金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市對(duì)股市的影響論文

　　股指期貨(Share Price Index Futures)，英文簡(jiǎn)稱SPIF，全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨，也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指，是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來(lái)的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣，到期后通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)來(lái)進(jìn)行交割。以下是學(xué)習(xí)啦小編今天為大家精心準(zhǔn)備的：金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市對(duì)股市的影響相關(guān)論文。內(nèi)容僅供參考閱讀，希望大家能夠喜歡。

　　金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市對(duì)股市的影響全文如下：

　　摘　要：2010年4月16日，期盼已久的股指期貨正式上市交易，標(biāo)志著中國(guó)期貨市場(chǎng)正式跨入金融期貨時(shí)代，它的推出必然會(huì)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)產(chǎn)生重要而深遠(yuǎn)的影響。本文通過(guò)介紹金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市的理論基礎(chǔ)，比較全面地分析了金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的積極和消極影響。

　　關(guān)鍵詞：股指期貨;股票市場(chǎng);功能;影響。

　　一、問(wèn)題的提出

　　在全球化的浪潮中，一個(gè)國(guó)家或經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受外部因素的影響將越來(lái)越大，金融安全問(wèn)題也日益突出，而期貨市場(chǎng)就是經(jīng)濟(jì)體的緩沖器。在應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)時(shí)，期貨市場(chǎng)就發(fā)揮了積極作用，在一定程度上對(duì)沖了金融與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。但是，我國(guó)期貨交易品種單一，大量有關(guān)國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)商品沒(méi)有推出，不能滿足經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)貨相關(guān)行業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求，嚴(yán)重制約和影響了期貨市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮和行業(yè)的自身發(fā)展。因此，金融期貨新時(shí)代強(qiáng)烈呼吁股指期貨的上市。

　　二、金融期貨新時(shí)代下股指期貨上市的理論基礎(chǔ)：基本功能分析

　　1.價(jià)格發(fā)現(xiàn)

　　相對(duì)于股票交易來(lái)說(shuō)，股指期貨交易成本低、費(fèi)用少，對(duì)有關(guān)信息的反應(yīng)更為敏感。期貨市場(chǎng)的投資者根據(jù)供求信息和市場(chǎng)預(yù)期以集中撮合競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生未來(lái)不同到期月份的股指期貨價(jià)格，股指期貨價(jià)格領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨價(jià)格，兩者趨同。股指期貨價(jià)格能夠一定程度上反映未來(lái)整個(gè)股票市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格總水平，成為股票現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的風(fēng)向標(biāo)。

　　2.套期保值、管理風(fēng)險(xiǎn)

　　股指期貨是雙向交易，可以先賣后買。因此當(dāng)投資者對(duì)整個(gè)股票大盤看跌的時(shí)候，可以賣空滬深300指數(shù)期貨，從而實(shí)現(xiàn)投機(jī)盈利。股指期貨主要用途之一是對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。股票的風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩類，一類是與個(gè)股經(jīng)營(yíng)相關(guān)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)分散化投資組合來(lái)分散。另一類是與宏觀因素相關(guān)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法通過(guò)分散化投資來(lái)消除，通常用貝塔系數(shù)(β值)來(lái)表示。通過(guò)買賣股指期貨，調(diào)節(jié)股票組合的貝塔系數(shù)計(jì)算出比例，可以降低甚至消除組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.替代股票買賣、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置

　　由于股票指數(shù)是反映股票組合價(jià)值的指標(biāo)，因此交易者買賣一手股票指數(shù)期貨合約，相當(dāng)于買賣由計(jì)算指數(shù)的股票所組成的投資組合。例如以1600點(diǎn)的價(jià)格買入1手滬深300指數(shù)期貨，相當(dāng)于買入1600×300=48萬(wàn)的股票組合，實(shí)際所需的保證金為48×10%=4.8萬(wàn)。資產(chǎn)配置是指投資者在股票、債券及現(xiàn)金三個(gè)基本資產(chǎn)類型中合理分配投資。由于股指期貨可以替代股票買賣，因此其將成為資產(chǎn)配置的主要工具之一。

　　三、金融期貨時(shí)代下股指期貨上市作用于股票市場(chǎng)的績(jī)效分析

　　1.股指期貨上市能夠增加股票市場(chǎng)流動(dòng)性，進(jìn)而提高市場(chǎng)有效性

　　股指期貨為機(jī)構(gòu)和投資者提供了一個(gè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具，擴(kuò)大了機(jī)構(gòu)和投資者的選擇空間，因此開辦股指期貨交易有利于吸引大量場(chǎng)外觀望資金實(shí)質(zhì)性的介入股市，此外還有利于減少一級(jí)市場(chǎng)的資金堆積。從資金市場(chǎng)的流動(dòng)性看，我國(guó)包括銀行存款在內(nèi)的場(chǎng)外資金規(guī)模也是很龐大的。因此，股指期貨上市能夠增加市場(chǎng)的流動(dòng)性。

　　2.股指期貨上市有利于優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高投資者的投資理念

　　統(tǒng)一的指數(shù)和股指期貨的上市，天下論文給市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資理念帶來(lái)了新的變化。首先，股指期貨上市，將逐漸改變單一商品市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)，促進(jìn)金融市場(chǎng)一體化、功能化，改變金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，促進(jìn)市場(chǎng)拓展和深化。從而使期貨市場(chǎng)真正成為資本或者金融市場(chǎng)不可缺少的組成部分。在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步創(chuàng)造新的金融工具，如指數(shù)基金、期貨期權(quán)等。其次，股指期貨作為新型風(fēng)險(xiǎn)管理的投資工具，有利于促進(jìn)證券投資基金的快速發(fā)展，而投資基金的迅猛發(fā)展，又可以引導(dǎo)市場(chǎng)確立成熟、理性的投資理念。我國(guó)傳統(tǒng)的莊家炒股型格局可能因此而慢慢改變，在套期保值基礎(chǔ)上的價(jià)值型投資理念將獲得更多的認(rèn)同和實(shí)踐。

