期貨的論文參考范文

　　我國已加入WTO，世界商品市場的變化將對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生更為重要的影響，加快發(fā)展商品期貨市場已迫在眉睫。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于期貨的論文參考范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　期貨的論文參考范文篇1

　　淺析四周策略對螺紋鋼期貨盈利方案

　　一、研究背景

　　1970年，鄧恩和哈吉特公司的金融服務(wù)部門推出了一本《交易商手冊》。其中對當(dāng)時(shí)最流行的自動(dòng)交易系統(tǒng)進(jìn)行了模擬測試和比較研究。該項(xiàng)研究的最后結(jié)果表明，在所有的測試對象中，“四周規(guī)則”系統(tǒng)最為成功。這種系統(tǒng)是由理查德?唐遷創(chuàng)立的。唐遷先生目前在希爾森?萊曼?運(yùn)通公司工作，擔(dān)任其高級副總裁兼金融顧問。他被推崇為商品期貨自動(dòng)交易系統(tǒng)領(lǐng)域的先驅(qū)。在1983年，《投資賬戶管理報(bào)道》推舉唐遷為首屆“最佳獲利獎(jiǎng)”得主，表彰他對商品市場資金運(yùn)作領(lǐng)域的巨大貢獻(xiàn)。該機(jī)構(gòu)目前向后來的受獎(jiǎng)人頒發(fā)“唐遷獎(jiǎng)”。

　　在過去十年中，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的進(jìn)步，關(guān)于在期貨市場建立技術(shù)性交易系統(tǒng)的問題，人們進(jìn)行了大量的研究。這些系統(tǒng)在本質(zhì)上是自動(dòng)化的，消除了人類情感和主觀判斷的影響。另一方面，它們也越來越臻于復(fù)雜。起初用的是簡單的移動(dòng)平均法，后來，又加入了雙移動(dòng)平均線交叉、三移動(dòng)平均線交叉的內(nèi)容，再后來，又把移動(dòng)平均值線性加權(quán)、指數(shù)加權(quán)。最近，人們又引入了高級的統(tǒng)計(jì)學(xué)系統(tǒng)，例如線性回歸系統(tǒng)。上述系統(tǒng)的首要目的依然是追隨趨勢，即首先識別趨勢，然后順著既有趨勢的方向交易。

　　不過，隨著越來越復(fù)雜、越來越富于想象力的系統(tǒng)和指標(biāo)的出現(xiàn)，也有些不妥的傾向。人們往往忽視了那些簡單、基本的工具，而它們的效果相當(dāng)好，經(jīng)受住了時(shí)間的考驗(yàn)。

　　二、數(shù)據(jù)來源

　　本文數(shù)據(jù)來源于招商智源理財(cái)服務(wù)平臺。螺紋鋼期貨連續(xù)合約從2009年3月27日至2014年5月15日的周數(shù)據(jù)，使用收盤價(jià)249個(gè)數(shù)據(jù)。

　　由數(shù)據(jù)可以看出螺紋鋼期貨連續(xù)合約收盤價(jià)格最低時(shí)可以到達(dá)5 450，最高時(shí)可以到達(dá)3 100，波動(dòng)幅度較大，既給投資者帶來風(fēng)險(xiǎn)，也給其帶來獲利的機(jī)會(huì)。

　　三、策略研究

　　結(jié)合《中國上海期貨交易所螺紋鋼期貨合約表》的標(biāo)準(zhǔn)以及2010年螺紋鋼期貨的價(jià)格，我們的初始數(shù)據(jù)或者說假設(shè)條件為：(1)初始資金為30 000×10×5×7%=105 000元;(2)隨著賬戶中資金的增多適當(dāng)增加交易手?jǐn)?shù)，考慮到市場規(guī)模，最高設(shè)置5 000手;(3)平倉后可以立即反向建倉;(4)在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候合約展期;(5)交易無成本。

　　(一)四周策略內(nèi)容

　　按照四周規(guī)則建倉，二周規(guī)則平倉。具體來說，如果這一周價(jià)格突破之前四周最高點(diǎn)，則以前四周最高點(diǎn)買入建倉;如果這一周價(jià)格跌破之前兩周最低點(diǎn)，則立即賣出平倉。如果這一周跌破之前四周最低點(diǎn)，則以前四周最低點(diǎn)賣出建倉;如果這一周突破之前兩周最高點(diǎn)，則立刻買入平倉。第一個(gè)方案只考慮收盤價(jià)，進(jìn)行四周策略。第二個(gè)方案是開倉在最周最高點(diǎn)的基礎(chǔ)上，必須至少突破MA10兩次，平倉在兩周新低的基礎(chǔ)上，必須至少突破MA10一次。第三個(gè)方案是開倉至少突破MA10三次，平倉至少突破MA10兩次。第四個(gè)方案是開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次。

