金融分析論文范文
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改革開放以來,中國社會(huì)的各個(gè)方面正面臨著巨大變革,相對于社會(huì)進(jìn)步的其他方面而言,中國金融業(yè)發(fā)展制約了整個(gè)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于金融分析論文范文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!
金融分析論文范文篇1
淺談中國金融監(jiān)管問題分析
一、后危機(jī)時(shí)代的全球金融監(jiān)管主要新動(dòng)向
金融監(jiān)管對金融市場的健康繁榮發(fā)展是至關(guān)重要的，2007年以來的這次全球金融危機(jī)尤其說明金融市場的發(fā)展，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新需要合理有序的金融監(jiān)管。隨著全球金融危機(jī)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，為了應(yīng)對這次百年難遇的世界范圍內(nèi)的金融危機(jī)，各個(gè)國家和國際貨幣基金組織等世界性組織都出臺(tái)了新的監(jiān)管政策。回顧一下，可以發(fā)現(xiàn)，后危機(jī)時(shí)代的全球金融監(jiān)管主要有一下幾個(gè)新動(dòng)向。
(一)強(qiáng)調(diào)以宏觀審慎的態(tài)度來監(jiān)管控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
在這一輪金融危機(jī)產(chǎn)生以前，西方主要國家的金融監(jiān)管理念過于注重微觀審慎監(jiān)管，而對宏觀審慎監(jiān)管重視不夠。過于注重微觀審慎監(jiān)管的直接后果就是不能有效應(yīng)對金融市場的新變化，不能有效應(yīng)對不同市場、不同機(jī)構(gòu)之間的風(fēng)險(xiǎn)蔓延。隨著此輪全球金融危機(jī)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，美國、歐盟和英國的改革方案不約而同地提出，設(shè)立獨(dú)立的宏觀審慎監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者增強(qiáng)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)的宏觀審慎監(jiān)管職能，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融穩(wěn)定。
(二)金融監(jiān)管從順周期監(jiān)管向反周期監(jiān)管轉(zhuǎn)移
國際社會(huì)認(rèn)為，金融監(jiān)管的順周期性使得金融監(jiān)管難以及時(shí)采取有效措施預(yù)警和防范金融危機(jī)的發(fā)生和擴(kuò)散，而缺乏反周期緩沖措施則放大了危機(jī)的破壞作用。因此，開展逆周期監(jiān)管，平滑順周期效應(yīng)造成的市場波動(dòng)，成為新一輪金融監(jiān)管改革的一項(xiàng)重要內(nèi)容。從關(guān)注資本制度的順周期特征，到逐步引入反周期機(jī)制和相應(yīng)的工具，完善反周期監(jiān)管措施以提高應(yīng)對經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)的能力成為未來的發(fā)展趨勢。自全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來，巴塞爾委員會(huì)先后發(fā)表了三個(gè)重要的監(jiān)管指南，都與調(diào)整金融監(jiān)管從順周期監(jiān)管向反周期監(jiān)管轉(zhuǎn)移有關(guān)。
(三)擴(kuò)大監(jiān)管范圍，減少監(jiān)管豁免，強(qiáng)調(diào)全員監(jiān)管
