上市企業(yè)的融資方式
上市企業(yè)的融資方式
融資困難,已經成為制約我國企業(yè)特別是中小企業(yè)發(fā)展的最大瓶頸。下面學習啦小編就為大家解開上市企業(yè)的融資方式，希望能幫到你。
上市企業(yè)的融資方式
(1) 對盈利能力的要求。增發(fā)要求公司最近3個會計年度扣除非經常損益后的凈資產收益率平均不低于6%，若低于6%，則發(fā)行當年加權凈資產收益率應不低于發(fā)行前一年的水平。配股要求公司最近3個會計年度除非經常性損益后的凈資產收益率平均不低于6%。而發(fā)行可轉換債券則要求公司近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產利潤率平均在10%以上，屬于能源、原材料、基礎設施類公司可以略低，但是不得低于7%。
(2)對分紅派息的要求。增發(fā)和配股均要求公司近三年有分紅;而發(fā)行可轉換債券則要求最近三年特別是最近一年應有現(xiàn)金分紅。
(3)距前次發(fā)行的時間間隔。增發(fā)要求時間間隔為12個月;配股要求間隔為一個完整會計年度;而發(fā)行可轉換債券則沒有具體規(guī)定。
(4)發(fā)行對象。增發(fā)的對象是原有股東和新增投資者;配股的對象是原有股東;而發(fā)行可轉換債券的對象包括原有股東或新增投資者。
(5)發(fā)行價格。增發(fā)的發(fā)行市盈率證監(jiān)會內部控制為20倍;配股的價格高于每股凈資產而低于二級市場價格，原則上不低于二級市場價格的70%，并與主承銷商協(xié)商確定;發(fā)行可轉換債券的價格以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價格為基礎，上浮一定幅度。
(6)發(fā)行數(shù)量。增發(fā)的數(shù)量根據(jù)募集資金數(shù)額和發(fā)行價格調整;配股的數(shù)量不超過原有股本的30%，在發(fā)起人現(xiàn)金足額認購的情況下，可超過30%的上限，但不得超過100%;而發(fā)行可轉換債券的數(shù)量應在億元以上，且不得超過發(fā)行人凈資產的40%或公司資產總額的70%，兩者取低值。
(7)發(fā)行后的盈利要求。增發(fā)的盈利要求為發(fā)行完成當年加權平均凈資產收益率不低于前一年的水平;配股的要求完成當年加權平均凈資產收益率不低于銀行同期存款利率;而發(fā)行可轉換債券則要求發(fā)行完成當年足以支付債券利息。
2.融資成本的比較
增發(fā)和配股都是發(fā)行股票，由于配股面向老股東，操作程序相對簡便，發(fā)行難度相對較低，兩者的融資成本差距不大。出于市場和股東的壓力，上市公司不得不保持一定的分紅水平，理論上看，股票融資成本和風險并不低。
目前銀行貸款利率為6.2%，由于銀行貸款的手續(xù)費等相關費用很低，若以0.1%計算，其融資成本為6.3%?？赊D換債券的利率，一般在1%-2%之間，平均按1.5%計算，但出于發(fā)行可轉換債券需要支付承銷費等費用(承銷費在1.5%-3%，平均不超過2.5%)，其費用比率估計為3.5%，因此可轉換債券若不轉換為股票，其綜合成本約為2.2%(可轉換債券按5年期計算)，大大低于銀行貸款6.3%的融資成本。同時公司支付的利息可在公司所得稅前列支，但如果可轉換債券全部或者部分轉換為股票，其成本則要考慮公司的分紅水平等因素，不同公司的融資成本也有所差別，且具有一定的不確定性。
3.優(yōu)缺點比較
(1)增發(fā)和配股
配股由于不涉及新老股東之間利益的平衡，因此操作簡單，審批快捷，是上市公司最為熟悉的融資方式。
增發(fā)是向包括原有股東在內的全體社會公眾發(fā)售股票，其優(yōu)點在于限制條件較少，融資規(guī)模大。增發(fā)比配股更符合市場化原則，更能滿足公司的籌資要求，但與配股相比，本質上沒有大的區(qū)別，都是股權融資，只是操作方式上略有不同。
增發(fā)和配股共同缺點是：融資后由于股本大大增加，而投資項目的效益短期內難以保持相應的增長速度，企業(yè)的經營業(yè)績指標往往被稀釋而下滑，可能出現(xiàn)融資后效益反而不如融資前的現(xiàn)象，從而嚴重影響公司的形象和股價。并且，由于股權的稀釋，還可能使得老股東的利益、尤其是控股權受到不利影響。
(2)可轉換債券
可轉換債券兼具股票和債券的特點，當股市低迷時，投資者可選擇享受利息收益;當股市看好時，投資者可將其賣出獲取價差或者轉成股票，享受股價上漲收益。因而可轉債可認為是一種“推遲的股本融資”，而對上市公司來說，發(fā)行可轉換公司債券的優(yōu)點十分明顯：
