燃料油期貨對(duì)我國(guó)上市煤炭期貨的啟示

　　一、引言

　　2004年8月25日上海期貨交易所成功上市了燃料油期貨，自從其開(kāi)始上市以后，交易日趨活躍，市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有效控制，并與國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格形成聯(lián)動(dòng)，國(guó)際影響不斷提升，經(jīng)濟(jì)功能逐漸發(fā)揮。燃料油期貨作為我國(guó)推出的首個(gè)能源期貨，其成功上市和期貨交易成功運(yùn)行，都給我國(guó)能源市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)深刻的影響，尤其是作為我國(guó)最主要能源且生產(chǎn)、消耗量均在世界前列的煤炭市場(chǎng)。近年來(lái)我國(guó)煤炭市場(chǎng)供需形勢(shì)一度趨緊，煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)較大，煤炭交易雙方都有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求。

　　二、燃料油市場(chǎng)狀況與煤炭市場(chǎng)狀況的比較分析

　　(一)兩種能源市場(chǎng)供需狀況的對(duì)比分析

　　2008年國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量為2 229萬(wàn)噸，凈進(jìn)口量為1 435萬(wàn)噸，表觀消費(fèi)量為3 664萬(wàn)噸，同比減少804萬(wàn)噸。2008年國(guó)內(nèi)外燃料油市場(chǎng)價(jià)格前高后低，波動(dòng)劇烈。2008年國(guó)內(nèi)燃料油產(chǎn)量仍主要分布在東北地區(qū)的遼寧省、華南地區(qū)的廣東省以及華東地區(qū)的山東省和江蘇省，2008年這四省的燃料油總產(chǎn)量為1441萬(wàn)噸，占全國(guó)燃料油總產(chǎn)量的65%，所占份額同比增加3個(gè)百分點(diǎn)。遼寧省的燃料油產(chǎn)量仍居全國(guó)首位，2008年該省燃料油總產(chǎn)量為548萬(wàn)噸，占全國(guó)總產(chǎn)量的24.6%，所占份額同比增加1.6個(gè)百分點(diǎn)。在我國(guó)燃料油市場(chǎng)中，廣東省是需求量最大的省份，近幾年年度需求在1 000萬(wàn)噸以上，其進(jìn)口量也占全國(guó)的50%～80%。

　　與燃料油產(chǎn)量、消耗量相對(duì)應(yīng)，我國(guó)煉焦煤主要用來(lái)煉焦炭，我國(guó)又是焦炭出口大國(guó)，焦炭多用于煉鋼，是目前鋼鐵等行業(yè)的主要生產(chǎn)原料，被喻為鋼鐵工業(yè)的“基本食糧”，也是各國(guó)在世界原料市場(chǎng)上必爭(zhēng)的原料之一。中國(guó)是焦炭生產(chǎn)大國(guó)，也是世界焦炭市場(chǎng)的主要出口國(guó)，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2008年1～10月份，全國(guó)規(guī)模以上焦化生產(chǎn)企業(yè)累計(jì)生產(chǎn)焦炭27 929.58萬(wàn)噸，同比增產(chǎn)1297.22萬(wàn)噸。海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)2008年出口焦炭1212.7萬(wàn)噸，比2007年下降20.7%;出口總值58.1億美元，增長(zhǎng)90.1%出口平均價(jià)格為478.9美元/噸，上漲1.4倍。

　　(二)兩種能源市場(chǎng)發(fā)展程度的對(duì)比分析

　　在燃料油期貨上市時(shí)，燃料油是當(dāng)時(shí)我國(guó)石油及石油產(chǎn)品市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)品種。2001年10月15日國(guó)家計(jì)委公布的新的石油定價(jià)辦法中，正式放開(kāi)了燃料油的價(jià)格，其流通、價(jià)格完全由市場(chǎng)調(diào)節(jié)。從2004年1月1日國(guó)家取消了燃料油的進(jìn)出口配額，實(shí)行進(jìn)口自動(dòng)許可管理。由于價(jià)格的放開(kāi)和進(jìn)出口配額的取消，我國(guó)燃料油市場(chǎng)國(guó)內(nèi)價(jià)格與國(guó)際市場(chǎng)基本接軌，產(chǎn)品的國(guó)際化程度較高。同時(shí)，燃料油的價(jià)格波動(dòng)劇烈，其供需狀況受原油價(jià)格、國(guó)家政策、煉油裝置開(kāi)工、原油加工深度等因素的影響很大，長(zhǎng)期預(yù)測(cè)有較大難度，尤其是其在世界范圍內(nèi)變化很難把握。

