在全球經(jīng)濟(jì)一體化的背景下，金融系統(tǒng)在整個宏觀經(jīng)濟(jì)體系中的作用越發(fā)重要，而各發(fā)達(dá)國家也非常重視本國金融期貨市場的穩(wěn)定。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨的論文參考的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期貨的論文參考篇1

　　淺談股指期貨市場亟待恢復(fù)常態(tài)化

　　一、我國股指期貨的作用

　　(一)套期保值功能

　　自2010年4月16日，滬深300股指期貨推出，2015年4月16日，上證50和中證5000股指期貨相繼推出，股民從此告別了單邊市場，08年股票下跌，A股市場只能通過做多來獲利，股民面對下跌只能任其資產(chǎn)縮水，或者持錢隔岸觀火。風(fēng)險大是我國現(xiàn)階段股票市場中的一個特點(diǎn)，2008、2015年股市的異常波動是典型的實(shí)例。分散化的投資組合能規(guī)避非系統(tǒng)性風(fēng)險，無法規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險。通過股指期貨市場的期現(xiàn)套保功能，可以部分或者全部化解股票現(xiàn)貨市場上的系統(tǒng)性風(fēng)險，這也為企業(yè)管理層提供了經(jīng)營中的避險工具。

　　(二)價格引導(dǎo)、發(fā)現(xiàn)功能

　　股指期貨交易所需費(fèi)用少，信息反映相較于現(xiàn)貨市場更加敏感(何誠穎、張龍斌等，2011)，通過在公開、高效的期貨市場中眾多投資者的價格競爭，有利于形成反應(yīng)股票真實(shí)價值的股票價格。另外，股指期貨與股票現(xiàn)貨之間存在雙向價格引導(dǎo)關(guān)系，并且股指期貨對股票現(xiàn)貨市場的引導(dǎo)力度大于股票現(xiàn)貨市場對股指期貨市場的引導(dǎo)力度(劉慶富、華仁海，2011)。

　　(三)穩(wěn)定現(xiàn)貨市場功能

　　股指期貨市場較高的透明度和較低的交易成本會使得該市場的信息流通速度較快，并直接影響著現(xiàn)貨市場的預(yù)期，從而降低了現(xiàn)貨市場的噪聲交易，長期來看會起到平穩(wěn)現(xiàn)貨市場波動的作用。我國的楊再斌(2008)統(tǒng)計了30個市場自美國次級貸危機(jī)爆發(fā)以來的最大跌幅，結(jié)果表明22個已經(jīng)推出股指期貨的國家股票現(xiàn)貨平均跌幅為4691%，8個沒有推出股指期貨國家現(xiàn)貨指數(shù)平均跌幅高達(dá)6315%，他由此認(rèn)為“在美國次貸期間，有股指期貨國家的現(xiàn)貨市場的跌幅要低于沒有股指期貨的國家”。

　　(四)促進(jìn)我國股市國際化

　　中國股市的國際化進(jìn)程需要股指期貨交易來推動。一國股市的國際化進(jìn)程不僅要看它的市場規(guī)模、上市公司質(zhì)量，還要看它在交易品種創(chuàng)新和金融衍生品方面的成就。沒有股指期貨的證券期貨市場是不完整的證券期貨市場，國際資本更加注重回避風(fēng)險，而要與國際股市接軌，股指期貨必不可少(曹麗慧，2011)。

　　股指期貨的推出，對我國證券市場具有劃時代的意義。經(jīng)過五年來的穩(wěn)步發(fā)展，至2015年6月股市大跌前，股指期貨成交額已占到期貨交易總額的半壁江山，股指期貨的市場功能得以發(fā)揮，并培育了一大批優(yōu)秀的投資者，為我們股指期貨的進(jìn)一步發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

　　二、股指期貨并非股市大跌的元兇

　　(一)事件回顧

　　A股市場在2015年6月15日當(dāng)周大幅下跌1332%，創(chuàng)自2008年以來的最大單周跌幅。6月25日下午開盤后，滬指急趨直下，到收盤時再次錄得346%的跌幅。26日滬指盤中跌幅高達(dá)857%，創(chuàng)8年來最大跌幅紀(jì)錄，出現(xiàn)了千股跌停的局面，同時股指期貨四大合約也首次全部跌停。而關(guān)于外資通過股指期貨做空中國股市的陰謀論隨之出現(xiàn)，監(jiān)管層及中金所也出臺相應(yīng)措施，包括限制開倉、強(qiáng)行平倉、提高保證金等，占中國期貨市場半壁江山的股指期貨就此進(jìn)入休眠期。

