做期貨怎么樣
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做期貨如何完美結合基本面分析和技術分析：
在期貨市場中，我們經常會看到以下三種情況：
有投資者重基本面分析、輕技術分析，造成大比例虧損;
有投資者重技術面分析、輕基本面分析，過于猶豫而錯失行情;
有投資者將基本面分析與技術分析交替使用，但結果導致判斷標準混亂而致虧損。
一、基本面分析師和技術分析師互相攻擊對方的觀點都是站不住腳的
期貨、外匯以及股市分析的理論主要有基本面分析和技術分析兩大門派，這兩大門派互相攻擊對方的缺點。一般在介紹技術分析的書籍中，前幾頁往往是攻擊基本面派，語氣很尖銳，借此樹立起技術分析的權威，以技術分析代表大師約翰墨菲的《期貨市場技術分析》為代表;而在介紹基本面分析的書籍中，作者一般都不直接指出技術分析的缺點，而是包含在書的內容中間或者后面，語氣比較委婉，以基本面分析大師羅杰斯的《熱門商品投資》為代表，其中羅杰斯在書中有一句話：坦率地講，在我的職業(yè)生涯中，我還從沒有見過有人從技術分析中致富(他們大多數(shù)是靠出售技術分析的書籍而賺了很多錢)。這兩大理論互有優(yōu)缺，不能絕對地說誰好或者誰差，要看具體的資金規(guī)模、投資策略、應用場合等方面，如果能將兩者完美地結合起來，那么對行情分析判斷的成功率將會上了一個新的臺階。
技術派攻擊基本面派的兩大主要理由是：第一，供求規(guī)律在具體應用時，要求操作者具有極高的專業(yè)理論修養(yǎng)，這屬于經濟學家的工作范疇;第二，基礎分析要求擁有完備的即時資料，最新的市場信息迅速就被價格消化，操作者聽到的信息都已經是過時信息，毫無價值。其實技術派并沒有真正去了解基本派所研究的內容，當然對于比較高深的邏輯演繹、影響因子、量化研究等相關內容，確實需要一定的專業(yè)素養(yǎng)，但這些對于行情的判斷來說，只能提高比較小的成功率，或者近期來說沒有太大價值。對于小資金投資者來說，對這些知識的研究投入較大，對近期收益難以帶來多大好處，成本收益不合理。但這并不意味著小資金投資者不能夠去研究基本面，實際中，對近期行情走勢影響比較大的往往是那些并不難理解的國家政策、經濟消息、供需信息等，對這些信息的理解，并不需要很深的專業(yè)背景，略微有一些相關知識的投資者，都能夠做出定性化的判斷，能極大地提高行情判斷的成功率，對這些信息的研究投入少，收益卻很大，成本收益是合理的，所以值得普通投資者去研究。另外，最新的信息確實很快就體現(xiàn)在商品價格中，但不能被迅速消化，至少有跌停板和漲停板的限制，一個重大的信息往往對行情的影響不是一天兩天，而是一月兩月，甚至一年兩年，普通投資者雖然不能第一時間入場，很容易錯過很小一段行情，少賺一點，但可以賺后面的行情，收益并不小，所以普通投資者很有必要追蹤即時信息。當然對于投資機構來說，對基本面的研究就更不可缺少了，他們管理的資金較大，哪怕對行情判斷能提高一小點的成功率，總收益便可增加不少。所以技術派對基本面派的攻擊是站不住腳的。
