債券投資畢業(yè)論文
債券投資業(yè)務(wù)是國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行除存貸款之外的主要業(yè)務(wù)之一,但商業(yè)銀行普遍以存貸款業(yè)務(wù)為主,對(duì)債券投資業(yè)務(wù)重視程度不夠,管理較粗放,風(fēng)險(xiǎn)較大。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的債券投資畢業(yè)論文，供大家參考。
債券投資畢業(yè)論文范文一：我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券投資策略
[摘要]本文是在分析投資可轉(zhuǎn)債的優(yōu)缺點(diǎn)的基礎(chǔ)上,提出了可轉(zhuǎn)債投資的基本策略,而后又著重討論了可轉(zhuǎn)債投資的套利策略,試圖給可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資者一些建議。
[關(guān)鍵詞]可轉(zhuǎn)換債券 投資策略 套利策略
一、投資可轉(zhuǎn)債的優(yōu)勢(shì)
1.收益保障性
由于企業(yè)支付利息優(yōu)先于派發(fā)紅利,因此可轉(zhuǎn)換債券的收益比股票更有保障。發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高,且發(fā)放紅利不穩(wěn)定;而可轉(zhuǎn)換債券的利息支付固定,其投資者在股價(jià)上漲的同時(shí)還能獲得穩(wěn)定的利息收益。除此之外,在企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),可轉(zhuǎn)換債券投資者也優(yōu)先于普通股股東。
2.兼顧安全性和成長(zhǎng)性
可轉(zhuǎn)換債券既有債券的安全性又可以享受公司成長(zhǎng)所帶來的收益。只要持有人一直持有該債券,就相當(dāng)于獲得固定收益的債券投資;如果該公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)良好,持有人可以將其轉(zhuǎn)換成股票從公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)中獲利。并且,股票價(jià)格的上升會(huì)導(dǎo)致可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格的相應(yīng)上升,可轉(zhuǎn)換債券的持有人也可以通過直接賣出可轉(zhuǎn)換債券來獲取買賣差價(jià)。如果股票價(jià)格大幅下跌,可轉(zhuǎn)換債券價(jià)格只會(huì)下跌到具有相同利息的普通債券的價(jià)格水平。因此,在與普通股一樣享受企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來收益的同時(shí),可轉(zhuǎn)換債券還提供了在股票形勢(shì)不好時(shí)抗跌保護(hù)作用。
3.市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于普通債券
根據(jù)歐美市場(chǎng)的實(shí)際檢驗(yàn),可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)表現(xiàn)明顯強(qiáng)于普通債券,在報(bào)酬風(fēng)險(xiǎn)比例方面也優(yōu)于股票。
二、投資可轉(zhuǎn)換債券的風(fēng)險(xiǎn)
1.內(nèi)部收益率低
根據(jù)我國(guó)《可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法》規(guī)定,我國(guó)發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券的息票率不得高于同期銀行存款利率,因此,我國(guó)上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債的票面利率一般在1.4%至2.8%之間,大大低于同期企業(yè)債的票面利率。由于可轉(zhuǎn)換債券的利息低于普通債券,因此投資者為了獲得轉(zhuǎn)股的權(quán)利必然要接受比普通公司債券更低的內(nèi)部收益率。
2.價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)
如果企業(yè)沒有實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng),股價(jià)的增長(zhǎng)水平可能不足以彌補(bǔ)可轉(zhuǎn)換債券持有人相對(duì)于普通債券的利息損失。即使在股票價(jià)格高漲的時(shí)候,可轉(zhuǎn)換債券的漲幅也可能不及股價(jià)的漲幅。那么對(duì)于在可轉(zhuǎn)債價(jià)格處于高位時(shí)購(gòu)買的投資者來說,也將面臨其本身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。另一方面,雖然可轉(zhuǎn)換債券在其公司股票的股價(jià)大幅下跌的時(shí)候仍然可以繼續(xù)保持其內(nèi)在的純債券價(jià)值,但是可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格還是會(huì)隨著股價(jià)的大幅下跌而下跌。
3.利率風(fēng)險(xiǎn)
可轉(zhuǎn)換債券除了受股價(jià)變動(dòng)的影響之外,還受利率變動(dòng)的影響,尤其是可轉(zhuǎn)債的純債券部分,隨著市場(chǎng)利率的變化,其內(nèi)在價(jià)值也將隨之變化。
