次貸危機金融創(chuàng)新論文
次貸危機金融創(chuàng)新論文
隨著我國經(jīng)濟發(fā)展和資本市場的不斷完善,發(fā)展金融衍生品市場的條件正日趨成熟,但同時金融創(chuàng)新也讓國人看到了它的風險。下面是學習啦小編為大家整理的次貸危機金融創(chuàng)新論文，供大家參考。
次貸危機金融創(chuàng)新論文范文一：從次貸危機審視金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管
內(nèi)容摘要:由于金融管制的解除,沒有了國家的密切監(jiān)管,資本主義的金融部門就會出現(xiàn)內(nèi)在的不穩(wěn)定。通過美國次貸危機給予我們的啟示,我們要合理利用金融創(chuàng)新,加強金融監(jiān)管。
關(guān)鍵詞:次貸危機;金融危機;創(chuàng)新;監(jiān)管
中圖分類號:D912.28
文獻標識碼:A
一、審視金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
從某種角度來看,此次美國次貸危機確實給世界范圍內(nèi)方興未艾的金融創(chuàng)新蒙上了一層厚重的陰影,但我們也可以從中能得到某些啟示。我們要合理利用金融創(chuàng)新,加強金融監(jiān)管。
第一,我們必須對金融創(chuàng)新利弊可能產(chǎn)生的市場影響要有足夠的思想準備。
透過此次美國次債危機發(fā)現(xiàn),金融創(chuàng)新中類似衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新工具確實存在著事前不為人知的巨大殺傷力。我們注意到,次級債在很大程度上的確滿足了美國中低收入家庭的住房要求,尤其是有些中低收入者也希望通過房價的不斷上漲進行博利。盡管美國承受了此次次貸危機的巨大壓力,但美國也通過金融創(chuàng)新方式將次貸風險成功地向全球輸出。因為,美國通過金融創(chuàng)新將次級債的收益與風險轉(zhuǎn)嫁給全球資本市場投資者,次級債引發(fā)的投資風險自然要由全球資本市場來共同承擔。
對房屋抵押貸款證券化行為是應(yīng)當充分肯定還是予以徹底否定?或許,我們難以做簡單評判。但有一點可以肯定,我們不能因為美國次貸危機爆發(fā)所引起的諸多負面影響,放棄我國金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新決心或推遲我們的金融創(chuàng)新腳步。
第二,我國金融機構(gòu)進行金融創(chuàng)新不能脫離中國國情。
事實上,金融創(chuàng)新永遠也離不開一國的經(jīng)濟、金融環(huán)境,如美國次級債就產(chǎn)生于“9・1l”事件之后的那個特殊年代。因此,在金融創(chuàng)新過程中,我們必須重視今后一定時期內(nèi)我國國情變化的幾個基本特點:一是我國的資本市場已形成氣候并逐步走向成熟。隨著我國股票和基金市場的不斷擴大和規(guī)范,以及普通老百姓對這個新興市場認知的不斷加深,傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)必將面臨越來越嚴峻的挑戰(zhàn)。在今后一段時間內(nèi),即便資本市場發(fā)展還很難從根本上顛覆傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)的壟斷地位,但將會動搖銀行主要依靠存貸款利差過日子的基礎(chǔ)。二是城鎮(zhèn)居民的收入分配和財富結(jié)構(gòu)已發(fā)生了巨大變化。隨著二十多年經(jīng)濟持續(xù)高速發(fā)展,我國城鎮(zhèn)居民長期以來的金字塔型收入結(jié)構(gòu),正在被“兩頭小、中間大”的橄欖型結(jié)構(gòu)取而代之。從國際經(jīng)驗來看,伴隨著這種橄欖型分配結(jié)構(gòu)的形成,不同風險偏好的投資者隊伍也將逐步壯大起來,此時不斷滿足投資者各不相同的投資風險偏好要求,既是擺在金融機構(gòu)面前的一個十分艱巨的任務(wù),同時也是實現(xiàn)其業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、全面提升市場競爭力的必然選擇。三是社會主流消費群體以及消費觀念也正在發(fā)生新的變化。受第三次“嬰兒潮”的影響,與前代人相比,無論是價值取向、生活方式還是消費觀念等方面,都有很大的不同。因此,在金融產(chǎn)品的創(chuàng)新過程中,如何適應(yīng)這樣的一種新變化,同樣是擺在金融機構(gòu)面前的一個既緊迫又十分艱巨的任務(wù)。
