隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場上的競爭越來越激烈，企業(yè)所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)也越來越多，擁有自己的競爭優(yōu)勢是企業(yè)的立足之本，企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目投資是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家搜集整理的有關(guān)于投資決策分析方面的論文的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　有關(guān)于投資決策分析方面的論文篇1

　　淺談投資決策財(cái)務(wù)分析

　　【摘 要】本文主要通過對投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)、貨幣時(shí)間價(jià)值、現(xiàn)金流量及投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評價(jià)方法的分析，以確定在投資中如何決策，何時(shí)決策。

　　【關(guān)鍵詞】投資經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目評價(jià);貨幣時(shí)間價(jià)值;現(xiàn)金流量;凈現(xiàn)值

　　一、投資經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目評價(jià)

　　投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)是指對投資項(xiàng)目投入和產(chǎn)出的各種經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行調(diào)查研究、計(jì)算及分析論證，以推薦最好方案;但是，必須是在完成市場預(yù)測、廠址選擇和工藝技術(shù)方案等的選擇基礎(chǔ)之上進(jìn)行。投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)分為財(cái)務(wù)評價(jià)和國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)，而本文主要是從投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)方面來分析投資項(xiàng)目是否可行。項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評價(jià)主要是指依據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度，從財(cái)務(wù)角度分析、計(jì)算項(xiàng)目的盈利能力和清償能力;通過預(yù)測的數(shù)據(jù)，計(jì)算各方案的財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)，以考察項(xiàng)目本身財(cái)務(wù)上的可行性。國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)是指從國家整體的角度來看投資項(xiàng)目隊(duì)國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)，以此來判斷項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)是否合理。財(cái)務(wù)評價(jià)與國民經(jīng)濟(jì)評價(jià)之間是相輔相成的，項(xiàng)目投資方案只有在兩者均可行的情況下，此方案才可以通過。

　　二、投資方案的分類

　　恰當(dāng)?shù)膶γ總€(gè)投資方法進(jìn)行分類，是進(jìn)行長期投資決策的前提和必要條件。在常用的投資方案中，按不同的標(biāo)準(zhǔn)可以分為：按從屬關(guān)系可分為獨(dú)立方案與互斥方法;按現(xiàn)金流動(dòng)模式可分為常規(guī)投資方案與非常規(guī)投資方案。不同的投資方案，其適用的分析方法也有所不同。所以，在實(shí)際工作中，應(yīng)對不同的投資方案選擇其適合的分析方法。

　　三、貨幣的時(shí)間價(jià)值

　　貨幣的時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)性因素的情況下，作為資本使用的貨幣在其被運(yùn)用的過程中隨時(shí)間推移而帶來的一部分增值價(jià)值。通俗的說，貨幣的時(shí)間價(jià)值是指今天的一元錢比將來的一元錢更具有價(jià)值。因?yàn)橘Y金具有時(shí)間價(jià)值，所以現(xiàn)在的一元錢，只要存在投資收益性的機(jī)會，就可以進(jìn)行投資，投資期滿時(shí)，就可以獲得一定數(shù)額的收益，在加上原始投資額，其數(shù)額必然大于原始投資額。例如，今天的1000和一年后的1000是不等值的，假如我們今天把1000元存入銀行，銀行利率為8%的情況下，一年后得到1080元，多出的80元就是經(jīng)過一年的投資所增加的價(jià)值。我們稱它為資金的時(shí)間價(jià)值。通過案例我們可以看出，今天的1000元等于一年后的1080元。由于不同時(shí)點(diǎn)的資金價(jià)值是不相同的，所以，在進(jìn)行比對時(shí)，必須將不同時(shí)點(diǎn)的資金折算成同一時(shí)點(diǎn)之后才能進(jìn)行比較。

　　在實(shí)際工作中，貨幣的時(shí)間價(jià)值通常以利息為表現(xiàn)形式，資金的增值額一般都作為追加資本繼續(xù)被企業(yè)使用，所以一般按復(fù)利進(jìn)行計(jì)算。復(fù)利現(xiàn)值、復(fù)利終值、年金現(xiàn)值、年金終值為幾種常見的形式。

　　四、企業(yè)的現(xiàn)金流量及其估計(jì)

