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項(xiàng)目融資的股權(quán)

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項(xiàng)目融資的股權(quán)

  項(xiàng)目融資作為近30年來(lái)國(guó)際金融市場(chǎng)的一個(gè)重要?jiǎng)?chuàng)新,不僅為吸引私人資本、商業(yè)資本和國(guó)際資本提供了更加靈活多樣的投資渠道,也為各國(guó)能源發(fā)展及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展提供了強(qiáng)有力的資金支持。接下來(lái)請(qǐng)欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的項(xiàng)目融資的股權(quán)。

  項(xiàng)目融資的股權(quán)

  按大類(lèi)來(lái)分,企業(yè)的融資方式有兩類(lèi),債權(quán)融資和股權(quán)融資。所謂股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過(guò)企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)無(wú)須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性,既可以充實(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金,也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng);債權(quán)融資是指企業(yè)通過(guò)借錢(qián)的方式進(jìn)行融資,債權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息,另外在借款到期后要向債權(quán)人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問(wèn)題,而不是用于資本項(xiàng)下的開(kāi)支。

  項(xiàng)目融資的股權(quán)特點(diǎn)

  長(zhǎng)期性

  股權(quán)融資籌措的資金具有永久性,無(wú)到期日,不需歸還。

  不可逆性

  企業(yè)采用股權(quán)融資勿須還本,投資人欲收回本金,需借助于流通市場(chǎng)。

  無(wú)負(fù)擔(dān)性

  股權(quán)融資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān),股利的支付與否和支付多少視公司的經(jīng)營(yíng)需要而定。

  項(xiàng)目融資的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)缺陷

  當(dāng)企業(yè)在利用股權(quán)融資對(duì)外籌集資金時(shí),企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者就可能產(chǎn)生進(jìn)行各種非生產(chǎn)性的消費(fèi),采取有利于自己而不利于股東的投資政策等道德風(fēng)險(xiǎn)行為,導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者和股東的利益沖突。Jensen & Mecking(1976)認(rèn)為當(dāng)融資活動(dòng)被視為契約安排時(shí),對(duì)于股權(quán)契約,由于存在委托(股東)――代理(經(jīng)理人)關(guān)系,代理人的目標(biāo)函數(shù)并不總是和委托人相一致,而產(chǎn)生代理成本。

  代理人利用委托人的授權(quán)為增加自己的收益而損害和侵占委托人的利益時(shí),就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇。對(duì)于解決經(jīng)營(yíng)者的這種道德風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)換融資方式,企業(yè)投資所需的部分資金通過(guò)負(fù)債的方式來(lái)籌集被認(rèn)為是比較有效的方法。經(jīng)營(yíng)管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)主要源于管理者持股比例過(guò)低,只要提高管理者的持股比例就能有效地抑制其道德風(fēng)險(xiǎn)。因此,在管理者的持股比率不變的情況下,在企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中,增加負(fù)債的利用額,使管理者的持股比率相對(duì)上升,就能有效地防止經(jīng)營(yíng)者的道德風(fēng)險(xiǎn),緩解經(jīng)營(yíng)者與股東之間的利益沖突;

  另一方面,由于負(fù)債的利息采用固定支付的方式,負(fù)債的利用有利于削減企業(yè)的閑余現(xiàn)金收益流量。在Jensen & Mecking的分析框架中,債務(wù)是通過(guò)提高經(jīng)理的股權(quán)比例來(lái)降低股權(quán)的代理成本的。因此,對(duì)管理者幾乎或根本不擁有股權(quán)的大型現(xiàn)代公司解釋力不足。Grossman & Hart(1982)彌補(bǔ)了這個(gè)缺陷,在他們的研究中假定經(jīng)營(yíng)層在企業(yè)中持股比例為零或接近于零,這時(shí)債務(wù)可視為一種擔(dān)保機(jī)制,從而降低代理成本。當(dāng)企業(yè)利用負(fù)債融資時(shí),如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善,經(jīng)營(yíng)狀況惡化、債權(quán)人有權(quán)對(duì)企業(yè)進(jìn)行破產(chǎn)清算,這時(shí),企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者將承擔(dān)因企業(yè)破產(chǎn)而帶來(lái)的企業(yè)控制權(quán)的喪失。因此債務(wù)融資可以被當(dāng)作一種緩和股東和經(jīng)理沖突的激勵(lì)機(jī)制。

  
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