第三,盡管借鑒或引進是金融創(chuàng)新的有效途徑,但不能迷信更不可盲從境外的金融創(chuàng)新工具。
從此次美國次貸危機中,我們也應(yīng)該清醒地看到,不能迷信,更不可盲從所借鑒或引進的國際金融創(chuàng)新工具。通過房屋抵押貸款證券化的方式,的確在很大程度上能夠解決銀行的信貸違約及房貸的非流動性風險問題。但證券化不等于沒有風險,將風險從銀行內(nèi)部轉(zhuǎn)移到社會并不等于風險并不存在。此外,本次美國次債危機的爆發(fā),對于當前我國到境外投資于金融創(chuàng)新工具也有積極意義。
第四,金融創(chuàng)新一定要有視野開闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。
由美國次貸危機顯示,金融創(chuàng)新工具能把本該屬于本國的經(jīng)營或投資風險,通過風險輸出影響全球資本市場。因此,在經(jīng)濟、金融全球化的大背景下,我們進行金融創(chuàng)新,一定要堅持視野開闊和高瞻的戰(zhàn)略眼光。鑒于此,我們要特別突出地解決好以下幾個方面的問題:一是要把金融創(chuàng)新的目光投向國際資本市場,精心設(shè)計一套體系完整、應(yīng)有盡有的創(chuàng)新操作工具,將游資裹進風險投資之中;二是必須突破傳統(tǒng)狹隘經(jīng)營理念的束縛。可以把除房屋抵押貸款之外的其他金融理財產(chǎn)品延伸進中高端客戶群體中。三是要把金融創(chuàng)新的目光指向混業(yè)經(jīng)營。從國際經(jīng)驗及長遠來看,混業(yè)經(jīng)營是一個必然的發(fā)展趨勢,而且也為金融創(chuàng)新提供了更加廣闊的發(fā)展前景。
二、關(guān)于完善中國金融監(jiān)管體系的重要啟示
金融創(chuàng)新的本來目的是為了提高金融運營的效率,而金融運營效率的提高借助于金融深化來實現(xiàn)。金融深化的實質(zhì)就是利用金融創(chuàng)新來增強金融體系配置資源的能力和效率。即通過利用銀行體系適度的貨幣乘數(shù)效應(yīng)和金融市場杠桿效應(yīng),達到推動實體經(jīng)濟有效增長、加快社會財富積累的動態(tài)過程。這個過程中除去金融制度和組織創(chuàng)新以外,微觀層面的金融工具創(chuàng)新其實是通過節(jié)約資本的使用以賺取更多的利潤,并實現(xiàn)風險的對沖、管理、緩釋和轉(zhuǎn)移,這個過程必然涉及金融杠桿的使用、涉及結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的使用,涉及不同金融市場之間的聯(lián)系和風險的相互轉(zhuǎn)移。但是當其中的杠桿率被隨意地、過快地放大,風險在不同市場之間的轉(zhuǎn)移得不到有效管理和監(jiān)管的時候,就有可能導(dǎo)致金融泛濫。
關(guān)于我國的金融監(jiān)管,我們至少應(yīng)該做到以下幾點。
首先,金融監(jiān)管應(yīng)該處理好安全和效率的辯證關(guān)系。在金融體系中,金融安全的重要性永遠不能夠被忽視,金融市場本質(zhì)上是對風險進行管理和定價的市場。新金融產(chǎn)品的出現(xiàn)可以提高金融市場的運行效率,但金融創(chuàng)新也是一把“雙刃劍”,在創(chuàng)新的過程中不能忽視金融安全,要把握好安全與效率的平衡。若處理不當,用于防范金融風險的金融工具也有可能帶來新的金融風險。
同時,金融市場的發(fā)展目標歸根到底要服務(wù)于實體經(jīng)濟的發(fā)展。在金融創(chuàng)新的過程中,不僅要考慮產(chǎn)品本身和對于金融體系的風險,還要考慮到它對于實體經(jīng)濟可能存在的風險因素。如果片面追求創(chuàng)新效率而忽視了安全,一旦發(fā)生危機,不僅會欲速不達,降低金融創(chuàng)新的效率,還有可能對實體經(jīng)濟產(chǎn)生傷害,影響經(jīng)濟運行效率。
