探究我國(guó)國(guó)有銀行上市問(wèn)題

　　以股份制形式組建銀行，在國(guó)際上已經(jīng)成為普遍趨勢(shì)。從英國(guó)《銀行家》雜志公布的2001年全球1000家大銀行排名來(lái)看，按一級(jí)資本總額排名全球前50位的大銀行當(dāng)中，除我國(guó)的四大家國(guó)有銀行外，全部都是股份制銀行。而我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行由于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的模糊性和不穩(wěn)定性，導(dǎo)致了法人治理結(jié)構(gòu)極不完善。亞洲金融風(fēng)暴的一些事實(shí)表明，政府直接指揮商業(yè)銀行進(jìn)行資源的配置會(huì)擾亂金融系統(tǒng)的有序運(yùn)行，阻礙資金儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)，威脅到金融秩序的穩(wěn)定性，對(duì)國(guó)有企業(yè)和國(guó)有商業(yè)銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展十分不利。因此，我們必須對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行再造并推動(dòng)其上市，才能促進(jìn)其長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

　　一、我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行上市的動(dòng)因

　　(一)外在動(dòng)因

　　1.國(guó)有商業(yè)銀行上市是政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革的必然要求

　　金融體制改革是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要內(nèi)容，金融市場(chǎng)化是我國(guó)金融體制改革的必然趨勢(shì)，而國(guó)有商業(yè)銀行的上市可以推進(jìn)金融體制改革的進(jìn)程。隨著我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和居民收入水平的不斷提高，我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?huì)越來(lái)越大，如果國(guó)有商業(yè)銀行的資本規(guī)模不能保持同步的擴(kuò)張，不僅會(huì)制約我國(guó)金融市場(chǎng)的開放和發(fā)展，也會(huì)弱化金融業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)作用。因此，在保證國(guó)家控股地位不變的前提下允許國(guó)有銀行上市，可有效擴(kuò)大國(guó)有銀行對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的影響力，在大力發(fā)展多種所有制經(jīng)濟(jì)的同時(shí)，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力。

　　國(guó)有商業(yè)銀行上市是政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)體制改革的必然結(jié)果。 基于目前我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的弱競(jìng)爭(zhēng)力，加入WTO以后，在一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境中，如果不進(jìn)行改革，我國(guó)銀行業(yè)面臨著客戶邊緣化、價(jià)值鏈邊緣化、金融創(chuàng)新邊緣化、人才邊緣化的危機(jī)。國(guó)家追求的仍然是局限條件下的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。然而，現(xiàn)代社會(huì)的金融已經(jīng)成為一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的核心，金融業(yè)具有極強(qiáng)的外部性，可以說(shuō)，現(xiàn)代社會(huì)的各種經(jīng)濟(jì)關(guān)系都集中于銀行，銀行業(yè)倒閉或者經(jīng)營(yíng)管理體系不完善，會(huì)影響到一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和社會(huì)穩(wěn)定。在這種預(yù)期下，政府必定要推動(dòng)銀行體系改革，尋求改革的良藥。而我國(guó)的國(guó)有商業(yè)銀行更加受加入WTO的沖擊，外資銀行的進(jìn)入直接威脅到國(guó)有銀行的生存，增加競(jìng)爭(zhēng)力是其唯一的出路，因此改革也是自然的選擇。

　　2. 國(guó)有商業(yè)銀行上市是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的外在要求

　　國(guó)有商業(yè)銀行上市，有助于引入國(guó)際戰(zhàn)略投資者，分散銀行上市的風(fēng)險(xiǎn)，為銀行業(yè)務(wù)拓展提供新的融資渠道。國(guó)有商業(yè)銀行上市，必然會(huì)吸收一部分境內(nèi)法人、機(jī)構(gòu)和個(gè)人甚至境外的投資者作為股東。投資者購(gòu)買銀行的股票，目的是為了得到盡可能高的回報(bào)，如果銀行經(jīng)營(yíng)管理者沒(méi)能改善經(jīng)營(yíng)管理，提高銀行的經(jīng)濟(jì)效益，利潤(rùn)較少甚至出現(xiàn)虧損，投資者就會(huì)“用腳投票”，拋出股票，給發(fā)行股票的銀行施加壓力。另一方面，在實(shí)行規(guī)范的股份制情況下，股東還可以通過(guò)股東大會(huì)“用手投票”，對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者施加影響，促使他們努力改善經(jīng)營(yíng)管理，降低成本，提高效益。

