大豆期貨論文

　　期貨是一種重要的金融衍生產(chǎn)品,具有流動性高、管理規(guī)范的特點。期貨市場在現(xiàn)代經(jīng)濟中發(fā)揮著兩種主要作用:價格發(fā)現(xiàn)和套期保值。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于大豆期貨論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　大豆期貨論文篇1

　　試析大豆期貨價格變動因素

　　一、引言

　　隨著全球金融市場的一體化，期貨市場，已經(jīng)越來越受到眾多投資者的青睞，由于期貨市場做空機制的存在，還有其投資保證金制度的杠桿效應(yīng)，吸引了越來越多的投資基金和套期保值者參與到這個市場中來。如何有效地捕捉期貨市場的價格變化趨勢，抓住最有利的期貨市場進入點，成為眾多專家學(xué)者和期貨交易商的追逐熱點。但是，由于期貨市場中價格因素不確定性太強，尤其是各個期貨品種的特點不一，給期貨價格分析造成了很大困難，很難有一個整體的理論對某個期貨品種價格作出具體詳細的分析和理論總結(jié)。因此，本文針對我國油脂行業(yè)和大豆行業(yè)面臨的“價格危機”，對大豆期貨價格的變化因素做了深入的研究和探討。

　　大連商品交易所在1993年掛牌成立，首先推出的農(nóng)作物品種之一就是大豆，主要是為了正確的指引東北三省農(nóng)民的大豆種植生產(chǎn)，為國內(nèi)眾多的油脂行業(yè)提供規(guī)避風(fēng)險的有效途徑。目前，我國有500萬農(nóng)民種植大豆，全國大豆播種面積1.2億畝左右。另外一方面，隨著整個國民經(jīng)濟水平的大幅提升，我國大豆的進口量與日俱增，如圖1所示

　　不難發(fā)現(xiàn)近幾年我國大豆的總產(chǎn)量呈下降趨勢，而且下降幅度較大，與之相比，大豆的國外進口量逐年上升，從2001年開始上漲速度顯著增快，進口量的增加已經(jīng)成為不可逆轉(zhuǎn)的態(tài)勢。從2007年開始國外進口量一直超過國內(nèi)產(chǎn)量，尤其是2007年，國內(nèi)總產(chǎn)量顯著偏低，從2003年開始國內(nèi)大豆總產(chǎn)量也在逐年減少，已經(jīng)沒有過去幾年的種植規(guī)模。2011年國內(nèi)大豆總產(chǎn)量僅有1300萬噸，而進口量達到歷史最高值5500多萬噸。也就是說國內(nèi)大豆消費的八成都依靠國際市場。而我們的進口的成本，也是用芝加哥商品交易所(簡稱CBOT)價格作為基準(zhǔn)，因此，研究大豆價格的變化趨勢，正確的引導(dǎo)國內(nèi)的企業(yè)參與大豆套期保值，對于鎖定進口大豆成本，控制市場風(fēng)險，顯得極為重要。

　　另外，根據(jù)我國期貨業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計資料顯示2010年，全國期貨市場共成交期貨合約313352.9344萬手，創(chuàng)歷史新高，較2009年同期增長45.24%，成交金額達3091164.66億元，較2009年同期增長136.85%。就是在2008年金融危機下，全國期貨市場合約也達到136388.7102萬手，同比增長87.24%，成交總額達719141.94億元，同比增長75.52%。其中以農(nóng)產(chǎn)品交易為中心的大連商品交易所全年成交63831.9386萬手，，成交金額274853.31億元，分別占全國市場的46.80%和38.22%，同比增長71.95%和130.49%。目前，大商所大豆期貨交易量占到CBOT的同期大豆期貨交易量的四分之一，是東京谷物交易所同期大豆期貨交易量的5倍，大連大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第二位。因此，研究我國大豆期貨價格的變化趨勢和各種影響因子，對于完善我國的期貨市場，大力發(fā)展農(nóng)產(chǎn)品期貨都具有非常深遠的意義。

