狡兔有三窟，辦事要有三策， 上策、中策、下策。創(chuàng)業(yè)像打兔，再好的獵手在沙漠上沒(méi)有用武之地。以下是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)讀者有所幫助。

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：淺析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是主板市場(chǎng)之外的一個(gè)股票交易市場(chǎng)，同主板市場(chǎng)既有聯(lián)系，又在功能、定位上有所區(qū)別。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是解決新興高新技術(shù)企業(yè)和中小型民營(yíng)企業(yè)融資問(wèn)題的多種思路中較為理想的一種，也是建立創(chuàng)業(yè)投資體系和風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，促進(jìn)科研成果商業(yè)化、工程化，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，形成國(guó)民經(jīng)濟(jì)新增長(zhǎng)點(diǎn)的一大思路。

　　1 創(chuàng)業(yè)板的概念及分類(lèi)

　　1.1 概念

　　所謂創(chuàng)業(yè)板(Second Board)，是與主板(Main Board)相對(duì)應(yīng)的概念，是指在主板之外為中小型高成長(zhǎng)企業(yè)、高科技企業(yè)和新興公司的發(fā)展提供便利的融資途徑，并為風(fēng)險(xiǎn)資本提供有效的退出渠道的一個(gè)新市場(chǎng)。許多創(chuàng)業(yè)板又被稱(chēng)為小型資本市場(chǎng)或新興公司市場(chǎng)。

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是低門(mén)檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì)。

　　1.2 分類(lèi)

　　按與主板市場(chǎng)的關(guān)系劃分，全球的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)大致可分為兩類(lèi)模式：獨(dú)立型和附屬型。

　　1.2.1“獨(dú)立型”。

　　此類(lèi)創(chuàng)業(yè)板完全獨(dú)立于主板之外，具有自己鮮明的角色定位。世界上最成功的當(dāng)屬美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)(Nasdaq)。納斯達(dá)克市場(chǎng)誕生于1971年，上市規(guī)則比主板紐約證券交易所要簡(jiǎn)化得多，漸漸成為全美高科技上市公司最多的證券市場(chǎng)。截至1999年底，共有4829家上市公司，市值高達(dá)5.2萬(wàn)億美元，其中高科技上市公司所占比重為40%左右，涌現(xiàn)出一批像思科、微軟、英特爾那樣的大名鼎鼎的高科技巨人。

　　“三十年河?xùn)|，三十年河西”，30年后的納斯達(dá)克市場(chǎng)羽翼豐滿(mǎn)，上市公司總數(shù)比紐約證交所多60%，股票交易量在1994年就超過(guò)了紐約證交所。

　　1.2.2 “附屬型”。

　　此類(lèi)創(chuàng)業(yè)板附屬于主板市場(chǎng)，旨在為主板培養(yǎng)上市公司。創(chuàng)業(yè)板的上市公司發(fā)展成熟后可升級(jí)到主板市場(chǎng)。換言之，就是充當(dāng)主板市場(chǎng)的“第二梯隊(duì)”。新加坡的Sesdaq即屬此類(lèi)。

　　2.我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展及歷史沿革

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的稱(chēng)謂經(jīng)歷了從高新技術(shù)板、第二交易系統(tǒng)、二板市場(chǎng)、再到創(chuàng)業(yè)板這樣一個(gè)演變過(guò)程，意味著原先的上市對(duì)象應(yīng)重新進(jìn)行合理地定位。如果說(shuō)從“高新技術(shù)板”的提法改為“二板市場(chǎng)”和“創(chuàng)業(yè)板”，是為了減少網(wǎng)絡(luò)高科技股泡沫破滅所造成的負(fù)面影響，那么從“二板市場(chǎng)”、“創(chuàng)業(yè)板”的提法改為“中小企業(yè)板塊”，則更多地是考慮到現(xiàn)行法律制度的限制和市場(chǎng)環(huán)境的壓力。在有關(guān)制度層面無(wú)法跟進(jìn)、且中小企業(yè)的融資需求又日益增加的形勢(shì)下，為了避免因設(shè)立創(chuàng)業(yè)板造成的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)而帶來(lái)的阻力，對(duì)上市條件進(jìn)行小幅調(diào)整、設(shè)立中小企業(yè)板塊便成為更為現(xiàn)實(shí)的一種解決途徑。與其說(shuō)這是一種“退而求其次”的折衷選擇，不如說(shuō)是一種順勢(shì)而為的曲線(xiàn)救國(guó)方案。從這個(gè)意義上來(lái)講，中小企業(yè)板塊的推出正是建設(shè)多層次資本市場(chǎng)體系過(guò)程中應(yīng)運(yùn)而生的一塊“探路石”，而創(chuàng)業(yè)板塊的推出才能真正完善了這個(gè)市場(chǎng)。