　　(二)與98年香港股災(zāi)對比

　　持外資做空中國股市的陰謀論者，多援引1998年香港股災(zāi)事件。1998年索羅斯沽空香港恒指期貨，然后在外匯遠(yuǎn)期沽空港幣。根據(jù)利率平價理論，港幣遠(yuǎn)期匯率的下跌必然導(dǎo)致利息率的上升，而利息率的上升將導(dǎo)致股市下跌，從而使早已沽空恒指期貨的炒家獲利，造成香港股市大跌，這與中國2015年股市異常波動是明顯不同的。首先，外資進(jìn)入中國股市受到當(dāng)局的嚴(yán)格監(jiān)管，外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國A股市場的主要途徑是須由證監(jiān)會審核批準(zhǔn)后獲得QFII資格，才能對我國資本市場進(jìn)行投資和股指期貨交易。其次，中國股指期貨的總沉淀資金不足500億，A股流動市值為58萬億，如此實(shí)力懸殊，通過股指做空股市可能性小。

　　(三)股市異常波動的真正原因

　　首先，部分股票估值過高，特別是創(chuàng)業(yè)板塊的泡沫被忽視。2014年年末到2015年6期間，股市的暴漲本身就潛在了較大的泡沫風(fēng)險，泡沫的破滅已經(jīng)是或早或晚的事，去泡沫就得讓股價跌至合理價位。其次，嚴(yán)重的杠桿。在清查場外配資，去杠桿化過程中擠出了大量的資金，很大程度的降低了市場流動性。第三，IPO的超發(fā)造成大量資金凍結(jié)，IPO的關(guān)停，又進(jìn)一步釋放了看空信號。第四，混業(yè)經(jīng)營而又分業(yè)監(jiān)管，造成了嚴(yán)重的信息不對稱。最后，國際市場的不穩(wěn)定也因連帶關(guān)系誘發(fā)A股市場的劇烈波動，希臘債務(wù)違約以及面臨脫離歐元區(qū)的風(fēng)險也很有可能會因蝴蝶效應(yīng)引發(fā)全球市場的動蕩。

　　三、我國股指期貨市場存在的不足

　　(一)品種較少，難以滿足眾多投資者的需求

　　較長一段時間中，我國的股指期貨是一枝獨(dú)秀的局面，不能滿足不同類型投資者對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的需要。滬深300指數(shù)所選的300只成份股中，制造業(yè)、金融保險業(yè)的市值比重占到了60%，兩個行業(yè)的表現(xiàn)基本代表了整個指數(shù)的趨勢。即使隨后推出了上證50和中證500，但因交易并不活越，應(yīng)有的市場功能沒能得以充分發(fā)揮，市場迫切要求豐富股指期貨品種，實(shí)現(xiàn)避險要求，同時吸引更多投資者入市，增強(qiáng)市場穩(wěn)定性。

　　(二)門檻過高，中小投資者進(jìn)入困難

　　另外股指期貨合約設(shè)置過大，進(jìn)入設(shè)置50萬元的門檻過高，讓90%的中小投資者只能望而怯步。在證券交易活動中，機(jī)會平等非常重要，它體現(xiàn)為公平的市場準(zhǔn)入和市場規(guī)則，每個當(dāng)事人的機(jī)會和條件都應(yīng)當(dāng)是相同的。因而給不同的投資者提供差異化產(chǎn)品，滿足不同類型的投資者需求，有效保護(hù)中小投資者權(quán)益，體現(xiàn)公平原則，可以吸引更多的投資者進(jìn)入市場，創(chuàng)造良好的市場流動性。嚴(yán)格的準(zhǔn)入條件的初衷是好的，但卻不利于市場活力的調(diào)動和品種的創(chuàng)新。

