民營(yíng)企業(yè)的融資問題及對(duì)策分析
我國(guó)的民營(yíng)企業(yè)起步于上世紀(jì)70年代末，經(jīng)過20多年的發(fā)展，已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要支柱。下面學(xué)習(xí)啦小編就為大家解開民營(yíng)企業(yè)的融資問題及對(duì)策分析，希望能幫到你。
民營(yíng)企業(yè)的融資問題及對(duì)策分析
改革開放以來，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)取得了迅猛發(fā)展，逐漸成為中國(guó)特色社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和公有制經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，在增長(zhǎng)國(guó)民生產(chǎn)總值活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、增加國(guó)家稅收以及解決就業(yè)問題等方面均作出了重大貢獻(xiàn)。林毅夫、李永軍指出我國(guó)勞動(dòng)力相對(duì)豐富、資本相對(duì)稀缺的要素稟賦特色 ,使得勞動(dòng)密集型中小企業(yè)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里會(huì)是我國(guó)企業(yè)組織中最有活力的構(gòu)成部分。
但融資難已成為目前嚴(yán)重困擾中小企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的“瓶頸”,解決中小企業(yè)融資難的問題, 是中小企業(yè)發(fā)展的重要條件。
二、民營(yíng)企業(yè)融資困難的成因
資金是企業(yè)的生命源泉、前進(jìn)動(dòng)力，是企業(yè)生存的前提發(fā)展的基礎(chǔ)。目前，企業(yè)的融資渠道主要包括內(nèi)部融資(如盤活內(nèi)部存量資產(chǎn) 利用留存收益和應(yīng)付稅利等融資)和外部融資(如金融機(jī)構(gòu)貸款、發(fā)行有價(jià)證券、吸引外商投資、租賃商業(yè)信用、項(xiàng)目融資、杠桿購買融資等)，可謂渠道廣泛。然而在中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，民營(yíng)企業(yè)資金籌集渠道不暢、籌集范圍有限，成為制約民營(yíng)企業(yè)發(fā)展的重要因素 造成此問題出現(xiàn)的原因主要有以下三個(gè)方面：
(一) 民營(yíng)企業(yè)融資難的相關(guān)理論解釋
1.信息不對(duì)稱理論
信息不對(duì)稱理論是指交易雙方中的一方掌握相關(guān)信息而另一方則沒有這些信息,或者一方比另一方掌握的相關(guān)信息多,從而使得信息劣勢(shì)的一方的決策受到不利的影響。學(xué)界達(dá)成的一個(gè)共識(shí)就是銀行與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱是中小企業(yè)融資難的一個(gè)重要原因,有學(xué)者甚至認(rèn)為它是分析和解決這一問題的“牛鼻子 ”。由于企業(yè)的規(guī)模與其信息可得性正相關(guān)，所以企業(yè)越小,關(guān)于企業(yè)的信息就越不易獲得。特別地,由于中小企業(yè)大多帶有經(jīng)營(yíng)者個(gè)人特征,對(duì)其評(píng)價(jià)多為“軟”信息,使得中小企業(yè)與銀行之間難以形成順暢的信息傳遞。信息不對(duì)稱會(huì)引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),從而使得追求資金盈利性、流動(dòng)性、安全性統(tǒng)一的商業(yè)銀行謹(jǐn)慎對(duì)待中小企業(yè)的融資需求,甚至迫使金融機(jī)構(gòu)忽視健康成長(zhǎng)的那部分中小企業(yè)對(duì)貸款的合理需求。
2. 信貸配給理論
信貸配給是信貸市場(chǎng)中存在的一種典型現(xiàn)象,是指貸款人基于風(fēng)險(xiǎn)與利潤(rùn)的考查,不是完全依靠利率機(jī)制而往往附加各種貸款條件 ,通過配給的方式來實(shí)現(xiàn)信貸交易的完成。張維迎指出在信息不對(duì)稱的條件下,銀行作為理性的個(gè)體,寧愿選擇在相對(duì)低的利率水平上拒絕一部分貸款人的申請(qǐng)即實(shí)行信貸配給,而不愿意選擇在高利率水平上滿足所有借款人的申請(qǐng)。Stiglizt和Weiss的文章是一篇經(jīng)典文獻(xiàn),他們認(rèn)為信息不對(duì)稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)使銀行被迫采用信貸配給,而不是提高利率來使供需平衡,他們并證明信貸配給可以作為一種長(zhǎng)期均衡現(xiàn)象而存在。
(二) 民營(yíng)企業(yè)自身狀況的限制
康玉清認(rèn)為，中國(guó)民營(yíng)企業(yè)起步較晚，自身發(fā)展還處于不成熟階段。主要表現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作主要依靠個(gè)人積累的有限資本;缺少較高素質(zhì)的綜合型人才，企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)不夠;經(jīng)營(yíng)管理不規(guī)范，財(cái)務(wù)制度不透明，企業(yè)內(nèi)部缺乏有效的監(jiān)督機(jī)制;信用觀念淡薄，缺乏信用基礎(chǔ)，欠息、欠債、不良貸款現(xiàn)象較為普遍等。這些尚未完善的方面無疑使民