為降低監(jiān)管豁免對金融危機(jī)的深度和規(guī)模的影響，各國金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已就加強(qiáng)金融監(jiān)管、擴(kuò)大金融監(jiān)管范圍達(dá)成了共識(shí)。美國政府認(rèn)為，所有可能給金融系統(tǒng)帶來嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)都必須受到嚴(yán)格監(jiān)管。因此，應(yīng)將監(jiān)管范圍擴(kuò)大到所有可能對金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè)，除銀行控股公司外，基金公司、保險(xiǎn)公司等也將被納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍。而歐盟則認(rèn)為，混業(yè)經(jīng)營的銀行體系脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要的自我膨脹，應(yīng)對此次金融危機(jī)承擔(dān)主要責(zé)任，必須強(qiáng)化對所有金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。
(四)改革國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作成為共識(shí)
從國際金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的改革來看，在2009年4月舉行的G20倫敦峰會(huì)上，與會(huì)成員國達(dá)成一致意見，同意將金融穩(wěn)定論壇擴(kuò)展為金融穩(wěn)定委員會(huì)，并賦予后者更強(qiáng)的制度基礎(chǔ)以及促進(jìn)金融穩(wěn)定的更寬泛職能。同時(shí)國際國幣基金組織也進(jìn)行了一系列改革，一個(gè)以G20為重要平臺(tái)，以金融穩(wěn)定委員會(huì)和國際貨幣基金組織為主要支柱，以國際證監(jiān)會(huì)組織、巴塞爾委員會(huì)、八國集團(tuán)等為主要輔助的國際監(jiān)管合作體系正在逐步形成。而在加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作方面，危機(jī)爆發(fā)以來，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管合作的呼聲高漲。歐盟和美國的改革方案都將金融監(jiān)管國際合作作為一個(gè)重要議題加以強(qiáng)調(diào)，加強(qiáng)國際金融監(jiān)管的密切協(xié)作成為各國的共識(shí)。
二、當(dāng)前中國金融監(jiān)管存在的主要問題
隨著中國經(jīng)濟(jì)融入全球化程度的加深，中國的金融監(jiān)管也慢慢和國際接軌。在此輪國際金融危機(jī)中，中國經(jīng)濟(jì)受到的主要沖擊在于外需下滑帶來的出口需求下降，金融市場和金融機(jī)構(gòu)受到的沖擊相對較小。但是這并不能說明我們的金融監(jiān)管沒有問題，相反，為了履行中國加入WTO時(shí)的承諾，中國金融市場也需要逐步對外開放。在這種背景下，審視我國金融監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的主要問題，顯得尤為重要。
當(dāng)前中國金融監(jiān)管存在的主要問題有一下幾個(gè)方面。
(一)宏觀金融監(jiān)管框架不完善
雖然我國金融監(jiān)管的基本架構(gòu)已經(jīng)形成，但面對日新月異的金融環(huán)境，特別是全球金融危機(jī)以來，各國調(diào)整自己的金融監(jiān)管體系，何其相比，當(dāng)前我國的金融監(jiān)管框架顯得不夠完善。首先是宏觀金融監(jiān)管執(zhí)行者的定位問題。央行的目標(biāo)定位在《中華人民共和國中國人民銀行法》中的規(guī)定是：央行在國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下制定和執(zhí)行貨幣政策以防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融穩(wěn)定。但對于銀行、證券和保險(xiǎn)的監(jiān)督又分別由銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)承擔(dān)，這種目標(biāo)與手段不平衡的現(xiàn)象不利于宏觀監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。其次是宏觀金融監(jiān)管在跨行業(yè)維度上的問題。