我國(guó)投資乘數(shù)效應(yīng)的計(jì)算與分析
一、乘數(shù)的基本理論
在經(jīng)濟(jì)蕭條的時(shí)候，社會(huì)有效需求不足，采用擴(kuò)張性財(cái)政政策可以引致國(guó)民收入成倍增加。當(dāng)支出增加時(shí)，就要增加支出所產(chǎn)生的投資需要的生產(chǎn)資料的生產(chǎn)，從而可以增加就業(yè)，增加企業(yè)和工人的收入，企業(yè)和工人把這些收入再用于生產(chǎn)和生活消費(fèi)，又轉(zhuǎn)化為另一些企業(yè)和工人的收入。這是一種無(wú)窮遞推的連鎖反應(yīng)過(guò)程，如此周而復(fù)始，投資支出的增加可導(dǎo)致收入的成倍增加和消費(fèi)需求的成倍增加，并刺激生產(chǎn)，增加就業(yè)，從而引致總產(chǎn)出成倍增加。在這里，增加投資或政府支出會(huì)使收入和就業(yè)若干倍增加的理論就是乘數(shù)理論。
乘數(shù)(K)是邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，與邊際消費(fèi)傾向成正比。乘數(shù)K的計(jì)算公式是：
K=△Y／△I=△Y／(△y-△C)
=1／(1－△ Y／△C)=1／(1-b)
式中△，表示投資的變動(dòng)，△y表示收入的變動(dòng)，△C表示消費(fèi)的變動(dòng)，b表示邊際消費(fèi)傾向，即每增加一個(gè)單位的國(guó)民收入所能產(chǎn)生的消費(fèi)增長(zhǎng)。一般而言，O 乘數(shù)必須要求的假設(shè)前提是：(1)社會(huì)經(jīng)濟(jì)體制中具備了成熟和完善的市場(chǎng)機(jī)制；(2)只要在均衡利率的條件下，儲(chǔ)蓄就會(huì)自然轉(zhuǎn)化為投資；(3)收入因素只會(huì)引起消費(fèi)的變動(dòng)，不會(huì)直接導(dǎo)致投資的變化；(4)社會(huì)經(jīng)濟(jì)處于過(guò)剩狀態(tài)，當(dāng)社會(huì)總需求變動(dòng)時(shí)，只會(huì)引起產(chǎn)量變動(dòng)，不會(huì)引起價(jià)格變動(dòng)。
二、中國(guó)投資乘數(shù)分析
1．長(zhǎng)期投資乘數(shù)的計(jì)算
根據(jù)投資乘數(shù)的原理及其計(jì)算公式，投資乘數(shù)取決于邊際消費(fèi)傾向，邊際消費(fèi)傾向則依賴于一定形式的消費(fèi)函數(shù)。由于中國(guó)居民的消費(fèi)行為及其制度環(huán)境完全不同于西方，特別是20世紀(jì)90年代后，我國(guó)由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制過(guò)渡的過(guò)程中，我國(guó)居民收入分配格局出現(xiàn)了明顯的變化，人們的收入差距在拉大，收入的不確定性因素在增加，消費(fèi)者注重了對(duì)未來(lái)預(yù)期收入的考慮。同時(shí)，一方面，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和人民生活水平的提高，居民所持有的耐用消費(fèi)品、房產(chǎn)、企業(yè)資產(chǎn)等實(shí)物資產(chǎn)和債券、股票等金融資產(chǎn)普遍增加，從而使得居民資產(chǎn)這一因素對(duì)消費(fèi)的影響也在不斷增加；另一方面，外生的制度變化特別是社會(huì)保障體系改革所帶來(lái)的一系列不確定性的信息，使得居民的消費(fèi)行為也存在著較大的不確定性。但是，由于獲得居民資產(chǎn)(金融資產(chǎn)及實(shí)物資產(chǎn))的有關(guān)數(shù)據(jù)較為困難，我們只能舍棄這一解釋變量，而僅以現(xiàn)期收入和前期消費(fèi)作為主要解釋變量。結(jié)合上面的分析，我們擬建立的是上述后一類形式的中國(guó)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的全社會(huì)或宏觀的消費(fèi)函數(shù)，即以按支出法計(jì)算的GDP作為社會(huì)總收入，以支出法中的最終消費(fèi)作為社會(huì)總消費(fèi)。我們建模所依據(jù)的樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1995—2003年，對(duì)模型采用二階段最小二乘法TSLS，以處理滯后的隨機(jī)解釋變量。