基本面派攻擊技術派的主要理由有兩個：第一，技術分析的預言自我應驗，第二，到底能否用過去的價格資料來預測下一步的價格方向?其實基本面派并沒有深層次地了解技術分析理論，技術理論有十幾種，僅技術指標一項，就在80種以上，對每個理論或者每個價格現(xiàn)狀，歷來都是仁者見仁、智者見智。我們以形態(tài)理論為例，價格形態(tài)是客觀的，而研讀形態(tài)不是一門科學，而是一門藝術，具體以M(雙頭)來說明，M形在完成之前，頸線的確定不是固定的，對交易量和持倉量變化程度的認識也不是固定的，所以對是否是M形會存在較大的爭議，很可能被一些分析者認為是對稱三角形，誤認為是持續(xù)形態(tài)，等等，總之，圖表形態(tài)機會從來沒有清楚得能讓有經驗的分析師們意見一致的時候，即便大多數(shù)分析者預測差不多，但他們也不一定在同時以同樣的方式入市，可能提前入市，也可能確認后入市，也可能反撲時入市。圖表形態(tài)例如M形絕對不是某個人首次異想天開地提出來，然后全球的投資者都跟從，形成M形就看空，然后M形就成了日后的價格規(guī)律，除非這個人是上帝，為人類規(guī)定好了一切規(guī)律。實際中，圖表形態(tài)在開始就已經存在，只不過后來被某個人發(fā)現(xiàn)了，并且提出來，其他人就用過去的歷史數(shù)據(jù)來檢測這個形態(tài)，發(fā)現(xiàn)吻合率比較高，在預測未來走勢的時候，也是屢屢得手，于是圖表形態(tài)就形成一個基本理論，被傳播開來。技術分析的其他理論派別和形態(tài)理論是一樣的。基本面派覺得技術分析不靠譜的主要原因，在于他們不了解技術分析的理論基礎，其實技術分析的理論基礎是群體規(guī)律，大致意思是指，個體的運動是沒有規(guī)律的，但群體的運動是有規(guī)律的，就如同量子力學的理論，在微觀世界中，單個粒子的運動是不確定的，測不準是準則，但多個粒子的運動是有規(guī)律可循的，能夠發(fā)現(xiàn)并利用這些規(guī)律。這些規(guī)律的發(fā)現(xiàn)和解釋是基于歷史數(shù)據(jù)和心理學，一些技術理論是可以用心理學來解釋的，只不過在介紹技術分析的書籍中，大都是直接把技術理論提出來，而沒有去解釋背后隱藏的理論基礎。另外，關于第二點疑問，過去的價格數(shù)據(jù)能否預測未來，這其實也是基本面派面臨的問題，基本面派大量研究過去的歷史數(shù)據(jù)，無非就是希望從這些歷史數(shù)據(jù)中判斷出未來的走勢，所以在這一點上，基本面派攻擊了技術分析派，其實也等于攻擊了自己。
二、基本面分析和技術分析的差異
技術派和基本面派相互攻擊對方的缺點在一定程度上是站不住腳的，所以現(xiàn)實中總有基本面分析師，也有技術分析師，這也說明兩者都有優(yōu)點，如果能將兩者的優(yōu)點結合起來，盡量避免各自的缺點，那投資的成功率將極大地提高。我們現(xiàn)在探討一下兩種理論的差別。
1、市場的正確性
技術分析者認為，市場永遠是正確的，所以技術派的第一條準則是：順著趨勢走，或叫順勢而為?；久媾烧J為，市場并不是永遠是正確的，市場犯錯誤的機會對于基本面研究者來講，就是最大的機會。索羅斯是尋找市場犯錯誤的機會來獲取巨額利潤的高手，巴菲特也是通過尋找被低估的企業(yè)來進行投資。市場犯錯誤，本質上就是趨勢追逐者，或者技術派在犯錯誤，技術派導致市場出現(xiàn)被低估和高估的機會，基本面研究者才能利用這樣的機會建立足夠的倉位。而當基本面派建立了倉位，價格開始開始向基本面回歸時，形成了趨勢，技術派便有了進倉的機會。可以說成，技術分析派為基本面派創(chuàng)造了建倉的機會，而基本面派也為技術派提供了盈利的機會。
2、機會的來源性
對于技術分析來講，機會是等出來的，有效的機會是用止損換來的。市場突破、交易信號的出現(xiàn)就是他的交易機會，所以技術分析派講究不要去預測市場，市場也根本不可預測。對于基本面分析來講，機會不是等出來的，是研究出來的，他們挖掘歷史數(shù)據(jù)，分析現(xiàn)在狀況，找出市場被高估或者低估的機會。
