“價(jià)值”無(wú)價(jià)值，“成長(zhǎng)”難成長(zhǎng)，“精選”不精選……事實(shí)上，目前市場(chǎng)中確有一部分基金在投資風(fēng)格上與其產(chǎn)品名稱“名不副實(shí)”。然而由于基金在合同中早已為自身操作留下了足夠“制度空間”，基民只能提醒自己：下次買(mǎi)基金，要看清產(chǎn)品招募說(shuō)明書(shū)。

　　風(fēng)格偏離 又押錯(cuò)寶

　　事實(shí)上，王叔的困惑并非個(gè)案。目前市場(chǎng)中，確有一部分基金在投資風(fēng)格上與其產(chǎn)品名稱“名不副實(shí)”，有些基金經(jīng)理的投資風(fēng)格與選股偏好與產(chǎn)品定位出現(xiàn)階段性偏差甚至“反向操作”的現(xiàn)象也并不鮮見(jiàn)。

　　上海證券報(bào)記者統(tǒng)計(jì)顯示，在2月18日至5月27日區(qū)間內(nèi)，中小股強(qiáng)勢(shì)崛起，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅高達(dá)30.46%。而在納入統(tǒng)計(jì)范圍的34只名稱中注明主投“中小股”或者“創(chuàng)業(yè)板”的基金中，有6只基金期間凈值下跌，11只基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

　　其中，光大中小盤(pán)、國(guó)富中小盤(pán)和中歐中小盤(pán)期間分別虧損4.43%、2.19%和2.87%，跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)7.17%、4.81%和4.17%。

　　以光大中小盤(pán)為例。一季度末，在投資方向上其主要對(duì)銀行、券商、醫(yī)藥等板塊進(jìn)行了重點(diǎn)布局。其中南京銀行、方正證券、中信銀行、寧波銀行、海通證券、興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行都成為期末前十大重倉(cāng)股。

　　而在國(guó)富中小盤(pán)的一季報(bào)中，山西汾酒、五糧液、洋河股份、貴州茅臺(tái)等都是其前十大重倉(cāng)股。今年前三月該基金已跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)4.35個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期凈值下跌0.67%?；鸾?jīng)理坦言，跑輸基準(zhǔn)是因?yàn)?ldquo;高配白酒股”。

　　中歐中小盤(pán)則因堅(jiān)定看好地產(chǎn)板塊而與此波行情失之交臂?；鸾?jīng)理表示，一季度仍然保持看好一二線龍頭地產(chǎn)公司未來(lái)良好成長(zhǎng)空間的觀點(diǎn)，堅(jiān)持認(rèn)為一二線龍頭地產(chǎn)公司在全年具有顯著的投資價(jià)值。其一季度末的前十大重倉(cāng)股也基本上維持了地產(chǎn)城建板塊的配置。

　　需要指出的是，“名不副實(shí)”的現(xiàn)象并不局限于中小盤(pán)主題基金。從去12月3日至今年2月8日之間，藍(lán)籌股迎來(lái)短暫修復(fù)行情，滬深300指數(shù)漲幅同樣高達(dá)31.85%。而在納入統(tǒng)計(jì)范圍的19只名字中注明主投“藍(lán)籌”或“大盤(pán)”的基金中，有9只基金跑輸了同期的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，其中融通新藍(lán)籌、交銀藍(lán)籌和泰信藍(lán)籌分別跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)3.49%、2.93%和2.67%。

　　“貨不對(duì)板” 無(wú)可奈何

　　向來(lái)最為透明開(kāi)放的基金產(chǎn)品，怎么會(huì)如此“說(shuō)一套，做一套”呢?

