中小企業(yè)融資現狀研究論文

　　中小企業(yè)融資現狀研究論文篇2

　　試論我國中小企業(yè)發(fā)展與融資現狀

　　摘要：中小企業(yè)在全世界范圍內對于推動經濟結構調整與發(fā)展、增加就業(yè)、和諧社會的構建都發(fā)揮著重大的作用。然而，目前中小企業(yè)融資問題是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的“瓶頸”之一。本文主要分析我國中小企業(yè)融資現狀及存在的問題。

　　關鍵詞：中小企業(yè);直接融資;間接融資

　　改革開放以來，我國中小企業(yè)得到迅猛發(fā)展，已成為國民經濟的重要組成部分。據國家2010年“民營經濟發(fā)展報告”統(tǒng)計：目前我國中小企業(yè)已經超過了5，000萬家，約占全國工商注冊企業(yè)總數的99.8%;中小企業(yè)提供的產品、服務的總值占全國企業(yè)出口總值約60%左右;中小企業(yè)上繳的稅收占我國全部財政收入的50%以上，并呈逐年上升趨勢，中小企業(yè)從業(yè)人數占全部總就業(yè)人口的80%左右?？梢姡愿母镩_放30多年以來，中小企業(yè)在我國國民經濟與社會和諧中發(fā)揮的作用越來越重要。

　　盡管中小企業(yè)在我國國民經濟發(fā)展中發(fā)揮著重大作用，但隨著我國加入世界世貿組織(WTO)后，國內市場進一步開放，外國資本進入力度加大，導致我國中小企業(yè)面臨的競爭越來越激烈，在發(fā)展過程中也出現了許多亟待解決的問題，其中最為關鍵的就是融資問題，它已經嚴重制約了中小企業(yè)與我國國民經濟的健康發(fā)展。所以，如何改善與完善中小企業(yè)的融資環(huán)境，解決其融資難與成本高的問題，對于促進中小企業(yè)的健康成長和確保我國國民經濟的健康穩(wěn)定發(fā)展有著極為重要的意義。

　　一、我國中小企業(yè)自籌資金狀況分析

　　我國中小企業(yè)受內外各種因素的制約常常以個人家庭積累和零負債起步，在經營中往往以親友合伙集資、企業(yè)盈余等方式籌集生產所需資金。在發(fā)達國家，內源式的自籌資金仍是企業(yè)首選的融資方式。如美國中小企業(yè)由于自有資金在管理上所具有的優(yōu)點(所有權集中)，近20年來中小企業(yè)自籌資金占其所需全部資金來源的65%以上，而日本在2000年對內部資金的使用只占30%，然而到了2006年此資金比例迅速升到了70%。這種高內源式的自籌資金現象與我國中小企業(yè)普遍高自籌資金的現象很相似，但是產生這種融資現象的驅動力不同，在發(fā)達國家，內源式融資是主動的，而我國的中小企業(yè)，由于種種原因很難從外部籌到資金，內源式的融資是不得已而為之的結果。總之，中小企業(yè)的資金來源中自籌資金占有很高的比重，而外部融資來源有限，所以要解決中小企業(yè)的發(fā)展，一定要先解決中小企業(yè)融資難的問題。

　　二、我國中小企業(yè)間接融資狀況分析

　　我國中小企業(yè)外援式融資中的間接融資主要表現在商業(yè)銀行的中小銀行貸款。由于經營規(guī)模的限制以及我國資本市場的不完善，據“中國民營經濟發(fā)展報告”統(tǒng)計，從資金來源比重上來看我國中小企業(yè)融資，商業(yè)銀行對中小企業(yè)的貸款占各種來源的98.7%。即使這樣，中小企業(yè)的貸款占整個銀行實際貸款總量的比例也并不高。據2009年國家統(tǒng)計局資料顯示，2008年全國金融機構共發(fā)放的短期貸款83，661.2億元，其中占中小企業(yè)大部分的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)和個體企業(yè)僅得到7，881.6億元和1，461.6億元的貸款，分別僅占9.2%和1.7%。由此來看，我國中小企業(yè)的間接融資在金融機構總貸款的比例是很少的。

