試析亞投行的快速預(yù)熱與未來(lái)挑戰(zhàn)

　　摘要：亞投行以超乎想象的魅力令全球矚目。本文簡(jiǎn)要介紹了亞投行的預(yù)熱過(guò)程、功能定位及治理結(jié)構(gòu)，分析了當(dāng)前國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境下亞投行在全球形成巨大吸引力的成因，闡述了亞投行合作共贏的重要意義，最后簡(jiǎn)要分析了亞投行未來(lái)面臨的挑戰(zhàn)。

　　關(guān)鍵詞： 亞投行 合作共贏 國(guó)際金融格局 投資效率

　　四海賓朋如約而至，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行(以下簡(jiǎn)稱“亞投行”)展現(xiàn)出寬闊的胸襟與十足的魅力;金融資本結(jié)伴而行，亞投行彰顯出整合的能量與協(xié)同的功力;大國(guó)風(fēng)范應(yīng)時(shí)而現(xiàn)，亞投行釋放出中國(guó)的聲音與牽引的實(shí)力。作為一支新銳勁旅，亞投行投入到國(guó)際金融體系中，服務(wù)的是亞洲，最終惠及的是全球。

　　預(yù)熱過(guò)程與功能定位

　　從2013年10月國(guó)家主席出訪東南亞時(shí)提出籌建亞投行的倡議，到相關(guān)具體工作程序的正式啟動(dòng)，亞投行以超乎想象的速度加速推進(jìn)。2014年10月24日，包括中國(guó)、印度等在內(nèi)的21個(gè)亞投行首批意向創(chuàng)始成員國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和授權(quán)代表在北京簽署了《籌建亞投行備忘錄》。

　　亞投行是一個(gè)政府間性質(zhì)的亞洲區(qū)域多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)，按照多邊開發(fā)銀行的模式和原則運(yùn)營(yíng)，重點(diǎn)支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。根據(jù)《籌建亞投行備忘錄》，亞投行的法定資本為1000億美元，初始認(rèn)繳資本為500億美元左右，其中中國(guó)出資50%，總部選址在北京。根據(jù)目前的股份設(shè)計(jì)，亞洲成員國(guó)將按GDP水平共享亞投行75%～80%的股權(quán)，其他20%～25%的股權(quán)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)實(shí)力分配給亞洲以外的國(guó)家。但隨著更多國(guó)家的參與，包括中國(guó)在內(nèi)的亞投行成員國(guó)持股比例都將相應(yīng)地下降。

　　亞投行成員國(guó)分為創(chuàng)始成員國(guó)和普通成員國(guó)兩類。作為亞投行的核心成員，創(chuàng)始成員國(guó)有權(quán)制定章程，而普通成員國(guó)只能遵守已有規(guī)則。在股份占比上，創(chuàng)始成員國(guó)持股比例會(huì)高一些，只要有能力基本無(wú)限制，而普通成員國(guó)的持股比例有限制。另外，董事席位只在創(chuàng)始成員國(guó)中產(chǎn)生，普通成員國(guó)沒有董事席位。不僅如此，創(chuàng)始成員國(guó)有設(shè)立“保留條款”的權(quán)力，而普通成員國(guó)則沒有。也就是說(shuō)，國(guó)家在簽署某個(gè)國(guó)際條約時(shí)，如果對(duì)某個(gè)條款有意見或者不同意，可以提出保留，那么這個(gè)條款就可以不適用在這個(gè)國(guó)家，而其他沒提出保留的國(guó)家就得適用這一條款。

　　在內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)上，亞投行由理事會(huì)、董事會(huì)和管理層三個(gè)層級(jí)構(gòu)成，并將建立有效的監(jiān)督機(jī)制，確保決策的高效、公開和透明。在三個(gè)層級(jí)中，理事會(huì)為最高權(quán)力和決策機(jī)構(gòu)，由所有成員國(guó)的代表組成，根據(jù)亞投行章程授權(quán)董事會(huì)和管理層一定的權(quán)力;董事會(huì)由理事會(huì)選舉出的總裁主持，主要負(fù)責(zé)對(duì)日常事務(wù)的管理決策。銀行管理層包括行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)以及其他工作人員，通過(guò)“公開、包容、透明和擇優(yōu)”的原則進(jìn)行選聘。

