國(guó)債期貨誕生于20世紀(jì)70年代的美國(guó),當(dāng)時(shí)正值布雷頓森林體系瓦解,金融市場(chǎng)劇烈動(dòng)蕩,國(guó)債期貨的推出為金融市場(chǎng)上的參與者提供了標(biāo)準(zhǔn)化的工具來(lái)管理利率風(fēng)險(xiǎn)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于國(guó)債期貨碩士論文5000字的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　國(guó)債期貨碩士論文5000字篇1

　　淺談恢復(fù)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)問(wèn)題

　　國(guó)債期貨是金融期貨里面的利率期貨，從一開(kāi)始出現(xiàn)就受到客戶的認(rèn)可，長(zhǎng)期以來(lái)一直都是期貨市場(chǎng)中非常受人們歡迎的一個(gè)品種。在1992—1995年我國(guó)就試圖開(kāi)辦過(guò)國(guó)債期貨試點(diǎn)交易，但是總體來(lái)說(shuō)發(fā)展并不是很理想。我國(guó)的期貨市場(chǎng)在那個(gè)時(shí)候還處于起步階段，與之相配套的市場(chǎng)監(jiān)督以及管理還沒(méi)有構(gòu)建起來(lái)，因此在這個(gè)階段雖然進(jìn)行了多方面的努力，但是最終國(guó)債期貨試點(diǎn)交易還是失敗了。

　　在這些年里，中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直保持著快速發(fā)展的勢(shì)頭，在這個(gè)過(guò)程中社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系在慢慢的健全和完善，同時(shí)金融改革也初步取得了一定的成效。經(jīng)過(guò)18年的發(fā)展和醞釀，我國(guó)開(kāi)展國(guó)債期貨試點(diǎn)交易的條件已經(jīng)初步構(gòu)建了起來(lái)，與當(dāng)年比較起來(lái)已經(jīng)有了天壤之別。2013年9月6日，闊別18年之久的國(guó)債期貨正式重啟。這是一個(gè)新的起點(diǎn)，我們應(yīng)該以此為契機(jī)，吸取過(guò)去試點(diǎn)時(shí)期的“327國(guó)債事件”和之后不久的“319風(fēng)波”教訓(xùn)，借鑒國(guó)外的先進(jìn)成功經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)獲得更長(zhǎng)遠(yuǎn)、持久的發(fā)展。

　　1恢復(fù)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)的重要意義

　　1.1可以有效地管理利率風(fēng)險(xiǎn)

　　從20世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)進(jìn)行利率市場(chǎng)化改革的速度一直在加快，隨著我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷深入，我國(guó)面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)了持續(xù)擴(kuò)大的趨勢(shì)?；谶@種情況，金融市場(chǎng)必然需求能夠有效遏制和控制利率風(fēng)險(xiǎn)金融工具，在這種需求下國(guó)債期貨的發(fā)展速度必然會(huì)加快，因?yàn)閲?guó)債期貨屬于比較有效的一種能夠控制管理利率風(fēng)險(xiǎn)的工具。

　　1.2有利于發(fā)展我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，完善我國(guó)金融體系

　　由于政府限制、信用評(píng)級(jí)制度不完善等原因?qū)е挛覈?guó)的國(guó)債市場(chǎng)與股票的發(fā)展相對(duì)比較慢一些，這樣對(duì)金融市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展形成了制約。再一次開(kāi)放國(guó)債期貨市場(chǎng)的同時(shí)，可推進(jìn)國(guó)債市場(chǎng)的持續(xù)向前發(fā)展，對(duì)促進(jìn)金融體系的健全與完善起到推動(dòng)作用。當(dāng)前我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)無(wú)論是流動(dòng)性還是透明性相對(duì)都差一些。如果要是能夠開(kāi)放國(guó)債期貨交易市場(chǎng)，必然會(huì)讓國(guó)債信息傳播速度進(jìn)一步得到提升，信息滯后的披露機(jī)制會(huì)得到一定的改觀，信息傳播體系可以進(jìn)一步的公平和公正。不僅如此，國(guó)債期貨市場(chǎng)的開(kāi)放，還能有效地遏制一些不良投資者操縱市場(chǎng)的意圖，打破由于信息閉塞造成的壟斷，國(guó)債市場(chǎng)具有的透明度進(jìn)一步得到提升。

