中國創(chuàng)業(yè)板市場研究

　　保持自信是一個人創(chuàng)業(yè)最重要的前提。以下是學習啦小編為大家整理的中國創(chuàng)業(yè)板市場研究相關內(nèi)容，希望對讀者有所幫助。

　　中國創(chuàng)業(yè)板市場研究：眾家齊論中國創(chuàng)業(yè)板的成長與風險

　　第15屆中國資本市場論壇在中國人民大學逸夫會議中心召開。本次論壇的主題為“中國創(chuàng)業(yè)板市場：成長與風險”。 全國人大會前副委員長成思危，中國證監(jiān)會主席尚福林，中國人民大學校長紀寶成，中國人民大學金融與證券研究所所長吳曉求，中國政法大學資本中心主任劉紀鵬等官員和經(jīng)濟學家均出席了本次論壇，并就大家關心的中國創(chuàng)業(yè)板的形勢和發(fā)展發(fā)表了自己看法。

　　成思危：上市公司高管出逃兩大原因創(chuàng)業(yè)板規(guī)模還需擴大

　　全國人大會前副委員長成思危表示，從短期來看上市公司效益是取決于他的財務績效，但從長期來看一個上市公司最后質(zhì)量是取決于他的公司治理。公司治理對于創(chuàng)業(yè)板上市公司，應該給予更多的重視。 上市公司一定要遵守誠信原則，我覺得誠信是最重要的，如果再擴大一點，就是對上市公司的公司治理應當有明確要求。我們國內(nèi)一些主板市場出現(xiàn)問題，有不少是跟公司治理有關，包括最近國美的事情。對公司治理的評價非常重要，從短期來看上市公司效益是取決于他的財務績效，但從長期來看一個上市公司最后質(zhì)量是取決于他的公司治理。對于前段時間出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司高管出逃現(xiàn)象，我認為很重要一點就是高管本身責任心，和他道德素質(zhì)有關。第二個就說明這些高管對企業(yè)沒有充分的信心，也就是說他認為這個企業(yè)位置已經(jīng)高了，將來可能不行，所以他趕快變現(xiàn)走人，辭職走人。當然也不排除高管和董事長，大股東之間有沖突。反正不管怎么說，高管辭職現(xiàn)象或者叫出逃現(xiàn)象不是一個好現(xiàn)象，也不是一個上市公司繁榮的現(xiàn)象。

　　從創(chuàng)業(yè)板的結(jié)構(gòu)來說，絕大部分企業(yè)應該是真正的創(chuàng)新企業(yè)，如果拿這個標準來衡量我們現(xiàn)在上市的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，我覺得恐怕有些企業(yè)還達不到這樣一個標準。那么，從規(guī)模來說，應該是158家而香港創(chuàng)業(yè)板上市127家，還沒有我們發(fā)展的快。但是從中國這樣一個資本市場，這樣一個規(guī)模來看，158家還是少的。我認為創(chuàng)業(yè)板應該是400家，問題就是我們不能去湊合這樣400家，要嚴格的一家一家審核，一家一家的上市。所以，我就說規(guī)模還要達到一定的規(guī)模，這個恐怕也是必要的。

　　尚福林：推進資源配置加強市場約束機制

　　中國證監(jiān)會主席尚福林表示，日后要建立適應創(chuàng)業(yè)板特點，便捷、高效的融資機制，積極探索創(chuàng)業(yè)板公司退市制度，充分發(fā)揮市場優(yōu)勝劣汰的功能。

　　首先，創(chuàng)業(yè)板推出一年多來，市場建設和功能發(fā)揮了積極的作用，推出創(chuàng)業(yè)板是黨中央國務院從經(jīng)濟社會發(fā)展全局做出的一項重要決策。

　　一是強化創(chuàng)業(yè)板市場導向，積極發(fā)揮經(jīng)濟服務功能。二是健全創(chuàng)業(yè)板規(guī)則體系，構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管機制。三是加大創(chuàng)業(yè)板風險提示力度，促進投資者理性參與。四是強化創(chuàng)業(yè)板持續(xù)監(jiān)管，保護投資者的合法權(quán)益。

　　截止2010年12月底，共有153家企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。到1月7日一共達到158家。到2010年年底，已經(jīng)上市的企業(yè)一共籌資是1167.50億元，總市值是7365億元，累計成交金額是1.75萬億元，已經(jīng)有1779萬戶投資者開了創(chuàng)業(yè)板帳戶。機構(gòu)投資者持有創(chuàng)業(yè)板市值33.07%，一年多來創(chuàng)業(yè)板支持戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)和成長性創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展完善金融支持科技發(fā)展的機制，帶動社會投資等方面的作用不斷發(fā)揮。積極效應日漸顯現(xiàn)，截止12月底創(chuàng)業(yè)板當中高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)139家，占比超過90%。2010年前三季度創(chuàng)業(yè)板公司的營業(yè)收入同比平均增長36.49%，利潤同比平均增長26.93%。