　　二、大豆期貨價格變動因素分析

　　基本影響因素是定性的影響因素。主要是通過分析影響商品供求關(guān)系，經(jīng)濟政策，經(jīng)濟環(huán)境，社會心理，相關(guān)商品，乃至災(zāi)害，氣候等對大豆期貨價格的影響。下面針對大豆期貨的特殊的農(nóng)產(chǎn)品特性，歸納總結(jié)大豆期貨價格基本影響因素，從定性的角度剖析這些基本影響因素對大豆期貨價格的影響。這里，基本面的分析因素主要是美國芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格的影響因素來剖析，因為我國大連商品交易所的盤面大豆期貨價格的變化，主要受到CBOT的影響變化，其走勢基本與CBOT的大豆走勢吻合，并且，按照換算公式，CBOT大豆每變化一個點，大連盤面會發(fā)生3個點的變化。

　　1.大豆市場供求關(guān)系

　　根據(jù)供求理論，商品供給的增加會引起價格的下降，供給的較少會引起價格的上揚;對于需求而言，商品需求的增加將導(dǎo)致價格的上漲，需求的減少，導(dǎo)致價格的下跌。大豆的供求也遵循同樣的規(guī)律。目前世界主要的大豆生產(chǎn)國在美國、巴西、阿根廷和中國。十年前美國大豆產(chǎn)量還牢牢占據(jù)世界大豆生產(chǎn)量一半以上的份額，之后，美國大豆產(chǎn)量的份額連續(xù)下滑，目前，南美巴西和阿根廷的大豆總產(chǎn)量已經(jīng)超過美國，成為占全球大豆產(chǎn)量份額最大的地區(qū)。

　　目前，世界的大豆生產(chǎn)國同樣也是大豆消費大國。全球主要大豆消費區(qū)集中在美國、巴西、阿根廷、中國、歐盟;全球大豆次次消費在墨西哥、印度、日本和韓國。這些國家中除印度略有一些大豆產(chǎn)量外，其他國家均不是大豆生產(chǎn)國，因此他們大豆消費主要依賴進口。中國大豆需求主要分為榨油消費，食用及其他工業(yè)消費，種用消費和出口。在大豆需求量的構(gòu)成中，從榨油消費來看，比重持續(xù)上升;從食用及其他工業(yè)消費來看，比重持續(xù)下降;從種用大豆的需求來看，變化不大;從出口量來看，中國的大豆出口量很少。由此可以看出，中國大豆需求的增加主要是榨油大豆需求增加引起的。另外庫存也是影響供求的重要因素。在一定時期內(nèi)，一種商品庫存水平直接反映了該商品供需情況的變化，是商品供求格局的內(nèi)在反映。因此，研究大豆庫存有助于了解大豆價格的運行趨勢。一般地，在庫存水平提高的時候，供給寬松;在庫存水平降低的時候，供給緊張。

　　從圖2和圖4可以看出，2008年以前世界大豆庫存消費比呈上升狀態(tài)，而國內(nèi)庫存消費比卻在持續(xù)下降，發(fā)生這樣的現(xiàn)象的原因是因為從圖3可以知道1998年到2007年以來，世界大豆種植面積和產(chǎn)量連續(xù)增加，這勢必會導(dǎo)致大豆庫存消費比例上升。而國內(nèi)這段時間經(jīng)濟正直高速發(fā)展時期，又加之這段時期我國的大豆進口量較少，大豆消費來源主要來與國內(nèi)自給，雖然通過圖3可以看出國內(nèi)的大豆總產(chǎn)量也在上升，但是進口量少，所以國內(nèi)的大豆總體來說還是需求較大的，大豆庫存消費比下降也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹?/p>

　　庫存消費比發(fā)生較大變化的時間是2008年，由圖2和圖4可以看出，庫存消費比發(fā)生嚴(yán)重動蕩，聯(lián)想當(dāng)時的經(jīng)濟形勢不難發(fā)現(xiàn)2008年正直金融危機，全球經(jīng)濟蕭條;由于國內(nèi)的企業(yè)多是中小型企業(yè)，面對這次劇烈的經(jīng)濟動蕩，很多以大豆為資料的企業(yè)都面臨的倒閉和破產(chǎn)的困境，另外由圖5可以發(fā)現(xiàn)2008年我國的大豆種植面積和產(chǎn)量都特別高，突破歷史記錄，這更加導(dǎo)致了庫存量的增加，所以國內(nèi)的庫存消費比增加。 　　圖2和圖4說明，目前不管是我國還是世界，大豆的庫存量是逐年增加的。通過仔細的對比大豆總產(chǎn)量圖和庫存消費比圖，不難發(fā)現(xiàn)大豆的總產(chǎn)量對大豆的庫存和消費情況影響很大。