　　1.3有利于推進(jìn)利率市場(chǎng)化，促進(jìn)我國(guó)利率體系的發(fā)展

　　重啟國(guó)債期貨對(duì)促進(jìn)利率市場(chǎng)化的進(jìn)一步發(fā)展是非常有利的，能夠加快利率市場(chǎng)化的速度。國(guó)債期貨屬于利率期貨，在進(jìn)行交易的時(shí)候形成的收益率即為市場(chǎng)利率，該利率有真實(shí)性和預(yù)期性以及連續(xù)性的特點(diǎn)。此外，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)之間有套利行為，所以能夠使現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)某一期限構(gòu)建統(tǒng)一的市場(chǎng)利率，然后構(gòu)建更加合理，并且是從短期向長(zhǎng)期進(jìn)行擴(kuò)展的市場(chǎng)利率體系。這對(duì)改善和健全我國(guó)當(dāng)前的利率市場(chǎng)化是非常有效的，使得我國(guó)利率體現(xiàn)得到初步的構(gòu)建和發(fā)展，對(duì)我國(guó)的金融市場(chǎng)的發(fā)展也是非常有利的。

　　2試點(diǎn)時(shí)期我國(guó)國(guó)債期貨交易失敗的原因及教訓(xùn)

　　我國(guó)國(guó)債期貨交易有著一個(gè)比較崎嶇的發(fā)展歷程，對(duì)過(guò)去進(jìn)行回顧，能夠總結(jié)出很多的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，這對(duì)未來(lái)我國(guó)國(guó)債期貨交易的成功有著很大的借鑒作用。在過(guò)去的“327國(guó)債事件”，還有“319風(fēng)波”都是因?yàn)榇髴舯苽}(cāng)導(dǎo)致的，而且直接產(chǎn)生了非常嚴(yán)重的后果。這些事件是偶然中帶著必然，在很大程度上來(lái)說(shuō)，甚至是不可避免的。從這些事件中，我們能夠總結(jié)出我國(guó)國(guó)債期貨交易在試點(diǎn)時(shí)期出現(xiàn)的各種問(wèn)題，這對(duì)我國(guó)國(guó)債期貨恢復(fù)后，如何進(jìn)行發(fā)展有著重要的指導(dǎo)作用。

　　2.1交易制度設(shè)計(jì)有缺陷

　　我國(guó)在開(kāi)始引入國(guó)債期貨交易的時(shí)候，并沒(méi)有什么經(jīng)驗(yàn)，很多事情都需要自己去摸索，這就使得國(guó)債期貨交易制度還有設(shè)計(jì)國(guó)債期貨的合約出現(xiàn)了不少的漏洞。例如，盡管我國(guó)的國(guó)債期貨是以國(guó)債現(xiàn)貨作為標(biāo)桿的，然而在設(shè)計(jì)國(guó)債期貨合約的時(shí)候，卻完全沒(méi)有考慮到這種關(guān)系，完全是按照國(guó)債現(xiàn)貨來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)的。我國(guó)當(dāng)時(shí)的國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模還比較小，國(guó)債的品種也比較優(yōu)秀，這樣就容易導(dǎo)致大量持有國(guó)債現(xiàn)貨的那些投資者能夠逼倉(cāng)，依靠這種違規(guī)操作來(lái)獲得利潤(rùn)。

　　2.2交易所風(fēng)險(xiǎn)管理不完善，執(zhí)行不到位

　　期貨市場(chǎng)具有高風(fēng)險(xiǎn)和高收益的特點(diǎn)，正是因?yàn)榫哂懈唢L(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，必須具有完整和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系來(lái)規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還必須要讓這套體系得到有效的實(shí)施和貫徹。