　　2008年3月21日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布創(chuàng)業(yè)板規(guī)則征求意見(jiàn)稿和征求意見(jiàn)稿起草說(shuō)明?；I劃近十年之久的創(chuàng)業(yè)板可能很快登陸深圳證券交易所。

　　1998年1月，國(guó)務(wù)院李鵬主持召開(kāi)國(guó)家科技領(lǐng)導(dǎo)小組第四次會(huì)議，會(huì)議決定由國(guó)家科委組織有關(guān)部門(mén)研究建立高新技術(shù)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制總體方案，進(jìn)行試點(diǎn)。

　　1998年8月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席周正慶視察深圳證券交易所，提出要充分發(fā)揮證券市場(chǎng)功能，支持科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，促進(jìn)高科技企業(yè)發(fā)展，在證券市場(chǎng)形成高科技板塊。

　　1999年1月，深交所向中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式呈送《深圳證券交易所關(guān)于進(jìn)行成長(zhǎng)板市場(chǎng)的方案研究的立項(xiàng)報(bào)告》，并附送實(shí)施方案。3月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)第一次明確提出“可以考慮在滬深證券交易所內(nèi)設(shè)立科技企業(yè)板塊”。

　　2000年4月，當(dāng)時(shí)剛出任中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席不久的周小川在“2000年中國(guó)企業(yè)高峰會(huì)”上表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)設(shè)立二板市場(chǎng)已作了充分準(zhǔn)備，一旦立法和技術(shù)條件成熟，我國(guó)將盡快成立二板市場(chǎng)，為我國(guó)證券市場(chǎng)補(bǔ)充新的內(nèi)容。

　　從2000年下半年開(kāi)始，以納斯達(dá)克為代表，以高科枝企業(yè)為主要投資對(duì)象的全球各股票市場(chǎng)開(kāi)始單邊下跌行情，科技網(wǎng)絡(luò)股泡沫破滅，國(guó)際市場(chǎng)哀鴻遍野，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板難產(chǎn)。

　　2003年，《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》實(shí)施，對(duì)發(fā)展中小企業(yè)提出包括直接融資在內(nèi)的一系列要求，使得創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的分步實(shí)施具有了緊迫性和必然性。

　　2003年10月，黨的十六屆二中全會(huì)通過(guò)《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》指出，建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，豐富資本市場(chǎng)品種，推進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)。

　　2004年1月31日，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出：建立滿(mǎn)足不同類(lèi)型企業(yè)融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系，分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)，完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，拓展中小企業(yè)融資渠道。

　　2004年5月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)深交所設(shè)立中小企業(yè)板市場(chǎng)。這個(gè)在主板市場(chǎng)框架內(nèi)相對(duì)獨(dú)立運(yùn)行，并逐步推進(jìn)制度創(chuàng)新的新市場(chǎng)的誕生，標(biāo)志著分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)邁出實(shí)質(zhì)性步伐，它肩負(fù)著為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)積累經(jīng)驗(yàn)和打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的使命。

　　2007年8月，國(guó)務(wù)院批復(fù)以創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)為重點(diǎn)的多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)方案。塵封近7年的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)又浮出水面。

　　2008年3月5日上午，國(guó)務(wù)院***在政府工作報(bào)告中指出，優(yōu)化資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)股票市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，著力提高上市公司質(zhì)量，維護(hù)公開(kāi)公平公正的市場(chǎng)秩序，建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，加快發(fā)展債券市場(chǎng)，穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)。