營(yíng)企業(yè)加大了籌資難度，縮小了融資范圍。
李娜認(rèn)為，就中小企業(yè)本身來說，一方面，中小企業(yè)一般自我積累能力差,自我積累意識(shí)不強(qiáng)。中小企業(yè)內(nèi)部組織關(guān)系不穩(wěn)定,規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益差, 在內(nèi)部利潤(rùn)的分配過程中,普遍存在“重消費(fèi)、輕積累”的現(xiàn)象, 中小企業(yè)很少從自身發(fā)展的角度來考慮用自留資金補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)資金的不足。另一方面，當(dāng)前中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)重, 削弱了其內(nèi)部融資的能力。在納稅政策方面,中小企業(yè)的實(shí)際納稅負(fù)擔(dān)重,并且各種名目繁多的收費(fèi)更是加重了中小企業(yè)的負(fù)擔(dān)。
高萬東認(rèn)為，中小企業(yè)的缺點(diǎn)包括，中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)成本偏高;中小企業(yè)信用觀念淡薄, 整體信用水平低;中小企業(yè)信用觀念淡薄, 整體信用水平低。
(三) 我國(guó)民營(yíng)企業(yè)融資難的成因
企業(yè)融資渠道雖多，但民營(yíng)企業(yè)可供選擇的融資渠道卻有限，除靠?jī)?nèi)部融資外，主要是靠金融機(jī)構(gòu)貸款 但目前金融機(jī)構(gòu)對(duì)民營(yíng)企業(yè)(特別是中小民營(yíng)企業(yè))提供的信貸資金卻又微不足道。
民營(yíng)企業(yè)融資難的主要原因
不庸置疑，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是公有制經(jīng)濟(jì)的有益補(bǔ)充，對(duì)GDP的增長(zhǎng)、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的活躍以及國(guó)家稅收的增長(zhǎng)有著不可磨滅的貢獻(xiàn)。但是，民營(yíng)企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)和其獲得的金融資源相比極不相稱。目前，對(duì)于正處于規(guī)模擴(kuò)張時(shí)期的民營(yíng)企業(yè)而言，融資問題已成為制約其發(fā)展壯大的瓶頸因素，究其成因，主要有以下三點(diǎn)：
1.國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)體系不完善，民營(yíng)企業(yè)融資渠道狹窄
我國(guó)現(xiàn)有信貸體系缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所要求的層次性和多元性，其中一個(gè)重要的缺陷表現(xiàn)在：“過度依賴間接融資，間接融資中又過于依賴銀行”。從直接融資來看，民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入股票和債券市場(chǎng)一直受到所有制形式的限制。2004年5月開放的深圳中小企業(yè)板，其設(shè)置的準(zhǔn)入門檻依然偏高，而我國(guó)的產(chǎn)業(yè)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資等還處于起步階段。因此，民營(yíng)企業(yè)無論是營(yíng)運(yùn)資金還是固定資產(chǎn)投資的資金籌措，基本還是依靠金融機(jī)構(gòu)(主要是銀行)的間接融資。而國(guó)有銀行在確定信貸計(jì)劃時(shí)，授信額度的絕大部分給了國(guó)有企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)不僅較難獲得國(guó)有銀行的貸款支持，而且同等條件下貸款的使用成本也較高。
2.信用體系不健全，民營(yíng)企業(yè)融資缺少擔(dān)保機(jī)構(gòu)
信息不對(duì)稱，道德風(fēng)險(xiǎn)是引起銀行不愿對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸的主要原因之一。由于存在信息不對(duì)稱，銀行為規(guī)避逆向選擇，其策略就是提出非價(jià)格條件或強(qiáng)化擔(dān)保。然而,目前我國(guó)民營(yíng)企業(yè)信用體系尚未普遍建立，信用評(píng)估機(jī)制尚不健全，擔(dān)保公司和各類基金制度也未完善。因此，民營(yíng)企業(yè)缺乏機(jī)構(gòu)擔(dān)保就成為制約其申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)貸款的關(guān)鍵因素。
3.整體素質(zhì)有待提高,民營(yíng)企業(yè)融資基礎(chǔ)條件不完備