　　相對(duì)而言，中國(guó)煤炭市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)性較為充分，而石油市場(chǎng)則壟斷性的力量很強(qiáng)。我國(guó)石油市場(chǎng)主要由2～3家廠商壟斷，而煤炭市場(chǎng)則有相對(duì)較多的供應(yīng)商，中國(guó)具有石油開(kāi)采權(quán)以及原油進(jìn)出口權(quán)的企業(yè)，主要是中石油、中石化以及中海油這三家企業(yè)，盡管下游具有石油批發(fā)和零售經(jīng)營(yíng)權(quán)的企業(yè)逐漸增多，比如加油站對(duì)民資和外資已經(jīng)放開(kāi)，但總體而言，這三家企業(yè)仍然處于明顯的壟斷地位。相對(duì)而言目前我國(guó)煉焦煤生產(chǎn)企業(yè)也逐步在集團(tuán)化，在逐步淘汰小的煉焦煤企業(yè)，對(duì)生產(chǎn)工藝落后的企業(yè)強(qiáng)制關(guān)閉、或改造，這對(duì)提高煉焦煤企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，規(guī)范煉焦煤行業(yè)起到了很好的促進(jìn)作用。目前，我國(guó)煉焦煤企業(yè)集團(tuán)主要有山西焦煤、開(kāi)灤、七臺(tái)河精煤、兗州礦業(yè)、棗莊礦業(yè)、新汶礦業(yè)、峰峰、平頂山煤業(yè)、淮北和神華等十大集團(tuán)公司。這些集團(tuán)公司2004年的煉焦煤精煤產(chǎn)量都超過(guò)300萬(wàn)噸且都有自己的品種優(yōu)勢(shì)。

　　三、上市燃料油期貨經(jīng)驗(yàn)對(duì)煤炭期貨的啟示

　　(一)兩種能源在市場(chǎng)中的地位

　　我國(guó)燃料油期貨上市主要因?yàn)楫?dāng)時(shí)燃料油價(jià)格已經(jīng)充分市場(chǎng)化，其價(jià)格與國(guó)際燃料油價(jià)格接軌，為了規(guī)避國(guó)際石油市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。相對(duì)于煤炭期貨，中國(guó)政府未對(duì)煉焦煤市場(chǎng)的價(jià)格進(jìn)行管制，其主要由煉焦煤市場(chǎng)的供需狀況所決定，市場(chǎng)化發(fā)展較好。我國(guó)煉焦煤主要用來(lái)煉焦炭，我國(guó)又是焦炭出口大國(guó)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格受煉焦行業(yè)價(jià)格影響。而焦炭作為鋼鐵行業(yè)的必需原料，其價(jià)格又受鋼材等市場(chǎng)的價(jià)格影響。煉焦煤產(chǎn)業(yè)作為煉焦煤-焦炭-鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中的重要一環(huán)，是鋼鐵產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)快速發(fā)展的重要支撐，所以我國(guó)煉焦煤價(jià)格也面臨著風(fēng)險(xiǎn)，2008年下半年，由于美國(guó)金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致鋼材市場(chǎng)需求下降，最終影響到了煉焦煤市場(chǎng)的價(jià)格，當(dāng)年我國(guó)煉焦煤最低價(jià)格降到了當(dāng)年最高價(jià)格的一半。

　　(二)上市燃料油期貨的經(jīng)驗(yàn)分析

　　燃料油只是我國(guó)成品油的一種，且其產(chǎn)量位于一個(gè)中等的水平，國(guó)外進(jìn)口量是石油產(chǎn)品中最高的。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，我國(guó)燃料油消費(fèi)主要集中在發(fā)電、交通運(yùn)輸、冶金、化工、輕工業(yè)等行業(yè)。主要由于燃料油是我國(guó)石油及石油產(chǎn)品市場(chǎng)化程度較高的一個(gè)品種，產(chǎn)品的國(guó)際化程度較高，我國(guó)就初步研究了燃料油期貨，并在上交所推出運(yùn)行。

　　上海期貨交易所石油期貨上市工作組組長(zhǎng)褚塊海在《上海燃料油期貨市場(chǎng)回顧與展望》中寫(xiě)到：燃料油成功上市后平穩(wěn)運(yùn)行，交割成功進(jìn)行，表明了燃料油期貨整套交易、交割和結(jié)算規(guī)則以及技術(shù)支持系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系經(jīng)受了考驗(yàn)“，。客觀上為推出其他石油品種積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，為研究開(kāi)發(fā)其他油品打下了非常好的基石。目前亞洲面臨建立石油定價(jià)中心的挑戰(zhàn)和機(jī)會(huì)，亞洲國(guó)家在積極準(zhǔn)備石油期貨，掌握對(duì)石油市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)。上交所在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的領(lǐng)導(dǎo)下，在成功打造燃料油期貨的同時(shí)，也在積極地研究成品油期貨、原油期貨。上交所在總結(jié)各項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，也在繼續(xù)加大能源商品期貨的開(kāi)發(fā)力度，研究開(kāi)發(fā)原油、汽油、柴油、液化氣等期貨品種，以其形成能源商品期貨系列。