　　四、結(jié)論與建議

　　通過本文的分析，股指期貨在中國證券市場上占有重要地位，在我國證券期貨市場中的套期保值、價格發(fā)現(xiàn)、資金配置等功能突顯，不能片面把股市的異常波動歸咎于股指期貨，而忽視股指期貨在中國金融市場中的積極作用?，F(xiàn)階段股指期貨交易仍未解禁，其市場功能無法發(fā)揮，建議恢復(fù)股指期貨交易常態(tài)化。另外，為滿足多樣化的投資者，應(yīng)該加快品種創(chuàng)新，降低準(zhǔn)入門檻。最后，中國股指期貨市場較發(fā)達(dá)國家發(fā)展較晚，市場相對還不成熟，監(jiān)管機(jī)制不健全，法律法律體系不完善，有關(guān)部門應(yīng)該建立健全股指期貨市場的組織機(jī)制，完善法律法規(guī)體系。

　　期貨的論文參考篇2

　　我國白銀期貨與現(xiàn)貨價格聯(lián)動實(shí)證分析

　　一、分析樣本的選擇和處理

　　在樣本的選擇和處理方面，選取白銀期貨價格指數(shù)的日結(jié)算價格，并選取與其所對應(yīng)的現(xiàn)貨白銀的日收盤價格的均價。在經(jīng)過仔細(xì)的分析之后，為了滿足統(tǒng)計分析的需要，本文選取了白銀期貨連三價格的日度數(shù)據(jù)來對本文所研究的具體問題進(jìn)行分析。我們在對于樣本的選取時，考慮從白銀期貨上市以來到2013年底的所有白銀期貨市場上的期貨價格以及現(xiàn)貨價格。文章中所用到的具體數(shù)據(jù)來自國泰君安數(shù)據(jù)庫。

　　二、白銀期現(xiàn)貨價格聯(lián)動的實(shí)證分析

　　(一)數(shù)據(jù)相關(guān)性

　　分析得到白銀期貨價格序列Fp 和 白銀現(xiàn)貨價格虛列Sp 之間的相關(guān)系數(shù)，為 0.9992，這一個數(shù)值十分接近1，并且為正值，這說明了Fp與Sp之間存在著很大程度上的正相關(guān)關(guān)系，而這個結(jié)論與從圖1 得出的直觀結(jié)論較為一致。

　　(二)平穩(wěn)性檢驗

　　我們以Dw的數(shù)值所確定的殘差項無自相關(guān)為基礎(chǔ)，進(jìn)行最優(yōu)滯后期的判斷與確定，并進(jìn)行ADF檢驗，最后得到的結(jié)果見表3。

　　根據(jù)表3中所得到結(jié)果，我們能夠直觀的發(fā)現(xiàn)，每一個價格序列的ADF數(shù)值的大小都要大于0.01顯著性水平下的值，這說明了這兩個價格虛列都是非平穩(wěn)的;但如果我們對其一階差分的檢驗結(jié)果進(jìn)行分析，我們就會發(fā)現(xiàn)它們都通過0.01顯著水平下的平穩(wěn)性需求，因此白銀期貨與現(xiàn)貨價格的一階差分時間序列是平穩(wěn)的。進(jìn)一步對所得到的單位根的檢驗式進(jìn)行相關(guān)分析，我們能夠判斷出所選用的一階差分序列是滿足隨即游走過程的條件的，其變化具有著隨機(jī)性的發(fā)展趨勢。

　　(三)Granger因果檢驗

　　根據(jù)檢驗結(jié)果，不管是“Fp不是Sp的格蘭杰原因”還是“Sp不是Fp的格蘭杰原因”，其所得出的P值都處在一個十分微小的水平。因此，我們通過格蘭杰檢驗所得到的結(jié)果，能夠得到最終的結(jié)論，即白銀的期貨價格是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因，而與此同時，白銀的現(xiàn)貨價格也是期貨價格的格蘭杰原因。

　　(四)協(xié)整檢驗和誤差修正模型

　　我們在本節(jié)中選擇帶有常數(shù)項的Johansen協(xié)整檢驗?zāi)Ｐ蛠韺Π足y期貨與現(xiàn)貨價格的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行檢驗。檢驗結(jié)果如表5所示：

