證券投資決策論文

　　隨著證券市場的崛起和迅速發(fā)展，其在我國社會經(jīng)濟(jì)生活中和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位也越來越重要，已成為我國資本投資市場的一個核心。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的關(guān)于證券投資決策論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　證券投資決策論文篇1

　　試論我國證券投資決策特點

　　【摘要】 根據(jù)對投資者決策過程的特點分析,提出適應(yīng)我國證券市場特點的投資策略。

　　【關(guān)鍵詞】 投資者;投資;決策

　　一、我國證券投資者實際決策過程中的特點

　　(一)影響因素復(fù)雜性

　　投資決策行為取決于投資者對上市公司和股票價格的預(yù)期。對上市公司的的預(yù)期,要受包括公司的盈利水平、公司的風(fēng)險等價值因素和公司的運行機(jī)制、經(jīng)營管理水平及信譽(yù)、品牌價值等因素的影響;對股票價格的預(yù)期要受包括證券市場供求關(guān)系、市場投機(jī)行為、股市在不同行情階段股價的不同表現(xiàn)等證券市場因素的影響。還要受到政治因素、經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、利率、投資者群體對股市行情的樂觀與悲觀的心理反應(yīng)等因素的影響。種種因素的復(fù)雜性造成了投資決策的不確定性。

　　(二)非理性決策的經(jīng)常性

　　投資行為與自身利益高度相關(guān)使得投資者對市場波動極為敏感,投資者對投資收益的共同關(guān)注使其高度依賴群體和信息,投資者經(jīng)常面對風(fēng)險做出投資決策,產(chǎn)生種種心理壓力和情緒波動,加上自身知識背景、入市經(jīng)驗等限制,導(dǎo)致了投資者經(jīng)常性發(fā)生認(rèn)知偏差進(jìn)而出現(xiàn)非理性決策。

　　(三)行為的相互博弈性

　　投資者根據(jù)其擁有資金的多少,可分為中小投資者(散戶)和莊家。投資人出于對利益的追求,在證券市場上存在著莊家與交易所、莊家與散戶、莊家與莊家、莊家與政府之間的博弈。由于這些博弈行為的普遍存在,使投資決策投資決策的難度增大。

　　(四)受心理因素影響的普遍性

　　以下用股票價值技術(shù)分析中的幾個圖形,來說明證券市場投資者決策過程中受到心理因素的影響。

　　股票的升勢和跌勢,股價為什么會升。有調(diào)查表明:一般投資者入場買股票主要不是因為股票的成本收益比率低或紅利高,是因為股票價格在不斷上漲。以升勢為例,升勢開始時一定是買主多過賣者,一下子多出了買主,在交易量上的表現(xiàn)就是交易增多。隨著股價的升高,第一波買主入了場,這時有人在紙面上開始有收益,他們開始獲利賣股,在圖上就看到反調(diào)。這時的賣主總的說來并不多,會看到交易量減少。如果股票確有吸引力,如開發(fā)成功什么新產(chǎn)品,第二波買主會進(jìn)場,重復(fù)第一波的行情。在圖形上,看到一浪高過一浪,股票總是以波浪形上升。

　　雙肩圖的典型特點是兩個高點。這兩個高點的選擇是與實踐的跨度相關(guān)的。隨著價錢的升高,買主們開始懷疑價錢是否能超過原來的最高點,賣者也在觀察這個最高點是否還像上次一樣會帶來賣壓使價格的升勢受挫。市場參與者在觀察這次會不會有和上次同樣的經(jīng)歷。結(jié)果有兩個:穿越上次的最高點和不能穿越上次的最高點。在雙肩圖中,因為無法穿越上次的最高點,市場對價格的看法產(chǎn)生變化,股民對在這點附近持股感到不自在,在股市中,你會看到股價逐步滑落。假如買力不減,繼續(xù)穿過上次的最高點,就回到升勢圖去了。正雙肩圖提供了賣的信息,倒雙肩圖提供了買的信息。這些圖的后面其實是股民們對該股票價格認(rèn)定的心理變化。買股票的技巧,全在怎樣找臨界點。這也是投資者行為過程中無法用傳統(tǒng)金融理論得到很好解釋的部分。