3、投資對象的一致性
對于技術分析者來講，任何投資對象都是一樣的，商品之間，以及商品和股票之間，或者和外匯之間，都是一樣的，僅僅是一個符號而已，都是由K線、時間、價格組成，沒有區(qū)別，技術理論可以毫無變化地用來分析任何一個投資對象。但對于基本面研究來講，銅就是銅，大豆就是大豆，他們之間的差別很大，研究的資料和工具是不同的，不是一個符號。
4、價格趨勢變化的時間前后性
供需雙方力量的對比決定市場的價格，所以任何價格趨勢的變化都是由基本面決定的，基本面的變化才會導致價格趨勢的變化，所以基本面具有前瞻性，在價格變化之前發(fā)生。而往往市場形成趨勢之后，技術分析才會產生進倉信號，在價格趨勢變化之后發(fā)生，所以技術分析具有滯后性，可以看成對基本面的確認。
5、確定性
基本面分析的因果關系明確，從最基本的理論出發(fā)，經過科學的邏輯推導和演繹，能得出確定性的結論，所以基本面的分析具有科學性，結論是確定的(至少從理論上是如此)。但技術分析是從歷史中總結出來的，不具有強有力的因果關系，最多屬于統(tǒng)計學，所以它分析的結論具有概率性。
三、基本面分析和技術分析如何完美地結合起來
單純的基本面操作具有很大的風險。如果說股市可以純粹用基本面來分析的話，那么期貨市場則萬萬不可，因為基本面的變化和價格趨勢變化之間往往存在一段時間的間隔，可能幾天，也可能幾周甚至幾個月，也就是說價格趨勢的變化滯后于基本面的變化，而期貨市場是10倍放大效應，沒能等到價格趨勢發(fā)生變化，這段時間就足以把你趕出這個市場，沒有翻身的余地。另外由于基本面的復雜性，對基本面的變化，不同的經濟學家都可能持有截然相反的觀點?？赡芤驗橐陨蟽牲c，到目前為止，國內的期貨投資機構一般比較偏重于技術分析，對基本面的研究投入較少。
單純的技術性交易具有很高的成本。由于技術分析的結果不具有確定性，做的是概率事件，虛假突破大量存在，無效交易信號經常發(fā)生，回避和改正的辦法就是不斷地止損。從這個角度來看，技術交易就是不停地用止損去尋找機會，用賠的錢去尋找正確的方向。對于一般的投資者來說，大量的資金消耗在止損里，獲得的利潤也被止損抵消;重要的是，多次止損，可以把一個人的自信心打消，投資決定變得猶豫不決，從而錯過了許多機會。
我們結合基本面分析和技術分析的優(yōu)缺點，在以下幾個方面，兩者可以結合起來：
1、投資策略
投資說簡單也簡單，說復雜也復雜，簡單的投資策略就是跟趨勢走。約翰墨菲有一句期貨的至理名言：趨勢一旦形成，就很難改變。一個中等規(guī)模的趨勢，少則能持續(xù)幾個月，大則能持續(xù)幾年，大規(guī)模的趨勢能持續(xù)幾十年?；久娣治鰩煹拇砣宋锪_杰斯指出，從上個世紀以來，商品已經經歷了三個牛市，每個牛市的持續(xù)時間為17年多一點，目前我們這個牛市是從2000年開始，少則能持續(xù)到2013年。羅杰斯另外也指出，商品的熊市大約也是經歷18年左右。當然羅杰斯所說的趨勢是較大規(guī)模的趨勢，我們看一個中等規(guī)模的趨勢，跟隨經濟周期而波動。通常所說的經濟周期是指8-10年左右的時間，每一輪經濟周期中，上漲的時間占多大半，下跌的時間較短，一旦進入上漲趨勢，行情會持續(xù)大部分的時間。所以羅杰斯說的第一句話：除非商品價格出現(xiàn)難以置信的高昂，否則就不要輕易做空;第二句話是：除非你能給自己找出充分的做空理由，否則不要輕易做空。羅杰斯說的話和約翰墨菲類似，都是指跟隨趨勢而走，不過羅杰斯指的趨勢是上漲趨勢。