4.違約風(fēng)險(xiǎn)
可轉(zhuǎn)債發(fā)行公司總是希望盡可能的使可轉(zhuǎn)債投資者轉(zhuǎn)股,從而減少發(fā)行公司的債務(wù)償還負(fù)擔(dān)。但是,由于一些可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格設(shè)定的過高,或是由于可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期間,企業(yè)經(jīng)營(yíng)失誤或股市低迷,可轉(zhuǎn)債直至到期都沒有轉(zhuǎn)變成股票,結(jié)果導(dǎo)致發(fā)行公司陷入巨額的還本付息風(fēng)險(xiǎn)。若此時(shí)公司現(xiàn)金流量不足,則可能會(huì)出現(xiàn)暫時(shí)不能償還債務(wù)而產(chǎn)生違約風(fēng)險(xiǎn)。
三、可轉(zhuǎn)換債券的基本投資策略
1.股票二級(jí)市場(chǎng)低迷時(shí),股價(jià)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格而無(wú)法轉(zhuǎn)股,投資者繼續(xù)持有可轉(zhuǎn)換債券,收取本息,此時(shí)可轉(zhuǎn)債的債性明顯,投資者應(yīng)選擇到期收益率較高的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。
2.股票二級(jí)市場(chǎng)高漲時(shí),可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格隨著股價(jià)上漲而上漲,投資者可以賣出可轉(zhuǎn)債獲取價(jià)差,此時(shí)可轉(zhuǎn)債的股性明顯,投資者應(yīng)選擇對(duì)應(yīng)股票有較好上漲空間的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行投資。
3.股票二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格和可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后的價(jià)格存在差異時(shí),投資者可以進(jìn)行套利操作,轉(zhuǎn)股后賣出。下面具體分析可轉(zhuǎn)債的套利策略。
四、可轉(zhuǎn)換債券的套利策略
可轉(zhuǎn)換債券的套利是指通可轉(zhuǎn)債與其對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)股票之間定價(jià)的無(wú)效率性進(jìn)行的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲利行為。在市場(chǎng)沒有賣空機(jī)制的情形下,套利行為是有風(fēng)險(xiǎn)的,投資者必須具有較高的套利技巧和市場(chǎng)判斷能力。在這里我們先定義可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價(jià)概念:
轉(zhuǎn)換平價(jià)=可轉(zhuǎn)債市價(jià)/轉(zhuǎn)換比率=可轉(zhuǎn)債市價(jià)×轉(zhuǎn)股價(jià)/100
一旦股票價(jià)格上升到轉(zhuǎn)換平價(jià)水平,任何進(jìn)一步的股價(jià)上漲都會(huì)使可轉(zhuǎn)債的價(jià)格增加。因此,轉(zhuǎn)換平價(jià)可以看作是一個(gè)盈虧平衡點(diǎn)。如果轉(zhuǎn)換平價(jià)低于股票市價(jià),稱為轉(zhuǎn)換貼水;反之,則稱為轉(zhuǎn)換升水。正常情況下,可轉(zhuǎn)債表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,如果出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水,則有套利機(jī)會(huì)。具體策略可以分為以下三種情況。
1.既無(wú)股票也無(wú)可轉(zhuǎn)債
在T日,當(dāng)可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)轉(zhuǎn)換貼水時(shí),立刻買入可轉(zhuǎn)債,并于當(dāng)日申請(qǐng)轉(zhuǎn)股;在T+1日,把可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換得股份全部賣出,扣除交易費(fèi)用,即得到套利收益。此種套利交易方法雖然簡(jiǎn)單,但是套利者要承擔(dān)夜間股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),如果套利者買入可轉(zhuǎn)債后,股價(jià)下跌幅較大,套利者還可能出現(xiàn)虧損。因此,這種套利方法是有風(fēng)險(xiǎn)的,對(duì)套利空間的要求也較大。除個(gè)別交易日外,轉(zhuǎn)股期內(nèi)大部分時(shí)間可轉(zhuǎn)債都表現(xiàn)為轉(zhuǎn)換升水,因此在考慮扣除交易成本后,轉(zhuǎn)股期內(nèi)不具備持續(xù)的、可操作性的套利機(jī)會(huì)。在實(shí)際操作時(shí),為了減少套利風(fēng)險(xiǎn),要求綜合考慮T日發(fā)現(xiàn)的套利空間及基礎(chǔ)股票歷史上日跌幅的置信區(qū)間。
2.持有標(biāo)的股票