　　首先就是保證金水平太低。在國(guó)際金融市場(chǎng)上，保證金比例一般會(huì)占到合約價(jià)值的5%～10%，但是我國(guó)的市場(chǎng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于這個(gè)水平。在出現(xiàn)“327國(guó)債事件”以前，我國(guó)各大交易所的保證金占到合約價(jià)值比例是非常低的，往往只有國(guó)際市場(chǎng)上面的幾分之一。由于保證金比例過(guò)低，國(guó)債期貨具有的杠桿效應(yīng)會(huì)更加強(qiáng)烈，投機(jī)者會(huì)大量的參與進(jìn)去，出現(xiàn)了過(guò)度投機(jī)的問(wèn)題，伴隨著這種現(xiàn)象交易具有的風(fēng)險(xiǎn)是非常大的。

　　其次，缺乏漲跌停板制度。在出現(xiàn)“327國(guó)債事件”以前，我國(guó)的證券交易所并沒(méi)有構(gòu)建國(guó)債期貨交易設(shè)置漲跌停板制度，因此在一個(gè)交易日里面的價(jià)格波動(dòng)是沒(méi)有限制的，這就很容易導(dǎo)致交易爆倉(cāng)。

　　最后，沒(méi)有構(gòu)建持倉(cāng)限額制度。構(gòu)建持倉(cāng)限額制度可以有效地避免一部分的投資者過(guò)量持倉(cāng)，為了獲取利潤(rùn)來(lái)惡意的操縱市場(chǎng)。但是我國(guó)的交易所并沒(méi)有構(gòu)建該制度，因此也就容易被少數(shù)的投資者進(jìn)行操控。

　　2.3政府部門監(jiān)督管理不到位　　首先，政出多門，在 管理上面容易出現(xiàn)混亂。我國(guó)當(dāng)時(shí)并沒(méi)有構(gòu)建一個(gè)權(quán)威性的國(guó)債期貨市場(chǎng)管理機(jī)構(gòu)。對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)進(jìn)行管理的部門比較多，但是這些部門之間的協(xié)調(diào)配合比較缺乏，很難有效的統(tǒng)一和 組織起來(lái)，甚至這些部門之間還存在利益沖突。因此我國(guó)的國(guó)債期貨市場(chǎng)穩(wěn)定性沒(méi)有辦法得到穩(wěn)定，交易制度沒(méi)有得到統(tǒng)一，況且不同部門之間的協(xié)調(diào)性差，使得市場(chǎng)效率非常低下。

　　其次，管理相對(duì)滯后，主要側(cè)重于事后監(jiān)管。我國(guó)政府的監(jiān)管相對(duì)比較滯后，在國(guó)債期貨市場(chǎng)存在的風(fēng)險(xiǎn)以及暴露的情況下，有關(guān)部門并沒(méi)有對(duì)此足夠的重視。在出現(xiàn)“327國(guó)債事件”以后，監(jiān)管部門才開(kāi)始著手來(lái)處理這類問(wèn)題，采取相關(guān)的措施來(lái)杜絕類似的違規(guī)交易。

　　再次，政府干預(yù)市場(chǎng)的現(xiàn)象過(guò)于嚴(yán)重，況且手段過(guò)于單一和粗暴。在過(guò)去，我國(guó)政府對(duì)國(guó)債期貨的監(jiān)管采取的是非常單一的行政手段，這種手段干預(yù)力度非常大，對(duì)市場(chǎng)的 發(fā)展是非常不利的。

　　3我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)恢復(fù)后的發(fā)展策略與建議

　　3.1進(jìn)一步完善國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)