　　2008年3月17，證監(jiān)會(huì)主席尚福林在全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上表示，2008年將加快推出創(chuàng)業(yè)板，積極發(fā)展公司債券市場(chǎng)，力爭(zhēng)多層次市場(chǎng)體系建設(shè)取得突破。完善制度體系與配套規(guī)則，爭(zhēng)取在今年上半年推出創(chuàng)業(yè)板。

　　2008年3月22日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，就創(chuàng)業(yè)板規(guī)則和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行管理辦法向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

　　3. 創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)分析

　　創(chuàng)業(yè)板是高風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)，所以在設(shè)立時(shí)要特別謹(jǐn)慎。我國(guó)從20世紀(jì)80年代就開(kāi)始醞釀建立創(chuàng)業(yè)投資體系以促進(jìn)高新技術(shù)發(fā)展，并一直進(jìn)行調(diào)研、商討方案、專(zhuān)家論證，成立了創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)，做了大量準(zhǔn)備工作。但時(shí)至今日，創(chuàng)業(yè)板仍未正式推出。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)在加入WTO后金融領(lǐng)域?qū)⑷骈_(kāi)放的大背景下更顯突出了，風(fēng)險(xiǎn)度更增大了。這可能是障礙創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出的重要原因之一。

　　3.1創(chuàng)業(yè)板普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板普遍面臨的風(fēng)險(xiǎn)分為兩類(lèi)，一類(lèi)是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，另一類(lèi)是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，

　　3.1.1 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是一個(gè)全新的市場(chǎng)，國(guó)際上雖已經(jīng)有不少創(chuàng)業(yè)板，這些市場(chǎng)都可以為我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的建立和運(yùn)作提供經(jīng)驗(yàn)借鑒。但是創(chuàng)業(yè)板在我國(guó)還是一個(gè)新建的市場(chǎng)，并不能完全照搬國(guó)外創(chuàng)業(yè)板的模式，如上市標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定、時(shí)間的確定、發(fā)行方式的選擇、定價(jià)原則、交易制度的建立、風(fēng)險(xiǎn)控制等，而且創(chuàng)業(yè)板也受到國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行形勢(shì)的影響，所有這些因素都會(huì)導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)板存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　3.1.2 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)

　　各國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)盡管對(duì)上市公司定位有所差別, 但都有以共同特征: 中小企業(yè)是上市公司主體; 普遍強(qiáng)調(diào)上市公司成長(zhǎng)性; 創(chuàng)新企業(yè)較多, 大都是技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、制度創(chuàng)新和概念創(chuàng)新的新企業(yè); 上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)歷史普遍較短, 對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)要求不高或不作要求。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也不例外，是針對(duì)處于成長(zhǎng)期的中小企業(yè)來(lái)設(shè)立的，這種類(lèi)型的企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對(duì)較小，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的不確定性因素多，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，甚至倒閉，從而對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的正常運(yùn)行產(chǎn)生危害。因此，創(chuàng)業(yè)板的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，是與在創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)，尤其是科技型中小企業(yè)緊密聯(lián)系在一起的。創(chuàng)業(yè)板的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)具體表現(xiàn)為：

　　(1)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

　　由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司規(guī)模比較小，業(yè)務(wù)可能處于初創(chuàng)時(shí)期，與主板上市的企業(yè)相比較，大多沒(méi)有建立完善的現(xiàn)代企業(yè)制度;加上企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者對(duì)企業(yè)的組織和管理還存在能力差距，公司可能在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中由于決策失誤和管理不當(dāng)，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑甚至虧損，產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)是指由于技術(shù)更新快，企業(yè)的新技術(shù)可能過(guò)時(shí)，造成無(wú)形損耗，降低了產(chǎn)品的附加值。當(dāng)今,科技進(jìn)步迅速,即使是已擁有成熟高科技的公司,如不能繼續(xù)研究和開(kāi)發(fā),其現(xiàn)有的先進(jìn)技術(shù)可能迅速成為過(guò)時(shí)的技術(shù),從而使公司的發(fā)展遇到困難,面臨較大風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致企業(yè)發(fā)展出現(xiàn)問(wèn)題，影響了企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展。