這主要在于一些大型金融機(jī)構(gòu)大規(guī)模開展混業(yè)經(jīng)營，同時(shí)又有很多金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營業(yè)務(wù)同質(zhì)化，金融監(jiān)管體系的變革跟不上金融市場的變化，導(dǎo)致容易產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。三是宏觀金融監(jiān)管在跨時(shí)間維度上的問題。主要是我國對金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性資本要求缺乏動(dòng)態(tài)性監(jiān)管和逆周期性監(jiān)管。
(二)金融監(jiān)管法律法規(guī)不健全
我國與金融監(jiān)管有關(guān)的法律法規(guī)主要有《中國人民銀行法》、《商業(yè)銀行法》、《票據(jù)法》、《保險(xiǎn)法》、《證券法》、《銀行業(yè)監(jiān)督管理法》等法律及一些與金融監(jiān)管有關(guān)的部門規(guī)章制度。我國沒有專門的金融監(jiān)管法，如果將這些零散分布的作為金融監(jiān)管依據(jù)的法律法規(guī)統(tǒng)稱為我國的金融監(jiān)管法律法規(guī)體系的話，這個(gè)體系也具有巨大的缺陷。首先是法律法規(guī)覆蓋面不夠廣泛，如私募基金和產(chǎn)業(yè)基金，就沒有有關(guān)的法律法規(guī)對其進(jìn)行規(guī)范。其次一些法律法規(guī)條文過于籠統(tǒng)，缺乏具體的實(shí)施細(xì)則，操作起來難度較大。另外，金融立法滯后，金融立法沒有能夠很好地結(jié)合金融市場的發(fā)展，立法缺乏前瞻性?？傊?，我國有關(guān)金融監(jiān)管的法律法規(guī)還有待完善。
(三)金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)與國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)差距較大，協(xié)調(diào)性不夠
在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)一體化加速，各國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密的情況下，金融的國際化趨勢尤其明顯。金融的國際化要求金融監(jiān)管的國際化。為使金融監(jiān)管更具公平性，讓監(jiān)管者和被監(jiān)管者具有同樣的約束，以巴塞爾委員會(huì)為代表的一些權(quán)威國際組織公布了一系列金融監(jiān)管的指導(dǎo)性文件，這些指導(dǎo)性文件都是被大多數(shù)國家所接受的。但是，我國由于金融業(yè)發(fā)展起步較晚，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制遺留的問題也較多，使得我國現(xiàn)在的監(jiān)管機(jī)構(gòu)對一些發(fā)達(dá)國家監(jiān)管部門所不能容忍的問題放寬了監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。隨著我國加入WTO時(shí)承諾的金融市場逐步開放時(shí)間的臨近，提高我國金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，爭取早日和國際金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)接軌，增強(qiáng)國際監(jiān)管的協(xié)調(diào)性勢在必行。
三、提升中國金融監(jiān)管水平的對策建議
隨著國際金融危機(jī)進(jìn)入后危機(jī)時(shí)代，世界各國針對在這次危機(jī)中發(fā)現(xiàn)的一系列問題，提出了各自的應(yīng)對辦法，形成了一系列關(guān)于金融監(jiān)管的最新成果。針對我國當(dāng)前金融監(jiān)管存在的問題，筆者認(rèn)為，應(yīng)該從以下幾個(gè)方面入手加以解決。
(一)完善宏觀金融監(jiān)管框架體系