　　3.股指期貨上市有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)

　　目前我國(guó)證券市場(chǎng)參與者仍以中小投資者為主，機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模只占30%左右。而中小投資者大多以投機(jī)心態(tài)參與股市，顯然不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。股指期貨的上市不僅增長(zhǎng)了金融交易品種，還引發(fā)更多的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，吸引更多的投資者進(jìn)入期貨市場(chǎng)，中國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)模及影響力將與日俱增。我國(guó)期貨市場(chǎng)以散戶為主的結(jié)構(gòu)將發(fā)生變化，基金、券商合格境外投資者和進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的大企業(yè)將逐步成為市場(chǎng)主力，從而提高證券市場(chǎng)的發(fā)展程度和層次。

　　4.股指期貨上市能夠給券商帶來(lái)新的變化

　　股指期貨的上市使券商可以通過(guò)經(jīng)紀(jì)商和自營(yíng)商進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)，這意味著券商業(yè)務(wù)范圍的擴(kuò)大和收入來(lái)源的增加，同時(shí)對(duì)券商的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生一定的影響。市場(chǎng)主流的投資理念逐漸轉(zhuǎn)向價(jià)值型投資，投資者對(duì)信息和研究的需求也會(huì)提高。因此，對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)而言，目前以拉客戶為主的低層次競(jìng)爭(zhēng)將為人才、信息、服務(wù)創(chuàng)新等綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)所取代。

　　四、金融期貨時(shí)代下股指期貨上市作用于股票市場(chǎng)的負(fù)面效應(yīng)

　　1.股指上市使市場(chǎng)資金從股票市場(chǎng)流向期貨市場(chǎng)，可能會(huì)使股票市場(chǎng)的規(guī)?？s減

　　股指期貨的上市，吸引了一部分資金從股票現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)向股指期貨市場(chǎng)，從而造成股市交易萎縮，交易量和交易額下降。由于股指期貨具有交易成本低、保證金比例低、杠桿倍數(shù)高等特點(diǎn)，股指期貨的推出在短期內(nèi)會(huì)降低部分偏愛高風(fēng)險(xiǎn)的投資者由股票市場(chǎng)轉(zhuǎn)向期指市場(chǎng)，產(chǎn)生一定的資金擠出效應(yīng)，股市的資金會(huì)流向期市，造成股市暫時(shí)失血。另一方面，因我國(guó)股市長(zhǎng)期低迷，一些潛在的入市資金也會(huì)進(jìn)入期市，同時(shí)股市中的存量資金，在大資金流向期貨市場(chǎng)的同時(shí)，其他股市存量資金可能跟風(fēng)，出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”。

　　2.股指上市加劇了股市結(jié)構(gòu)的不合理性

　　股指期貨的推出加大了股市兩極分化，資金配置大量向指標(biāo)股傾斜，藍(lán)籌股的資金聚集度進(jìn)一步加大。我國(guó)股票市場(chǎng)的一個(gè)重要特點(diǎn)是股指由一小部分大盤藍(lán)籌股拉動(dòng)，因此，常常出現(xiàn)大多數(shù)股票下跌而股指上漲的現(xiàn)象。股指期貨推出后，機(jī)構(gòu)投資者的避險(xiǎn)和套利操作將使其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)上的指標(biāo)股需求大量增加，推動(dòng)指標(biāo)股價(jià)格上漲，指標(biāo)股價(jià)格上漲又會(huì)吸引大量散戶跟進(jìn)，進(jìn)一步推動(dòng)股價(jià)的上漲;而非指標(biāo)股活躍程度會(huì)日漸萎縮，小盤股的流動(dòng)性將逐漸喪失，慢慢被邊緣化。

　　3.股指上市擴(kuò)張了股價(jià)的波動(dòng)率

　　股指期貨在短期有“助漲助跌”的作用：在短期內(nèi)，股指期貨會(huì)在牛市助漲，熊市助跌。股指期貨具有高杠桿低成本的特點(diǎn)，牛市中，投資者買入股指期貨，套利者將賣出期貨，買入股票，因而，推動(dòng)股指加速上漲;而在熊市中，投資者看空后市，將大量賣出股指期貨，套利者將買入股指期貨，賣出現(xiàn)貨，因而，推動(dòng)現(xiàn)貨指數(shù)加速下跌。

　　4.股指上市給期貨公司帶來(lái)嚴(yán)重的挑戰(zhàn)

　　首先以通道盈利為主的傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式面臨著挑戰(zhàn)。客戶結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)期貨公司的要求已經(jīng)不是單一的通道服務(wù)，同行背景的大型期貨公司在金融期貨中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。其次，與商品期貨相比，傳統(tǒng)期貨公司對(duì)金融期貨和金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)還缺少經(jīng)驗(yàn)。再者，券商、基金、保險(xiǎn)、上市公司等新的投資主體將陸續(xù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)，期貨公司在規(guī)模勢(shì)力特別是研發(fā)和人才等方面有一定的差距，所以期貨公司應(yīng)盡快解決小公司服務(wù)大客戶、小馬拉大車的情況。

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