CT=β0+β1·yT＋β2·CT-1
該模型表示，隨著社會(huì)總收入yT及滯后1期的社會(huì)總消費(fèi)CT-1的增加，社會(huì)總消費(fèi)CT也呈上升趨勢(shì)。經(jīng)過(guò)整理后的相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。
利用SPSS軟件，對(duì)表1的時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸，得出我國(guó)1985—2004年居民消費(fèi)函數(shù)為：
該模型的t檢驗(yàn)值、R2檢驗(yàn)值、F檢驗(yàn)值都很顯著，因此，模型的系數(shù)是可信的。模型表明，我國(guó)的居民長(zhǎng)期邊際消費(fèi)傾向?yàn)?．250，由此可以計(jì)算出我國(guó)的長(zhǎng)期投資乘數(shù)K=1／(1—6)=1．33。著名發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家錢納里對(duì)101個(gè)國(guó)家相關(guān)資料的研究表明，一個(gè)國(guó)家在人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值從100美元增加到1000美元的過(guò)程中，其長(zhǎng)期邊際消費(fèi)傾向?yàn)?．611，即投資乘數(shù)為2．57。我國(guó)人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值已經(jīng)超過(guò)1000美元經(jīng)濟(jì)發(fā)展“標(biāo)準(zhǔn)結(jié)構(gòu)”數(shù)據(jù)的上限，而我國(guó)的長(zhǎng)期邊際消費(fèi)傾向遠(yuǎn)低于國(guó)際平均水平0．611，長(zhǎng)期投資乘數(shù)也遠(yuǎn)低于國(guó)際水平。
2．短期投資乘數(shù)的計(jì)算
我們可以將邊際消費(fèi)傾向的公式寫為：
其中，6．表示第i年的邊際消費(fèi)傾向，Ci為i年的居民消費(fèi)，yi為第i年的GDP，從而得出具體某年的短期邊際消費(fèi)傾向，同時(shí)，根據(jù)盛暑公式K=1／(1-6)可得我國(guó)短期投資乘數(shù)，具體數(shù)值見表1第5列。
研究表明，2000年以來(lái)，我國(guó)的投資乘數(shù)呈現(xiàn)迅速、大幅度下降，且2003年以來(lái)其數(shù)值僅為1．4左右，遠(yuǎn)小于1999年的2．92，很顯然我國(guó)近幾年的積極財(cái)政政策的效果還不及1999年的一半，所以，積極財(cái)政政策的經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)作用的效果也變得越來(lái)越不顯著。 三、我國(guó)投資乘數(shù)效應(yīng)低下的原因
1．居民邊際消費(fèi)傾向較低
消費(fèi)邊際傾向是影響投資乘數(shù)的一個(gè)重要因素。近年來(lái)，城鄉(xiāng)居民的平均消費(fèi)傾向和邊際消費(fèi)傾向都有不斷下降的趨勢(shì)。由于各種改革措施的出臺(tái)，如教育、醫(yī)療、住房、養(yǎng)老、失業(yè)等社會(huì)保障體制的改革，使得居民對(duì)于未來(lái)的收入和支出存在大量的不確定性預(yù)期，出現(xiàn)了以往所沒(méi)有的“有錢無(wú)處花、有錢不敢花、有錢不愿花”的現(xiàn)象，導(dǎo)致居民現(xiàn)期消費(fèi)更加謹(jǐn)慎，加大了儲(chǔ)蓄的比重，最終使全社會(huì)投資的乘數(shù)效應(yīng)不能很好地發(fā)揮出來(lái)。
2．邊際投資傾向低
在乘數(shù)的推導(dǎo)中，西方經(jīng)濟(jì)理論假設(shè)儲(chǔ)蓄在利率均衡時(shí)會(huì)自然轉(zhuǎn)化為投資，而在我國(guó)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生