　　本文試圖通過改變策略來找到最適合螺紋鋼期貨的四周策略的修正方案。

　　(二)對螺紋鋼期貨的研究

　　分別按“只考慮收盤價(jià)”，“開倉在最周最高點(diǎn)的基礎(chǔ)上，必須至少突破MA10兩次，平倉在兩周新低的基礎(chǔ)上，必須至少突破MA10一次”，“開倉至少突破MA10三次，平倉至少突破MA10兩次”，“開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次”的方法研究螺紋鋼期貨的交易結(jié)果(見表1)：

　　從實(shí)證結(jié)果中可以得到以下結(jié)論：

　　1.研究期內(nèi)的交易次數(shù)并不多。如果以一買一平或一賣一平為一次完整的交易，其中最多交易次數(shù)的方法在研究期內(nèi)十三次，最少一種方法為十次，總計(jì)下來，在大約三年的時(shí)間內(nèi)平均交易只十一次。

　　2.成功率較高。在所有方法中，只有“只考慮收盤價(jià)”方法的賺錢次數(shù)/賠錢次數(shù)為小于0.8，其他方法的比值都大于0.8。

　　3.收益率頗豐。在所有方法中，“開倉至少突破MA10四次，平倉至少突破MA10三次”方法的年收益率最低，為2.8%;“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”方法收益率最高，年收益率竟高達(dá)16.26%。

　　4.這四種方法比較起來，對于螺紋鋼期貨的交易方法來說，從交易次數(shù)，成功率，收益率都可以很明顯的看出“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”的方法是最好的。

　　四、結(jié)論及推廣

　　1.四周策略是一種趨勢策略，如果價(jià)格上漲看多，如果價(jià)格下跌看空。四周策略止損和止盈較及時(shí)，因?yàn)橹箵p時(shí)間為平倉時(shí)間，這樣在反向趨勢剛一確認(rèn)時(shí)便會(huì)止損。

　　2.在價(jià)格的選擇上，總是選擇看似不利的價(jià)格，比如突破前三周的最高點(diǎn)再建倉，跌破前兩周的最低點(diǎn)再平倉。但這反映了趨勢理論原理，即趨勢出現(xiàn)再進(jìn)場，趨勢結(jié)束立刻出場。

　　3.由于四周策略的特點(diǎn)，成功率低也可能盈利，其主要原因是止損及時(shí)，發(fā)現(xiàn)錯(cuò)誤立即改正。導(dǎo)致高回報(bào)率的原因也與這個(gè)有關(guān)，即等趨勢結(jié)束后再離場，這就充分地賺到這部分的利潤。

　　4.該策略有高的成功率和回報(bào)率，適合程序化交易，這也是我們研究交易策略的目的。程序化交易可以排除人主觀情緒的影響，因?yàn)槿诵跃哂胸澙?、恐懼等特點(diǎn)，猶豫可能使人在交易的瞬間改變交易策略，而計(jì)算機(jī)不會(huì)。同一個(gè)人不可避免的會(huì)在相同的條件下犯同樣的錯(cuò)誤，但程序化可以克服這一缺陷。此外，程序化交易可以達(dá)到更高程度的協(xié)調(diào)一致性，既能保證利潤在一定程度內(nèi)充分增長，又能把損失限制在一定范圍里。

　　綜上所述，四周策略的“開倉至少突破MA10兩次，平倉至少突破MA10一次”方法是適合螺紋鋼期貨交易策略，并應(yīng)用于實(shí)際投資策略中。

　　期貨的論文參考范文篇2

　　試談期貨真實(shí)庫存

　　一、引言

　　在宏觀上，我國對大宗商品有很大的剛性需求，價(jià)格的不確定性會(huì)給我國生產(chǎn)者造成很大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。在微觀上，隨著這些年我國期貨市場的逐步發(fā)展，生產(chǎn)者已經(jīng)意識到利用期貨市場管理風(fēng)險(xiǎn)，要規(guī)避自身的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，獲取最大的效用，對沖者必須要考慮到自身的庫存水平，這是可知且可控的。投機(jī)者也會(huì)基于庫存信息作出交易決策，賺取最大化收益。所以期貨市場中的參與者在參與交易的過程中，市場中的庫存是他們一個(gè)重要的參考指標(biāo)。

