投資決策論文投稿

　　投資決策是指投資者為了有更大的發(fā)展,達到自己所確定的預期目標,實現(xiàn)預期目的,從而采用一系列方式方法,收集數(shù)據(jù)并應用科學理論,對投資的目標、數(shù)目、規(guī)模及是否進行投資、有無必要與意義等進行分析和總結(jié),最終進行判斷并得出結(jié)論,確定出最適合的方案。下文是學習啦小編為大家搜集整理的關(guān)于投資決策論文投稿的內(nèi)容，歡迎大家閱讀參考!

　　投資決策論文投稿篇1

　　淺談我國基本養(yǎng)老金投資運營

　　面對人口老齡化帶來的諸多問題，國家開始實施一些措施，如延遲退休政策、養(yǎng)老金投入股市等。2015年8月23日，國務院頒布了《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，《辦法》中明確規(guī)定了我國基本養(yǎng)老金投資運營實行中央集中運營，市場化投資運作的管理方式，并決定在內(nèi)部組建專門對養(yǎng)老基金進行投資管理的部門，通過借鑒企業(yè)年金基金投資政策來規(guī)定我國養(yǎng)老金投資的領域以及措施。

　　一、養(yǎng)老基金投資運營存在的問題及對策研究

　　學界的主流觀點認為要改善養(yǎng)老基金面臨的財政問題，首先要盡快實現(xiàn)養(yǎng)老基金的全國統(tǒng)籌，其次要拓寬養(yǎng)老基金的投資運營渠道。目前最主要的是養(yǎng)老金入市，而入市面臨的最大問題是金融市場的不穩(wěn)定性，股市波動較大，解決的途徑是要完善與養(yǎng)老金投入股市相關(guān)的法律和法規(guī)。綜合學者的觀點，大致可以將養(yǎng)老基金投資運營存在的問題或風險分為以下幾個：

　　(一)金融市場不成熟及對策

　　我國金融市場真正開始是在改革開放后，發(fā)展時間較短，具體表現(xiàn)為金融市場穩(wěn)定性差，管制過緊，發(fā)展規(guī)模小，制度不健全，存在金融抑制，甚至內(nèi)幕交易和違規(guī)操作時有發(fā)生。這就造成了養(yǎng)老基金投資存在很大風險，投資工具少等問題，且不利于養(yǎng)老基金選擇多元化的投資工具來分散風險，難以吸引養(yǎng)老基金投資者。

　　關(guān)于應對措施，多數(shù)學者認為金融市場的風險只能在投資運營過程中盡量分散風險，政府應采取“穩(wěn)健的分散投資”，以固定收益類投資為主，同時涉足股票、證券等高風險、高收益的領域，適時擴展到直接股權(quán)投資和信托投資，同時建立起風險預警機制，以便養(yǎng)老金能根據(jù)市場的風險狀況作出相應的策略調(diào)整。也有學者基于《辦法》指出養(yǎng)老金入市應該選擇的領域如下：低估值的藍籌股、優(yōu)先股、各項基金品種。

　　(二)投資運營管理不善及對策

　　目前，我國政府對養(yǎng)老保險基金投資運營過度依賴銀行和國債，但這兩種方式的收益率比較低。2013年我國養(yǎng)老金銀行和國債的投資收益率為2.03%，遠低于當年2.7%的CPI指數(shù)。在我國，過分強調(diào)養(yǎng)老基金投資的安全性，且規(guī)避風險的觀念過于保守，導致我國養(yǎng)老基金在銀行和國債所占的投資比例到70%-80%之間，而在股票、證券和債券方面所占的比例極低。

　　關(guān)于應對措施，有學者認為目前市場上能夠提供的高風險投資工具較少，主要有股票以及企業(yè)債券、金融債等有價證券，這些投資渠道對基金收益率貢獻不足，應該開發(fā)新的投資品種和工具。而應對養(yǎng)老基金投資比例失調(diào)問題，可以在法律上降低對高風險金融投資工具的限制，將高風險金融工具投資比例限制在40%左右，其次要克服以往厭惡風險性的投資文化和觀念，通過精算，制定最優(yōu)化的投資組合方案。