　　另外，國(guó)有商業(yè)銀行上市在充實(shí)金融板塊、減少股票指數(shù)的人為操縱、穩(wěn)定證券市場(chǎng)、促進(jìn)投資理念方面的作用也不可小覷。目前我國(guó)的證券市場(chǎng)正處于低迷狀態(tài)，金融企業(yè)以其利潤(rùn)豐厚穩(wěn)定、股本規(guī)模大且多為知名企業(yè)等特點(diǎn)，極易成為市場(chǎng)上的特殊板塊。商業(yè)銀行上市有助于資本市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)完善和發(fā)展成熟，為資本市場(chǎng)提供一種新的成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性的中堅(jiān)力量，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期的穩(wěn)定發(fā)展。以深發(fā)展和浦發(fā)銀行為例，目前兩家公司總市值分別達(dá)到280億元和580億元，各占兩市總市值約1.65%和3%。在深發(fā)展的高速成長(zhǎng)期，它曾經(jīng)領(lǐng)漲大盤，是當(dāng)時(shí)著名的風(fēng)向標(biāo)，在其平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)階段則與后上市的浦發(fā)銀行共同成為主力運(yùn)作的指標(biāo)股，起到護(hù)盤作用。可以想象，當(dāng)金融企業(yè)上市漸成氣候并形成一個(gè)較大的金融板塊時(shí)，因其市值比重較大且股價(jià)穩(wěn)定，可以成為調(diào)節(jié)大盤走勢(shì)和抑制投機(jī)的理想杠桿。四家國(guó)有銀行2001年按境內(nèi)審計(jì)計(jì)算的每股收益平均值為0.32元，參照2000年兩市每股收益平均為0.21元來(lái)比較，應(yīng)當(dāng)屬于較高水平。以2001年凈資產(chǎn)收益率這一指標(biāo)來(lái)衡量，招商銀行最高，達(dá)到27.97%，浦發(fā)銀行為15.03%，深發(fā)展為11.09%，民生銀行為11.91%?？梢?，從盈利能力和對(duì)股市的影響力而言，銀行股能夠起到穩(wěn)定我國(guó)金融市場(chǎng)的作用。

　　3.國(guó)有商業(yè)銀行上市有利于優(yōu)化資源配置，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展

　　通過(guò)上市，國(guó)有銀行可以改善自身資金結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。我國(guó)銀行的資金構(gòu)成較為單一，與國(guó)外同業(yè)相比，資金經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和運(yùn)作效率較低，而且不良貸款的比例也偏高。銀行為達(dá)到上市要求而努力的過(guò)程，也正是銀行剝離不良資產(chǎn)、改善資金結(jié)構(gòu)的過(guò)程。同時(shí)，我國(guó)的絕大多數(shù)商業(yè)銀行不是國(guó)有獨(dú)資銀行，而是政府、法人占絕對(duì)控股優(yōu)勢(shì)的股份制銀行，這種股份結(jié)構(gòu)在某些時(shí)候是影響和制約銀行的管理和經(jīng)營(yíng)的。而上市則會(huì)使銀行的股東數(shù)量呈幾何級(jí)數(shù)增加，給銀行帶來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化是顯而易見的。近年來(lái)，我國(guó)改革力度較大，公共服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施、科技教育、社會(huì)保障、國(guó)防安全、環(huán)境治理和保護(hù)、國(guó)企的解困等方面需要大量的資金，連年預(yù)算赤字，國(guó)家財(cái)政并不充裕，不容易拿出數(shù)以千億計(jì)的預(yù)算用于補(bǔ)充國(guó)有商業(yè)銀行的資本金。與此同時(shí)，我國(guó)民間資金相對(duì)充裕，居民儲(chǔ)蓄已突破八萬(wàn)億元，上市不失為充實(shí)銀行資本金，提高資本充足率的好方法。這樣可以充分動(dòng)員社會(huì)資金，擴(kuò)張民間投資渠道，減輕財(cái)政壓力，優(yōu)化金融資源的配置。