　　由數(shù)據(jù)顯示，中國大連商品交易所的大豆期貨價格與芝加哥期貨交易所的大豆期貨交易價格波動基本一致。這也驗證了前面說的：我國大連商品交易所的盤面大豆期貨價格的變化，主要受到CBOT的影響變化，其走勢基本與CBOT的大豆走勢吻合。

　　通過以上分析，我們可以清晰的發(fā)現(xiàn)，從2009年開始世界大豆庫存消費比在增加，而世界大豆期貨價格也在不斷上漲。 究其原因，一方面可以分析認為在2008年經(jīng)濟危機之后，世界經(jīng)濟在快速復(fù)蘇，大豆的需求量較大;另一方面，現(xiàn)在許多國家都在進行糧食儲備戰(zhàn)略，這也會導(dǎo)致大豆的需求量較大，價格上仰，尤其，我們通過圖3和圖5可以發(fā)現(xiàn)中國的大豆庫存消費比世界的庫存消費比高，但庫存量還是在繼續(xù)增加，這樣也正好和我過的糧食儲備戰(zhàn)略相一致。

　　所以，對于大豆期貨從業(yè)者而言，研究大豆庫存有助于了解大豆價格的運行趨勢。從業(yè)者應(yīng)該經(jīng)常關(guān)注大豆的庫存情況，如果是從事大豆一號的套期套利工作尤其要對國內(nèi)庫存情況有一定的了解;若從事大豆二號套期套利工作，那么主要應(yīng)該了解世界庫存情況尤其是南美洲庫存情況，因為國內(nèi)主要生產(chǎn)非轉(zhuǎn)基因大豆，而南美生產(chǎn)的主要是轉(zhuǎn)基因大豆。

　　2.天氣和季節(jié)性周期

　　大豆作為一種農(nóng)產(chǎn)品，其期貨價格受到天氣的影響較大。在大豆期貨市場中，存在傳統(tǒng)的“天氣市”基本面的炒作，播種和生長期間，天氣情況的變化直接影響作物的產(chǎn)量，理想的天氣會使大豆豐產(chǎn)，導(dǎo)致供給增加，而不理想的天氣會造成大豆減產(chǎn)，供給減少。由于美國和南美是全球大豆生產(chǎn)國和出口國，因此，美國和巴西，阿根廷的天氣對期貨市場上的影響尤其巨大。另外，由于我國是非轉(zhuǎn)基因大豆的主要生產(chǎn)國，因此，國內(nèi)的天氣對于大豆也有一定的影響，但是這種影響只是對大連商品交易所的變化有輕微的影響力，大豆期貨的價格，例如，2006年，我國東北，華北，西南地區(qū)干旱屬于歷史罕見，60%的播種面積遭到了久旱不雨，大豆的種植面積較同期減少了20%。

　　大豆生產(chǎn)周期性是大豆具有很強的季節(jié)特征。在我國，每年的9月中下旬正直大豆的收獲季節(jié)，由于大豆集中上市，照成短期內(nèi)大豆供應(yīng)十分充裕，因此，在每年的九月份，最近月份大豆期貨交割合約會呈跌勢。美國的大豆則在每年11-12月份收割，處于自私的農(nóng)業(yè)保護政策策略，這個時候，全球的大豆期貨價格相對來說，都會處于一個較高的水平，盡管其供給量相對較大。每年的3-5月份，正直巴西和阿根廷大豆收獲的季節(jié)，由于其對大豆的控制力較弱，因此，每年的這個時候，總是大豆期貨價格水平相對較低，由于這兩個國家生產(chǎn)的大多是轉(zhuǎn)基因大豆，所以很明顯的可以顯示在大連商品交易的大豆期貨價格行情上。

　　每年的三月份以后，大豆期貨交易價格都會有大幅度下降。這正是大豆生產(chǎn)周期的季節(jié)性導(dǎo)致的現(xiàn)象。所以，對于大豆期貨從業(yè)者而言，應(yīng)該注意合約到期所屬的月份和季節(jié)。

　　3.USDA報告

　　每個月的12號，USDA(United States Department of Agriculture)都會公布一個大豆及其產(chǎn)品的全球供需報告，在這個報告中，會對整個月的全球大豆的產(chǎn)量、需求、壓榨、進出口、庫存等做出調(diào)整。在每個USDA報告出現(xiàn)的前幾天，CBOT的盤面都會變化很大。在大豆的期貨價格影響中，USDA(美國農(nóng)業(yè)部發(fā)展報告)的影響非常大，每當(dāng)USDA要公布下一季度或者下月份的大豆及其產(chǎn)品的供需狀況表是，往往會引起大豆市場上的劇烈波動，但是這種波動以短期為主。由于我國的大連商品交易所大豆的價格與CBOT的價格波動幾乎一致，所以可以通過大連商品交易所的大豆一號期貨價格波動數(shù)據(jù)來反映這一現(xiàn)象。如下圖所示：

