債務(wù)融資法是指通過向個(gè)人與企業(yè)(包括商業(yè)銀行)出售政府債券來彌補(bǔ)財(cái)政赤字，即通過向非政府部門借款而不是通過增發(fā)貨幣來彌補(bǔ)財(cái)政赤字的一種方式。

　　債務(wù)融資法對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響

　　債務(wù)融資法被世界各國(guó)公認(rèn)為是彌補(bǔ)赤字的有效方式。因?yàn)椴捎眠@種方式彌補(bǔ)赤字，一般講僅僅是部分購(gòu)買力從非政府部門手中轉(zhuǎn)移到政府部門，一般不會(huì)導(dǎo)致增發(fā)貨幣的結(jié)果，避免了財(cái)政赤字貨幣化。如果政府實(shí)施赤字財(cái)政政策的目的是為了調(diào)節(jié)政府和非政府部門之間投資和消費(fèi)的能力，則可采用這一方式。

　　債務(wù)融資法的宏觀經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及影響其效應(yīng)的因素

　　由個(gè)人和企業(yè)購(gòu)買公債，一般講僅僅是部分購(gòu)買力從非政府部門手中轉(zhuǎn)移到政府部門。就這一過程看，一般不會(huì)導(dǎo)致增發(fā)貨幣的結(jié)果。

　　即使由商業(yè)銀行購(gòu)買公債，只要購(gòu)買公債的資金來源是其真實(shí)存款，而不是由中央銀行通過創(chuàng)造信用的方式支持其購(gòu)買，那么商業(yè)銀行購(gòu)買公債與一般企業(yè)購(gòu)買公債一樣，不會(huì)直接導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量擴(kuò)大的結(jié)果。商業(yè)銀行只是將原準(zhǔn)備貸給非政府部門的信貸資金貸給了政府，并未使信貸規(guī)模因發(fā)行公債而擴(kuò)大。采用債務(wù)融資法的目的，從政策制定者的主觀愿望講，就是要盡可能地避免財(cái)政赤字貨幣化的結(jié)果。但是能否實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)實(shí)踐證明還需取決于一國(guó)多方面的客觀因素。主要有：財(cái)政赤字的規(guī)模、社會(huì)總儲(chǔ)蓄量、對(duì)外籌資能力。

　　在政府預(yù)算赤字規(guī)模較大，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄有限的情況下，如果一國(guó)的對(duì)外籌資能力較強(qiáng)，那么政府可通過提高利率吸引外國(guó)資本購(gòu)買本國(guó)公債(如美國(guó))，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)政赤字債務(wù)化的目標(biāo)。

　　對(duì)于不具有世界硬通貨的發(fā)展中國(guó)家來說，即使采用了債務(wù)融資法，但如果赤字規(guī)模過大，債務(wù)融資法的效果就可能不理想，往往難以完全避免財(cái)政赤字貨幣化的結(jié)果。

　　此外，需要指出的是，具有較強(qiáng)的對(duì)外籌資能力的國(guó)家雖然能夠較成功地采用債務(wù)融資法，但是與此同時(shí)也給他們帶來了另一個(gè)問題：國(guó)際收支逆差。以美國(guó)為例。80年代以來，美國(guó)政府實(shí)施松財(cái)政緊貨幣政策，致使美國(guó)預(yù)算赤字不斷擴(kuò)大，利率攀升。由于美國(guó)利率高于其他國(guó)家，國(guó)內(nèi)外投資者紛紛將投資轉(zhuǎn)向美國(guó)國(guó)內(nèi)政府債券，以謀求高投資回報(bào)率，這在一定程度上緩解了美國(guó)國(guó)內(nèi)資金供求緊張狀況，同時(shí)也在一定程度上避免了財(cái)政赤字對(duì)私人投資的擠出效應(yīng)。但由于購(gòu)買美國(guó)政府債券必須以美元購(gòu)買，因此增大了對(duì)美元的需求，導(dǎo)致美元升值;而美元升值又產(chǎn)生了兩方面的問題：

　　一是削弱了美國(guó)商品的出口能力

　　二是使美國(guó)人更愿意購(gòu)買價(jià)廉物美的外國(guó)商品。從而導(dǎo)致美國(guó)國(guó)際收支日益惡化，成為繼巨額財(cái)政赤字后困擾美國(guó)經(jīng)濟(jì)的又一大難題。因此對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家而言，赤字債務(wù)化雖可避免通貨膨脹問題，但仍需付出一定的代價(jià)。