　　(二)內(nèi)在動(dòng)因

　　1.完善法人治理結(jié)構(gòu)的需要

　　國(guó)有商業(yè)銀行上市有利于建立明晰的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和完善的法人治理結(jié)構(gòu)。四大國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)行的國(guó)有獨(dú)資產(chǎn)權(quán)模式，導(dǎo)致了產(chǎn)權(quán)關(guān)系模糊、資本非人格化以及所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)難以分離、責(zé)權(quán)利不明、缺乏有效的自我約束機(jī)制以及經(jīng)營(yíng)效率和效益低下等問(wèn)題的出現(xiàn)。目前，國(guó)有商業(yè)銀行的法人治理結(jié)構(gòu)也存在著嚴(yán)重的缺陷，董事會(huì)與監(jiān)事會(huì)的設(shè)置以及經(jīng)營(yíng)管理層的任命基本上都是由政府決定，董事會(huì)形同虛設(shè)，監(jiān)事會(huì)能否發(fā)揮有效作用也有待于進(jìn)一步的觀察。這種狀況難以形成對(duì)經(jīng)營(yíng)管理層的有效約束，至于法人治理結(jié)構(gòu)所包括的各個(gè)方面相互之間關(guān)系的協(xié)調(diào)就更無(wú)從談起。國(guó)有商業(yè)銀行上市改造，就是要建立與現(xiàn)代商業(yè)銀行制度相適應(yīng)的金融產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，使國(guó)有商業(yè)銀行獲得獨(dú)立的法人產(chǎn)權(quán)地位和自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，實(shí)行政企分開，徹底擺脫形形色色的政府干預(yù)。建立有效的內(nèi)部權(quán)利約束機(jī)制，形成對(duì)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和人員的產(chǎn)權(quán)約束，防止諸如“內(nèi)部人控制”等問(wèn)題的產(chǎn)生，使公司具有更大的穩(wěn)定性和更長(zhǎng)的延續(xù)性。

　　2.提高資本充足率、防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的需要

　　國(guó)際清算銀行于1988年專門通過(guò)的《巴塞爾協(xié)議》中明確規(guī)定商業(yè)銀行的資本充足率不得低于8%。資本充足率代表了商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，該比率越高，存款人的本金安全就越有保障。目前我國(guó)大陸國(guó)有商業(yè)銀行的資本充足率普遍未能達(dá)標(biāo)。而上市有利于通過(guò)資本運(yùn)營(yíng)進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張，可提供補(bǔ)充資本金的來(lái)源渠道，快速提高資本充足率。從目前情況看，國(guó)有銀行每年發(fā)放貸款以大約8000億的速度增長(zhǎng)，按照巴塞爾協(xié)議規(guī)定資本充足最低8%的要求，國(guó)有銀行每年至少需要補(bǔ)充600到800億的資本金，在目前財(cái)政赤字已達(dá)到相當(dāng)高度的情況下，要求財(cái)政每年撥付幾百億元資金補(bǔ)充國(guó)有銀行資本金的可能性不大。因此，通過(guò)上市在資本市場(chǎng)上融資，是提高國(guó)有銀行資本充足率的有效途徑。

　　國(guó)有商業(yè)銀行上市有利于分散金融風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資本的社會(huì)化，有利于提高整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。目前，政府是國(guó)有商業(yè)銀行的惟一出資者，在實(shí)際操作中，對(duì)它們的經(jīng)營(yíng)狀況承擔(dān)著無(wú)限責(zé)任。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和科技快速發(fā)展，金融風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增大。在目前這種體制下，一旦出現(xiàn)金融危機(jī)，政府就被推到風(fēng)險(xiǎn)第一線。國(guó)有商業(yè)銀行改制上市，更多的投資者出資入股，金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)政府的影響就小得多。另外，國(guó)有商業(yè)銀行上市還可以疏通融資渠道。商業(yè)銀行上市后，可以通過(guò)增發(fā)新股、配股等方式補(bǔ)充資本金，沖銷一部分不良資產(chǎn)，提高銀行資產(chǎn)的質(zhì)量。深圳發(fā)展銀行作為國(guó)內(nèi)第一只上市的銀行股，在10年的時(shí)間里，通過(guò)一次又一次的高比例送配，由原來(lái)的小盤袖珍銀行股發(fā)展成為今天總股本達(dá)19.45億元的深市“龍頭股”，大大增強(qiáng)了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，促進(jìn)了銀行規(guī)模的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)的拓展。國(guó)有商業(yè)銀行應(yīng)借鑒深圳發(fā)展銀行的成功經(jīng)驗(yàn)，抓住當(dāng)前的有利時(shí)機(jī)盡快上市，并且在上市后，充分運(yùn)用資本市場(chǎng)后續(xù)融資功能，實(shí)現(xiàn)資本的社會(huì)化，提高整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　3.應(yīng)對(duì)加入WTO挑戰(zhàn)的需要