危機(jī)后各國進(jìn)行的金融監(jiān)管改革的核心思想均是加強(qiáng)宏觀監(jiān)管的審慎性，以防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，維護(hù)整個(gè)金融體系的穩(wěn)定也是我國金融監(jiān)管改革的重要目標(biāo)，因此完善宏觀金融監(jiān)管框架對我國具有重要意義。首先，重新明確央行在金融監(jiān)管中的定位，擴(kuò)大央行權(quán)限，以監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。盡管央行已經(jīng)依法具有維護(hù)金融穩(wěn)定的職能，但到目前為止，我國仍缺少一個(gè)監(jiān)測并防范宏觀金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的專門機(jī)構(gòu)?？梢越梃b美國擴(kuò)大美聯(lián)儲(chǔ)權(quán)限的做法，擴(kuò)大央行權(quán)限，賦予央行識(shí)別、監(jiān)控、預(yù)警整個(gè)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的職能。其次，強(qiáng)化逆周期金融監(jiān)管和動(dòng)態(tài)性金融監(jiān)管。2010年1月13日，銀監(jiān)會(huì)公布了《商業(yè)銀行資本充足率監(jiān)督檢查指引》，這是強(qiáng)化逆周期金融監(jiān)管的一個(gè)很好的嘗試。而為了強(qiáng)化動(dòng)態(tài)性金融監(jiān)管，我國可逐步全面采取動(dòng)態(tài)撥備的制度。
(二)完善金融監(jiān)管法律法規(guī)體系
強(qiáng)有力的監(jiān)管體制必須依靠完善的法律體系，《巴塞爾核心原則》明確指出，適當(dāng)?shù)慕鹑诒O(jiān)管法律框架是必要的，法律法規(guī)體系是公共金融基礎(chǔ)設(shè)施的重要內(nèi)容。首先，要建立健全金融監(jiān)管法律框架體系。針對缺乏監(jiān)管的監(jiān)管對象出臺(tái)專門的法律法規(guī)，建立存款保險(xiǎn)制度，將現(xiàn)行金融監(jiān)管的法律法規(guī)進(jìn)行整合，形成金融監(jiān)管法律框架體系。其次，要加快制訂有關(guān)法律的具體實(shí)施細(xì)則。根據(jù)金融市場的發(fā)展情況，不斷完善相關(guān)法律法規(guī)的實(shí)施細(xì)則。只有實(shí)施細(xì)則明確了，金融監(jiān)管才能落到實(shí)處。同時(shí)，在建立健全金融監(jiān)管的法律法規(guī)體系時(shí)，必須提高我國金融立法的前瞻性和適用性。
(三)完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際協(xié)作
我國金融監(jiān)管的監(jiān)管主體多，并且金融監(jiān)管的協(xié)調(diào)性較差，這會(huì)在金融監(jiān)管的工作中形成監(jiān)管真空，必須完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。首先，健全“一行三會(huì)”聯(lián)席會(huì)議和磋商機(jī)制，進(jìn)行漸進(jìn)式的金融監(jiān)管改革。我國目前應(yīng)將重點(diǎn)放在如何加強(qiáng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)合作上，而不是重新建立一個(gè)“大一統(tǒng)”的金融監(jiān)管主體。其次，擴(kuò)大金融監(jiān)管協(xié)調(diào)的主體。借鑒西方國家建立有效金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的經(jīng)驗(yàn)，我國可以成立一個(gè)體制健全的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)組織。該組織除包括“一行三會(huì)”外，還應(yīng)包括行業(yè)自律組織。同時(shí)，我們還必須提高我國金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)，和國際接軌，努力按國際金融監(jiān)管的標(biāo)準(zhǔn)來要求自己，加強(qiáng)金融監(jiān)管的國際協(xié)作。
參考文獻(xiàn)
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金融分析論文范文篇2
金融衍生品組合分析
