權(quán)證與股指期貨的區(qū)別
權(quán)證與股指期貨的區(qū)別
國內(nèi)首只股指期貨產(chǎn)品即將推出,這是繼權(quán)證之后的另一種金融衍生產(chǎn)品。股指期貨即將推出的預(yù)期已引起了投資者的廣泛興趣,那么權(quán)證和股指期貨兩種金融衍生品在投資方面究竟有何區(qū)別呢?
投資者可以從交易機(jī)制、產(chǎn)品特性以及風(fēng)險(xiǎn)方面認(rèn)識(shí)股指期貨與權(quán)證的異同。在交易制度方面,兩者都采用T+0的交易機(jī)制;但股指期貨可以進(jìn)行雙向交易,投資者既可以買空也可以賣空股指期貨,若投資者看空后市,則賣空股指期貨,通過高賣低買實(shí)現(xiàn)盈利;若看好后市,則可以買入股指期貨,通過低買高賣實(shí)現(xiàn)盈利。而權(quán)證投資者并不能直接賣空權(quán)證(除了權(quán)證發(fā)行人),但可以通過買入認(rèn)沽權(quán)證實(shí)現(xiàn)做空,在正股下跌時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利,因此嚴(yán)格地講權(quán)證提供的是一種雙向投資的機(jī)制。
在風(fēng)險(xiǎn)方面,雖然股指期貨產(chǎn)品只需交納合約價(jià)值的一小部分即可參與交易,但由于股指期貨合約價(jià)值較高,因此對(duì)中小投資者而言需要投入資金還是較多,有一定的進(jìn)入門檻;此外,如果投資者持倉過夜,由于有每日結(jié)算機(jī)制,使得投資者在行情向相反方向發(fā)展時(shí)可能需要不斷追加保證金,極端情況下甚至面臨斬倉或被強(qiáng)行平倉的風(fēng)險(xiǎn)。而權(quán)證投資由于無需交納保證金,投資者持倉過夜需要承擔(dān)的只是隔夜的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。
在產(chǎn)品特性方面,股指期貨和權(quán)證都具有放大資金的杠桿效應(yīng),但兩種產(chǎn)品的原理及效果并不一樣,股指期貨交易中,只需要交納一小部分保證金即能操作股指期貨,目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價(jià)值的8%,若一張股指期貨的合約價(jià)值為50萬,則投資者只需交納4萬元保證金(50×8%=4萬,但不包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的保證金部分)就能買賣一張合約,換言之,投資者用4萬元即能實(shí)現(xiàn)操作實(shí)際價(jià)值50萬,資金放大約12.5倍,因此其杠桿大小是比較穩(wěn)定的;而權(quán)證的杠桿效應(yīng)取決于權(quán)證價(jià)格對(duì)正股價(jià)格變動(dòng)的敏感性,敏感性越高,其杠桿效應(yīng)越大,因此每只權(quán)證產(chǎn)品的有效杠桿各不相同,而同一只權(quán)證不同時(shí)間的有效杠桿也不相同。目前大部分權(quán)證的有效杠桿都在2倍以下,但有時(shí)權(quán)證的有效杠桿可以高達(dá)幾十倍,因此是權(quán)證的杠桿高還是股指期貨的高,不能一概而論。