì)提供獨(dú)立支持,風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)內(nèi)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)首席執(zhí)行官。合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)隸屬于董事會(huì),為風(fēng)險(xiǎn)管理的審計(jì)、稽核、監(jiān)察政策、制度、程序的最高決策機(jī)構(gòu),具有充分完全的獨(dú)立性,合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)內(nèi)設(shè)督察長(zhǎng)。
(2)風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行層。包括風(fēng)險(xiǎn)管理部、稽核監(jiān)察部和各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)管理崗。風(fēng)險(xiǎn)管理部隸屬于風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì),履行全面風(fēng)險(xiǎn)管理的職能,實(shí)行垂直單元制管理,按風(fēng)險(xiǎn)類別設(shè)立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理單元,各風(fēng)險(xiǎn)管理單元在風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)上接受風(fēng)險(xiǎn)管理部的領(lǐng)導(dǎo)。在具體業(yè)務(wù)職能部門設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)管理崗位,將風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)口設(shè)置在最前沿。在具體作業(yè)中,實(shí)行業(yè)務(wù)崗和風(fēng)險(xiǎn)管理崗并行的原則,并根據(jù)業(yè)務(wù)特色向本級(jí)和上級(jí)管理層以及業(yè)務(wù)部門提供風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告、對(duì)策建議?;吮O(jiān)察部隸屬于合規(guī)與審計(jì)委員會(huì),對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行狀況進(jìn)行合規(guī)性監(jiān)督檢查。證券投資基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)如(圖2)所示。
(二)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和政策設(shè)定
證券投資基金管理公司全面風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo):一是結(jié)合公司的風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)容忍度和經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略目標(biāo);二是讓整個(gè)基金管理團(tuán)隊(duì)清晰認(rèn)識(shí)到投資和基金運(yùn)作的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和程度;三是建立一套客觀的評(píng)估和監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的方法,并嚴(yán)格、一致地應(yīng)用這套方法,使得風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)容忍度以內(nèi)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)制定明確統(tǒng)一的各類風(fēng)險(xiǎn)的管理政策,以實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)和基金管理公司戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的緊密結(jié)合。
(三)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別
首先對(duì)業(yè)務(wù)和管理中是否存在風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行判斷,然后對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的種類、來(lái)源進(jìn)行監(jiān)測(cè)和分析。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策的前提。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別由具體的業(yè)務(wù)人員來(lái)執(zhí)行,然后報(bào)風(fēng)險(xiǎn)管理部和監(jiān)督稽核部核準(zhǔn)。
(四)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估
可從定性和定量?jī)蓚€(gè)方面評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的程度??筛鶕?jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)和風(fēng)險(xiǎn)類別確定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估方法,對(duì)能計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)以VaR為核心度量方法確定受險(xiǎn)程度,對(duì)不能計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)采用定性方法進(jìn)行評(píng)估。
(五)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策
風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策是指在識(shí)別和評(píng)估了相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)之后,所做出的防范、控制、轉(zhuǎn)移和補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)的各種策略和措施。基金管理公司的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策主要包括投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理(主要管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))和內(nèi)部控制機(jī)制(主要管理難以計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn))。其中需要注意的是內(nèi)部控制機(jī)制既是全面風(fēng)險(xiǎn)管理的一大風(fēng)險(xiǎn)管理要素,也是管理難以計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)(例如操作風(fēng)險(xiǎn))的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策。
(1)投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理。