首先，是融資成本較低。按照規(guī)定轉債的票面利率不得高于銀行同期存款利率，若未被轉換，則相當于發(fā)行了低利率的長期債券。其次，是融資規(guī)模大。由于可轉換債券的轉股價格一般高于發(fā)行前一段時期的股票平均價格，如果可轉換債券被轉換了，相當于發(fā)行了比市價高的股票，在同等股本擴張條件下，與增發(fā)和配股相比，可為發(fā)行人籌集更多的資金。再次，業(yè)績壓力較輕?？赊D債至少半年之后方可轉為股票，因此股本的增加至少有半年的緩沖期，即使進入可轉換期后，為避免股權稀釋得過快，上市公司還可以在發(fā)行公告中，安排轉股的頻率，分期按比例轉股。股權擴張可以隨著項目收益的逐漸體現(xiàn)而進行，不會很快攤薄股本，因而避免了公司股本在短期內的急劇擴張，并且隨著投資者的債轉股，企業(yè)還債壓力也會逐漸下降，因而比增發(fā)和配股更具技巧性和靈活性。
但是，可轉債像其它債券一樣，也有償還風險。若轉股不成功，公司就會面臨償還本金的巨大風險，并有可能形成嚴峻的財務危機。這里還有一個惡性循環(huán)問題，轉股未成功的原因必然是股價低迷，而股價低迷的原因很有可能是公司業(yè)績滑坡，若此時必須償還本金，公司財務狀況將會進一步惡化。
上市企業(yè)的融資特點
(1)間接性。在間接融資中，資金需求者和資金初始供應者之間不發(fā)生直接借貸關系;資金需求者和初始供應者之間由金融中介發(fā)揮橋梁作用。資金初始供應者與資金需求者只是與金融中介機構發(fā)生融資關系。
(2)相對的集中性。間接融資通過金融中介機構進行。在多數(shù)情況下，金融中介并非是對某一個資金供應者與某一個資金需求者之間一對一的對應性中介;而是一方面面對資金供應者群體，另一方面面對資金需求者群體的綜合性中介，由此可以看出，在間接融資中，金融機構具有融資中心的地位和作用。
(3)信譽的差異性較小。由于間接融資相對集中于金融機構，世界各國對于金融機構的管理一般都較嚴格，金融機構自身的經營也多受到相應穩(wěn)健性經營管理原則的約束，加上一些國家還實行了存款保險制度，因此，相對于直接融
資來說，間接融資的信譽程度較高，風險性也相對較小，融資的穩(wěn)定性較強。
(4)全部具有可逆性。通過金融中介的間接融資均屬于借貸性融資，到期均必須返還，并支付利息，具有可逆性。
(5)融資的主動權主要掌握在金融中介手中。在間接融資中，資金主要集中于金融機構，資金貸給誰不貸給誰，并非由資金的初始供應者決定，而是由金融機構決定。對于資金的初始供應者來說，雖然有供應資金的主動權，但是這種主動權實際上受到一定的限制。因此，間接融資的主動權在很大程度上受金融中介支配。
需要說明的是，融資還可以從其他不同的角度加以分類。例如，從資金融通是否付息和是否具有返還性，融資可以被劃分為借貸性融資或者投資性融資;從融資的形態(tài)不同，可以劃分為貨幣性融資和實物性融資;從融資雙方國別的不同可以劃分為國內融資和國際融資;從融資幣種不同，可以劃分為本幣融資和外匯融資;從期限長短可以劃分為長期融資、中期融資以及短期融資;從融資的目的是否具有政策性，可以分為政策性融資和商業(yè)性融資;從融資是否具有較大風險，可以劃分為風險性融資和穩(wěn)健性融資等。上述各類融資方式相互交錯，均寓于直接融資和間接融資這兩種融資方式之中，而不是獨立于這兩種融資方式之外。
從不同角度對不同融資方式加以觀察，就會發(fā)現(xiàn)不同的融資方式具有不同的作用特點?？疾觳煌谫Y方式的不同特點，對于客戶根據(jù)需要選擇特定的融資方式具有重要意義。
上市企業(yè)的融資途徑
1、銀行
需要融資的時候您最先想到的肯定是銀行，銀行貸款被譽為創(chuàng)業(yè)融資的“蓄水池”，由于銀行財力雄厚，而且大多具有政府背景，因此很有“群眾基礎”。
2、信用卡
信用卡隨著商業(yè)銀行業(yè)務的創(chuàng)新，結算方式日趨電子化，信用卡這種電子貨幣不但時尚，而且對于從事經營的人來講，在急需周轉的時候，通過信用卡取得一定的資金也是可行的。
3、保單質押
保單質押保險公司“貸”錢給保險人嗎?很多人可能會表示驚奇，然而，這項業(yè)務確實已經出現(xiàn)了。投保人如因經濟困難或急需資金周轉時，可以把自己的保單質押給保險公司，并按相關規(guī)定和比例從保險公司領取貸款。
4、典當行
典當可能是從古至今最具生命力的行業(yè)?，F(xiàn)在通過典當行取得資金，也逐漸開始為百姓所熟知。黃金、珠寶、家電、房地產、機動車等都可以典當，有價證券可以用來質押。
5、委托貸款
委托貸款這也是解決個人資金需求的一種辦法。簡單地講，就是資金的提供者通過商業(yè)銀行將資金借貸給需求方，借款人按時將本息歸還給對方在銀行所開立的賬戶，利率在人民銀行同期貸款利率基礎上上浮3成，具體由雙方商定。
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