與企業(yè)研究相關的論文范文特輯
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淺析中小企業(yè)融資中的博弈問題
中小企業(yè)是世界各國普遍存在的一類企業(yè)群體。改革開放以來，中小企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟增長的重要動力之一，在產(chǎn)品技術創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結構調整、區(qū)域經(jīng)濟崛起、激活市場競爭、解決就業(yè)和農村勞動力轉移等方面發(fā)揮著重要作用。
然而，中小企業(yè)融資難已經(jīng)成為制約其發(fā)展的重要問題。2007年渣打銀行與中國社會科學院的一次特別調查結果顯示，有90%的中小企業(yè)面臨融資困難。
該問題的解決對策就是提升企業(yè)能力和營造外部環(huán)境。本文以間接融資中的銀行貸款為例，通過建立銀企雙方博弈模型，分析博弈均衡解來解釋中小企業(yè)的融資困難，并從政府、金融機構、中小企業(yè)三個角度出發(fā)，在借鑒國內外相關經(jīng)驗的基礎上，提出合理解決方案，以期對我國中小企業(yè)融資問題的解決有所啟示。
一、建立博弈模型
在完備和不完備的資本市場狀態(tài)下，銀企關系的博弈模型是不同的。本節(jié)將建立銀企雙方的融資博弈模型，分析融資困難的產(chǎn)生機制和原因。
(一)完備資本市場中的博弈模型
圖1為完備資本市場條件下銀企博弈模型，顯示了銀行和企業(yè)的四種策略組合。企業(yè)首先向銀行申請貸款，根據(jù)銀行的決策不同，企業(yè)也會做出相應的對策，在這個動態(tài)博弈中，企業(yè)和銀行的支付存在以下四種情況：一是銀行不給企業(yè)提供貸款，企業(yè)融不到資，雙方支付為(0，0);二是銀行提供貸款，企業(yè)融資后按時還款，以確保銀行能按時收回本息，此時雙方均為正支付(2，2);三是銀行提供貸款，但企業(yè)不按時還款，銀行忍受企業(yè)此類違約行為，總支付為(7，-4);四是銀行提供貸款，在企業(yè)不還款時為了維護自身利益向企業(yè)追究責任，此時企業(yè)支付賠償，銀行收回本息和賠償金，挽回損失，支付為(-1，3)。
對圖1中博弈模型進行子博弈精煉納什均衡分析，理性的銀行在追究責任和忍受損失之間必然選擇前者，若企業(yè)得知則選擇還款，銀行則會同意企業(yè)貸款申請，因此，此博弈的均衡狀態(tài)是銀行同意貸款，企業(yè)按時還款，雙方支付為(2，2)。
(二)不完備資本市場中的博弈模型
上述完備市場從某種程度上來說只存在于理論分析中，而現(xiàn)實經(jīng)濟中是不存在的。銀企之間信息的不對稱，往往導致銀企之間不能完全按照市場化原則相互選擇，給信貸留下了風險隱患。下面以存在交易費用為例構造博弈模型進行分析。
若存在交易費用，那么銀行在追究企業(yè)的還款責任時需支付交易費用，假定為1.2，則銀行在追究時的收益為3-1.2=1.8，此時企業(yè)也需支付1.2的交易費用，在銀行忍受損失時企業(yè)獲益為7-1.2=5.8。此模型與上段所述模型的不同點在于，交易費用的存在使得在銀行追究企業(yè)不還款責任時雙方的支付發(fā)生變化，由原來的(-1，3)變?yōu)?5.8，1.8)。
對圖2中的博弈模型進行子博弈精煉均衡分析，理性銀行必然選擇追究責任來減少損失，企業(yè)則更傾向于不還款。因此，理性銀行為了減少風險，往往選擇不貸款或者少貸款。此時，該博弈均衡傾向于(0，0)的支付，即銀企雙方均一無所獲。