活中，有很多儲(chǔ)蓄存款沉淀在銀行中未被用于投資，這就使得投資占收入的比重比理論上計(jì)算的要低。有關(guān)資料顯示，1997年以來(lái)我國(guó)銀行存款存貸差額呈明顯擴(kuò)張的趨勢(shì)。1996年為7439億元，1997年為7478億元，1998年為 9173．8億元，1999年為1．23萬(wàn)億元，年年遞增。并且，在1998—1999年兩年較上年遞增率分別達(dá)到22．66％與30．81％，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò) GDP收入的增長(zhǎng)速度。由此可以判斷，社會(huì)資金大量沉淀于金融機(jī)構(gòu)，儲(chǔ)蓄到投資的轉(zhuǎn)化率快速下降，可見，我國(guó)當(dāng)前的邊際投資傾向已落到一個(gè)較低的水平。
3．次級(jí)消費(fèi)循環(huán)中存在著除儲(chǔ)蓄以外的非正常漏出
我國(guó)正處在巨大的制度變遷中，各種制度法規(guī)還不健全，也就使次級(jí)消費(fèi)循環(huán)中存在著除儲(chǔ)蓄以外的非正常漏出。一是投資項(xiàng)目過(guò)程中的腐敗問(wèn)題比較突出，造成部分資金未進(jìn)入生產(chǎn)領(lǐng)域，還有一些低水平的固定資產(chǎn)的重復(fù)性建設(shè)，使得沉淀成本過(guò)大．二是資本外逃規(guī)模膨脹，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)投資和生產(chǎn)萎縮。據(jù)測(cè)算，進(jìn)入20世紀(jì)90年代以來(lái)，我國(guó)的資本外逃規(guī)模不斷擴(kuò)大，尤其是1993年以后規(guī)模迅速膨脹，均達(dá)到300億美元以上，其中1993年、1995年和 1997年的增加尤為顯著，大規(guī)模的資本外逃，將破壞國(guó)內(nèi)資本的正常形成，延緩或破壞政府投資次級(jí)消費(fèi)循環(huán)，降低我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的后勁，也就造成了我國(guó)投資乘數(shù)效應(yīng)不大。
4．交易費(fèi)用的不合理
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，交易通暢的必然前提是要有合理的交易費(fèi)用。當(dāng)一個(gè)人獲得了新增收入進(jìn)行新的消費(fèi)時(shí)，如果交易費(fèi)用過(guò)高，他的購(gòu)買活動(dòng)就會(huì)受阻，或者減少消費(fèi)。另一方面，當(dāng)新的購(gòu)買出現(xiàn)時(shí)，提供產(chǎn)品或服務(wù)的企業(yè)也要購(gòu)買新的材料，還要爭(zhēng)取新的資金，如果交易費(fèi)用過(guò)高，這些企業(yè)也很難實(shí)現(xiàn)新的供給。此外，如果交易費(fèi)用過(guò)高，人們就傾向于自給自足，市場(chǎng)交易的鏈環(huán)就會(huì)被打破，資金、產(chǎn)品與服務(wù)的流動(dòng)就會(huì)被割斷。目前，我國(guó)的市場(chǎng)制度并不完善，市場(chǎng)混亂，效率低下，比如，不健全的審批制度、某些商品地方價(jià)格的保護(hù)、一系列的尋租行為等，它們都將使得交易不暢。交易費(fèi)用不以市場(chǎng)來(lái)定價(jià)，就會(huì)造成次級(jí)消費(fèi)的循環(huán)速度減慢，從而對(duì)投資乘數(shù)產(chǎn)生不利的影響。
四、提高投資乘數(shù)效應(yīng)的對(duì)策
1．徹底解決三農(nóng)問(wèn)題，提高邊際消費(fèi)傾向
乘數(shù)是邊際消費(fèi)傾向的函數(shù)，提高居民的邊際消費(fèi)傾向，最能擴(kuò)大乘數(shù)效應(yīng)。目前，我國(guó)處于城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)環(huán)境下，農(nóng)民收入較城市相比差別過(guò)大，而農(nóng)民的邊際消費(fèi)傾向遠(yuǎn)大于城鄉(xiāng)居民的消費(fèi)傾向。有資料顯示，農(nóng)村居民的邊際消費(fèi)傾向可達(dá)到0．8上下。