股指期貨多空持倉如何看待
多空持倉就是股指期貨市場區(qū)別于現(xiàn)貨市場的一個重要表現(xiàn)，而如何看待這種現(xiàn)象呢?下面是學(xué)習(xí)啦小編帶來關(guān)于看待股指期貨多空持倉的內(nèi)容，希望能讓大家有所收獲!
股指期貨多空持倉解析
多空持倉就是股指期貨市場區(qū)別于現(xiàn)貨市場的一個重要表現(xiàn)，正確看待股指期貨市場的多空持倉，有助于我們更加準確地理解股指期貨市場的運行機制和功能特點。由于期貨合約沒有發(fā)行量的限制，只要市場參與者能夠達成新的交易，理論上股指期貨持倉量可以無限放大。
從股指期貨市場整體看，多頭持倉和空頭持倉必然相等，這是因為合約要達成交易的話，買賣雙方缺一不可。因此，股指期貨市場上任何一筆交易完成時，多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開倉交易會使多空持倉同量增加，而平倉交易則會使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生多空持倉總量不等的情況。
股指期貨“多空持倉”和“空頭持倉量大增”
股票現(xiàn)貨市場交易對象是上市公司股票，一筆交易完成后，股票從賣方賬戶劃轉(zhuǎn)至買方賬戶，對于買方來說，持倉會增加，對于賣方來說，持倉會減少，包括融資融券在內(nèi)的各類交易行為對市場持倉量的影響為零，股票現(xiàn)貨市場持倉總量始終與股票流通總量相等，也不存在空頭持倉的概念。
在股指期貨市場上，買賣對象是一種標準化合約，除了合約執(zhí)行價格隨行就市外，其它條款保持固定，交易實質(zhì)是基于標準化合約之上的權(quán)利義務(wù)，而不是證明財產(chǎn)歸屬的有價證券。股指期貨市場的持倉就是指尚未進行對沖了結(jié)的合約頭寸，如果是合約買方，就是多頭持倉，如果是合約賣方，就是空頭持倉。由于期貨合約沒有發(fā)行量的限制，只要市場參與者能夠達成新的交易，理論上股指期貨持倉量可以無限放大。
從股指期貨市場整體看，多頭、空頭持倉必然相等，這是因為合約要達成交易的話，買賣雙方缺一不可，因此，股指期貨市場上任何一筆交易完成時，多空持倉都會出現(xiàn)相同數(shù)量、相同方向的變化，開倉交易會使多空持倉同量增加，而平倉交易則會使多空持倉同量減少，不可能發(fā)生多空持倉總量不等的情況。
既然全市場多頭持倉和空頭持倉必然相等，那么我們經(jīng)常聽到的空頭持倉大增，或者凈空頭持倉增加又是怎么一回事呢?原來，這是把部分持倉量居前的會員—通常是前20大席位—的多空持倉量單獨列出來進行比較的結(jié)果。例如，2013年11月15日收盤后，滬深300股指期貨主力合約持倉量88962手，這意味著主力合約多頭持倉和空頭持倉都是88962手，而多頭持倉居前的20大會員共計持有62834手多倉，空頭持倉居前的20大會員共計持有72374手空倉，這樣就可以計算出當日主力合約凈空頭持倉是9540手。多空持倉結(jié)構(gòu)變化主要就體現(xiàn)在凈空頭持倉的變化上。
股指期貨“空頭持倉”并不一定代表看空市場
作為現(xiàn)代資本市場的重要一環(huán)，股指期貨市場承擔著風(fēng)險管理、資產(chǎn)配置、促進創(chuàng)新等諸多功能，多空持倉機制是股指期貨市場順利發(fā)揮各項功能的基礎(chǔ)和載體。無論是套保、套利，還是投機交易，都需要選擇多空持倉頭寸，在很多時候，選擇空頭持倉并非由于投資者看空股票市場。
對于持有大量股票現(xiàn)貨的套期保值者，為了鎖定風(fēng)險，抵御短期市場波動，就需要在股指期貨市場上建立空頭持倉，甚至在合約到期時通過移倉來繼續(xù)保持空頭倉位，但這種空頭持倉可能恰恰是對股票市場長期看好的表現(xiàn)，所以投資者才不愿在一時不利的行情下通過賣出股票來回避市場風(fēng)險。對于套利交易者，他們捕捉的是市場摩擦帶來的期現(xiàn)之間、不同期限合約之間的交易機會，會在期貨、現(xiàn)貨之間進行反向交易，或者在不同期限合約間進行雙向開倉，他們的空頭持倉與是否看空市場無關(guān)。而對于投機交易者來說，他們關(guān)注的是市場極短時期內(nèi)的走勢，絕大多數(shù)為日內(nèi)交易者，會隨著市場波動頻繁轉(zhuǎn)換多空倉位，他們的空頭持倉很多時候也并非源于看空，而是一種順勢投資行為。
實際上，空頭持倉不僅不等于看空市場，很多情況下，空頭持倉還會產(chǎn)生實質(zhì)性的“托市”效果?？疹^持倉機制可以使持有大量股票的投資者在面對系統(tǒng)性風(fēng)險時，避免陷入“多殺多”的困局，大大降低了熊市和極端情況下股票現(xiàn)貨市場的拋盤壓力，甚至?xí)膭钔顿Y者逆市抄底，顯著增強股票市場的彈性。據(jù)統(tǒng)計，2008年金融危機爆發(fā)至當年年底，22個推出股指期貨的市場平均跌幅為46.91%，而沒有推出股指期貨的市場平均跌幅達到63.15%，股指期貨穩(wěn)定市場的作用可見一斑。
更重要的是，股指期貨空頭持倉機制還是長期資金入市的關(guān)鍵所在，正是由于有了空頭持倉這個“保險帶”、“安全閥”，各類長期資金才敢于入市并長線持有股票。截至2013年二季度末，美國401K計劃等各類長期資金持有的股票市值合計13.52萬億美元，占美國股票市值的45.97%，這些長線資金的進場，推動了美國資本市場成為全球最具活力的市場，也進一步鞏固了美國在全球的經(jīng)濟金融老大地位。
我國的股指期貨市場誕生僅三年多，對資本市場的積極作用正在逐漸顯現(xiàn)，但總體上還是新生事物，在獲得社會充分肯定的同時，也面臨著一些懷疑聲，市場組織者需要理性探討和反思，既要真誠回應(yīng)市場關(guān)切，也要努力糾正對股指期貨市場一些概念的誤解。在這個基礎(chǔ)上，各方應(yīng)該努力形成共識：股指期貨市場不是無關(guān)緊要的小眾市場，隨著中國經(jīng)濟金融改革不斷推進，市場在資源配置中起決定性作用，風(fēng)險管理需求必然大幅增加，包括股指期貨市場在內(nèi)的金融期貨市場建設(shè)也將關(guān)乎我國發(fā)展大局。
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