什么是ETF

　　交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金(Exchange Traded Funds，簡(jiǎn)稱"ETF")，是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開(kāi)放式基金。

　　交易型開(kāi)放式指數(shù)基金屬于開(kāi)放式基金的一種特殊類型，它結(jié)合了封閉式基金和開(kāi)放式基金的運(yùn)作特點(diǎn)，投資者既可以向基金管理公司申購(gòu)或贖回基金份額，同時(shí)，又可以像封閉式基金一樣在二級(jí)市場(chǎng)上按市場(chǎng)價(jià)格買(mǎi)賣(mài)ETF份額，不過(guò)，申購(gòu)贖回必須以一攬子股票換取基金份額或者以基金份額換回一攬子股票。由于同時(shí)存在證券市場(chǎng)交易和申購(gòu)贖回機(jī)制，投資者可以在ETF市場(chǎng)價(jià)格與基金單位凈值之間存在差價(jià)時(shí)進(jìn)行套利交易。套利機(jī)制的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價(jià)問(wèn)題。

　　根據(jù)投資方法的不同:ETF可以分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國(guó)外絕大多數(shù)ETF是指數(shù)基金。目前國(guó)內(nèi)推出的ETF也是指數(shù)基金。ETF指數(shù)基金代表一攬子股票的所有權(quán)，是指像股票一樣在證券交易所交易的指數(shù)基金，其交易價(jià)格、基金份額凈值走勢(shì)與所跟蹤的指數(shù)基本一致。因此，投資者買(mǎi)賣(mài)一只ETF，就等同于買(mǎi)賣(mài)了它所跟蹤的指數(shù)，可取得與該指數(shù)基本一致的收益。通常采用完全被動(dòng)式的管理方法，以擬合某一指數(shù)為目標(biāo)，兼具股票和指數(shù)基金的特色。

　　首批跨境ETF首募規(guī)模共52億元根據(jù)公告信息，華夏恒生ETF產(chǎn)品募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為35.85億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為21504戶;易方達(dá)恒生國(guó)企(QDII-ETF)募集期間凈認(rèn)購(gòu)金額為16.16億元，有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為3092戶。兩只產(chǎn)品共計(jì)募得資金52.01億元。

　　另外，首批兩只跨境ETF的聯(lián)接基金發(fā)行結(jié)束，在2012年8月17日結(jié)束認(rèn)購(gòu)。

　　ETF主要特點(diǎn)：

　　港股ETF是指以香港股票市場(chǎng)指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的交易型開(kāi)放式指數(shù)基金(ETF)。深交所港股ETF主要有以下特點(diǎn):

　　第一，標(biāo)的指數(shù)為香港股票市場(chǎng)指數(shù)，實(shí)行被動(dòng)投資?，F(xiàn)有深交所上市ETF標(biāo)的指數(shù)都是境內(nèi)股票指數(shù)，港股ETF是首批以境外股票指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的ETF產(chǎn)品。例如正在發(fā)售的華夏恒生ETF，其標(biāo)的指數(shù)為香港恒生指數(shù)。

　　第二，港股ETF在境內(nèi)以人民幣進(jìn)行認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)、贖回和交易，認(rèn)購(gòu)，申購(gòu)資金由基金管理人換匯后投資于香港股票市場(chǎng)。

　　第三，港股ETF份額在深交所上市交易，買(mǎi)賣(mài)方式與其他上市基金相同。

　　第四，港股ETF的申購(gòu)、贖回采用全額現(xiàn)金替代。由于境內(nèi)投資者不能直接持有港股，港股ETF的申購(gòu)贖回采用全額現(xiàn)金替代的方式，由基金管理人在香港市場(chǎng)代投資者買(mǎi)賣(mài)對(duì)應(yīng)組合證券，買(mǎi)賣(mài)成本由投資者承擔(dān)。

　　另外，為了方便持有外匯的投資者投資港股ETF，恒生ETF的聯(lián)接基金同時(shí)開(kāi)通了人民幣和美元兩種幣種的認(rèn)購(gòu)和申購(gòu)，投資者用人民幣/美元認(rèn)購(gòu)或申購(gòu)的聯(lián)接基金份額，贖回后得到的仍是人民幣/美元。

　　ETF投資方式

　　在我國(guó)現(xiàn)行外匯管理制度下，境內(nèi)投資者不能直接買(mǎi)賣(mài)境外股票，港股ETF為境內(nèi)投資者提供了投資香港股票市場(chǎng)最為便利、有效的工具。投資者通過(guò)港股ETF可以實(shí)現(xiàn)多種投資目標(biāo)和交易策略。

