論產(chǎn)業(yè)組織理論在我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)中的運(yùn)用

　　根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定，期貨公司是依法設(shè)立的經(jīng)營(yíng)期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶，其主要業(yè)務(wù)職能是根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù)，并對(duì)客戶的賬戶進(jìn)行管理，控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也為客戶提供期貨市場(chǎng)信息，進(jìn)行期貨交易咨詢，充當(dāng)客戶的交易顧問等。

　　一、期貨公司市場(chǎng)結(jié)構(gòu)

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成市場(chǎng)的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關(guān)系的因素及其特征，其實(shí)質(zhì)反映了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)和壟斷關(guān)系。

　　1、我國(guó)期貨公司市場(chǎng)集中度

　　市場(chǎng)集中度(Concentration Ratio)是衡量市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)之一，直接反映了市場(chǎng)的壟斷或競(jìng)爭(zhēng)程度。

　　我國(guó)期貨市場(chǎng)在過去多年的發(fā)展過程中，監(jiān)管部門在期貨業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入方面進(jìn)行嚴(yán)格的管制，期貨公司存在著“數(shù)量多、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)”的明顯行業(yè)特點(diǎn)。從市場(chǎng)成交額與成交量來(lái)看， 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場(chǎng)份額分別為14.8%、31.6%和13%，在相對(duì)集中的2007年，市場(chǎng)成交額前十名占市場(chǎng)比重達(dá)到了31.6%,但并沒有保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)。期貨市場(chǎng)中各期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)表現(xiàn)出完全競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，通過計(jì)算赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù)，也表明我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)屬于競(jìng)爭(zhēng)型市場(chǎng)，遠(yuǎn)沒有形成行業(yè)龍頭公司。

　　2、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入障礙

　　進(jìn)入壁壘是指進(jìn)入某一市場(chǎng)所遇到的各種障礙的總和。市場(chǎng)進(jìn)入壁壘的構(gòu)成因素往往是綜合性的，主要包括絕對(duì)成本優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國(guó)期貨市場(chǎng)近似完全競(jìng)爭(zhēng)，行業(yè)進(jìn)入壁壘主要是來(lái)自政策法律制度，期貨市場(chǎng)高風(fēng)險(xiǎn)的特征決定了政府監(jiān)管部門對(duì)期貨行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管制度。從監(jiān)管體制看，我國(guó)期貨行業(yè)屬于集中監(jiān)管體制。對(duì)期貨公司的監(jiān)管制度主要體現(xiàn)在：一是對(duì)進(jìn)入和業(yè)務(wù)實(shí)行特許制;二是對(duì)期貨公司業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格管理，規(guī)定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營(yíng)業(yè)務(wù);三是對(duì)期貨公司進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。

　　從我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場(chǎng)集中度來(lái)看，我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)近似完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，但是我國(guó)政府部門對(duì)期貨業(yè)卻又進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管制。從我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場(chǎng)進(jìn)入壁壘來(lái)看，經(jīng)紀(jì)業(yè)的完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)還遠(yuǎn)沒形成。

　　二、期貨公司市場(chǎng)行為

　　1、我國(guó)期貨公司的價(jià)格行為

　　我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的主要特征是：市場(chǎng)上有眾多企業(yè)，每個(gè)企業(yè)都提供基本無(wú)差別的產(chǎn)品或服務(wù);市場(chǎng)上有眾多的需求者;企業(yè)和需求者對(duì)市場(chǎng)上各企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格具有完全信息。因此，目前我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)除了市場(chǎng)準(zhǔn)入限制之外，比較接近完全競(jìng)爭(zhēng)型的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，期貨公司一般只是市場(chǎng)價(jià)格的接受者。長(zhǎng)期以來(lái)，由于期貨公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)高度同質(zhì)化，行業(yè)長(zhǎng)期陷入手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)，這種同質(zhì)化、低層次的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)發(fā)展緩慢。國(guó)家盡管出臺(tái)相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定，但長(zhǎng)這種惡性競(jìng)爭(zhēng)并沒有消除。

　　低水平的手續(xù)費(fèi)“價(jià)格戰(zhàn)”是行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的主要手段。受國(guó)家法規(guī)的制約，我國(guó)期貨公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容單一，主要是代理期貨買賣，手續(xù)費(fèi)是期貨公司收入的主要部分，各期貨公司的手續(xù)費(fèi)惡性競(jìng)爭(zhēng)嚴(yán)重。但是，隨著期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的開始，這種手續(xù)費(fèi)的價(jià)格戰(zhàn)會(huì)得到一定緩和。

　　2、我國(guó)期貨公司的非價(jià)格行為

　　非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)行為是廠商為了達(dá)到擴(kuò)張市場(chǎng)份額、贏得更大利潤(rùn)的目的，采取的價(jià)格行為之外的競(jìng)爭(zhēng)行為。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)非價(jià)格行為的突出特點(diǎn)表現(xiàn)在創(chuàng)新方面，同時(shí)期貨公司并購(gòu)重組行為、與其他金融機(jī)構(gòu)的合作行為等非價(jià)格行為，將成為未來(lái)期貨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主要形式也是期貨公司需培養(yǎng)的主要能力。

　　(1)產(chǎn)品差異化。我國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)品差異化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產(chǎn)品差異三個(gè)方面。我國(guó)期貨公司發(fā)展在地里位置上表現(xiàn)極大的不平衡，從公司數(shù)量和保證金余額等方面衡量，東部期貨公司的發(fā)展明顯好于中部和西部。另外，目前參與期貨交易的只有很少一部分是機(jī)構(gòu)投資者，基本是散戶市場(chǎng)。再者，在期貨投資咨詢業(yè)務(wù)推出之前，我國(guó)期貨公司能提供的產(chǎn)品差異化僅限于提高期貨交易的相關(guān)服務(wù)，單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)導(dǎo)致期貨公司同質(zhì)化嚴(yán)重。