　　加入WTO后，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將是第一位的。面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)，國(guó)有商業(yè)銀行借助上市提高資本充足率，引進(jìn)先進(jìn)的管理技術(shù)和風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，加強(qiáng)外部監(jiān)督，提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，顯得十分必要和迫切。根據(jù)有關(guān)WTO成員國(guó)達(dá)成的協(xié)議，中國(guó)加入世貿(mào)組織后，銀行業(yè)對(duì)外開放主要包括：兩年內(nèi)允許外資銀行對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)開放人民幣業(yè)務(wù);5年內(nèi)允許外資銀行具有完全市場(chǎng)準(zhǔn)入和開辦人民幣零售業(yè)務(wù);外資銀行在指定的地區(qū)內(nèi)，可享有中國(guó)國(guó)內(nèi)銀行相同的權(quán)利(即國(guó)民待遇);5年內(nèi)取消地區(qū)限制和客戶限制。也就是說(shuō)在加入WTO后，外資銀行將會(huì)以更大的規(guī)模、更多的業(yè)務(wù)、更快的速度進(jìn)入我國(guó)金融領(lǐng)域，從而不可避免的為我國(guó)本來(lái)已渾身是病的銀行業(yè)帶來(lái)強(qiáng)烈的沖擊。按照市場(chǎng)準(zhǔn)入和國(guó)民待遇原則，在華外資銀行的待遇將逐步提高，再結(jié)合其科學(xué)的運(yùn)作機(jī)制、資產(chǎn)規(guī)模效益和先進(jìn)的管理手段，將極大地提高其在中國(guó)金融市場(chǎng)的影響力，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將逐漸顯現(xiàn)出來(lái)。面對(duì)即將到來(lái)的金融業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)， 國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行應(yīng)深化改革，真正成為自主經(jīng)營(yíng)、自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、自負(fù)盈虧、自我約束的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。國(guó)有銀行要擺脫困境，并有能力同外資銀行競(jìng)爭(zhēng)，就必須從根本上入手也就是從改革產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)入手進(jìn)行制度創(chuàng)新，而通過(guò)上市進(jìn)行股份制改革就是這一制度創(chuàng)新的現(xiàn)實(shí)選擇。

　　二、國(guó)有商業(yè)銀行上市的模式選擇

　　(一)國(guó)有商業(yè)銀行的兩種上市模式

　　通過(guò)徹底的股份制改造，最終達(dá)到上市，是國(guó)有商業(yè)銀行改革的最終實(shí)現(xiàn)形式，但如何推行國(guó)有商業(yè)銀行進(jìn)行股改上市，卻眾說(shuō)紛紜，歸納起來(lái)，主要有兩大方案：第一種方案是“分拆上市，反向收購(gòu)”;第二種方案是“整體上市，分步實(shí)施”。

　　1.“分拆上市，反向收購(gòu)”模式

　　國(guó)有商業(yè)銀行采取分拆上市的運(yùn)作有兩種方式，即橫向切塊上市、豎向切塊上市。所謂橫向，就是按一級(jí)分行切塊;所謂豎向，就是按一部分業(yè)務(wù)切塊。由于目前國(guó)有商業(yè)銀行利潤(rùn)來(lái)源主要是存貸款利差，因而按業(yè)務(wù)拆分，很難分拆出一個(gè)收益較高、資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小的子部分。將金融發(fā)達(dá)地區(qū)的分行從統(tǒng)一法人中分離出來(lái)，用于組建股份有限公司進(jìn)行上市，原銀行總行繼續(xù)存在，并依照其持有的股份數(shù)量對(duì)上市銀行行使相應(yīng)的股東權(quán)利，這是國(guó)有商業(yè)銀行分拆上市的首選。

　　分拆上市最大的好處就是在整體上市條件不具備的情況下，通過(guò)分拆上市銀行的發(fā)展和擴(kuò)張，逐步把其他效益好的分行收購(gòu)進(jìn)上市銀行，最終實(shí)現(xiàn)整體上市。從當(dāng)前實(shí)際情況分析，“分拆上市，反向收購(gòu)”這一上市模式在國(guó)有企業(yè)股改上市中有成功案例，如中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)上市運(yùn)作方式就是一個(gè)典型的例子。但是，“分拆上市，反向收購(gòu)”模式存在著以下幾個(gè)問(wèn)題：第一，國(guó)有商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債全國(guó)統(tǒng)一核算，資金統(tǒng)一調(diào)配，不宜分拆上市或切塊上市;第二，目前全世界銀行發(fā)展趨勢(shì)是合并，銀行規(guī)模大優(yōu)勢(shì)才顯現(xiàn)，如果分拆上市，規(guī)模變小，競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)也就消失了。第三，國(guó)有商業(yè)銀行分拆上市將會(huì)面臨更為復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。這些問(wèn)題對(duì)總行控股公司的管理能力提出了極高的要求，這些在近期內(nèi)很難達(dá)到。