其次,金融監(jiān)管應(yīng)當隨著市場的發(fā)展而不斷調(diào)整和優(yōu)化?，F(xiàn)代金融體系的監(jiān)管應(yīng)該更多地強化功能監(jiān)管和事前監(jiān)管。次貸危機證明,面對日益繁復(fù)的、頻繁的市場創(chuàng)新和日益復(fù)雜的創(chuàng)新產(chǎn)品,單純依賴信息披露來保護投資者利益,已經(jīng)不夠充分。隨著現(xiàn)代金融產(chǎn)品的復(fù)雜性加大,投資者越來越難以對其潛在的風險進行識別。因此,監(jiān)管者僅僅做到確保信息的真實披露,或完全依靠對透明度的監(jiān)管,已經(jīng)不夠。同時,由于金融體系中相互傳導(dǎo)的原因,監(jiān)管者如果只關(guān)注一個產(chǎn)品表面上的風險,也是遠遠不夠的,要求能夠?qū)徤鞯卦u估金融產(chǎn)品,洞悉其對整個金融體系的風險,做到見微知著。
對此,監(jiān)管體系有必要從過去強調(diào)針對機構(gòu)進行監(jiān)管的模式向功能監(jiān)管模式過渡,即對各類金融機構(gòu)的同類型的業(yè)務(wù)進行統(tǒng)一監(jiān)管和統(tǒng)一標準的監(jiān)管,以減少監(jiān)管的盲區(qū),提高監(jiān)管的效率。同時,監(jiān)管者在事前的監(jiān)管中,應(yīng)當對創(chuàng)新產(chǎn)品有更深入的
研究,并在此基礎(chǔ)上形成有效的產(chǎn)品風險評估,尤其是對可能引起系統(tǒng)風險性的產(chǎn)品,應(yīng)當將其相應(yīng)的監(jiān)管環(huán)節(jié)前移,深入分析和評估金融產(chǎn)品可能給監(jiān)管體系帶來的隱患。
第三,要進一步加強監(jiān)管的協(xié)調(diào)。次貸危機充分表明,在金融市場日益全球化、金融創(chuàng)新日益活躍、金融產(chǎn)品日益復(fù)雜的今天,傳統(tǒng)金融子市場之間的界限已經(jīng)淡化,跨市場金融產(chǎn)品日益普遍,跨部門的監(jiān)管協(xié)調(diào)和監(jiān)管合作顯得日趨重要。
第四,隨著市場發(fā)展變化,金融監(jiān)管的不斷調(diào)整和市場規(guī)則的不斷完善將成為一種常態(tài)。在金融市場的激烈競爭環(huán)境中,市場參與者為了提升盈利的能力,在拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域、推動產(chǎn)生創(chuàng)新的同時,必然會不斷挖掘現(xiàn)有市場規(guī)則和監(jiān)管體系中存在的種種問題和缺陷,而這些行為的存在也促使監(jiān)管者不斷地對規(guī)則進行修改和補充,客觀上推動了金融市場制度和金融監(jiān)管體系的不斷優(yōu)化。
三、結(jié)語:
尚福林說,一些發(fā)達國家金融市場發(fā)展的歷程正是一個規(guī)則被不斷突破甚至破壞,又不斷得到修補和完善的過程。此次信貸危機引發(fā)了全球金融市場劇烈的動蕩,但也會在一定程度上推動全球金融監(jiān)管機構(gòu)開始重新思考和審視資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、衍生品市場監(jiān)管和協(xié)同監(jiān)管等一系列問題。
在總結(jié)我國二十多年金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新的關(guān)系,金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是相輔相成的,有效的金融監(jiān)管能使金融創(chuàng)新減少風險,而且能提升到比較高的層次。如果像美國那樣失去金融監(jiān)管,那么金融創(chuàng)新就會過度,就會引發(fā)金融風險,就會危及整個金融業(yè)和社會的穩(wěn)定。所以,今天的題目有意義就在于金融創(chuàng)新、開放和監(jiān)管是一對矛盾,也是一種平衡。我認為,在中國,之所以銀行業(yè)沒有受到這次金融危機的直接影響,和長期把握這個平衡是有這個關(guān)系的。
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次貸危機金融創(chuàng)新論文范文二：美國次貸危機對中國金融創(chuàng)新的啟示
摘要:文章在美國次貸危機引發(fā)的一系列問題的背景下,分析中國金融創(chuàng)新的成果和現(xiàn)狀,并吸取美國金融創(chuàng)新出現(xiàn)問題導(dǎo)致危機的前車之鑒,就中國金融創(chuàng)新在房地產(chǎn)市場的作用提出一些啟示性建議。
關(guān)鍵詞:次貸危機;房地產(chǎn)市場;金融創(chuàng)新;證券化;金融風險
一、美國次貸危機的引發(fā)原因及房地產(chǎn)市場對危機的表現(xiàn)