　　二、基于行為金融理論的證券投資策略

　　(一)收益導(dǎo)向策略

　　1.逆向投資策略。逆向投資策略是指購買過去2至5年中表現(xiàn)糟糕的證券,并賣出同期表現(xiàn)出色的證券。這種方法每年可獲得大約8%的超常收益(DeBondt and Thaler, 1985)。一些研究顯示:如選擇低市盈率(P/E)的證券;選擇證券市值與賬面價值比值低、歷史收益率低的證券,往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益,這種收益是一種“長期異常收益”(long-term anomalies)。 Desia,Jain(1997)也發(fā)現(xiàn)公司證券分割前后都存在著正的長期異常收益。行為金融理論認(rèn)為,逆向投資策略是對證券市場過度反應(yīng)的一種糾正,是一種簡單外推的方法。

　　2.相對強(qiáng)度交易策略。Jegadeesh 和Titman在對證券市場資產(chǎn)組合中期收益的研究后發(fā)現(xiàn),不同于其他關(guān)于長期或短期時間間隔會出現(xiàn)價格回歸的分析結(jié)果的是,在以3至12個月時間為投資間隔所構(gòu)造的投資組合中,股票收益具有延續(xù)性的連續(xù)變動特點?；谶@一中期價格回歸的分析結(jié)果,投資者可以事先構(gòu)造一個收益和交易額度的閾值,一旦股票收益和市場交易量達(dá)到這個閾值就及時買進(jìn)或賣出這些股票。

　　3.動量交易策略。即首先對證券收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則,當(dāng)證券市場收益和交易量滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出證券的投資策略。大量的實證研究表明證券市場中證券價格存在中期收益延續(xù)性,通俗的講動量就是購買過去幾個月中表現(xiàn)良好的證券,賣出過去幾個月中表現(xiàn)糟糕的證券。事實上,美國價值線排名(value line rankings)就是動量交易策略利用的例證。

　　(二)行為導(dǎo)向策略

　　1.捕捉并集中投資策略。要達(dá)到這一目的,投資者可以通過三種途徑來實現(xiàn):一是盡力獲取相對于市場來說要超前的信息優(yōu)勢,尤其是未公開的信息。二是選擇利用較其他投資者更加有效的模型來處理信息。三是利用其他投資者的認(rèn)識偏差或錨定效應(yīng)等心理特點來實施成本集中策略。

　　2.成本平均策略。成本平均策略指投資者根據(jù)不同的價格分批購買證券,以防不測時攤低成本,規(guī)避一次性投入可能帶來較大風(fēng)險的策略,體現(xiàn)了投資者的感受和偏好對投資決策的影響。Fisher和Statman利用行為金融中的期望理論、認(rèn)知錯誤傾向等觀點對這個策略進(jìn)行了解釋,指出了加強(qiáng)自我控制的改進(jìn)建議。

　　3.時間分散化策略。時間分散化策略是指承擔(dān)投資股票的風(fēng)險能力可能會隨著投資期限的延長而降低,建議投資者在年輕時讓股票占資產(chǎn)組合較大的比例,隨著年齡的增長將此比例逐步減少的投資策略。美國、香港等發(fā)達(dá)的金融市場里,采用這種策略投資的基金已經(jīng)在運作,這對我國設(shè)立類似的基金或者采用類似的投資策略都有比較現(xiàn)實的借鑒意義。

　　4.行為控制策略。這種策略主要是針對人性易于貪婪和恐懼的弱點,利用強(qiáng)制力或規(guī)劃來約束自我的相應(yīng)投資策略。我國投資者有幾種比較典型的行為偏差,這些行為偏差又可以通過相應(yīng)的策略來加以控制和約束,提高我國投資者投資的原則性。

　　三、行為金融理論的證券投資策略在我國證券市場中的應(yīng)用

　　隨著我國證券監(jiān)管的加強(qiáng),信息產(chǎn)生中虛假信息數(shù)量將不斷下降,信息的披露也將不斷改善。信息的處理和反饋的質(zhì)量主要由投資者的成熟程度和知識水平?jīng)Q定,一定時間內(nèi)很難提高。行為金融理論的價值投資得到了應(yīng)用,價值投資提倡的是對公司深度分析,這意味著價值投資者的信息處理質(zhì)量大大高于一般投資者,價值投資者一般利用其他投資者的非理性行為,其對信息的反饋質(zhì)量也很高。價值投資者可以充分利用我國證券市場近期信息質(zhì)量的特征,獲得比較高的收益。再看非基本面的投資策略。我國的證券市場有其自身的特殊性,我國個人投資者的投資策略需要適應(yīng)市場的特性,我國的個人投資者投資策略中投機(jī)氣氛很濃,大部分希望獲得某些消息而投機(jī)。

