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論產(chǎn)業(yè)組織理論在我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)中的運(yùn)用

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論產(chǎn)業(yè)組織理論在我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)中的運(yùn)用

  根據(jù)《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定,期貨公司是依法設(shè)立的經(jīng)營期貨業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。期貨公司是連接期貨交易所和投資者的橋梁和紐帶,其主要業(yè)務(wù)職能是根據(jù)客戶指令代理買賣期貨合約、辦理結(jié)算和交割手續(xù),并對客戶的賬戶進(jìn)行管理,控制客戶的交易風(fēng)險(xiǎn),同時也為客戶提供期貨市場信息,進(jìn)行期貨交易咨詢,充當(dāng)客戶的交易顧問等。

  一、期貨公司市場結(jié)構(gòu)

  市場結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成市場的賣者相互之間、買者相互之間以及賣者和買者之間等諸關(guān)系的因素及其特征,其實(shí)質(zhì)反映了市場的競爭和壟斷關(guān)系。

  1、我國期貨公司市場集中度

  市場集中度(Concentration Ratio)是衡量市場結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)之一,直接反映了市場的壟斷或競爭程度。

  我國期貨市場在過去多年的發(fā)展過程中,監(jiān)管部門在期貨業(yè)的行業(yè)準(zhǔn)入方面進(jìn)行嚴(yán)格的管制,期貨公司存在著“數(shù)量多、規(guī)模小、散戶占主導(dǎo)”的明顯行業(yè)特點(diǎn)。從市場成交額與成交量來看, 2006-2008年前十名期貨公司成交額與成交量所占市場份額分別為14.8%、31.6%和13%,在相對集中的2007年,市場成交額前十名占市場比重達(dá)到了31.6%,但并沒有保持穩(wěn)定增長的趨勢。期貨市場中各期貨公司的競爭表現(xiàn)出完全競爭態(tài)勢,通過計(jì)算赫芬達(dá)爾-赫希曼指數(shù),也表明我國期貨經(jīng)紀(jì)市場屬于競爭型市場,遠(yuǎn)沒有形成行業(yè)龍頭公司。

  2、期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場進(jìn)入障礙

  進(jìn)入壁壘是指進(jìn)入某一市場所遇到的各種障礙的總和。市場進(jìn)入壁壘的構(gòu)成因素往往是綜合性的,主要包括絕對成本優(yōu)勢、產(chǎn)品差異化、政策法律制度、策略行為等。我國期貨市場近似完全競爭,行業(yè)進(jìn)入壁壘主要是來自政策法律制度,期貨市場高風(fēng)險(xiǎn)的特征決定了政府監(jiān)管部門對期貨行業(yè)的嚴(yán)格監(jiān)管制度。從監(jiān)管體制看,我國期貨行業(yè)屬于集中監(jiān)管體制。對期貨公司的監(jiān)管制度主要體現(xiàn)在:一是對進(jìn)入和業(yè)務(wù)實(shí)行特許制;二是對期貨公司業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格管理,規(guī)定期貨公司不能從事或者變相從事期貨自營業(yè)務(wù);三是對期貨公司進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制。

  從我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場集中度來看,我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)近似完全競爭市場,但是我國政府部門對期貨業(yè)卻又進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管制。從我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場進(jìn)入壁壘來看,經(jīng)紀(jì)業(yè)的完全競爭市場還遠(yuǎn)沒形成。

  二、期貨公司市場行為

  1、我國期貨公司的價(jià)格行為

  我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的主要特征是:市場上有眾多企業(yè),每個企業(yè)都提供基本無差別的產(chǎn)品或服務(wù);市場上有眾多的需求者;企業(yè)和需求者對市場上各企業(yè)的產(chǎn)品或服務(wù)的價(jià)格具有完全信息。因此,目前我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)除了市場準(zhǔn)入限制之外,比較接近完全競爭型的市場結(jié)構(gòu),期貨公司一般只是市場價(jià)格的接受者。長期以來,由于期貨公司的業(yè)務(wù)和經(jīng)營高度同質(zhì)化,行業(yè)長期陷入手續(xù)費(fèi)惡性競爭,這種同質(zhì)化、低層次的市場競爭,導(dǎo)致整個行業(yè)發(fā)展緩慢。國家盡管出臺相關(guān)的監(jiān)管規(guī)定,但長這種惡性競爭并沒有消除。