　　圖6 反應(yīng)的是2011年3月份全部合約的價格平均波動圖。不難發(fā)現(xiàn)在USDA發(fā)布的附近幾天 ，大豆一號的價格劇烈波動，但是很短暫。

　　對于國內(nèi)短期的投機者而言，USDA的報告具有很強的知道作用。根據(jù)USDA每次報告的調(diào)整的數(shù)額，預(yù)測未來趨勢的變化。例如，如果USDA調(diào)整了期末庫存增加，則說明整個市場潛在需求不旺盛，那么，短期內(nèi)，大豆期貨價格受市場疲軟的影響，不會上升，整個市場應(yīng)該是利空的因素占主導(dǎo)。

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　　大豆期貨論文篇2

　　淺談中國大豆期貨市場定價機制

　　【摘要】本文從實證的角度出發(fā),利用相關(guān)性檢驗、線性回歸、格蘭杰因果關(guān)系檢驗等方法,從多角度來研究國內(nèi)大豆市場價格的相關(guān)影響因素以及與國際大豆市場的價格關(guān)系。結(jié)果表明:影響我國大豆期貨價格的最主要因素是美國期貨市場的大豆價格,而非國內(nèi)的其他因素;而我國期貨市場與現(xiàn)貨市場的關(guān)系是:期貨市場價格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格。

　　【關(guān)鍵詞】大豆;期貨;定價機制

　　在我國大豆持續(xù)高速增長的過程中,近幾年來國內(nèi)國外大豆價格劇烈波動,且波動幅度加大。來自于國際市場上價格波動的風(fēng)險越來越大,世界各主要大豆貿(mào)易國之間大豆定價權(quán)爭奪日益激烈。大豆作為一個主要的農(nóng)產(chǎn)品品種,我國又是全球大豆的主要生產(chǎn)國之一和最大的大豆進口國,到底我國在世界大豆市場定價上究竟扮演怎樣的角色?是世界大豆的主導(dǎo)者,還是定價中的參與者之一,或者僅僅是世界大豆市場價格的接受者?國內(nèi)市場和國際市場上存在著怎樣的價格影響關(guān)系?這就需要我們對其進行研究,并進行相關(guān)分析預(yù)測。

　　一、影響大豆價格因素

　　筆者主要從供求角度來分析大豆價格的一些相關(guān)影響因素。供求決定價格,可見研究大豆的供求相當(dāng)重要。就供應(yīng)方面來說,世界、美國、中國歷年的總產(chǎn)量(包括播種面積和平均單產(chǎn))和貿(mào)易量都可以找到較為確切的數(shù)字。由于南美產(chǎn)量的迅速上升,加大對南美各國產(chǎn)量的研究(甚至包括烏拉圭和巴拉圭)將是十分必要的。就需求方面來說,研究的資料偏少,工作尤其要加強,即便定量的研究有問題,定性的研究也同樣是必須的。目前來看,除榨油和食用以外,大豆的工業(yè)用途也不能小視。當(dāng)然需求也不是孤立的,是和產(chǎn)量、價格等因素交織在一起的。但影響成本、供給、需求這三方面的因素卻是很多的,下面舉其要者加以分析,這也是我們研究的重點:

　　1.物價水平。這是一個重要的價格參照物,隨著城鄉(xiāng)人民生活水平提高,刺激畜牧業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)穩(wěn)步發(fā)展,促進中國大豆消費需求顯著增長。同時,內(nèi)地大豆加工業(yè)迅猛發(fā)展,豆油和豆餅生產(chǎn)能力大幅度提高。市場的短缺、政策的調(diào)整、行業(yè)的發(fā)展、利益的驅(qū)動使得國內(nèi)進口大豆數(shù)量進一步猛增。