　　總體而看,個人投資者不論從信息的擁有量、信息的處理能力和還是從對市場價格的影響能力上看,均處于比較明顯的劣勢,他們的投機(jī)策略是一種失敗的策略。有效市場理論對于目前的中國證券市場最大的貢獻(xiàn)在于從理論上否定了短線技術(shù)分析的有效性。市場在短期內(nèi)是隨機(jī)游走的,期望通過分析圖形,判斷莊家、判斷證券價格走勢從而獲得持續(xù)超額利潤是不可能的。如果期望通過技術(shù)分析判斷莊家的行為,機(jī)率更小,這不再是一種分析,純粹是一種游戲,在這種游戲中,個人投資者不論是游戲的力量或是信息均處于絕對劣勢。行為金融理論提倡個人投資者應(yīng)潛心于從各種渠道的信息中挖掘公司價值,謹(jǐn)慎買入并波段持有,同時避免心理、行為偏差,才會有較好的投資業(yè)績。

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　　證券投資決策論文篇2

　　淺談影響企業(yè)證券投資的決策因素

　　摘 要：處于成熟期的企業(yè)會有比較充沛的現(xiàn)金流，企業(yè)利用閑置資金進(jìn)行證券投資將能提高企業(yè)資金使用效率，提升企業(yè)的經(jīng)營效益。企業(yè)管理層利用該項資金進(jìn)行證券投資時，應(yīng)當(dāng)能夠充分考慮影響證券市場波動所帶來的風(fēng)險和收益。因此，作為企業(yè)的決策者應(yīng)該充分考慮到可能影響其證券投資的多種因素，最大限度的提高收益，避免風(fēng)險。

　　關(guān)鍵詞:決策層;現(xiàn)金流;證券投資;財務(wù)指標(biāo);行業(yè)分析

　　一個企業(yè)要利用閑置資金進(jìn)行證券投資，應(yīng)當(dāng)考慮到影響證券市場變動的多種因素，如：國際形勢、宏觀政策、行業(yè)景氣度、通脹情況、貨幣供給量、利(匯)率的變動、擬投資企業(yè)的經(jīng)營情況等等，本文將從3個方面對影響企業(yè)證券投資決策的因素進(jìn)行探討，希望能對企業(yè)的決策層起到一定的幫助。

　　一、經(jīng)濟(jì)景氣變動和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的分析

　　這兩種分析是證券投資的宏觀性展望，是指從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的宏觀角度進(jìn)行觀察，從而判斷對證券投資的影響。主要有：

　　(一)經(jīng)濟(jì)形勢的變化情況分析

　　能源與原材料的價格波動是左右經(jīng)濟(jì)形勢變化的重要原因，經(jīng)濟(jì)是否景氣在很大程度上取決于能源和原材料供求關(guān)系。例如1974年爆發(fā)的石油危機(jī)，全世界進(jìn)入不景氣時期，各行業(yè)都受到了不同程度的沖擊，化纖業(yè)則首當(dāng)其沖，成為石油危機(jī)的犧牲品。而2008年的金融危機(jī)則極大的沖擊了全球股市，導(dǎo)致指數(shù)大跌，2007年投資證券的公司則受到重創(chuàng)。

　　一般來說經(jīng)濟(jì)景氣若從繁榮轉(zhuǎn)向蕭條，則決策層應(yīng)避免證券投資。我們的管理層在考慮證券投資時應(yīng)該了解經(jīng)濟(jì)景氣的變化情況，做出正確的判斷。否則，錯誤的決策將可能導(dǎo)致公司的投資出現(xiàn)虧損。

　　1.國家經(jīng)濟(jì)政策的導(dǎo)向及GDP分析

　　(1)國家經(jīng)濟(jì)政策直接影響到證券市場的變化，例如2008年4萬億投資計劃的推出，使證券市場獲得了新的生機(jī)，內(nèi)需的拉動和基礎(chǔ)建設(shè)的投資成為推動證券市場活躍的砝碼。