　　2.“整體上市，分步實(shí)施”模式

　　國(guó)有商業(yè)銀行整體上市，實(shí)質(zhì)上是進(jìn)行全面徹底地整體改制，以總行名義上市，我國(guó)目前已上市的深圳發(fā)展銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行和招商銀行均采用這一模式，取得很大成功。這種模式與“分拆上市”模式相比較，既確保了國(guó)有銀行統(tǒng)一調(diào)配，又有助于國(guó)有銀行全面系統(tǒng)的改革，是一種穩(wěn)妥可行的方法，因?yàn)榉植鹕鲜胁粌H違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)中銀行資產(chǎn)負(fù)債統(tǒng)一核算原則，而且也不符合當(dāng)前金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。首先，在金融市場(chǎng)上，商業(yè)銀行具有顯著的規(guī)模效益，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，資本金規(guī)模的擴(kuò)大也有助于銀行提高服務(wù)效率，加速資金周轉(zhuǎn)。再則，大型化也是近代商業(yè)銀行發(fā)展的顯著趨勢(shì)。因此，保持國(guó)有銀行整體上市，有助提高其競(jìng)爭(zhēng)力，與外資銀行相抗衡。另外，從2002年中國(guó)銀行分拆在香港上市的狀況來(lái)看，分拆上市引發(fā)了兩個(gè)不良后果：一是不良資產(chǎn)剝離給母行和其它海外分行增加了風(fēng)險(xiǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)依舊存量化;二是為了維持上市公司的較好業(yè)績(jī)，強(qiáng)制關(guān)聯(lián)行與其做優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)，而損害了其它機(jī)構(gòu)利益，同時(shí)，上市銀行本身的法人治理結(jié)構(gòu)也受制于還未成功的母行。

　　(二)“整體上市，分步實(shí)施”模式的實(shí)施步驟

　　基于以上認(rèn)識(shí)，國(guó)有銀行上市宜采用穩(wěn)健漸進(jìn)方式，在剝離核心資產(chǎn)中的不良資產(chǎn)后整體上市，上市具體實(shí)施步驟如下：

　　1.按國(guó)有獨(dú)資公司對(duì)國(guó)有獨(dú)資商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)管理制度進(jìn)行更新

　　主要任務(wù)是精簡(jiǎn)機(jī)構(gòu)和人員;建立內(nèi)控制度、謹(jǐn)慎會(huì)計(jì)制度和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核制度;建立與現(xiàn)代金融企業(yè)相適應(yīng)的人事和分配制度;近幾年要使不良貸款比例每年下降2到3個(gè)百分點(diǎn);兩年內(nèi)要使資本充足率超過(guò)8%;為建立公開信息披露制度創(chuàng)造條件;支持商業(yè)銀行金融創(chuàng)新，積極發(fā)展中間業(yè)務(wù)。

　　2.將國(guó)有銀行改造成銀行集團(tuán)公司

　　為實(shí)現(xiàn)大量的不良資產(chǎn)和非生息資產(chǎn)與優(yōu)良的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)適當(dāng)分離，以便集中優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)成立商業(yè)銀行股份有限公司，我們可將四家國(guó)有商業(yè)銀行分別改造成銀行集團(tuán)公司，集團(tuán)下面可以分別設(shè)立幾家有限責(zé)任公司，如后勤保障公司、物業(yè)管理公司以及幾家股份有限公司(即某某銀行股份有限公司)。集團(tuán)公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理可以分別兼任銀行股份有限公司的董事長(zhǎng)和總經(jīng)理，銀行集團(tuán)下屬其他有限責(zé)任公司的董事長(zhǎng)可以另外委派。