　　目前亞投行1000億美元的法定資本量，如果通過(guò)金融杠桿放大5～10倍，則可以撬動(dòng)5000億～10000億美元的資金規(guī)模。從動(dòng)態(tài)來(lái)看，亞投行未來(lái)融資將采取三種模式：銀行同業(yè)拆借、集中創(chuàng)始成員國(guó)主權(quán)信用發(fā)債，同時(shí)設(shè)立專項(xiàng)基金來(lái)吸取閑散資金。此外，預(yù)計(jì)亞投行未來(lái)將擇機(jī)通過(guò)增股擴(kuò)資吸納新成員，擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍及提升業(yè)務(wù)能力。

　　本著平等、開放、包容的原則，亞投行將在吸收更多成員國(guó)的基礎(chǔ)上，于2015年年中完成亞投行章程談判及簽署，2015年底前完成章程生效程序，正式成立亞投行。如同主席在“金磚銀行”成立時(shí)發(fā)出“大鵬之動(dòng)，非一羽之輕;騏驥之速，非一足之力”的美好暢想那樣，亞投行的未來(lái)愿景將更加值得期待。

　　巨大的吸引力

　　(一)亞投行人氣倍旺

　　亞投行是一個(gè)開放、包容的多邊開發(fā)機(jī)構(gòu)。按照既定的時(shí)間表，2015年3月31日是亞投行接收新意向創(chuàng)始成員國(guó)申請(qǐng)的截止日期。3月12日，英國(guó)成為繼首批意向成員國(guó)之后第一個(gè)遞交申請(qǐng)的西方國(guó)家，之后，德國(guó)、法國(guó)、意大利、盧森堡、瑞士等歐洲國(guó)家也緊隨其后，紛紛對(duì)外宣布加入亞投行的決定。

　　英國(guó)能夠最先申請(qǐng)加入，主要有以下原因：一是爭(zhēng)取中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大的回報(bào)機(jī)會(huì)。2014年中英之間的年貿(mào)易額為800億美元，還不到中德貿(mào)易額的一半，英國(guó)政府希望通過(guò)亞投行強(qiáng)化對(duì)華關(guān)系，來(lái)獲取在中國(guó)更多的投資貿(mào)易業(yè)務(wù)。更重要的是，作為傳統(tǒng)的金融中心，從建立和發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)，到承攬由西方國(guó)家發(fā)行的首只人民幣主權(quán)債券，英國(guó)一直在人民國(guó)際化領(lǐng)域與中國(guó)政府進(jìn)行著頻繁與密切的合作，而亞投行的出現(xiàn)將使人民幣的國(guó)際化前景更為廣闊，英國(guó)也試圖借此進(jìn)一步密切與中國(guó)的關(guān)系。二是謀求整個(gè)亞洲的投資機(jī)會(huì)。相比于美洲和歐洲，亞洲經(jīng)濟(jì)無(wú)疑有著更強(qiáng)的活力、更好的彈性和更大的潛力。亞洲是煤、氣、油等全球不可再生資源的主要儲(chǔ)藏區(qū)，容納了全球60%以上的人口，GDP占全球40%以上。作為“世界工廠”的亞洲國(guó)家也正在謀求轉(zhuǎn)型升級(jí)，特別是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，亞洲中產(chǎn)階層正在日益崛起，并將形成巨大的購(gòu)買力需求，亞洲成為全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)最重要的增長(zhǎng)重心已不容置疑。由于亞投行的核心職能是支持亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，而英國(guó)在基建、高級(jí)工程項(xiàng)目、金融服務(wù)和綠色科技等領(lǐng)域都具有全球領(lǐng)先地位，從而勢(shì)必能夠通過(guò)亞投行這條固定的渠道打開其在亞洲國(guó)家投資贏利的巨大空間。

　　緊追英國(guó)的腳步，作為歐洲大陸制造業(yè)強(qiáng)國(guó)的德國(guó)，更是希望通過(guò)站上亞投行這一巨大的平臺(tái)，拓展與亞洲進(jìn)行投資與貿(mào)易合作的機(jī)會(huì)。根據(jù)筆者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，過(guò)去德國(guó)對(duì)美國(guó)的出口要大于對(duì)全球其他地區(qū)和國(guó)家，但在金融危機(jī)之后，德國(guó)調(diào)整了對(duì)外貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)的重心，大力東移。目前德國(guó)對(duì)亞洲特別是亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家的出口已遠(yuǎn)超其對(duì)美國(guó)的出口，如果加入亞投行，就可使德國(guó)與亞洲的經(jīng)貿(mào)關(guān)系進(jìn)一步鞏固。而瑞士、盧森堡等其他歐洲國(guó)家也如英國(guó)、德國(guó)一樣，有著試圖通過(guò)亞投行分享亞洲市場(chǎng)巨大紅利的訴求。