　　但是市場上的真實(shí)庫存并不是泛指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)中，待生產(chǎn)和銷售的商品，而是特指可以于在期貨合約到期日在交易所指定交割倉庫中交割的庫存。這部分庫存并不限于在交易所倉庫中存放的，也包括放置于交易所交割倉庫周邊地區(qū)，交割便利或經(jīng)濟(jì)的那部分存貨，是真實(shí)庫存。但由于真實(shí)庫存數(shù)據(jù)難以統(tǒng)計(jì)，本文只能用交易所公布的庫存數(shù)據(jù)來分析，這部分稱為顯性庫存，另一部分是隱形庫存，即交割倉庫周邊地區(qū)的庫存。所以真實(shí)庫存與交易所公布的庫存數(shù)據(jù)是有差異的。在以往的研究工作中，往往將交易所庫存代替真實(shí)庫存使用，或是直接混為一談。除此之外，交易所庫存代替真實(shí)庫存使用還有另一個(gè)瑕疵，交易所庫存是靠交易所每周公布的(而且大商所和鄭商所不公布)，其變化頻率少，有些并不能充分反映市場中的真實(shí)狀況，充滿噪音。為了解決上述問題，有必要尋找真實(shí)庫存的替代變量。

　　根據(jù)反向市場理論，因?yàn)閷_者會(huì)根據(jù)庫存制定交易策略，價(jià)格會(huì)反映真實(shí)庫存水平，即價(jià)格中含有真實(shí)庫存的信息， 用價(jià)格變量作為真實(shí)庫存的替代變量是可行的。本文用分組研究的方法，研究基差、現(xiàn)貨價(jià)格和波動(dòng)率能否能作為真實(shí)庫存替代變量。

　　二、數(shù)據(jù)選取與計(jì)算

　　下文中所用的庫存如果沒有特指真實(shí)庫存，都指的是交易所庫存。本文中所用的期貨價(jià)格數(shù)據(jù)全部來自于Wind，庫存數(shù)據(jù)全部來源于上海期貨交易所官方網(wǎng)站，數(shù)據(jù)處理過程均借助于MATLAB軟件。由于不同品種期貨合約的上市時(shí)間有先后的差別，所以所用的價(jià)格數(shù)據(jù)的時(shí)間跨度各不相同，從各個(gè)品種上市16月后至2015年7月。本文采用鋁、銅、鋅、螺紋鋼、橡膠、鉛和燃油這七個(gè)品種。采用月度數(shù)據(jù)，時(shí)間序列上樣本數(shù)量174個(gè)。

　　由于本文中涉及多種商品，為了方便比較不同品種間的差異，所以使用的數(shù)據(jù)都需要使用相對值：標(biāo)準(zhǔn)化庫存=當(dāng)期庫存/前12期平均庫存。在計(jì)算基差時(shí)，也采用相對值：基差=現(xiàn)貨價(jià)格/期貨價(jià)格-1。

　　現(xiàn)貨價(jià)格的相對值有兩種，分別是將其除以上一期期貨價(jià)格和上一期現(xiàn)貨價(jià)格，得到前一期期貨收益和前一期現(xiàn)貨收益。前一期期貨收益=當(dāng)期期貨價(jià)格/前期期貨價(jià)格-1;前一期現(xiàn)貨收益=當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格/前期現(xiàn)貨價(jià)格-1。由于現(xiàn)貨的流動(dòng)性不如期貨，市場上難有統(tǒng)一的價(jià)格，所以現(xiàn)貨價(jià)格采用即將到期的期貨價(jià)格代替。

　　不同的期貨品種自身整體波動(dòng)率水平不同，而整體波動(dòng)率水平并不是由于庫存變化引起的，因而在計(jì)算波動(dòng)率時(shí)做去均值處理：去均值波動(dòng)率=當(dāng)期波動(dòng)率-樣本區(qū)間整體波動(dòng)率。

　　三、真實(shí)庫存替代變量的分組檢驗(yàn)

　　選用基差、現(xiàn)貨價(jià)格和波動(dòng)率作為備選的替代變量。根據(jù)庫存理論(The Theory of Storage)，基差與庫存之間有負(fù)相關(guān)的關(guān)系，而且，當(dāng)庫存高于一定閾值時(shí)基差為一定值。又根據(jù)供求理論，庫存構(gòu)成供給的一部分，當(dāng)庫存升高時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格降低，所以當(dāng)期現(xiàn)貨價(jià)格是能反映出真實(shí)庫存水平且又連續(xù)變化的變量，又由于在期現(xiàn)套利的壓力下，期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格趨近，所以期貨價(jià)格也是能反映真實(shí)庫存。本文是用相對值計(jì)算的，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格分別除以上一期期貨價(jià)格和上一期現(xiàn)貨價(jià)格后得到前一期期貨收益和前一期現(xiàn)貨收益。而且?guī)齑嬗钟蟹€(wěn)定市場價(jià)格的作用，當(dāng)庫存增多時(shí)價(jià)格的波動(dòng)率降低，期貨價(jià)格是反映的預(yù)期的現(xiàn)貨價(jià)格，所以期貨價(jià)格的波動(dòng)也會(huì)隨著真實(shí)庫存的增多而減少。

