融資回購(gòu)案例分析
融資回購(gòu)案例分析
融資方，即對(duì)于國(guó)債持有者而言，面臨一段特定時(shí)間內(nèi)臨時(shí)性的資金需求，又不愿將所持國(guó)債的所有權(quán)作永久性轉(zhuǎn)移。這時(shí)，其可視資金需求時(shí)間長(zhǎng)短而進(jìn)行相應(yīng)期限的賣出國(guó)債的回購(gòu)交易。下面是小編帶給大家的融資回購(gòu)案例分析。
融資回購(gòu)是變相的“苦肉計(jì)”
在資本市場(chǎng)，本屬中性的融資一詞多少帶有點(diǎn)貶義色彩，因?yàn)閺谋举|(zhì)上講，融資流向幾乎是清一色地從投資者腰包流入上市公司口袋。只要這一本質(zhì)沒有改變，參與融資的上市公司無論進(jìn)行怎樣的宣傳和包裝，都難以擺脫圈錢干系。
那么，有沒有兩全其美之策，使得參與融資的上市公司既能達(dá)到融資目的，又能換來融資對(duì)象好感?還真有!中國(guó)神華日前就開了個(gè)這樣的先例：在巨額融資的同時(shí)回購(gòu)股份，在回購(gòu)股份的基礎(chǔ)上進(jìn)行融資。4月11日，中國(guó)神華發(fā)布公告稱：董事會(huì)向股東大會(huì)提請(qǐng)不超過總股本20%的再融資議案，以及不超過10%的股票回購(gòu)議案。若以15日中國(guó)神華總股本及二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)日收盤價(jià)計(jì)，一旦議案獲得通過，條件得到滿足，中國(guó)神華再融資總額最高將接近1200億元，回購(gòu)總額最高可達(dá)600億元，二者相抵凈融資600億元。
左手融資右手回購(gòu)，既向市場(chǎng)要錢又掏腰包回購(gòu)，究竟是“太缺錢”還是“不差錢”?著實(shí)讓不少市場(chǎng)人士感到疑惑甚至犯暈。既然最終目的都是為了從市場(chǎng)融資600億元，何不直截了當(dāng)、一步到位?為何偏要費(fèi)盡周折、不惜采取迂回戰(zhàn)術(shù)，一邊融資1200億元、一邊回購(gòu)600億元?實(shí)際上，筆者倒覺得，這一點(diǎn)正是中國(guó)神華的“高明”之處。
雖然結(jié)果不變，最終都是達(dá)到600億元融資目的，但中國(guó)神華此舉卻與單純?nèi)谫Y明顯不同，至少會(huì)讓部分投資者“眼前一亮”。由于回購(gòu)前提的存在，一定程度上抵消了人們對(duì)單純?nèi)谫Y的擔(dān)憂，以至于公告發(fā)布當(dāng)日，在兩市大盤雙雙收陰的情況下，中國(guó)神華逆市大漲3.18%。公告發(fā)布前后中國(guó)神華股價(jià)走勢(shì)表明，這種“回購(gòu)式融資”方法，不僅有利于放松投資者對(duì)其巨額融資的戒備，而且有助于增加對(duì)公司的好感，對(duì)融資方來說，可謂一舉兩得、名利雙收。
實(shí)際上，中國(guó)神華回購(gòu)又融資這一別出心裁的做法，不僅絲毫沒有改變巨額融資的本質(zhì)，而且給市場(chǎng)帶來的負(fù)面影響甚至比單純?nèi)谫Y還要大。一方面，投資者更容易麻痹大意、缺乏警惕;另一方面，監(jiān)管部門也容易受此影響，在采取監(jiān)管措施時(shí)舉棋難定。還有，對(duì)于那些躍躍欲試、正在全力尋找再融資機(jī)會(huì)的上市公司來說，無疑起到了示范作用，或會(huì)爭(zhēng)相仿效：你中國(guó)神華可以“回購(gòu)式融資”，咱也可以“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”……反正“換湯”不“換藥”，結(jié)果都一樣。
融資作為資本市場(chǎng)的主要功能之一，只要做到合理、合法、正當(dāng)、適度，都無可厚非。但倘若走向極端，甚至變換花樣、不擇手段，這樣的融資就會(huì)弊大于利。面對(duì)五花八門的融資方式，無論是中國(guó)神華的“回購(gòu)式融資”，還是日后抑或出現(xiàn)的“分紅式融資”、“送配式融資”、“承諾式融資”等，當(dāng)務(wù)之急在于市場(chǎng)各方須保持清醒頭腦：無論企業(yè)采取何種方式，做了怎樣包裝，只要涉及融資，就以融資對(duì)待，真正做到思想上多一份警覺，行動(dòng)上多一些對(duì)策，盡力遏制融資潮的不斷蔓延，最大程度地抵御融資對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定可能帶來的負(fù)面影響。
與此同時(shí)，作為監(jiān)管部門應(yīng)備好重拳、及時(shí)發(fā)力，進(jìn)一步加大對(duì)資本市場(chǎng)再融資的監(jiān)管力度。無論主體是誰，涉及金額多少，只要是融資，就統(tǒng)一納入監(jiān)管范圍，尤其對(duì)于那些隱蔽性更大、沖擊力更強(qiáng)的融資方式，更應(yīng)在總量控制、時(shí)機(jī)把握、節(jié)奏掌控、資金投向等方面，在綜合考慮市場(chǎng)承受能力的基礎(chǔ)上審慎定奪。唯有此，才會(huì)使各種“融資包裝術(shù)”失去功效，為此煞費(fèi)苦心的“融資苦肉計(jì)”失去意義，“換湯不換藥”的融資方式失去市場(chǎng)，從而進(jìn)一步提振投資者信心，迎來中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、健康發(fā)展的春天。