上述兩個博弈模型的對比表明，在銀企信貸市場上，由于中小企業(yè)在還款意愿、內部財務上占有信息絕對優(yōu)勢，同時雙方存在交易費用等方面的信息不對稱，產(chǎn)生了一系列逆向選擇和道德風險問題，導致中小企業(yè)貸款困難。
二、緩解對策分析
(一)政府政策方面
1、積極完善融資制度、優(yōu)化融資環(huán)境
加大政策支持力度，為中小企業(yè)發(fā)展提供制度性保障是重要環(huán)節(jié)。政府應積極創(chuàng)造條件讓優(yōu)質中小企業(yè)發(fā)行股票和債券，大力拓展直接融資渠道。關于制度建設和環(huán)境優(yōu)化，一是要建立中小企業(yè)金融服務工作聯(lián)席會議制度，二是要建立對中小企業(yè)貸款融資的激勵約束機制。
2、建立中小企業(yè)無形資產(chǎn)評估和信息披露機制
無形資產(chǎn)代表著企業(yè)未來的成長機會，建立專業(yè)的中小企業(yè)無形資產(chǎn)評估機制并進一步建立評估信息披露機制有利于外部投資者對中小企業(yè)無形資產(chǎn)價值的認識。在此基礎上，應進行銀行貸款業(yè)務創(chuàng)新，加強中小企業(yè)通過經(jīng)評估的無形資產(chǎn)獲得質押貸款的能力。
(二)金融機構方面
1、加大銀行信貸支持力度
各商業(yè)銀行要貫徹落實信貸傾斜政策，在現(xiàn)有基礎上逐年增加對中小企業(yè)的信貸額度。對部分優(yōu)質成長型中小企業(yè)開辟融資“綠色通道”，實行貸款優(yōu)先、利率優(yōu)惠的扶持政策。對勞動密集型中小企業(yè)和初創(chuàng)型中小企業(yè)，實行適當放寬小額擔保貸款的政策。
2、建立健全有效的中小企業(yè)貸款擔保體系
由信息不對稱造成的融資約束是中小企業(yè)普遍面臨的問題。按照“政府引導、政策支持、多元投入、市場化運作”原則，盡快設立中小企業(yè)貸款擔保基金和擔保機構，完善擔保機構法人治理機制，提高擔保能力和擔保比率。
(三)企業(yè)自身方面
1、加強改革以增強融資能力和競爭力
從中小企業(yè)本身角度看，應提高中小企業(yè)自身素質，不斷增強企業(yè)融資能力。按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，加大產(chǎn)權制度改革力度，完善治理結構;不斷加大技術創(chuàng)新，提高經(jīng)營管理水平以提高企業(yè)市場競爭能力和抗風險能力;強化財務管理，提高信息可信度和透明性，增強在外部融資過程中的說服力;強化信用觀念，實現(xiàn)信用增級，取得社會各界尤其是金融機構的信任以增強融資能力。
2、建立新型銀企關系
經(jīng)驗研究表明，長期穩(wěn)定的銀企關系有利于中小企業(yè)獲得銀行資金支持，也有利于減輕信息不對稱程度，從而有利于中小企業(yè)獲得銀行貸款。新型銀企關系的建立，就是要打破銀企關系的非效率均衡，重構雙贏的利益關系，而關鍵與核心是使企業(yè)與銀行的關系長期化，形成關系型銀行業(yè)務。
總之，應在國家抓大放小政策下，對中小企業(yè)實行“抓放結合”的政策。在解決中小企業(yè)融資策略、渠道上，我們應該按照銀行投資作保障，政府投資作扶持，民間投資為主體的思路進行。政府應加強在制度體系中處于基礎地位的正式制度建設，解決中小企業(yè)信貸配給的缺口。此外，還應采取激勵與誘導的方法，培育獨立的市場主體與市場規(guī)則，引導出符合目標制度的自律性運作體系，加強非正式制度建設以消除信息不對稱，緩和對中小企業(yè)的信貸配給。
中小企業(yè)融資難并非一朝一夕就能解決，國家在外部環(huán)境改善上應注意做好法律制度完善、金融體系完善等，而對中小企業(yè)自身而言，積極、穩(wěn)妥地進行融資方式創(chuàng)新、調整競爭戰(zhàn)略、形成產(chǎn)業(yè)集群才是促使企業(yè)走出融資困境的“捷徑”。