　　首先，港股ETF是投資于香港股票市場(chǎng)的長(zhǎng)期投資工具。以華夏恒生ETF(159920)為例，恒生指數(shù)是香港市場(chǎng)的旗艦指數(shù)，市值和成交量覆蓋率較高，具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性。2012年恒生指數(shù)股息收益率為2-6%,對(duì)長(zhǎng)期投資者具有較大的吸引力。

　　其次，港股ETF是機(jī)構(gòu)投資者資產(chǎn)配置的重要選擇。由于香港指數(shù)與境內(nèi)指數(shù)的相關(guān)性較低，投資者可通過(guò)在資產(chǎn)配置中加入港股ETF優(yōu)化投資組合，分散組合風(fēng)險(xiǎn)

　　第三，港股ETF可用于波段操作和短線交易。恒生指數(shù)波段走勢(shì)特征顯著、振幅較大，有經(jīng)驗(yàn)的投資者可根據(jù)恒生指數(shù)的波動(dòng)情況進(jìn)行恒生ETF的波段操作和短線交易，獲取收益。

　　第四，專業(yè)投資者還可以進(jìn)行套利交易。當(dāng)港股ETF出現(xiàn)折價(jià)時(shí)，投資者可以買(mǎi)入恒生ETF并贖回;當(dāng)港股ETF出現(xiàn)溢價(jià)時(shí)，投資者可以申購(gòu)ETF，并賣(mài)出事先持有的ETF份額或融券賣(mài)出ETF份額。此外，投資者還可以根據(jù)A股、港股的市場(chǎng)走勢(shì)差異來(lái)進(jìn)行滬深300ETF和港股ETF的配對(duì)交易等跨品種套利。

　　投資風(fēng)險(xiǎn)與投資其他ETF一樣，投資港股ETF，將面臨以下風(fēng)險(xiǎn):

　　一是基金凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。由于港股ETF以復(fù)制標(biāo)的指數(shù)為目標(biāo)，當(dāng)標(biāo)的指數(shù)受各種因素影響發(fā)生波動(dòng)時(shí)，港股ETF凈值也將隨之波動(dòng)。這是投資港股ETF時(shí)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)。

　　二是基金凈值與標(biāo)的指數(shù)的跟蹤誤差風(fēng)險(xiǎn)。由于管理費(fèi)用、成份股分紅等因素的影響，ETF管理人難以完全復(fù)制指數(shù)表現(xiàn)，從而產(chǎn)生跟蹤誤差。

　　三是交易折溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。由于港股ETF存在折溢價(jià)套利機(jī)制，通常情況下交易價(jià)格與凈值趨于一致，但受市場(chǎng)供求的影響，其折溢價(jià)在短期內(nèi)也可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。

　　受某些特殊因素影響，投資港股ETF還可能面臨以下風(fēng)險(xiǎn)。

　　一是匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。港股ETF以人民幣計(jì)價(jià)，其持有的資產(chǎn)是以港幣計(jì)價(jià)的香港股票，人民幣對(duì)港幣匯率的波動(dòng)可能造成基金凈值的波動(dòng)。

　　二是非重合交易時(shí)間折溢價(jià)較大的風(fēng)險(xiǎn)。深、港兩市存在不同的節(jié)假日及交易時(shí)間安排，在非重合交易時(shí)間，折溢價(jià)套利機(jī)制失效，ETF交易價(jià)格與凈值可能有較大偏離。

　　三是QDII額度不足引發(fā)的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。港股ETF的QDII外匯額度用完后，在額度增加前將暫停申購(gòu)，溢價(jià)套利機(jī)制暫時(shí)失效，可能出現(xiàn)較大溢價(jià)的情形。

　　另外，由于港股無(wú)價(jià)格漲跌幅限制，而在國(guó)內(nèi)交易所上市的港股ETF價(jià)格漲跌幅限定為10%。當(dāng)港股出現(xiàn)大幅波動(dòng)時(shí)，港股ETF可能出現(xiàn)漲跌停板的情況。投資者在投資港股ETF前，應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)及相關(guān)公告，全面了解產(chǎn)品的運(yùn)作機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)收益特征和潛在風(fēng)險(xiǎn)，并充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和認(rèn)知能力，理性判斷市場(chǎng)，謹(jǐn)慎做出投資決策。