  低水平的手續(xù)費(fèi)“價(jià)格戰(zhàn)”是行業(yè)內(nèi)競爭的主要手段。受國家法規(guī)的制約,我國期貨公司的業(yè)務(wù)內(nèi)容單一,主要是代理期貨買賣,手續(xù)費(fèi)是期貨公司收入的主要部分,各期貨公司的手續(xù)費(fèi)惡性競爭嚴(yán)重。但是,隨著期貨投資咨詢業(yè)務(wù)的開始,這種手續(xù)費(fèi)的價(jià)格戰(zhàn)會得到一定緩和。

  2、我國期貨公司的非價(jià)格行為

  非價(jià)格競爭行為是廠商為了達(dá)到擴(kuò)張市場份額、贏得更大利潤的目的,采取的價(jià)格行為之外的競爭行為。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)非價(jià)格行為的突出特點(diǎn)表現(xiàn)在創(chuàng)新方面,同時期貨公司并購重組行為、與其他金融機(jī)構(gòu)的合作行為等非價(jià)格行為,將成為未來期貨行業(yè)競爭的主要形式也是期貨公司需培養(yǎng)的主要能力。

  (1)產(chǎn)品差異化。我國期貨市場產(chǎn)品差異化主要表現(xiàn)在產(chǎn)品銷售的地理位置差異、參與交易的投資者差異以及投資產(chǎn)品差異三個方面。我國期貨公司發(fā)展在地里位置上表現(xiàn)極大的不平衡,從公司數(shù)量和保證金余額等方面衡量,東部期貨公司的發(fā)展明顯好于中部和西部。另外,目前參與期貨交易的只有很少一部分是機(jī)構(gòu)投資者,基本是散戶市場。再者,在期貨投資咨詢業(yè)務(wù)推出之前,我國期貨公司能提供的產(chǎn)品差異化僅限于提高期貨交易的相關(guān)服務(wù),單一的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)導(dǎo)致期貨公司同質(zhì)化嚴(yán)重。

  (2)期貨公司并購、合作與多元化經(jīng)營。從國際期貨市場發(fā)展來看,期貨公司之間的合并與聯(lián)合同樣是期貨業(yè)發(fā)展的趨勢。我國期貨公司面臨的困境迫使他們提高規(guī)模,降低成本,增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力,做大做強(qiáng)。而期貨公司之間的合并重組是實(shí)現(xiàn)這些要求的有效途徑之一。目前我國相當(dāng)一部分期貨公司是作為母公司或是股東的多元化戰(zhàn)略的一個執(zhí)行者。同時,我國期貨公司已經(jīng)由之前的單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)開始投資咨詢業(yè)務(wù),多元化經(jīng)營將會是期貨公司創(chuàng)造更大價(jià)值的重要途徑。

  三、期貨公司市場績效

  我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)在受到政府嚴(yán)厲規(guī)制的同時也充斥著各種形式的市場競爭。因此,我國經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場績效既是市場競爭的結(jié)果,也包含著政府規(guī)制的影響。

  1、期貨公司的產(chǎn)出不斷增長

  期貨公司的主要業(yè)務(wù)是代理期貨交易,因而其產(chǎn)出物為其代理成交的交易額與交易量。在經(jīng)歷1993年—2000年的清理整頓階段后,自2001年以來期貨交易逐步活躍,2004年2月,國務(wù)院頒布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》,明確了期貨市場在我國資本市場體系中的地位,為我國期貨市場的發(fā)展指明了方向。隨著認(rèn)識的深化,交易品種的增加,股指期貨的推出使我國期貨市場在廣度與深度上得到進(jìn)一步的擴(kuò)展。期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)不斷得以壯大和發(fā)展,其代理的交易額呈現(xiàn)出顯著上升的態(tài)勢,顯示出我國期貨市場正保持快速發(fā)展的良好勢頭。