　　3.尋找股東伙伴，解決國(guó)有銀行集團(tuán)國(guó)有股“一股獨(dú)大”的問(wèn)題

　　國(guó)有銀行集團(tuán)應(yīng)主動(dòng)尋找股東伙伴，在保持國(guó)家相對(duì)控股的前提下，逐步改變國(guó)有股“一股獨(dú)大”的局面，建立相對(duì)制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu)。本著優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、業(yè)務(wù)支持、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合的原則，國(guó)有銀行集團(tuán)可引進(jìn)下列合作伙伴：(1)國(guó)際知名的大銀行、大財(cái)團(tuán)、大企業(yè)，如花旗銀行、摩根財(cái)團(tuán)等;(2)國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的非銀行金融機(jī)構(gòu)，如保險(xiǎn)公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司、封閉式基金等;(3)國(guó)內(nèi)大型國(guó)有(或民營(yíng))企業(yè)集團(tuán)等。在吸收股東伙伴時(shí)不僅要注意各個(gè)股東的持股比例，還要注意各個(gè)股東的價(jià)值取向、投資觀念和業(yè)務(wù)鏈等因素。

　　4.上市融資，并逐步解決國(guó)有股流通問(wèn)題

　　在上述步驟完成之后，國(guó)有商業(yè)銀行就可以打好基礎(chǔ)，使之符合上市的條件，通過(guò)上市募集資本金，以彌補(bǔ)其資本金不足的問(wèn)題，同時(shí)進(jìn)一步稀釋股權(quán)。通過(guò)上市，我們要實(shí)現(xiàn)國(guó)有股的減持與流通，并最終實(shí)現(xiàn)同股同權(quán)的目標(biāo)。通過(guò)資本市場(chǎng)的信息披露要求和游戲規(guī)則，我們還可以從外部約束銀行的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　三、我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行上市面臨兩大基礎(chǔ)性問(wèn)題及其解決方案

　　(一)國(guó)有商業(yè)銀行上市面臨兩大基礎(chǔ)性問(wèn)題

　　國(guó)有商業(yè)銀行目前的基礎(chǔ)性條件與上市要求相比，存在著相當(dāng)大的差距。在這種情況下勉強(qiáng)上市，對(duì)資本市場(chǎng)和銀行本身的發(fā)展都是無(wú)益的。因此，在國(guó)有商業(yè)銀行開展上市的操作性工作之前，必須解決兩大基礎(chǔ)性問(wèn)題，即對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)有的公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使之成為真正的市場(chǎng)主體，并將其所背負(fù)的大量不良資產(chǎn)降低到按國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)衡量可接受的水平。

　　(二)兩個(gè)基礎(chǔ)性問(wèn)題的解決對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行成功上市的重要性

　　1.公司治理結(jié)構(gòu)問(wèn)題是國(guó)有商業(yè)銀行成功上市在制度層面上的關(guān)鍵因素

　　國(guó)有商業(yè)銀行只有明確與政府之間的經(jīng)濟(jì)契約關(guān)系，即治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)，才能保證其上市的成功。從資本市場(chǎng)的角度看，這是國(guó)有商業(yè)銀行成為獨(dú)立的市場(chǎng)主體，擁有獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和決策經(jīng)營(yíng)權(quán)，從而成為合格投資對(duì)象的基本前提。從投資者的角度看，只有在這樣一種基礎(chǔ)上，才能在政府仍然是國(guó)有商業(yè)銀行大股東的情況下，對(duì)自己投資的保障、收益和風(fēng)險(xiǎn)作出合理判斷。從政府的角度看，如果不能建立這樣一個(gè)基礎(chǔ)，那么在銀行上市、新的投資者進(jìn)入后，政府作為最大的股東和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力實(shí)際上的最高賦予者，就不得不承擔(dān)銀行經(jīng)營(yíng)的全部風(fēng)險(xiǎn)，代價(jià)高昂。從銀行本身來(lái)看，只有建立完善的公司治理結(jié)構(gòu)，才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中達(dá)到持續(xù)發(fā)展這個(gè)上市的最終目的。