金融危機,比較權(quán)威的定義是由戈德斯密斯(1982)給出的,是全部或大部分金融指標――短期利率、資產(chǎn)(資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地)價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構(gòu)倒閉數(shù)――的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是基于預(yù)期資產(chǎn)價格下降而大量拋出不動產(chǎn)或長期金融資產(chǎn),換成貨幣。
2001年科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫和“9・11”事件爆發(fā)后,美聯(lián)儲為了拯救金融系統(tǒng),提高市場疲弱的信心,連續(xù)13次降息,從6%一口氣降低到1%的歷史低點,客觀上造成了嚴重的流動性泛濫。這些滾燙的巨額流動性逼得資金上竄下跳,去追逐高風險下的回報,在各種新奇的貸款產(chǎn)品和信息技術(shù)的高效運作下,原本良性的資產(chǎn)證券化和結(jié)構(gòu)性融資等金融創(chuàng)新被惡性的流動性泛濫所挾持,對房地產(chǎn)和資本市場的價格膨脹起到了推波助瀾的作用,從而營造了次級債問題爆發(fā)的溫床。
第一,美國房地產(chǎn)市場泡沫問題的根源資產(chǎn)證券化給住房購買者提供過度便利金融杠桿及過度的流動性金融創(chuàng)新的過度發(fā)展。這些證券產(chǎn)品以多種衍生工具的方式在金融市場上大規(guī)模地進行交易。由于這些衍生品與房地產(chǎn)的價格相互作用,房價越是推高,衍生品交易量就無限放大,風險也最終聚積到毀滅整個市場的量級。但是當房價下跌,房貸成為負資產(chǎn)時,與之相關(guān)的證券化產(chǎn)品迅速被市場拋棄,整個證券化產(chǎn)品鏈條斷裂,從而引起市場恐慌性拋售,次貸等產(chǎn)品流動性急劇枯竭且價格急速下跌。
第二,人們?yōu)樽非笞畲罄?推出了高風險的金融衍生品。從事衍生品交易的公司忽視了衍生品的根本出發(fā)點是為了規(guī)避風險和套期保值,相反是一味根據(jù)風險與收益成正比的原則濫用這一工具,使得衍生品成為他們追逐利潤最大化的投機工具。同時,結(jié)構(gòu)產(chǎn)品在金融動蕩階段所導(dǎo)致的實際損失遠超投資者的預(yù)期。而且公司內(nèi)控機制不完善,傳統(tǒng)的風險管理機制相對于高風險的金融衍生品交易已顯落后,無法起到有效的監(jiān)控、制約和預(yù)警作用。從這個角度來看,次貸危機凸現(xiàn)了風險管理手段同步創(chuàng)新的必要性和重要性。
第三,監(jiān)管制度的不完善以及監(jiān)管部門的失責。金融衍生品市場在美國既不屬于美國期貨交易委員會(CFTC)監(jiān)管,亦不在美國證券交易委員會(SEC)的監(jiān)管范圍之內(nèi),并且1974年美國的商品交易法(CEA)正式免除了CFTC對金融衍生品市場的監(jiān)管責任。美國的商品交易法(CEA)將按揭工具、遠期、回購選擇權(quán)等OTC金融衍生品定義為非商品,因此免除了CFTC的監(jiān)管責任。如高風險抵押擔保債券(CMO)、信貸資產(chǎn)的證券化(CLO)、市場流通債券的再證券化(CBO)、信用違約互換(CDS)等市場完全不受監(jiān)管,也沒有公開的記錄顯示債券違約賣方是否擁有資產(chǎn)進行支付。由于這種OTC交易市場中交易商相互之間持有大量頭寸,從而在該市場上蘊含著極大的交易對手違約風險。
二、中國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀
中國自1978年以來的金融改革,是一項全新的工作。創(chuàng)新金融組織架構(gòu),創(chuàng)新金融工具產(chǎn)品,到創(chuàng)新金融宏觀調(diào)控制度,在“摸著石子過河”的思路下不斷進行制度創(chuàng)新的探索,不斷推進金融市場制度建設(shè)?？梢哉f,中國近25年的金融改革史本身就是一部金融制度創(chuàng)新史。