  2、我國期貨公司盈利水平較低

  我國期貨公司目前的業(yè)務(wù)范圍還沒有包括自營業(yè)務(wù),期貨公司利潤的主要來源是通過為客戶提供經(jīng)紀(jì)服務(wù)所獲取的手續(xù)費(fèi)收入。期貨公司的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤也受到多種因素的影響,主要包括期貨公司代理交易的規(guī)模與結(jié)構(gòu)、成本與費(fèi)用及傭金標(biāo)準(zhǔn)等方面。我國期貨市場規(guī)模相對太小、期貨公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和盈利模式相對單一,限制了期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的成長和發(fā)展。我國期貨公司一直以來主要利潤來源于手續(xù)費(fèi),再加上有的期貨公司通過開展有償咨詢和相關(guān)培訓(xùn)服務(wù)得到的有限收入,其他諸如資產(chǎn)管理、抵押融資等業(yè)務(wù)還都無法開展,期貨公司總的收入來源極為有限。另外,由于規(guī)模小,規(guī)模經(jīng)濟(jì)不明顯,相對成本與費(fèi)用較高,因此期貨公司總的利潤水平較低。

  四、我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的發(fā)展趨勢

  1、期貨公司規(guī)模將不斷擴(kuò)大

  將期貨公司做大做強(qiáng)已成為期貨公司發(fā)展的重要戰(zhàn)略。擴(kuò)大規(guī)模取得規(guī)模經(jīng)濟(jì)不僅能提高期貨公司的競爭,同時也將大大提高期貨公司參與國際市場的競爭能力。我國期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場集中度偏低,市場結(jié)構(gòu)接近于完全競爭狀態(tài),難以實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。通過促進(jìn)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)市場結(jié)構(gòu)的合理調(diào)整,提高期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場集中度,從而改善期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)的市場績效。

  2、創(chuàng)新發(fā)展趨勢

  從發(fā)達(dá)國家與地區(qū)的期貨市場發(fā)展來看,期貨市場具有產(chǎn)品多樣化、業(yè)務(wù)多元化、經(jīng)營模式多元化的特點(diǎn),創(chuàng)新的行業(yè)特征在期貨市場的發(fā)展中起到了非常重要的作用。在股指期貨推出后,金融創(chuàng)新的行業(yè)特點(diǎn)將更加突出,期貨公司創(chuàng)新主要體現(xiàn)在交易技術(shù)創(chuàng)新、服務(wù)與產(chǎn)品創(chuàng)新和組織模式創(chuàng)新等。由于創(chuàng)新行為而導(dǎo)致的差異化的能力資源成為期貨公司的競爭優(yōu)勢,將成為未來期貨公司發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn),同時,期貨公司的創(chuàng)新意識與創(chuàng)新能力也將成為期貨公司成功關(guān)鍵因素。

  3、多元化經(jīng)營趨勢

  隨著我國期貨市場的發(fā)展,期貨產(chǎn)品及業(yè)務(wù)種類的增加,將直接導(dǎo)致并加快產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新以及經(jīng)營模式的創(chuàng)新,甚至?xí)碚麄€行業(yè)格局的變化。期貨產(chǎn)品推出的步子越來越快,更多的金融、商品期貨被提到推出日程,同時,隨著投資咨詢業(yè)務(wù)的的推出,期貨市場在深度和廣度上的發(fā)展為期貨公司進(jìn)行多元化經(jīng)營提供了廣闊的平臺。投資咨詢業(yè)務(wù)的推出表明期貨經(jīng)紀(jì)單一業(yè)務(wù)模式的結(jié)束,加上期貨產(chǎn)品涉及的范圍越來越高,吸引了更多企業(yè)參與期貨市場,為期貨多元化經(jīng)營提供了更多的機(jī)會,將成為期貨公司發(fā)展的重要趨勢。

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