　　(2)現(xiàn)在，世界大多數(shù)的國家重點采用GDP和人均GDP來衡量經(jīng)濟(jì)增長快慢以及經(jīng)濟(jì)實力的強(qiáng)弱。2009年我國GDP增長速度成功保8，使經(jīng)濟(jì)成功V形反轉(zhuǎn)，證券市場則對此作出了較為積極的反應(yīng)，因此我們應(yīng)關(guān)注GDP變動情況，做好判斷，正確決策。

　　2.通貨膨脹分析

　　通脹對證券市場的影響有3方面：(1)通脹影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，證券市場的波動正是經(jīng)濟(jì)狀況的變化。(2)通脹使投資者產(chǎn)生保值心理，投資股市則推動股市上漲。(3)溫和的通脹使物價上升緩慢，而生產(chǎn)和就業(yè)隨通脹而增加，促使經(jīng)濟(jì)繁榮;而惡性通脹則使生產(chǎn)者投機(jī)活動增加，造成原料、成品的囤積，使之利潤擴(kuò)大，生產(chǎn)經(jīng)營情況受到影響，當(dāng)?shù)蛢r原料消耗殆盡，高價原料使生產(chǎn)者無法承受，利潤降低，工廠經(jīng)營情況每況愈下，投資者則不愿投資該上市公司，就會造成股價的下跌。

　　3.貨幣供給量對股價的影響

　　貨幣供給就是通貨凈額加上存款貨幣凈額。對于證券市場來講，貨幣供給量是影響市場的推手，通過觀察我們可以得出一些結(jié)論，貨幣供給量持續(xù)增加則能引導(dǎo)金融業(yè)活躍。反之，緊縮銀根則導(dǎo)致證券市場萎靡不振，影響到企業(yè)的證券投資收益。另外，貨幣供給額的增加則是導(dǎo)致通脹的重要原因。企業(yè)的證券投資應(yīng)根據(jù)貨幣供給量的變動而適時的調(diào)整策略。

　　二、證券市場的行業(yè)分析

　　總的來講，我國乃至世界的行業(yè)類型大致可劃分為周期型行業(yè)和防御型行業(yè)兩種類型，行業(yè)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)隨該行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的性質(zhì)、價格的制定和其他一些因素的變化而變化。我們分別從以下兩個行業(yè)類型來加以簡要判斷。

　　(一)周期型行業(yè)

　　經(jīng)濟(jì)周期會直接影響到周期型行業(yè)的變化狀態(tài)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢向好時，周期型的行業(yè)會因時而動，擴(kuò)張運動會激烈進(jìn)行;而當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況不佳時，這部分企業(yè)就會受到打擊。產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因是，當(dāng)經(jīng)濟(jì)狀況向好時，對周期性行業(yè)的相關(guān)產(chǎn)品的需求量會大幅度增加。我們所說的消費行業(yè)、耐用品制造行業(yè)，就屬于典型的周期性行業(yè)。

　　(二)防御型行業(yè)

　　這些行業(yè)運動形態(tài)的存在是因其行業(yè)產(chǎn)品的市場需求穩(wěn)定，他們的產(chǎn)品是人類生產(chǎn)或生活不可或缺的，由于其產(chǎn)品需求的穩(wěn)定性，經(jīng)濟(jì)周期的興衰并不能對此行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成巨大影響。所以，企業(yè)利用其閑置資金對其投資便屬于收入投資，而非資本利得投資。因此，我們的企業(yè)決策層在經(jīng)濟(jì)大環(huán)境欠佳時期對于防御型行業(yè)進(jìn)行投資或許會對自己的企業(yè)資金保值甚至持續(xù)盈利有較好的幫助。我們所知曉的食品業(yè)和公用事業(yè)就屬于防御型行業(yè)，因為需求的收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩(wěn)定。

　　我們把企業(yè)的市場類型定位于純粹競爭市場、壟斷競爭市場、寡頭壟斷市場和完全壟斷市場4種類型，越是競爭激烈行業(yè)，企業(yè)產(chǎn)品的定價權(quán)和利潤受到供求關(guān)系的影響就越大，因此企業(yè)的風(fēng)險就越大，而相對于投資的企業(yè)來講，投資的利益就必定受制于該企業(yè)。