　　(2)期貨公司并購(gòu)、合作與多元化經(jīng)營(yíng)。從國(guó)際期貨市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，期貨公司之間的合并與聯(lián)合同樣是期貨業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。我國(guó)期貨公司面臨的困境迫使他們提高規(guī)模，降低成本，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，做大做強(qiáng)。而期貨公司之間的合并重組是實(shí)現(xiàn)這些要求的有效途徑之一。目前我國(guó)相當(dāng)一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰(zhàn)略的一個(gè)執(zhí)行者。同時(shí)，我國(guó)期貨公司已經(jīng)由之前的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始投資咨詢業(yè)務(wù)，多元化經(jīng)營(yíng)將會(huì)是期貨公司創(chuàng)造更大價(jià)值的重要途徑。

　　三、期貨公司市場(chǎng)績(jī)效

　　我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)在受到政府嚴(yán)厲規(guī)制的同時(shí)也充斥著各種形式的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。因此，我國(guó)經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效既是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，也包含著政府規(guī)制的影響。

　　1、期貨公司的產(chǎn)出不斷增長(zhǎng)

　　期貨公司的主要業(yè)務(wù)是代理期貨交易，因而其產(chǎn)出物為其代理成交的交易額與交易量。在經(jīng)歷1993年—2000年的清理整頓階段后，自2001年以來(lái)期貨交易逐步活躍，2004年2月，國(guó)務(wù)院頒布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，明確了期貨市場(chǎng)在我國(guó)資本市場(chǎng)體系中的地位，為我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展指明了方向。隨著認(rèn)識(shí)的深化，交易品種的增加，股指期貨的推出使我國(guó)期貨市場(chǎng)在廣度與深度上得到進(jìn)一步的擴(kuò)展。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)不斷得以壯大和發(fā)展，其代理的交易額呈現(xiàn)出顯著上升的態(tài)勢(shì)，顯示出我國(guó)期貨市場(chǎng)正保持快速發(fā)展的良好勢(shì)頭。

　　2、我國(guó)期貨公司盈利水平較低

　　我國(guó)期貨公司目前的業(yè)務(wù)范圍還沒有包括自營(yíng)業(yè)務(wù)，期貨公司利潤(rùn)的主要來(lái)源是通過為客戶提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)所獲取的手續(xù)費(fèi)收入。期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也受到多種因素的影響，主要包括期貨公司代理交易的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、成本與費(fèi)用及傭金標(biāo)準(zhǔn)等方面。我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)太小、期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和盈利模式相對(duì)單一，限制了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展。我國(guó)期貨公司一直以來(lái)主要利潤(rùn)來(lái)源于手續(xù)費(fèi)，再加上有的期貨公司通過開展有償咨詢和相關(guān)培訓(xùn)服務(wù)得到的有限收入，其他諸如資產(chǎn)管理、抵押融資等業(yè)務(wù)還都無(wú)法開展，期貨公司總的收入來(lái)源極為有限。另外，由于規(guī)模小，規(guī)模經(jīng)濟(jì)不明顯，相對(duì)成本與費(fèi)用較高，因此期貨公司總的利潤(rùn)水平較低。

　　四、我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)

　　1、期貨公司規(guī)模將不斷擴(kuò)大

　　將期貨公司做大做強(qiáng)已成為期貨公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略。擴(kuò)大規(guī)模取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅能提高期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)也將大大提高期貨公司參與國(guó)際市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)能力。我國(guó)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場(chǎng)集中度偏低，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)接近于完全競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。通過促進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整，提高期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場(chǎng)集中度，從而改善期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場(chǎng)績(jī)效。

　　2、創(chuàng)新發(fā)展趨勢(shì)

　　從發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)的期貨市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，期貨市場(chǎng)具有產(chǎn)品多樣化、業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營(yíng)模式多元化的特點(diǎn)，創(chuàng)新的行業(yè)特征在期貨市場(chǎng)的發(fā)展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后，金融創(chuàng)新的行業(yè)特點(diǎn)將更加突出，期貨公司創(chuàng)新主要體現(xiàn)在交易技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新和組織模式創(chuàng)新等。由于創(chuàng)新行為而導(dǎo)致的差異化的能力資源成為期貨公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，將成為未來(lái)期貨公司發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，同時(shí)，期貨公司的創(chuàng)新意識(shí)與創(chuàng)新能力也將成為期貨公司成功關(guān)鍵因素。

　　3、多元化經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)

　　隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨產(chǎn)品及業(yè)務(wù)種類的增加，將直接導(dǎo)致并加快產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新以及經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新，甚至?xí)?lái)整個(gè)行業(yè)格局的變化。期貨產(chǎn)品推出的步子越來(lái)越快，更多的金融、商品期貨被提到推出日程，同時(shí)，隨著投資咨詢業(yè)務(wù)的的推出，期貨市場(chǎng)在深度和廣度上的發(fā)展為期貨公司進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)提供了廣闊的平臺(tái)。投資咨詢業(yè)務(wù)的推出表明期貨經(jīng)紀(jì)單一業(yè)務(wù)模式的結(jié)束，加上期貨產(chǎn)品涉及的范圍越來(lái)越高，吸引了更多企業(yè)參與期貨市場(chǎng)，為期貨多元化經(jīng)營(yíng)提供了更多的機(jī)會(huì)，將成為期貨公司發(fā)展的重要趨勢(shì)。