和訊期貨訪談視頻
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期貨投資策略
一、商品投機(jī)不同于其它工具，在于保證金的交易方式，其槓桿倍數(shù)遠(yuǎn)大于股票的融資，如美國(guó)國(guó)庫(kù)券放大近4000倍，一般商品也有20～30倍左右，這是其優(yōu)點(diǎn)，亦是最大的陷阱，許多投機(jī)者，失敗之處就在于此。
二、經(jīng)過(guò)觀察，商品除了外匯、股價(jià)、利率外，都有明確的底部區(qū)，風(fēng)險(xiǎn)程度較易計(jì)算。
三、依據(jù)避險(xiǎn)原理，投機(jī)者因手中沒(méi)有現(xiàn)貨，所以應(yīng)同避險(xiǎn)的買(mǎi)方，只作多商品期貨合約，如谷物、金屬、軟性商品、牲畜等，因此類(lèi)商品價(jià)格跌成零的機(jī)會(huì)是非常小的。
四、以貿(mào)易商的方法，以合約總值買(mǎi)進(jìn)合約，并作好資金的分配與管理，以其不為零的特性，只要不搶高，失敗的機(jī)率是非常小的，待有合理的獲利后，運(yùn)用保證金交易的優(yōu)點(diǎn)，開(kāi)始加碼，即可創(chuàng)造巨額的獲利。
五、理論上商品價(jià)格不會(huì)為零，但是上漲時(shí)并沒(méi)有一定的界限，完全憑市場(chǎng)心理的反應(yīng)，因此，商品的下跌有一定的限定，最大虧損一定，但如果放空商品期貨被軋空時(shí)，卻沒(méi)有止盡，風(fēng)險(xiǎn)和資金無(wú)法有效控管，所以期貨投機(jī)，只適合作多，不適合作空。
肆、策略執(zhí)行之方法與步驟
在實(shí)務(wù)操作上分為避險(xiǎn)操作和投機(jī)操作兩部份，但是因本文建議的投機(jī)操作是基于避險(xiǎn)原理，故其策略相似，不同在于資金管理和策略執(zhí)行。
投機(jī)操作成功，需先擬定計(jì)劃。
操作計(jì)劃可從幾方面來(lái)設(shè)計(jì)：
一、商品選擇 二、風(fēng)險(xiǎn)控制 三、資金管理 四、進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)
五、加碼操作 六、出場(chǎng)時(shí)機(jī) 七、反向操作 八、循環(huán)的獲利
一、在商品選擇的標(biāo)準(zhǔn)方面，此處帶進(jìn)複利的觀念，價(jià)格定期來(lái)回起落的商品，操作績(jī)效優(yōu)于單方向的商品，在操作規(guī)模擴(kuò)大時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)較小，且亦于控制。
二、風(fēng)險(xiǎn)控制方面，在選定商品后
(一)首先找出商品的底部區(qū)，從月線(xiàn)的走勢(shì)圖中，會(huì)出現(xiàn)很明顯的底部區(qū)，價(jià)格通常由此回昇，運(yùn)用移動(dòng)平均線(xiàn)，也可以找出平均價(jià)格，底部通常接近，或稍低于120個(gè)月的均線(xiàn)。
(二)其次計(jì)算每次大幅度的漲跌。
(三)找出底部區(qū)及平均漲跌后，等到買(mǎi)進(jìn)訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)進(jìn)場(chǎng)，如此被套住的風(fēng)險(xiǎn)就可以降低，再以充足的資金，和良好的管理，又可使風(fēng)險(xiǎn)減到最小，先立于不敗之地。
(四)在買(mǎi)進(jìn)訊號(hào)出現(xiàn)時(shí)，先檢視商品各合約月份的強(qiáng)弱，然后買(mǎi)進(jìn)走勢(shì)最強(qiáng)的商品合約，因?yàn)閺?qiáng)者，漲時(shí)幅度大，跌時(shí)幅度小;弱者，漲時(shí)幅度小，跌時(shí)幅度大，因此買(mǎi)進(jìn)強(qiáng)勢(shì)合約月份，可以在操作過(guò)程中，易漲難跌。(在多頭勢(shì)理)使獲利情形較穩(wěn)定。
(五)記住商品投機(jī)操作的重要原則，期貨部位只可作多不可作空，因?yàn)樯唐酚衅湟欢ǖ膬r(jià)值，不會(huì)為零，而上漲時(shí)的高點(diǎn)，卻需視市場(chǎng)心理而定，沒(méi)有一定的限度，故會(huì)形成下跌有限，上漲無(wú)限的現(xiàn)象，因此期貨作多在資金良好的管理下，是不會(huì)有實(shí)質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)，反之高檔作空時(shí)，常會(huì)因?yàn)閯×艺鸨U，而被停損出場(chǎng)，并且其成交價(jià)格可能會(huì)很不理想，若是再遇上天災(zāi)、人禍、連續(xù)鎖漲停，在某些商品可能就有無(wú)法平倉(cāng)，而發(fā)生巨額虧損的可能。所以理論上投機(jī)作多是獲利無(wú)限虧損有限，而作空是獲利有限、虧損無(wú)限。
三、資金管理方面
(一)資金管理的計(jì)劃是整個(gè)投機(jī)成敗的關(guān)鍵所在。
(二)因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)的保證金交易制度，所以有很多人希望以很小的金錢(qián)，獲取巨額的利潤(rùn)，希望以少數(shù)幾筆操作藉由槓桿方式放大獲利，所以會(huì)造成高獲利、高風(fēng)險(xiǎn)，也許會(huì)一夕致富，但也可能會(huì)傾家盪產(chǎn)，如此又和賭場(chǎng)何異呢﹖這也是許多人視期貨市場(chǎng)為畏途的原因，使社會(huì)充斥著不正確的看法和心理?