　　2.不良資產(chǎn)問(wèn)題是國(guó)有商業(yè)銀行成功上市在經(jīng)營(yíng)層面上的關(guān)鍵因素

　　國(guó)有商業(yè)銀行上市(尤其是海外上市)，不能再像最初的國(guó)企上市一樣以國(guó)家支持、準(zhǔn)入壁壘和壟斷為賣點(diǎn)，而必須是以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)以及良好的贏利能力來(lái)提升自身在國(guó)際資本市場(chǎng)上的投資價(jià)值。而國(guó)內(nèi)四大國(guó)有商業(yè)銀行不論是整體還是部分效益較好的分行，不良資產(chǎn)比率都大大高出國(guó)際市場(chǎng)可接受的標(biāo)準(zhǔn)。更重要的是，由于這些不良資產(chǎn)歷史成因中的政策性，債務(wù)人多為國(guó)有企業(yè)以及國(guó)內(nèi)信用制度和執(zhí)法環(huán)境不健全，使得這些不良資產(chǎn)處置起來(lái)成本極高，如果將其放入擬上市銀行的資產(chǎn)中，將會(huì)導(dǎo)致信息披露上的極大困難和投資者對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行整體投資價(jià)值評(píng)估的大幅降低。因此，不徹底解決不良資產(chǎn)問(wèn)題，國(guó)有商業(yè)銀行無(wú)論是國(guó)內(nèi)上市還是海外上市，整體上市還是分拆上市，其難度都相當(dāng)大。

　　(三)解決兩大基礎(chǔ)性問(wèn)題的根本思路

　　筆者認(rèn)為，要徹底解決國(guó)有商業(yè)銀行公司治理機(jī)制和不良資產(chǎn)兩大難題，必須要將其聯(lián)系起來(lái)，以大規(guī)模的重組進(jìn)行體制創(chuàng)新，主要思路是：以國(guó)家信用承擔(dān)不良資產(chǎn)為代價(jià)，將政府對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行的無(wú)限責(zé)任轉(zhuǎn)變?yōu)橛邢挢?zé)任，并在政府與國(guó)有商業(yè)銀行之間建立起明確的經(jīng)濟(jì)契約關(guān)系，構(gòu)筑銀行公司治理機(jī)制的基礎(chǔ)。

　　1.對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)有資產(chǎn)進(jìn)行全面評(píng)估，由政府以特殊國(guó)債形式收購(gòu)不良資產(chǎn)

　　對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)嚴(yán)格按照國(guó)際上貸款五級(jí)分類的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行評(píng)估，將劣質(zhì)資產(chǎn)，特別是五級(jí)分類中的后三級(jí)(即次級(jí)類、可疑類、損失類貸款)剝離出來(lái)，由中央政府承擔(dān)，轉(zhuǎn)換成政府特殊債券，即中央政府向國(guó)有商業(yè)銀行定向發(fā)行的政府特殊債券。至于地方政府是否要承擔(dān)部分國(guó)有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)，則可以在中央政府統(tǒng)一收購(gòu)之后再行確定。這種收購(gòu)與已經(jīng)完成的資產(chǎn)剝離有兩點(diǎn)根本性的不同：一是收購(gòu)的主體是中央政府而不是單個(gè)企業(yè);二是中央政府是以特殊國(guó)債來(lái)收購(gòu)，也就是延期分批支付，而不是像已經(jīng)進(jìn)行的資產(chǎn)剝離所采取的即期支付，這充分體現(xiàn)并利用了國(guó)家信用。更深入來(lái)看，這筆收購(gòu)不良資產(chǎn)的特殊國(guó)債并不完全靠財(cái)政收入來(lái)償還，在財(cái)政收入之前的償還來(lái)源有：不良資產(chǎn)本身處置的收入;由中央銀行發(fā)行貨幣產(chǎn)生的鑄幣稅償還;國(guó)有商業(yè)銀行股權(quán)的收益償還。因此，在這個(gè)解決思路中，國(guó)家財(cái)政本身實(shí)際上更多的是起到一種信用擔(dān)保的作用。

　　2.構(gòu)筑全新的銀行公司治理機(jī)制

　　構(gòu)筑新的銀行治理機(jī)制分為兩個(gè)層面：一是中央政府與銀行的關(guān)系，可稱之為公司治理機(jī)制的外部基礎(chǔ);二是銀行內(nèi)部的治理機(jī)制。前者尤其重要，是基礎(chǔ)，是決定后者的關(guān)鍵因素。

