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信貸資產(chǎn)證券化的一般過程

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信貸資產(chǎn)證券化的一般過程

  信貸資產(chǎn)證券化是以欠流動性信貸資產(chǎn)重組形成的資產(chǎn)池發(fā)行證券的過程。接下來請欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化的一般過程。

  信貸資產(chǎn)證券化的一般過程

  第一步,資產(chǎn)的組合與評估。

  選擇若干資產(chǎn),打包重組后組成一定規(guī)模的資產(chǎn)池;然后,聘請資產(chǎn)評估機構(gòu)對該資產(chǎn)池在未來一定期限內(nèi)的現(xiàn)金流進行評估,從而確定該資產(chǎn)的公允價值。

  第二步,設(shè)立財產(chǎn)信托,并取得信托財產(chǎn)的受益權(quán)。

  資產(chǎn)所有者作為委托人分別與信托公司簽訂財產(chǎn)信托合同,將各自擁有的資產(chǎn)信托給信托公司,并在信托合同中指定一名唯一的受益人。

  第三步,受益人向投資者轉(zhuǎn)讓受益權(quán)。

  財產(chǎn)信托合同中的受益人將受益權(quán)分割轉(zhuǎn)讓,即在相關(guān)金融機構(gòu)的協(xié)助下向投資者轉(zhuǎn)讓受益權(quán),從而提前收回現(xiàn)金流。

  第四步,投資者再轉(zhuǎn)讓受益權(quán)。

  當投資期限屆滿時,既可以是初始受益人溢價回購?fù)顿Y者持有的受益權(quán),也可以是第三方收購?fù)顿Y者持有的受益權(quán)。這樣,投資者便可收回本金并獲得約定的投資收益。

  信貸資產(chǎn)證券化的操作原理

  金融機構(gòu)將大量規(guī)模很小的抵押貸款聚集成一個組合,劃分為若干標準化的金額,并將對這些利息和本金的要求當作證券銷售給第三方。這就使原本不流通的資產(chǎn)變成可流通性的證券。

  例如:某銀行甲貸出許多住房貸款,經(jīng)過組合,甲向公眾賣出住房抵押貸款證券(甲賣出證券,從公眾那里收回了貸款),到期,購買證券的公眾(投資者)得到甲從借款方得到轉(zhuǎn)交的本和息;甲銀行由于為借款方和投資方服務(wù),得到服務(wù)費用。

  在美國,有的抵押貸款證券向購買者提供所有權(quán);有的抵押貸款證券向購買者提供債權(quán)。

  信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)

  信貸資產(chǎn)證券化的交易結(jié)構(gòu)一般是由發(fā)起人將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給一個特殊目的實體(Special Purpose Vehicle,簡稱SPV ),再由該特殊目的實體發(fā)行資產(chǎn)支持證券。根據(jù)SPV構(gòu)成的不同形式,可分為特殊目的公司(Special Purpose Company,簡稱SPC )、

  特殊目的信托(Special Purpose Trust,簡稱SPT ),以及基金或理財計劃等類型。根據(jù)我國的法律和政策情況,采用信托模式是目前國內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化較為可行的模式。

  信貸資產(chǎn)證券化的目標是通過一定的法律結(jié)構(gòu)安排將信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可交易的證券,確定證券化各參與方的法律地位、風(fēng)險和權(quán)益。就開行而言,要實現(xiàn)以下三個方面的目標:

  1、法律要求。實現(xiàn)有限追索,即ABS投資者的追索權(quán)僅限于被證券化的資產(chǎn)及該資產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益,而與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)無關(guān);實現(xiàn)風(fēng)險隔離,即被證券化的資產(chǎn)與發(fā)起人(開行)和發(fā)行人(信托公司)的其他資產(chǎn)的風(fēng)險相隔離。

  2、會計要求。實現(xiàn)表外證券化,符合國際會計準則IAS39R關(guān)于資產(chǎn)終止確認的標準,即滿足風(fēng)險、收益和控制權(quán)的實質(zhì)轉(zhuǎn)移,從而將被證券化的信貸資產(chǎn)移出發(fā)起人(開行)的資產(chǎn)負債表外。

  3、市場要求。實現(xiàn)ABS的公募發(fā)行與流通,符合有關(guān)證券公開發(fā)行與上市的法規(guī)和監(jiān)管要求,切合市場需求并保護投資者的利益。根據(jù)上述目標,我們提出了交易結(jié)構(gòu)設(shè)計的基本思路,如下圖所示:

  該交易結(jié)構(gòu)的核心是利用信托財產(chǎn)獨立性的法律特征,開行將信貸資產(chǎn)設(shè)立他益信托,通過信托公司發(fā)行代表受益權(quán)份額的ABS指定信托財產(chǎn)的受益人,從而在法律上實現(xiàn)風(fēng)險隔離和有限追索,并且符合國際會計準則IAS39R關(guān)于資產(chǎn)終止確認的標準,實現(xiàn)表外證券化。具體的交易關(guān)系如下圖所示: 信貸資產(chǎn)證券化

  在初始階段,我們從存量的信貸資產(chǎn)入手,選擇證券化的資產(chǎn)池。今后還可以考慮增量信貸資產(chǎn)與證券化的結(jié)合,即從證券化的目標出發(fā),來評審發(fā)放新增貸款,構(gòu)建增量資產(chǎn)池。在發(fā)放之日同時實現(xiàn)證券化的操作。這樣,就能實現(xiàn)客戶與市場的直接對接,不占用銀行的信貸額度,解決存量資源對于不同管理資產(chǎn)渠道的供給矛盾,迅速做大表外管理資產(chǎn)的規(guī)模。

  
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