這裡提出一樣不同的方法和觀念來(lái)管理資金，可以降低市場(chǎng)大起大落，對(duì)財(cái)務(wù)所造成的沖擊。
(三)交易期貨在決定好商品和風(fēng)險(xiǎn)程度時(shí)，就以總金額買(mǎi)進(jìn)，所謂的總金額就是期貨合約的價(jià)值，如小麥340美分報(bào)價(jià)，其合約總值為美金17000元，一口馬克報(bào)5700其合約值為71250美元。
(四)因?yàn)槠谪浬唐芬兂珊翢o(wú)價(jià)值的機(jī)會(huì)非常小，以小麥來(lái)看，保證金常為合約值的3%～6%，保證金催繳約在8成以下，所以約在合約的2﹒4%～4﹒8%，以這種情形用17000元買(mǎi)進(jìn)一口小麥，需要小麥價(jià)格低于8美分～16美分以下才會(huì)催繳保證金，何況在那種以全額交易的方式，可以令投機(jī)者先立于不敗之地，如兵法所說(shuō)”善戰(zhàn)者先勝而后求戰(zhàn)”。
(五)在資金的運(yùn)用分配上，全額交易可以保持優(yōu)勢(shì)，但許多商品每天都有漲跌限制，因此不用把全部的錢(qián)全放在交易賬戶(hù)中，我們可以把全額的2～3成放在交易賬戶(hù)裡，1成放在銀行，其馀可用來(lái)承作票券或債券的附買(mǎi)回交易，孳生固定收益這樣的分配是要使交易賬戶(hù)的錢(qián)可以承受波動(dòng)，銀行的錢(qián)是以防風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算有誤差時(shí)，或市場(chǎng)有非理性震盪，而需要追加保證金時(shí)使用，剩馀的資金可以在行情緩慢的爬昇過(guò)程中，收取可觀的利潤(rùn)，并且在需要時(shí)透過(guò)附買(mǎi)回交易，隨時(shí)挹注期貨賬戶(hù)，保持資金調(diào)度的靈活，又可以獲利。
(六)若能有耐心和恆心執(zhí)行此資金管理的計(jì)劃，因其產(chǎn)生的複利型態(tài)，在10年的操作后，其獲利足可抵消通貨膨漲，并且會(huì)有非常大的利潤(rùn)。
四、進(jìn)場(chǎng)時(shí)機(jī)
(一)在選定上述的各步驟后，就開(kāi)始決定進(jìn)場(chǎng)的時(shí)點(diǎn)，在這方面本人建議以技術(shù)分析的指標(biāo)做參考，會(huì)比較有效率，理由是技術(shù)指針是以?xún)r(jià)格為依據(jù)計(jì)算，而價(jià)格是市場(chǎng)心理所決定出來(lái)的結(jié)果，而我們的風(fēng)險(xiǎn)控制，和資金管理也依此為計(jì)算，所以若市場(chǎng)心理不認(rèn)同基本面的變化，則即使增加供給，價(jià)格仍會(huì)緩步上揚(yáng)，(因市場(chǎng)的預(yù)購(gòu)和搶購(gòu))，那就會(huì)形成利空不跌的情形了，要是再遇上天災(zāi)人禍，造成市場(chǎng)的瘋狂搶購(gòu)，則噴出行情就會(huì)出現(xiàn)了，這時(shí)再買(mǎi)進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)就太大了，因此，建議有效率的方法是用技術(shù)指標(biāo)。
(二)指標(biāo)可以用周線(xiàn)的移動(dòng)平均線(xiàn)(MA)四周、十三周、二十六周、五十二周，和隨機(jī)指標(biāo)(KD)十五周或十三周，可以在出現(xiàn)買(mǎi)進(jìn)訊號(hào)時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)仍不會(huì)太大，如在MA4交叉MA13向上時(shí)買(mǎi)進(jìn)， KD則是觀察是否有超漲、超跌的現(xiàn)象，可助買(mǎi)進(jìn)點(diǎn)的準(zhǔn)確性。
五、加碼操作原則
(一)在價(jià)格落向較長(zhǎng)時(shí)間均線(xiàn)，而KD亦能配合回落，然后，價(jià)格回昇，形成在周在線(xiàn)一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)時(shí)(要比前一波的低點(diǎn)高)，亦配合KD的回昇時(shí)，就可以再加碼買(mǎi)進(jìn)，并將停損點(diǎn)設(shè)在此一波低點(diǎn)的下方，以防止行情反轉(zhuǎn)時(shí)措手不及。
(二)在加碼的過(guò)程中，實(shí)際上在增加風(fēng)險(xiǎn)，因此加碼的數(shù)量，不超過(guò)前一次的1∕2或更少，這樣可以使平均成本價(jià)位不會(huì)昇高的太快，以防一時(shí)的回檔會(huì)侵蝕所有的利潤(rùn)，甚至出現(xiàn)虧損。