　　(一)現(xiàn)金流量

　　“利潤是一種理想，現(xiàn)金才是真實(shí)的”。在企業(yè)投資決策中，現(xiàn)金流量的收支起著決定性作用?，F(xiàn)金流量是指一個(gè)投資項(xiàng)目從籌劃、設(shè)計(jì)、施工、投產(chǎn)直至報(bào)廢(或轉(zhuǎn)讓)為止的整個(gè)期間各年現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的總稱。這里的現(xiàn)金主要指的是廣義的現(xiàn)金，不僅包括貨幣資金，還包括投資項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值。例如，一個(gè)投資項(xiàng)目需要使用原有的舊機(jī)器設(shè)備、廠房等等，則相關(guān)的現(xiàn)金流量是指它們的變現(xiàn)價(jià)值而非賬面價(jià)值?，F(xiàn)金流量包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量以及現(xiàn)金凈流量。

　　(1)現(xiàn)金流出量是指投資項(xiàng)目在整個(gè)投資與回收過程中發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金支出。主要有固定資產(chǎn)投資支出、墊支流動(dòng)資金才、支出以及固定資產(chǎn)維護(hù)保養(yǎng)等使用費(fèi)支出。固定資產(chǎn)做為企業(yè)一項(xiàng)重要的資產(chǎn)，其投資所需往往是投資項(xiàng)目最重要的一項(xiàng)現(xiàn)金流出。所以，企業(yè)大量現(xiàn)金流出一般都是因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)的投資。

　　(2)現(xiàn)金流入量是指投資項(xiàng)目在整個(gè)投資期和回收期過程中發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金收入。主要有營業(yè)現(xiàn)金流入量、投資固定資產(chǎn)報(bào)廢時(shí)殘值的收回以及回收的流動(dòng)資金。從每年的現(xiàn)金流動(dòng)結(jié)果來看，增加的現(xiàn)金流入一部分是利潤造成的貨幣增值;而另一部分就是以貨幣形式收回的折舊，因?yàn)閺墓芾韺W(xué)來看，企業(yè)是通過折舊把資金收回。所以，實(shí)際上營業(yè)現(xiàn)金流入量就是利潤加折舊。

　　(3)現(xiàn)金凈流量反映了企業(yè)本期內(nèi)凈增加或凈減少的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物數(shù)額。不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量是不能相加的，企業(yè)在估算時(shí)應(yīng)注意到這一點(diǎn)。其實(shí)，企業(yè)的長期投資的投資支出和收回的整個(gè)過程，實(shí)際上就是一個(gè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的過程。

　　(二)現(xiàn)金流量的估計(jì)

　　在實(shí)際工作中，項(xiàng)目的現(xiàn)金流量的估計(jì)一般劃分為三個(gè)方面的內(nèi)容，即為投資初期的現(xiàn)金支出、營業(yè)現(xiàn)金流量以及投資結(jié)束時(shí)的現(xiàn)金流量。一般用總量分析法和差量分析法來估計(jì)其現(xiàn)金流量?？偭糠治龇ㄊ菍ν顿Y項(xiàng)目發(fā)生的所有現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算，一般用于投資項(xiàng)目擴(kuò)大收入現(xiàn)金流量的估計(jì);差量分析法即按照各類現(xiàn)金流量的差額來進(jìn)行計(jì)算，一般用于固定資產(chǎn)應(yīng)否更新的決策。在企業(yè)投資決策中，最關(guān)鍵最復(fù)雜的是營業(yè)現(xiàn)金流量的估計(jì)。所以，在運(yùn)用上述兩種方法時(shí)計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金流量的估計(jì)時(shí)，應(yīng)特別謹(jǐn)慎。

　　五、投資項(xiàng)目主要的財(cái)務(wù)評價(jià)方法

　　投資項(xiàng)目的主要財(cái)務(wù)指標(biāo)包括靜態(tài)指標(biāo)和動(dòng)態(tài)指標(biāo)。與此相對應(yīng)的各指標(biāo)的評價(jià)方法可分為靜態(tài)評價(jià)方法與動(dòng)態(tài)評價(jià)方法。