　　第二個問題是不斷深化對創(chuàng)業(yè)板重大作用的認識，用改革的方法解決前進中的問題。

　　第一，推進創(chuàng)業(yè)板建設，是我國資本市場重大創(chuàng)新。在探索符合國情、市情發(fā)展道路上有了一個良好的開端。

　　第二，推進創(chuàng)業(yè)板建設，完善了金融支持科技創(chuàng)新的體制機制。推出創(chuàng)業(yè)板不僅僅是建立一個板塊，更重要的是形成一套以市場化的手段促進高科技企業(yè)加快發(fā)展的創(chuàng)新機制。不過現(xiàn)在咱們這些高風險投資基金不是往前面走，是看著這個企業(yè)可能快上市才去想辦法投資，這里面確實是一個問題。這里面也有一個資源配置問題，隨著高風險投資基金越來越多，發(fā)展程度越來越高，會逐步逐步往前延伸。因為那些馬上要上市的企業(yè)畢竟是少數(shù)，高風險投資少還有這個條件，他可以找那些馬上要上市企業(yè)。高風險投資基金越來越多以后，不可能都去找這些企業(yè)，沒有這么多企業(yè)，市場會逼著他資源往前面配置。

　　此外創(chuàng)業(yè)板推出也有利的促進了風險投資，股權(quán)基金等民間資本向高科技企業(yè)積聚，帶動了社會創(chuàng)業(yè)和就業(yè)。創(chuàng)業(yè)板對民間投資效應日益顯現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)與資本市場良性互動格局正在形成。

　　第三，推進創(chuàng)業(yè)板建設，符合我國經(jīng)濟社會發(fā)展戰(zhàn)略。在1月7日發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板5支股票當中，有1支一上市就跌破發(fā)行價。這說明什么呢?說明我們市場約束機制在逐步加強，并不是你以什么樣的價格發(fā)出去市場都接受，我覺得這件事是好事，說明我們市場自身的約束機制在逐步的發(fā)揮作用。那么，對于抑制創(chuàng)業(yè)板所謂三高這都有積極作用。

　　總體來看，創(chuàng)業(yè)板在我國是一個新生事物，對創(chuàng)業(yè)板的特點和規(guī)律認識還需要進一步深化，市場的發(fā)育和功能的發(fā)揮有待實踐積累，需要我們客觀分析和正確認識創(chuàng)業(yè)板的特點和風險規(guī)律。

　　第三個問題推動創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定健康發(fā)展的幾點思路。一是強化創(chuàng)業(yè)板市場定位，以更大的力度支持自主創(chuàng)新和戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。二是健全創(chuàng)業(yè)板市場制度規(guī)則，促進創(chuàng)業(yè)板公司持續(xù)發(fā)展。三是完善市場內(nèi)在的約束機制，進一步推動中介機構(gòu)歸位盡責。四是繼續(xù)加大監(jiān)管力度，保護投資者合法權(quán)益。

　　紀寶成：避免創(chuàng)業(yè)板淪為特權(quán)投資者賺錢工具

　　中國人民大學校長紀寶成表示，宏觀上看，中國創(chuàng)業(yè)板市場有助于優(yōu)化資本市場結(jié)構(gòu)，提高直接的融資比重，促進我國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，促生了中國創(chuàng)業(yè)板市場，可謂承載著時代的重任。在過去一年中國資本市場中，領一時之風騷。

　　但是，創(chuàng)業(yè)板市場能否成為支撐未來幾年，乃至未來幾十年中國經(jīng)濟高速成長一個金融杠桿，仍然需要大家來共同研究。解決創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展中很多理論和實物上的課題，比如如何吸取和借鑒國際市場經(jīng)驗和教訓，使中國創(chuàng)業(yè)板市場迅速成長為全球創(chuàng)業(yè)板市場的一員，避免重蹈覆轍。如何使中國創(chuàng)業(yè)板市場，實現(xiàn)完善創(chuàng)新性中小企業(yè)融資鏈條，加快科技成果產(chǎn)業(yè)發(fā)展，從而真正落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略，而不是淪落為超級富豪，或者特權(quán)投資者賺錢的工具。

　　中國創(chuàng)業(yè)板市場研究：成長與風險

　　創(chuàng)業(yè)板實際操作者的身份向大家共同匯報一下，創(chuàng)業(yè)板市場的第一要務，一切都應該服從于成長。

　　我們這個論壇主題是成長與風險，探索中國創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)展之路。這里成長內(nèi)涵可以包括多種表述，包括企業(yè)成長，創(chuàng)業(yè)板市場成長，創(chuàng)造機構(gòu)成長，以及國家經(jīng)濟實力的成長。