　　王叔并不甘心，于是向推薦其買(mǎi)該基金的上述銀行理財(cái)經(jīng)理反映情況，卻被告知“這很正常”。

　　該理財(cái)經(jīng)理建議細(xì)讀該基金的產(chǎn)品招募書(shū)，王叔這才發(fā)現(xiàn)了“門(mén)道”。

　　盡管在該基金的招募說(shuō)明書(shū)中，基金承諾股票投資總額的80%將投資于國(guó)內(nèi)A 股市場(chǎng)上具有良好成長(zhǎng)性和基本面良好的中小盤(pán)股票，但對(duì)“中小盤(pán)股票”的定義卻與傳統(tǒng)市場(chǎng)認(rèn)識(shí)有所區(qū)別：基金管理人每半年將對(duì)中國(guó)A 股市場(chǎng)中的股票按流通市值從小到大排序并相加，累計(jì)流通市值達(dá)到總流通市值70%的股票歸入中小盤(pán)股。

　　記者統(tǒng)計(jì)顯示，以今年一季度末為節(jié)點(diǎn)，A股市場(chǎng)共有2469只股票，如果按照上述規(guī)則定義，排名前2457只股票合計(jì)流通市值占A股總流通市值比為70%，換句話說(shuō)，除了12只航母級(jí)大盤(pán)股，A股市場(chǎng)上絕大部分股票都屬于“中小盤(pán)股”，數(shù)目覆蓋比例高達(dá)99.51%。

　　翻看市場(chǎng)上目前以中小盤(pán)命名的基金發(fā)現(xiàn)，其擇股范圍也是大同小異。

　　在A 股市場(chǎng)中的股票按流通市值從小到大排序并相加的基礎(chǔ)上，華安中小盤(pán)和銀華中小盤(pán)取累計(jì)市值占A股總市值前70%的股票為中小盤(pán)股;國(guó)富中小盤(pán)、易方達(dá)中小盤(pán)和中歐中小盤(pán)取前2/3(67%)。

　　此外，光大中小盤(pán)相對(duì)“嚴(yán)格”，對(duì)中小盤(pán)的定義三類(lèi)公司：1、在中小板上市2、在創(chuàng)業(yè)板上市3、在主板上市、按股票總市值自小到大進(jìn)行排序并相加得到的累計(jì)總市值達(dá)到主板總市值40%的上市公司。

　　“也就是說(shuō)，契約規(guī)定了的范圍基本上等于沒(méi)規(guī)定，即便基金經(jīng)理投的是大盤(pán)股，在法律上也抓不到辮子。”理財(cái)經(jīng)理告訴王叔。

　　由于基金在合同中早已為自身操作留下了足夠“制度空間”，面對(duì)所謂投資偏離，王叔顯得無(wú)可奈何。

　　指數(shù)漲了 凈值跌了

　　基民王叔最近有些“郁悶”。4月份，創(chuàng)業(yè)板漸露牛市姿態(tài)，部分個(gè)股屢創(chuàng)新高。被創(chuàng)業(yè)板走牛“感染到情緒”的他，在一家代銷(xiāo)銀行購(gòu)買(mǎi)了5萬(wàn)元滬上某基金公司的中小盤(pán)基金。

　　然而，本想借道分享“成長(zhǎng)紅利”，王叔卻在投資了該基金一個(gè)多月后發(fā)現(xiàn)，這只號(hào)稱“主要投資于具有持續(xù)成長(zhǎng)潛力的中小盤(pán)股票”的中小股主題基金，凈值下跌超過(guò)2%。

　　翻看該基金一季度報(bào)告，保利地產(chǎn)、中國(guó)平安、貴州茅臺(tái)、萬(wàn)科A和金地集團(tuán)均躋身其十大重倉(cāng)股行列。

　　基金經(jīng)理的解釋是，未來(lái)隨著各地領(lǐng)導(dǎo)班子換屆完成，新一屆政府創(chuàng)導(dǎo)的新型城鎮(zhèn)化發(fā)展有望得到逐步落實(shí)，股指則在周期股的帶領(lǐng)下將逐步企穩(wěn)回升。

　　“由于小市值股票前期漲幅過(guò)大、當(dāng)前估值偏高、面臨業(yè)績(jī)壓力等負(fù)面因素影響，我們傾向于關(guān)注周期股和價(jià)值股的投資機(jī)會(huì)。”該基金經(jīng)理表示。

　　但是讓王叔感到不解的是，一只專(zhuān)注挖掘成長(zhǎng)股的基金，如何就成了周期股的“粉絲”?