　　第一，進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)債現(xiàn)貨的規(guī)模。我國(guó)國(guó)債的發(fā)行規(guī)模和國(guó)債余額量雖然在這些年來(lái)一直進(jìn)行擴(kuò)大，但是從總體上來(lái)看，國(guó)債借債率以及國(guó)債負(fù)擔(dān)率還是很低的，國(guó)債借債率不足5%，國(guó)債負(fù)擔(dān)率不足20%，這和國(guó)際警戒線還有很大的差距，因此當(dāng)前我國(guó)還需要不斷的擴(kuò)大國(guó)債現(xiàn)貨規(guī)模。

　　第二，國(guó)債期限結(jié)構(gòu)需要進(jìn)一步進(jìn)行優(yōu)化。我國(guó)國(guó)債大都是從2年期到10年期的中期國(guó)債，其中3年期與5年期尤為常見(jiàn)。而長(zhǎng)期國(guó)債還有短期國(guó)債數(shù)量是比較少的，因此在很大程度上，國(guó)債期限結(jié)構(gòu)并不是很合理，投資者要想獲得合理的國(guó)債收益曲線是比較困難的。所以，當(dāng)前我國(guó)政府需要進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)債品種，長(zhǎng)期限與短期限國(guó)債的數(shù)量要進(jìn)一步擴(kuò)大，同時(shí)還需要建立一個(gè)更加合理和完善的國(guó)債期限結(jié)構(gòu)。

　　第三，進(jìn)一步提高國(guó)債具有的流動(dòng)性。我國(guó)國(guó)債的流動(dòng)性相對(duì)比較差，主要流通在交易所還有銀行之間。因此，我國(guó)國(guó)債流動(dòng)性比較要進(jìn)一步加強(qiáng)，其意義是非常重大的。

　　3.2加強(qiáng)對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的監(jiān)督與管理

　　國(guó)債期貨的順利交易，必須要依托于一個(gè)比較健全的國(guó)債期貨市場(chǎng)。但是建立的國(guó)債期貨市場(chǎng)不是簡(jiǎn)單的幾個(gè)方面，需要 社會(huì)多個(gè)方面的共同努力。

　　(1)政府方面。期貨市場(chǎng)管理體系里面，政府監(jiān)管部門是處于主導(dǎo)地位的。我國(guó)構(gòu)建的是社會(huì)主義市場(chǎng) 經(jīng)濟(jì)體制，因此有著非常濃厚的社會(huì)主義體系，發(fā)展中國(guó)特色的國(guó)債期貨交易有著非常重要的意義。

　　(2)交易所方面。交易所對(duì)國(guó)債的交易有著直接的影響，應(yīng)該從以下幾點(diǎn)來(lái)完善風(fēng)險(xiǎn)管理的體系：首先，對(duì)會(huì)員資格需要進(jìn)行審批。交易所對(duì)會(huì)員資格需要進(jìn)行審批，是有效控制交易風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)舉措，能夠使得國(guó)債期貨交易風(fēng)險(xiǎn)得到有效的控制。其次，提高保證金。在未來(lái)為了能夠降低國(guó)債期貨面臨潛在威脅，在進(jìn)行上市的初期，應(yīng)該要進(jìn)一步提高保證金比率。再次，要確立漲跌停板制度。為有效地規(guī)避價(jià)格出現(xiàn)劇烈的波動(dòng)，避免人為地操作市場(chǎng)價(jià)格，必須要構(gòu)建漲跌停板額度。最后，持倉(cāng)量限制，有效來(lái)避免風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中的問(wèn)題。

　　(3)行業(yè)自律方面。期貨業(yè)協(xié)會(huì)必須要進(jìn)一步協(xié)助政府部門開(kāi)展相關(guān)的 工作，大力宣傳和國(guó)債期貨相關(guān)的法律法規(guī)，使得市場(chǎng)進(jìn)一步的公開(kāi)和公正。此外，還需要為我們國(guó)家培養(yǎng)期貨相關(guān)的人才，提高他們的 職業(yè)道德 教育，促進(jìn)期貨市場(chǎng)穩(wěn)定和發(fā)展。