　　(2)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

　　主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：企業(yè)產(chǎn)品市場(chǎng)接收程度的不確定性;產(chǎn)品價(jià)格的不確定性;市場(chǎng)開(kāi)拓的不確定性。企業(yè)的產(chǎn)品由于技術(shù)原因或者市場(chǎng)開(kāi)拓等原因?qū)е缕髽I(yè)產(chǎn)品出現(xiàn)問(wèn)題，企業(yè)的銷(xiāo)售量下降，從而導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率下降，企業(yè)的資金回流出現(xiàn)問(wèn)題，從而使得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)困難，加深了企業(yè)研發(fā)的困難，造成惡性循環(huán)，最終企業(yè)經(jīng)營(yíng)倒閉。

　　(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

　　在公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)和技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之后，公司的營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)會(huì)大幅度降低，維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)金流可能斷裂，企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)困難，嚴(yán)重的甚至?xí)屍髽I(yè)破產(chǎn)倒閉。反映到公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)上，就是企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)變差。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)本身就比主板上市的企業(yè)相對(duì)較低，財(cái)務(wù)管理制度相對(duì)不健全，由此導(dǎo)致產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　(4)信用風(fēng)險(xiǎn)

　　一些企業(yè)為了在創(chuàng)業(yè)板上市，可能采取虛假和惡意包裝，不履行誠(chéng)信義務(wù)：如關(guān)聯(lián)交易方面應(yīng)該披露或者未及時(shí)披露，甚至披露不真實(shí)，而造成上市公司投資者所獲得的信息不對(duì)稱(chēng)，引發(fā)投資者對(duì)上市公司產(chǎn)生信用危機(jī)。同時(shí)，在公司的財(cái)務(wù)方面，也可能存在財(cái)務(wù)指標(biāo)不真實(shí)的情況，尤其是在企業(yè)的資產(chǎn)評(píng)估上面，由于無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估可能導(dǎo)致公司的資產(chǎn)被高估，從而欺騙投資者。

　　(5)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

　　一些高新技術(shù)企業(yè)的所有者往往會(huì)存在投機(jī)心理，不是把企業(yè)做大做強(qiáng)，而是希望企業(yè)通過(guò)在創(chuàng)業(yè)板上市之后把屬于個(gè)人的股權(quán)套現(xiàn)，具有投機(jī)傾向，因此會(huì)在企業(yè)上市之前在業(yè)績(jī)上做假帳，以便于在實(shí)現(xiàn)上市之后獲取高額回報(bào)。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司的規(guī)模普遍較小，企業(yè)的股份大部分掌握在少數(shù)人手中，很容易使大量股票集中在少數(shù)投資人手中，容易被個(gè)別主力機(jī)構(gòu)、個(gè)人利用內(nèi)幕消息或資金實(shí)力操縱市場(chǎng)價(jià)格，造成股價(jià)被操縱、股價(jià)大幅波動(dòng)，造成創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)股價(jià)的投機(jī)性。風(fēng)險(xiǎn)

　　我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：正確認(rèn)識(shí)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)

　　答：不支持。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)比較大，如果在種子期就進(jìn)入資本市場(chǎng)融資會(huì)帶來(lái)較大的投資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該由創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)，由風(fēng)險(xiǎn)投資人承擔(dān)，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的投資者主要承擔(dān)的是企業(yè)成長(zhǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。從世界范圍看，部分不成功創(chuàng)業(yè)板的重要教訓(xùn)之一正是忽略了這一點(diǎn)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)設(shè)立了盈利要求，要求創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展到一定的階段，有一定的規(guī)模和財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，并具有良好的成長(zhǎng)前景。

　　問(wèn)：如何判斷創(chuàng)業(yè)企業(yè)的價(jià)值?