　　(三)頂層設計和管理不完善及對策

　　頂層設計和管理的不完善包括以下兩個方面：一是法律制度碎片化，養(yǎng)老基金投入股市涉及眾多的法律關(guān)系，需要建立《養(yǎng)老保險法》、《養(yǎng)老基金投資管理辦法》來明確養(yǎng)老基金的統(tǒng)籌范圍，養(yǎng)老基金的繳納和發(fā)放，以及確定養(yǎng)老基金投資管理的機構(gòu)及其權(quán)利和義務等①。二是養(yǎng)老基金管理機構(gòu)泛行政化，我國現(xiàn)行管理機構(gòu)是政府部門下設的基金管理中心，屬于行政機構(gòu)，充當著基金監(jiān)督、管理、投資運營“三位一體”的角色，這就造成集權(quán)化和泛行政化并存。

　　關(guān)于解決措施，一是社會保障立，養(yǎng)老基金法律環(huán)境建設的當務之急是進行專門的社會保險基金立法，立法理念應堅持“高壓性”與“寬容性”并存②。二是解決泛行政化的最好方法是制度的理性化，養(yǎng)老金管理的部分職能應該交由市場，如基金的日常管理應該交給受托人，投資運營交給投資管理人，投資比例和工具的相機調(diào)整交給市場，而行政管理部門的主要職責是規(guī)則制定、資格審查和監(jiān)督等職能。

　　(四)風險管理技術(shù)的落后

　　現(xiàn)代風險管理已發(fā)展到以量化管理和模型分析為主管理技術(shù)，而我國的風險管理技術(shù)還停留在以主觀經(jīng)驗來判斷和指標的分析為佐證的層面上，我國的風險管理技術(shù)全面落后，其次還缺乏用來規(guī)避和轉(zhuǎn)移風險的金融衍生工具，這使得風險來臨時不能得到有效控制③。

　　關(guān)于應對措施，有學者提出現(xiàn)代風險管理的最新發(fā)展是全面風險管理，全面風險管理將企業(yè)所有的經(jīng)營和管理活動為考察對象，綜合分析企業(yè)現(xiàn)在和未來可能面臨的所有風險，充分利用所有風險可以相互抵消、相互影響和相互關(guān)聯(lián)的性質(zhì)，借助風險識別、風險衡量、風險控制和風險融資等一套科學的風險管理方法和過程，及時有效的發(fā)現(xiàn)和控制那些對企業(yè)有負面影響的因素，挖掘和利用潛在的發(fā)展和獲利機會。目前，VAR以及情景分析法和壓力測試法已發(fā)展成為現(xiàn)代風險量化管理中應用最廣泛、最重要的方法。全球大多數(shù)養(yǎng)老基金和法規(guī)制定者開始把VAR方法當做全行業(yè)衡量風險的一種標準，這種方法主要運用于風險控制和業(yè)績評估④。

　　二、基本養(yǎng)老金運營模式和工具國際比較

　　根據(jù)受托人參與的程度，可以將養(yǎng)老金基金運營模式分為：直接投資管理模式(美國)、部分委托管理模式(新加坡)、全部委托管理模式(英國)、集合管理模式(澳大利亞)等，每個模式的有其優(yōu)點也有不足。養(yǎng)老金的運營模式體現(xiàn)了養(yǎng)老金當事人的捆綁程度，捆綁程度越深，越可以提供更綜合的服務，還能節(jié)省管理成本，但也會增加基金的運營風險和道德風險。但幾個模式相比較而言，部分委托管理模式較好的平衡了風險與收益的關(guān)系，得到了最為廣泛的運用⑤。

　　世界各國社會保障基金可以投資運營的工具較多，每種投資工具都各有不同的風險和收益率，概括起來主要有以下六種：

　　1、銀行存款，銀行存款最大的特點是無風險，具有完全的資產(chǎn)流動性，但在通貨膨脹的情況下其收益率都可能成為負值，難以抵消通貨膨脹的貶值影響。針對這種情況，國家可以采取對銀行存款的社會保險基金以保值補貼和增值補貼;或是嚴格控制物價上漲和通貨膨脹的幅度，將現(xiàn)行的單利計算改為復利計算方式。