　　此外，為提振經(jīng)濟(jì)，歐洲央行在2014年推出了規(guī)模為3000億歐元的投資計(jì)劃，但作為成熟經(jīng)濟(jì)體，歐洲目前并沒有明顯的新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，而且在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率低迷之下，投資回報(bào)率并不高。由此，歐洲地區(qū)過(guò)剩的流動(dòng)性需要在全球?qū)ふ腋呋貓?bào)的投資出口。而亞投行將采取國(guó)際融資方式，政府與社會(huì)資本合作(PPP)模式勢(shì)必作為項(xiàng)目融資的一個(gè)主要趨勢(shì)，從而為歐洲資本，尤其是其民間資本提供一個(gè)進(jìn)入與獲得投資回報(bào)的閃亮路徑。

　　追趕著英國(guó)等歐洲國(guó)家的步伐，中東地區(qū)的沙特、卡塔爾、科威特等國(guó)和亞太地區(qū)的澳大利亞、新西蘭、韓國(guó)以及北美的加拿大等國(guó)家都魚貫登上了亞投行這列“快車”。根據(jù)2015年4月15日財(cái)政部公布的名單，共有57個(gè)國(guó)家成為亞投行意向創(chuàng)始成員國(guó)(美國(guó)、日本暫未加入)。后續(xù)其他國(guó)家仍可加入，但只能作為普通成員國(guó)。

　　(二)亞投行令全球矚目

　　亞投行一夜之間從亞洲國(guó)家的多邊機(jī)構(gòu)，變身為令全球矚目的國(guó)際性多邊機(jī)構(gòu)。重要的是，不論是作為亞投行資金主要來(lái)源國(guó)的中國(guó)，還是借貸項(xiàng)目建設(shè)的亞洲其他國(guó)家和地區(qū)，市場(chǎng)化程度都還不高，市場(chǎng)機(jī)制均不成熟。伴隨著發(fā)達(dá)國(guó)家的進(jìn)入，帶來(lái)的將不僅是亞投行資本規(guī)模的擴(kuò)張，由于這些國(guó)家具有國(guó)際金融多邊機(jī)構(gòu)的管理經(jīng)驗(yàn)，以及熟練的市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)方式，亞投行也將縮短市場(chǎng)摸索期。而隨著高標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)行規(guī)則的制定，亞投行將在實(shí)質(zhì)上走向國(guó)際化。

　　亞投行合作共贏的重要意義

　　作為中國(guó)第一次主導(dǎo)建立的國(guó)際多邊金融機(jī)構(gòu)，亞投行及其“朋友圈”的擴(kuò)大彰顯的無(wú)疑是中國(guó)在全球與日俱增的影響力，以及其他國(guó)家對(duì)中國(guó)日漸高漲的信任度。一方面，中國(guó)外匯儲(chǔ)備充足，截至2014年12月，中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模已高達(dá)3.8萬(wàn)億美元，具備了資本輸出和馳援亞洲國(guó)家的雄厚實(shí)力。另一方面，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，中國(guó)具有比較強(qiáng)的技術(shù)實(shí)力與實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，在實(shí)現(xiàn)自身技術(shù)輸出和產(chǎn)能輸出的同時(shí)，也能幫助亞洲國(guó)家建構(gòu)和夯實(shí)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的基礎(chǔ)設(shè)施平臺(tái)，從而形成合作共贏關(guān)系。

　　除了能夠?qū)崿F(xiàn)資本、技術(shù)和產(chǎn)能輸出，從而分享亞洲市場(chǎng)的紅利收益外，如果與上合組織開發(fā)銀行基金、海洋合作基金以及絲路基金相策應(yīng)，向亞洲基建領(lǐng)域“供血”的亞投行還將顯著加快人民幣國(guó)際化的步伐。

　　目前，包括印度、印尼等在內(nèi)的亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施都非常滯后，而且成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大拖累。據(jù)亞洲開發(fā)銀行預(yù)測(cè)，未來(lái)十年，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口為8.22萬(wàn)億美元，即每年需要新增基礎(chǔ)設(shè)施投資約8200億美元，投資需求占全球GDP的11%。對(duì)此，亞洲國(guó)家大體只能解決4000億美元，而亞洲開發(fā)銀行的貸款額度最多只有200億美元，即使將世界銀行和其他發(fā)達(dá)國(guó)家的扶貧貸款計(jì)算在內(nèi)，資金缺口也依然巨大。在這種情況下，亞投行的出現(xiàn)將為這些國(guó)家提供充足的資金支持，將為基礎(chǔ)設(shè)施的改善與經(jīng)濟(jì)的起飛裝上強(qiáng)大引擎。