　　那么，這幾個問題我們首先都要關注。我們還要找到我們最關注的問題在哪里，第二個風險我們認為主要是上市公司的經(jīng)營風險，還有投資者的投資風險，這是我們最主要關心。我們認為成長與風險是相對的，只要我們解決了成長問題，風險問題就會隨之弱化，如果成長問題解決不了風險問題就會加劇。

　　第一，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)必須追求持續(xù)創(chuàng)新從而助推企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的增長。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)不同于傳統(tǒng)主板企業(yè)，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績?nèi)〉弥饕考夹g(shù)的創(chuàng)新和經(jīng)營模式的創(chuàng)新。因此，我們認為不論是證監(jiān)會在上市審核關注要點，還是我們保薦機構(gòu)在選擇標準上都應該追求持續(xù)創(chuàng)新下的持續(xù)成長作為目標。

　　根據(jù)熊彼特創(chuàng)新理論來講，創(chuàng)新是建立一種新的增長函數(shù)，既實現(xiàn)生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件從未有過新的規(guī)則進行引出，創(chuàng)新并不是某種單純技術(shù)只有引入生產(chǎn)實際中發(fā)明才能對原有的生產(chǎn)產(chǎn)生振蕩。創(chuàng)新在企業(yè)當中有強烈的利益增長潛在利益前景，同時會帶來社會和消費者價值增加。

　　從保薦機構(gòu)角度來講，主要看是否在創(chuàng)新過程中形成不停運轉(zhuǎn)的創(chuàng)新機制和系統(tǒng)，這才是企業(yè)持續(xù)盈利一個可靠保證。現(xiàn)在我們看到中國的企業(yè)他的成長因素包含了許多，有的是因為創(chuàng)新，有的是因為執(zhí)著的堅持在一個行業(yè)中，有的是因為通貨膨脹，有的是幣制變化，還有大宗商品價格大幅波動，都會影響企業(yè)的利益，有的是實增，有的是虛增，有的是可持續(xù)，有的是不可持續(xù)。

　　第二我們認為強化入門引導，用新興成長之水來進行創(chuàng)業(yè)板成長。2010年3月19號中國證監(jiān)會發(fā)布一個創(chuàng)業(yè)板指引，提出新材料，新能源等等大家耳熟能詳?shù)木糯笮袠I(yè)，以及在其他領域當中具有自主創(chuàng)新的企業(yè)。這個指引深刻揭示了創(chuàng)業(yè)板戰(zhàn)略定位，也明確國家對于發(fā)展新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的方向。從這一點，前一段時間國務院又發(fā)布一個文件，預計2015年中國戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)增加值要占到國民生產(chǎn)總值的比重達到8%，從大的戰(zhàn)略上來看，創(chuàng)業(yè)板市場前景應該是非常美好的。

　　同時，我們也看到各位嘉賓也講到創(chuàng)業(yè)板市場推出，不僅激發(fā)現(xiàn)在中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)的熱情，更加帶動了風險投資和私募股權(quán)投資的大力發(fā)展，形成資金的聚集效應，為中國的經(jīng)濟發(fā)展提供很好的至今保障。目前中國的人民幣創(chuàng)投基金達到數(shù)千億人民幣，其中僅深圳地區(qū)就達到2千億元的創(chuàng)投基金。但是我們把這些創(chuàng)投基金聚集起來怎么樣引導他們投入真正需要投資的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，或者是科技型企業(yè)中，還需要本著放松一下條件，還不能放松標準的一個原則，讓真正的創(chuàng)新企業(yè)能得到創(chuàng)投基金的支持，也真正的防止社會上所謂的PE腐敗。

　　第三點我們認為應該努力營造有利于企業(yè)成長的外部環(huán)境，包括創(chuàng)業(yè)板的娛樂環(huán)境，樹立民眾成熟的投資觀和財富觀。前段時間媒體不停的講創(chuàng)業(yè)板比作造福的機器，有的文章說在過去一年中中國已經(jīng)創(chuàng)業(yè)板153家上市公司，融資額1千億催生500多億富翁，在過去一年當中平均一天生活2位富豪，這種說法非常吸引眼球。但是我們是不是需要反思，為什么這么多企業(yè)家在創(chuàng)造財富故事沒有被大家接受，反而讓大家記住的都是一些聳人聽聞的說法。

　　如果我們把上述的話語換一個角度表述，如果有153家企業(yè)，500多位核心高管人員經(jīng)過多年的實業(yè)堅守成功登錄創(chuàng)業(yè)板，演繹了財富故事。這是不是對中國創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，以及中國未來的新興力量更正面的一個描述，更加有利于創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展。我們應該思索的就是說，如何發(fā)揮主流媒體在中國建設創(chuàng)新型國家，創(chuàng)新型社會的一個娛樂導向作用。