摘要： 本文以外匯期權(quán)為例對隱性市場和顯性市場的關(guān)系從理論及實(shí)例兩方面進(jìn)行分析，同時(shí)詳細(xì)闡明衍生品組合的優(yōu)勢。本研究對我國現(xiàn)金融市場的發(fā)展，特別是在當(dāng)今人民幣持續(xù)升值，外匯市場避險(xiǎn)快速發(fā)展下具有重要意義。
關(guān)鍵詞： 外匯期權(quán);隱性市場;顯性市場;外匯避險(xiǎn)
目前，我國金融衍生品市場的發(fā)展還處于初步的階段。來自于監(jiān)管制度不健全的外部因素與金融衍生品市場尚未成熟的內(nèi)在因素共同導(dǎo)致了我國金融衍生品市場的效率低下，我們常常無法在目前的已有的金融衍生品市場中找到符合我們投資或避險(xiǎn)目的金融衍生工具。然而，金融衍生產(chǎn)品的本質(zhì)就是金融市場中各類基礎(chǔ)產(chǎn)品的組合，因此我們可以靈活利用現(xiàn)有的金融產(chǎn)品的市場進(jìn)行組合來達(dá)到第三類市場的目的。此類組合的原理就在于，在兩個(gè)顯性市場的組合中，往往隱含著第三個(gè)市場，而這個(gè)隱性市場就是我們進(jìn)行市場組合的目的。接下來，我們主要以外匯期權(quán)為例，闡述期權(quán)市場，外匯市場與債券市場之間的組合關(guān)系。
一、外匯期權(quán)概念的界定
外匯期權(quán)(Foreign Exchange Option)，又被稱為貨幣期權(quán)(Currency Option)，是指此金融衍生產(chǎn)品的買方有權(quán)利在合同規(guī)定日或者之前以合同的執(zhí)行價(jià)格買或賣出合同相應(yīng)金額的外匯資產(chǎn)的權(quán)利1。一般而言，在市場對期權(quán)持有者有利時(shí)，期權(quán)持有者會(huì)行使權(quán)利，即買入或者賣出合同中的此項(xiàng)外匯資產(chǎn);在市場對期權(quán)持有者不利時(shí)，期權(quán)持有者則會(huì)放棄行使該期權(quán)的權(quán)利。期權(quán)賣方收取期權(quán)費(fèi)，若買方?jīng)Q定行使該權(quán)利，則買方有義務(wù)賣出(或買入)期權(quán)買方買入(或賣出)的該種外匯資產(chǎn)。
外匯期權(quán)產(chǎn)生于20世紀(jì)80年代。第一批外匯期權(quán)為美式期權(quán)，由美國費(fèi)城股票交易所(Philadelphia Stock Exchange)承辦，共有五個(gè)幣種，德國馬克、英鎊、瑞士法郎、加拿大元和日元。隨著國際貿(mào)易活動(dòng)的頻繁以及金融市場匯率的波動(dòng)，出于外匯避險(xiǎn)的考慮，外匯期權(quán)逐漸被人們重視起來?；趯ν鈪R期權(quán)的分析，我們來看顯性市場與隱性市場的關(guān)系。
顯性市場就是指人們出于投資的目的而進(jìn)行實(shí)際交易的市場，例如在投資股票時(shí)所涉及的股票市場，在進(jìn)行外幣兌換時(shí)所涉及到的外匯市場等。隱性市場是指我們在投資中并未實(shí)際發(fā)生交易的市場，卻在同時(shí)投資于兩個(gè)市場時(shí)所隱含的第三類市場，例如我們在貨幣市場上進(jìn)行借貸同時(shí)在現(xiàn)貨市場進(jìn)行交易，在這兩項(xiàng)交易中所涉及的貨幣市場與現(xiàn)貨市場之間隱含著另外一類市場――期貨市場。這樣在我們對顯性市場與隱性市場含義明確的基礎(chǔ)上，具體利用外匯期權(quán)進(jìn)行進(jìn)一步的市場組合分析。
二、市場組合分析
金融衍生工具即為各類金融基礎(chǔ)產(chǎn)品組合而設(shè)計(jì)出的相關(guān)產(chǎn)品，因此其定價(jià)方式以響應(yīng)的基礎(chǔ)產(chǎn)品的定價(jià)為依據(jù)。在此，我們首先從理論模型出發(fā)來進(jìn)行分析。 Feiger和Jacquillat對外匯期權(quán)債券的研究中發(fā)現(xiàn)，在期權(quán)市場外匯市場以及債券市場中存在這樣一種關(guān)系：
其中，P為在時(shí)間T 時(shí)支付 class="main">
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B在時(shí)間T 時(shí)支付 class="main">
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c為在時(shí)間T 時(shí)以1/p的美元價(jià)格購買￡1的歐式買入期權(quán)的價(jià)格。
