做空股指期貨
交易就是買賣,就是做多與做空。在股市中,大多數(shù)人對此并沒有直觀認(rèn)識,畢竟我們一直是一個單邊市場。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享做空股指期貨的相關(guān)內(nèi)容,希望對大家有所幫助。
做空股指期貨是洪水猛獸?
股指期貨是T+0交易方式、保證金制度(帶杠桿)、到期現(xiàn)金交割方式。
“做空”可以改善流動性
交易就是買賣,就是做多與做空。在股市中,大多數(shù)人對此并沒有直觀認(rèn)識,畢竟我們一直是一個單邊市場。但對股指期貨交易有了解的人都知道,做空必然伴隨做多,不讓做空,那么連做多也無從談起。為什么做空不是壞事,一言以蔽之,做空可以改善流動性,而這次A股發(fā)生的就是流動性危機(jī)。做空與做多相對,正如賣和買的關(guān)系一樣。什么是流動性,股市中交易就是流動性。你要買一個東西,必須得找到賣這個東西的人。道理就是這么簡單。
股市的流動性枯竭,股票想賣但是賣不掉的時候,還有什么辦法來減緩下跌恐懼和控制損失呢?其中一個答案就是做空股指期貨,這就是所謂的“套期保值”。股票的建倉點(diǎn)位與股指期貨空單成交點(diǎn)位之間的差距,可以大致作為損失(前者比后者高)或盈利(前者比后者低)的參考。也就是說,僅僅通過做空股指期貨,投資人可以方便地控制(鎖定)損失,防止事態(tài)惡化。
即使行情進(jìn)一步下跌,由于有空頭的保護(hù),也沒有必要著急賣掉股票,從而改善了流動性。如果禁止股指期貨做空,投資人控制損失的唯一方法是繼續(xù)賣股票,加上絕大部分交易規(guī)則里設(shè)定的“止損”條款。因此這才會有“跌跌不休”的現(xiàn)象,也就是所有人都在搶占珍貴的流動性,從而發(fā)生踩踏事故。
這里的投資人不是指一般的股民,因為目前做空股指期貨需要較高的門檻。那是不是說普通股民就應(yīng)該反對做空呢?這其實也是大多數(shù)人的盲點(diǎn)所在。但只需設(shè)想一下,如果股市里“大戶”被穩(wěn)住了,不再天天大單封跌停,這些“小散”還怕逃不掉嗎?倒不如由他們花錢去做空股指期貨,把市場穩(wěn)住。
中金所“限制做空”規(guī)則本質(zhì)是限制投機(jī)
道理既然說清了,實際上是不是這樣做的呢?中金所數(shù)日前發(fā)布了很多”限制做空“的措施,但與大多數(shù)人的觀點(diǎn)相反,我們認(rèn)為中金所事實上是在鼓勵投資人去“套期保值”,也就是做空股指期貨,同時限制投機(jī)者做空。這也就是為什么所有的具體”限制“措施都特別注明”套期保值“空單不受影響。
應(yīng)當(dāng)說中金所的做法是非常專業(yè)的:需要“做空”股指期貨的投資者如此之多,那么當(dāng)然應(yīng)當(dāng)把這部分額度留給可以穩(wěn)定股市的、持有大量需要減倉或賣掉的股票的人,讓他們用空頭鎖定目前的損失,減緩股市的拋售壓力,從而改善市場流動性。
一般地,進(jìn)行“套期保值”意味著每開的一手空單都會增加一手持倉量和一手交易量,并且在臨近交割日完成下月展期或者在交割日以現(xiàn)金交割。如果“套期保值”占主導(dǎo),股指期貨應(yīng)當(dāng)出現(xiàn)如下現(xiàn)象:期指每日深跌甚至跌停,而不會有巨大的日內(nèi)波動,另外每日交易量和持倉量的增加具有一定的可比性。
然而在中證500(IC)股指期貨上,我們完全觀察不到這些現(xiàn)象,圖一是IC1507自6月15日到7月9日的成交了和持倉量比較;
從除了在上月移倉期持倉穩(wěn)步增加外,持倉量基本穩(wěn)定甚至出現(xiàn)下降,也就在2-3萬張的水平(對應(yīng)市值300多億),而每日交易量在限制政策前達(dá)到30-50萬張的水平??梢院敛豢鋸埖卣f,日內(nèi)交易者消耗掉了絕大部分(超過90%)的做空機(jī)會,并且在當(dāng)日就兌現(xiàn)了收益。
也就是說,在這段時間內(nèi),大部分做空中證500的投資者是在投機(jī),而并非做套期保值,這也是為什么中金所要對“投機(jī)做空”有限制。
“套期保值”應(yīng)成為防范投資風(fēng)險重要工具
這里我們還可以問,為什么大量需要“套利保值”的投資者,沒有去做空股指期貨?這個問題答案比較復(fù)雜。部分答案跟國內(nèi)目前的投資文化有關(guān)。我們習(xí)慣單邊市場,而厭惡“做空”機(jī)制。從普通投資者到專業(yè)的投資機(jī)構(gòu),一方面對股指期貨的作用認(rèn)識不多,認(rèn)為這是一個投機(jī)市場;另一方面在牛市中對收益的極度狂熱中,忽視了下跌風(fēng)險,并在形勢急轉(zhuǎn)直下時進(jìn)退失據(jù),把責(zé)任推給“做空”股指期貨。
這就不難理解,為什么每次股市下跌,對股指期貨就非議四起;同樣,我們也就不難理解,為什么在許多投資合同中,股指期貨是被禁止使用的——普通投資者不了解,專業(yè)投資者也有替罪羊,大家互相把頭埋進(jìn)沙子里,就等風(fēng)把自己這只鴕鳥吹上天。
希望有一天,投資者不再怪罪做空者制造了暴跌,而是去問問自己托付的資產(chǎn)管理者為什么不利用股指期貨來保護(hù)投資收益時,股市才有可能避免暴漲暴跌,“慢牛”行情才有保證。
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