　　2、有價證券，有價證券包括債券、股票、投資基金、期貨和期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品。購買債券最大的特點是信譽較高，可以獲得固定的、高于存款利率的預期收入，變現(xiàn)能力也強，但與股票、產(chǎn)業(yè)投資等相比，其收益率還比較低;以享有分紅權(quán)利的不同，股票可以分為優(yōu)先股和普通股，投資股票的優(yōu)點是收益率高，流動性強，在通貨膨脹時期易達到保值，缺點是沒有政府、財政和銀行作為后盾，承擔經(jīng)營風險較大;指數(shù)化投資是投資基金最常用的方式，這種方式能有效的降低非系統(tǒng)風險，管理費用和交易費用較低，這種方式能更大程度上保證養(yǎng)老保險基金增值的幅度與社會生活水平進步的幅度大體上一致，國家應該適時推出國債基金、貨幣基金等多種類型，供養(yǎng)老保險基金選擇;而期貨和期權(quán)作為金融衍生工具具有杠桿放大作用，投資風險很大，在法律法規(guī)不健全的情況下，不適合作為養(yǎng)老基金投資運營的工具⑥。

　　3、委托金融機構(gòu)投資，這種方式的優(yōu)點是金融機構(gòu)有長期投資貸款的經(jīng)驗，能把握基金投資對象，有一定的權(quán)威性，而且金融機構(gòu)作為中介人能利用制約力加強對資金利用者的監(jiān)督，有利于把握投資方向。

　　4、直接投資于生產(chǎn)與流通領域，在操作中應該選擇;流通好、變現(xiàn)快的短期項目或是效益好、穩(wěn)定安全的中長期項目。

　　5、基礎設施建設，在這方面最典型的是新加坡的公積金，大量用于投資機場、港口、電力、通訊等設施建設，投資基礎設施風險小，但是流動性差，投資回收的時間長。

　　6、投資海外市場，有些國內(nèi)資本市場不完善的國家會選擇那些監(jiān)管完善、發(fā)展成熟的國外資本市場進行投資。

　　三、各個國家養(yǎng)老金投資運營的啟示

　　日本政府組建的公共養(yǎng)老金管理結(jié)構(gòu)，由其專門負責養(yǎng)老金基金的投資運營，日本實行的中央政府集中管理的基金管理模式，同時采用民間投資公司具體負責投資管理。而韓國實行的是“中央政府行政負責，專門成立養(yǎng)老金運營公司”管理模式，養(yǎng)老金投資管理的最高權(quán)力機關(guān)是“國民議會”，負責相關(guān)法律的制定，宏觀層面監(jiān)督養(yǎng)老金基金的年度發(fā)展和長期戰(zhàn)略規(guī)劃，韓國中央政府下屬的“衛(wèi)生福利部”則具體制定養(yǎng)老金基金的發(fā)展的具體計劃，養(yǎng)老金投資與積累的目標等。

　　我國可以借鑒日本和韓國的經(jīng)驗，主要做法有：建立權(quán)威的中央政府養(yǎng)老金基金管理構(gòu)架，加快養(yǎng)老金基金全國統(tǒng)籌;建立政府監(jiān)管、機構(gòu)投資、人大監(jiān)督的競爭性養(yǎng)老金運營模式;擴大以促進經(jīng)濟增長為主的養(yǎng)老投資品種和領域;提高養(yǎng)老金投資運營的透明度和信息公開力度⑦。

　　拉美國家的養(yǎng)老金改革主要集中在“現(xiàn)收現(xiàn)付(DB待遇確定型)”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;部分或者完全個人賬戶(DC繳費確定型)”，現(xiàn)收現(xiàn)付具有代際轉(zhuǎn)移、以支定收的特點，是在職的一代贍養(yǎng)已退休的上一代，很難應付老齡化的問題，為此拉美國家在養(yǎng)老保險中引入了強制性的個人賬戶養(yǎng)老金，并且由專門性的私人基金公司來營運和管理，賬戶可以投資運營，而個人退休的待遇取決于賬戶基金的積累額。在我國養(yǎng)老保險制度也在經(jīng)歷著相同的改革⑧。

　　智利的養(yǎng)老金改革取得了舉世矚目的成就，智利非常注重養(yǎng)老金的保值增值，國家只允許對實行基金積累制的養(yǎng)老保險進行投資運營，智利的養(yǎng)老保險是建立在個人戰(zhàn)虎基礎上的強制性繳費確定型。智利的養(yǎng)老保險覆蓋面也很廣，包括工人、農(nóng)民、公務員、企業(yè)雇員等各行各業(yè)的人員都一視同仁，都可以參加養(yǎng)老保險，將社會保險和社會救助合二為一。在智利，雇員繳納全部的養(yǎng)老保險，雇主不承擔費用，國家財政承擔保障性的最低養(yǎng)老金的保障責任⑨。