中國金融創(chuàng)新主要是政府主導(dǎo)型的金融創(chuàng)新;金融創(chuàng)新的范圍廣但獨創(chuàng)少,并且技術(shù)含量低;衍生工具的創(chuàng)新大多歸于失敗。主要是受一些條件的限制:市場外部條件的限制;金融機構(gòu)內(nèi)部條件的限制;技術(shù)條件的軟環(huán)境限制;信用基礎(chǔ)薄弱;風險意識薄弱;金融市場立法不完善,立法缺乏前瞻性;技術(shù)水平落后。但中國也擁有一定的優(yōu)勢。中國經(jīng)濟正處于一個由集中管制的計劃金融運作向有管制下的相對自由的市場金融運作發(fā)展,這樣的金融環(huán)境是創(chuàng)新的展開最有利的時機;多元金融機構(gòu)并存,行業(yè)競爭加劇,金融創(chuàng)新的內(nèi)因增強;多年的發(fā)展培養(yǎng)了一批金融人才,從業(yè)人員素質(zhì)提高;金融業(yè)的對外開放和全球化進程加快。
三、美國次貸危機對中國金融創(chuàng)新的思考及一些對中國金融創(chuàng)新的建議
第一,堅持原創(chuàng)性與實體經(jīng)濟相結(jié)合,以滿足需求、優(yōu)化配置的技術(shù)主導(dǎo)型金融工具的創(chuàng)新為突破口。CD(大額可轉(zhuǎn)讓定期存單)的基本特性是大額(如美國規(guī)定為10萬美元)和流動性強,故能成為銀行大宗定期負債來源和企業(yè)各類短期流動資金?？空径剖軞g迎,認為中國在吸納時改變了二個基本特性,面額小和轉(zhuǎn)讓難,使之成為銀行一種高成本吸收居民儲蓄的工具。
第二,在創(chuàng)新中多多學習成熟市場的經(jīng)驗,推出標準化產(chǎn)品,也是降低風險的捷徑。只有從簡單、便于套利的標準化產(chǎn)品入手,打好基礎(chǔ),才能逐漸引入比較復(fù)雜的金融衍生品。而現(xiàn)階段,中國還不具備推出自主研發(fā)的衍生品的條件。而且“供需平衡”也要建立在真正市場化的基礎(chǔ)上。當一個備兌權(quán)證街貨(投資者而非發(fā)行商持有的權(quán)證)比例過大,引伸波幅難以維持時,發(fā)行商便可以申請再發(fā)行相同條款的權(quán)證,短暫的投機沖擊很容易被平抑。
第三,加速金融創(chuàng)新的另一個前提是優(yōu)化監(jiān)管者的職能。多頭監(jiān)管導(dǎo)致監(jiān)管效率低下、反應(yīng)遲緩,甚至出現(xiàn)了監(jiān)管措施上的真空,這些都促使了風險的升級。完善金融法規(guī)的建設(shè),加強金融監(jiān)管,防范和化解金融風險。加強法規(guī)和制度建設(shè)。中國應(yīng)改善金融監(jiān)管的方式和金融監(jiān)管的重點,把防范和化解金融風險放在重要位置,形成中央銀行宏觀監(jiān)管、行業(yè)自律、金融機構(gòu)自我約束相結(jié)合的監(jiān)管體系,按照國際慣例,從市場準入、市場運營、市場退出各個環(huán)節(jié)進行有效監(jiān)管,以降低金融創(chuàng)新所帶來的種種風險,防止金融危機的發(fā)生。
第四,培育競爭性的市場,激活金融創(chuàng)新的外部環(huán)境。要降低金融業(yè)的市場準入門檻,使國內(nèi)金融機構(gòu)的多元化,鼓勵民間資本和外資進入金融行業(yè),通過設(shè)立更多的股份制或其他形式的非國有商業(yè)銀行,逐步改變國有銀行的壟斷狀況,形成多種類、多成分金融機構(gòu)并存的組織結(jié)構(gòu)。
第五,改革金融宏觀調(diào)控體制。金融創(chuàng)新需要有一個寬松的政策環(huán)境,有較大的自由度,所以,宏觀上應(yīng)實行以間接方式為主的調(diào)控機制。具體而言,一是調(diào)控機制市場化,通過再貼現(xiàn)率、存款準備金比率、公開市場業(yè)務(wù)等基本工具調(diào)控貨幣供給量,間接調(diào)控宏觀總量平衡與結(jié)構(gòu)優(yōu)化;二是金融資產(chǎn)價格的形成機制市場化,由市場定價,管理當局實行間接調(diào)控,不直接干預(yù)經(jīng)濟活動。
第六,大力發(fā)展金融技術(shù)創(chuàng)新。技術(shù)性金融創(chuàng)新代表著當前國際金融創(chuàng)新的主流和方向,現(xiàn)代計算機和通訊技術(shù)的發(fā)展為金融技術(shù)創(chuàng)新提供了廣闊的發(fā)展空間。中國在技術(shù)的應(yīng)用方面尚有巨大潛力,我們要加大科技投入,提高技術(shù)創(chuàng)新的科技含量,充分發(fā)揮創(chuàng)新產(chǎn)品的經(jīng)濟效益。
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