所以，當(dāng)前要切實(shí)重視農(nóng)民減負(fù)問(wèn)題，穩(wěn)步推進(jìn)、落實(shí)農(nóng)村費(fèi)改稅工作，減少向農(nóng)民的亂攤派和違法違規(guī)的亂收費(fèi)，還錢于民。同時(shí)，國(guó)家還應(yīng)以配套政策引導(dǎo)生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)農(nóng)村居民消費(fèi)需求的趨勢(shì)，及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加農(nóng)村適銷產(chǎn)品的生產(chǎn)投資。一方面，努力增加農(nóng)民可支配收入，提高消費(fèi)能力；另一方面，拓寬消費(fèi)市場(chǎng)，提供消費(fèi)途徑，這樣才能真正實(shí)現(xiàn)啟動(dòng)農(nóng)村需求的效果，從而提高整個(gè)社會(huì)的總消費(fèi)傾向。
2．健全社會(huì)保障制度，提高城鎮(zhèn)收入預(yù)期
20世紀(jì)90年代以來(lái)，隨著與城鎮(zhèn)居民消費(fèi)行為息息相關(guān)的教育、就業(yè)、退休福利、養(yǎng)老保險(xiǎn)、住房公費(fèi)醫(yī)療等各方面改革的推行，這些原先由政府統(tǒng)包的福利、保障措施逐步都在向市場(chǎng)推進(jìn)，也不斷地給人們傳達(dá)著風(fēng)險(xiǎn)信息。社會(huì)改革的轉(zhuǎn)軌時(shí)期人們必然會(huì)變得謹(jǐn)慎起來(lái)，預(yù)期未來(lái)的不穩(wěn)定因素必然也會(huì)增加。所以，當(dāng)務(wù)之急是建立健全社會(huì)保障機(jī)制，讓失業(yè)保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)等涉及居民當(dāng)前生活、未來(lái)保障的措施在經(jīng)濟(jì)生活中推廣開來(lái)。在政策與資金上都應(yīng)給予足夠的引導(dǎo)、扶持，從而發(fā)揮社會(huì)保障機(jī)制的積極作用，使居民的消費(fèi)傾向由小變大，由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，進(jìn)而又增大投資的乘數(shù)效應(yīng)，以便于發(fā)揮財(cái)政政策的調(diào)控功能。
3．引導(dǎo)民間投資，提高邊際投資傾向
在我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)投資基本上是政府及公有制企業(yè)的事，社會(huì)大眾參與的觀念不強(qiáng)，積極性不高，這造成儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的機(jī)制不良，渠道不暢。在現(xiàn)實(shí)中體現(xiàn)為居民部門資金大量多余，企業(yè)部門資金大量虧缺，兩者又無(wú)法互相彌補(bǔ)、互相促進(jìn)，社會(huì)資本資源未能充分利用。可見，要提高投資乘數(shù)效應(yīng)，就應(yīng)著眼于提高邊際投資傾向，有效啟動(dòng)民間投資，改變儲(chǔ)蓄與投資主體高度分離的狀況。比如，吸納社會(huì)閑置資金來(lái)參與社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施及高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域投資，適當(dāng)增發(fā)國(guó)債，將民間儲(chǔ)蓄閑余通過(guò)財(cái)政渠道轉(zhuǎn)化為政府投資；還應(yīng)在政策和制度上創(chuàng)造條件，掃除資本流通的部門性障礙、區(qū)域性障礙及所有制障礙，理順資本流動(dòng)渠道，從而真正提高資本的邊際投資傾向。
4．完善市場(chǎng)制度，降低交易費(fèi)用
建立健全相關(guān)法律法規(guī)體系，完善市場(chǎng)制度，使資源能在市場(chǎng)機(jī)制的作用下達(dá)到優(yōu)化配置。組建各種服務(wù)中介結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)信息的透明公正，提高政府的服務(wù)職能，杜絕各種特權(quán)的尋租行為，從而徹底降低交易費(fèi)用，保證各市場(chǎng)交易鏈的暢通無(wú)阻。