等式的左邊代表雙貨幣外匯期權(quán)債券，等式的右邊表示單一貨幣債券與外幣期權(quán)兩者的組合。通過這個(gè)等式我們看出，如果我們投資一個(gè)雙貨幣的外匯期權(quán)債券就相當(dāng)于同時(shí)購買普通債權(quán)與外匯期權(quán)。Feiger和Jacquillat的研究雖然沒有得出一個(gè)精確的外匯期權(quán)定價(jià)公式，但研究所得出的結(jié)論仍舊為我們研究外匯期權(quán)市場提供參考，結(jié)合我們所熟知的經(jīng)濟(jì)理論及現(xiàn)象我們可以利用外匯期權(quán)市場，債券市場，外匯市場三者中的任意兩個(gè)市場創(chuàng)造出第三個(gè)市場。這樣，我們就可以通過兩個(gè)顯性市場即已知市場的運(yùn)作來達(dá)到并未實(shí)際存在的隱性市場的作用。
為了更加直觀的表明期權(quán)市場，債券市場以及外匯市場三者之間的關(guān)系，我們來看一個(gè)實(shí)際的例子。如果一人在歐洲債券市場(Eurobond Market)買入一家英國公司所發(fā)行的、在時(shí)間t到期的A美元面值的債券，此債券的美元年利率為r%。在債券到期后，此人既可以選擇持有這部分美元，也可以選擇按照時(shí)間t時(shí)的匯率x $/將債券到期所得到的美元收益兌換成英鎊。倘若，即期匯率為y $/￡，且y高于時(shí)間t時(shí)的匯率x，即遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，那么顯然此人在債券到期日選擇收入英鎊比收入美元的獲利要大。具體做法為，此人在預(yù)計(jì)時(shí)間t時(shí)的英鎊收為[SX(]A[]x[SX)]，于是他在即期外匯市場按([SX(]A[]x[SX)])×y的價(jià)格賣出英鎊，由于遠(yuǎn)期匯率大于即期匯率，此人在時(shí)間t時(shí)的選擇收入英鎊獲利更大。 在這個(gè)例子中，我們可以將此人持有的英國公司所發(fā)行的，美元年利率為r%，在時(shí)間t到期的A美元面值的歐式債券(Eurobond)看作是價(jià)值A(chǔ)美元，票面利率為r%的普通債券與價(jià)值為[SX(]A[]x[SX)]英鎊，行權(quán)價(jià)為x $/￡，在時(shí)間t到期的買入(看漲)期權(quán)的組合。在以上的例子中主要關(guān)注的外匯買入期權(quán)，及外匯看漲期權(quán)，我們知道對匯率的雙方來說，外匯的升值就同時(shí)意味著本幣的貶值，因此在證明外匯看漲期權(quán)的原理也同樣適用于本幣看跌期權(quán)。通過以上實(shí)例的分析，我們可以利用外匯市場與債券市場的組合達(dá)到外匯期權(quán)市場的效用。也就說明了利用兩個(gè)顯性市場的運(yùn)作來達(dá)到一個(gè)隱性市場的可行性。
三、市場組合的優(yōu)勢
以上對于以期權(quán)市場，外匯市場以及債券市場三者為例的金融市場組合分析為我們在尚處于初步發(fā)展階段的金融衍生品市場進(jìn)行避險(xiǎn)提供了一種思路，即我們可以利用現(xiàn)在已有的兩個(gè)或多個(gè)顯性市場組合的投資，達(dá)到我們對于目標(biāo)市場的期望。這樣，雖然此類金融市場并未真實(shí)存在，但此類市場已然隱含在兩個(gè)顯性市場中得以顯性化。所以，即使目前的金融衍生品市場體系并未健全，只要我們靈活運(yùn)用現(xiàn)有市場進(jìn)行交易，完全可以彌補(bǔ)此類不足。
除此之外，市場組合還有以下幾個(gè)主要的優(yōu)點(diǎn)。
第一，利用市場組合可以有效地節(jié)約資源。
新的一類金融市場的建立就意味政府管理部門要出臺(tái)相應(yīng)的監(jiān)管法規(guī)、交易制度和程序，投資者要花費(fèi)人力、物力等各方面的資源分析研究如何利用新的金融市場來投資獲利，而各個(gè)金融機(jī)構(gòu)，如商業(yè)銀行等則會(huì)根據(jù)新型市場的特點(diǎn)提供相應(yīng)的金融服務(wù)。因此，在一個(gè)新型金融市場出現(xiàn)，帶來金融市場的多樣化的同時(shí)，也為金融市場的參與者們帶來了進(jìn)入市場的成本壓力。所以，參與者一旦由于某種原因而終止，則會(huì)使之前的投入成為沉淀成本。同時(shí)，來自于競爭的壓力會(huì)使參與者陷入經(jīng)典的博弈之中。然而，利用現(xiàn)有的市場的組合來達(dá)到同樣效用，可以很大程度上避免這類問題，并且對現(xiàn)有市場能在風(fēng)險(xiǎn)控制等方面提供更大的幫助。
第二，市場組合具有高度的靈活性。