　　我們可以援引在簫條經(jīng)濟學和08年經(jīng)濟危機當中所提到的，在某種程度上投資人信任的喪失是一個自我增強的過程。在自信心喪失的過程中有一個增強過程，我們關心創(chuàng)業(yè)板要防范于這種未然，在危機沒有產(chǎn)生之前要界定創(chuàng)業(yè)板輿論地位，保持創(chuàng)業(yè)板來之不易的發(fā)展環(huán)境。

　　由此引發(fā)了我們是需要與正確相關的所有人員，包括證券公司，基金公司，以及與證券相關的媒體機構(gòu)和相關人員，都應該建立一個較強的社會責任感，為中國的真正創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展，為中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型能夠奉獻我們自己的力量。

　　第四我想我們認為可以從歷史的角度來看待，現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些問題。創(chuàng)業(yè)板開板一年多來整體運行良好，也出現(xiàn)一些高溢價發(fā)行，超募，以及企業(yè)上市后成長性減弱等問題。其實我們可以看到，高溢價和超募是一個問題兩個方面，這里面有綜合因素不在贅述。主要包括推行市場化改革，中國人還有一個炒息的習慣，其實新的業(yè)績已經(jīng)提出許多存量發(fā)行等等一些有效解決方法，但是由于各種外部因素和外部條件還沒有推行。

　　目前中國的貨幣政策是適度寬松的，貨幣供應量非常大，證券市場也聚集很多投資和投機資金伴隨著漲幅股票市場也開始通脹。是不是可以看出，現(xiàn)在的較溢價和超募也表現(xiàn)出來貨幣市場一方面特征。當然超募的弊端大家看的很明確，主要是兩個問題，第一是實而不華，第二是野蠻生長。

　　第五我們想跟大家匯報一下，齊魯證券作為創(chuàng)業(yè)板市場的保薦機構(gòu)，對創(chuàng)業(yè)板保薦企業(yè)的一些思路。第一我們認為創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)應該是處于創(chuàng)業(yè)階段，經(jīng)營相對穩(wěn)定，具有較確信高速成長預期，具有一定的核心競爭優(yōu)勢。我們的指導思路，第一高度重視企業(yè)高度成長性質(zhì)量，包括對企業(yè)歷史成長的一個全面復合，對當前一個成長的確認以及對未來成長性的分析，以專注于企業(yè)具有含金量高成長和發(fā)展趨勢。

　　第二我們相信在傳統(tǒng)行業(yè)和細分輔助行業(yè)當中，也有很多具有創(chuàng)新性高成長企業(yè)。

　　第三我們是利用一個開放態(tài)度，來認識特殊的行業(yè)，或者特殊企業(yè)的業(yè)務模式和成長性的優(yōu)勢。

　　最后我們向大家舉例說明一下我們齊魯證券所保薦的一個項目，可以看出我們創(chuàng)業(yè)板的一個定位思考。在2010年我們保薦的一個項目是大連的易世達(78.300,-2.70,-3.33%)，這是一個典型的節(jié)能減排企業(yè)。這個企業(yè)在上市前主要服務于水泥行業(yè)。我們認為這樣行業(yè)就存在許多高保障，以及高科技的企業(yè)，是一個典型的輕資產(chǎn)公司，符合創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特征和缺乏資金等各方面的特點。但是我們進入到企業(yè)以后，我們發(fā)現(xiàn)在余熱發(fā)電領域，包括水泥，鋼鐵余熱發(fā)電領域存在大量的投資需求。

　　許多企業(yè)有這樣的需求，但是由于資金投資而沒有真正沒有把這個余熱利用起來。因此企業(yè)在這個行業(yè)當中需要許多資金來進行合同能源管理項目，我們最終與企業(yè)商定在創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展定位。第一是從余熱發(fā)電的技術(shù)服務和工程設計企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楣こ炭偝邪钠髽I(yè)，和投資資金進行合同能源管理的一個公司。第二公司在上市后獲得非常充裕的資金后，要大規(guī)模的投入弱利率較高合同能源管理項目。第三為了公司進一步發(fā)展，通過上市以后資金的支持，來挺進國外的余熱發(fā)電市場，在國外水泥也好，余熱發(fā)電市場潛力巨大。

　　尤其企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)進入到鋼鐵，冶金多個行業(yè)進行余熱技術(shù)。這個企業(yè)已經(jīng)10月份上市，獲得創(chuàng)業(yè)板市場的高度認可和投資者的高度認可。最后，我們認為不同的行業(yè)，不同的細分企業(yè)都有不同的市場發(fā)展規(guī)律，我們在選擇優(yōu)秀上市資源的時候，應該實事求是，不光光追求投資的利益最大化，這樣才能更好的促進創(chuàng)業(yè)板發(fā)展。