　　此外，中小企業(yè)符合商業(yè)銀行信貸條件較難，商業(yè)銀行常常以中小企業(yè)財務制度不健全、不可行或缺乏不動產抵押資產為由拒貸。如很多商業(yè)銀行對申請貸款的中小企業(yè)在各個方面加以嚴格的條件限制(如貸款歸還率、負債率、行業(yè)性質、日均存款額、股東結構、抵押)，將眾多中小企業(yè)拒之門外。在城鎮(zhèn)居民存款進一步向國有商業(yè)大銀行集中的同時，國有商業(yè)大銀行的各種貸款增長卻在放慢，特別是針對中小企業(yè)的小額貸款的增長速度，如果這種現象持續(xù)下去，必將制約廣大中小企業(yè)的發(fā)展。

　　國際金融公司(IFC，2005)通過對6個城市商業(yè)銀行的問卷調查表明：我國的中小企業(yè)貸款申請的拒絕率要遠遠大于大企業(yè)的貸款申請。IFC的調查結果以及大量的實證研究表明，貸款成功率與企業(yè)規(guī)模負相關，中小企業(yè)的貸款申請成功率為77%，而大企業(yè)的貸款成功率為88%。由于中小企業(yè)貸款的申請與獲取的比例都很低，因此說我國中小企業(yè)在獲取銀行貸款方面處于嚴重的不利局面。

　　三、我國中小企業(yè)直接融資狀況分析

　　中小企業(yè)直接融資渠道表現在：債券融資、股權融資、資產證券化、風險投資。目前，我國中小企業(yè)的債權和股權融資條件高，基本與主板市場相同，而風險投資和資產證券化這兩種方式幾乎處在起步階段。

　　(一)股權融資。

　　依照我國《公司法》規(guī)定：無論募集設立還是發(fā)起設立的股份有限公司想獲準上市，在注冊資本、股東人數、公司過去與將來的盈利、公司的歷史信用等方面都加以嚴格的限制。從我國目前的實際情況看，能夠滿足這些條件的企業(yè)，鮮有中小企業(yè)，使廣大的中小企業(yè)被排斥在這道門檻之外。為了幫助廣大的中小企業(yè)健康發(fā)展，充分利用資本市場的融資功能，我國政府在深圳證券交易所主板基礎上設立中小企業(yè)板(2004年5月17日)。

　　然而，中小企業(yè)板市場仍將執(zhí)行主板市場的監(jiān)管與信息披露的法律法規(guī)，這樣無疑也只有少部分中小企業(yè)能達到上市標準，仍把廣大中小企業(yè)拒之門外。截至2009年12月31日，有327家中小企業(yè)幸運上市，籌措資金總額達20，000多億元，在一定程度上緩解了中小企業(yè)融資難的問題?？梢?，為了更好地促進中小企業(yè)的發(fā)展，中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)板設立與管理要真正做到為中小企業(yè)服務。為了拓寬中小企業(yè)融資渠道，就要推進我國中小板與創(chuàng)業(yè)板市場建設，以及建立多層次的股票服務市場體系，所有這些都將對中小企業(yè)的發(fā)展產生積極而深遠的影響。

　　(二)債券融資。

　　從目前的債券市場情況來看，我國企業(yè)債券市場的發(fā)育程度遠遠落后于股票市場。長期以來，我國中小企業(yè)無緣債券融資，如1993年出臺的《企業(yè)債券管理條例》，盡管沒有明確指出中小企業(yè)不得發(fā)行企業(yè)債券，但其中的諸多限制條例已將中小企業(yè)排斥在外，特別是在中央銀行收回企業(yè)債券發(fā)行的審批權后，發(fā)行企業(yè)債券主要是服務國家重點建設項目。從2008年到現在，發(fā)行債券基本上都是國家重點建設項目或是大型上市公司，其中中央直屬大型國有企業(yè)占據了發(fā)債額度的絕大部分，而中小企業(yè)受發(fā)行條件(如企業(yè)規(guī)模、企業(yè)存續(xù)時間等)的嚴格控制，很少能發(fā)行債券融得所需資金。

　　(三)風險投資。

　　這是出現較晚但在特定行業(yè)發(fā)展迅猛的一種新型的中小企業(yè)融資方式。是指“專業(yè)或非專業(yè)性投資組織為具有較好成長潛力的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行股權投資，并通過資本經營服務對投資企業(yè)進行全方位培育和支持，在企業(yè)發(fā)育相對成熟后通過上市、轉讓其初始投資等手段退出所投資企業(yè)，以實現其資本增值，并為新一輪的投資活動做準備。”1986年國家科委和財政部聯合幾家國有企業(yè)共同創(chuàng)立了的中國創(chuàng)業(yè)風險投資公司，其特有的運作機制和經營理念使得風險投資受到各地中小企業(yè)及政府的支持。