在進(jìn)行如期貨等標(biāo)準(zhǔn)化的金融衍生品交易來避險(xiǎn)時(shí)，常常因?yàn)楹霞s標(biāo)準(zhǔn)化的限制，只能達(dá)到部分避險(xiǎn)，無法根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況利用此類金融衍生品進(jìn)行完全避險(xiǎn)，這樣就導(dǎo)致了風(fēng)險(xiǎn)敞口的存在，若在險(xiǎn)資產(chǎn)占的比重較大時(shí)，“厚尾”很可能會(huì)給企業(yè)帶來重大損失，此時(shí)，避險(xiǎn)的目的顯然是無法達(dá)成的。而利用不同種類金融市場中的工具進(jìn)行組合的這種思路使我們完全可以選擇兩種非標(biāo)準(zhǔn)化的金融工具進(jìn)行組合，在達(dá)到此組合中隱含的第三類金融市場的效果的同時(shí)，可以避免因第三類金融市場中工具的自身缺陷可能造成的損失。
第三，利用市場組合可以發(fā)揮避險(xiǎn)優(yōu)勢。
在以上的兩個(gè)優(yōu)點(diǎn)中，我們主要側(cè)重于用兩個(gè)金融市場組合的效用復(fù)制隱含在組合中的第三個(gè)隱性的金融市場。這個(gè)思路啟示我們，如果進(jìn)行反向操作，即在我們已經(jīng)持有一類金融衍生品的同時(shí)，在對應(yīng)的兩個(gè)市場中的投資組合，可以對沖已持有的金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。以此文中的外匯期權(quán)為例，如果我們持有一份看漲外匯期權(quán)，為了對沖其外匯下跌的風(fēng)險(xiǎn)，可以選擇在即期外匯市場賣空，并同時(shí)在債券市場進(jìn)行投資。這樣一來，在外匯下跌時(shí)，我們?nèi)匀豢梢垣@得一定的收益。理論上，在風(fēng)險(xiǎn)中性(risk-neutral)的情況下，此類的對沖后的收益與投資組合的資產(chǎn)價(jià)值在貨幣市場上的利率收益保持一致，即為市場利率。因此在第三類金融市場已為顯性市場時(shí)，我們可以利用前兩類顯性金融市場組合的方式為風(fēng)險(xiǎn)對沖服務(wù)。
第四，市場組合的運(yùn)用可以促使新的金融工具的產(chǎn)生，推動(dòng)金融創(chuàng)新。
人們利用市場組合的目的往往是通過這個(gè)組合形成一個(gè)現(xiàn)實(shí)中并不存在的市場，以達(dá)到避險(xiǎn)或是獲利的目的。這說明，此類市場的需求是存在的。當(dāng)需求量足夠多時(shí)，就會(huì)推進(jìn)此類市場的形成。根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)理論，此類市場利用率的提高，有助于降低交易費(fèi)用。此外，市場各類參與者的增加會(huì)加快人們對金融創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)。因此，積極利用市場組合對金融創(chuàng)新的發(fā)展，新型金融工具的產(chǎn)生就有重大的推動(dòng)作用。
四、結(jié)束語
當(dāng)前，在中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展，國際化趨勢日益加劇的形式下，積極靈活運(yùn)用各類金融市場進(jìn)行投資、避險(xiǎn)已經(jīng)成為企業(yè)等發(fā)展的重要趨勢。與此同時(shí)，隨著人民幣的升值，企業(yè)在進(jìn)行對外貿(mào)易中所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也逐漸增加。通過分析我們可以看到，僅僅在單一期權(quán)市場進(jìn)行組合運(yùn)作就可以為企業(yè)提供避險(xiǎn)方式。而市場組合具有靈活性、資源節(jié)約等更多方面的優(yōu)勢表明，如果我們合理選擇兩個(gè)或以上市場進(jìn)行組合，不僅可以成功的避險(xiǎn)，還能獲得相應(yīng)的收益。雖然，市場組合為我們對于避險(xiǎn)工具的選擇帶來了多樣化，我們還應(yīng)看到許多因?qū)κ袌稣`判、工具錯(cuò)誤選擇等給企業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)例。因此在進(jìn)行市場組合時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎分析，關(guān)注各類風(fēng)險(xiǎn)，使市場組合更好地在金融活動(dòng)中發(fā)揮其作用。