　　接下來用一個(gè)分組交易策略來檢驗(yàn)偏低的庫存是否能帶來較多的收益。具體的交易策略是，首先，在每一個(gè)月月初時(shí)，將期貨品種按分組依據(jù)分組，比如按庫存分組時(shí)就是通過比較所有品種的相對庫存，選取較高的一半品種作為高庫存組，比較低的一半進(jìn)入低庫存組。其次，保證高、低組的期貨品種數(shù)量一樣，并且用等市值的方法配置組合中不同期貨合約的權(quán)重。最后，在月初時(shí)按上述方法配置兩個(gè)組合的資產(chǎn)，均持有多頭頭寸，到月末比較兩組的在其他方面特征。

　　不僅要從庫存分組，同時(shí)也要反向分組，當(dāng)兩個(gè)分組實(shí)驗(yàn)實(shí)證結(jié)果相符且顯著時(shí)可以認(rèn)為該變量是真實(shí)庫存的替代變量。

　　(一)按交易所庫存分組

　　分組檢驗(yàn)驗(yàn)證了庫存與基差之間是負(fù)相關(guān)的，高庫存組平均基差比低庫存組的平均基差要低8%，不僅在經(jīng)濟(jì)意義上顯著，同時(shí)這個(gè)差值的t統(tǒng)計(jì)量有-2.107，在統(tǒng)計(jì)意義上也很顯著。同時(shí)，較低的庫存水平確實(shí)會(huì)有更高的前一期期貨超額收益與前一期現(xiàn)貨溢價(jià)，兩組間差值分別為-0.014和-0.017，t統(tǒng)計(jì)量分別有-2.656和-2.993，十分顯著。對于去平均值的波動(dòng)率，兩組之間的差異的t值有3.045，十分顯著，但方向與預(yù)期不符，所以不能反映的真實(shí)庫存。

　　綜上所述，基差、前一期期貨收益和前一期現(xiàn)貨收益通過了基于庫存分組的檢驗(yàn)，而波動(dòng)率沒有通過檢驗(yàn)。要說明這些變量是可以作為真實(shí)庫存的替代變量，只基于庫存分組的檢驗(yàn)是不夠的，還需要按這些變量分組，反向驗(yàn)證。

　　(二)基于其他變量分組

　　依次根據(jù)基差、前一期期貨收益、前一期現(xiàn)貨收益和去均值波動(dòng)率分組檢驗(yàn)?；诨罘纸M的結(jié)果與上小節(jié)實(shí)證相符合，基差確實(shí)與庫存反向變動(dòng)，而且統(tǒng)計(jì)上十分顯著(t=-3.392)，可以作為替代變量。通過對前一期期貨超額收益分組研究發(fā)現(xiàn)，相關(guān)關(guān)系都并不顯著分別為-0.434和-0.356。通過上述實(shí)證分組研究結(jié)果，可以看出，前一期現(xiàn)貨價(jià)格收益與所有變量之間的關(guān)系都是符合理論的，但是大部分在統(tǒng)計(jì)上都不顯著，現(xiàn)貨價(jià)格不能作為代理變量。根據(jù)波動(dòng)率分組，方向依然與理論相悖，也不能得到顯著地結(jié)果(t=1.07)。

　　四、小結(jié)

　　經(jīng)過上文分別按庫存分組，又有按基差、前一期期貨超額收益、前一期現(xiàn)貨收益和波動(dòng)率分組來反向驗(yàn)證，探究各變量能否反映真實(shí)庫存的水平，能否作為其代理變量。本文發(fā)現(xiàn)，雖然理論上前一期期貨超額收益、前一期現(xiàn)貨收益和波動(dòng)率都是能夠反映真實(shí)庫存水平的，但在檢驗(yàn)中顯示它們與庫存都沒有顯著的相關(guān)性，相互之間的關(guān)系也不十分顯著，因此這三者并不是合格的真實(shí)庫存的代理變量，基于上述三個(gè)變量分組的資產(chǎn)組合收益差異不明顯也是情理之中的?；钆c庫存的負(fù)相關(guān)系十分顯著，這經(jīng)過了基于兩個(gè)變量分組的相互檢驗(yàn)。