當然趨勢不可能一直持續(xù)下去，除非基本面發(fā)生重大的變化。多大級別的基本面變化，就會引起多大級別的趨勢，重大的基本面變化，會引起較大的趨勢，小的基本面變化會引起小的趨勢。當然如果小級別的基本面持續(xù)了很長時間，而且不斷加重，當積累到較高的程度時，其能力就足以影響到這個趨勢，雖然上一級別的基本面沒出現(xiàn)變化，但聚集巨大能量的小級別基本面就可以改變這個趨勢。例如，雖然某個商品的庫存一直持續(xù)下跌，但由于外部的不利環(huán)境致使商品的價格連續(xù)下跌，等到商品庫存的絕對水平低到一定程度，例如歷史最低水平，商品此時會出現(xiàn)單邊的逼空走勢，價格一路上漲。
在跟隨一個趨勢時，首先要判斷導致市場形成這個趨勢的最重要的基本面是什么，是多大級別，一般來說，除非這個基本面或者更大級別的基本面發(fā)生變化，否則這個趨勢會一直延續(xù)，小于這個級別的基本面出現(xiàn)不利的變化時，會引起小幅度的反彈，形成波段，但波段完成后，又會按照原有趨勢進行。做趨勢的投資者，是不關心這些小級別的基本面，他們只關心這個級別的基本面和更大一級別的基本面。級別越大或約重要的基本面，約難以變化，持續(xù)的時間越長，于是跟隨這個趨勢的時間便越長。所以也就有了羅杰斯把錢投入后，便騎摩托車旅游全球的投資故事，因為羅杰斯做的是大規(guī)模的趨勢，至少是5年的趨勢，所以在這5年中，羅杰斯可以逍遙自在，無拘無束，在娛樂中輕松地賺到錢，所以投資也是件輕松簡單的事情。
跟隨趨勢而走，那現(xiàn)在最大的問題是，如何判斷出一個趨勢。由于技術分析具有滯后性，在趨勢形成之初，技術分析師判斷不出趨勢的形成，而當技術分析反映趨勢的時候，趨勢已經走了一大截，投資者錯過了前半截行情。所以判斷趨勢還是應該從基本面著手，一個趨勢的形成是由基本面引起的，那么應該關心基本面的重大變化，分析出基本面變化的級別，當發(fā)生重大的基本面變化時，可能會有一個重大的趨勢，此時還不能進場，因為基本面變化和趨勢變化中間往往具有一段時間的間隔，越是重大的基本面變化，中間間隔的時間越長，羅杰斯在判斷出基本面的重大變化時，投資的第一年是虧損的，虧損10%多一點，第二年才開始有所盈利，所以從羅杰斯判斷的基本面變化到趨勢變化之間至少有1年的時間間隔。一個重大的基本面發(fā)生變化，是一個預警信號，你應該提前做好進倉準備，但不要著急進倉，等待技術分析的進倉信號。此時的進倉信號，很可能是無效信號，因為一個趨勢在形成之初，總要反反復復地折騰幾次，形成底部或頂部(特別是底部)。如果你是一個冒進的投資者，遇到進倉信號后，可以進倉，但此時需要小心謹慎，當技術分析不利自己的時候，就及時離場;如果你是一個穩(wěn)健的投資者，可以等待技術分析確認趨勢形成之后入場，雖然錯過了前一波行情，但此時風險小。
2、選擇投資品種
資金總是有限的，為了獲得最大利潤，資金往往去追逐最能帶來利潤的投資品種或者
投資組合，但如何提前知曉哪個投資品種的行情大?對于技術分析師來說，任何一個投資品種之間是沒有差異的，都是一個符號，所以技術分析是不能用來選擇投資品種。技術分析只能用來判斷行情漲跌的方向，但不能判斷出漲跌的幅度大小和行情持續(xù)的時間，也無法提前判斷出下一波行情是否是震蕩行情，也就是說，技術分析不能判斷投資品種在下一個階段的利潤率，只能判斷是否盈利?；久娣治瞿軓浹a技術分析的缺陷，基本面發(fā)生重大的變化，價格漲跌的幅度便大，持續(xù)的時間便長?；久娣治鰩煾鶕?jù)產業(yè)發(fā)展、政府政策、國際宏觀經濟狀況、經濟周期等基本面信息，能大致地判斷出在下一個階段中，哪些品種最可能有行情，技術分析用來判定進倉的時間。