在持有標(biāo)的股票的情況下,如果存在理論上的套利空間即轉(zhuǎn)換價(jià)值大于轉(zhuǎn)債價(jià)格,則重點(diǎn)考慮套利空間是否能夠抵消掉賣出股票和買入轉(zhuǎn)債的交易成本。如果套利空間高于交易成本,則套利操作是可實(shí)施的。具體操作是在股票市場(chǎng)上賣出股票,同時(shí)在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)上購(gòu)入能夠轉(zhuǎn)換成相同數(shù)量股票的可轉(zhuǎn)債,并將其轉(zhuǎn)股。但考慮到拋售股票對(duì)股價(jià)向下的壓力和購(gòu)買轉(zhuǎn)債對(duì)轉(zhuǎn)債價(jià)格向上的動(dòng)力,如果達(dá)到套利空間已不足以抵消交易成本,則套利行為終止。在此種情形下的套利是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的,如果發(fā)現(xiàn)套利機(jī)會(huì)則應(yīng)積極把握。
3.持有可轉(zhuǎn)債
在持有可轉(zhuǎn)債的情況下,如果臨近收盤前市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)存在,則將所持有的可轉(zhuǎn)債進(jìn)行轉(zhuǎn)股,在下一個(gè)交易日,將轉(zhuǎn)換后的股票賣出,同時(shí)購(gòu)入相應(yīng)數(shù)量的可轉(zhuǎn)債。由于轉(zhuǎn)換得到的股票必須在下一個(gè)交易日才能拋售,投資者必須承擔(dān)一天的股價(jià)風(fēng)險(xiǎn),因此也是一種有風(fēng)險(xiǎn)的套利行為。但是,在這種情況下,無(wú)論第二天的股價(jià)如何變動(dòng),套利操作都有可能發(fā)生盈利或虧損,因?yàn)樘桌麧?rùn)的變化取決于股價(jià)變化幅度相對(duì)于可轉(zhuǎn)債價(jià)格變化幅度的大小。但由于這兩者在變化上通常表現(xiàn)出較為一致的特征,實(shí)際套利風(fēng)險(xiǎn)較小。
參考文獻(xiàn):
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債券投資畢業(yè)論文范文二：我國(guó)企業(yè)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量分析
【摘 要】針對(duì)企業(yè)債券投資者所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，通過下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法。對(duì)我國(guó)目前流通的企業(yè)債券進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，在此基礎(chǔ)上得出結(jié)論：我國(guó)企業(yè)債券有著自身的特點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)一收益的不對(duì)稱性。對(duì)單一證券來說，在不考慮市場(chǎng)利率因素影響的情況下，其投資風(fēng)險(xiǎn)和投資者的目標(biāo)收益率有關(guān)。同時(shí)，剩余期限、持有時(shí)間也是影響債券風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。因此，投資者在投資過程中，應(yīng)實(shí)施多元化的投資策略來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。有關(guān)部門應(yīng)該合理引導(dǎo)企業(yè)債券逐步走向市場(chǎng)化，以順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)債券;下偏矩;投資風(fēng)險(xiǎn)
一、引言
在現(xiàn)代債券市場(chǎng)中，投資者購(gòu)買債券的動(dòng)機(jī)是多樣化的，除了安全保值外，往往更傾向于投機(jī)。企業(yè)債券對(duì)投資者的重要意義在于它可以提供眾多信用不同、收益不同的投資工具，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)細(xì)分。
以企業(yè)債券為投資對(duì)象的投資者主要承擔(dān)基準(zhǔn)利率以上的風(fēng)險(xiǎn)，就我國(guó)企業(yè)債券而言，這些風(fēng)險(xiǎn)主要是信用風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于信用風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與評(píng)估，人們采用的方法主要是運(yùn)用債券評(píng)級(jí)的方法，國(guó)內(nèi)也發(fā)表了相關(guān)文章，如翁悅、楊潔茹分析了國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行債券信用評(píng)級(jí)的確定所產(chǎn)生的影響。目前，在上海證券交易所發(fā)行的企業(yè)債券中，信用評(píng)級(jí)大都為AAA，從某一角度反映了我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)的單一化。對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量與評(píng)估，可以通過不同的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，預(yù)測(cè)出債券價(jià)格變化給投資者帶來的收益損失。