　　2.政策導(dǎo)向。政策是政府干預(yù)市場的重要形式,本文則主要從農(nóng)業(yè)政策、貿(mào)易政策和其他方面來進行簡單分析。(1)農(nóng)業(yè)政策的影響。在國際市場上,大豆主產(chǎn)國的農(nóng)業(yè)政策對大豆期貨價格的影響較大。例如,1996年美國國會批準(zhǔn)了新的《1996年聯(lián)邦農(nóng)業(yè)完善與改革法》,使1997年美國農(nóng)場主播種大豆面積猛增10%,成為推動當(dāng)時大豆價格大幅度走低的主要因素之一。而國內(nèi)農(nóng)業(yè)政策的變化也會對大豆價格產(chǎn)生一定的影響。如,2004年中央頒布“1號文件”提出“糧食增產(chǎn)”和“農(nóng)民增收”兩大目標(biāo),由于政策好、人努力和天幫忙,2004年中國大豆的種植面積和產(chǎn)量都有一定的提高,導(dǎo)致2005年的大豆價格一直處于振蕩偏空的態(tài)勢。(2)貿(mào)易政策的影響。貿(mào)易政策會直接影響商品的可供應(yīng)量,對商品的未來價格產(chǎn)生重大的影響,入世后,我國大豆的進口關(guān)稅降低到3%,勢必影響大豆的進口量。(3)國家匯率政策的變化。2005年7月21日19時以后,人民幣對美元的匯率步入浮動匯率,人民幣對美元開始升值。在政策公布次日,大連期貨市場上的大豆和豆粕都出現(xiàn)不同幅度的下跌。

　　3.出口國經(jīng)濟狀況及大豆種植狀況。出口國的經(jīng)濟狀況及大豆產(chǎn)量直接影響著出口大豆的數(shù)量。出口國貨幣的大幅貶值有助于出口國大豆的出口。但有時也會物極必反,出口國如果產(chǎn)生貨幣危機反而可能使得大豆出口停滯,影響大豆價格的上漲。

　　4.天氣和氣候。作為農(nóng)產(chǎn)品,大豆的供應(yīng)情況一直受天氣變化的左右,比如,2007年我國大豆主產(chǎn)地東北地區(qū)天氣干旱,旱情加重大豆供應(yīng)緊張局面。

　　從該表1中我們可以看出,內(nèi)蒙古、吉林、黑龍江我國大豆主產(chǎn)地旱災(zāi)成災(zāi)面積大大多于水災(zāi)面積,而且成災(zāi)面積比例都比較高。

　　5.期貨市場。期貨市場多空雙方都有大資金參與,如果有異常的資金變動會導(dǎo)致大豆期貨價格的異常變動,這種短期的異常變動可能會與市場供求情況并不符合。而從長期來看,一般期貨價格對現(xiàn)貨價格還有一定的引導(dǎo)作用。

　　6.其它偶發(fā)事件。像油菜籽的豐欠、棕櫚油價格的大幅波動、科學(xué)家對轉(zhuǎn)基因食品的權(quán)威論述、高產(chǎn)優(yōu)質(zhì)品種的誕生、國際貿(mào)易戰(zhàn),特別是大面積爆發(fā)的口蹄疫、瘋牛病、蝗蟲和其它蟲害等都能對大豆價格造成沖擊。

　　二、數(shù)據(jù)和方法

　　1、數(shù)據(jù)

　　關(guān)于大豆的價格,筆者主要選取兩種,即現(xiàn)貨和期貨價格。而諸多的價格影響因素也不可能一一用量化的方法來進行衡量,筆者將這些因素進行篩選,提取最容易量化的因素如物價水平、期貨市場因素、進出口狀況等。在期貨市場因素方面則仍然主要考慮大豆期貨的價格,即內(nèi)地大連的大豆期貨價格和海外的美國芝加哥交易所的大豆期貨價格。

　　在大豆期貨價格方面,本文根據(jù)對2002年-2008年每個交易日大連交易所豆一連續(xù)收盤價與CBOT黃豆連收盤價的分析比較,研究豆一連續(xù)價格受到CBOT黃豆交易價格的影響程度。在選取數(shù)據(jù)時,豆一連續(xù)的價格選取的是大連交易所豆一連續(xù)2002年4月1日到2008年12月30日的每個交易日的價格,美豆價格選取的是CBOT黃豆連2002年4月1日到2008年12月30日的每個交易日的價格,其中,遇到中國與美國中有一國不是交易日的日期價格均已剔除。共有1573組數(shù)據(jù)。