　　(三)燃料油期貨上市對(duì)開(kāi)展煤炭期貨的啟示

　　借鑒石油期貨的推出產(chǎn)品的特點(diǎn)，先采用一種市場(chǎng)化程度較高的產(chǎn)品作為期貨商品，再結(jié)合經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行其他產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，我國(guó)建立煤炭期貨市場(chǎng)也可以采取這樣的一種方式，首推某種市場(chǎng)化程度較高，政府已經(jīng)對(duì)其市場(chǎng)管制放松的煤炭品種，可以先從市場(chǎng)容易調(diào)控的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較小的煤炭品種進(jìn)行研究開(kāi)發(fā)，再結(jié)合我國(guó)煤炭市場(chǎng)的發(fā)展，開(kāi)展進(jìn)一步的研究工作。

　　我國(guó)煤炭根據(jù)其使用目的分為動(dòng)力煤和煉焦煤。煉焦煤儲(chǔ)量占我國(guó)煤炭總儲(chǔ)量的27.65%，其中可采儲(chǔ)量為661億噸。我國(guó)動(dòng)力煤的主要消耗是電力企業(yè)發(fā)電用煤——電煤，占到50%以上，前幾年時(shí)間一直采用煤炭訂貨會(huì)方式，但是近幾年煤炭供需偏緊，煤炭?jī)r(jià)格一直上漲。由于國(guó)家對(duì)電煤價(jià)格的干預(yù)，使得動(dòng)力煤存在著雙重價(jià)格體系，動(dòng)力煤市場(chǎng)沒(méi)有充分市場(chǎng)化，不能充分反應(yīng)其市場(chǎng)需求關(guān)系，其價(jià)格波動(dòng)有限制，所以動(dòng)力煤不是煤炭期貨品種的最好選擇，近年國(guó)內(nèi)煉焦煤消費(fèi)呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，年均增幅超過(guò)lo%，煉焦煤消費(fèi)以國(guó)內(nèi)為主，占95%以上，國(guó)內(nèi)煉焦煤消費(fèi)主要來(lái)自鋼鐵行業(yè)與焦化行業(yè)，山西是全國(guó)最大的煉焦煤消費(fèi)地區(qū)，焦炭產(chǎn)量占全國(guó)的30%以上，東部地區(qū)因鋼鐵企業(yè)較多，所以焦炭消費(fèi)量最大，其生鐵產(chǎn)量約占全國(guó)生鐵總產(chǎn)量的75%%，因而與之配套的焦化企業(yè)較多，煉焦煤消費(fèi)量相應(yīng)也較大。

　　受市場(chǎng)供求關(guān)系趨緊、鋼材價(jià)格高位運(yùn)行、焦炭?jī)r(jià)格持續(xù)上漲，以及煉焦煤性價(jià)比未能反映其自身稀缺性、國(guó)內(nèi)煤炭資源性、政策性成本上升、國(guó)內(nèi)外差價(jià)拉大等因素影響，從2007年9月開(kāi)始，我國(guó)煉焦煤價(jià)格一直處于增長(zhǎng)的狀況下，且增長(zhǎng)速度越來(lái)越高，到2008年9月份，國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格達(dá)到了空前高位。2008年隨著美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)的大爆發(fā)，鋼材市場(chǎng)價(jià)格一跌再跌，直接導(dǎo)致煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格的下滑。

　　四、結(jié)論

　　期貨市場(chǎng)是一個(gè)公開(kāi)、集中、統(tǒng)一以及近似于完全競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，政府部門借助于期貨市場(chǎng)可以建立科學(xué)的商品定價(jià)機(jī)制，從而建立規(guī)范有序的流通體制。煤炭是我國(guó)的主要能源，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，煤炭市場(chǎng)的市場(chǎng)化是一個(gè)必然的趨勢(shì)。以前國(guó)家對(duì)煤炭市場(chǎng)的管制比較嚴(yán)格，但是目前對(duì)煉焦煤市場(chǎng)已經(jīng)完全放開(kāi)，參考燃料油期貨上市的經(jīng)驗(yàn)，可以首推煉焦煤期貨作為首個(gè)煤炭行業(yè)期貨產(chǎn)物，根據(jù)其市場(chǎng)運(yùn)行情況，再研究占據(jù)我國(guó)煤炭市場(chǎng)主要地位的其他煤炭品種。