基金管理公司的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理的流程應(yīng)包括如下步驟:一是股票或債券投資小組選定投資組合的券種并決定相應(yīng)權(quán)重,構(gòu)建模擬投資組合;二是投資數(shù)量分析人員運(yùn)用EMA風(fēng)險(xiǎn)管理軟件對(duì)模擬投資組合的事前跟蹤誤差進(jìn)行評(píng)估,如果模擬投資組合的風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)定的范圍內(nèi)則正式建立該組合,并開始對(duì)該組合的跟蹤誤差進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè),如果事前跟蹤誤差不在規(guī)定的范圍內(nèi),則基金經(jīng)理重新挑選股票或者重新確定股票的權(quán)重直至事前跟蹤誤差達(dá)到預(yù)定的標(biāo)準(zhǔn)為止;三是基金經(jīng)理實(shí)時(shí)監(jiān)控投資組合的事后跟蹤誤差以決定風(fēng)險(xiǎn)收益狀況是否相匹配,如果基金經(jīng)理認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和收益基本匹配,則不作調(diào)整,繼續(xù)監(jiān)測(cè)組合的跟蹤誤差,如發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益不匹配,那么基金經(jīng)理需要重新調(diào)整組合,直至組合的事前跟蹤誤差和事后跟蹤誤差均達(dá)到規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)為止。證券投資基金管理公司的投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理流程如。
(2)內(nèi)部控制機(jī)制。
基金管理公司要想有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn),為投資者牟取更高利益,除了利用專業(yè)知識(shí)和技能進(jìn)行投資組合風(fēng)險(xiǎn)管理外,更為重要的是要建立有效的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)部控制機(jī)制?;鸸芾砉驹谶M(jìn)行公司管理和基金運(yùn)作中會(huì)由于自身的原因而導(dǎo)致公司管理和基金運(yùn)作出現(xiàn)問題而造成管理困難、信譽(yù)受損和市場(chǎng)份額丟失。我們認(rèn)為完善的內(nèi)部控制機(jī)制能有效地防范和控制風(fēng)險(xiǎn)。
(六)內(nèi)部控制
內(nèi)部控制既是一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)策,也是全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系中的一大要素,這一要素是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理流程的保障。內(nèi)部控制包括內(nèi)部控制制度和活動(dòng)。內(nèi)部控制制度由內(nèi)部控制大綱、公司基本制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度、部門管理辦法和業(yè)務(wù)管理辦法組成。公司基本制度包括投資管理制度、基金會(huì)計(jì)核算制度、信息披露制度、監(jiān)察稽核制度、公司財(cái)務(wù)制度、資料檔案管理制度、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估考核制度、人力資源管理制度和危機(jī)處理制度等。
風(fēng)險(xiǎn)控制制度具體包括法規(guī)遵循政策、崗位分離制度、業(yè)務(wù)隔離制度、標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)流程制度、集中交易制度、權(quán)限管理制度、信息披露制度和監(jiān)察稽核制度等。內(nèi)部控制活動(dòng)主要通過組織結(jié)構(gòu)控制、操作控制和會(huì)計(jì)控制來(lái)實(shí)現(xiàn)。組織結(jié)構(gòu)控制在基金的風(fēng)險(xiǎn)管理組織結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中已經(jīng)闡述。操作控制是指公司設(shè)定了一系列的操作控制的制度,如標(biāo)準(zhǔn)化業(yè)務(wù)流程,業(yè)務(wù)、崗位和空間隔離制度,授權(quán)分責(zé)制度,集中交易制度,保密制度、信息披露制度,檔案資料保全制度和客戶投訴處理制度等,控制日常運(yùn)作和經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)控制是指公司確?;鹭?cái)產(chǎn)與公司自有資產(chǎn)完全分開,分賬管理,獨(dú)立核算。公司會(huì)計(jì)核算與基金會(huì)計(jì)核算在業(yè)務(wù)規(guī)范、人員崗位和辦公區(qū)域上進(jìn)行嚴(yán)格區(qū)分,公司對(duì)所管理的不同基金以及本基金下分別設(shè)立賬戶,分賬管理,以確保每只基金和基金財(cái)產(chǎn)的完整和獨(dú)立。
(七)風(fēng)險(xiǎn)信息溝通與報(bào)告
風(fēng)險(xiǎn)信息溝通指及時(shí)地實(shí)現(xiàn)信息的流動(dòng),自下而上地報(bào)告和自上而下地反饋。保證公司員工及各級(jí)管理人員可以充分了解風(fēng)險(xiǎn)信息,保證信息及時(shí)送達(dá)適當(dāng)?shù)娜藛T進(jìn)行處理。公司制定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度,包括定期報(bào)告制度和不定期報(bào)告制度。定期報(bào)告制度按照每日、每月、每年度等不同的時(shí)間頻次進(jìn)行報(bào)告。在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告路線上,分為執(zhí)行體系報(bào)告路線和監(jiān)督體系報(bào)告路線。執(zhí)行體系報(bào)告路線:各業(yè)務(wù)人員向部門負(fù)責(zé)人報(bào)告,部門負(fù)責(zé)人向風(fēng)險(xiǎn)管理部報(bào)告,風(fēng)險(xiǎn)管理部再向總經(jīng)理、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)和首席風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行官報(bào)告;監(jiān)督體系報(bào)告路線:公司員工、各部門負(fù)責(zé)人向稽核監(jiān)察部報(bào)告,稽核監(jiān)察部向督察長(zhǎng)報(bào)告,督察長(zhǎng)定期出具監(jiān)察報(bào)告,報(bào)送合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)和董事會(huì),如發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)行為,應(yīng)立即向董事會(huì)報(bào)告。
(八)監(jiān)督評(píng)價(jià)
監(jiān)督評(píng)價(jià)是評(píng)估公司各個(gè)時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)管理的質(zhì)量過程,這個(gè)過程包括持續(xù)監(jiān)督、個(gè)別評(píng)估或者兩者的結(jié)合,而持續(xù)監(jiān)督和個(gè)別評(píng)估的頻率則取決于評(píng)估過程中所包含的風(fēng)險(xiǎn)水平。督察長(zhǎng)和稽核監(jiān)察部門人員負(fù)責(zé)日常監(jiān)督工作,促使公司員工積極參與和遵循內(nèi)部控制制度,保證制度有效地實(shí)施。公司監(jiān)事會(huì)、合規(guī)與審計(jì)委員會(huì)、督察長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、稽核監(jiān)察部對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理各流程、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通和報(bào)告、內(nèi)部控制制度持續(xù)地進(jìn)行檢驗(yàn),檢驗(yàn)其是否符合規(guī)定要求并加以充實(shí)和改善,及時(shí)反映政策法規(guī)、市場(chǎng)環(huán)境、技術(shù)等因素的變化趨勢(shì),保證風(fēng)險(xiǎn)控制和管理的有效性。
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