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型階段，大部分民營(yíng)企業(yè)缺乏與現(xiàn)有金融體制接軌的融資基礎(chǔ)條件，具體表現(xiàn)在：一是民營(yíng)企業(yè)治理結(jié)構(gòu)不規(guī)范。雖然民營(yíng)企業(yè)都已經(jīng)歷了企業(yè)改制，但大多數(shù)的企業(yè)改制流于形式，在進(jìn)行股權(quán)資本融資時(shí)往往陷入內(nèi)部人的紛爭(zhēng)，使得外部資本不敢進(jìn)入或無法進(jìn)入。二是民營(yíng)企業(yè)過高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)時(shí)間較短，退出市場(chǎng)的幾率較高，相當(dāng)一部分民營(yíng)企業(yè)尚處在初創(chuàng)或成長(zhǎng)階段，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)往往大于收益。這不符合銀行安全性、流動(dòng)性、贏利性的貸款基本要求。三是產(chǎn)業(yè)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不盡合理。據(jù)金融機(jī)構(gòu)反映，許多民營(yíng)企業(yè)存在家族式管理現(xiàn)象，其產(chǎn)品開發(fā)和市場(chǎng)研究缺乏科學(xué)依據(jù)，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力不足，一旦遇到市場(chǎng)波動(dòng)，金融部門的貸款會(huì)產(chǎn)生較大的風(fēng)險(xiǎn)。
民營(yíng)企業(yè)融資的四大關(guān)鍵
企業(yè)素質(zhì)為“成功根本”
首先強(qiáng)調(diào)的都是“民營(yíng)企業(yè)自身素質(zhì)”的問題。如果一個(gè)民營(yíng)企業(yè)的財(cái)務(wù)、運(yùn)作上存在嚴(yán)重問題，那么本身就不具備融資資格。
寶供物流財(cái)務(wù)總監(jiān)于贊文表示，體制和機(jī)制是企業(yè)活力的前提，有了“活力”才能贏得“信任”和“融資”，最終才會(huì)產(chǎn)生“服務(wù)”和“效益”。對(duì)于債權(quán)融資，他認(rèn)為，企業(yè)找銀行貸款只是“錦上添花”，而不是對(duì)企業(yè)的“雪中送炭”。如果自己的企業(yè)還不是“錦”，就不要找銀行貸款，先應(yīng)把企業(yè)的基礎(chǔ)打好。
某企業(yè)財(cái)務(wù)總監(jiān)王朝曦談到，目前有些民營(yíng)企業(yè)總把“發(fā)展不好”歸咎為“政策”原因，其實(shí)并不客觀。在同等政策環(huán)境的背景下，許多規(guī)模大、機(jī)制完善、運(yùn)作優(yōu)良的民營(yíng)企業(yè)，已經(jīng)成為今天某些行業(yè)的領(lǐng)跑者。
他還表示，企業(yè)要融資，第一步就是它的融資目的要是“善意”的。如果融資動(dòng)機(jī)不健康，只想“圈錢”和“騙錢”，那么即使吸引到了一部分資金投入，也同樣無法繼續(xù)生存，因?yàn)橥顿Y者(或銀行)也不總是傻子。
財(cái)務(wù)專家是“明智選擇”
專家學(xué)者提醒中小民營(yíng)企業(yè)，在融資發(fā)展的初期，聘用一位懂行的財(cái)務(wù)專家作為企業(yè)顧問，不失為一個(gè)“明智之舉”。
于贊文談到，民營(yíng)企業(yè)融資難，有很大原因是“企業(yè)對(duì)資本的認(rèn)知水平過低”，像在融資期間不懂得資本運(yùn)作的操作規(guī)程，也不知如何與銀行或投資方打交道，這樣可能會(huì)讓融資機(jī)會(huì)流走。所以，能有一位懂行的財(cái)務(wù)人員把企業(yè)的投資價(jià)值推薦給投資方，就顯得非常重要。而且，王朝曦介紹，財(cái)務(wù)專家同樣也可以作為民企吸納民間資金的重要途徑。
融資伙伴要“志同道合”
在股權(quán)融資方面，擁有“志同道合”的融資伙伴是企業(yè)發(fā)展的重要前提。
于贊文分析認(rèn)為，進(jìn)行前期判斷是民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行融資的重要一步。前期判斷主要分為兩個(gè)方面，一是對(duì)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)投入的判斷，二是對(duì)合作伙伴、投資伙伴價(jià)值觀的判斷，這兩點(diǎn)都要求融資伙伴必須“志同道合”。
所謂的“志同道合”，主要是指融資合作雙方對(duì)“公平”、“誠(chéng)信”、“承諾”以及“問題溝通”方面的認(rèn)同是否一致。尋找到目標(biāo)一致的“合作伙伴”，有時(shí)比單純討論項(xiàng)目的投資前景更為重要。
融資選擇應(yīng)“門當(dāng)戶對(duì)”
目前民企融資的渠道，主要來源于三個(gè)方面，即社會(huì)、銀行以及企業(yè)自身。于贊文稱，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)挑選投資者，必須要“門當(dāng)戶對(duì)”。
王朝曦認(rèn)為，目前在資本市場(chǎng)上的融資，企業(yè)的性質(zhì)已經(jīng)不再重要，而企業(yè)規(guī)模的大小才是融資的決定性因素。“資本永遠(yuǎn)追隨利潤(rùn)”——如今無論是社會(huì)民間資本還是商業(yè)、銀行，資本的投放主要考慮的是“利潤(rùn)率”和“風(fēng)險(xiǎn)性”，因此不同規(guī)模的企業(yè)對(duì)不同規(guī)模的資本“回報(bào)率不同”。大資本自然尋求大發(fā)展，而目前處于中小規(guī)模的民營(yíng)企業(yè)，應(yīng)該更多吸納中小型的融資。
因此，如果民營(yíng)企業(yè)在融資選擇時(shí)注意“門當(dāng)戶對(duì)”，則將會(huì)大大提高企業(yè)的融資效率。
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