　　目前風險投資已經成為我國中小企業(yè)特別是高成長行業(yè)中小企業(yè)(如電子、制藥等高科技行業(yè))一種非常重要的融資方式，全國各地還有不少實踐和創(chuàng)新，其中較有影響的是“星火計劃”與“火炬計劃”。這種將“科技含量高、成長性好的項目”與銀行相結合的新機制可以說是我國對風險投資的一個積極探索，實踐證明這種融資方式具有很大的發(fā)展?jié)摿涂臻g，為中小企業(yè)未來的健康持續(xù)發(fā)展積累了豐富的經驗。

　　進入20世紀九十年代，我國大力鼓勵科技創(chuàng)新，興辦了各種產業(yè)園區(qū)和孵化器，在各行業(yè)內推進風險投資。中國科技金融促進會風險投資專業(yè)委員會成立于2001年2月19日，該委員會由76家會員公司組成，資本及投資管理基金約115億元，其中政府投入資金約10億元，占投資公司總資本的9%。盡管我國進行各種努力，但從總體規(guī)模來看，風險投資在我國仍處于起步階段，相關法律程序和資本市場還很不完善。

　　(四)資產證券化。

　　這種融資方式在20世紀七十年代末興起于美國，九十年代初開始在全球擴展，是將企業(yè)中那些缺乏流動性(如固定資產或不動產)，但這些能夠在可預見的將來產生穩(wěn)定的現金流量，通過把這些資產組合和將資產信用分離的方式，并以該資產作為質押，由專門的中介機構(信用評級機構、投資銀行)發(fā)行證券，然后在資本市場出售變現，獲得融資。資產證券化通過企業(yè)內部資產(不動產)做特定證券的質押而成為一種新的融資方式，為企業(yè)開辟了一條新的融資渠道。這種融資方式靈活且籌資成本低，籌資時間選擇性強，還不受企業(yè)效益的影響，正是基于上述特點，所以許多中小企業(yè)當難以在金融機構貸款和在資本市場上市或再融資時，都把這種方式作為首選。我國的首次嘗試是珠海市的一個大型國有企業(yè)于1996年發(fā)行了2億美元的資產證券。從中小企業(yè)融資總體規(guī)模來看，資產證券化在我國還是剛剛起步。

　　(五)非正規(guī)直接融資，即“民間借貸”。

　　與商業(yè)銀行對中小企業(yè)“惜貸”現象相反，民間的中小企業(yè)信貸活動卻異常便捷與興旺，這是中小企業(yè)從合法融資渠道難以融資而產生的一種怪異結果。有些地方，如在江浙一帶，民間借貸成為私有企業(yè)融資的主要方式。但是，民間借貸的存在與其發(fā)展所伴隨的問題容易給我國金融秩序的正常運行甚至對經濟活動帶來諸多嚴重的負面影響。首先是擾亂正常的金融秩序，削弱利率杠桿的作用，導致資金的無序運行，增大金融機構組織資金的難度，同時國家稅款大量流失;最后是容易引發(fā)經濟糾紛，導致某些地區(qū)經濟與社會秋序的混亂。盡管民間借貸在部分地區(qū)很活躍，但是由于其內生的缺陷(高利率、違約的解決方式)而難以獲得政策的支持。

　　總體而言，我國大多數中小企業(yè)還處于其發(fā)展階段的初創(chuàng)階段。然而，中小企業(yè)對我國國民經濟與社會發(fā)展的作用卻日趨重大。但是，廣大中小企業(yè)由于自有資金少，內部融資極為有限與緩慢，而外部的資本市場直接融資條件較高，使中小企業(yè)望而卻步并且在短時間內難以達到;新開設的中小企業(yè)板塊也只能在較短期內解決少數高新科技中小企業(yè)的融資問題，而且其他融資渠道也非常狹窄。我國雖然設立了科技基金等扶持政策，但由于數量少、服務范圍有限、條件高，仍無法滿足中小企業(yè)發(fā)展的需要。可見，中小企業(yè)融資問題不僅抑制了中小企業(yè)的創(chuàng)新活力，而且影響中小企業(yè)的生存發(fā)展，阻礙了我國經濟發(fā)展與經濟結構轉型的進程。

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