　　需要說(shuō)明的是，無(wú)論是國(guó)際貨幣基金組織，還是世界銀行和亞洲開發(fā)銀行，都是亞洲國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施改善的重要“輸血”管道。但I(xiàn)MF的功能定位是維護(hù)全球金融秩序穩(wěn)定，世界銀行和亞洲開發(fā)銀行的職能是投資扶貧開發(fā)，三者在功能定位、業(yè)務(wù)重點(diǎn)以及投向方向上都不盡相同。因此，具有定向投資、靈活運(yùn)作優(yōu)勢(shì)的亞投行無(wú)疑是國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的有力補(bǔ)充，彼此之間不是競(jìng)爭(zhēng)和零和博弈關(guān)系，而是合作與互補(bǔ)關(guān)系。

　　未來(lái)的挑戰(zhàn)

　　盡管亞投行發(fā)展前景十分廣闊，但由于亞投行是一個(gè)國(guó)際多邊機(jī)構(gòu)，在規(guī)則制定、管理標(biāo)準(zhǔn)、提高投資效率等方面也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　(一)創(chuàng)始成員國(guó)話語(yǔ)權(quán)分配問(wèn)題

　　根據(jù)目前的股份設(shè)計(jì)，在亞投行設(shè)計(jì)的15～20個(gè)董事會(huì)席位中，可能僅有3席預(yù)留給亞洲國(guó)家之外的成員國(guó)。這樣，圍繞著董事會(huì)席位，不僅在亞洲意向創(chuàng)始成員國(guó)之間，而且在非亞洲成員國(guó)之間也會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)。從目前來(lái)看，亞投行董事席位的分配既會(huì)根據(jù)GDP水平，同時(shí)也需要兼顧區(qū)域平衡，并通過(guò)對(duì)成員國(guó)劃分選區(qū)的方式定額推選產(chǎn)生。不過(guò)，如何劃分選區(qū)以及讓最終的推選結(jié)果令成員國(guó)皆大歡喜，就需要中國(guó)切實(shí)履行和發(fā)揮好斡旋與協(xié)調(diào)的作用。為了盡可能平衡多方利益，亞投行可像世界銀行和亞洲開發(fā)銀行那樣設(shè)置不需選舉的特別董事席位，以便讓更多指標(biāo)轉(zhuǎn)移到選區(qū)范圍中。同時(shí)，亞投行將采取理事會(huì)、董事會(huì)和管理層三層治理結(jié)構(gòu)方式，對(duì)于那些未能取得董事席位但的確又能發(fā)揮重要作用的成員國(guó)，在集體決策的基礎(chǔ)上，可以考慮在理事會(huì)和管理層層面給予其有限的職權(quán)分配。

　　(二)投資風(fēng)險(xiǎn)管理及投資效率提升問(wèn)題

　　亞投行的功能主要是服務(wù)于亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施投資開發(fā)，這就意味著亞投行要追求一定的投資回報(bào)。然而，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)一般周期都很長(zhǎng)，而且融資額度大，盈利困難。特別是在當(dāng)前亞太地區(qū)地緣政治經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)突出的情況下，項(xiàng)目的投資回報(bào)存在著許多不確定性，甚至也可能“血本無(wú)歸”。據(jù)此，亞投行必須做好相對(duì)嚴(yán)格、標(biāo)準(zhǔn)的投資論證，如果降低標(biāo)準(zhǔn)或者將政治因素考量進(jìn)來(lái)，勢(shì)必會(huì)損害項(xiàng)目選擇和投資的公正性與嚴(yán)謹(jǐn)性，最終給出資人帶來(lái)很大風(fēng)險(xiǎn)。如果這樣，亞投行就會(huì)逐漸失去商業(yè)魅力，并可能在競(jìng)爭(zhēng)中逐漸被邊緣化。然而，倘若只將收益回報(bào)作為主要考慮因素，亞投行開展投資就會(huì)束手束腳、瞻前顧后，導(dǎo)致一些不發(fā)達(dá)、但的確需要資金的國(guó)家難以獲得投資，其結(jié)果可能就會(huì)與中國(guó)發(fā)起亞投行的初衷相悖。因此，在恪守投資高標(biāo)準(zhǔn)與支持投資緊迫性、提高股東回報(bào)率與增強(qiáng)信貸及時(shí)性、強(qiáng)化投資靈活性與控制投資風(fēng)險(xiǎn)之間，亞投行需要練就和展現(xiàn)足夠的平衡技巧與智慧。

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