　　“不可貌相” 慎重?fù)窕?/strong>

　　“我們也很無(wú)奈，如果把投資范圍限得太死，到最后是自己把自己定死。”滬上某基金公司市場(chǎng)部人士表示，在基金投資“名不副實(shí)”的背后，基金自身也并不情愿。

　　該人士告訴記者，目前基金發(fā)行頻率不減，每天都有數(shù)十只產(chǎn)品在渠道銷(xiāo)售，為了避免同質(zhì)化，基金總希望通過(guò)一些亮點(diǎn)來(lái)吸引投資者。

　　“比如現(xiàn)在轉(zhuǎn)型的主題很熱，那么可能會(huì)有公司會(huì)推出偏向于成長(zhǎng)股主題的基金，名字中就免不了‘成長(zhǎng)’、‘中小盤(pán)’、‘新經(jīng)濟(jì)’等等詞匯。”該人士說(shuō)。

　　但由于市場(chǎng)行情仍然處于一個(gè)混沌的周期，階段性的主題能夠持續(xù)多久無(wú)法把握，“基金不可能將‘一輩子的幸福’都賭在一個(gè)領(lǐng)域，否則一旦市場(chǎng)風(fēng)格切換，基金幾乎退無(wú)可退”。

　　滬上一基金分析師也表示，目前基金缺乏有效做空工具，加之對(duì)于股票型基金的倉(cāng)位限制將日趨嚴(yán)格，在市場(chǎng)風(fēng)格多變熱點(diǎn)頻繁切換的背景下，基金投資面臨較大挑戰(zhàn)，因此誰(shuí)都不敢事先把投資范圍限定過(guò)死。

　　某位執(zhí)掌以“新經(jīng)濟(jì)”命名產(chǎn)品的基金經(jīng)理此前就表示，自己更看好煤炭板塊，而且配置上也會(huì)更趨向于周期股。記者詢問(wèn)如何向市場(chǎng)解釋其投資與基金名稱的區(qū)別，他表示所謂“新經(jīng)濟(jì)”并非一定局限于新興產(chǎn)業(yè)，傳統(tǒng)藍(lán)籌中也會(huì)有適合“新視角”的行業(yè)崛起。

　　既然如此，為何不干脆將基金名稱改為藍(lán)籌?

　　該公司市場(chǎng)部人士坦言，因?yàn)楝F(xiàn)在“新經(jīng)濟(jì)”很熱，而此前公司已推出若干以“轉(zhuǎn)型”為主題的產(chǎn)品，希望做一個(gè)系列，以迎合投資者喜好。

　　滬上一位基金經(jīng)理告訴記者，對(duì)于中小公司來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理人數(shù)不多，一只新產(chǎn)品由誰(shuí)來(lái)執(zhí)掌，可選擇的空間不大。“有時(shí)候開(kāi)發(fā)了1只中小主題基金，但沒(méi)有足夠人手了，即便是風(fēng)格穩(wěn)健擅長(zhǎng)挖掘白馬股的基金經(jīng)理也只能頂上，投資風(fēng)格肯定會(huì)出現(xiàn)偏離”。

　　“價(jià)值”無(wú)價(jià)值，“成長(zhǎng)”難成長(zhǎng)，“精選”不精選……分析人士提醒投資者，面對(duì)一些基金在取名方面的“花槍”，投資者應(yīng)該慎重選擇。

　　“其實(shí)一些基金是多種風(fēng)格兼具的，只不過(guò)是一種風(fēng)格占據(jù)主導(dǎo)地位，投資者千萬(wàn)不要被這種混合名字搞亂，如果通過(guò)名字不能確定基金的風(fēng)格就一定要仔細(xì)閱讀基金的招募說(shuō)明書(shū)、了解基金經(jīng)理歷史業(yè)績(jī)和風(fēng)格。”上述分析師表示，基金的名字只能給投資者一個(gè)初步印象，而深入地了解自己的投資品種還是要靠更多的工作來(lái)完成的，基金也不可貌相。