3、進場方向
基本面給我們提供的是一個戰(zhàn)略性的方向，技術分析是落實這個戰(zhàn)略方向的戰(zhàn)術性手段。通過基本面的分析，我們可以得出市場運行的方向，這樣就可以節(jié)省單純技術性交易通過止損來尋找市場方向的成本，從而提高操作的有效性。從本質上來講，基本面主要負責評估市場的狀態(tài)和方向，技術性分析主要用來確認市場方向。
4、進場時機
如果基本面先發(fā)生重大變化，我們應該提前做準備，調整進倉的技術性條件，讓條件變得寬松一些，進倉容易一些，然后耐心等待進倉信號。
如果價格到了技術分析的重要點位，或者時間到了技術分析的關鍵日期，我們此時關注利空或利多的最新信息。價格或日期到了重要位置，市場中經常會出現(xiàn)反轉的信息，所以技術分析師認為，技術分析是領先于基本面變化的，波動會產生消息，在一定程度上是有一定道理的。但是我們應該知道，從嚴格的科學邏輯上，基本面變化才會導致價格趨勢的變化，技術分析是概率事件，市場中不一定在關鍵位置就發(fā)出反轉信號，所以我們耐心等待市場的信號。如果市場中并沒有發(fā)出反轉的消息，我們就不要進倉，或者讓進倉的條件變得苛刻一些。
5、倉量
由于技術性的交易做的是概率，需要多次止損，才能找到市場的方向，所以為了能在期貨市場中生存，技術分析師一直都很強調輕倉，倉位一般不能超過20%，這對于控制風險來說是合理的。但它帶來的問題也是明顯的，如果遇到一波好行情，他能從這波好行情中賺來的利潤也是有限的，未能充分利用好這波好行情。從資金管理的角度講，把握性比較大的行情，倉位應該大，把握性比較小的行情，倉位應該小。但如何判斷把握度呢?
當然技術分析本身也能區(qū)分把握性的大小，例如，如果多個技術理論同時支持某一個觀點，那么這個觀點是正確的概率就稍微大一些，但無論如何，技術分析師明白技術分析是概率事件，一朝被蛇咬，十年怕井繩，還是安全第一，小倉位進場。對于純技術分析者來講，這并不壞，因為不同的技術分析工具同屬一派，具有非常類似的理論基礎和邏輯思想，他們得出的結論在一定程度上具有一致性的可能，所以概率的邊際效用不斷地再減少，例如，一個技術分析方法得出的判斷有30%的把握，另外一個分析工具支撐前一個判斷，那么這個判斷的把握程度能提高10%，達到40%的概率，第三個分析工具又同樣支撐這個觀點，把握程度提高5%的概率，達到45%，接著依次減少。但在某一個時刻同時支持一個觀點的技術分析工具是少的，能有三或四個工具同時支持某一個時刻的觀點，就已經不常見，所以技術分析師的輕倉思想是正確的。
基本面派和技術派的理論依據(jù)和邏輯思想截然不同，基本面的分析是確定性事件，如果這兩個工具同時能在某一個時刻支持一個觀點，那么行情的判斷雖然不能百分之百有把握，但把握的程度也能在80%左右。這個時候，入倉的倉量可以提高到50%，甚至重倉，當然具體倉位要根據(jù)投資者的具體情況來選擇，至少可以肯定的是，倉位應該提高一些?，F(xiàn)實中從期貨中暴富的投資者，通過媒體報道的例子來看，他們往往有一個共性，不怎么了解技術分析，但他們對身邊某件小事或者國家政策等基本面有著比較高的敏感性，抓住之后就重倉進去，然后拿著不放，一波好行情足以讓他們的資金在較短的時間內翻幾十倍，甚至上百倍，從幾萬做到幾百萬，甚至千萬。當然這種投資策略的風險是極高的，我們再做投資的時候，應該借鑒一下，對基本面和技術分析同時支撐的行情，我們雖然不選擇重倉，但也不能輕倉，倉位應該有所提高。