　　3.3發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者

　　根據(jù)西方發(fā)達(dá)國(guó)家的國(guó)債期貨市場(chǎng)的發(fā)展 經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)從中可以看出來(lái)：構(gòu)建發(fā)達(dá)的國(guó)債期貨市場(chǎng)，必須要努力地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者。機(jī)構(gòu)投資者有著非常重要的作用，機(jī)構(gòu)投資者是衡量市場(chǎng)成熟的一個(gè)重要指標(biāo)，能夠有效擴(kuò)大國(guó)債期貨市場(chǎng)容量，此外還給市場(chǎng)提供一種理性的操作理念，使得市場(chǎng)向著健康的方向進(jìn)行發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)國(guó)債主要的持有者包括商業(yè)銀行和 保險(xiǎn)公司以及證券公司等機(jī)構(gòu)。為了讓市場(chǎng)健康協(xié)調(diào)的發(fā)展起來(lái)，必須要大力地鼓勵(lì)這些機(jī)構(gòu)投資者參與到市場(chǎng)里面，讓他們成為國(guó)債期貨市場(chǎng)一個(gè)非常重要的交易主體。

　　4結(jié)論

　　經(jīng)過(guò)這些年的不斷發(fā)展，我國(guó)經(jīng)濟(jì) 環(huán)境有了非常大的改善，金融體制改革也在穩(wěn)步進(jìn)行，利率市場(chǎng)化改革也取得了很大的成效。在時(shí)機(jī)成熟之際重新上市的國(guó)債期貨，應(yīng)吸取國(guó)債期貨試點(diǎn)失敗的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)，加強(qiáng)對(duì)國(guó)債期貨市場(chǎng)的監(jiān)督與管理，發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，從而推動(dòng)剛剛恢復(fù)上市的國(guó)債期貨取得規(guī)范、健康、長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　國(guó)債期貨碩士論文5000字篇2

　　淺議完善國(guó)債期貨市場(chǎng)資源配置功能

　　2013年9月6日，中國(guó)國(guó)債期貨重新上市。這在交易技術(shù)層面上是一小步，在市場(chǎng)體系層面上則是一大步。國(guó)債期貨作為國(guó)際資本市場(chǎng)廣泛應(yīng)用的基礎(chǔ)性、標(biāo)準(zhǔn)化利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具，在中國(guó)資產(chǎn)配置、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換、風(fēng)險(xiǎn)管理等金融資源配置中將扮演更重要的角色。

　　一、中國(guó)債券市場(chǎng)及其產(chǎn)品發(fā)展

　　自1981年恢復(fù)發(fā)行國(guó)債以來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)經(jīng)歷了曲折探索和快速發(fā)展階段。經(jīng)過(guò)30多年的改革發(fā)展，中國(guó)債券市場(chǎng)形成了場(chǎng)外市場(chǎng)為主、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)為輔，相互補(bǔ)充、分層有序的市場(chǎng)格局。市場(chǎng)規(guī)模快速擴(kuò)大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)日趨完備，基本制度不斷完善。中國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展歷程，大致可以劃分為以下三個(gè)發(fā)展階段。

　　第一階段(1981—1991)，以場(chǎng)外柜臺(tái)交易為主。1981年國(guó)債恢復(fù)發(fā)行，國(guó)內(nèi)債市正式啟動(dòng)，共發(fā)行48.66億元國(guó)庫(kù)券。1982年初首次批準(zhǔn)有限制的發(fā)行企業(yè)債券。1988年4月和6月，國(guó)家先后批準(zhǔn)61個(gè)城市進(jìn)行國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，并于1991年初，將國(guó)債流通轉(zhuǎn)讓范圍擴(kuò)大到全國(guó)400個(gè)地市以上城市，形成了全國(guó)性的二級(jí)市場(chǎng)。至此，中國(guó)債券的柜臺(tái)交易市場(chǎng)正式形成。

