很多投資者在閱讀上市公司年報(bào)和券商研究報(bào)告時(shí),經(jīng)常會(huì)遇到市盈率、市凈率、以及凈資產(chǎn)收益率等,總是搞不明白這些指標(biāo)是如何計(jì)算的,分別具有什么意義?這些股票的目標(biāo)價(jià)位是如何計(jì)算的呢?

　　如何從市盈率的估值計(jì)算股票的目標(biāo)價(jià)位

　　市盈率(P/E)就是股票價(jià)格除以每股盈利的比率

　　市盈率反映的是在每股盈利不變、派息率為100%、所得股息沒有進(jìn)行再投資的情況下,需要經(jīng)過多少年才可以通過股息全部收回投資。通常情況下,一只股票的市盈率越低,市價(jià)相對(duì)于股票的盈利能力就越低,投資的回收期越短,投資風(fēng)險(xiǎn)也就越小,因而股票的投資價(jià)值就相對(duì)越大。但也考慮公司所在行業(yè)及公司所具備的規(guī)模，相對(duì)來說公司的行業(yè)前景越好，其市場(chǎng)給的市盈率越高;公司規(guī)模越小，其市場(chǎng)給的市盈率越高。

　　以西南證券2016年3月23日對(duì)晨光文具(603899)年報(bào)的點(diǎn)評(píng)報(bào)告為例,晨光文具(603899)2015年每股收益為0.93元。若以3月22日37.91元的收盤價(jià)計(jì)算,晨光文具2015年P(guān)/E=37.91/0.93=38.2。假如同行業(yè)公司2016P/E的平均水平為50,那么晨光文具(603899)的價(jià)值被相對(duì)低估。在研究報(bào)告中,西南證券預(yù)測(cè)晨光文具2016年的每股收益(EPS)為1.12元,給予晨光文具2016年40倍的P/E,因此,晨光文具對(duì)應(yīng)6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為45元(1.12×40=45元)。

　　市凈率(P/B)=股票市價(jià)/每股凈資產(chǎn)

　　每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值,它是用成本計(jì)量的;而股票市價(jià)是這些資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值,它是證券市場(chǎng)上交易的結(jié)果,一般來說,P/B越低風(fēng)險(xiǎn)越低,越具有安全邊際;市凈率較低的股票,估值相對(duì)較低,投資價(jià)值較高。當(dāng)然不同的行業(yè)的其市凈率也要區(qū)別對(duì)待，一般而言重資產(chǎn)公司市凈率相對(duì)較低，而輕資產(chǎn)公司市凈率相對(duì)較高。

　　同樣以晨光文具為例,2015年,晨光文具(603899)每股凈資產(chǎn)為4.71元,若以報(bào)告時(shí)點(diǎn)的當(dāng)前股價(jià)計(jì)算,公司的P/B為8.04(37.91/4.71=8.04)。

　　凈資產(chǎn)收益率(ROE)是公司稅后利潤除以凈資產(chǎn)得到的百分比率

　　凈資產(chǎn)收益率是用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率,它是作為判斷上市公司盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)。凈資產(chǎn)收益率有全面攤薄凈資產(chǎn)收益率和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率。

　　全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤/期末凈資產(chǎn),強(qiáng)調(diào)年末狀況,是一個(gè)靜態(tài)指標(biāo),說明期末單位凈資產(chǎn)對(duì)經(jīng)營凈利潤的分享。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=報(bào)告期凈利潤/平均凈資產(chǎn),強(qiáng)調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果,是一個(gè)動(dòng)態(tài)的指標(biāo),反應(yīng)的是企業(yè)的凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤的能力。一般來說,企業(yè)凈資產(chǎn)收益率越高,企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強(qiáng),運(yùn)營效果越好,對(duì)企業(yè)投資人、債務(wù)人的保證程度越高。

　　同樣以晨光文具為例,公司2015年凈利潤為422,646,726.85元,2015年末凈資產(chǎn)為2,167,000,200.85元,因此公司2015年全面攤薄凈資產(chǎn)收益率=422,646,726.85/2,167,000,200.85=19.5%。公司2015年初凈資產(chǎn)為1,236,493,474.00元,那么公司2008年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率=422,646,726.85/[(2,167,000,200.85+1,966,493,474.00)/2]=21.8%。

　　——本文觀點(diǎn)僅供參考， 不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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