我國石油企業(yè)交易貨幣選擇的實證分析
在石油產(chǎn)業(yè)全球化競爭日益激烈的今天，隨著我國國民經(jīng)濟的快速發(fā)展和能源需求的增長，我國原油產(chǎn)量的增長已無法滿足消費需求的增長，石油企業(yè)“走出去”多渠道、多形式地獲得油氣資源，已經(jīng)成為保障我國石油供應安全的必然戰(zhàn)略選擇。我國的石油企業(yè)又是實現(xiàn)開放的領域，其高度透明的市場定價機制以及國家大型石油集團的逐步發(fā)展，更加快了我國石油企業(yè)的全球化進程。然而，隨著我國石油公司在國際市場參與程度的提高，以外幣結算和交易的業(yè)務越來越多，匯率波動的頻繁性、不規(guī)則性，使我國石油企業(yè)面臨很大的外匯風險。
外匯風險，也稱匯率風險，企業(yè)的外匯業(yè)務不可避免地要進行貨幣折算或兌換。匯率的波動就會產(chǎn)生外匯風險。廣義的外匯風險是指由于匯率、利率變化以及交易者到期違約和外國政府實行外匯管制給外匯交易者可能帶來的經(jīng)濟損失或經(jīng)濟收益，包括一切以外幣計價的經(jīng)濟活動中產(chǎn)生的信用風險、結算風險、國家風險、交易員作弊風險、流動性風險和匯率風險;狹義的外匯風險是指一個企業(yè)，在國際經(jīng)濟、貿易、金融等活動中，以外幣計價的資產(chǎn)或負債由于外匯匯率的變動，導致其以本幣衡量的價值上升或下跌的可能性。本文所講的外匯風險指的是狹義的外匯風險。
世界上主要的貨幣有美元、歐元、英鎊、日元和港幣，跨國經(jīng)營的國際性石油企業(yè)在做國際貿易時，也主要以這五種貨幣中的一種為交易貨幣。本文旨在對這五種貨幣兌人民幣匯率的波動性進行分析，通過對收集到的數(shù)據(jù)進行歸納，做出趨勢分析，并進行比較，找到匯率變動相對平穩(wěn)的幣種，為我國的石油企業(yè)在幣種的選擇上提供一些有價值的參考。
本文搜集了從2005年9月到2010年9月期間五大貨幣對人民幣匯率變動的所有數(shù)值，并以此作為本文的研究對象，其變動情況如圖1所示。從圖1中我們可以直觀的看出，除人民幣兌美元一直下跌外，其他幣種的匯率呈波動態(tài)勢，其中，人民幣兌港幣的波動幅度最小，人民幣兌英鎊的波動幅度最大。
衡量匯率波動的方法有標準差方法、貨幣期權和用類似于ARCH模型的工具來衡量匯率的波動。本文衡量匯率變動的方法是計算實際匯率變動的標準差的大小，使用的匯率數(shù)據(jù)是2005-2010年間每月匯率的均值。這種方法的計算公式為：
式中：V表示標準差的大小;Ri表示實際匯率的自然對數(shù);R表示實際匯率自然對數(shù)的均值;m表示計算所取的匯率數(shù)據(jù)個數(shù)。
根據(jù)SPSS軟件，人民幣兌美元、日元、歐元、英鎊和港幣的匯率在五年內波動大小的結果如表1所示。
從表1中可以看出，利用SPSS做出的結論與直觀圖是一致的，每種匯率的最大變動幅度分別是1.3422、1.7690、2.7146、5.7072、0.1737，人民幣/港元的匯率波動最小，人民幣/英鎊的波動匯率最大。
根據(jù)以上的分析，本文提出如下建議：針對我國大型石油企業(yè)，如中石油、中石化和中海油服在海外項目分布上國家廣、外幣賬戶多的特點，公司應該實行統(tǒng)一的外幣資金集中管理的辦法，有效控制外幣資金的流動，在做進出口貿易的時候，交易貨幣應盡可能使用幣值穩(wěn)定，波動幅度較小的貨幣，如港幣、日元，而非英鎊，以免在匯率劇烈變動時受到損失。同時盡量實現(xiàn)同種外幣流入和流出的匹配，以減少給公司帶來的外匯風險。
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