　　四、評論與展望

　　從這些文獻來看，筆者認為研究主要存在以下幾個問題：

　　第一，關(guān)于養(yǎng)老基金投資運營的研究大多學者都是從宏觀和中觀層面來探討，這些研究就像政府出臺的一些政策法規(guī)，多是一些方法和原則，很少涉及具體措施，加之缺乏實際的案例，這樣的研究顯得很空泛。

　　第二，在進行養(yǎng)老基金投資運營的國際比較上，多數(shù)學者停留在對各個國際養(yǎng)老基金投資運營機構(gòu)、模式和方法上的介紹上，確實，像新加坡、智利、美國等國家在養(yǎng)老基金的投資運營上都做得很成功，但我國是社會主義市場經(jīng)濟，具有一定的特殊性，如何成功的吸取到經(jīng)驗教訓，還是一個難題。

　　第三，由于當前養(yǎng)老金入市還只是停留在政策上，并未真正入市，且關(guān)于養(yǎng)老基金的投資運營也是一個比較新的領域，所以學者在這方面的研究多少有點紙上談兵。養(yǎng)老金入市養(yǎng)老金入市具體該怎么操作，以及入市之后收益如何還有很大的不確定性。

　　學界關(guān)于如何投資運養(yǎng)老金的呼聲基本體現(xiàn)在了最新頒布的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》上，而養(yǎng)老基金投資運營的效益如何，還得看這項辦法如何實施，以及實施效果如何。筆者認為，關(guān)于養(yǎng)老基金的投資運營是一個新的研究方向，關(guān)于這方面的研究方興未艾，而養(yǎng)老基金入市之后也會隨之帶來很多問題，學界在這方面可以跟蹤研究，繼續(xù)提出各自的看法，要更多的借鑒全面風險管理和企業(yè)年金的投資運營的經(jīng)驗。

　　筆者認為，智利養(yǎng)老金投資運營是我國養(yǎng)老基金投資運營最好的借鑒，主要有以下幾點：

　　一是智利重視發(fā)揮市場自身的作用，國家授權(quán)養(yǎng)老基金管理公司(AFPs)籌集和管理職工的繳費基金，投保人有權(quán)選擇自己信任的養(yǎng)老金管理公司讓其代為投資自己的養(yǎng)老保險金，在市場競爭中優(yōu)勝劣汰。

　　二是智利法律規(guī)定官方機構(gòu)不能成為養(yǎng)老金的管理機構(gòu)，而且養(yǎng)老金必須與相關(guān)企業(yè)的資產(chǎn)分離。

　　三是智利養(yǎng)老保險中的最低回報率保證制度，在這項制度下，養(yǎng)老基金管理公司必須按照法律的規(guī)定建立收入波動儲備金和法定強制準備金，養(yǎng)老基金管理公司可以用這兩種資金來彌補缺口。

　　最后，如果養(yǎng)老基金管理公司宣告破產(chǎn)，由政府出面彌補資金缺口。在養(yǎng)老基金投資運營過程中，由養(yǎng)老保險基金管理局(SAFP)來監(jiān)管，同時也要接受財政部、中央銀行和其他政府部門的監(jiān)督。

　　注解：

　?、俜o偉，“養(yǎng)老金入市”中的法律問題研究[J].學術(shù)交流，2013年(9).

　?、谏虺海嚧笏?養(yǎng)老金投資運營風險的識別與對策[J].經(jīng)濟縱橫，2014年(3).

　?、廴~穎剛，管冰城.我國養(yǎng)老資金投資資本市場的路徑及風險管理研究[J].時代金融，2015(8).

　?、芄⒕?養(yǎng)老金全面風險管理[M].文匯出版社，2009年10月.

　　⑤劉永濤.養(yǎng)老金基金運營模式的國際比較[J].國際勞動，2014(6).

　　⑥呂學靜，社會保障國際比較[M]：73-77，首都經(jīng)濟貿(mào)易大學出版社，2013年8月.

　?、邉⒗?日本、韓國公共養(yǎng)老金投資模式演變及啟示[J].社會保障研究，2015(1).

　?、嗾落?現(xiàn)代化進程中拉美國家養(yǎng)老金改革帶給中國的啟示[J].社會經(jīng)緯―理論月刊，2013(11).

　?、嶂苎╂?我國養(yǎng)老金入市法律規(guī)制研究[D].華中科技大學，2013年5月.

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