　　我們在這里對表5中所得到的檢驗結(jié)果進(jìn)行分析。首先，在零假設(shè)r=0的條件下，其所得到的跡統(tǒng)計量為32.8068，這一數(shù)值遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于0.05顯著性水平下的18.17，進(jìn)一步觀察其最大特征值統(tǒng)計量，我們發(fā)現(xiàn)其數(shù)值也要大于臨界值(22.3242>16.87)，因此我們在這里拒絕原假設(shè)。

　　接著我們分析零假設(shè)r?Q1，此時，我們能夠發(fā)現(xiàn)不管是跡統(tǒng)計量(2.4826)，還是最大特征值統(tǒng)計量(2.4826)，都要小于0.05顯著性水平下的臨界值，因此我們在這里應(yīng)當(dāng)接受原假設(shè)。這就更進(jìn)一步的說明了白銀的期貨價格在長期來看與白銀的現(xiàn)貨價格之間存在著均衡的關(guān)系。

　　而經(jīng)過具體的分析，我們能夠獲取所需要的經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整向量Z，該向量的具體表達(dá)式為：

　　Z=Fp-0.25Sp-1.29

　　我們進(jìn)一步對短期白銀市場存在偏離情況時是如何進(jìn)行誤差調(diào)整的，并同時對其長期所最終實(shí)現(xiàn)均衡的過程實(shí)現(xiàn)進(jìn)行分析，因此我們對其進(jìn)行誤差修正，通過逐步分析之后，我們能夠得的最終的誤差修正結(jié)果如下：

　　具體的估計結(jié)果如表6所示：

　　在得到了最終的誤差修正結(jié)果之后，我們通過分析能夠得到一般性的結(jié)論。由于對于白銀現(xiàn)貨價格來說，其所得到Z的系數(shù)為正值，這說明如果在前一期，Sp如果高于均衡價格的話，那么在本期Sp的變化量ΔSp就會變小;而對白銀期貨價格來說，其所得到Z的系數(shù)為負(fù)值，這說明如果在前一期，F(xiàn)p如果低于均衡價格的話，那么在本期Fp的變化量ΔFp就會變大。而Sp與Fp的這一種變化最終會使得其逐漸向均衡水平靠攏。

　　我們再對誤差修正項之前的影響系數(shù)進(jìn)行判斷，根據(jù)分析的結(jié)果我們能夠得到其系數(shù)的大小為-0.0385，這說明白銀期貨價格在t時期與均衡價格之間的差額，在t+1時期能夠反向調(diào)整的比例大小為3.85%。與此同時，現(xiàn)貨價格的誤差修正的系數(shù)大小為0.0573，這表明在下一個具體的交易日中，現(xiàn)貨價格與均衡價格之間的差異性程度能夠得到5.73%的減少。

　　而當(dāng)我們綜合考慮期貨與現(xiàn)貨之間的誤差修正系數(shù)的時候，我們能夠發(fā)現(xiàn)，從大小上看，現(xiàn)貨的系數(shù)比較大，這就說明在期現(xiàn)貨市場的長期均衡的過程中，現(xiàn)貨市場在其中充當(dāng)著主力的作用;而觀察系數(shù)水平，我們可以發(fā)現(xiàn)期現(xiàn)貨的系數(shù)水平都是比較低的，這就說明期現(xiàn)貨市場在實(shí)現(xiàn)長期均衡的狀態(tài)時必須經(jīng)歷一個十分緩慢的過程。

　　三、結(jié)論

　　經(jīng)過一系列的檢驗和分析，我們能夠發(fā)現(xiàn)，在目前我國的白銀交易市場中，不管是白銀的期貨價格，還是白銀的現(xiàn)貨價格，其所構(gòu)成的時間序列均為一階單整的;白銀的期貨價格是現(xiàn)貨價格的格蘭杰原因，而與此同時，白銀的現(xiàn)貨價格也是期貨價格的格蘭杰原因;白銀的現(xiàn)貨價格以及白銀的期貨價格之間也存著協(xié)整關(guān)系，這進(jìn)一步說明了在長期來看，白銀的期現(xiàn)貨價格之間具有著十分穩(wěn)定的相關(guān)性，兩者相互作用并能夠最終實(shí)現(xiàn)均衡，而在這一個緩慢的均衡過程中，白銀的現(xiàn)貨價格占據(jù)著主導(dǎo)作用，其在一定程度上引導(dǎo)著白銀期貨價格的變化。