　　(1)關(guān)于中央政府與國(guó)有商業(yè)銀行的關(guān)系

　　政府天然不具備贏利性導(dǎo)向而具有政策性導(dǎo)向，因此，政府不宜直接作為國(guó)有商業(yè)銀行的股東。作為銀行股東，其本身必須具備硬的財(cái)務(wù)約束，這樣才能形成利潤(rùn)導(dǎo)向的戰(zhàn)略和管理，對(duì)銀行的經(jīng)營(yíng)形成壓力，從而使其自覺(jué)地抵制來(lái)自外部的各種干預(yù)。政府所屬的國(guó)有資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，由于其為政府部門，本身沒(méi)有盈利任務(wù)和財(cái)務(wù)約束。對(duì)于國(guó)有的資產(chǎn)管理公司來(lái)說(shuō)，其對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的保值增值任務(wù)也是模糊的，實(shí)際上也沒(méi)有形成硬約束，因此也不適宜代表政府充當(dāng)國(guó)有商業(yè)銀行的股東。筆者認(rèn)為，比較可行的辦法應(yīng)該是將治理機(jī)制的建立與不良資產(chǎn)的化解有機(jī)結(jié)合起來(lái)，統(tǒng)籌加以解決：首先，徹底將資產(chǎn)管理公司與國(guó)有商業(yè)銀行脫鉤，結(jié)束目前四大資產(chǎn)管理公司與四大國(guó)有商業(yè)銀行明為獨(dú)立，實(shí)際上業(yè)務(wù)獨(dú)立而人員關(guān)系和組織管理并未分開的現(xiàn)狀。其次，將四家資產(chǎn)管理公司合并為一至二家。從發(fā)達(dá)國(guó)家處理不良銀行資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，很少有設(shè)置幾家職能相同的資產(chǎn)管理公司的先例。最后，國(guó)有資產(chǎn)管理公司作為國(guó)有商業(yè)銀行的控股股東，可以處置國(guó)有商業(yè)銀行股權(quán)，為國(guó)有商業(yè)銀行引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者。

　　(2)關(guān)于銀行內(nèi)部治理機(jī)制

　　從公司組織結(jié)構(gòu)看，發(fā)達(dá)國(guó)家的銀行大都采取股份有限公司的形式，很多大銀行還是上市公司。但我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行由政府全部控股的狀況不是一朝一夕能夠改變的，它只能隨著產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，采取“國(guó)有獨(dú)資公司——股份有限公司——上市公司”的路徑，逐步深化改革。

　　在銀行股權(quán)高度分散的美、英兩國(guó)，銀行治理是以外部人監(jiān)督為主(還有一個(gè)必要的條件是存在發(fā)達(dá)的銀行經(jīng)理人市場(chǎng))。而在股權(quán)相對(duì)集中的德國(guó)和日本，銀行治理則是以內(nèi)部人監(jiān)督為主。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行股權(quán)集中的情況在上述兩者中更類似于德國(guó)和日本，因此以內(nèi)部人監(jiān)督為主是必然選擇。內(nèi)部監(jiān)督的關(guān)鍵，在于決策機(jī)構(gòu)、執(zhí)行機(jī)構(gòu)和監(jiān)督機(jī)構(gòu)之間的關(guān)系必須以經(jīng)濟(jì)關(guān)系為基礎(chǔ)，而不能是其他任何關(guān)系。必須以經(jīng)濟(jì)關(guān)系取代目前國(guó)有商業(yè)銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)中大量存在的行政性關(guān)系。就決策機(jī)構(gòu)而言，董事會(huì)中必須包括其他股東的代表和獨(dú)立董事，并且獨(dú)立董事要占相當(dāng)比例。在職業(yè)銀行家的選聘和考核方面，由于長(zhǎng)期以來(lái)國(guó)有商業(yè)銀行的管理者都是官員身份或從內(nèi)部選聘，職業(yè)銀行經(jīng)理人市場(chǎng)還遠(yuǎn)未形成，但這可以從國(guó)際市場(chǎng)上選聘高級(jí)管理人員，這應(yīng)該是按照國(guó)際慣例借鑒國(guó)際大銀行的經(jīng)驗(yàn)重構(gòu)國(guó)有商業(yè)銀行運(yùn)行機(jī)制的重要部分。另一方面，可以從現(xiàn)有的銀行經(jīng)營(yíng)者中挑選一批。同時(shí)加緊培育國(guó)內(nèi)的銀行經(jīng)理人市場(chǎng)。

　　四、結(jié)語(yǔ)

　　最后，我們認(rèn)為，上市并不是國(guó)有商業(yè)銀行的惟一出路，從國(guó)際上看，銀行中也有不上市的。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行上市從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看是有利于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的，但如果匆忙上市，在經(jīng)營(yíng)觀念、內(nèi)部組織框架、治理結(jié)構(gòu)方面沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分調(diào)整，沒(méi)有做好充分準(zhǔn)備，上市就只能是一個(gè)表面現(xiàn)象，是為上市而上市。我們?cè)诖藦?qiáng)調(diào)的是：上市不是目的而是一種手段，最重要的是配合國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略，把商業(yè)銀行辦成真正的好銀行。