六、出場(chǎng)時(shí)的程序
(一)行情上揚(yáng)有走完的時(shí)候，這時(shí)準(zhǔn)備離場(chǎng)，將利潤(rùn)完完全全放進(jìn)口袋的時(shí)候。
(二)出場(chǎng)程序第一步是價(jià)格在到達(dá)我們一開(kāi)始估算的平均漲幅時(shí)，即可平倉(cāng)三分之一，降低風(fēng)險(xiǎn)，第二步在價(jià)格跌破最近最陡的周線(xiàn)支撐線(xiàn)時(shí)，再平倉(cāng)三分之一，第三步當(dāng)最后價(jià)格跌破距離最近一次加碼前的低點(diǎn)時(shí)，全部平倉(cāng)，這個(gè)程續(xù)前一、二步驟可以互調(diào)，但第三步一定要確實(shí)執(zhí)行，千萬(wàn)不可戀戰(zhàn)，因?yàn)橛蟹糯蠼灰妆稊?shù)，所以若是被急轉(zhuǎn)直下的行情沖擊到，那停損的執(zhí)行和風(fēng)險(xiǎn)控制，將變得非常困難。
七、反向操作的方法
(一)在前述步驟執(zhí)行之后，為了要完成循環(huán)操作，我門(mén)必須要反做空，但是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的不同，我們盡量不要以期貨部位作空，這里有一種較安全，。但成本稍高的方法，就是以選擇權(quán)的方式操作，買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)(LONG-PUT)。
(二)經(jīng)過(guò)觀察和實(shí)際的操作經(jīng)驗(yàn)，在商品的高檔時(shí)，因?yàn)樾星檎鸨U激烈，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的決定和風(fēng)險(xiǎn)控制會(huì)變得較困難，但是若以選擇權(quán)來(lái)操作，可以使風(fēng)險(xiǎn)固定，再用資金管理的方式來(lái)決定進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，就可以建立倉(cāng)位。使用選擇權(quán)的好處是不管行情如何震盪，即使在期間權(quán)利金大幅下降，只要在到期價(jià)格大跌，仍舊可以獲利，而不管行情來(lái)回洗盤(pán)的次數(shù)。若是同一筆資金用來(lái)作期貨的停損，可能幾次就賠光了，所以選擇權(quán)可以在行情轉(zhuǎn)空時(shí)，有效建立空頭部位。
(三)權(quán)利金的決定在經(jīng)過(guò)觀察后發(fā)現(xiàn)，以當(dāng)時(shí)標(biāo)的期貨的總值10%為權(quán)利金，分成兩部份。
第一部份在價(jià)格跌破前波低點(diǎn)，多頭倉(cāng)全部離場(chǎng)時(shí)，進(jìn)場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)，并且盡量接近市價(jià)或價(jià)內(nèi)。第二部份在價(jià)格作第一次反彈進(jìn)場(chǎng)，方法同前述。
(四)作買(mǎi)進(jìn)賣(mài)權(quán)時(shí)，仍然要比較合約月份的強(qiáng)弱去買(mǎi)進(jìn)最弱合約月份的賣(mài)權(quán)。因?yàn)闀r(shí)間是選擇權(quán)買(mǎi)方最大的敵人，若是買(mǎi)了一個(gè)不怎么會(huì)跌的賣(mài)權(quán)，那就會(huì)很吃虧的看著到期日的接近和權(quán)利金的減少，并且看著其它合約的期貨價(jià)格下跌，這種遺憾是很難接受的。
(五)在選擇權(quán)快到期或是下跌幅度減小時(shí)就可以準(zhǔn)備平倉(cāng)，因?yàn)檫@時(shí)的賣(mài)權(quán)常是深入價(jià)內(nèi)，可能沒(méi)有交易量，使其選擇權(quán)市場(chǎng)平倉(cāng)，因此必須要要求履約，成為期貨部位平倉(cāng)。
(六)從要求履約到取得部位會(huì)有時(shí)間差，因此之前需在期貨市場(chǎng)先行買(mǎi)進(jìn)鎖住利潤(rùn)，然后要求履約待取得期貨空頭部位后，即可對(duì)沖平倉(cāng)，完成此一操作。
(七)此方法若是在履約價(jià)的選擇良好的話(huà)，其獲利可以有十?dāng)?shù)倍以上，非常驚人(以權(quán)利金作比較)。
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