　　第二階段(1991—1997)，以交易所交易為主。1990年上海證券交易所開(kāi)始正式營(yíng)業(yè)。債券的交易重心逐漸向交易所轉(zhuǎn)移，形成了場(chǎng)內(nèi)和場(chǎng)外交易并存的市場(chǎng)格局。1991年，財(cái)政部第一次組織國(guó)債發(fā)行的承銷和包銷，債券發(fā)行的市場(chǎng)化進(jìn)程開(kāi)始啟動(dòng)，但此時(shí)的發(fā)行利率仍為行政確定。1995年國(guó)債招標(biāo)發(fā)行試點(diǎn)獲得成功，自此國(guó)債發(fā)行利率開(kāi)始實(shí)行市場(chǎng)化，這標(biāo)志著中國(guó)債券發(fā)行的市場(chǎng)化正式開(kāi)始。1995年8月，國(guó)家正式停止了一切場(chǎng)外債券市場(chǎng)，證券交易所變成了中國(guó)惟一合法的債券市場(chǎng)。同時(shí)，隨著債券回購(gòu)交易的展開(kāi)，初步形成了交易所債券市場(chǎng)體系。

　　第三階段(1997年至今)，以銀行間交易為主。1997年6月以后商業(yè)銀行退出交易所債券市場(chǎng)，將其所持有的國(guó)債、融資券和政策性金融債統(tǒng)一托管于中央國(guó)債登記結(jié)算公司，并可進(jìn)行債券回購(gòu)和現(xiàn)券買賣。銀行間債券市場(chǎng)就此啟動(dòng)，中國(guó)債券市場(chǎng)形成了兩市分立狀態(tài)。1998年9月份起，國(guó)開(kāi)行、進(jìn)出口行、農(nóng)發(fā)行三家政策性銀行，以及 2005年亞洲開(kāi)發(fā)銀行、國(guó)際金融公司相繼在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行債券，這意味著發(fā)債主體逐漸開(kāi)始多樣化。1998年10月，人行批準(zhǔn)保險(xiǎn)公司入市;1999年初，325家城鄉(xiāng)信用社成為市場(chǎng)成員;1999年9月，券商和基金獲得入市資格;2000年9月，財(cái)務(wù)公司入市。目前銀行間債券市場(chǎng)的組織成員超過(guò)上萬(wàn)家，基本覆蓋了中國(guó)的金融體系。2002年6月，商業(yè)銀行債券柜臺(tái)交易推出。

　　隨著中國(guó)債券交易市場(chǎng)不斷的發(fā)展，債券產(chǎn)品自身也在不斷發(fā)展創(chuàng)新：2005年5月，國(guó)航等五家企業(yè)首次發(fā)行短期融資券;2008年4月，鐵道部等首次發(fā)行中期票據(jù);2008年4月，首只由專業(yè)擔(dān)保公司而非銀行提供擔(dān)保的企業(yè)債“08西基投債”成功發(fā)行;2008年4月，第一只無(wú)擔(dān)保信用企業(yè)債“08中材債”成功發(fā)行。2006年2月，國(guó)開(kāi)行與光大銀行完成了首筆交易利率互換交易，這標(biāo)志著人民幣利率衍生工具已在中國(guó)金融市場(chǎng)正式登場(chǎng)。2010年9月，《貸款轉(zhuǎn)讓交易主協(xié)議》簽署暨全國(guó)銀行間市場(chǎng)貸款轉(zhuǎn)讓交易啟動(dòng)儀式在上海舉行。包括國(guó)開(kāi)行、工行在內(nèi)的21家銀行獲得了交易資格。2010年11月，中國(guó)首批信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約正式上線。