　　答：判斷上市公司價(jià)值沒(méi)有一個(gè)單一的、確定的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司來(lái)說(shuō)，投資者首先要關(guān)注公司是否具有持續(xù)成長(zhǎng)能力。一般來(lái)說(shuō)，可以考察企業(yè)所擁有的技術(shù)、經(jīng)營(yíng)模式和經(jīng)營(yíng)理念是否先進(jìn)或者獨(dú)特，管理層的整理素質(zhì)如何，企業(yè)所在行業(yè)的整體發(fā)展趨勢(shì)以及企業(yè)在行業(yè)中所占的地位等等。其次，投資者應(yīng)認(rèn)識(shí)到，沒(méi)有任何一個(gè)股票市場(chǎng)能夠保證投資者所購(gòu)買(mǎi)的股票一定會(huì)獲得高收益。創(chuàng)業(yè)板雖然定位于高成長(zhǎng)性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，但這并不代表所有在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)都會(huì)獲得高成長(zhǎng)。企業(yè)的發(fā)展受到內(nèi)外部諸多因素影響，一些企業(yè)上市后獲得資金支持，迅速發(fā)展壯大，投資者獲得高收益;但也有一些企業(yè)被市場(chǎng)所淘汰，從而造成投資者的損失。此外，證券市場(chǎng)具有自身的運(yùn)行規(guī)律，即便是發(fā)展良好的企業(yè)，其股票也不會(huì)只漲不跌，證券市場(chǎng)本身的波動(dòng)也會(huì)造成投資者的損失。

　　問(wèn)：創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)主要有哪些風(fēng)險(xiǎn)?

　　答：主要是來(lái)自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及來(lái)自創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn)。首先，主板市場(chǎng)存在的上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)、上市公司盲目投資風(fēng)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)不盡職導(dǎo)致的公司質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、股票大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)等，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都會(huì)存在;其次是來(lái)自創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司規(guī)模相對(duì)小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長(zhǎng)期，發(fā)展相對(duì)不成熟，其較主板的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

　　問(wèn)：創(chuàng)業(yè)板相對(duì)于主板市場(chǎng)其風(fēng)險(xiǎn)在哪些方面更為突出?

　　答：由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市公司規(guī)模相對(duì)小，多處于創(chuàng)業(yè)及成長(zhǎng)期，發(fā)展相對(duì)不成熟，以下風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更為突出：

　　一是上市公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性整體低于主板上市公司，一些上市公司經(jīng)營(yíng)可能大起大落甚至經(jīng)營(yíng)失敗，因此其退市的風(fēng)險(xiǎn)較大。

　　二是上市公司誠(chéng)信風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司多為民營(yíng)企業(yè)，可能存在更加突出的信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，完善公司治理、加強(qiáng)市場(chǎng)誠(chéng)信建設(shè)的任務(wù)更為艱巨。如果出現(xiàn)大面積上市公司誠(chéng)信問(wèn)題，不僅會(huì)使投資者面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)，也會(huì)使整個(gè)創(chuàng)業(yè)板發(fā)展遇到誠(chéng)信危機(jī)。

　　三是股價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模小，市場(chǎng)估值難，估值結(jié)果穩(wěn)定性差，較大數(shù)量的股票買(mǎi)賣(mài)行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，股價(jià)操縱也更為容易。從海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)幅度顯著高于主板市場(chǎng)。在NASDAQ市場(chǎng)，我們熟悉的國(guó)內(nèi)三大網(wǎng)站(新浪、網(wǎng)易、搜狐)在1999-2004年間都經(jīng)歷過(guò)下跌時(shí)股價(jià)跌幅超過(guò)90%，上漲時(shí)股價(jià)漲幅超過(guò)20倍的情況。

　　四是創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。將高科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性，必然會(huì)受到許多可變因素以及事先難以估測(cè)的不確定因素的作用和影響，存在出現(xiàn)技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　五是投資者不成熟可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)投資者結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主，對(duì)公司價(jià)值的甄別能力不高，抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng)，對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的價(jià)值估計(jì)難度更大，容易出現(xiàn)盲目投資而引致投資損失風(fēng)險(xiǎn)。

　　六是中介機(jī)構(gòu)服務(wù)水平不高帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。目前，包括保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所等社會(huì)中介機(jī)構(gòu)，整體服務(wù)水平不高，勤勉盡責(zé)意識(shí)不夠，由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn)，如果中介機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮市場(chǎng)篩選和監(jiān)督作用，可能導(dǎo)致所推薦的公司質(zhì)量不高。