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股權(quán)眾籌分類(lèi)和運(yùn)營(yíng)模式

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  股權(quán)眾籌分類(lèi)

  經(jīng)過(guò)分析認(rèn)為,股權(quán)眾籌從是否擔(dān)保來(lái)看,可分為兩類(lèi):無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌和有擔(dān)保股權(quán)眾籌。

  無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌

  無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌是指投資人在進(jìn)行眾籌投資的過(guò)程中沒(méi)有第三方的公司提供相關(guān)權(quán)益問(wèn)題的擔(dān)保責(zé)任。目前國(guó)內(nèi)基本上都是無(wú)擔(dān)保股權(quán)眾籌。

  有擔(dān)保股權(quán)眾籌

  有擔(dān)保股權(quán)眾籌是指股權(quán)眾籌項(xiàng)目在進(jìn)行眾籌的同時(shí),這種擔(dān)保是固定期限的擔(dān)保責(zé)任。但這種模式國(guó)內(nèi)到目前為止只有貸幫的眾籌項(xiàng)目提供擔(dān)保服務(wù),尚未被多數(shù)平臺(tái)接受。

  股權(quán)眾籌運(yùn)營(yíng)模式

  憑證式眾籌

  憑證式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)賣(mài)憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)進(jìn)行募資,出資人付出資金取得相關(guān)憑證,該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)掛鉤,但投資者不成為股東。

  會(huì)籍式眾籌

  會(huì)籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過(guò)熟人介紹,出資人付出資金,直接成為被投資企業(yè)的股東。

  天使式眾籌

  與憑證式、會(huì)籍式眾籌不同,天使式眾籌更接近天使投資或VC的模式,出資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項(xiàng)目,付出資金或直接或間接成為該公司的股東,同時(shí)出資人往往伴有明確的財(cái)務(wù)回報(bào)要求。

  股權(quán)眾籌所涉及到的法律問(wèn)題

  非法集資

  當(dāng)前最大的爭(zhēng)議就是與非法集資的區(qū)別。眾籌屬于公開(kāi)向不特定人群公開(kāi)募集資金,很容易涉嫌非法集資。

  公司法

  以原始股權(quán)作為回報(bào),相當(dāng)于吸引一部分人開(kāi)公司,公司法規(guī)定,非上市公司的股東人數(shù)不能超過(guò)200人。

  證券法

  根據(jù)我國(guó)證券法第十條規(guī)定,向不特定對(duì)象發(fā)行證券的、向特定對(duì)象發(fā)行證券累計(jì)超過(guò)200人的,都算是公開(kāi)發(fā)行證券,而公開(kāi)發(fā)行證券則必須通過(guò)證監(jiān)會(huì)或國(guó)務(wù)院授權(quán)的部門(mén)核準(zhǔn),需要在交易所,遵循一系列規(guī)則去交易。

  海外借鑒

  2012年4月,美國(guó)頒布了喬布斯法案,對(duì)認(rèn)定的新興成長(zhǎng)企業(yè)(EGC)在私募、小額、眾籌等發(fā)行方面改革注冊(cè)豁免機(jī)制,增加發(fā)行便利性。

  業(yè)界普遍認(rèn)為喬布斯法案在為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護(hù)航:如機(jī)械工業(yè)出版社出版的《眾籌》一書(shū)中,這樣說(shuō)到,“當(dāng)美國(guó)有《喬布斯法案》(Jobs Act)為眾籌中的股權(quán)型眾籌保駕護(hù)航、法律正名的時(shí)候,在我國(guó),《公司法》、《證券法》、《刑法》等法律中的限制性或禁止性規(guī)定,讓人寸步難行。而國(guó)務(wù)院研究中心田輝在其論文《美國(guó)喬布斯法分析及對(duì)中國(guó)的啟示》中寫(xiě)到喬布斯法案“新設(shè)了對(duì)眾籌融資的注冊(cè)豁免機(jī)制。眾籌,也叫網(wǎng)上小額集資,是一種利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向眾多小額投資者募集股權(quán)資金的新型融資方式。在喬布斯法中,確立了對(duì)眾籌融資的發(fā)行豁免條件:發(fā)行人每年最高合計(jì)的眾籌融資不超過(guò)100萬(wàn)美元;投資者的投資金額需滿(mǎn)足以下要求:第一,年收入少于10萬(wàn)美元的個(gè)人累計(jì)投資至多為2000美元或年收入的5%中的高者;第二,年收入超過(guò)l0萬(wàn)美元的個(gè)人可將其收入的10%用于投資。必須通過(guò)經(jīng)紀(jì)人或資金門(mén)戶(hù)進(jìn)行眾籌融資。”

  目前中國(guó)版喬布斯法案也在業(yè)界期待中[。田輝在其論文《美國(guó)喬布斯法分析及對(duì)中國(guó)的啟示》中這樣寫(xiě)到“美國(guó)的廣泛影響力。喬布斯法的頒行在美國(guó)乃至全球許多國(guó)家引發(fā)了巨大反響。英國(guó)、一些歐元區(qū)國(guó)家、日本等都相繼表達(dá)了出臺(tái)類(lèi)似法律的呼聲”。聯(lián)想到2002年美國(guó)頒布“薩班斯一奧克斯利法”(以下簡(jiǎn)稱(chēng)SOX法)后許多國(guó)家紛紛跟進(jìn)的現(xiàn)象,喬布斯法確實(shí)值得追蹤研究。2014年11月27日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席劉新華表示,證監(jiān)會(huì)正在抓緊股權(quán)眾籌監(jiān)管規(guī)則。


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