　　目前，中國(guó)債券市場(chǎng)形成了銀行間市場(chǎng)、交易所市場(chǎng)和商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)三個(gè)子市場(chǎng)在內(nèi)的統(tǒng)一分層的市場(chǎng)體系。其中，銀行間市場(chǎng)是債券市場(chǎng)的主體，債券存量約占全市場(chǎng)95%。這一市場(chǎng)參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(chǎng)(批發(fā)市場(chǎng))。交易所市場(chǎng)是另一重要部分，它由各類社會(huì)投資者參與。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是銀行間市場(chǎng)的延伸，也屬于零售市場(chǎng)。

　　2013年，中國(guó)債券市場(chǎng)總交易規(guī)模達(dá)262.7萬(wàn)億元，全年發(fā)行債券6.9萬(wàn)億元，其中金融債2.08萬(wàn)億元、企業(yè)債0.32萬(wàn)億元、短期融資券1.91萬(wàn)億元、國(guó)債1.33萬(wàn)億元、中期票據(jù)0.70萬(wàn)億元、地方政府債0.35萬(wàn)億元、政府支持機(jī)構(gòu)債券0.15萬(wàn)億元、同業(yè)存單0.03萬(wàn)億元、資產(chǎn)支持證券0.02萬(wàn)億元。

　　銀行間債券市場(chǎng)占據(jù)主導(dǎo)地位，總交易規(guī)模達(dá)262.7萬(wàn)億元，銀行間債券市場(chǎng)在現(xiàn)券交易總規(guī)模中占比達(dá)97.6%，回購(gòu)交易總規(guī)模中占比達(dá)71.5%。從現(xiàn)券交易的成交品種來(lái)看，金融債、中期票據(jù)、企業(yè)債、國(guó)債、短期融資券等5個(gè)品種是主要的交易品種，占比分別為30.64%、19.97%、16.87%、13.42%、12.34%。

　　截止到2013年9月，中國(guó)金融衍生品主要有：利率互換、債券遠(yuǎn)期、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具(CRM)、債券借貸等。能夠?qū)_利率風(fēng)險(xiǎn)的衍生品以利率互換為代表，其中交易較活躍的主要為以FR007和SHIBOR 3M為標(biāo)的物的一年、五年期合約。這其中一個(gè)比較明顯的空缺是國(guó)債期貨。

　　其實(shí)，中國(guó)的國(guó)債期貨在20世紀(jì)曾經(jīng)有過(guò)短暫的輝煌，1992年12月，上海證券交易所最先開(kāi)放了國(guó)債期貨交易，共推出12個(gè)品種的國(guó)債期貨合約，只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)放，但交易量并不活躍。1993 年 10 月 25 日，上交所對(duì)國(guó)債期貨合約進(jìn)行了修訂，并向個(gè)人投資者開(kāi)放國(guó)債期貨交易，之后國(guó)債期貨交易日趨火爆。但隨后1995年發(fā)生了轟動(dòng)市場(chǎng)的“327國(guó)債事件”與“319國(guó)債事件”。1995年5月17日下午，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)出通知，決定暫停國(guó)債期貨交易。中國(guó)首次國(guó)債期貨交易試點(diǎn)以失敗而告終。

　　反思失敗的原因，主要有以下幾點(diǎn)：一是國(guó)債市場(chǎng)不夠成熟，偏小的國(guó)債發(fā)行規(guī)模相對(duì)于如此眾多分布于不同交易機(jī)構(gòu)中的國(guó)債期貨合約衍生出的巨大合約市值，根本無(wú)法滿足國(guó)債期貨正常的到期交割需求。二是當(dāng)時(shí)利率定價(jià)機(jī)制不成熟，國(guó)債的價(jià)格與市場(chǎng)利率之間理應(yīng)存在內(nèi)在的、反向的變動(dòng)關(guān)系，但當(dāng)時(shí)中國(guó)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的利率管制政策沒(méi)有市場(chǎng)化的利率形成機(jī)制。三是國(guó)債期貨交易相關(guān)監(jiān)管法律法規(guī)不成熟，使得市場(chǎng)行為缺乏以法律形式為保障。