盡管債券的價(jià)格也受市場(chǎng)利率等因素的影響而發(fā)生波動(dòng)，但由于債券是具有固定收入的證券，對(duì)某一個(gè)債券而言，當(dāng)投資者的目標(biāo)收益率等于或小于債券的到期收益率時(shí)，投資者無(wú)任何損失，此時(shí)無(wú)投資風(fēng)險(xiǎn);當(dāng)目標(biāo)收益率高于債券的到期收益率時(shí)，就有投資風(fēng)險(xiǎn)，其大小與債券的供求關(guān)系、投資者的心理以及相關(guān)的政策變化等有關(guān)，此時(shí)，債券投資完全處于市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)的度量可以用風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行度量。
本文采用下偏矩法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行計(jì)量。下偏矩是下方風(fēng)險(xiǎn)的一種。所謂下方風(fēng)險(xiǎn)是指，給定一個(gè)目標(biāo)收益率h，只有小于h的收益率才被視為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量因子。風(fēng)險(xiǎn)的下偏矩計(jì)量理論有著方差理論不可比擬的優(yōu)越性。首先，它將損失作為風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量因子，反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)心理感受，符合行為科學(xué)的原理;其次，從效用函數(shù)的角度看，它僅要求投資者是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，即效用函數(shù)是凹型的，而不像方差那樣要求二次型的效用函數(shù);再次，當(dāng)使用目標(biāo)收益率而不是均值時(shí)，不存在Ruelfi(1991)提出的辨識(shí)及虛假相關(guān)問題;最后，從資源配置效率看，風(fēng)險(xiǎn)的下偏矩計(jì)量方法優(yōu)于方差方法。
下偏矩指標(biāo)相對(duì)來說是一個(gè)較好的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，但其并沒有得到廣泛應(yīng)用，主要是因?yàn)橄缕亟y(tǒng)計(jì)量的計(jì)算比較復(fù)雜。直到近來，王明濤通過研究得出了易于推廣的Harlow下偏矩優(yōu)化模型的轉(zhuǎn)換形式，有效地克服了下偏矩統(tǒng)計(jì)量計(jì)算困難的弊端。本文主要利用轉(zhuǎn)換后的下偏矩計(jì)量方法，研究投資者對(duì)我國(guó)企業(yè)債券進(jìn)行投資時(shí)所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)證結(jié)果表明：我國(guó)企業(yè)債券的投資風(fēng)險(xiǎn)是受多方面因素影響的，在實(shí)際投資中，應(yīng)綜合考慮這些風(fēng)險(xiǎn)因素。投資者在達(dá)到預(yù)期收益的同時(shí)，要做到有效地分散風(fēng)險(xiǎn)，使其最小化。
二、利用下偏矩法計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)的基本理論
設(shè)在區(qū)間[0，T]內(nèi)，有n個(gè)離散的時(shí)間點(diǎn)，k種債券，其中，第j種債券在第i個(gè)時(shí)間點(diǎn)的到期收益率為債券收益率的頻度系數(shù)，其定義為：
fr=f/fm
(5)
式(5)中，f為該債券在單位時(shí)間內(nèi)收益率由盈到虧的波動(dòng)頻率，fm為最大由盈到虧的波動(dòng)次數(shù)。K2：一般取值為0.1，用來平衡
與fr之間的差別。
式(4)描述了風(fēng)險(xiǎn)的本質(zhì)特征，是全面計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的定量指標(biāo)模型，它不但考慮了風(fēng)險(xiǎn)負(fù)面性的強(qiáng)度，同時(shí)，考慮了負(fù)面性的分布和緊迫性問題;不但在概念上符合債券投資風(fēng)險(xiǎn)的定義，而且反映了投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的心理感受，也克服了Ruelfi提出的辨識(shí)問題和虛假問題，可以說該模型是計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的較好的指標(biāo)。
三、實(shí)證分析
本文的樣本數(shù)據(jù)來自于上海證券交易所尚未到期的企業(yè)債券交易價(jià)格，文中選用企業(yè)債券的發(fā)行日期均在2004年以前，數(shù)據(jù)時(shí)間段為2004年1月至2005年12月，每支債券的發(fā)行面值均為100元，信用等級(jí)均為AAA，到期期限不等。首先，對(duì)交易價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行處理，求出每支債券在不同月份的到期收益率。其次，設(shè)定每支企業(yè)債券的目標(biāo)收益率為該債券的期望到期收益率，在此基礎(chǔ)上根據(jù)式(1)求出損失序列。最后，根據(jù)式(4)求出風(fēng)險(xiǎn)因子，所得結(jié)果見表。