　　(一)靜態(tài)評價(jià)方法

　　靜態(tài)評價(jià)方法是指在評價(jià)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益時(shí)，不考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，直接按投資項(xiàng)目形成的現(xiàn)金流量進(jìn)行計(jì)算的方法。主要包括投資報(bào)酬率及靜態(tài)投資回收期。投資報(bào)酬率是指項(xiàng)目達(dá)到生產(chǎn)能力后的一個(gè)正常生產(chǎn)年份內(nèi)利潤總額與項(xiàng)目總投資額的比率。其反應(yīng)某一投資項(xiàng)目投資一年能給企業(yè)創(chuàng)造的全部利潤，該指標(biāo)越高，說明投資效益越好;反之，則相反。投資報(bào)酬率簡單、明了，但是沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，難以正確的反映出投資項(xiàng)目的實(shí)際效益，一般只適用于投資方案的初選。靜態(tài)投資回收期即投資返本的年限，是指項(xiàng)目投產(chǎn)后每年的凈收益補(bǔ)償原始投資所需的年限。

　　靜態(tài)投資回收期等于投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，前提是有關(guān)方案每年產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量必須相等。在企業(yè)進(jìn)行某一投資決策時(shí)，應(yīng)先計(jì)算前述各財(cái)務(wù)指標(biāo)，然后再進(jìn)行對比分析。一般，不同部門或行業(yè)都會預(yù)先確定一個(gè)基準(zhǔn)投資利潤率和靜態(tài)投資回收期，只有計(jì)算出的投資利潤率和靜態(tài)投資回收期小于或等于基準(zhǔn)投資利潤率和靜態(tài)投資回收期時(shí)，此方案才是可行的;如大于，則此方案不可行。由于靜態(tài)評價(jià)方法沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，只有在對投資期短或?qū)ν顿Y項(xiàng)目進(jìn)行初選時(shí)才有其實(shí)用價(jià)值。

　　(二)動(dòng)態(tài)評價(jià)方法

　　動(dòng)態(tài)評價(jià)方法是指在計(jì)算投資項(xiàng)目所形成的現(xiàn)金流量時(shí)考慮資金的時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法。主要包括動(dòng)態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、內(nèi)部報(bào)酬率以及外部報(bào)酬率?，F(xiàn)介紹幾種常用的動(dòng)態(tài)評價(jià)方法;

　　(1)凈現(xiàn)值(NPV)。

　　凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)值流出的現(xiàn)值之間的差額。其計(jì)算公式為NPV=FV0—PV0或NPV=∑未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值—∑未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值。該指標(biāo)反映的是投資項(xiàng)目在其壽命周期內(nèi)的總的獲利的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)，充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值因素對未來不同時(shí)期現(xiàn)金流入量的影響，因而它是一種較為廣泛使用的投資決策指標(biāo);所以，在利用該指標(biāo)進(jìn)行決策時(shí)，對于獨(dú)立方案，凈現(xiàn)值應(yīng)大于或等于零，才是可取的;如果小于零，則應(yīng)放棄該方案;對于互斥方案，首先根據(jù)獨(dú)立方案的原則進(jìn)行篩選，然后再按篩選出的可行方案中選擇凈現(xiàn)值最大的方案。

　　但是，當(dāng)各個(gè)投資方案原始投資額不同時(shí)，凈現(xiàn)值這個(gè)評價(jià)指標(biāo)就失去了可比性，因?yàn)?，投資額大、凈現(xiàn)值也大的方案不一定是最優(yōu)方案。例如，設(shè)某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資方案，投資額均為10萬元，均可使用5年，均采用直線法折舊;A方案，每年銷售收入為1.5萬元，每年的付現(xiàn)成本0.4萬元，期末無殘值;B方案每年銷售收入為1萬元，付現(xiàn)成本為0.3萬元，期末殘值0.2萬元。假設(shè)企業(yè)所得稅為25%，投資報(bào)酬率為10%。則企業(yè)應(yīng)選擇哪個(gè)方案?NPVA=【(1.5-0.4)*(1-25%)+2】*(P/A，10%，5)-10=

　　0.709萬;NPVB=【(1-0.3)*(1-25%)+2】*(P/A，10%，5)+0.2*

　　(P/F，10%，5)-10=-0.30405萬;由于NPVB=—0.30405小于零，所以B方案不可行;而NPVA=0.709大于零，所以企業(yè)應(yīng)選擇A方案。