基本面分析和技術分析的結論會經常不一致，因為基本面的變化和價格趨勢的變化存在時間差，這個時候，我們可以等待觀望,如果進倉的話，應該下調倉位，輕倉而入，等獲得盈利一段時間后，再加倉，不過倉位仍然不能高，防止行情突變。
6、止損
止損位的設置是一件比較難的事情，即防止損失擴大，又不能被行情震蕩出去，還需要結合倉位情況、資金實力、風險偏好、產品波動率等一些因素。止損位一般設置在重要的壓力位或支撐位附近，突破壓力位或支撐位，說明行情要延續(xù)，這是合理的。但是投資者是以損失這筆不小的資金為代價，來證明自己是錯誤的，從而找出市場的正確方向;如果遇到一波震蕩的行情，投資者很可能多次止損，代價太大。
入場后，如果發(fā)現(xiàn)基本面的變化不利于自己的持倉，而且技術分析上也表現(xiàn)出不利的局面，就應該盡早平倉，等待新的進倉信號;或者調整止損位，把把止損位設的小一點。
7、出場時機
止損的設置包含出場時機的選擇，我們這里討論的是另一種出場，叫止盈。止盈是最難設置的，有一句話說的很好，“我們賺多少錢是市場決定的，我們賠多少錢是我們自己決定的”。我們賠多少錢由我們的止損決定，但賺多少錢并不是由我們的止盈決定的。止盈本質上是我們入場時的一個利潤的目標值，市場很可能達到并超過這個止盈位，市場也很可能沒到這個止盈位，就轉勢而走。我們如果止盈過早，可能白白錯過了下面的行情，如果不止盈，又可能獲利回吐，到嘴的鴨子又最后飛走了。止盈比止損難設置的多，不過也不用嚴格去設置止盈，大致有一個目標利潤值就可以了，因為行情能不能按預測的方向走，還不一定，談止盈就有點過早。止盈的設置必須跟隨行情而定，靈活多變是它的特征。
入場后，如果基本面的變化是有利于自己的，技術上也沒出現(xiàn)不利自己的信號，到了止盈位，也不用著急止盈，等待行情的繼續(xù);如果基本面的變化有利于自己，但技術上出現(xiàn)了不利的信號，此時可能是技術性反彈，也不能保證是轉勢，此時為了鎖住盈利，我們可以調整止盈，把止盈設置在關鍵的反彈位置上，當然低于進倉位，如果超過這個位置，我們就止盈，落袋為安;如果基本面的變化不利于自己，而且技術上出現(xiàn)了不利自己的信號，我們就及時止盈，離場觀望，等待新的入場信號。
四、總結
基本面分析和技術分析的優(yōu)缺點都是明顯的，基本面分析的投入較大，無論時間上還是財力上，基本面分析本身也較為復雜，分析成果更依賴一個研發(fā)團隊的力量，由于基本面具有強有力的因果關系，所以分析結論具有確定性，把握性較高;技術分析較為簡單，投入少，其工作主要是在圖表上畫一些線、數(shù)浪，看一些指標，其分析的結論是概率事件，準確度和分析人士的從業(yè)時間長短和自身條件有較大關系，分析成果更依賴一兩個人的力量，但期貨市場中優(yōu)秀的技術分析師是非常少見的。對這兩者的研究，要結合自身的資金規(guī)模、研發(fā)實力和自身優(yōu)勢來平衡。一般來說，資金規(guī)模越大，越應該加大對基本面的投入，加強對基本面的研究，更偏重對基本面的研發(fā)，讓投資變得更加科學。當然技術分析是不可缺少的，任何的投資機構或個人都會重視技術分析的研發(fā)，因為對技術分析的投入本身就較少，任何企業(yè)或個人都能承擔的起?？傊?，無論對基本面的研究深度如何，總應該對基本面有所了解和認識，基本面分析和技術分析應該完美地結合，投資成功的概率會大大提高。
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