可以看出，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)接近時(shí)，長(zhǎng)期企業(yè)債券能帶來較高的目標(biāo)收益率。也就是說，到期期限越長(zhǎng)，帶來的期望收益也越高。然而，這只是我國(guó)企業(yè)債券的一個(gè)大致趨勢(shì)，其本身并不是完全符合傳統(tǒng)的均值一方差理論，我國(guó)目前的企業(yè)債券有著自身的特點(diǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)一收益的不對(duì)稱性。
另外，我們可以看出，對(duì)于即將到期的企業(yè)債券來說，越要臨近到期日的風(fēng)險(xiǎn)越大，其主要原因來自于投資者對(duì)企業(yè)債券的再投資。再投資風(fēng)險(xiǎn)是指?jìng)钟姓咴诔钟衅陂g收到的利息收入、到期時(shí)收到的本息、出售時(shí)得到的資本收益等，用于再投資所能實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬，可能會(huì)低于當(dāng)初購(gòu)買該債券時(shí)的收益率。所以，隨著債券到期日的臨近，投資者面臨的再投資風(fēng)險(xiǎn)也增大了。對(duì)于長(zhǎng)期債券來說，其風(fēng)險(xiǎn)也是相對(duì)最大的。長(zhǎng)期企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)來自于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，到期期限越長(zhǎng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)越大，也就是交易價(jià)格變動(dòng)的可能性越大。所以，投資者要得到高的目標(biāo)收益率，就不得不承擔(dān)這種長(zhǎng)期的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
從總體上看，我國(guó)企業(yè)債券的票面利率大都集中在4%左右，原因在于大部分企業(yè)債券在定價(jià)時(shí)采用了以銀行利率上浮40%作為企業(yè)債券定價(jià)上限的做法，基本上沒有考慮市場(chǎng)因素。與國(guó)外相同種類的企業(yè)債券相比，我國(guó)企業(yè)債券品種單一，票面利率偏低，并且缺乏彈性空間，從而造成不同信用等級(jí)、不同到期期限的企業(yè)債券在定價(jià)時(shí)，幾乎只能選擇上限利率，無(wú)法實(shí)現(xiàn)差別定價(jià)。這種局限的定價(jià)方法使企業(yè)債券的價(jià)格水平不能充分揭示其風(fēng)險(xiǎn)性，嚴(yán)重影響了債券市場(chǎng)的發(fā)展。
造成企業(yè)債券定價(jià)偏低和債券收益一風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)稱的主要原因是企業(yè)債券定價(jià)機(jī)制僵化，銀行利率的非市場(chǎng)化導(dǎo)致了企業(yè)債券的非市場(chǎng)化。企業(yè)債券的定價(jià)機(jī)制存在的問題已嚴(yán)重影響到企業(yè)債券的發(fā)行，制約了債券市場(chǎng)的發(fā)展。從宏觀角度來看，我國(guó)企業(yè)債券的發(fā)行被嚴(yán)格控制，債券發(fā)行前，必須先取得國(guó)家計(jì)劃主管部門下達(dá)的債券發(fā)行計(jì)劃，并需要取得中國(guó)人民銀行同意其發(fā)行債券的批文，債券發(fā)行后還需要向交易所提出上市申請(qǐng)，審批嚴(yán)格，過程繁瑣，限制了企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模的擴(kuò)大，影響了企業(yè)債券融資的積極性。
因此，管理企業(yè)債券投資風(fēng)險(xiǎn)的有效措施是實(shí)行多元化的投資。在多元化投資組合中，每種投資都要有一定的額度限制，保證部分投資具有高度的流動(dòng)性，分散債券的期限，長(zhǎng)短期配合。如果利率上升，短期投資可迅速找到高收益投資機(jī)會(huì);若利率下降，長(zhǎng)期債券也能保持高收益。
四、結(jié)論與建議
隨著中央銀行利率的不斷調(diào)整，我國(guó)企業(yè)債券市場(chǎng)出現(xiàn)了大幅波動(dòng)。所以，對(duì)企業(yè)債券進(jìn)行投資時(shí)，既要考慮它的投資收益，更要考慮隨之而來的投資風(fēng)險(xiǎn)。采用下偏矩方法測(cè)度企業(yè)債券的風(fēng)險(xiǎn)，可以得到如下結(jié)論：對(duì)某一證券來說，在不考慮市場(chǎng)利率因素影響的情況下，其投資風(fēng)險(xiǎn)和投資者的目標(biāo)收益率有關(guān)。另外，剩余期限、持有時(shí)間也是影響債券風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。當(dāng)前，我國(guó)的名義利率已處于20年來的低位，債券的利率風(fēng)險(xiǎn)較大。因此，在債券投資組合管理中利用這些定量模型顯得尤為重要。有關(guān)部門應(yīng)該合理引導(dǎo)企業(yè)債券逐步走向市場(chǎng)化，以順應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大潮。
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