　　在大豆現(xiàn)貨價格方面,本文選取大連商品交易所公布的2003年8月24日到2008年4月28日的周價格,與現(xiàn)貨市場價格,共204組數(shù)據(jù),來分析大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格的相關(guān)性關(guān)系。其中現(xiàn)貨價格的數(shù)據(jù)來自鄭州糧食批發(fā)市場,該市場已形成了中國的“鄭州價格”,具有很高的權(quán)威性?，F(xiàn)貨價格的選取是與其期貨價格時間對應(yīng)的周平均價格。

　　2、相關(guān)性分析

　　本文首先進行期貨、現(xiàn)貨及其他如物價水平等價格影響因素間的相關(guān)性分析。不過相關(guān)性分析的結(jié)果發(fā)現(xiàn)內(nèi)地大豆期貨價格與海外市場大豆期貨價格之間相關(guān)性較高,而與其他影響因素相關(guān)性并不明顯。同時,筆者也進行了內(nèi)地大豆期貨價格與大豆現(xiàn)貨價格間的相關(guān)性分析。

　　從表2的結(jié)果不難發(fā)現(xiàn),大連交易所大豆期貨價格與海外CBOY大豆期貨價格之間相關(guān)性很高,關(guān)聯(lián)度很強。

　　從表3的結(jié)果來看,內(nèi)地大豆期貨價格與現(xiàn)貨價格之間具有一定的相關(guān)性。

　　三、因果關(guān)系檢驗

　　既然本文明確了豆一連續(xù)價格與CBOT大豆價格之間的相關(guān)性十分緊密,那么本文將進一步利用格蘭杰因果關(guān)系檢驗來考察兩種期貨價格之間的影響關(guān)系。旨在揭示豆一連續(xù)價格受CBOT大豆價格的影響程度或CBOT大豆價格受豆一連續(xù)價格的影響程度。結(jié)果如表4所示。

　　表4的結(jié)果顯示,在5%的置信顯著水平下,CBOT大豆價格是大連豆一連續(xù)價格變化的原因,大連豆一連續(xù)價格也是CBOT價格變化的原因,兩者相互引導(dǎo)。不過從F值來看,CBOT大豆價格的F值要比大連豆一連續(xù)價格的F值要大得多,因此CBOT大豆價格對大連豆一連續(xù)價格的影響要大于大連豆一連續(xù)價格對CBOT大豆價格的影響。故可以得出大連豆一連續(xù)價格變化最主要的影響因素是CBOT大豆價格的變動。

　　不僅如此,本文也對內(nèi)地現(xiàn)貨與期貨價格之間的因果關(guān)系進行了考察,結(jié)果如表5所示。在1%的顯著性水平上可以認為,期貨價格是現(xiàn)貨價格的原因。即期貨價格先于現(xiàn)貨價格變動,現(xiàn)貨價格的變動滯后于期貨價格。也就是說,期貨價格引導(dǎo)現(xiàn)貨價格,而現(xiàn)貨價格對期貨價格不具有引導(dǎo)作用,表明期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)中起主要作用。

　　四、結(jié)論

　　本文先通過物價水平、政策導(dǎo)向、國家匯率政策的變化、天氣和氣候、季節(jié)性因素、期貨市場以及其他偶發(fā)事件的研究影響大豆價格的原因,結(jié)果發(fā)現(xiàn):

　　其一,內(nèi)地大豆價格變動的影響因素較多,但不是最主要決定大豆價格導(dǎo)向的主要原因,大豆價格的主要影響因素仍是期貨市場價格的變動;其二,CBOT大豆期貨價格與我國大連豆一連續(xù)期貨價格之間存在顯著的相關(guān)性,并且兩者相互影響、相互引導(dǎo)。但總體上CBOT大豆價格變化對我國大連豆一連續(xù)大豆價格變化的影響程度要大;其三,我國大豆期貨價格對現(xiàn)貨價格有單向的引導(dǎo)作用,即期貨市場價格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格,而現(xiàn)貨價格對期貨價格不具有引導(dǎo)作用,表明大豆期貨在價格發(fā)現(xiàn)中起主要作用。

　　從以上的研究結(jié)論可以看出,中國大豆期貨市場和現(xiàn)貨市場環(huán)境不斷改善,期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能得到逐步體現(xiàn),但總體上中國大豆價格仍主要受到海外期貨價格的影響。顯然,內(nèi)地大豆期貨市場效率還有待提高,影響期貨市場功能發(fā)揮的現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)需要進一步完善和加強。

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