　　任何產(chǎn)業(yè)或行業(yè)通常都要經(jīng)歷初創(chuàng)期、成長期、成熟期、衰退期4個產(chǎn)業(yè)周期階段。這就是所謂的產(chǎn)業(yè)周期中的生命周期過程和4個階段，處于不同生命周期階段的行業(yè)，其所屬股票價格通常也會呈現(xiàn)不同的特性，所以根據(jù)對某個行業(yè)內(nèi)的企業(yè)的周期分析后就可以判斷其屬于哪個生命周期，從而分析股票的漲跌與未來價值，更準(zhǔn)確的進(jìn)行投機(jī)、投資。

　　三、企業(yè)經(jīng)營和企業(yè)管理情況的分析

　　在綜合考慮國家產(chǎn)業(yè)政策、經(jīng)濟(jì)形勢、國內(nèi)外市場變動影響等外部環(huán)境的因素，在確定要投資的所屬行業(yè)后，在同一行業(yè)中，又會有很多的企業(yè)，如何選定目標(biāo)企業(yè)，這對投資成敗至關(guān)重要，這就要對比分析篩選出企業(yè)的戰(zhàn)略管理能力、資產(chǎn)營運能力、企業(yè)盈利能力、發(fā)展創(chuàng)新能力、風(fēng)險控制能力、基礎(chǔ)管理能力、行業(yè)影響能力等經(jīng)營管理的各種經(jīng)營管理情況，進(jìn)行投資分析評價后，做出最后的投資選擇。

　　對企業(yè)的分析，過去可能更多的關(guān)注財務(wù)指標(biāo)的分析，通過多年的參與內(nèi)部審計、績效評價工作、報表審計等審計實踐發(fā)現(xiàn)，非財務(wù)指標(biāo)因素對企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)的實現(xiàn)的作用也是不可小視的，就財務(wù)指標(biāo)及非財務(wù)指標(biāo)需重點關(guān)注的事項做以分析。

　　(一)主要財務(wù)指標(biāo)分析

　　1.盈利能力分析

　　盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)所發(fā)行的證券就越安全，盈利能力指標(biāo)主要通過凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標(biāo)反映。

　　2.經(jīng)營增長能力分析

　　經(jīng)營增長能力反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平、資本增值狀況及企業(yè)發(fā)展后勁。該指標(biāo)主要分析企業(yè)的資產(chǎn)、銷售、收益增長能力，通過銷售增長率、銷售利潤增長率、總資產(chǎn)增長率、技術(shù)投入比率等指標(biāo)反映。通常指標(biāo)越高，反映企業(yè)發(fā)展前景越好，該企業(yè)的證券也就越具投資價值。

　　3.償債能力分析

　　償債能力反映企業(yè)的財務(wù)狀況及資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力，關(guān)系到企業(yè)生存和健康發(fā)展的重要條件之一，也是影響證券投資的主要因素。一般情況下，該指標(biāo)值越大，企業(yè)償付借款利息的能力越強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險越小。主要通過資產(chǎn)負(fù)債率、已獲利息倍數(shù)、速動比率、帶息負(fù)債比率、或有負(fù)債比率反映。

　　4.資產(chǎn)質(zhì)量狀況分析

　　企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量狀況反映企業(yè)所占用經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)安全性。主要通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)現(xiàn)金回收率、不良資產(chǎn)比率等指標(biāo)反映。一般情況下，該指標(biāo)數(shù)值越高，說明企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高，該企業(yè)在證券投資所屬行業(yè)中也越有竟?fàn)巸?yōu)勢。

　　(二)非財務(wù)指標(biāo)因素

　　除了上述財務(wù)指標(biāo)分析，還需考慮非財務(wù)因素的影響，主要有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營決策，風(fēng)險評估及控制能力，基礎(chǔ)管理及發(fā)展創(chuàng)新和行業(yè)影響及社會貢獻(xiàn)等。這些非財務(wù)指標(biāo)是實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)和可持續(xù)健康發(fā)展的保障，這些也是企業(yè)所進(jìn)行證券投資分析和決策不可或缺的因素，有時候這些因素可能成為上市公司股票價格劇烈波動的導(dǎo)火索，因此有必要對此加以關(guān)注。

　　綜上所述，企業(yè)決策層在利用自有閑置資金對證券市場投資時，企業(yè)的投資管理部門對擬投資企業(yè)的全面調(diào)查和研究，考慮到影響證券投資的各方面因素，投資前進(jìn)行科學(xué)分析和論證，投資后的跟蹤和監(jiān)督管理，可以使企業(yè)在投資活動中有效地防范、降低風(fēng)險，保證企業(yè)投資收益最大化。

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