　　(2)內(nèi)部收益率(IRR)。

　　內(nèi)部收益率是指使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率，也稱內(nèi)含報(bào)酬率。內(nèi)部收益率反映了投資項(xiàng)目內(nèi)部潛在的最大盈利能力，即投資項(xiàng)目每年的凈收益償還全部投資后，可以獲得的最大收益率。內(nèi)含收益率的公式為∑AR/(1+r)R—A0=0;其中r為內(nèi)部收益率，AR為R期的現(xiàn)金凈流量，A0為初始投資額。當(dāng)某一投資方案未來凈現(xiàn)金流入量之和等于初始投資額時(shí)，內(nèi)部報(bào)酬率等于零，說明投資既沒有虧損也沒有盈利;大于初始投資額時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率大于零，說明企業(yè)收回初始投資額外，還盈利了一部分;小于初始投資額時(shí)，內(nèi)含報(bào)酬率小于零，說明企業(yè)不僅沒有收回初始投資額，而且還發(fā)生了虧損。同樣的利潤額，取得的時(shí)間越早，內(nèi)部收益率就越大，越遲，就越小;取得的盈利越多時(shí)，內(nèi)部收益率也越大。

　　內(nèi)部收益率的計(jì)算較為復(fù)雜，當(dāng)各年現(xiàn)金流入量均衡時(shí)，可通過年金現(xiàn)值計(jì)算原理和內(nèi)插法計(jì)算內(nèi)含報(bào)酬率;當(dāng)各年的現(xiàn)金流量不等時(shí)，一般采用逐步測試法計(jì)算。由于大多數(shù)投資項(xiàng)目的每期現(xiàn)金凈流量是不相等的，所以，在實(shí)際工作中，一般都采用逐步測試法。其計(jì)算原理為先估計(jì)一個(gè)折現(xiàn)率，然后計(jì)算凈現(xiàn)值;如果凈現(xiàn)值為正，說明方案真實(shí)的內(nèi)部收益率大于估計(jì)的折現(xiàn)率，則應(yīng)提高估計(jì)的折現(xiàn)率再進(jìn)行測算，直到測算的凈現(xiàn)值正值接近零;如果凈現(xiàn)值為負(fù)，說明方案真實(shí)的內(nèi)部收益率小于估計(jì)的折現(xiàn)率，則應(yīng)降低估計(jì)的折現(xiàn)率再進(jìn)行測算，直到測算的凈現(xiàn)值負(fù)值接近零;然后根據(jù)相鄰的兩個(gè)正負(fù)凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率，利用內(nèi)插法計(jì)算出其近似的內(nèi)部收益率。

　　企業(yè)在投資決策中，如果是一個(gè)獨(dú)立的方案，應(yīng)將計(jì)算出的內(nèi)部收益率與行業(yè)或部門基準(zhǔn)收益率比較，如果計(jì)算出的IRR大于或等于基準(zhǔn)IRR，則此方案可行;反之，則應(yīng)放棄此方案。如果是互斥的方案，第一步與獨(dú)立方案相同，第二步是在選出的各可行方案中，選擇一個(gè)內(nèi)部收益率最大的投資方案。內(nèi)部收益率通常用于籌資決策和投資決策中，因?yàn)樗从车氖琼?xiàng)目能夠接受的資金成本率的上限;克服了各投資方案在初始投資額不等時(shí)不能進(jìn)行可比的困難，彌補(bǔ)了凈現(xiàn)值的缺陷。所以，內(nèi)部收益率是投資效益評價(jià)的主要指標(biāo)。但是，內(nèi)部收益率是以再投資為假設(shè)，存在較大的主觀性，而且計(jì)算復(fù)雜，很可能無解，有時(shí)還會給企業(yè)決策帶來困擾。

　　投資決策是企業(yè)投資時(shí)必須慎重考慮的一重要項(xiàng)目，當(dāng)企業(yè)決定投資某一項(xiàng)目時(shí)，必須結(jié)合管理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)理論知識，進(jìn)行科學(xué)、合理的計(jì)算;通過各投資項(xiàng)目主要財(cái)務(wù)評價(jià)方法對投資方案進(jìn)行分析和評估，得出結(jié)論，以判定各投資方案是否可行，從而選擇適合企業(yè)的最優(yōu)投資方案。

　　參 考 文 獻(xiàn)

　　[1]毛付根.《管理會計(jì)》第二版.高等教育出版社

　　[2]錢曉宇.投資決策中心理偏差的分析[J].企業(yè)導(dǎo)報(bào).2009(8)

　　[3]成金龍，李四.《財(cái)務(wù)管理》機(jī)械工業(yè)出版社

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